请 务必仔细 阅读本 报告最 后部分 的重要法 律声明 Table_Rank 评级：看好 Table_Authors 何立中 电子行 业首 席分 析师 SAC 执 证编 号：S0110521050001 电话：010-81152682 韩杨 电子行 业研 究助 理 电话：010-81152681 Table_Chart 市场指 数走 势（最 近 1 年）资料来源：聚源数据 相关研 究 Table_OtherReport 电子行业：裕太微上市，关注稀 缺标的投资机会 电子行业：代工产能有所松动，关注设计公司需求复苏 电子行业：终端需求疲软，高通 2023财年 Q1 营收低于预期 核心观点 Table_Summary 扬杰科技拟受让楚微 半导 30%股权，交易完成后 将 纳入合并范围。2月 18 日，扬 杰科 技发 布公 告，拟 以公 开摘 牌方 式参 与 楚微半 导 体 30%股权转 让项 目，受 让底 价 为 2.94 亿 元人 民币。交 易 完成后，公司 累计将持有 楚微 半导 体 70%的 股权，楚微 半导 体将 成为 公司控 股子 公司，纳入公 司合 并报 表范 围。本次收购有助于强化 公司 在 8 吋线生产布局。楚 微 半导体 主营 业务 为在 8 吋 生产 工艺 平台 下进 行半导 体功 率器 件芯 片的 生产及 销售，产品主要包 括高、中、低压 沟槽 式 MOSFET 芯片 和沟 槽式 光伏二 极管 芯片等，后续 将向 SiC 芯片 等 产品拓 展。目 前楚 微半 导 体已实 现 8 吋线的规模化 生产，月 产 近 2 万 片，产 能持 续爬 坡中。IDM 厂商持续外延并购，实现产业上下游布局。除 楚微半 导体，公司曾于 2018 年收 购单 晶硅片 厂商成 都青 洋 60%股 权，2021 年，通 过成都青洋 收购 半导 体外 延材 料厂商 四川 雅吉 芯 80.5%股权，打通 了上 游半导体 材料 领域。公司 围 绕功率 半导 体主 业不 断扩 张，逐步 形成 半导体材料 供应、芯片 设计 制 造、分立 器件 封装 测试 互 动发展 的新 型产 业链格局，为 实现 公司 整体 规模和 综合 实力 的快 速提 升奠定 基础。电子板块行情强 于大 盘 2 月 20 日至 2 月 24 日，上证 指数 上 涨 1.34%，中信电 子板 块上 涨0.55%，跑输 大 盘 0.79%个 百分点。年 初至 今，上证 指数上 涨 5.76%，中信电 子板 块上 涨 9.64%，跑赢大 盘 3.88 个百 分点。2 月 20 日至 2 月24 日，费城 半导 体指 数下 跌 2.35%。年 初至 今，费 城半导 体指 数上 涨15.92%。电子各细分行业涨幅 2 月 20 日至 2 月 24 日，电 子细分 行业 涨幅 前五 的板 块有安 防、LED、光学光 电、面板 和 PCB，涨幅分 别 为 2.95%、2.13%、1.91%、1.43%和 1.17%。年初 至今，电 子细分 行业 涨幅 前五 的板 块有面 板、PCB、光学光 电、显示 零组 和 LED，涨幅 分别 为 19.06%、18.32%、14.32%、13.45%、13.32%。个股涨跌幅：A 股 2 月 20 日至 2 月 24 日，电子行 业涨 幅前 五的 公司 分别为 中英 科技、鸿合科 技、泰晶 科技、达瑞 电子、通富 微电，分别 上 涨 21.08%、20.08%、16.10%、15.95%和 14.78%；跌 幅前 五的 公 司 分别 为英 力股份、瑞可 达、敏芯股 份、恒 玄科 技和 华映 科技，分 别-10.99%、-8.39%、-7.42%、-6.06%和-5.15%。投资建议 推荐关注斯达半导、扬杰 科技 和宏微科技等。风险提示：国 产替 代不 及 预期、研发 不及 预期、下 游需求 不及 预期。-0.4-0.200.228-Feb11-May22-Jul2-Oct13-Dec23-Feb电子 沪深300 Table_Title 扬杰科技拟控股楚微半导，巩固功率 IDM 优势 Table_ReportDate 电子|行业简评报告|2023.02.26 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 1 1 扬 杰科 技拟控 股 楚微 半 导，巩 固功 率 IDM 优势 扬杰科技拟受让楚微 半导 体 30%股权，交易完 成后，公司将持有楚 微半导体 70%的股权。2 月 18 日，扬 杰 科技发 布公 告，拟 以公 开 摘牌方 式参 与楚 微半 导 体 30%股 权转让项目，受 让底 价为 2.94 亿元人 民币。交 易完 成后，公司 将持 有楚 微半 导体 70%的股权，楚 微半 导体 将成 为公 司控股 子公 司，纳入 公司 合并报 表范 围。本次收购有助于强化 公司 在 8 英寸生产布局。楚 微 半导体 主营 业务 为在 8 英 寸生产工艺 平台 下进 行半 导体 功率器 件芯 片的 生产 及销 售，产品 主要 包括 高、中、低 压沟 槽式 MOSFET 芯片 和沟 槽式 光伏二 极管 芯片 等，后续 将向 SiC 芯 片等 产品 拓展。目前 楚微半导 体已 实 现 8 寸 线的 规模化 生产，月产 近 2 万 片，产能 持续 爬坡 中。本 次收购 有利于公司 在 8 英 寸功 率半 导 体芯片 生产 线的 布局，旨 在满足 市场 对 MOSFET、IGBT 等高端产品 日益 增长 的需 求。IDM 厂商持续外延并购，实现产业上下游布局。除 楚微半 导体，公司 曾于 2018 年收购单 晶硅 片厂 商成 都青 洋 60%股权，2021 年，通 过成都 青洋 收购 半导 体外 延材料 厂商四川雅 吉 芯 80.5%股 权，打通了 上游 半导 体材 料领 域。公 司围 绕功 率半 导体 主业不 断扩张，逐步 形成 半导 体材 料 供应、芯 片设 计制 造、分 立器件 封装 测试 互动 发展 的新型 产业链格局，为 实现 公司 整体 规模和 综合 实力 的快 速提 升奠定 基础。2 周 报数 据 2.1 电 子 指数 走势 2 月 20 日至 2 月 24 日，上证指 数上涨 1.34%，中 信电子 板块 上涨 0.55%，跑 输大盘 0.79%个百 分点。年 初 至今，上证 指数 上涨 5.76%，中 信电 子板 块 上涨 9.64%，跑 赢大盘 3.88 个百 分点。图 1 2 月 20 日至 2 月 24 日电 子指数走势 图 2 年初至今电子指数走势 资料来源：W in d，首创证券 资料来源：W in d，首创证券 2.2 A 股 各 个行 业涨 跌幅 2 月 20 日至 2 月 24 日，费城半 导体 指数 下跌 2.35%，中 信电 子板 块上涨 0.55%。年初至 今，费城 半导 体指 数上涨 15.92%，中信 电子 板块上涨 9.64%。0YEVzQtOsRrQoQmPnQtMnM9P8QaQoMpPmOtQjMoOmPjMmMrQ8OoPrOvPpNrMuOpMnP 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 2 图 3 2 月 20 日至 2 月 24 日 A 股各行业涨跌幅 资料来源：W in d，首创证券 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 3 图 4 年初至 今 A 股各行业涨 跌幅 资料来源：W in d，首创证券 2.3 电 子 各细 分行业 涨跌 幅 2 月 20 日至 2 月 24 日，电子细 分行 业涨 幅前 五的 板块有 安防、LED、光学 光电、面板 和 PCB，涨 幅分 别 为 2.95%、2.13%、1.91%、1.43%和 1.17%。年 初至 今，电子 细分行业 涨幅 前五 的板 块有 面板、PCB、光 学光 电、显 示 零组 和 LED，涨 幅分 别为 19.06%、18.32%、14.32%、13.45%、13.32%。行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 4 图 5 2 月 20 日至 2 月 24 日电 子各细分行业涨跌幅 资料来源：W in d，首创证券 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 5 图 6 年初至今电子各细分行业 涨跌幅 资料来源：W in d，首创证券 2.4 个 股 涨跌 幅：A 股 2 月 20 日至 2 月 24 日，电子行 业涨 幅前 五的 公司 分别为 中英 科技、鸿 合科 技、泰晶科技、达瑞 电子、通富 微 电，分别 上涨 21.08%、20.08%、16.10%、15.95%和 14.78%；跌幅前 五的 公司 分别 为 英 力股份、瑞 可达、敏芯 股份、恒玄 科技 和华 映科技，分 别-10.99%、-8.39%、-7.42%、-6.06%和-5.15%。表 1 2 月 20 日至 2 月 24 日涨幅前 20 名的公司 公 司名称 上 周涨跌幅 本 年涨跌幅 市 值（亿元）PE（TTM）中 英科技 21.08%33.71%25.06 60.47 鸿 合科技 20.08%46.03%80.47 19.45 泰 晶科技 16.10%38.66%78.20 30.99 达 瑞电子 15.95%39.19%54.58 33.83 通 富微电 14.78%43.69%358.33 49.06 奋 达科技 14.71%24.14%85.39 25.40 华 金资本 14.04%25.16%46.47 20.70 奥 拓电子 13.74%41.27%46.39 108.21 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 6 华 正新材 12.61%47.26%47.30 57.69 昀 冢科技 12.48%26.96%21.19 76.16 石 英股份 12.27%1.06%479.45 70.98 协 和电子 11.96%7.28%23.72 46.27 C 金 百泽 11.63%12.91%23.04 56.18 本 川智能 11.05%22.28%25.32 70.33 三 德科技 10.12%24.65%31.12 35.72 寒 武纪-U 9.91%61.16%352.44-30.91 英 飞拓 9.79%-4.01%129.10-8.97 必 创科技 9.75%22.33%37.52 59.55 C 中富 9.14%22.37%38.85 41.74 联 合光电 8.38%37.33%45.73 85.31 资料来源：W in d，首创证券 表 2 2 月 20 日至 2 月 24 日跌幅前 20 名的公司 公 司名称 上 周涨跌幅 本 年涨跌幅 市 值（亿元）PE（TTM）英 力股份-10.99%29.44%23.10 71.03 瑞 可达-8.39%-4.72%115.02 48.04 敏 芯股份-7.42%30.08%34.37-228.04 恒 玄科技-6.06%10.53%151.20 57.31 华 映科技-5.15%17.55%61.13-6.24 莱 尔科技-4.52%21.49%37.40 69.94 澜 起科技-4.46%-6.82%662.67 51.00 科 力远-4.39%2.13%158.66 92.78 传 音控股-3.92%4.38%667.28 20.31 惠 伦晶体-3.46%3.90%32.92-293.30 长 川科技-3.39%1.68%273.94 66.13 可 立克-3.32%13.36%95.72 307.92 圣 邦股份-3.27%-6.22%578.14 57.87 力 芯微-3.26%28.60%64.98 32.67 瑞 芯微-3.15%18.34%340.09 72.35 蓝 思科技-3.12%20.89%633.12-135.46 卓 胜微-3.01%3.69%632.61 39.72 中 瓷电子-2.94%8.35%218.14 151.04 聚 辰股份-2.84%-16.37%102.32 36.02 南 亚新材-2.79%25.68%62.16 47.09 资料来源：W in d，首创证券 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 7 2.5 个 股涨 跌幅：海 外 2 月 20 日至 2 月 24 日，海 外主要 电子 行业 涨幅 前 五 的公司 分别 为力旺、友达 光 电、英伟达(NVIDIA)、瑞昱 和 力成，分别 上 涨 16.88%、12.05%、8.87%、5.70%和 2.80%；跌幅前 五的 公司 分别 为英 特尔(INTEL)、安 森美 半导 体、恩智 浦半 导体、西 部数 据 和 IPG光电，分别-8.95%、-6.82%、-6.16%、-5.94%和-5.47%。表 3 海外主要公 司 2 月 20 日至 2 月 24 日涨跌幅 公 司名称 本 周涨跌幅 今 年以来涨 跌幅 市 值（亿美元）PE（TTM）力旺 16.88%40.07%46.99 97.01 友 达光电 12.05%44.11%66.26-883.77 英 伟达(NVIDIA)8.87%59.34%5,751.64 131.68 瑞昱 5.70%35.23%64.28 10.44 力成 2.80%11.24%22.06 6.80 硅力-KY 1.22%33.33%73.20 34.04 联咏 0.74%29.16%81.79 7.11 世界 0.11%19.35%50.01 9.18 力 积电 0.00%0.00%-克 里科技 0.00%0.00%-赛 灵思(XILINX)0.00%0.00%-联 发科 0.00%15.68%381.43 8.92 联电-0.10%22.73%188.29 8.99 日 本京瓷-0.19%-0.64%189.04-华 邦电-0.43%17.60%30.26 5.53 超 威半导体(AMD)-0.52%20.57%1,259.09 95.39 迈 威尔科技-0.66%18.58%374.13-263.59 联 华电子-0.86%22.97%188.29 8.26 环 球晶圆-0.97%19.77%73.84 19.15 凌 云半导体-1.40%37.06%56.41 17.26 美 光科技-1.41%16.41%634.85 10.26 旺宏-1.71%2.07%21.09 5.30 稳懋-1.73%24.54%23.78 19.75 科 天半导体(KLA)-2.08%1.07%526.02 14.86 南 亚科-2.18%14.06%59.68 8.14 台 积电-2.21%18.28%4,569.45 13.77 QORVO-2.34%11.07%100.56 22.16 SOLAREDGE TECHNOLOGIES-2.90%4.56%166.30 177.33 ENPHASE ENERGY-2.94%-24.91%271.58 68.34 博通(BROADCOM)-3.00%3.33%2,414.34 21.51 英 特格-3.05%26.51%123.79 59.25 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 8 思 佳讯(SKYWORKS)-3.21%23.03%178.24 15.05 芯 科实验室-3.26%27.87%55.34 60.54 应 用材料-3.35%14.57%940.70 14.58 意 法半导体-3.42%33.43%428.97 10.83 拉 姆研究(LAM RESEARCH)-3.44%13.87%645.82 12.60 德 州仪器-3.52%3.10%1,532.76 17.60 奇 景光电-3.76%23.67%13.39 5.65 MONOLITHIC POWER SYSTEMS-3.79%36.61%228.51 52.21 苹果(APPLE)-3.83%13.09%23,212.38 24.39 微 芯科技(MICROCHIP)-4.31%13.91%436.48 21.07 泰 瑞达-4.38%15.33%157.05 21.95 亚 德诺(ANALOG)-4.63%12.05%925.41 26.98 艾 马克技术-4.68%5.38%61.98 7.58 阿 斯麦-5.15%13.38%2,440.06 40.71 莱 迪思半导 体-5.17%27.31%113.48 63.44 IPG 光电-5.47%30.98%60.41 54.96 西 部数据-5.94%23.96%124.89-134.29 恩 智浦半导 体-6.16%11.92%458.31 16.44 安 森美半导 体-6.82%22.30%329.51 17.32 英 特尔(INTEL)-8.95%-3.72%1,040.04 12.98 资料来源：W in d，首创证券 3 投 资建 议 推荐关 注 斯达半导、扬杰 科技和宏微科技等。4 风 险提 示 国产替 代不 及预 期、研发 不及预 期、下游 需求 不及 预期。行业简评报告 证券研究 报告 Table_Introduction 团队 简介 何立中，电 子行 业首 席分 析师，北京 大学 硕士，曾 在比亚 迪半 导体 从事 芯片 设计、国信 证券 研究 所、中国计 算机报工作，2021 年 4 月加 入 首创证 券。韩杨，电子 行业 研究 助理，厦门 大学 会计 学硕 士，2021 年 8 月 加入 首创 证券。分析师声明 本报告 清晰 准确 地反 映了 作者的 研究 观点，力 求独 立、客 观和 公正，结 论不 受任何 第三 方的 授意 或影 响，作 者 将对报告 的内 容和 观点 负责。免责声明 本报告 由首 创证 券股 份有 限公司（已 具备 中国 证监 会批复 的证 券投 资咨 询业 务资格）制 作。本报 告所 在资料 的 来源及观 点的 出处 皆被 首创 证券认 为可 靠，但首 创证 券不保 证其 准确 性或 完整 性。该 等信 息、意见 并未 考虑到 获 取本报告 人员 的具 体投 资目 的、财 务状 况以 及特 定需 求，在 任何 时候 均不 构成 对任何 人的 个人 推荐。投 资者应 当 对本报告 中的 信息 和意 见进 行独立 评估，并 应同 时考 量各自 的投 资目 的、财务 状况和 特定 需求，必 要时 就法律、商业、财务、税 收等 方面咨 询 专业财 务顾 问的 意见。对 依据或 者使 用本 报告 所造 成的一 切后 果，首创 证券 及/或其 关联人员 均不 承担 任何 法 律 责任。投资 者需 自主 作出 投资决 策并 自行 承担 投资 风险，任何 形式 的分 享证 券投资 收 益或者分 担证 券投 资损 失的 书面或 口头 承诺 均为 无效。本报告 所载 的信 息、材料 或分析 工具 仅提 供给 阁下 作参考 用，不是 也不 应被 视为出 售、购买 或认 购证 券或其 他 金融工具 的要 约或 要约 邀请。该等 信息、材 料及 预测 无需通 知即 可随 时更 改。过往的 表现 亦不 应作 为日 后表现 的 预示和担 保。在不 同时 期，首创证 券可 能会 发出 与本 报告所 载意 见、评估 及预 测不一 致的 研究 报告。首创证 券的 销售 人员、交 易人员 以及 其他 专业 人士 可能会 依据 不同 假设 和标 准、采 用不 同的 分析 方法 而口头 或 书面发 表与本报 告意见及建议不一致的市 场评论和/或交易观点。首 创证券没有将此意见及建 议向报告所有接收 者进 行 更新 的 义务。首 创 证券 的 自营 部 门以 及其 他 投资 业 务部 门 可能 独立 做 出与 本 报告 中 的意 见或 建 议不 一 致的投资决 策。在法律 许可 的情 况下，首 创证券 可能 会持 有本 报告 中提及 公司 所发 行的 证券 头寸并 进行 交易，也 可能 为这些 公 司提供或争取提 供投资银行业务服务。因 此，投资者应当考虑到首 创证券及/或其相关人员可 能存在影响本报告 观点客观 性的 潜在 利益 冲突。投资 者请 勿将 本报 告视 为投资 或其 他决 定的 唯一 信赖依 据。本报告 的版 权仅 为首 创证 券所有，未经 书 面 许可 任 何机构 和个 人不 得以 任何 形式转 发、翻 版、复制、刊登、发 表或引用。评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅 相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期 的沪深 300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资 评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 15 以 上 增持 相对沪深 300 指数涨幅 5-15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅5-5 之间 减持 相对沪深 300 指数跌幅 5 以 上 行业投资 评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告