20230303_民生证券_化妆品行业证券研究报告：消费复苏叠加“38”大促催化建议关注美妆板块布局机会_36页.pdf
本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 38 2023 03 03 22 23 2022 439733/yoy-0.2%3936/yoy-4.5%2000 21 2023 21 21Q3 2019 22 2-4 23 5-20%B5 22 2 2.0 2.0 2 3A 23 38 2019-2023 2 21 19 38 618 11 1 2 38 Aoxmed&EPS PE 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300957.SZ 139.94 2.71 3.52 4.52 52 40 31 603605.SH 186.67 2.71 3.49 4.13 69 53 45 688363.SH 124.53 2.01 2.77 3.62 62 45 34 2367.HK 53.27 0.99 1.31 1.73 54 41 31 600223.SH 11.67 0.32 0.5 0.68 36 23 17 300856.SZ 56.50 2.28 2.77 3.27 25 20 17 300955.SZ 27.85 1.02 1.55 1.99 27 18 14 300132.SZ 7.42-1.22 0.23 0.41-32 18 Wind;2023 3 2 1=0.8804 Table_Author S0100521100009 13122831967 S0100522100001 15051878378 S0100122070036 19521499976 1.PCHi-2023/02/19 2.22-2023/02/12 3.1+GMV-25%-6%-2023/02/05 4.-2023/01/29 5.-2023/01/20/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 22 23.3 1.1 22.3 1.2.4 1.3.7 2.9 2.1.9 2.2.10 2.3.12 3.14 3.1 22 23.14 3.2.17 3.3.22 3.4.27 3.5“38”.31 4.32.33.33 XVFUxOsPoNrQoQnOtOtMrQ6MbPbRtRrRmOpMfQnNnOkPoOsRaQqRrMxNmNnOxNmPrQ/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 22 23 1.1 22 22 2022 439733 0.2%137853 4.0%119642 6.2%27.2%1 2 yoy wind wind 3 yoy 4 yoy wind wind-20%-10%0%10%20%30%40%01000020000300004000050000201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209 yoy-20%-10%0%10%20%30%40%010000200003000040000201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209 yoy-100%-50%0%50%100%0100020003000400050006000201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209 yoy-40%-20%0%20%40%60%0100200300400500600201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209 yoy/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 1.2 1.2.1 2019 1 2019 5 7 6 7 wind wind 7 7 wind 2019 150 900 2021 2022 2020 1.001.502.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019 2020 2021 2022 20231.001.502.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019 2020 2021 2022 20231.001.201.401.601.802019 2020 2021 2022 2023/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 8 9 wind wind 1.2.2 2019 2023 3.08 23.1%2019 88.6%3758 30.0%2019 73.1%2023 2019 2019 2019 10/11 wind 2023 3-4 2023 0500100001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019 2020 2021 2022 202305010015020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019 2020 2021 2022 202302004006008001000201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210 0200400600800100001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019 2020 2021 2022 2023/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 12 13 wind wind 14 15 wind wind 1.2.3 2019 2023 2019 4 2019 0100020003000400050006000-31-27-23-19-15-11-7-315913172125292020 2021 2022 202301000200030004000-31-27-23-19-15-11-7-315913172125292020 2021 2022 20230200400600800100012001400-31-27-23-19-15-11-7-315913172125292020 2021 2022 2023050100150200-31-27-23-19-15-11-7-315913172125292020 2021 2022 2023/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 16 2019-2023 wind 17 23 1 wind 1.3 5 2023 050010001500200025003000-31-28-25-22-19-16-13-10-7-4-1258111417202326292019 2020 2021 2022 20230%50%100%150%200%MEGA MALL+PLUS2023 1 2023 1/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 18 19 wind wind 20 wind 0%2%4%6%8%10%380004000042000440004600048000500002019 2020 2021 2022 yoy0%20%40%60%80%100%120%140%201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210:0%20%40%60%2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021国民总储蓄率/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 2 2.1 21 21 ifind 22 23 ifind Statistics Korea,Wind-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%19M119M319M519M719M919M1120M120M320M520M720M920M1121M121M321M521M721M921M1122M122M322M522M7:-20%-10%0%10%20%19M119M419M719M1020M120M420M720M1021M121M421M721M1022M122M422M7:-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%19M119M419M719M1020M120M420M720M1021M121M421M721M1022M122M422M722M10 yoy yoy/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 2.2 2.2.1 21Q3 2-4 2-3 19 21Q1 21Q3 2019 2021 AP 2-3 24 19 25 19 wind 26 19 27 AP 19 wind 22Q1 AP-50%0%50%100%150%010002000300019 Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4 EUR yoy 19-50%0%50%100%150%05001000150019 Q119Q219Q319Q420 Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4 EUR yoy 19-50%0%50%100%150%020406019 Q119Q219Q319Q420 Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4 EUR yoy 19-50%0%50%100%150%200%250%02040608019 Q119Q219Q319Q420 Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4AP EUR AP yoy 19/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 22Q4 28 vs19 29 AP vs19 2.2.2 20 22Q3 2 AP 22 16 30 31 19 19Q1-21Q1 21Q2-22Q4 wind-1000%-500%0%500%1000%1500%(150)(100)(50)0501002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4()(yoy)2019-1000%-500%0%500%1000%1500%2000%(500)050010002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4()(yoy)2019-30%-10%10%30%50%010002000300040002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4 EUR yoy-50%0%50%100%150%200%05001,0001,5002,00019 Q119Q219Q319Q420 Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4 USD yoy 19/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 32 19 33 AP 19 wind 34 19 35 AP vs19 wind 2.3 2019 PE TTM 2020 4 2021 21 22 22-50%0%50%100%150%010203019 Q119Q219Q319Q420 Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4 JPY yoy 19-50%0%50%100%150%0200400600AP KRW AP yoy 19-700%-600%-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%(20)(10)0102030()(yoy)2019-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%-2000-1000010002000()(yoy)2019/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 36 2019-2023 2 PE ttm Bloomberg EPS 0204060801002019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 3 3.1 22 23 2022 3936-4.5%2000 21 7 22 3 2 6 7 37 wind 22+22-30-20-10010203040502016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10:/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 38 21 2020 2023 2 22 22 4 100 80 22 1 2020 2020.6.29 2021.1.1 2021.1.7 2021.5.1 2021.3.4 2021.5.1 3/2021.3.4 2021.5.1 2021.4.8 2021.5.1 2021/2021.4.9 2021.5.1 2021.4.9 2021.5.1-80%0%80%160%240%320%-100 200 300 400 500 600 700+yoy yoy()yoy()/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 2021.4.27 2021.5.1 2021 8972 2015 8783 189 2021.5.26 2021.5.26 2021.5.26 2021.5.26 2021.6.3 2022.5.1 0.1%w/w“”2021.8.2 2022.1.1/2021.10.8 2022.1.1/2021.11.29 2022.5.1 2022 5 1 2022.1.7 2022.7.1/2022.2.21 2022.10.1/2022.8.19 2022.10.1 2022 10 1 2022.9.20 2022.10.1 2022.10.25 2022.12.1 2022.11.10 2022.11.10 2022 11 1 2022.12.29 2023.3.1 2023.1.12 2023.3.1/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 3.2 2022 1 2 2%-3%3.5%-4.5%11%2 1 SK-II PITERA 2022.9.13 1539 1590 3.31%2022.9.15 889 919 3.37%2022.9.13 1039 1089 4.81%2022.9.12 2200 2270 3.18%1 2023.2.1 530 550 3.77%2022.4.1 1080 1120 3.70%2023.2.1 430 450 4.65%2023.2.1 950 980 3.16%2023.2.1 310 320 3.23%2023.2.1 480 490 2.08%2023.2.1 435 450 3.45%2023.2.1 920 950 3.26%2023.2.1 520 580 11.54%2023.2.1 1620 1720 6.17%2023.2.1 520 580 11.54%2 2023.2 3%-8%3 2023.2 10%-15%4 2023.2.1 99 129 30.30%5 2022.9.30 109 129 18.35%2023.2.6 159 185 16.35%6 2023.2.8 430 480 11.63%2023.2.1 460 470 2.17%2023.2.1 270 310 14.81%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 2022.8.26 190 205 7.89%1 2023.2.1 290 310 6.90%2022.7.7 290 300 3.45%2022.7.1 290 305 5.17%DW 2022.7.1 410 420 2.44%2022.9.28 530 550 3.77%2022.7.7 500 530 6.00%2023.1.28 1080 1120 3.70%2023.1.29 1300 1480 13.85%2 MAC 2023.2.1 320 340 6.25%2023.1.31 235 285 21.28%2023.2.1 340 350 2.94%2023.2.1 220 235 6.82%3 2023.1 6%4 2023.1.28 155 185 19.35%2023.1.28 295 310 5.08%2023.1.28 185 190 2.70%2022.7.1 370 375 1.35%LVMN 1 2023.2 14%-18%2 2023.2 2%-5%3 2023.1 6%-15%4 2022.3.10 200 220 10.00%2022.3.10 330 350 6.06%2022.3.10 590 620 5.08%2022.3.10 330 350 6.06%1 2022.12 2%-5%1 2023.2.1 99 120 21.21%2023.2.1 240 260 8.33%AmorePacific 1 A 2023.2.13 178 162-8.99%1 APP/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 39 2020/40 2020/wind wind 18-22 15.85%10.72%41&yoy 42 vs Euromonitor Euromonitor 11 618 0500010000150002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10 02000004000006000002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10 02040010020030040050020072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E yoy(%)yoy(%)0%20%40%60%80%100%20072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 43 2022vs2021 11/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 8%-20%5%1-2 2021 29.7%22 23.7%44 yoy Euromonitor 0%5%10%15%20%25%30%35%050001000015000200002500030000350004000020072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023E2024E2025E2026E yoy/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 3.3 2022 2023 38 618 2022 23 2022 1-2 2 hace 2 PCHi Col.-3 2023 23 2023.1 108/5g-5 Aoxmed 2023.1 2580/30ml 400-500 2023.1 1800/15ml+2023.1 1320/3ml III/2023.1 560/15g-8 2023.1 1780/30ml 2023.1 380/50ml 2023.1 300/50ml 2023.1 1280/15g 2023.2 360/15g 2023.2 520/15ml 2023.1 159/5-1pro/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 2023.1 139/2023.2 189/2023.3-2023.3-2023.3-Off&Relax 2023.1 189/150ml PCA 2023.2 124/300ml mini/2023.4-2023.2 249/110g III 3%3A 2023.2-A HPR A A 2023.2 369/80ml I III Mini SKU+SKU 2023 IP+/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 2023.2 118/5 2023.2-3%-4 2022 1-2 50g/259 2022 VC VC 33.6ML/469 2022 30ML/399 2022 5%99%9/138 2022 spf50 50ML/128 2022 4+0.65g*5/129 2022 HACE VC VA+VC+VE 4 2 45ML/459 2022 VC 45ML/419 2022 50ML/328 2022 30ml/398 2022 100ml/89 2022 50g/119 2022 15g/179 2022 80ml/119 2022 2(+)/414 2022 1 CBO focus 86%III 5000Da SHINE+Pro-30 Hybloom/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 1000Da-Bioyouth-EGT Pure 99%DNA-SHINE+-PLUS SHINE+5 PCHi 1,Hybloom HA-Zn,Hyanutra-RH 2,-Cynthia 3,OLI-2181AP 4,SIYOMICRO-5 6 7 8,9,10-2 11 Xpozuki 12 Unipure BA 13 Erasin0003/14,15 16,BB-Biont 17 Silab,18 Elevastin PCHi/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 2023 6 2023 2023.1.1-2023.2.15 4 Aoxmed 1 17 2 Bio-MESO 2 Bio-MESO 1 1/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 3.4 38 45 2023 38 vs 38 3 1 3 8 2022 74 153 30 44 7 3.1-3.8 3 1 3 2 3 3 3 4 3 5 3 6 3 7 3 8/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 8 38/SK-II YSL Olay-MAC-B5-NARS-23 38 2019-2023 2 21 2019 4 PE 23x 30 x 20 5 7 PE 44x 50 x 2021 4 PE 50 x 65x 22 5-7 PE 45x 60 x 19 38 618 11 1 2 38/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 46 2019 1 1-2023 2 21 801982.SI wind 47 2019 1 1-2023 2 21 801982.SI PE TTM wind 20 600070008000900010000110001200013000140001500019年“38”节19年“双11”20年“618”21年“38 节&“618”19年“618”21年“双11”22年“618”23年“38”节203040506070802019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-0219年“38”节20年“618”21年“38”节21 年“618”21 年“双11”22 年“618”23年“38”节/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 48 201901-202302 HS300 wind-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 3.5 38 23 38 Aoxmed&7 2023.3.2()PE 22E 23E 24E 22E 23E 24E 22E 23E 24E 300957.SZ 592.79 139.94 11.48 14.91 19.15 33.00%31.80%30.20%52 40 31 603605.SH 529.25 186.67 7.68 9.91 11.70 33.30%29.00%18.00%69 53 45 688363.SH 599.10 124.53 9.66 13.35 17.41 23.50%38.20%30.50%62 45 34 2367.HK 530.05 53.27 9.84 13.01 17.22 21.63%32.22%32.36%54 41 31 600223.SH 118.63 11.67 3.29 5.06 6.92-9.20%53.80%36.80%36 23 17 300856.SZ 95.67 56.50 3.85 4.69 5.54 190.10%21.70%18.10%25 20 17 300955.SZ 28.07 27.85 1.03 1.56 2.00 6.00%51.40%28.60%27 18 14 300132.SZ 38.33 7.42-6.32 1.17 2.12 30.60%118.60%80.50%-32 18 Wind 2023 3 2/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 4 1 2 3/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 1.3 2 yoy.3 3 yoy.3 4 yoy.3 5 7.4 6 7.4 7 7.4 8.5 9.5 10/.5 11.5 12.6 13.6 14.6 15.6 16 2019-2023.7 17 23 1.7 18.8 19.8 20.8 21.9 22.9 23.9 24 19.10 25 19.10 26 19.10 27 AP 19.10 28 vs19.11 29 AP vs19.11 30.11 31 19.11 32 19.12 33 AP 19.12 34 19.12 35 AP vs19.12 36 2019-2023 2 PE ttm.13 37.14 38.15 39 2020/.19 40 2020/.19 41&yoy.19 42 vs.19 43 2022vs2021“11”.20 44 yoy.21 45 2023“38”vs.27 46 2019 1 1-2023 2 21 801982.SI.29 47 2019 1 1-2023 2 21 801982.SI PE TTM.29 48 201901-202302 HS300.30/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34.1 1 2020.15 2.17 3 2023.22 4 2022 1-2.24 5 PCHi.25 6 2023.26 7 3.1-3.8.27 8“38”.28 7 2023.3.2.31/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告
