1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 行业报告行业点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 电 力 设备 与 新能 源 从 特斯 拉 投 资者 日看 未来 能源 及制 造革 命机 遇 行业事件:特斯拉 于3 月2 日（北京 时 间）在 其德 州工 厂举 办了 投资者 日活 动，马斯 克在本次 活动 中展示 了 宏图 篇章3-地球 如何 走向 完全 可持续 能源 之路。本 次活动提 到了 特斯 拉的 光储 业务、一次 性组 装模 式、一体化 压铸、4680 电池、FSD、人形 机器 人、Cybertruck、充电 桩、材 料优化 等诸 多内 容。特斯拉光储业务快速 发展，长远布局空间广阔 马斯克 对全 面可 再生 能源 的实现 提出 具体 目标，风 光储是 重点。马 斯克 认为在实 现100%可持 续能 源 时代，储能 电站 装机 规模 需 达到24TWh，风 电光伏装 机将 达到10TW，目 前全球 光伏 风电 装机 规模 约2.1TW。特斯 拉储能业务 快速 发展，2022 年 实现装 机6.5GWh，同比 增 长64%，占 据美 国54%市 场份 额，40GWh 的Megapack 储能 电池 工厂 正 在建设 中。2022 年特斯拉 完成 光伏 装机348MW，同 比增 长1%。目 前国 内企业 参与 特斯 拉光储业务 的产 品环 节主 要在 光伏玻 璃领 域，建议 关注 特斯拉 光伏 瓦用 光伏 玻璃指定 供应 商、超薄 玻璃 先行企 业 亚玛顿、特 斯拉 电池供 应商 宁德时代、磷酸铁 锂供 应商 德方纳米、核心 供货 商 旭升股份。一次性组装模式与一 体化 压铸 引领制造模式变 革 本次特 斯拉 提出 的一 次性 组装模 式 通 过将 序列 组装 与同步 组装 相结 合，可提升44%的 操作 密度 和30%的空 间效 率，同时 也能 够减少40%的生 产占 地面积和 部分 单车 生产 成本。一体 化压 铸 通 过将 多个 零件一 次压 铸成 型，节约生产 时间 的同 时也 能够 节省生 产成 本、人工 成本 以及土 地成 本，实现 降本增效。建 议关 注一 体化 压铸零 部件 企业 广东鸿图、文灿股份，超大 型压铸机设 备供 应商 力劲科技、伊之密，免热 处理 合金 材料供 应商 立中集团。FSD助力可持续绿色出行，4D 毫米波雷达产业化有望 加速 特斯拉 再次 强调FSD 除了 让 消费者 体验 更好 的智 驾体 验，还 希望 闲置 车辆能 以无 人出 租车 队的 方式 一方面 为车 主赚 取收 入，另一方 面减 少行 业的 制造量，助力 可持 续发 展。根据我 们多 维度 验证，预计 特斯 拉会 在下 一代 新车型或 改款 车型 使用4D 毫 米被雷 达，结合 出色 的视 觉算法 为消 费者 提供更安全 的驾 驶体 验。建议 关注在4D 毫 米波 雷达 领域 提前布 局的Tier1，包括 已经 实现 小批 量供 货 的 华域汽车、22 年 已完 成样 机研制 的 经纬恒润和正在进行 产品 研发 的 保隆科技。4680 电池生产工艺优化，大规模量产在即 特斯拉 将进 一步 优化4680 电池生 产流 程，推动 其大 规模量 产。4680 的商 业化对于 高镍 硅基 体系 电池 提供了 示范。体 系内 原材 料的关 注度 获得 正向 激励，市 场化 进程 会进 一步 加快。电池 端 建 议关 注 以 圆柱构 型为 技术 路线，具有电池 圆 柱电 池 技 术积 累 的 电 池企 业 亿纬锂能、宁德时代；材料 端建 议关注具 有 高 镍产 品 批 量供 货能力 及 技 术积 累深 厚的 高镍三 元 正 极及 前驱 体龙头企 业 容百科技、中伟 股份；具备 硅 碳负 极 材 料 技术储 备的 负极 材料 龙头企业 贝特瑞、杉杉 股份、胜华新材。风险提示：新 能源 汽车 销 量不及 预期、新 能源 发电 装机不 及预 期、材料价格 波动。证券研 究报 告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 03 月 03 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投 资建议：强于大市(维持评级)上 次建议：强于大市 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：分析师：黄程保 执业证书编号：S0590523020001 邮箱：Table_First|Table_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、风电景气周期 提前，政策指导配储规划电 力设备与 新能 源2023.02.26 2、特高压直流建 设启动，汕尾规划助力广东 海风发展 电力 设备 与新 能源 2023.02.19 3、电力设备与新 能源海内外需求共振，全球 充电桩投 资加 速2023.02.18 请务必 阅读 报告 末页 的重要 声明-100%0%100%200%300%2020-01 2021-01 2022-01 2023-01电力设备 及新能 源指数 沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 1 特斯拉 投资者日正式举行，多领域机会涌现 特斯拉 于 3 月 2 日（北 京 时间）在 其德 州工 厂举办了 投资 者日 活动，马斯 克 在本次活动 中展示 了 特斯 拉 宏 图篇 章 3-地 球如 何走 向完 全可持 续能 源之 路。本次活 动 提 到了 特斯 拉的 光储业 务、一次 性组 装模 式、一 体化 压铸、4680 电 池、FSD、人 形机 器人、Cybertruck、充电 桩、材料 优化 等 诸多 内容。我们 认为 在 上述 内容中，光储业务、一次性 组装模式、一体 化压铸、4680 电池及 FSD 等 领域 投 资机会值得重 点关 注。2 特斯拉 光储业务快速发展，长远布局空间广 阔 2.1 风 光发 电将在 可再 生能源 中扮 演重要 角色 马斯克对全面可再生能源的实现提出具体目标，储能及可再生能源发电是其中重点。对于 实现 100%可 持续能 源的 远期 目标，马 斯克 认 为需 要达到 储能 240TWh、可再生 能源 发 电 30TW 的 建设规模，以及 10 万亿 美 元 生产 制造 投资、燃 料经 济 1/2的能源 所需、小于 0.2%的 可再生 能源 基础 设施 占地 面积、相当 于 2022 年 10%全球GDP 的投资 规 模，具备 克 服所有 资源 挑战 的能 力等 具体条 件。图 1：马 斯 克对 全 球光 伏 风电 需 求 的展 望 资料来 源：特斯 拉 投 资者 日，国联 证 券研究 所 以 光 伏 风 电 为 代 表 的 可再生能源发电是实 现化石能源替代的重要角 色。马 斯克认为在 实 现 100%可 持续 能源、对 化石 能源 进行 全 面替代 的道 路上，可再 生 能源发 电将发 挥 35%的作 用，其 每 年发电 量需 达 到 46PWh/年，届时 储能 电站 装机 规 模将达 到24TWh，风电 光伏 装机 将 达到 10TW，目前 全球 光 伏风电 装机 规模 约 2.1TW。WUCXwPqNoNqRtNnOmRqPpO8OdN7NsQqQtRtQjMpPmPiNoOoN7NqRmRwMrQsMvPmQmR 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 图 2：马斯克 的 化 石能 源 替代 计 划 资料来 源：特斯 拉投 资者 日，国联 证 券研究 所 图 3：马 斯 克对 全 球光 伏 风电 需 求 的展 望 资料来 源：特斯 拉 投 资者 日，国联 证 券研究 所 特斯拉储能业务快速 发展，出货量连续高增，产能 快速扩张。特 斯 拉于 2015 年正式推 出储能 业务，相继 发布针 对户用 储能 的 Powerwall 和企 业及 公用事 业 储能方案 Powerpack、Megapack。2022 年 特斯 拉储 能业 务实现 装机 6.5GWh，同 比增长64%，主 要部 署在 加州 地 区；累计 装机 约 17GWh，并于 2022 年 5 月 提出 到 2030 年部署 1500GWh 储 能的 装 机目标。2022 年 美国 电化 学储能 装 机 12.16GWh，特斯拉占据 54%市 场 份 额。为 满 足 高 速 增 长 的 市 场 需 求，特 斯 拉 正 在 加 州 建 设 年 产 能40GWh 的 Megapack 储 能电池 工厂，全 面投 产后 将极大 缓解 目前 的供 应紧 张情况。4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 图 4：特 斯 拉年 度 储能 装 机（GWh）资料来 源：特斯 拉官 网，国联 证券 研 究所 图 5：特 斯 拉季 度 储能 装 机（GWh）资料来 源：特斯 拉官 网，国联 证券 研 究所 特斯拉光伏业务长远 布局，步入持续增长轨道。特 斯拉 2016 年 收购 太阳 能 发电系统供 应商 SolarCity，光 储一体 化版图 初现。初期 发展势 头迅猛，后 因屋顶 光伏瓦安装难 度较 大，人工 安装 能力难 以匹 配不 断增 长的 市场需 求，通过 产品 结构 改进以 及完善大 规模 工人 培训 机制 后，逐 渐步 入正 常增 长轨 道。2022 年特 斯拉 完成 光 伏装机348MW，同 比增 长 1%，创 2017 年之 后的 新高。0%50%100%150%200%250%0.001.002.003.004.005.006.007.002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022年度装机（GWh）同比增长（%）-2-101234560.000.501.001.502.002.503.00季度装机（GWh）同比增长（%）环比增长（%）5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 图 6：特 斯 拉年 度 光伏 装 机（MW）资料来 源：特斯 拉官 网，国联 证券 研 究所 图 7：特 斯 拉季 度 光伏 装 机（MW）资料来 源：特斯 拉官 网，国联 证券 研 究所 2.2 投 资建 议：关 注光 储领域 重点 企业 目前国 内企 业参 与特 斯拉 光储业 务的 产品 环节 主要 在光伏 玻璃 领域。亚玛顿作为特斯拉 光伏 瓦用 光伏 玻璃 指定供 应商，产 品技 术水 平优势 突出，将 充分 受益 于特斯 拉光伏屋 顶放 量，同时 公司 凭 借自身 技术 优势，瞄 准 BIPV 市 场的 发展 契机，提前 布 局，2.0mm 以 下薄玻 璃出 货比 例 远高 于行业 平均，在分 布式光 伏以及 双面 组件等 细分领域竞争 优势 突出，值 得重 点关注。建议关 注 特 斯拉 电池 供应 商 宁德 时代、磷 酸铁 锂 供 应商德 方纳 米、核心 供货 商旭-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002503003504004505002017 2018 2019 2020 2021 2022年度装机（MW）同比增长（%）-1-0.500.511.522.5020406080100120140160季度装机（MW）同比增长（%）环比增长（%）6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 升股份。3 一次性 组装 与一体化压铸 引领制造 模式变革 3.1 一 次性 组装颠 覆传 统制造 模式 特 斯 拉 将 在 下 一 代 车 型 上 使 用 一 次 性 组 装 模 式。特斯 拉 在 本 次 投 资 者日 上 提出传统的 汽车 组装 方式 较为 繁杂，整个 组装 过程 中自 动化程 度较 低，而特 斯拉 的生产 模式更为 高效，如 通过 一体 化 压铸来 减少 零件 数量 以及 将在下 一代 车型 上采用 的 一次性组装模 式。一次性组装模式可提 升工 作效率。一次 性组 装模 式是 将 序列 组装 和同 步组 装相 结合，在同一 时间 对单 个零 部件 的 四周 同时进行 作业，整个组装 过程只需 要进 行一次，可提 升 44%的操 作密 度以 及 30%的使 用效 率。一次性组装模式可降 低生 产成本。一次 性组 装模 式将 应用于 特斯 拉的 下一 代车 型，通过这种 高 效的 新型 生产 模式，生产 占地面积 可减少 40%，同时也 可以降低 单车生产成本。8 9 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 10 11 3.2 一 体化 压铸 产 业链 布局加 速 一体化压铸具备减重、增 效、降本优势。一 体化 压 铸工艺 使用 铝合 金进 行材 料的压铸成 型，从而 帮助 结构 件实现 减重。使 用传 统的 冲压焊 接工 艺加 工 70 个 零 部件需要两个 小时，而 使用 一体 化压铸 工艺 仅 需 80-90 秒，生产 效率 显著 提升。一体 化压铸节省了 传统 工艺 中模 具、机器臂、传 输线 和各 类夹 具的生 产成 本，由于 大型 压铸机 占地面积较小，又能节 省工 厂土地成本，并且使 用一 体化压铸工 艺还能节 省 90%的工人数量，一 体化 压铸 在生 产成本、土 地成 本、人工 成本方 面实 现了 三重 降本。图表 12：一 体 化压 铸 优势 一体化压铸优势 减重效果明显 一体化压铸采用铝合金材料，使用一体化压铸工艺生产的车身可减重 30%效率更高 大型压铸机一次压铸加工时间为 80-90 秒，每小时能完成 40-45 个铸件，一天能生产 1000 个铸件。传统加工工艺冲压并焊装 70 个零件 组装一个部件，至少需要两个小时，必须多线并进，才能满足生产节奏 成本更低 生产成本：传统生产 70 个零部 件需要 70 套模具，叠加生产线 所需的机器臂、传输线、各种夹具，成本较高。一体化压铸可以将多个部件一次成型，后地板生产成本可减少 40%土地成本：一台大型压铸机占地面积仅 100 平方米，采用大 型压铸机后，工厂占地面积减少 30%人工成本：国内主流汽车工厂一个焊装工厂配套约 200-300 名生产线工人，一体化压铸生产线所需的技术工人能缩减到原来的十分之一 来源：新能 源汽 车销 量促 进压 铸产 业及一 体化 压铸 发展（陶 永亮 等），国联证 券研 究所 特斯拉首推一体化压 铸工 艺，行业迎来新机遇。一 体 化压铸 工艺 由特 斯拉 在 2019年首次 提出，采 用传 统工 艺生产 的 Model3 后 车体 有 70 个 部件，而 采用 一 体化压 铸工艺生 产 的 Model Y 后 车 体仅 有 1-2 个部 件。一体 化压铸 工艺 大幅 简化 的传 统制造流程，同时 实现 减重、增 效和降 本，在提 升产 品竞 争力的 同时 也改 善了 企业 的盈利 能力。一 体化 压铸 工艺 已受 到行业 的高 度关 注，目前 汽车产 业链 中多 家企 业已 开始做 相 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 应的布 局。图表 13：Model Y 与 Model 3 后车体结构对比 来源：汽车 材料 网，国联 证券 研究 所 产业链加速布局，上中下 游企业纷纷入场。一 体化 压铸行 业的 上游 为材 料、压铸机以及 模具 企业，中 游主 要为压 铸件 企业，下 游为 主机厂。主 机厂 使用 一体 化压铸 产品时一 般会 向上 游压 铸件 企业进 行采 购，也有 部分 主机厂 向中 游进 行布 局，自建工 厂来生产 一体 化压 铸零 部件。图表 14：一 体 化压 铸 行业产 业 链 来源：佐思 汽研，国 联证 券研 究所 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 3.3 投 资建 议：关 注一 体化压 铸 领 域领先 企业 一体化 压铸 能够 为汽车 底盘 的生产 实现 降 本增 效，在特斯 拉的 带领 下，国内 一体化压铸 零部 件的 渗透 率有 望快速 提升。建 议关 注 一 体化压 铸零 部件 企业 广东 鸿图、文灿股份，超 大型 压铸 机设 备 供应商 力劲科技，以及 免热 处理合 金材 料供 应商 立中 集团。4 FSD：软硬件优化 促使安 全性大幅提升 4.1 继 续强 调数据 对 FSD 算 法的 重要性 特斯拉 自动 驾驶 软件 负责 人 Ashok Elluswamy 在 本 次投资 者日 分享 了 FSD 最新的进展 与观 点：自动驾驶是可持续发 展的 重要组成部分。特 斯拉 依然 坚定认 为汽 车在 空闲 的时 候不应该 闲置，而 是可 以通 过无人 驾驶 出租 车队 的方 式一方 面为 车主 赚取 收入，另一 方面可以 减少 整个 行业 的制 造量，助力 可持 续发 展。需要更多数据对系统 进行 优化。对特 斯拉 来讲，目前 人工对 场景 打标 的训 练数 据是远远 不够 的，为此 特斯 拉开发 了自 动标 注系 统，将搜集 到的 数据 添加 到训 练数据 库中，持 续优 化计 算模 型。感知、决策 和规 划是 自动 驾驶的 三大 环节，在 规划 环节 Ashok Elluswamy 表示特斯拉 已经 使 用 AI 解决复 杂的规 划问 题。持续对模型优化使得 FSD 的安全性得到了大幅 提升。本次 投资 者日 还首 次披 露了 FSD beta 的 碰撞 数据，使用 FSD beta 每 320 万 英里行 驶中 只 有 1 次碰 撞，而美国司机 平 均 50 英 里就 有一 次碰撞，FSD 系统 的安 全 性是美 国平 均驾 驶安 全性 的 5-6倍。15 16 AI 4.2 HW4.0 有 望颠覆 辅助驾 驶主 流配置 本次发 布会 马斯 克并 未提 及此前 产业 界热 议 的 4D 毫米波 雷达，但我 们判 断 特斯 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 拉基本 会在 下一代 HW4.0 平台中 接入 4D 毫 米波 雷 达，同 时也 有望 进一 步 验 证我们的判断：特 斯拉 坚持 使用 纯视觉 方案 一方 面是 由于 自身 AI 视 觉算 法强 大，另 一方面也是因 为激 光雷 达费 用高 昂同时 还会 造成 硬件 冗余。长期仍然看好多传感 器融 合的智驾方案。从第 一性 原理出 发，特 斯拉 坚持 纯 视觉方案是 有其 依据 的，但从 行车的 角度 来讲，多 传感 器融合 提升 感知 的准 确性 进而反 映到规划 的准 确性 更符 合对 安全性 的要 求。特斯 拉过 于 出色的 视觉 算法 能力 此前 几乎掩盖了毫 米波 雷达 的作 用，但也出 现了 由于 视觉 识别 出现问 题而 引起 的事 故，4D 毫米波雷达 的出 现或 将改 变这 一现状。4D 毫米波雷达具备多 重优 势。4D 毫 米波雷 达相 对传 统的毫 米波 雷达，增 加了 发射和接 收通 道，增加 了高 度的数 据信 息，因此 可以 对场景 进行 成像，在 功能 上可以 替代低线 束的 激光 雷达。从 探测距 离来 讲，4D 毫 米波 雷达可 以 到 300m 以上，高于传统的毫 米波 雷达，因 此相 比传统 毫米 波雷 达具 备性 能优势。目 前国 内中 高端 车型主 打智能驾 驶的 车型 基本 会搭 载激光 雷达，价 格昂 贵同 时造成 部分 硬件 冗余，从 消费者 角度配置 的性 价比 不高，4D 毫米波 雷达 相对 激光 雷达 具备性 价比 优势。17 18 4D 目前国 内 L3 及 以下 的 ADAS 硬件 配置 基本 是摄 像头+毫米波 雷达+超声 波雷 达+激光雷达（主要是高 端车 型配置），但 从下游销 售的 角度来讲，激光雷达 目前 更多作为差异 化配 置，其用 于智 能驾驶 功能 使用 的时 间还 较少。此次特 斯拉 如果 在新 一代 车型或 改款 车型 使 用 4D 毫米波 雷达，我们 认为 将 有可能重新 改变 自主 品牌 对于 辅助驾 驶或 者高 级别 智能 驾驶配 置的 方案 配置，从 而 为国内布局 4D 毫 米波 雷达 的企 业带来 发展 机遇。国 内上 汽非 凡 R7 顶配 已经 配置 了 4D 毫米波雷 达，长安 深 蓝 SL03 也提 供了 配置 选项。11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 19 R7 4.3 投 资建 议：关 注提 前布局 的国 内 Tier1 如果特 斯拉 在下 一代 硬件 平台接 入 4D 毫 米波 雷达，我们 认为 将会 引起 国内 4D毫米波雷达上车浪潮，相关市场规模将会快速增长。根据高工智能汽车数据，预计2024 年 4D 毫 米波 雷达 定 点/搭载 量有 望突 破百 万颗，到 2025 年 占全 部前 向 毫米波雷达的 比重 将超 过 40%。建议关 注在 4D 毫米 波雷 达领域 提前 布局 的 Tier1，包括 已 经实 现小 批量 供货 的华域汽车、2022 年 已经 完 成样机 研制 的 经纬恒润 和 正在进 行产 品研 发的 保隆 科技。5 4680 电池：工艺 升级加速 量产化进程 5.1 精 简工 艺提升 生产 效率 简化电池生产流程，提升 电池生产效率。特 斯 拉在 其投资 者日 上披 露，新 一 代的4680 生产 将采 用更 简短 的 工艺流 程，进一 步优 化 4680 电 池生 产步 骤及 零部 件 数量，计划下 降 至 15 个零 部件、21 道 生产 工序，提 升了 4680 电 池的 生产 效率 以加 速 其量产进度。12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 20 4680 特斯拉 4680 电池需 求快 速提升。4680 电池在 2022 年底实 现周 产 电芯 86.8 万块，支 持每 周 1000 台 Model Y 车型 的装 机，预计 在2023-2025 可实 现产 能爬 坡。我们预计 随 着 4680 电 池良 品 率的提 升，产品 将在 特斯 拉 更多车 型推 广，预计 20232025 年特斯 拉 4680 电池 需求 将达到 40/75/141GWh。21 4680 2021 2022 2023E 2024E 2025E 全 球特斯拉 全车型 销量(万辆)105 132 217 271 324 YOY 26%65%25%20%全球 Model3 销量（万辆）57 48 75 87 98 全球 ModelY 销量（万辆）44 77 120 152 185 全球 ModelS 销量（万辆）2 4 5 6 6 全球 ModelX 销量（万辆）2 3 5 6 6 全球 cybertruck 销量（万辆）0 0 10 18 25 全球 semitruck 销量（万辆）0 0 2 3 4 model3 带电量（kWh）69 69 69 69 69 modelY 带电量（kWh）74 74 74 74 74 modelS 带电量（kWh）88 88 88 88 88 modelX 带电量（kWh）100 100 100 100 100 cybertruck 带电量（kWh）250 250 250 250 250 semitruck 带电量（kWh）500 500 500 500 500 model3 装机量（GWh）39 33 51 60 67 modelY 装机量（GWh）32 57 88 112 136 modelS 装机量（GWh）2 3 4 5 5 modelX 装机量（GWh）2 3 5 6 6 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 cybertruck 装机量（GWh）0 0 25 45 63 semitruck 装机量（GWh）0 0 10 15 20 总 装机量（GWh）75 96 184 242 297 三元渗透率 66%64%62%60%58%铁锂渗透率 34%36%38%40%42%4680 对三元渗透率 13%35%52%82%4680 装机量（GWh）0 8 40 75 141 YOY 400%89%87%EVTank 5.2 高镍硅基新体系市场化进 程提速。4680 构 型与 高镍 硅基体 系的 特性契 合度 高，对于硅 基负 极的 膨胀 问题 起到了 很好 的限 制作 用，其 大规模 量产 带动 高镍 正极 及硅基负极需 求，市 场化 进程 会 进一步 加快。我们 预计，由4680 直接 需求 带动 的高 镍 正极、硅基负 极需 求 在 2025 年分 别为23.3 万 吨和14.1 万 吨，2022-2025 年 CAGR 为161%。22 4680/2021 2022 2023E 2024E 2025E 全 球特斯拉 全车型 销量(万辆)105 132 217 271 324 YOY 26%65%25%20%全球 Model3 销量（万辆）57 48 75 87 98 全球 ModelY 销量（万辆）44 77 120 152 185 全球 ModelS 销量（万辆）2 4 5 6 6 全球 ModelX 销量（万辆）2 3 5 6 6 全球 cybertruck 销量（万辆）0 0 10 18 25 全球 semitruck 销量（万辆）0 0 2 3 4 model3 带电量（kWh）69 69 69 69 69 modelY 带电量（kWh）74 74 74 74 74 modelS 带电量（kWh）88 88 88 88 88 modelX 带电量（kWh）100 100 100 100 100 cybertruck 带电量（kWh）250 250 250 250 250 semitruck 带电量（kWh）500 500 500 500 500 model3 装机量（GWh）39 33 51 60 67 modelY 装机量（GWh）32 57 88 112 136 modelS 装机量（GWh）2 3 4 5 5 modelX 装机量（GWh）2 3 5 6 6 cybertruck 装机量（GWh）0 0 25 45 63 semitruck 装机量（GWh）0 0 10 15 20 总 装机量（GWh）75 96 184 242 297 三元渗透率 66%64%62%60%58%铁锂渗透率 34%36%38%40%42%4680 对三元渗透率 13%35%52%82%4680 装机量（GWh）0 8 40 75 141 YOY 400%89%87%14 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 三元正极单耗（万吨/GWh）0.165 0.165 0.165 0.165 0.165 特 斯拉 4680 高镍正极需 求（万吨）0.0 1.3 6.6 12.4 23.3 YOY 400%89%87%负极材料单耗（万吨/GWh）0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 特 斯拉 4680 硅基负极需 求（万吨）0.0 0.8 4.0 7.5 14.1 YOY 400%89%87%EVTank 5.3 46 46 系 圆柱 电池 降本 增效 显著，未来 市 场前 景广 阔，对 锂电 池 产 业链 起到 明显 推进作用，我 们重 点关 注 46 系圆柱 电池 制造 龙头 企业 亿纬锂 能、宁德 时代，具 有较强技术储 备的 超高 镍正 极材 料 及前 驱体 企业 容百 科技、中伟 股份，硅 碳负 极 产 品 及技术领先的 贝特 瑞、杉杉 股份，同时 建议 关注 布局 新型 锂盐 LiFSI 的 龙头 电解 液 企业天 赐材料、永太 科技 及单 壁碳 纳米管 导电 剂的 企业 天奈 科技。6 其他 领 域投资机遇 6.1 人 形机 器人 产 业化 趋近 除上述 领域 外，特斯 拉在 本次活 动中 展示 了人 形机 器人 Optimus 的视 频，与之前特斯 拉 AI Day 时 展示 的 人形机 器人 相比，本 次视 频中的 人形 机器 人的 活动 更为灵敏，并 且机 器人 的关 键零 部件均 由特 斯拉 定制 设计。23 Optimus 人形机 器人 领域 我们 建议 关注 RV 减速 器龙 头双 环 传动、中 大力 德，谐波 减 速器 15 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告行业点评 龙头绿 的谐 波，伺服 电机 龙 头汇川 技术，国 内工 业自 动 化控制 设备 领军 企业 禾川 科 技。6.2 特 斯拉 超充 建 设有 望加速 超级充电桩提升充电 效率。受 益于 特斯 拉出 色的 成 本控制，特斯 拉超 级充 电 桩的成本在 北美 及欧 洲分 别低 于同业 20%/50%。特斯 拉 充电桩 将适 配所 有电 动汽 车，并于 2 月 28 日向 其他 电动 汽 车开放 了首 批 10 个 超级 充 电站。在 超级 充电 桩和 4680 的双重加 持下，车 端可 以节 约 30%的充 电时 间。24 我们认 为，未来 快充 及超 充渗透 率将 快速 提升，随 着未来 特斯 拉充 电桩 的国 产化进程加 速，潜在 供应 商科 士达、盛弘 股份 有望 受益，建议 关注。7 风险提 示 新能源 汽车 销量 不及 预期、新能 源发 电装 机不 及预 期、材 料价 格波 动。16 请务必阅读报告末页的重要声明 分 析师声明 本报告 署名 分析 师在 此声 明：我们 具 有中国 证券 业协 会授 予的 证券 投资 咨 询执业 资格 或相 当的 专业 胜任 能力，本报告 所表 述的 所有 观点 均准 确地 反 映了我 们对标的 证券 和发 行人 的个 人看 法。我 们所得 报酬 的任 何部 分不 曾与，不 与，也将 不会 与本 报告 中的 具体 投资 建 议或观 点有 直接 或间 接联 系。评 级说明 投资建 议的 评级 标准 评级 说明 报告中 投资 建议 所涉 及的 评级 分为 股 票评级 和行 业评级（另 有说 明的 除外）。评级 标准 为 报告发 布日 后 6到 12 个 月内 的相 对市 场表 现，也即：以报 告发 布日后的 6 到 12 个 月内 的公 司股 价（或 行业指 数）相对同期相 关证 券市 场代 表 性 指数 的涨 跌 幅作为 基准。其中：A 股 市场 以沪 深 300 指数 为基 准，新三 板市 场以三板成 指（针对 协议 转让 标的）或 三 板做市 指数（针对做市 转让 标的）为 基准；香 港市 场 以摩根 士丹 利中国指数 为基 准；美国 市场 以纳 斯达 克 综合指 数或 标普500 指数 为基 准；韩国 市场 以柯 斯达 克指数 或韩 国综合股价 指数 为基 准。股票评 级 买入 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 20%以上 增持 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 介于 5%20%之间 持有 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 介于-10%5%之间 卖出 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数跌 幅 10%以上 行业评 级 强于大 市 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 10%以上 中性 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数涨 幅 介于-10%10%之间 弱于大 市 相对同 期相 关证 券市 场代 表指 数跌 幅 10%以上 一 般声明 除非另 有规 定，本报 告中 的所 有材 料 版权均 属国 联证 券股 份有 限公 司（已 获中国 证监 会许 可的 证券 投资 咨询 业 务资格）及 其附 属机 构（以下 统称“国 联证券”）。未 经国 联证 券事 先书 面授 权，不得以 任何 方式 修改、发 送或 者复 制 本报告 及其 所包 含的 材料、内 容。所 有本报 告中 使用 的商 标、服务 标识 及 标记均为国联 证券 的商 标、服务 标识 及标 记。本报告 是机 密的，仅 供我 们的 客户 使 用，国 联证 券不 因收 件人 收到 本报 告 而视其 为国 联证 券的 客户。本 报告 中 的信息 均来 源于 我们 认为 可靠 的已 公 开资料，但国联 证券 对这 些信 息的 准确 性及 完 整性不 作任 何保 证。本报 告中 的信 息、意见 等均 仅供 客户 参考，不 构成 所 述证券 买卖 的出 价或 征价 邀请 或要 约。该等 信息、意 见并 未考 虑到 获取 本报 告人 员 的具体 投资 目的、财 务状 况以 及特 定 需求，在 任 何时 候均 不构 成对 任何 人 的个人 推荐。客 户应 当对 本报 告中 的 信息和 意见进行 独立 评估，并 应同 时考 量各 自 的投资 目的、财 务状 况和 特定 需求，必要时 就法 律、商业、财 务、税收 等 方面咨 询专 家的 意见。对 依据 或者 使 用本报 告所造成 的一 切后 果，国联 证券 及/或 其 关联人 员均 不承 担任 何法 律责 任。本报告 所载 的意 见、评估 及预 测仅 为 本报告 出具 日的 观点 和判 断。该等 意 见、评 估及 预测 无需 通知 即可 随时 更 改。过 往的 表现 亦不 应作 为日 后表 现 的预示 和担保。在不 同时 期，国联 证券 可能 会 发出与 本报 告所 载意 见、评估 及预 测 不一致 的研 究报 告。国联证 券的 销售 人员、交 易人 员以 及 其他专 业人 士可 能会 依据 不同 假设 和 标准、采用 不同 的分 析方 法而 口头 或 书面发 表与 本报 告意 见及 建议 不一 致 的市场 评论和/或 交易 观点。国 联证 券没 有将 此 意见及 建议 向报 告所 有接 收者 进行 更 新的义 务。国联 证券 的资 产管 理部 门、自营 部门 以及 其他 投资 业务 部门 可 能独立做出与 本报 告中 的意 见 或 建议 不一 致 的投资 决策。特 别声明 在法律 许可 的情 况下，国 联证 券可 能 会持有 本报 告中 提及 公司 所发 行的 证 券并进 行交 易，也可 能为 这些 公司 提 供或争 取提 供投 资银 行、财务 顾问 和 金融产 品等各种 金融 服务。因 此，投资 者应 当 考虑到 国联 证券 及/或 其相 关人 员可 能 存在影 响本 报告 观点 客观 性的 潜在 利 益冲突，投 资者 请勿 将本 报告 视为 投 资或其他决定 的唯 一参 考依 据。版 权声明 未经国 联证 券事 先书 面许 可，任何 机 构或个 人不 得以 任何 形式 翻版、复 制、转载、刊 登和 引用。否 则由 此造 成 的一切 不良 后果 及法 律责 任有 私自 翻 版、复制、转 载、刊登 和引 用者 承担。联系我们 无锡：江 苏省 无锡 市太 湖新 城金 融一 街 8 号国 联金 融大 厦 9 层 上海：上 海 市浦 东新 区世 纪大 道 1198 号世 纪汇 广 场 1 座 37 层 电话：0510-82833337 电话：021-38991500 传真：0510-82833217 传真：021-38571373 北京：北 京市 东城 区安 定门 外大 街 208 号 中粮 置地 广场 4 层 深圳：广东 省深 圳市 福田 区益 田路 6009 号 新世 界中 心 29 层 电话：010-64285217 电话：0755-82775695 传真：010-64285805 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告