识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 1/21 Xml Table_Page 投资策略周报|传媒 证券 研究 报告 Table_Title 1 OpenAI Table_Summary 1 115 AI+1 26 OpenAI OpenAI 1 22 Yi-VL 1 30 V3.5 AI+1 UE IP IP 24 IP-W-W 2 3 BOSS IP 4 AI+5 6 AI+7 Tabl e_G rade 2024-01-28 Table_PicQuote Table_Author SAC S0260517030002 SFC CE No.BNV294 010-59136610 SAC S0260519110001 021-38003665 Table_DocReport 23Q4:2024-01-25:Vision Pro 2024-01-21:AI 2024-01-19 Table_Contacts 010-59136615-23%-8%8%23%39%54%01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 300 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 2/21 投资策略周 报|传媒 EPS()PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)/2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 300251.SZ 8.05 2023/10/29 11.10 0.21 0.37 38.33 21.76 32.97 17.29 7.00 11.10 603103.SH 16.85 2023/10/20 20.51 0.38 0.59 44.34 28.56 12.27 9.81 17.00 20.80 300413.SZ 22.82 2023/10/26 36.47 1.11 1.38 20.56 16.54 4.21 3.49 10.00 10.20 300770.SZ 35.33 2023/10/29 51.21 3.16 3.41 11.18 10.36 5.36 4.26 18.50 17.50 300058.SZ 6.76 2023/10/29 8.34 0.14 0.28 48.29 24.14 20.49 13.45 8.20 9.70 002624.SZ 10.61 2023/10/30 18.61 0.45 0.85 23.58 12.48 16.66 10.41 9.40 15.00 603444.SH 203.28 2023/10/25 372.95 16.95 21.69 11.99 9.37 11.57 8.36 23.50 27.90 002555.SZ 18.65 2023/10/31 32.26 1.47 1.67 12.69 11.17 10.68 8.74 24.60 21.80 002517.SZ 11.03 2023/11/10 17.34 0.72 0.88 15.32 12.53 13.40 11.12 26.60 25.20 300494.SZ 15.29 2023/11/13 24.05 0.45 0.65 33.98 23.52 26.75 17.15 12.70 15.40 002027.SZ 5.84 2023/12/12 8.40 0.35 0.44 16.69 13.27 14.67 11.11 24.10 24.40 600556.SH 5.18 2023/10/27 6.85 0.08 0.14 64.75 37.00 46.87 28.41 3.70 6.00 301102.SZ 16.57 2023/10/25 25.05 0.70 1.00 23.67 16.57 6.29 5.59 6.40 8.50 300133.SZ 5.29 2023/10/25 7.88 0.26 0.32 20.35 16.53 10.76 8.60 6.80 7.60 603096.SH 18.03 2023/10/30 25.09 0.95 1.14 18.98 15.82 10.13 8.43 7.60 8.80 601098.SH 10.99 2023/10/30 14.73 0.89 0.98 12.35 11.21 4.21 3.34 10.60 11.10 300788.SZ 30.35 2023/10/27 32.18 0.89 1.24 34.10 24.48 10.67 8.87 7.90 9.80 601858.SH 24.18 2022/10/30 9.32 0.67 0.71 36.09 34.06 4.85 3.46 9.80 9.40 002841.SZ 38.98 2023/10/23 63.27 2.15 3.16 18.13 12.34 15.01 10.16 11.20 14.20 301011.SZ 20.11 2023/10/30 27.62 0.38 0.69 52.92 29.14 19.84 15.17 7.60 12.20 000917.SZ 5.18 2023/12/13 8.17 0.14 0.27 37.00 19.19 34.04 15.06 1.95 3.58 301171.SZ 17.90 2023/12/8 27.11 0.51 0.64 35.10 27.97 29.18 23.20 7.00 8.00 01896.HK 9.26 2023/8/21 16.85 0.77 0.95 10.93 8.86 7.21 5.28 9.90 11.00-W 003690.HK 66.70 2023/11/29 191.56 2.58 3.94 23.50 15.39 59.38 26.36 5.74 14.28 09992.HK 18.54 2023/12/27 34.79 0.83 1.05 20.31 16.05 14.65 11.67 12.09 12.74 BILI.O 9.55 2023/11/30 25.91-8.51-1.53-35.00-26.00-7.00 IQ.O 3.53 2023/12/5 9.31 2.93 3.69 8.56 6.80 1.88 1.74 15.00 19.00 NTES.O 102.26 2023/11/19 150.48 47.32 49.46 15.36 14.69 12.20 10.90 22.90 20.60 TME.N 9.02 2023/11/16 8.90 3.63 4.02 17.66 15.95 1.86 1.64 16.00 15.00 BOSS BZ.O 13.92 2023/11/15 21.46 2.20 2.80 44.97 35.33 47.00 18.00 16.00 17.00 WB.O 8.32 2023/11/10 23.52 2.20 2.50 26.88 23.65 4.40 4.00 7.50 7.80 00700.HK 282.80 2024/1/7 460.73 16.40 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App 0.50/AI+1 1 26 OpenAI OpenAI OpenAI GPT-3.5 Turbo gpt-3.5-turbo-0125 GPT-4 Turbo gpt-4-0125-preview text-embedding-3-small text-embedding-3-large text-moderation-007 GPT-4 Turbo laziness GPT-4 Turbo gpt-3.5-turbo-0125 50%0.0005/1000tokens 25%0.0015/1000tokens text-embedding-3-small 20%0.00002/1000tokens+AI 2 1 22 Yi-VL 1 30 V3.5 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 6/21 投资策略周 报|传媒 1 26 2024 14 10 2024 AI+1 UE IP IP 24 IP-W-W 2 3 BOSS 12 13 IP 4 AI+5 6 AI+7 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 7/21 投资策略周 报|传媒-W Q3 764.67 22.1%GAAP 35.93 NON-GAAP 57.27 576.9 YOY+24.5%OP 100.96 YOY+8.31%OPM 17.5%61.8 23.0%187.76 YOY+15.25%OP-51.12 OPM 14.3pct-27.2%22.11%YoY+4.72pct/QoQ+0.70pct 6.96%YoY-1.68pct/QoQ-1.00pct 3.32%Q3 24.53%576.91 100.96 8.31%7800 8 1300 23Q3 61.8 YoY+23%/QoQ+14%200 UE Q4 OPM GTV 2023-2024 2759 3354 161 246 4 23Q4 1567 YoY/QoQ+8%/+1%23Q4 NonGAAP 405 YoY/QoQ+36%/-10%1 23Q4 418 YoY/QoQ+0%/-9%24 Pipeline 2 23Q4 300 YoY/QoQ+5%/+1%3 23Q4 282 YoY/QoQ+14%/+10%4 23Q4 540 YoY/QoQ+14%/+4%24 MOBA DAU 2324 6104 6676 10.1%/9.4%1555 1822 34.5%17.1%23Q3 344.5 YoY/QoQ+6%/+1%vs.342.1 NonGAAP 72.7 YoY/QoQ+23%/-9%265.7 YoY/QoQ+5%/+1%NonGAAP 69.6 YoY/QoQ+21%/-10%vs.56 24%23Q3 5%AI 23Q3 197 YoY/QoQ+5%/+1%AI AI eCPM 5%23Q3 69 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 8/21 投资策略周 报|传媒 5%Q3 2%AI AI 23 AI 2023-24 1349 1463 9%8%2023-24 286 313-W 23Q3 279.48,YoY/QoQ+21%/+1%,277.08 1%31.73 11%/14.3pct/1.6pct 26.6 10%19%23Q3 DAU 3.87 YoY/QoQ+6%/+3%,3.84 129.9 1 23Q3 97.19 YoY/QoQ+9%/-2%2 23Q3 146.9 YoY/QoQ+27%/+2%23Q2 35.39 YoY/QoQ+37%/+3%23Q3 GMV 2902 YoY/QoQ+30%/+9%/GMV 1.2%GMV 23Q4 15%20%41%GMV 30%Q4 29.9 23-24 1136/1319 20.6%/16.2%23-24 89/147 Q3 23Q3 58 YoY+0%/QoQ+9%vs.58 8.6 51%10%15%vs.7.8 25%YoY+7pct QoQ+2pct 24%23Q3 38%VAS DAU 23Q3DAU 1.03 YoY+14%QoQ+7%100 23Q2 22Q3 94 96 19%23Q3 vas 26 YoY+17%,QoQ+13%16 YoY+21%QoQ+4%9.9 YoY-33%QoQ+11%IP 5.8 YoY-23%QoQ+8%Q4 3%25%VAS 18%5%IP 50%Q4 26%4.8 23-24 225 260 2.7%15.5%Non-GAAP-33.6/-6.3 Q3 42.82 yoy+19.42%/qoq+7.17%20.81 48.60%yoy-2.85pct/qoq-10.50pct 1.67 3.90%1.85 4.32%9.66 yoy+72.06%/qoq+114.01%22.56%9.62 yoy+69.73%/qoq+116.26%Q3 80.39%Q3 Q3 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 9/21 投资策略周 报|传媒 Q2 Q3 Q3 Puzzles Survival“+”MMO MMO 11 20232025 32.52/37.09/42.21 10.1%/14%/13.8%Q3 9.58 YoY-27.41%8.38 87.53%YoY+2.72pct 2.57 YoY-42.46%26.79%YoY-7.01pct 1.82 19.00%0.79 8.20%1.83 1.78 YoY-46.78%Q3 1195 475.11 Q2 Q3 Q2 34 Q3 53 Q2 Q3 2.06 27%Q3 Q4 8 Q4 M72 M88 2324 12.21/15.62 2023 86.75 17.71%36.02 69.06%32.57 66.94%23Q3 31.58 25.44%7.35%Q3 23Q3 13.71 88.48%6.24%12.85 47.5%9.66%23Q3 68.24%3.55pct 2.45pct 23 8394 3.5 23Q3 2950 4755“”AI 23-24 122.69 150.66 50.65 64.12 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 10/21 投资策略周 报|传媒 1.2.2023 3.2023 4.2023 5.2023 1.2023 10 12 2.2024 1 3.OpenAI GPT-4 Turbo 4.Sensor Tower 2023 80 1 5.1.APP 2024 1 21 2024 1 27 3.51 13.79%12109.8 1 7823.2 2 3648.4 3 1917 4 1644.5 5 1 2023 2024 2024 1 27 9:30 020004000600080001000012000140001600001000002000003000004000005000006000007000008000002024 20232024 2023 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 11/21 投资策略周 报|传媒 2 2024 1 27 7 TOP10 2024 1 27 9:30 2.2024 1 21 2024 1 27 116 2024 1 27 9:30 3 2023 2024%2024 1 27 9:30 3.APP 2024 1 28-2024 2 3 3 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2:-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%01002002023 20242024(%)识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 12/21 投资策略周 报|传媒 APP 2024 1 27 80 1()78.9 2 78.5 3 77.6 4 75.7 5 4 2024 1 27 5 TOP10 App APP 2024 1 27 TV 78.9 1 TV 76.1 2 75.6 3 69.7 4 68.7 5 5 2024 1 27 5 TOP10 APP 69.70 70.70 71.20 73.60 75.60 75.70 77.60 78.50 78.90 80.00 0 20 40 60 80 100 66.00 66.50 67.00 69.30 71.70 74.00 74.10 75.10 75.60 75.80 60 65 70 75 80 2024 2023 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 13/21 投资策略周 报|传媒 2024 1 27 1 2 3 4 5 1 2024 1 27 App Store iPhone 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VC/PE 2 1 22 1 26 VC/PE 2020-8 A 2022-10 A 1500 2023-4 2017-8 5000 2023-3 2016-1 Build A Rocket Boy D 1.1 RedBird Capital Partners Galaxy Interactive Endeavor Catalyst Alignment Growth Woodline Partners LP GTAM Partners 2019-6 Pre-A 轮 2023-6 IP 2019-6 Eastside Golf 340 EP Golf Ventures IT 研报 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 14/21 投资策略周 报|传媒 IT 1 22 1 26 9 VC/PE 4 1 1 2 1 3 2 Pre-A 1 A 2 D 1 1.2024 1 24 1,539,800 0.08%9.94/9.62/15,081,457.00 2.2023 2023 32.8-38.8 75.94%-108.12%4.5%20%33%11%6653 10%18%12%3.2023 2023 2.8 3.9 323.96%490.52%2023 26.51 10.66 4.2023 2023 4500 6000 5.2023 2023 2.0 3.0 37 268.89 58.45%570 413.97 82.93%443 2023 127 957 2.24 282.24 CINITY 157 CINITY 8 74%研报 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 15/21 投资策略周 报|传媒 1.2023 10 12 2023 10 12 476 7967 46 1172 153 3532 92 185 3171 16 370 1 24 1 24 6 136 4 102 2 60 16 456 81 1770 4 153 1 21 1 12 1 23 4 98 13 318 3 64 2 127 43 946 2.1 23 2023 50%9249.5 IPTV 1.92 IPTV IPTV 118 35 3.2024 2024 24 55 16 15 24 4.Scott Stuber 3 Stuber 2017 2023 1 Stuber Bela Bajaria LA Times 5.10 28 10 107 10 1500 1 24 研报 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 16/21 投资策略周 报|传媒&1.2024 1 1 115 2277 2.2023 2023 2023 3.8 123258 13.4%2.2 2023 14591 13.6%7.9 0.1 9.2%2023 514.2 3.6%5.4%3.AI 2024 2026 AI AI AI AI 1 4 4 5 6 4.OpenAI GPT-4 Turbo OpenAI text-embedding-3-small text-embeddings-3-large OpenAI GPT-4 Turbo GPT-3.5 Turbo 50%25%OpenAI API OpenAI 5.OCI AI 1 23 Oracle Oracle Cloud Infrastructure OCI AI OCI AI 研报 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 17/21 投资策略周 报|传媒 Cohere Meta Llama 2 Oracle 6.AI 1 11 2024 AI PC AI 7.AI Word/Excel/PPT/AI AI Word/Excel/PPT/PPT AI 8.Sensor Tower 2023 80 1 Sensor Tower 2024 2023 531 80 1 23%2023 2019 3 143 2023 Fated to My Forbidden Alpha ReelShort 5100 Sensor Tower 9.App Store App Store 1 25 Xbox Cloud Gaming GeForce NOW iOS/iPadOS iOS/iPadOS/ESRB M App Store 17 The Verge 10.Steam 200 2 1 19 1 20 Steam 50 1 21 Steam 100 24 24 Steam 200 Steam 研报 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 18/21 投资策略周 报|传媒 700 1.89 PC Gamer&1.2023 6 22 14392 3575 499 4473 876 170 2.2024 2024 5 90%2024 6 3.100 8 1 2023 100 3600 4.1 26 500 61 研报 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 19/21 投资策略周 报|传媒 5.65 565 1 360 8.8 4.4 2 30 446 65 565 Pad PC 1.5 Wind 2024 1 22 1 26 600088.SH 300788.SZ 600825.SH 38.06%38.06%15.75%300592.SZ ST 600070.SH 300781.SZ 16.14%9.84%9.12%3 TOP10 2024 1 22 1 26(%)(%)600088.SH 38.06 300592.SZ-16.14 300788.SZ 18.83 600070.SH ST-9.84 600825.SH 15.75 300781.SZ-9.12 300052.SZ 13.95 300364.SZ-7.50 600640.SH 13.50 300343.SZ-7.48 000793.SZ 12.56 002599.SZ-7.29 601858.SH 11.48 000802.SZ-6.46 601949.SH 10.49 300005.SZ-6.14 600158.SH 8.89 002354.SZ-5.27 601019.SH 8.66 300162.SZ-4.69 Wind 研报 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 20/21 投资策略周 报|传媒 2017 3 2011-2017 2 2018 2019 喆 2021 2023 8 2021 2022 玥 2022 Tabl e_Rati ngIn dust ry 12 10%12-10%+10%12 10%Tabl e_Rati ngCo mpa ny 12 15%12 5%-15%12-5%+5%12 5%Table_Address 26 47 6001 31 2 18 429 37 189 29 30 510627 518026 100045 200120-Table_LegalDisclaimer/4 Table_ImportantNotices 1 2 识别 风险，发 现价 值 请务 必阅 读末 页 的免 责声 明 21/21 投资策略周 报|传媒/5 Table_InterestDisclosure(1)12 Xunfei Healthcare Technology Co.,Ltd(XFYLKJGFYXGS)(2)12(XFYLKJGFYXGS)(3)12(XFYLKJGFYXGS)(4)12 CNE100000B81(002230)(5)12 IFLYTEK(002230)(6)12 Iflytek 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