2024 1 S1250522040001 010-57758531 021-58351905 1 2023 34.7%6.7pp 800V 800V 20 Marklines 2023 800V 570V 34.8 5.7%2024 800V 110/195 2024-2026 CAGR 137%/140%800V 800V 2C 150kW 950V 450V 6500 SiC 800V 800V(600699.SH)(688612.SH)(002870.SZ)(300745.SZ)(301310.SZ)(605333.SH)(300681.SZ)800V XVBYxOqNpMoPrPoNtOsNmN9PdN8OsQnNoMmQlOnNqRlOoMuNbRpPyQMYmRnRwMoPtN 2 1 2 2.1 2.2 2.3 2.4 1.1 1.2 1.3 3 1.1 3 2023 34.7%6.7pp 2023 12 271.4 22%6.6%2553 10.2%12 110.8 47.5%15.3%886 36.3%2023 34.7%6.7pp 24 43%8.3pp 1131 A0/A/B 43%24 1131 24 4 2024 4 YOY YOY 2022 2317 9.9%28.0%648 97.0%2023 2553 10.2%34.7%886 36.7%2024E 2630 3.0%43.0%1131 27.6%1.1 Marklines 4 Marklines 2022 hv 1262.3 51%15.9%5.5pp 2023 11 1495 34.5%18.8%2022 3.4pp 2023 7.4%2023 1612.5 119.4 46.8%7.4%1.8pp 1.2 5 6-10 0.5-1 型号 充 电时长 代表 车 型 慢充 8-12小 时 标配 快充 0.5-1 小 时 保 时 捷Taycan、小 鹏G9、智己LS6、阿 维 塔、极 氪007 增程 发动机供 电 理想L 系列、问 界M7/M5 换电 几分 钟 蔚来全系 1.2 6=400V+Model 3 001 250A 640A 100kW 250kW 800V 400V 800V T aycan 800V 800V 800V 400kW 5min 200-300km V3 800V 1.2 7 2014 2023 11 1 1800+11000+700+2000+100%12 7 2023 WNEVC 2024 340 10 250A 640A 100kW 250kW 15 250 800 V 5 215 1.2 8 400V 800V 250A 640A 100kW 250kW V3 250kW 5%-20%20%30%-90%V3 V3 V2 520A 100kWh 400V 100kWh 4C 800V 200-400V 800-1000V 400V 100kW 30%-80%30 800V 300-500kW 6-10 30%-80%1.3 9 800V+&2023 450V 800V+1000V 1.3 10 2022 150 80 15 30 20 2023 2023 6 19/2023-06-19 2023-05-17 2022-08-25 2022-01-21 2019-06-03 2018-12-10(2018 1698)2016-09-12(20161611)2016-03-21 2023-06-02 2022-04-19 2022-04-07 2018-12-29 2017-08-25 1.3 11 2023 12 859.6 65.0%272.6 51.7%587.0 72.0%2023 12 272.6 120.3 152.2 2023 338.6 949.5 1 2.8 1.3 CNKI 800V 12 800V 4C 6C 2019 800V Taycan 350kW 800V e 600V EV SiC 800V 800V 1.3 13 20 800V 2019 800V Taycan 89.8 183.8 4 800V 20 Taycan 2019 9 89.80 183.8 loniq5 2021 25.26 34.67 S Hi 2022 5 39.79 42.99 G9 2022 9 30.99 46.99 ELETRE 2022 10 82.80 102.80 RS e-tron G 2022 12 146.88 CV60 2023 3 28.58 37.23 G6 2023 6 20.99 27.69 LS6 2023 10 22.99 29.19 V09 2023 10 31.88 43.88 12 2023 11 30.08-40.08 M9 2023 12 46.98-56.98 007 2023 12 20.99 MEGA 2024 3 60 SU7 2024 20-30 800V 1.3 Marklines 14 800V 2019 800V T aycan 2021-2023 800V 6/6/14 marklines 2024 11 800V 2023 11 50 800V 2023 12 28 800V 871V 2024(Hongqi)E-202 800V 2023(Yangwang)U8 800V 2024(EXEED)(STERRA)ET 800V 2023(Yuanhang Auto)Y6 800V 2024(Yangwang)U9 800V 2023 X9 800V 2024(Yuanhang Auto)H8 800V 2023 G6 800V 2024 MEGA 800V 2023(Kia)EV9 800V 2024(Porsche)Macan EV 800V 2022(Avatr)11 614V 572V 2024 Ram 1500 REV/Ramcharger 800V 400V 2022 G9 800V 2024(Polestar)5 800V 2022(Skyworth)EV6/EV6 II 400V 800V 2024(Cadillac)Escalade IQ/IQL 800V 2022(Lotus)Eletre 800V 2024 Lucid Motors Gravity 900V 2022 Ioniq 6 480V 523V 697V 2024 Ioniq 7 800V 2022 Genesis Electrified GV70 697V 2023 LS6 500V 875V 2021(Zeekr)001 800V 2023(Avatr)12 594V 2021(Audi)e-tron GT 725V 2023(Aion)(Hyper)HT 400V 800V 2021(GM)GMC Hummer 800V 2023(Aion)(Hyper)SSR 900V 2021 Lucid Motors Lucid Air 800V 2023(Aion)(Hyper)GT 800V 2021 Genesis GV60 800V 2023(HYCAN)V09 800V 2021 Ioniq 5/5 N 800V 2023(ARCFOX)(Alpha)T5 800V 2020(Han)EV 570V 2023 Luxeed(Zhijie)S7 800V 2019(Tang)EV 613.2V 2023(EXEED)(STERRA)ES 800V 2019 Taycan 725V 800V 1.3 Marklines 800V 570V(Aion)(Hyper)HT(Skyworth)EV6/EV6 II Ioniq 6 400V 800V 800V 15 4C 6C 800V 2024 800V 110/195 2024-2026 CAGR 137%/140%1 2024-2026 3%43.0%/50.0%/55.0%65%/70%/75%800V 15%/30%/40%2 2023 8722 12 12 11 2023 8761 12 11 10%1000 23 12 800V 7.8 12 11 56.7 2024-2026 2%30%/25%/20%800V 15%/30%/40%2020 2021 2022 2023M1-11 2023 2024E 2025E 2026E()1978 2109 2317/2553 2630 2708 2790 YOY-6.3%6.7%9.9%/10.2%3.0%3.0%3.0%117 329 648/886 1131 1354 1534 YOY 10.6%180.1%97.0%/36.7%27.6%19.8%13.3%5.9%15.6%28.0%/34.7%43.0%50.0%55.0%()96 272 500/612 735 948 1151 YOY 12.1%183.0%84.0%/22.4%20.2%29.0%21.4%800V 3.0 10.5 26.5/34.8 110.2 284.4 460.3 800V 3.2%3.9%5.3%/5.7%15.0%30.0%40.0%7705 8038 7947 7954 8761 8936 9115 9297 YOY-13.4%4.3%-1.1%10.3%10.2%2.0%2.0%2.0%204 457 777 890 1000 1300 1625 1950 YOY 36.0%123.7%69.9%31.1%28.7%30.0%25.0%20.0%800V 4.8 18.8 43.0 48.7 56.7 195.0 487.5 780.0 800V 2.3%4.1%5.5%5.5%5.7%15.0%30.0%40.0%800V 16 1 2 2.1 2.2 2.3 2.4 1.1 1.2 1.3 3 2 17 800V 400V 800V DC/DC 400V 800V 400V 800V 400V 800V 400V DC/DC 800V 400V 400V 800V 800V 400V 800V 400V-800VDC/DC 400V 800V 2 400V 400V 800V 400V 800V 400V 400V-800V DC/DC 400V 800V 400V 800V 400V 2 400V 400V800V 400V 800V 2 2023-2025)18 800V SiC 800V 2 2023-2025)19 PTC MCU 2C 150kW 950V 450V 6500 800V SiC 800V 450Vdc 2C 950Vdc 2C A1 A1+3500 BMS A2 A2+300 A3 A3+2000 OBC+DC/DC A4 A4+800 A5 A5-500 A6 A6+400 PTC DCDC A7 A7+20/A A+6520 950V 450V 6500 2.1 PEFCR 20 4 busbar 2.1 21(Battery ManagementSystem,BMS),BMS,:1 BMS 400-10000 800V BMS BMS BMS 2.1 22 BTMS 2.1 800V 23 BMS 2022 705.82 193.07 89.9%2022 648 BMS 2679 BMS BMS BMS BMS 2023-2026 3%/3%/2%/1%2024 BMS 321 2024-2026 CAGR 22%2022 2023 2024E 2025E 2026E()2317 2553 2630 2708 2790 YOY 9.9%10.2%3.0%3.0%3.0%648 886 1131 1354 1534 YOY 97.0%36.7%27.6%19.8%13.3%28.0%34.7%43.0%50.0%55.0%2679 2759 2842 2899 2928 174 244 321 393 449 2.2 24 DC/DC 2.3 25 DC/DC On board charger OBC DC/DC DC/DC+800V DC/DC 2.3 26 V2L V2V V2G 2.3 27 DC/DC DC/DC 12V/24V/36V/48V DC/DC DC/DC 2.3 28 2026 402 2024-2026 CAGR 22%1 2022 2400/2023-2026 3%/3%/2%/1%2 800V 2022 2023 2024E 2025E 2026E 648 886 1131 1354 1534 YOY 97.0%36.7%27.6%19.8%13.3%/2400 2472 2546 2597 2623 YOY 3%3%2%1%156 219 288 352 402 YOY 40.81%31.45%22.16%14.43%2.4 29 1 2 3 4 2.4 EV WIRE 30 EV WIRE 5000 2500-PTC 2026 830 466 2024-2026 CAGR 22%/26%1 800V 2 2%/5%2022 2023 2024E 2025E 2026E 648 886 1131 1354 1534 YOY 97.0%36.7%27.6%19.8%13.3%5000 5100 5202 5306 5412 324 452 588 719 830 2500 2625 2756 2894 3039 162 233 312 392 466 31 1 2 2.1 2.2 2.3 2.4 1.1 1.2 1.3 3 32 600699.SH 800V 2004 800V 2023 4 800V 130 1 2023 556 12%171 385 10.89 176%2 2023 590 350 59%3 V2X Wind 2024.1.26 2022A 2023E 2024E 2025E 497.93 556.00 614.42 683.73 9.03%11.66%10.51%11.28%3.94 10.89 15.53 19.07 110.50%176.14%42.71%22.76%EPS 0.28 0.77 1.10 1.35 ROE 1.32%5.62%7.43%8.35%PE 56 20 14 12 PB 1.81 1.60 1.44 1.28 33 688612.SH 800V DC/DC 3.3kW 6.6kW 11kW 22kW 144V 400V 800V 800V NE Times 2020-2021-2022 6.25 EVCC 2023H1 22.54 20.17 89%&0.84 4%Wind 34 002870.SZ MEB BDU PDU EVCC 2023H1 25.62 18.61 73%3.55 14%Wind 35 300745.SZ SIC DC/DC DC/DC DC/DC 2023 3 A 41.62/108.93 2023H1 8.47 6.33 75%DC/DC 10%/4%/2%Wind 36 301310.SZ 2023H1 9.07 4.31 48%()36%Wind 37 605333.SH L T 2015 65%2022 74.3%Wind%38 300681.SZ NETimes 2023 H1 Tier1 3 800V A0 A B B C IGBT/SiC 50%120kW/L 2019-2022 CAGR 85%2023H1 17.09%2022 2023 2023H1 34%/30%/27%2023 4 20 40 Wind 39 800V 西 南 证 券投 资评 级说 明 报告中投资建议所涉及的评级 分为公司评级和行业评 级（另有说明的除外）。评 级标准为报告 发布日后6 个月内的相 对市场表现，即：以报 告发 布日 后6 个月 内公 司股 价（或行 业指 数）相对同期相关证券市场 代表性指数的 涨跌幅作为基 准。其中：A 股市场以沪深300 指数为基准，新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以纳斯达克综 合指数或标普500指数为基准。公司评级 买入：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在20%以上 持有：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于10%与20%之间 中性：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-10%与10%之间 回避：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-20%与-10%之间 卖出：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市：未来6 个月内，行业整体回报 高于同 期相关 证券市 场代表 性指数5%以上 跟随大市：未来6 个月内，行业整体回报 介于同 期相关 证券市 场代表 性指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6 个月内，行业整体回报 低于同 期相关 证券市 场代表 性指数-5%以下 分 析 师 承诺 报告 署名 分析 师 具有 中国 证券 业 协会 授 予的 证 券投 资 咨询 执业 资格 并 注册 为 证券 分 析师，报告 所采 用的 数 据均 来 自合 法 合规 渠 道，分 析逻 辑基 于分 析 师的 职 业 理解，通 过合理判断得出结论，独立、客观地 出具本 报告。分析师 承诺不 曾因，不因，也将不 会因本 报告中 的具体 推荐意 见或观 点而直 接或间 接获取 任何形 式的补 偿。重要声明 西南证券股份有限公司（以下 简 称“本 公司”）具有 中国 证 券监 督 管理 委 员会 核 准的 证 券投 资 咨询 业 务资 格。本公司与作者在自身所知 情范围 内，与 本报 告 中所 评 价或 推 荐的 证 券不 存 在法 律 法规 要 求披 露 或采 取 限制、静默 措 施的 利 益冲 突。证券 期 货投 资 者适 当 性管 理 办法 于2017 年7 月1 日起正式实施，本报 告 仅供 本 公司 签 约客 户 使用，若您 并 非本 公 司签 约 客户，为控 制 投资 风 险，请 取消 接 收、订阅 或 使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接 收人收到、阅读 或关注自媒体推 送本报告中的内 容而视其为客户。本公司或关联 机构可能会持有 报告中提到的公司 所发行的证券并进行交易，还可能为这些公 司提供 或争取 提供投 资银行 或财务 顾问服 务。本报 告中 的信 息 均来 源于 公开 资 料，本 公司 对 这些 信 息的 准确 性、完 整性 或 可靠 性 不作 任 何保 证。本报 告 所载 的 资料、意见 及 推测 仅 反映 本公 司于 发 布本 报 告 当日 的判 断，本报告所指的证券或投 资标的的价格、价 值及 投资 收入 可 升可 跌，过往 表 现不 应作 为日 后 的表 现依 据。在 不同 时期，本公 司可 发出 与本 报 告所 载资 料、意见 及推 测不 一致 的报告，本公司不保证本报告 所含信 息保持 在最新 状态。同时，本公 司 对本 报 告所 含 信息 可 在不 发 出通 知 的情 形 下做 出 修改，投资 者 应当 自 行关 注 相应 的 更新 或 修改。本报告仅 供参考 之用，不 构成出 售或购 买证券 或其他 投资标的 要约或 邀请。在任何 情况下，本报告 中的信 息和意 见均不 构成对 任何个 人的投资 建议。投资者 应 结合自己 的投资目标和财务状况自行判 断是否 采用本 报告所 载内容 和信息 并自行 承担风 险，本 公司及 雇员对 投资者 使用本 报告及 其内容 而造成 的一切 后果不 承担任 何法律 责任。本报告 及 附录版 权为西南 证券所 有，未 经书面 许可，任何机构 和个人 不得以 任何形 式翻版、复制和 发布。如引用 须注明 出处为“西南 证券”，且不得 对本报 告 及附录进 行有悖原意的引用、删节 和修 改。未 经授 权 刊载 或 者转 发 本报 告 及附 录 的，本 公司 将 保留 向 其追 究 法律 责 任的 权 利。西 南 证 券研 究发 展中 心 上海 深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼 地址：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22 楼 邮编：200120 邮编：518038 北京 重庆 地址：北京市西城区金融大街35 号国 际企 业 大厦A 座8 楼 地址：重庆市江北区金沙门路32 号西 南证 券 总部 大 楼21 楼 邮编：100033 邮编：400025 西 南 证 券机 构销 售团 队 区域 姓名 职务 手 机 邮箱 姓名 职务 手 机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理助理/销售总监 18621310081 李煜 销售经理 18801732511 崔露文 销售经理 15642960315 卞黎 旸 销售经理 13262983309 谭世泽 销售经理 13122900886 龙思宇 销售经理 18062608256 岑宇婷 销售经理 18616243268 田婧雯 销售经理 18817337408 汪艺 销售经理 13127920536 阚钰 销售经理 17275202601 张玉梅 销售经理 18957157330 魏晓阳 销售经理 15026480118 北京 李杨 销售总监 18601139362 胡青璇 销售经理 18800123955 张岚 销售副总监 18601241803 张鑫 销售经理 15981953220 杨薇 高级销售经理 15652285702 王宇飞 销售经理 18500981866 王一菲 销售经理 18040060359 路漫天 销售经理 18610741553 姚航 销售经理 15652026677 马冰竹 销售经理 13126590325 广深 郑 龑 广深销售负责人 18825189744 张文锋 销售经理 13642639789 杨新意 销售经理 17628609919 陈紫琳 销售经理 13266723634 龚之涵 销售经理 15808001926 陈韵然 销售经理 18208801355 丁凡 销售经理 15559989681