20230304_中航证券_储能行业证券研究报告：储变不惊能源革命新篇章；蓄势随发储能开启大时代_33页.pdf
行业报告：储能行业深度报告2023年3 月4 日行业评级：增持储变不惊，能源革命新篇 章；蓄 势随发，储能 开启大 时代 S0640522050001 S0640121040023 S0640122070030-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%21/1 21/2 21/3 21/4 21/5 21/6 21/7 21/8 21/9 21/10 21/11 21/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6 22/7 22/8 22/9 22/10 22/11 22/12 23/1 23/2太阳能指数（中信）储能指数（中信）锂电池指数（中信）燃料电池指数（中信）上证指数 创业板指数 科创50EPS（元/股）PE2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E9,865.32 403.90 6.84 12.04 18.41 24.27 59.09 33.55 21.94 16.64 4,728.68 260.80 1.05 5.22 9.37 13.37 249.33 49.94 27.84 19.51 225.30 26.05-1.60 0.55 1.06 1.72-16.28 47.65 24.65 15.15 1,487.24 72.70 1.53 1.66 3.23 4.82 47.49 43.91 22.54 15.08 309.30 67.05 0.42 1.41 2.67 3.90 159.34 47.61 25.12 17.19 470.68 268.00 2.04 7.18 13.89 19.82 131.25 37.33 19.29 13.52 526.01 29.57 0.06 0.20 1.02 1.55 483.17 145.59 29.02 19.05 205.95 44.62 0.95 1.06 1.43 1.85 46.95 42.04 31.29 24.14 292.39 50.20 0.64 1.10 1.74 2.42 78.35 45.44 28.92 20.71 1,776.29 119.60 1.07 2.12 3.74 5.05 112.24 56.40 31.94 23.67 629.86 158.78 1.91 2.89 5.48 7.95 82.96 54.88 28.96 19.98 165.64 69.71 0.45 0.47 1.55 2.56 156.20 149.11 44.96 27.24 790.63 330.90 3.39 5.90 10.37 16.16 97.61 56.13 31.92 20.47 137.10 66.79 0.55 0.90 1.41 2.00 120.84 74.21 47.54 33.48 131.41 29.75 0.64 0.73 1.11 1.54 46.40 40.78 26.85 19.33 148.16 10.52-0.47 0.02 0.18 0.36-22.27 451.50 58.51 28.97 143.42 33.00 0.61 0.56 0.81 1.08 53.81 58.49 40.86 30.65 84.99 90.80 2.31 1.63 2.77 3.97 39.36 55.64 32.80 22.86 41.14 13.33 0.23 0.47 0.42 0.56 57.98 28.16 31.99 23.80 86.81 36.17 0.58 0.98 1.46 2.02 61.87 37.02 24.82 17.95 177.63 31.48 1.52 1.11 1.48 1.91 20.72 28.25 21.24 16.51 43.88 34.29 0.21 0.55 1.09 1.77 165.97 62.35 31.55 19.34 1,757.40 26.25 1.02 0.99 1.17 1.36 25.80 26.42 22.41 19.23 295.73 52.37 0.25 0.37 0.89 1.40 206.75 140.10 58.73 37.36 56.89 40.65 0.83 1.00 1.52 2.18 49.01 40.49 26.71 18.65 164.79 38.59 0.55 0.67 1.11 1.79 70.02 57.41 34.82 21.57 124.50 15.31 0.56 0.70 0.87 1.04 27.55 21.87 17.56 14.75 71.77 9.11 0.43-21.37 480.88 5.59 0.15 0.23 0.29 0.36 36.16 24.16 19.47 15.34 157.91 39.38 3.58 2.94 3.45 3.90 11.00 13.39 11.41 10.11 523.68 21.91 1.96 1.73 2.18 2.62 11.16 12.67 10.06 8.38 201.44 11.66 0.50 0.58 0.70 0.88 23.48 20.26 16.59 13.19 126.81 8.60 0.30 0.59 0.73 0.92 28.91 14.66 11.82 9.37 22%15%14%2%21%19%7%18%13%15%2%23%20%9%0%5%10%15%20%25%2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202102004006008001,0001,20022-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-120102030402017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023ELCOE010203040506019-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0124%34%22%7%6%7%0%20%40%60%80%100%2017 2018 2019 2020 2021 2025E+0%50%100%150%0501001502002502017 2018 2019 2020 2021+-50%0%50%100%150%200%250%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E欧洲美国中国其他地区美国yoy（右）欧洲yoy(右）中国yoy（右）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%01020304050607080902018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E欧洲 美国 中国 其他地区 全球新增yoy（右）0%20%40%60%80%100%120%0501001502002502018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 0%20%40%60%80%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022+-50%0%50%100%150%200%250%0.01.02.03.04.05.06.07.08.02018 2019 2020 2021 2022()0%10%20%30%40%0102030405060702017 2018 2019 2020 2021 2022+()(GW)1 6 2 6 3 2 4 4 5 2 6 2 7 5 8 5 9 1 10 3 11 2 12 5 13 1 14 6 15 3 16 1 53 59.2%29.9%8.5%2.4%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50%5%10%15%20%25%30%35%()34.3%31.6%31.5%2.3%0.2%0.1%0.250.300.350.400.450.500.550.600.6560/50/40/30/20/0%50%100%150%200%250%015304560752018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E()2021 2022 2023 2024 2025-2032 2033 2034IRA/26%26%22%10%10%10%10%26%26%22%/IRA/(5kWh)26%30%30%30%30%26%22%(3kWh)26%30%30%30%30%26%22%+/+0 5 10 15 20 25 30PJMIRA IRA0%50%100%150%01530456075902018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E()-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%05001000150020002500300035004000450050002020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 01002003004005006007002020 2030 2040 2050 0.8GW/年EASE 051015202530352020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E0%20%40%60%80%100%010203040502018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E()0%20%40%60%80%100%120%140%02468102020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E()0100200300400500600700040801201602000%20%40%60%80%100%2021A 2022E 2023E 2024E 2025E0100200300400293 295 297 299 301 303K成本高0102030405060702021 2025E 2030EVRB-Fe/Cr-Zn/BrMWh MWh MWh20000 10000 2000-600080%70%-75%70%12-40Wh/kg 10-20Wh/kg 75-85Wh/kg2500-3900/kWh 1200-2400/kWh 1500/kWh5-40-20-70 20-50 1/50%50%100%150%200%250%300%350%400%00.511.522.52021 2022E 2023E 2024E 2025E()100MW 500MWh100MW 200MWh100MW 400MWh100MW 400MWh100MW 500MWh-300MWh 分析师承诺 免责声明 我们设定的上市公司投资 评级如 下：买入 300 10%持有 300-10%-10%卖出 300 10%我们设定的行业投资评级 如下：增持 300 中性 300 减持 300 曾帅 2017 SAC S0640522050001 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告
