证券研究报告 请务必阅读正文最后的 中国银河证券股份有限公司 免责声明 行业动态 报告 T a bl e _ In du s tr y Nam e 银行业 T a ble _ ReportD a te 202 3 年 3 月 1 日 信 贷 开门 红 兑现，银行 业 政策 环 境向好 银行业 核 心观 点:推荐(维持 评级)社融超预期，信贷开门 红 兑现 1 月 新增社 融 5.98 万亿 元，高于 5.4 万亿 元的预期值，主要受 到去年 同期 高基数 影响，信 贷前置 效应 明显。1 月，新 增人民 币贷款 4.93万 亿元，同比多 增 7308 亿元；外币 贷款减 少 131 亿元，同比多 减 1162 亿元，新增政 府债券 4140 亿元，同比少 增 1886 亿 元；新 增企业债 融资 1486 亿元，同比少 增4352 亿元，预计 与债市 调整 有关；新增非 金融企 业境内 股票融 资 864 亿元，同比少增 475 亿 元；新 增表外 融资 3485 亿元，同比少增 996 亿 元。其 中，新 增未贴 现的银行 承兑汇 票 2963 亿 元，同比 少增 1770 亿元。结构 上看，对 公强、零 售弱，企业中 长期 贷款贡 献显著。1 月单 月居 民部门 新增贷 款 2572 亿元，同 比少增 5858 亿元；企业部 门新增 人民币 贷款 4.68 万 亿元，同比多 增 1.32 万亿 元。其 中，短 期贷款 同比多增 5000 亿元；中长 期贷款同 比多增 1.4 万 亿元；票据融 资同比 少增 5915 亿元。Q4 货币政策执行报告预判 2023 年经济并定调货币政 策 报告 指出 2023 年 经济运行 有望总 体回升，稳 健的货币 政策要 精准有 力，总量层面 保持流 动性合 理充裕，保 持信 贷总量 有效增 长，助 力实现 促消费、扩投资、带就 业的 综合效 应，结构 性货 币政策工 具聚焦 重点、合理 适度、有 进有退。总 体来看，经济预 期企稳 向好，稳增 长导向不变，扩内需 为重点 方向，利好 银行经 营环境 改善。从信贷 投放角 度来看，消费 与投资有 望成为 重要抓 手，小微、科 创和绿 色等领 域预计 维持高 景气度。同时 贷款 利率 处于历 史低点，重定 价幅度 预计小 于 2022 年，中长 期贷款比 重上升 有助息 差企稳。商业银行资本监管 监 管优 化，风险权重 调整 释放信 贷 增长空间。新的 资本 管理 规定 与 现 有 监管指标 设定差 异 不 大，核 心 区 别 在 于 银 行 在 各 类 资 产 上 的 风 险 权 重 计 算有 所变化，进 而对后 续的信贷 投放和 扩表产 生影响。对公 业务层 面，投资级 企业和 中小 企业风 险贷款 权重降 至 75%和 85%，地 产开 发 贷风险权 重上升 至 150%，按揭 引入LTV 概念/风 险 权 重 有 所 下 降，信 用 卡 合 格 交 易 者 信 用 卡 循 环 贷 款 风 险 权 重 下 调 至45%，同业 资产风 险权重 受评 级和期 限影响，投 资业务方 面次级 债风险 权重上 升，一般 政府债 风险权 重下降，专项 债不变。风 险权重 调整总体 上利于 投资级 企业贷 款、按揭 贷款较 多的国 有行以 及信用 卡业务 领先的 部分股 份行，有 助于节 约资本，释 放信贷投 放空间，更好 地加大 对实体 经济的 信用支 持力度。投资建议 信贷开 门红 为 银行 业全年 资产端 扩张提供 良好 开端，稳增 长政 策导向 有望不 变，疫情 防控措 施优 化，地 产领域 风险持 续化解，银行 经营环 境向好，压制 估值的因 素 基 本 出 清，向 上 修 复 空 间 打 开。当 前 阶 段 银 行 板 块 估 值 性 价 比 高、配 置 价 值 凸显，持 续 看 好 银 行 板 块 投 资 机 会，维 持“推 荐”评 级，个 股 方 面，推 荐 宁 波 银 行（002142），江苏 银行（600919）、常熟银 行（601128）、招 商银行（600036）、平安银行（000001）。需要关注的重点公司 股票 代码 股票名称 B V P S(元)P B（X）2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002142.SZ 宁波银行 20.38 25.38 27.26 1.47 1.18 1.10 600919.SH 江苏银行 10.31 11.43 12.91 0.70 0.28 0.56 601128.SH 常熟银行 7.22 8.24 9.10 1.08 0.47 0.85 600036.SH 招商银行 29.01 32.72 37.69 1.29 1.14 0.99 000001.SZ 平安银行 16.77 18.80 21.38 0.83 0.74 0.65 资料来 源：东方 财 富 choice，中 国银 河证券 研究 院整 理 风险提示 宏观经 济增 速 不及 预期导 致银行 资产质 量恶化 的风险。分析师 张 一纬:010-80927617:zhangyiwei_ 分析师登 记编码：S0130519010001 行 业 动 态报 告/银行业 请务必 阅读正文最后的中国银河证券股份 有限公司免责声明。1 目 录 一、银行 业定位：金融 市场参 与主体，具有 信用创 造职能.2（一）金 融发挥 资源配 置核心 职能，满足社 会再生 产中投 融资需 求.2 1.金融系 统通过 资金融 通将资 源配置 到优质 企业和 部门，支撑经 济稳健 高质量 增长.2 2.金融机 构需持 续深化 改革创 新业态，以适 应经济 结构和 发展模 式的变 革.2（二）社 融结构 尚未发 生根本 性转变，银行 业仍起 主导作 用.2 1.实体经 济 80%以上 资金依旧 来自间 接融资，银行 是企业 融资的 核心渠 道.2 2.金融体 系基础 制度建 设仍有 待进一 步完善，以拓 宽实体 企业融 资渠道.3 二、银行 业在资 本市场 中的发 展情况.3（一）上 市家数 42 家，流通 市值占 比有所 下降.3（二）年 初至今 板块表 现弱于 沪深 300，估值处 于历史偏 低位置.4 三、政策 面继续 利好银 行，信 贷开门 红兑现.4（一）货 币政策 稳健精 准，银 行业资 本与风 险监管 优化.4 1.商业银 行资本 管理办 法公开 征求意 见，风 险权重 调整节 约资本、释放 信贷空 间.4 2.2022Q4 货币政 策执行 报告发 布，经 济总体 回升、货币政 策稳健 精准.5 3.商业银 行金融 资产风 险分类 要求调 整，强 化风险 管理能 力.5（二）社 融超预 期，信 贷前置 效应明 显.6 1.新增社 融超预 期，信 贷投放 开门红.6 2.金融机 构贷款 结构优 化，对 公强、零售弱.7 3.存款增 量明显，居民 储蓄居 高不下.8（三）MLF 和 LPR 利 率与上月 持平.9（四）业 绩基本 面稳中 向好，江浙中 小行表 现继续 领跑.9 1.银行利 润增速 回升，农商行 边际修 复，息 差小幅 下行.9 2.资产质 量稳中 向好，资本充 足率回 升.10 3.江浙成 渝地区 上市中 小行盈 利表现 继续领 跑，扩 表动能 强劲.11 四、传统 业务盈 利空间 收窄，财富管 理转型 重塑竞 争格局.13（一）传 统业务 利润空 间收窄，业务 转型加 速.13（二）中 间业务 重要性 提升，财富管 理转型 成为共 识.14（三）金 融科技 应用程 度加深，加速 渠道、经营和 风控变 革.15 五、投资 建议及 重点公 司.16 六、风 险 提示.16 YWAZxOsPsRrQpRnOmRoRrQbRaObRnPqQoMtQlOnNmPeRqQpO9PmNrOvPtRmQxNmQmP 行 业 动 态报 告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限公司免责声明。2 一、银 行 业 定 位：金 融 市 场 参 与主 体，具 有 信 用创 造 职 能（一）金 融 发挥 资 源配置 核 心职能，满足社会 再生产 中 投融资需 求 1.金 融 系 统通 过 资金 融 通将资 源 配 置到 优 质企 业 和部 门，支 撑 经济 稳 健高 质 量增 长 金 融 的 核 心 功 能 是 为 实 体 经 济 主 体 再 生 产 提 供 合 理 有 效 的 资 源 配 置。金 融 系 统 通 过 将 闲散 的可投 资资金 整合，引 导其 有序地 流向实 体产业，满足 企业和 个人的 投资需 求；金 融系统 为企 业提 供融通 资本、投资 渠道、金 融信息、风险 管理 等工 具，满足企 业的融 资和 再生 产需 求。高 效的金 融体系 能够通 过风险 信息的 反馈，降低投 资者交 易和监 督成本，引导 资源由 低效 率组织 机构向 优质组 织机构 转移，通过优 胜劣汰 机制，提高服 务实体 经济质 量。2.金 融 机 构需 持 续深 化 改革创 新 业 态，以 适应 经 济结 构和 发 展 模式 的 变革 党 的十九 大报告 指出，“我国 经济已 由高速 增长阶 段转向 高质量 发展阶 段”，“必须 坚持质 量第一、效益 优先，以供给 侧结构 性改革 为主线，推动 经济发 展质量 变革、效率变 革、动 力变 革”。金融体 系积极 适应实 体经济 结构和 发展模 式变革 并提供 与之相 配套的 服务是 经济高 质量 发展的 必然要 求。金 融体系 需持续 深化改 革，创 新业态，提升 资源配 置质效，引导 资金向 高质 量发展 的战略 新兴行 业和资 金匮乏 的民营、小微 企业 转 移。（二）社融 结构 尚 未发生根 本性转 变，银行业 仍起主 导 作用 1.实体经济80%以 上 资金 依旧 来 自 间接 融 资，银 行是 企业 融 资 的核 心 渠道 相 较国际 市场，我国社 会融资 结构严 重失衡，直接 融资占 比偏低。从社 融结构 上看，以银行 贷款为 代表的 间接融 资是我 国企业 的主要 融资渠 道。截 至 目前，我国 企业债 券融资 占社融 比重 8.84%，股票融 资占 比 3.06%，直接融 资占比 合计 11.9%。证监会 直接融 资和间接 融资国 际比 较专题 研究中 整理的 来自世 界银行 数据显 示，1990 年至 2012 年间，G20 成员 国平均 直接融资 比重 从 55%上升 至 66.9%，美国 直 接融资 占比维 持在 80%以上。我国 直接融 资比 重合计 不足15%，远落后 于美国。图 1：社 会融资 规模（存 量）结 构 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023人民币贷 款 外币贷款 委托贷款 信托贷款 企业债券 非金融企 业境内 股票 政府债券 其他 行 业 动 态报 告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限公司免责声明。3 2.金 融 体 系基 础 制度 建 设仍有 待 进 一步 完 善，以 拓宽 实体 企 业 融资 渠 道 直 接融资 对资本 市场体 系有更 高的要 求，基础 制度建 设有 待进一 步 深化。目前，我国 多层次 资本市 场建设、市场化 程度 和法律 体系 均 需完善，以进 一步提 升 企业 直接融 资 效率，后续资本 市场 基 础制度 改革深 化有望 延续。债权融 资对企 业信用 要求更 高，由 于我国 目前 尚 未建立 起完 善的信 用体系，没有 背书的 中小企 业难以 通过发 行债券 获得直 接融资，企业 主体不 得不转 向间 接融资 来解决 自身融 资问题。展 望未来，我国 金融体 系基 础制度 建设未 有根本 性变化 环境下，间 接融资 仍将是 我国的 核心融 资渠道。二、银 行 业 在 资本 市 场 中 的 发 展情 况（一）上 市家数42 家，流通 市值占 比 有所下降 截至2023 年 2 月 24 日，上市 银行数 量为 42 家，上市银 行总市 值 9.27 万 亿元，占 全部 A股 总市值 的 9.85%；上市银行 流通 A 股市 值 6.08 万亿元，占全 部 A 股流通 市值 的 8.5%，占 比较 年初有 所下降。图 2：我 国上市 银行流通 市值及 占比 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 图 3：我 国上市 银行家数 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 0%5%10%15%20%01000002000003000004000005000006000007000008000002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-302023-02-24银行流通A 股市值（亿元）全部A 股流通市值（亿元）占比010203040502016-12-30 2017-12-29 2018-12-28 2019-12-31 2020-12-31 2021-12-31 2022-12-30 2023-02-24我国上市 银行家 数 行 业 动 态报 告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限公司免责声明。4（二）年 初至今 板 块表现 弱于 沪深300，估值处 于历史 偏 低位置 截至 2023 年 2 月 24 日，银行 指数与 年初相 比 下滑 0.96%，低于 沪深 300 指数 5.42 个百分 点；当前 银行 板块估 值 PB 仅为 0.5 倍，处于 历史偏低 位置。图 4：年 初至今 银 行板块 累计涨 幅与沪深 300 对比 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 年初至今 涨幅 以 2022 年 12 月 31 日为基期 计算 图 5：银 行（中 信）板块 历年来 PB 水平 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 三、政策 面 继 续利 好 银 行，信 贷开 门 红 兑 现（一）货 币政策 稳 健精准，银行业 资 本与风险 监管优 化 1.商 业 银 行资 本 管理 办 法公开 征 求 意见，风险 权 重调 整 节 约 资 本、释 放信 贷 空间 2 月 18 日，央行、银保监 会就 商业 银行资 本管理 办法（征求意 见稿）公开征 求意 见，修 订的 重点内 容包括：一 是构 建差 异化资 本监管 体系,使 资本 监管与 银行资 产规 模和 业务 复杂程 度相 匹配，降低中 小银 行合 规成 本。二 是全面 修订 风险 加权 资产计 量规则,包括信 用风 险权重 法和内 部评级 法、市 场风险 标准法 和内模 法以及 操作风 险标准 法，提 升资本 计量的 风险敏 感性。三 是要求 银行制 定有效的 政策、流程、制 度和措 施，及时、充 分地掌 握客户 风险 变化，确-4%-2%0%2%4%6%8%10%20230103202301042023010520230106202301092023011020230111202301122023011320230116202301172023011820230119202301202023013020230131202302012023020220230203202302062023020720230208202302092023021020230213202302142023021520230216202302172023022020230221202302222023022320230224沪深300 银行指数0.00.20.40.60.81.02019010220190211201903142019041720190523201906262019072920190829201910092019111120191212202001152020022520200327202004302020060520200710202008122020091420201023202011252020122820210129202103102021041320210519202106222021072320210825202109292021110820211209202201122022022120220324202204282022060620220707202208092022090920221020202211222022122320230202市净率PB(MRQ)|【剔除规则】不调整 行 业 动 态报 告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限公司免责声明。5 保 风险权 重的适 用性和 审慎性。四是 强化监 督检查，优化压 力测试 的应用，用好 用活第 二支柱，进 一步提 升监管 有效性。五是 提高信 息披露 标准,引入 70 余张 披露模 板，要 求银行详 细披露 风险 相关定 性和定 量信息，增强 市场的 外部约 束。从 征求意 见稿设 定的监 管指标 来看，总体部 分比 BAIII 更 为严格，但与 现有的 监管规 定差异 不大，核心区 别在于 银行在 各类资 产 上的 风险权 重 计算 有所变 化，进 而对后 续的信 贷投放 和扩 表产生 影响。对公业 务层面，投资 级企业 和中 小 企业风 险 贷款 权重降至 75%和 85%，地 产开发贷 风险 权重 上 升至 150%，按 揭 引入 LTV 概念/风险权重 有所下 降，信用卡 合格交易 者信用 卡循 环贷款 风险权 重 下调 至 45%，同业资 产风险 权重受 评级 和期限 影响，投资 业务方面 次级债 风险 权重上 升，一般 政府债 风险 权重 下 降，专项 债不变。风 险权重 调整 总 体上利 于 投资 级企业 贷款、按揭贷 款 较多 的国有 行以 及信用 卡业务 领先的 部分 股 份行，有 助于节 约资本，释 放信贷 投放 空间，更 好地加 大对实 体经 济的信 用支持 力度。我 们依 据总资 产和表 外理财 大致测 算，42 家上 市银行 均为 1 挡或 2 档，其 中，41 家为 1 档，11 家为 2 档。2.2022Q4 货 币 政 策执 行 报告 发 布，经 济 总体 回 升、货币 政 策 稳健 精 准 2 月 24 日，央 行发 布 2022Q4 货 币政策 执行报 告，主 要有 几点值 得关注：（1）经济 增长预 判：报 告指出 当前我 国经济 韧性强、潜力 大、活 力足，长期向 好的基 本面没 有改变。随着 疫情 防控进 入新的 阶段，消费环 境、消 费秩序 逐步改 善，市 场预期 和信心 平稳，加之政 策支持 效果 持续显 现，2023 年经 济运行 有望总 体回升。（2）政策 导向方 面更加 强调扩 大内需，要 求 把实 施扩大 内需战 略同深 化供给 侧结构 性改革 有机结 合，加 大宏观 政策调 控力度，建设 现代中 央银 行制度，充分 发挥货 币信贷 政策效 能，重 点做好 稳增长、稳就 业、稳 物价工 作，推 动金融 支持 实体 经济实 现质的 有效 提升 和量 的合理 增长。（3）稳 健的 货币政 策要精 准有 力。总量 层面保 持流动 性合理 充裕，保持信 贷总量 有效增 长，助力实现 促消费、扩 投资、带就业 的综 合效应，同 时关注 增长的 稳定性 和持续 性。结 构性货 币政策 工具聚 焦重点、合理 适度、有进有 退，引 导金 融机构 加强对 普惠金 融、科 技创新、绿色 发展等 领域的 金融服 务，推 动消费 有力复 苏，增 强经 济增长 潜能，并 且要求 持续 发挥政 策性开 发性金 融工具 的作用，更好地 撬动有 效投 资。（4）利 率方面 继续深 化市场 化改革，优化 央行政 策利率 体系，发挥存 款利率 市场化 调整机 制的重 要作 用，发挥贷 款市场 报价 利率 改革 效能和 指导作 用，推动 降低 企业融 资和个 人消 费信 贷成 本。2022 年 12 月，1 年 期和 5 年期 以上 LPR 分别 为 3.65%和 4.30%，分别 较上年 12 月下降 0.15 个和 0.35 个百 分点。12 月，贷 款加权 平均利 率为 4.14%，同比下 降 0.62 个 百分点。其中，一般贷 款加权 平均利 率为 4.57%，同 比下降 0.62 个百 分点；按 揭 贷款 加权平 均利率 为 4.26%，同 比下降1.37 个 百分点，票据利 率 1.6%，同比 下降 0.58 个 百分点。总 体来看，经济 预期企 稳向好，稳增 长导向 不变，扩内需 为重点 方向，利好银 行经营 环境改 善。（1）从信 贷投 放角度 来看，消费 与投资 有望 成为 重要 抓手，小微、科创 和绿 色等 领域预 计维 持高景 气度。1 月 信贷 开门 红预计 持续受 益 投资 驱 动，消费类 贷款短 期表 现仍 然较 弱，疫 情 管 控 措 施 放 开 和 扩 大 内 需 政 策 导 向 聚 焦 有 望 驱 动 消 费 复 苏 改 善，促 进 该 领 域 融 资 需 求 修复。小 微、科 创、绿 色信 贷持 续受 益结构 性货币 政策 影响，仍 处于增 长快车 道。（2）贷 款利率 下行压 力仍存，但总 体处于 历史低 点，重 定价幅 度预计 小于 2022 年，中长 期贷款 比重上 升有 助息差 企稳。3.商 业 银 行金 融 资产 风 险分类 要 求 调整，强化 风 险管 理能 力 2023 年 2 月 11 日，中国 银保 监会会 同中国 人民银 行联合 制定了 商 业银行 金融资产 风险 行 业 动 态报 告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限公司免责声明。6 分 类办法，自 2023 年 7 月 1 日起 施行。办法 主要 有几个 值得关 注的内 容：（1）将风险分 类对 象由贷 款扩展 至承 担信 用风 险的全 部金融 资产，包 括但 不限于 贷款、债券 和其 他投 资、同 业资 产、应 收款项 等。（2）实 行 以 债务人 为中 心的风 险分 类理念，要求 商业 银行 对非 零售金 融资产 进行风 险分类 时，应 以评估 债务人 的履约 能力为 中心，债务 人在本 行债权超 过 10%分类 为不良 的，该债 务人在 本行 所有债 权均应 分类为 不良；债 务人在 所有银 行的债 务中，逾期超过 90 天的债 务已经 超过 20%的，各 银行均 应将其 债务归为 不良。（3）明确 逾 期天数 和信用 减值 的影响。逾期 超过 90 天的 债权，即使抵 押担保 充足，也应归 为不良。从信 用减值 看，规 定已 发生 信用减 值的资 产应 进入 不良，其中 预期信 用损 失占 账面 余额 50%以上 应至 少归 为可 疑，占 账面 余额 90%以上 应归 为损 失。（4）根据 实质 重于形 式原 则，不 再统一 要求 重组 资产 必须分 为不 良，但 应至少 分为 关注。对 划分为 不良的 重组 资产，在 观察期 内符合 不良 上调 条件 的，可 以上调 为关注 类。办法 旨 在 进一 步推动 商业 银行准 确识别 风险水 平、做 实资产 风险分 类，有利 于银 行业有 效防 范化解 信用风 险，提升 服务 实体经 济水平。（1）风险 分类对象 拓展 至全 部金 融资 产有助于 以 及 以 债 务 人 为 中 心 进 行 分 类 有 助 于 进 一 步 穿 透 和 把 控 资 产 端 潜在 不 良 风 险，提 升 资 产质 量的同 业可比 性，尤 其是同 业 和投 资类资 产配置 较多的 银行，同时更 加侧重 债务人 的还款 意愿 和还 款能力 并非单 纯的 抵质 押与 担保以 及不同 贷款 之间 的风 险传导。（2）逾期天 数影 响有限，已发 生减值 纳入 不 良或对 部分银 行不良 率和拨 备覆盖 率指标 产生影 响。截 至 2022 年 6 月末，42 家 上市银 行中有 41 家 上市银 行的不 良贷款 偏离度 都在 100%以下，总体 来说符 合监管 标准。（3）重 组 资产 分类上限 放宽有 助于城 投债以 及地产 项目风 险化解。（二）社 融超预 期，信贷前 置效应 明 显 1.新增社融 超 预 期，信 贷投放 开 门 红 1 月新 增社融 5.98 万亿元，高于 5.4 万 亿元的 预期 值，同 比少增 1959 亿 元，主要 受到去 年同期 高基数 影响。截至 1 月末，社 融 存量 350.93 万亿 元，同比增长 9.66%，较去 年 12 月有 所回 升,信贷投 放实 现开门 红，前置效 应明显，企 业债 和政 府债融 资增量 收缩。1 月，新 增人 民币贷 款 4.93 万 亿元，同 比多 增 7308 亿元，规模创 历史新 高，靠 前发力，实现“早投 放、早 收益”；外币 贷款减 少 131 亿元，同比 多减 1162 亿元，新增政 府债券 4140 亿元，同比少 增1886 亿 元；新 增企业 债融资 1486 亿元，同比 少增 4352 亿元，预计 与债市 调整有 关；新 增非金 融企业 境内股 票融资 864 亿 元，同 比少增 475 亿元；新 增表外 融资 3485 亿元，同 比少增996 亿 元。其 中，新 增未贴现 的银行 承兑汇 票 2963 亿元，同比 少增 1770 亿元。行 业 动 态报 告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限公司免责声明。7 图 6：月 度社会 融资数据 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 图 7：单 月新增 社会融资 规模主 要分项规 模 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 备注：表 外融资 包含委 托贷款、信 托贷款和 未贴现 银行承 兑汇票 2.金 融 机 构贷 款 结构 优 化，对 公 强、零 售 弱 截至 1 月 末，金融机 构贷 款余 额 219.75 万亿 元，同 比增 长 11.3%，优于去 年 12 月 增速；金 融机构 新增人 民币贷 款 4.9 万亿 元，同 比 多增 9227 亿元，主 要来自 企业中 长期贷款 的贡献。分 部门来 看，居民部 门贷款增 长受制 需求偏 弱和提 前还贷 潮冲击。1 月单 月居民 部门 新增贷 款2572 亿元，同比 少增 5858 亿 元；其中，新增短 期贷款 341 亿 元，同 比少增 665 亿元，消 费复苏 动力略 显不足；新增中 长期 贷款 2231 亿元，同 比少增 5193 亿元，预计与 理财收 益率下 行背景 下的提 前还贷 潮有关。企业 部门贷 款结构 持续优 化，票 据冲量 减少，中 长期贷 款增 长动能 强劲，预计受 益于基 建、制造业 投放增 加以及 信用债 置换等 影响。1 月单月 企业 部门新 增人民 币贷款4.68 万 亿元，同比 多增 1.32 万亿 元。其中，新增 短期贷 款 1.51 万 亿元，同 比多增 5000亿 元；新 增中长 期贷 款 3.5 万 亿元，同比多 增 1.4 万 亿元；票据 融资减 少 4127 亿元，同比 少增 5915 亿元。0%2%4%6%8%10%12%14%16%0501001502002503003504002019013120190430201907312019103120200131202004302020073120201031202101312021043020210731202110312022013120220430202207312022103120230131社会融资 规模存 量 社融存量 同比万亿元01000020000300004000050000600007000020190131201903312019053120190731201909302019113020200131202003312020053120200731202009302020113020210131202103312021053120210731202109302021113020220131202203312022053120220731202209302022113020230131社会融资 增量:当 月值亿元-10000010000200003000040000500006000020220131 20230131亿元 行 业 动 态报 告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限公司免责声明。8 图 8：金 融机构 贷款数据 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 图 9：金 融机构 贷款数据-按部 门 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 3.存 款 增 量明 显，居 民 储蓄居 高 不 下 1 月，M1 和 M2 同比 分别增长 6.7%和 12.6%，M1-M2 剪刀 差有所 收敛；截至 1 月末，金融机 构存款 余额 265.39 万亿元，同比 增长 12.4%，1 月单月 新增存 款 6.87 万 亿元，同比 多增 3.05万 亿元；其中，居民 部门新增 存款 6.2 万亿 元，同比多增 7900 亿元，企 业部门 存款 减少 7155亿 元，同 比少减 6845 亿元，新增财 政存款 6828 亿元，同比多 增 979 亿元。图 10：M1 和 M2 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理-80-60-40-20020406080050000010000001500000200000025000002019120120200101202002012020030120200401202005012020060120200701202008012020090120201001202011012020120120210101202102012021030120210401202105012021060120210701202108012021090120211001202111012021120120220101202202012022030120220401202205012022060120220701202208012022090120221001202211012022120120230101金融机构:各项贷 款余额 新增人民 币贷款 同比|百分比 变化亿元%-1000010002000300040005000600070008000900020220131 20221231 20230131亿元-100000100002000030000400005000020220131 20221231 20230131亿元-15.0-10.0-5.00.05.010.0-5.000.005.0010.0015.0020.002019120120200101202002012020030120200401202005012020060120200701202008012020090120201001202011012020120120210101202102012021030120210401202105012021060120210701202108012021090120211001202111012021120120220101202202012022030120220401202205012022060120220701202208012022090120221001202211012022120120230101M1:同比 M2:同比 剪刀差%行 业 动 态报 告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限公司免责声明。9 图 11：金融 机构存 款数据 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理（三）MLF 和LPR 利率 与上月 持平 2023 年 2 月 15 日，1 年期 MLF 利率 为 2.75%，与上月持 平。截 至 2 月 20 日，1 年期 LPR报 3.65%，5 年期以 上 LPR 报 4.3%，均与上 月持平。图 12：央行 中期借 贷便利（MLF）利 率 和贷 款市场报 价利率（LPR）资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理（四）业 绩基本 面 稳中 向好，江浙 中 小行表现 继续领 跑 1.银行利润 增速 回升，农商行 边 际 修复，息差 小 幅下 行 2022 年，商业银 行合 计实现净 利润 2.3 万亿元，同比 增长 5.44%，增 速较 2022Q3 有所 回升。分银 行类型 来看，国有行、股份 行 净利 润表现 稳健，同比分 别增长 5.03%和 8.76%；城商行 净利润 增速收窄，同比 增长 6.64%，农商行 净利 润同比 下降 2.3%，降幅 较 Q3 的 57.74%显著收窄。与 此同时，银行 整体息 差 小幅 下行。2022 年，商 业银行 净息差 为 1.91%，环 比 2022Q3下降3BP。0246810121405000001000000150000020000002500000300000020191201202003012020060120200901202012012021030120210601202109012021120120220301202206012022090120221201金融机构:各项存 款余额金融机构:各项存 款余额:同比%亿元-40000-2000002000040000600008000020191201202003012020060120200901202012012021030120210601202109012021120120220301202206012022090120221201新增人民 币存款 居民户:新 增存款企业部门：新增 存款 财政：新 增存款亿元2.42.52.62.72.82.93.03.13.23.33.4201904012019070120191001202001012020040120200701202010012021010120210401202107012021100120220101202204012022070120221001中期借贷 便利(MLF):操作利率:1 年3.03.54.04.55.020200220202004202020062220200820202010202020122120210220202104202021062120210820202110202021122020220221202204202022062020220822202210202022122020230220贷款市场报价利率(LPR):1 年:月贷款市场报价利率(LPR):5 年:月%行 业 动 态报 告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份 有限公司免责声明。10 图 13：商业 银行净 利润及 息差 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 2.资 产 质 量稳 中 向好，资本充 足 率 回升 截至2022 年 末，商业银 行不 良率 1.63%，环比 下降 0.03 个百分 点；其 中，国有行、股份行、城商行 和农 商行不 良率分 别为 1.31%、1.32%、1.85%和 3.22%,环 比分别 下降 0.01、0.02、0.04 和 0.07 个百分 点；商业 银行拨 备覆盖 率 205.85%，环比上升0.31 个 百分点。其 中，国 有行、股份 行、城 商行和 农商行 拨备覆 盖率分 别为 245.04%、214.18%、191.62%和 143.23%，环比 分别变 化-1.58、1.04、-3.09 和 3.62 个百分 点。图 14：商业 银行不 良率和 拨备覆 盖率 资料来源：东方 财富 choice，中国 银河证券 研究院 整理 除 农商行 外，各 银