11 2024 1 13 SAC S13405231100012 10%2-3 2024-2025 2023 H1 20%2024-2025 10%/2018 2021 2023 ZXBYyRqNnOnMqOpMmRqPoP9PdN6MpNpPoMtPkPmMrQiNqRqN6MmNpPNZoNsNMYoOnO3 4 1/*-=/x 60%=x-x5 2 iFinD 8841056.WI 2023.12.27 100 254.44 104.35 141.60 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00 2022 36 30.8 2021 2017 2019/6 6 71.1 7%55%90%7%60%15%4%21%3 4 81.2 MRB 2016 41%18%15%2020 59%21%7%0.1g 0.5g 5 MRB 6 MRB 白蛋白,59%静丙,21%凝血因子,7%人纤维蛋白酶,3.19%其他,9.81%白蛋白 静丙 凝血因子 人纤维蛋白酶 其他静丙,41%凝血因子,18%白蛋白,15%特免,7%其他,19%静丙 凝血因子 白蛋白 特免 其他 7 0.5g/0.04g/5IU 0.1-0.3g/0.02-0.03g/1-3IU 0.1g/0.01g/0.1IU 91.3 2022 34.7%36.9%32%40.9%32.5%28.9%29.3%38.1%8 2022 32.5%9 2022 28.9%10 2022 29.3%11 2022 38.1%34.7%32.5%32.8%人血白蛋白 静注人免疫球蛋白 其他血液制品36.9%28.9%34.2%人血白蛋白 静注丙球 其他血液制品29.3%32.0%32.9%5.8%静注人免疫球蛋白 人血白蛋白人纤维蛋白原 血液制品业务其他40.9%38.1%9.7%7.7%3.6%人血白蛋白 静注人免疫球蛋白狂犬病人免疫球蛋白 破伤风人免疫球蛋白人纤维蛋白原101.4 12 IMIG IVIG X G 13 获批适应症 审批机构 科室 备注原发性免疫缺陷 CFDA、FDA、EMEA 血液科 医保目录、说明书适应症继发性免疫缺陷 CFDA 血液科 说明书适应症重症感染 CFDA 血液科 说明书适应症新生儿败血症 CFDA 儿科 医保目录、说明书适应症婴幼儿毛细支气管炎 CFDA 儿科 说明书适应症川崎病 CFDA、FDA、EMEA 儿科 医保目录、说明书适应症慢性淋巴细胞白血病 FDA、EMEA 血液科 说明书适应症免疫性血小板减少症 CFDA、FDA、EMEA 血液科 医保目录、说明书适应症骨髓移植 FDA、EMEA 血液科 说明书适应症慢性炎症性多发神经病 FDA 神经科 说明书适应症多发性运动神经病 FDA、EMEA 神经科 说明书适应症骨髓瘤 EMEA 骨科、肿瘤科 说明书适应症儿童HIV EMEA 儿科 说明书适应症格林巴利综合症 EMEA 神经科 医保目录、说明书适应症全身型重症肌无力 CFDA 神经科 医保目录、说明书适应症111.5 14 15/828.59890.2413962.4475990.29731081.80010200400600800100012002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年592.66598.75594.78604.95607.865855905956006056102018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2022 1000 2021 600/121.6 16 2022 600/2.5g 2023 30g/14 2023 30g/600/2.5g*425.30*129 0.66/10 0.9 0.4/kg*4 50%0.92 0.65 0.32 2/10 2.8 0.4/kg*5 3 10%0.83 2.02 0.20 2/10 2.8 0.4/kg*5 4 50%1.11 2.02 1.01 19.5/19.5 0.4/kg*5 50%80%9.48 14.04 11.23 8/10 11.2 0.4/kg*5 2 50%2.78 8.06 4.03 1/10 1.4 0.4/kg*5 80%0.56 1.01 0.81 300/10 350.3 0.4/kg*5 5%20.85 252.22 12.61 0.10%23.2 0.5/kg*5 90%0.3 16.70 15.03 11.90%119 0.5/kg*5 90%1.2 85.68 77.11 2/10 2.8 0.4/kg*5 80%1 2.02 1.61 10/10 14 0.4/kg*5 30%4.17 10.08 3.02 0.3/0.3 25mg/kg/52 50%0.04 0.22 0.11 30/10 42 0.4/kg*5 5%2.08 30.24 1.51 0.5/0.5 2g/kg 100%0.5 0.36 0.36 425.30 128.98 131.7 17 18 2021 60%50%/32.2 30.9 34.8 40.547.9-3.9%12.7%16.4%18.3%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%0.010.020.030.040.050.060.02017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年白 蛋白院 内销售 额 增速141.8 VIII 3 6 A VIII 0.99IU/2022 2.71IU/2022 26 19.3%8 3 19 NMPA 产品名 产品类型 进口/国产凝血因子VIII 血源类 国产凝血因子IX 血源类 国产凝血酶原复合物PCC 血源类 国产人纤维蛋白原 血源类 国产人凝血酶 血源类 国产人纤维蛋白粘合剂 血源类 国产重组八因子 重组类 进口/国产重组凝血因子VIIa 重组类 进口重组凝血因子IX 重组类 进口 20 产品名 公司名 获批时间注射用重组人凝血因子VIII 成都蓉生 2023 年9 月注射用重组人将血因子VIII（250 IU）正大天晴 2023 年8 月注射用重组人凝血因子VIII(1000 IU/瓶)拜耳 2023 年1 月注射用重组人凝血因子VIII(1000IU/瓶)Wyeth 2022 年11 月注射用重组人凝血因子VIII(1500IU/瓶)Baxalta 2022 年7 月注射用重组人凝血因子VIII(1000IU/瓶)神州细胞 2021 年7 月 15 15 162.1 2017-20222022 300 10%2017-2022 2020 2021 3-5 2022 316 29%2021 10181 23%21 22 PPTA 23 24 PPTA 172.2 2015-2021 11.2%2020 2021 5.4%2017-2020 2020 1255 8.4%2021 16.2%2021 600.9 25 26 27 182.3 31 32 33 28 29 30 99104 1059774533351475828365245431626235012172616139701120180204060801001202022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1天坛生物 华兰生物 上海莱士 派林生物 博雅生物 卫光生物657672858329 29373547272844414923214225541620171120859151401020304050607080902022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1天坛生物 华兰生物 上海莱士 派林生物 博雅生物 卫光生物3030 0 0 01 16020 02010 0 0012345672022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1天坛生物 华兰生物 上海莱士 卫光生物565124177111622450 01625752025105101520252022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1天坛生物 华兰生物 上海莱士 派林生物 卫光生物32 210020193018343619203105717670 0 0 0305101520253035402022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1天坛生物 华兰生物 上海莱士 派林生物 博雅生物12 2027418390 04 40 023 3520230024681012141618202022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1天坛生物 华兰生物 上海莱士 派林生物 卫光生物192.4 34 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 2023E天坛生物浆站总数 49 52 55 82 102 102 105在运营浆站数 49 52 55 58 60 76 86在建浆站数 0 0 0 24 42 26 19总采浆量（吨）1568 1706 1714 1809 2035 1125 2250华兰生物浆站总数 25 25 25 25 32 32 32在运营浆站数 25 25 25 25 25 28 30在建浆站数 0 0 0 0 7 4 2总采浆量（吨）-1000 1000 1000 1100-1300上海莱士浆站总数 41 41 41 41 42 42 42在运营浆站数 39 40 41 41 41 41 42在建浆站数 2 1 0 0 1 1 0总采浆量（吨）1180 1230 1200 1280 1400-1500博雅生物浆站总数 12 12 13 14 14 14 16在运营浆站数 12 12 12 13 13 14 15在建浆站数 0 0 1 1 1 0 1总采浆量（吨）350 372 378 420 439 215 460派林生物浆站总数 11 11 26 27 38 38 38在运营浆站数 11 11 26 27 28 31 33在建浆站数 0 0 0 0 10 7 5总采浆量（吨）-400-900 800-1000卫光生物浆站总数 7 8 8 8 9 9 9在运营浆站数 7 7 8 8 9 9 9在建浆站数 0 1 0 0 0 0 0总采浆量（吨）-382 447 467-480202.5 35%iFinD 36 iFinD 2022 Q1Q2 2023 Q1 2018 2022-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%20222Q1 20222Q2 20222Q3 20222Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.002018 2019 2020 2021 2022 212.6/2018-2022 2022 65.8 37 2022 65.8 38/22 IgG 10%2.7 40 39 III PH PH+20nm+5%10%IgG 95%98%35 25IgA 50-g/ml g/ml A B 1:64 1:32FXIa/1mU/ml SAE 5%SAE 2.78%PLT 50*109/L 3-5 PLT 50*109/L 2.2 15/IVIG/FXIa IVIG 23 23 243.1 2023 12/41 iFinD 42 45.64%2018 9 2021 2022 43 20.99%2023 5 17.90%20009 Grifols 26.20%2023 12 29.28%2021 11 65.25%2023 6 39.03%2018.9 2023.5 2021.11 2023.6 2018 57 49 202338 31 2021 14 13 2021 9 2018 1568 2022 850 2023 550 2021 420 2022 467 2023H1102 76 2023 H114 13 2022 2035 2023 H11125 2022 439 2023 H1215 5 2024 16 16 30 17 25 102 42 38 2017 39 2018 2021 2022 21 22 2020 2021 3.2 43 2017 55 47 13(11 24 39 10 7 11 2018 57 49 13(11 25 41 12 7 11 2019 58 52 13(11 25 41 12 8 11 2020 61 55 32 21 25 41 13 8 112021 82 58 38 27 25 41 14 8 122022 102 60 38 28 32 25 41 14 9 142023H1 102 76 38 31 32 28 42 14 9 23 15 26 2022 2035 1400 1100 2022 59 51.9 34.1 44 2022 45 2022=/05001000150020002500天坛生物 派林生物 华兰生物 上海莱士 博雅生物 卫光生物 博晖创新采 浆量（单位：吨）2017 2018 2019 2020 2021 20223.2 010203040506070 单 站平均 采浆量（单位：吨）2017 2018 2019 2020 2021 202227 2018 9 57 49 2023 H1 102 76 46 16 6 4 11 7 3 4 6 4 3.2 28 47 iFinD 48 iFinD 49 50 iFinD iFinD 01000200030004000500060007000营 业收入（单位：百万 元）2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1-5000500100015002000扣 非后归 母净利 润（单 位：百 万元）2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H10%10%20%30%40%50%60%70%80%毛 利率（单位：%）2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%净 利率（单位：%）2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H13.3 29 51 iFinD 2023Q1-3 40.2 13.7 39.1 59.4 21.9 7.4 8.1 2023H1 26.9 7.1 15.9 39.0 15.4 4.6 5.3 2022 42.6 24.1 45.1 65.7 27.6 6.7 8.0 2023H1%48.48%48.83%53.72%42.62%69.11%40.09%44.22%52.49%44.58%64.75%9.22%36.72%26.77%19.88%46.07%56.42%56.58%66.83%37.00%28.34%63.82%47.63%76.06%62.03%68.41%52.29%84.95%2022%49.00%52.13%52.30%44.39%70.53%35.23%49.82%41.34%64.29%10.24%31.64%24.96%25.12%52.01%57.91%66.93%24.72%4.60%64.78%49.53%78.19%56.07%55.23%85.21%3.3 30 52 iFinD 53=+/2 54 55 iFinD iFinD 020000400006000080000100000区 间平均 总市值(单 位：百万 元）2018 2019 2020 2021 2022 2023H1 05001000150020002500天坛生物 派林生物 华兰生物 上海莱士 博雅生物 卫光生物 博晖创新投 浆量（单位：吨）2018 2019 2020 2021 2022 2023H1020406080100天坛生物 派林生物 华兰生物 上海莱士 博雅生物 卫光生物 博晖创新市值/投浆量（单位：百万元/吨）2018 2019 2020 2021 2022 2023H13.3 050100150天坛生物 派林生物 华兰生物 上海莱士 博雅生物 卫光生物吨浆利润（万元/吨）2018 2019 2020 2021 2022313.3 56 iFinD 57%iFinD 58 2022 59 2022 iFinD iFinD 0.002.004.006.008.0010.0012.002018 2019 2020 2021 2022 2023Q1Q3华兰生物 天坛生物 上海莱士 派林生物 博雅生物 卫光生物0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002018 2019 2020 2021 2022 2023Q1Q3华兰生物 天坛生物 上海莱士 派林生物 博雅生物 卫光生物0 50 100 150 200 250 300 350华兰生物天坛生物上海莱士派林生物博雅生物卫光生物0.000.050.100.150.200.250.300.350.40华兰生物 天坛生物 上海莱士 派林生物 博雅生物 卫光生物32 10 14 60 14 61 10%VIII 14 11 11 12 9 9 7 2017 12 6 11 11 7 9 62018 14 6 11 11 7 9 62019 14 6 11 11 7 9 62020 14 10 11 11 8 9 72021 14 10 11 11 8 9 72022 14 10 11 12 9 9 72023H1 14 11 11 12 9 9 73.4 33 33 34 62 iFinD iFinD 2024 1 11 EPS PE2023E 2024E 2023E 2024E600161.SH 28.89 476.1 0.68 0.83 42.61 34.89002007.SZ 20.37 372.5 0.79 0.93 25.83 21.84002252.SZ 7.35 488.4 0.35 0.38 20.93 19.51300294.SZ 31.27 157.7 1.02 1.19 30.57 26.37 002880.SZ 30.9 70.1 0.98 1.13 31.63 27.25 000403.SZ 26.4 192.5 0.82 1.05 31.21 24.38 35(pH4)2023 2023-2025 1102 1249 1353 2022 24.5/29.5/33.9 6.0/7.7/9.4 EPS 0.82/1.05/1.28 PE 31.21/24.38/20.04 2023-2025 36(pH4)VIII 2023 12 29 Grifols,S.A.13.29 20.00%2021 1 2022 1400 2022 1000 2023-2025 23.3/25.0/30.3 EPS 0.35/0.38/0.46 PE 20.93/19.51/16.10 37 50 72 60 2022 2035 2023 VIII 10%2023 1 10 2023 2023 51.82 21.59%11.03 25.23%10.95 28.31%0.67 25.23%iFinD 20242025 62.96 75.25 19.90%19.52%13.65/16.68 PE 34.89/28.54 38 GMP 2022 7 2023 4 1000 50 65/III iFinD 54.84 63.59 72.84 21.42%15.95%14.54%14.42/17.06/19.91 PE 25.83/21.84/18.71 39-2021 PCC VIII C1 2023 6 iFinD 27.89 22.98 25.87 1.08%-17.61%12.58%5.16/5.98/6.86 PE 30.57/26.37/22.99 40(pH4)(pH4)9 21 2022 12 pH4 pH4 iFinD 10.60 12.35 14.36 58.66%16.53%16.31%2.22/2.57/3.02 PE 31.63/27.25/23.19 41 41 425 43 43 THANK YOU44 2017 7 1 45中邮证券有限责任公司，2002 年9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注 册 资 本50.6 亿元人民币。中 邮证 券 是中 国 邮政 集 团有 限 公司 绝 对控 股 的证 券 类金 融 子公 司。公司经营范围包括：证券经 纪；证券自营；证 券投资咨 询；证券资产管 理；融资 融 券；证券投 资基 金 销 售；证 券承 销 与 保荐；代 理 销 售 金 融产 品；与证券 交 易、证 券 投资 活 动 有关的 财 务 顾 问。此外，公 司 还 具 有：证券 经 纪 人 业务 资 格；企 业 债券 主 承 销资格；沪 港 通；深港 通；利率互 换；投 资 管 理人受 托 管 理 保 险 资金；全 国 银行 间 同 业 拆 借；作 为 主 办券商 在 全 国 中 小 企业 股 份 转让系 统 从 事 经 纪、做市、推荐 业务资 格等业 务资格。公司目前已经在北 京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河 北 等 地 设有分 支机构，全国 多家分 支机构 正在建 设中。中邮证券紧紧依托 中国邮政 集团有限公司雄厚 的实力，坚持诚信经营，践 行 普 惠服务，为 社 会大众 提 供 全 方 位 专业 化 的 证 券投、融资服务，帮 助 客 户实现 价 值 增 长，努力 成 为 客户认 同、社会尊重、股 东满意、员工 自豪的 优秀企 业。北京邮箱：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050深圳邮箱：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048上海邮箱：地址：上海市虹口区东大名路1080号大厦3楼邮编：20000046