华安证券研究所华安研究 拓展投资价值1华 安 化 工团队分 析 师：王强峰 S00105221100022023年2 月20日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：2022年业绩预计见底，需求恢复仍存较大预期（2023.2.13-2023.2.17）证券研究报告华安证券研究所华安研究 拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 周度观点 公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业收入1655.65亿元，同比增长13.76%；归母净利润162.39亿元，同比下降34.12%；Q4实现营业收入351.45亿元，同比下降8.04%,环比下降14.90%；归母净利润26.31亿元，同比下降48.48%,环比下降18.42%。受成本高涨及需求低迷双重影响，整体业绩符合预期。未来在需求逐步修复带动下，我们预计今年MDI价格中枢有望上移，随着公司新产能逐步投产，盈利能力长期可期。短期终端需求仍在恢复中，截至2023.02.17，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/18500/19750/9750/9750元/吨，周环比分别为-3.03/-4.15/-2.71/+2.09/0%，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-8.71/-10.18/-7.99%。目前MDI下游厂家处于补库阶段，未来春季行情叠加地产竣工端及出行链的逐步修复，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期0YCXxOsPsRmNsMmPqNsNoP9PdN8OnPqQmOpMeRoOmOlOnPnM7NrRyRMYtOsPvPoPsO华安证券研究所华安研究 拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS010204公司及行业动态专利及环评信息更新03产品库存、开工率跟踪05国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪华安证券研究所华安研究 拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01华安证券研究所华安研究 拓展投资价值5 行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1 本周行业动态时间 内容 来源2023/2/18近日，欧洲议会环境、公共卫生和食品安全委员会正式通过了欧洲碳边界调整机制（CBAM碳关税）的协议，下一步CBAM将在4 月的欧洲议会全体会议上最终通过。DT新材料华安证券研究所华安研究 拓展投资价值6 公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2 本周公司动态华安证券研究所华安研究 拓展投资价值7 MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230213-20230217：巴斯夫重庆40万吨/年MDI装置计划2月6日停车检修，预计检修1个月时间。万华宁波MDI二期装置（80万吨/年）于2023年2月13日开始停产检修，预计检修30天左右。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表3 本周MDI装置动态地区 企业 位置 产能/万吨 装置动态日本，Niihama 7 装置正常运行中国上海 60 装置低负运行韩国，Yeosu 25 装置正常运行中国上海 19 装置低负运行中国重庆 40 2月3日开始检修，为期32天左右亨斯迈 中国上海 40 装置低负运行日本，Nanyo 40 装置正常运行浙江瑞安 8 装置正常运行锦湖三井 韩国，Yeosu 41 装置正常运行中国烟台 110 装置低负运行中国宁波 120一期正常运行，二期80万吨/年装置2月13日检修，为期30天中国福建 40 装置低负运行合计/550/德国，Brunsbuttel 40 装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen 20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona 17 装置正常运行巴斯夫 比利时，Antwerp 65 装置低负运行德国，Stade 19 装置低负运行葡萄牙，Estarreja 18 装置正常运行沙特，Sadara 40 装置正常运行亨斯迈 荷兰，Rozenburg 47 装置正常运行万华BC 匈牙利，卡辛克巴契卡市 35 装置正常运行Karoon 伊朗，Mahshahr 4 装置正常运行合计/305/科思创 美国，Baytown 33 12月23日临时停车巴斯夫 美国，Geismar 40 装置正常运行陶 氏 美国，Freeport 34 装置正常运行亨斯迈 美国，Geismar 50 装置正常运行合计/157/全球MDI产能 总计/1012/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲华安证券研究所华安研究 拓展投资价值8 TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230213-20230217：韩国OCI年产5万吨TDI装置计划于2月6日停车检修，为期约20天，预计2月26日装置重启。甘肃银光12万吨TDI装置推迟重启。后续关注上海巴斯夫检修及甘肃银光12万吨TDI装置重启信息。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表4 本周TDI装置动态地区 企业 所在地 产能 装置动态BASF Schwarzheide 30 装置平稳运行Covestro Dormagen 30装置低负荷运行，预计2023年3月31日解除供应不可抗力Borsodchem Kazincbarcika 25 装置平稳运行BASF Geismar 16 装置平稳运行Covestro Baytown 22 装置平稳运行Petroquimica RioTercero RioTercero 2.8 装置平稳运行沧州大化 中国 河北 15 装置平稳运行福建万华 中国 福建 5+5 装置已关停，新装置投产在5-6月甘肃银光 中国 白银 12 装置停车，关注3月中装置重启信号巨力化工 中国 山东/新疆 23烟台3+5万吨装置停车检修，复工时间未定，新疆15万吨装置平稳运行。BASF 中国 上海 16 装置平稳运行Covestro 中国 上海 31 装置降负荷运行万华化学 中国 山东 30 装置平稳运行GNFC Bharuch 印度 6.7 装置低负荷运行BASF 丽水韩国 16 装置平稳运行OCI Kunsan 韩国 52月6日停车检修，为期约20天，预计2月26日装置重启韩华 Yosu 韩国 15 装置平稳运行MCNS Omuta 日本 12.8 装置平稳运行NPU Nanyo 日本 2.5装置平稳运行，并计划在2023年4月停止生产。Karoon BandarImam 伊朗 4 装置平稳运行Sadara Saudi Arabia 20 装置平稳运行美洲中国其他地区欧洲华安证券研究所华安研究 拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02华安证券研究所华安研究 拓展投资价值10 聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01 TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01 时间：2023.02.13-2023.02.17 原料：近期原油价格反弹，丙烷CP、丁烷CP价格上移。截至2023.02.17，液氯/纯苯/丙烷/苯胺/丁烷价格分别为283/6985/5437/10950/5437 元/吨，周环比分别为+86.18/+0.79/+1.20/+1.86/+12.93%。聚氨酯：本周终端表现平淡，MDI、TDI价格小幅回落。截至2023.02.17，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/18500/19750/9750/9750元/吨，周环比分别为-3.03/-4.15/-2.71/+2.09/0%。石化：本周石化类产品市场价格较上周持稳。截至2023.02.17，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格周环比分别为+1.23/+1.81/0/-1.42%。新材料：本周新材料产品价格相对稳定。截至2023.02.17，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别为16231/16900/14417/10250/52500/57000元/吨。图表5 公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所产品系列 产品名称 产品价格元/吨 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 所处历史分位纯苯 6985 0.79%1.01%-8.81%54.31%丙烷CP 5437 1.20%36.26%10.78%52.16%环氧乙烷 6800 1.49%11.48%-17.07%8.33%环氧丙烷 9750-0.51%5.98%-19.42%27.17%丙烯酸精酸 8250 1.23%22.22%-47.28%22.13%甲苯 7180 1.13%6.37%8.30%57.63%甲醇 2710 0.74%1.50%0.37%37.61%乙烯 880 0.00%4.76%-26.05%41.04%BDO丁二醇 13500 0.00%19.47%-50.00%26.32%苯胺 10950 1.86%7.88%-20.65%52.93%硝酸98%2600 16.59%15.40%30.00%38.27%液氯 283 86.18%-165.97%-76.97%19.09%双酚A 10050 0.00%2.55%-46.83%14.81%烟煤 944 0.00%-0.94%-5.03%31.47%异丁烯 10700-0.93%2.88%-5.31%37.35%异丁醛 7450-11.31%-10.51%-54.85%83.13%丁烷CP 5437 12.93%14.85%9.37%32.27%纯MDI（万华化学）22500 0.00%9.76%-5.46%42.68%纯MDI（华东）18500-4.15%3.35%-20.26%21.79%聚合MDI（万华化学）17800 0.00%5.95%-21.93%31.20%聚合MDI（华东）16000-3.03%5.26%-24.88%19.57%TDI 19750-2.71%3.40%0.77%22.79%硬泡聚醚 9750 2.09%5.41%-15.22%28.57%软泡聚醚 9750 0.00%6.56%-22.00%19.53%环氧丙烷 9750-0.51%5.98%-19.42%27.17%现货价：丙烯 7525 0.33%7.89%-7.16%41.71%丙烯酸精酸华东 8250 1.23%22.22%-47.28%22.13%丙烯酸甲酯 11250 1.81%5.14%-37.85%43.70%丙烯酸乙酯 10600 0.00%11.58%-33.33%32.46%丙烯酸丁酯 10400-1.42%10.05%-38.10%32.85%MTBE 7025-1.75%1.44%0.36%57.77%正丁醇 7550-0.66%-8.48%-29.11%25.67%新戊二醇 12500 0.00%17.92%-33.86%38.22%环氧乙烷-华东地区 6800 1.49%11.48%-17.07%8.33%LLDPE 8300 0.00%0.61%-7.78%24.21%苯乙烯 8375 0.78%-4.56%-4.39%41.95%丁二烯 9500 2.15%11.76%25.00%25.54%PVC粉(乙烯法）6508-0.26%0.12%-33.93%10.60%PC 16231-5.54%-6.72%-27.70%17.29%TPU鞋材 16900 0.00%9.74%-21.40%21.48%PMMA 14417-1.48%-1.36%-10.82%5.97%甲基丙烯酸甲酯(MMA)10250-3.76%0.99%-17.00%17.44%异佛尔酮二异氰酸酯(IPDI)52500 0.00%0.00%-33.54%0.00%六亚甲基二异氰酸酯HDI 57000 0.00%0.00%-25.00%22.67%聚氨酯石化新材料原材料华安证券研究所华安研究 拓展投资价值11 聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 时间：2023.02.13-2023.02.17 聚氨酯：截至2023.02.17，聚合MDI/纯MDI/TDI价差周环比分别为-8.71/-10.18/-7.99%。石化：国际原油报盘重心下行及需求短期仍需提振，石化原料及产品价格出现分化，导致现阶段价差波动较大。截至2023.02.17，丙烯/环氧丙烷/丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯/乙烯法PVC/环氧乙烷/甲醇/正丁醇/NPG/MTBE/丁二烯/苯乙烯价差周环比为-7.94/-1.84/+2.98/+2.92/-2.09/-3.64/-4.05/+2.21/+2.23/-2.10/+12.01/-18.07/-9.41/-0.06%。新材料：截至2023.02.17，PC/TPU/PMMA价差周环比分别-12.15/0/-3.96%。图表6 公司产品价差信息资料来源：百川盈孚、wind、华安证券研究所注：聚氨酯系列产品价差时间始于2008.01.02；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯价差时间始于2014.01.01，环氧丙烷、丙烯酸、正丁醇、MTBE价差时间始于2009.01.05，环氧乙烷、苯乙烯价差时间始2006.01.01；新材料中PC价差时间始于2012.01.01，PMMA、TPU价差间始于2020.01.01产品系列 产品名称 产品价差元/吨 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 所处历史分位聚合MDI 6440-8.71%-2.26%-26.55%14.24%纯MDI 7823-10.18%-4.71%-17.01%14.03%TDI 10573-7.99%-4.86%1.20%21.31%硬泡聚醚 3500 0.71%7.37%-25.30%20.29%丙烯 562-7.94%-66.02%-65.51%21.18%环氧丙烷 3188-1.84%3.04%-33.58%22.37%丙烯酸 2421 2.98%63.89%-71.14%22.47%丙烯酸甲酯 3340 2.92%-16.73%-6.33%41.66%丙烯酸乙酯 3278-2.09%-3.28%25.04%29.17%丙烯酸丁酯 4729-3.64%1.19%-26.88%25.63%乙烯法PVC 2830-4.05%-16.43%-37.42%23.40%环氧乙烷 1671 2.21%25.68%-9.97%9.92%甲醇 783 2.23%6.64%12.94%16.31%正丁醇 2594-2.10%-25.34%-47.55%22.35%NPG 5404 12.01%66.18%1.82%56.83%MTBE 2104-18.07%-13.33%-10.41%38.65%丁二烯 3473-9.41%7.89%54.54%18.69%苯乙烯 829-0.06%-36.95%161.20%15.03%PC 5884-12.15%-16.91%41.28%37.26%TPU 5173 0.00%8.65%-26.06%13.09%PMMA-974-3.96%163.05%-2030.51%22.73%石化新材料聚氨酯华安证券研究所华安研究 拓展投资价值12 聚氨酯产品价格、价差走势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资料来源：百川盈孚、华安证券研究所 价格：截至2023.02.17，聚合MDI/纯MDI/聚合MDI（万华）/纯MDI（万华）单吨价格分别16000/18500/17800/22500元 价差：截至2023.02.17，聚合MDI/纯MDI单吨价差分别6440/7823元图表7 聚合MDI价格价差走势 图表8纯MDI价格价差走势图表9 聚合MDI价格走势图表10 纯MDI价格走势0500010000150002000025000300003500001000020000300004000050000聚合MDI价差元/吨（右）聚合MDI价格（左）0500010000150002000025000300000500010000150002000025000300003500040000纯MDI价差元/吨（右）纯MDI价格元/吨（左）010000200003000040000聚合MDI元/吨（万华化学）010000200003000040000纯MDI元/吨（万华化学）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值13 聚氨酯产品价格、价差走势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资料来源：百川盈孚、华安证券研究所 价格：截至2023.02.17，TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚单吨价格分别19750/9750/9750元 价差：截至2023.02.17，TDI/硬泡聚醚单吨价差分别10573/3500元图表11 TDI价格价差走势图表12 硬泡聚醚价格价差走势图表13 软泡聚醚价格走势010000200003000040000500000100002000030000400005000060000TDI价差元/吨（右）TDI价格元/吨(左）020004000600080001000005000100001500020000硬泡聚醚价差元/吨（右）硬泡聚醚价格元/吨（左）0500010000150002000025000软泡聚醚价格(元/吨）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值14 石化产品价格、价差走势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资料来源：百川盈孚、华安证券研究所 价格：截至2023.02.17，丙烯/环氧丙烷/乙烯法PVC/环氧乙烷单吨价格分别7525/9750/6508/6800元 价差：截至2023.02.17，丙烯/环氧丙烷/乙烯法PVC/环氧乙烷单吨价差分别562/3188/2830/1671元图表14 丙烯价格价差走势图表15 环氧丙烷价格价差走势图表16 乙烯法PVC价格价差走势 图表17 环氧乙烷价格价差走势02000400060008000020004000600080001000012000丙烯价差元/吨（右）丙烯价格元/吨（左）0500010000150000500010000150002000025000环氧丙烷价差元/吨（右）环氧丙烷价格元/吨（左）020004000600080001000005000100001500020000乙烯法PVC价差元/吨（右）乙烯法PVC价格元/吨（左）0200040006000050001000015000环氧乙烷价差元/吨（右）环氧乙烷价格元/吨（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值15 石化产品价格、价差走势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资料来源：百川盈孚、华安证券研究所 价格：截至2023.02.17，丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯单吨价格分别8250/11250/10600/10400元 价差：截至2023.02.17，丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯单吨价差分别2421/3340/3278/4729元图表18 丙烯酸价格价差走势 图表19 丙烯酸甲酯价格价差走势图表20 丙烯酸乙酯价格价差走势 图表21 丙烯酸丁酯价格价差走势(5000)0500010000150000500010000150002000025000丙烯酸价差元/吨（右）丙烯酸精酸价格元/吨（左）0200040006000800005000100001500020000丙烯酸甲酯价差元/吨（右）丙烯酸甲酯价格元/吨（左）05000100001500005000100001500020000丙烯酸乙酯价差元/吨（右）丙烯酸乙酯价格元/吨（左）0500010000150000500010000150002000025000丙烯酸丁酯价差元/吨（右）丙烯酸丁酯价格元/吨（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值16 石化产品价格、价差走势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资料来源：百川盈孚、华安证券研究所 价格：截至2023.02.17，MTBE/正丁醇/新戊二醇/LLDPE单吨价格分别7025/7550/12500/8300元 价差：截至2023.02.17，MTBE/正丁醇/新戊二醇单吨价差分别2104/2594/5404元图表21 MTBE价格价差走势 图表22 正丁醇价格价差走势图表23 新戊二醇价格价差走势图表24 LLDPE价格走势0100020003000400050000200040006000800010000MTBE价差元/吨（右）MTBE价格元/吨（左）02000400060008000100001200005000100001500020000正丁醇价差元/吨（右）正丁醇价格元/吨（左）020004000600080001000005000100001500020000250002020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1新戊二醇价差元/吨（右）新戊二醇价格元/吨（左)020004000600080001000012000LLDPE(DFDA-7042)价格（元/吨）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值17 石化产品价格、价差走势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 价格：截至2023.02.17，苯乙烯/丁二烯/PC/TPU（鞋材）单吨价格分别8375/9500/16231/16900元 价差：截至2023.02.17，苯乙烯/丁二烯/PC/TPU（鞋材）单吨价差分别829/3473/5884/5173元资料来源：百川盈孚、wind、华安证券研究所图表25 苯乙烯价格价差走势图表26 丁二烯价格价差走势图表27 PC价格价差走势图表28 TPU价格价差走势(500)5001500250035004500550065000200040006000800010000120001400016000苯乙烯价差元/吨（右）苯乙烯价格元/吨（左）(5000)0500010000150002000025000050001000015000200002500030000丁二烯价差元/吨（右）丁二烯价格元/吨（左）(5000)05000100001500020000010000200003000040000PC价差元/吨（右）PC价格元/吨（左）0200040006000800010000120000500010000150002000025000300002020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1TPU价差元/吨（右）TPU价格元/吨（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值18 新材料价格走势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 价格：截至2023.02.17，PMMA/MMA/IPDI/HDI三聚体单吨价格分别14417/10250/52500/57000元 价差：截至2023.02.17，PMMA单吨价差为-974元资料来源：百川盈孚、wind、华安证券研究所图表29 PMMA价格及价差走势 图表30 MMA价格走势图表31 IPDI价格走势图表32 HDI三聚体价格走势-4000-200002000400060008000050001000015000200002020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/1PMMA价差元/吨（右）PMMA价格元/吨（左）050001000015000200002500030000MMA价格（元/吨）0200004000060000800001000002020/01/012020/04/012020/07/012020/10/012021/01/012021/04/012021/07/012021/10/012022/01/012022/04/012022/07/012022/10/012023/01/01IPDI价格(元/桶）020000400006000080000100000120000140000HDI三聚体价格（元/吨）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值19证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品库存、开工率跟踪02华安证券研究所华安研究 拓展投资价值20 石化产品开工率、库存敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 时间：2023.02.13-2023.02.17 开工率：截至2023.02.17，MDI开工率52.38%，较上周变化-18.05pct，主要为万华与巴斯夫检修导致；TDI开工率52.82%，较上周变化-17.12pct；软泡聚醚/环氧乙烷/丙烯酸/丙烯酸丁酯/新戊二醇/PMMA开工率 分 别 较 上 周 变 化+2.28/-1.29/-0.36/+1.13/+10.00/+7.19pct。工厂库存：截至2023.02.17，MDI/TDI库存周环比变化+0.67/-10.53%，环氧乙烷/环氧丙烷/丙烯酸丁酯/MTBE/新 戊 二 醇 库 存 周 环 比 变 化 为+0.72/+11.09/+0.72/-0.03/+9.38%。图表33 产品开工率及库存信息资料来源：百川盈孚、华安证券研究所注：开工率：新戊二醇开工率时间始于2020.1.30，丙烯酸丁酯开工率时间始于2020.7.31，PMMA开工率时间始于2022.01.07，其余产品开工率时间始于2018.01.26工厂库存：环氧丙烷、丙烯、丙烯酸工厂库存时间始于2018.01.05，MDI、TDI、新戊二醇、环氧乙烷工厂库存时间始于2020.01.03，软泡聚醚、丙烯酸丁酯、MTBE工厂库存时间始于2021.01.08，PC工厂库存时间始于2019.01.18，PMMA工厂库存始于2022.01.07产品系列 产品名称 产品开工率/%周涨跌幅/pct 月涨跌幅/pct 年涨跌幅/pct 历史分位 最高开工率最低开工率纯MDI 52.38%-18.05-24.74-26.6 30.48%90.18%35.81%聚合MDI 52.38%-18.05-24.74-26.6 30.48%90.18%35.81%TDI 52.82%-17.11-18.82-31.12 30.35%96.14%33.94%软泡聚醚 45.84%2.27 4.22-8.32 41.44%63.80%33.13%环氧乙烷 66.54%-1.29 17.76 14.21 57.83%78.26%50.47%环氧丙烷 74.44%-0.134 1.513-10.07 42.30%100%55.47%丙烯 70.64%-1.984-2.187-9.667 4.00%87.20%69.95%丙烯酸 67.03%-0.356 5.39-3.177 52.19%83.00%49.60%丙烯酸丁酯 55.60%1.12 17.57-7.007 54.41%68.43%40.29%MTBE 59.59%-1.731-5.217-3.887 65.00%67.00%45.83%正丁醇 81.08%0 0-7.936 62.02%96.62%55.70%新戊二醇 55.00%10 14.58-31.25 32.78%86.00%39.88%PC 63.80%3.84 13.2 53.21 45.91%99.09%33.85%PMMA 56.02%7.19 23.36/34.81%79.67%43.39%产品开工率华安证券研究所华安研究 拓展投资价值21 聚氨酯产品库存走势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资料来源：百川盈孚、华安证券研究所 开工率：截至2023.02.17，纯MDI/聚合MDI/TDI/软泡聚醚开工率分别52.38%/52.38%/52.82%/45.84%工厂库存：截至2023.02.17，纯MDI/聚合MDI/TDI/软泡聚醚库存22.65万吨/22.65万吨/8500万吨/9.85吨图表34 纯MDI开工率及库存走势图表35 聚合MDI开工率及库存走势图表36 TDI开工率及库存走势 图表37 软泡聚醚开工率及库存走势0102030400%20%40%60%80%100%纯MDI库存（万吨）（右）纯MDI开工率（左）0102030400%20%40%60%80%100%聚合MDI工厂库存（万吨）（右）聚合MDI开工率(左）05000100001500020000250000%20%40%60%80%100%TDI工厂库存（吨）（右）TDI开工率（左）010203040500%20%40%60%80%100%软泡聚醚工厂库存（万吨）（右）软泡聚醚开工率(左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值22 石化产品库存走势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资料来源：百川盈孚、华安证券研究所 开工率：截至2023.02.17，环氧丙烷/丙烯/丙烯酸丁酯/MTBE开工率分别74.44%/70.64%/55.60%/59.59%。工厂库存：截至2023.02.17，环氧丙烷/丙烯/丙烯酸丁酯/MTBE库存分别15220/3020/3220/27406吨图表38 环氧丙烷开工率及库存走势 图表39 丙烯开工率及库存走势图表40 丙烯酸丁酯开工率及库存走势图表41 MTBE开工率及库存走势0100002000030000400000%20%40%60%80%100%环氧丙烷工厂库存（吨）（右）环氧丙烷开工率（左）0100002000030000400000%20%40%60%80%100%丙烯工厂库存（吨）（右）丙烯开工率（左）020004000600080000%20%40%60%80%100%丙烯酸丁酯工厂库存（吨）（右）丙烯酸丁酯开工率（左）010000200003000040000500000%20%40%60%80%100%MTBE工厂库存(吨）（右）MTBE开工率（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值23 石化产品库存走势敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告资料来源：百川盈孚、华安证券研究所 开工率：截至2023.02.17，新戊二醇/正丁醇/PC/PMMA开工率分别55.00%/81.08%/63.80%/56.02%工厂库存：截至2023.02.17，新戊二醇/正丁醇/PC/PMMA库存分别3500/20965/11860.4/10449吨图表42 新戊二醇开工率及库存走势 图表43 正丁醇开工率及库存走势图表44 PC开工率及库存走势图表45 PMMA开工率及库存走势050001000015000200000%20%40%60%80%100%新戊二醇工厂库存（吨）（右）新戊二醇开工率（左）0500010000150000%20%40%60%80%100%PC工厂库存（吨）（右）PC开工率（左）0100002000030000400000%20%40%60%80%100%PMMA工厂库存（吨）（右）PMMA开工率（左）010000200003000040000500000%20%40%60%80%100%正丁醇工厂库存（吨）（右）正丁醇开工率（左）华安证券研究所华安研究 拓展投资价值24证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明专利及环评信息更新04华安证券研究所华安研究 拓展投资价值25 本周专利更新敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表46 本周专利申请信息资料来源：国家知识产权局序号 申请日期 专利名称 对应具体行业 涉及到产品 专利申请号1 2023.02.17一种氨基酸改性双酚A环氧树脂及其制备方法、假性甲基紫罗兰酮的制备方法甲基紫罗兰酮可作为合和剂、修饰剂和基香原料使用双酚A环氧树脂、氨基酸、丁酮、柠檬醛CN 115703877 A华安证券研究所华安研究 拓展投资价值26 环评信息敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表47 公司年度环评信息资料来源：公司官网，烟台及眉山生态环境局项目基地 环评公示时间 项目名称 规划产能信息福清市江阴镇江阴港城经济区西部工业片区2023年2月14日 万华化学（福建）异氰酸酯有限公司80万吨/年MDI技改扩能项目对已建的一套40万吨/年MDI装置进行技改扩能，新增产能40万吨/年，使之达到80万吨/年的装置规模烟台化工产业园 2023年2月2日万华化学集团股份有限公司2000吨年尼龙12弹性体工业化项目环境影响报告书征求意见稿2000吨/年尼龙12弹性体烟台化工产业园 2023年2月2日万华化学集团股份有限公司年产6000吨P醇改扩建项目环境影响报告书征求意见稿P醇产品由4000t/a扩能至6000t/a烟台化工产业园 2023年2月2日 万华化学集团股份有限公司膜材料装置扩建工程项目环境影响报告书征求意见稿基于现有一期制膜产线基础上的扩建项目烟台化工产业园 2023年2月1日万华化学（烟台）电池材料科技有限公司废旧电池拆解及黑粉资源化项目环境影响报告书环境影响报告书征求意见稿./起点：烟台化学工业园终点：蓬莱工业园2023年1月17日 万华化学烟-蓬长输管线项目环境影响报告书报批稿（公示版）建设 4 条同沟铺设管线，全长 58.5km（含 3.5km 架空管线）及首末站、2座阀室及供配电等公辅配套设施烟台化工产业园 2022年12月13日万华化学集团股份有限公司环氧乙烷装置改扩建项目环境影响报告书报批稿（公示版）环氧乙烷装置产能由 15 万吨/年扩建至19.5 万吨/年。烟台化工产业园 2022年12月21日万华化学集团股份有限公司年产1.2万吨对叔丁基苯酚（PTBP）项目环境影响报告书报批稿（公示版）1.2万吨PTBP蓬莱化工产业园 2022年11月18日 万华蓬莱年产6000吨聚碳酸酯二元醇项目环境影响报告书 6000 吨聚碳酸酯二元醇烟台化工产业园 2022年11月1日万华化学集团股份有限公司年产36万吨环氧丙烷环氧乙烷衍生物扩建项目环境影响报告书报批稿（公示版）合计36万吨环氧丙烷环氧乙烷衍生物烟台化工产业园 2022年11月1日万华化学（烟台）石化有限公司乙烯法聚氯乙烯生产线技改项目环境影响报告书报批稿（公示版）VCM 产能从 40 万吨/年提高到 48 万吨/年烟台化工产业园 2022年11月18日 万华化学集团股份有限公司聚碳酸酯扩能技改项目环境影响报告书/烟台化工产业园 2022年11月9日 万华化学集团股份有限公司特种异丁烯衍生物环境影响报告书/蓬莱化工产业园 2022年11月7日万华化学（蓬莱）有限公司年产0.42万吨增香剂项目环境影响报告书报批稿（公示版）0.42 万吨/年 BON（增香剂）烟台化工产业园 2022年10月27日 万华化学2万吨间苯二甲胺项目环境影响报告书报批稿（公示版）2万吨间苯二甲胺烟台化工产业园 2022年9月7日 万华化学集团股份有限公司120万吨年乙烯及下游高端聚烯烃项目（送审版）120 万吨乙烯；25 万吨LDPE；40万吨POE烟台化工产业园 2022年6月27日 万华化学(烟台)氯碱热电有限公司670t/h备用锅炉环境影响报告书/烟台化工产业园 2022年6月21日万华化学（烟台）氯碱热电有限公司万华化学110万吨每年异氰酸酯扩能技改一体化配套10万吨每年离子膜烧碱扩能项目（送审版）110万吨每年异氰酸酯；10万吨每年离子膜烧碱烟台化工产业园 2022年6月21日 万华化学集团股份有限公司特种异氰酸酯项目（送审版）/烟台化工产业园 2022年6月21日 万华