2023 11 13 SAC S08705230400052 三 大 新 兴 趋 势 助 力 卫 星 通 信 行 业 长 期 稳 步 增 长1）受益于低时延、容量大、应用区域 广泛等优势，低轨 卫星建设进程加速；2）带宽、数据传输需求的提升助力 高通量卫星市场长 期扩容；3）空天地一体 化网络 通 信持续推 进，非 地 面网络与 地面网 络 优势互补，互相 赋 能。通 信 应 用 成 为 行 业 新 焦 点，导 航 终 端 市 场 收 入 结 构 趋 于 改 善。得益于“北斗+”和“+北斗”的深化 发展，中国卫星导 航应用市场有望进 一步扩大。同时，由于人口老龄化程 度加深、疫情影响 健康观念提高等因素影响，智能 穿 戴设备或 将成为 卫 星导航在 终端市 场 发展的新 增量，传 统依赖于 智能手 机 的终端市 场格局 有 望得到改 善。卫 星 通 信 有 望 与 华 为 产 业 链 生 态 深 度 融 合，基 带 芯 片 长 期 放 量。短期来看，华 为 或成 为 直 接 驱 动 卫 星通 信 芯 片 增 长 的 重要 引 擎，民 用 市 场放 量 将 成 为 卫 星 通信 市 场 关 注 的 焦 点；长 期 来 看，卫 星通 信 基 带 芯 片 市场有望大 幅度放 量，助推消 费电子 领 域长期利 好。未 来 十 二 个 月 内，维 持 卫 星 通 信 行 业“增持”评级。投资 主线 一：在 华 为等 智能 手机 终 端 市场 放量 的背 景 下，建议 关 注卫 星 通 信基 带芯 片相 关 厂 商，诸如：华 力 创 通。投资主线二：随着 美国星链计 划的逐 步推行，在 对标美 国的背景下，国内 低轨卫星发 展进程 有望得到多 方面驱 动，建议关 注卫星 制造类标的，诸如：中国卫 星、航 天 电子。风 险 提 示：市场竞 争和不确 定性加 大 的风险、技术创 新 的风险、商业化 落 地不足风 险0YFUzQsPmPoPsMnOqNqPpO8O9RbRtRnNsQsRfQqRqRjMoPqN8OrQnNwMoPmMuOqMoMSECTION Content41.1 卫 星 通 信 是 一 种 受 益 于 卫 星 广 覆 盖 能 力，用 以 弥 补 地 面 通 信 系 统 的 局 限 性，并 实 现 更 广 阔 连 接 的 通 信 类 应 用，是 地 面 通 信 体 系 的 重 要 辅 助。卫 星 通 信 具 有 三 大 特 点：1）信 号 覆 盖 范 围 广：可 以 覆 盖 大 片 区 域，能 够 服 务 于 偏 远 地 区 以 及 海 洋；2）信号传输距离远：卫星在高空轨 道运行，能够 实现地 球上遥 远位置 之间的 通信；3）抗 干扰能 力强：卫星通 信采用 超高频 和微波 频段，能有效 抵御各 种干扰 信号。卫 星 通 信 一 般 有 三 种 分 类 方 式：1）依 据 应 用 领 域 层 面 可 分 为 通 信 卫 星、导航卫星、遥感卫星等；2）依据下游的适用对象 层面可分为军 用卫星、政府 卫星、民用卫 星等；3）按 照轨道 高低层 面可分 为低轨 道卫星（LEO）、中 轨道卫 星(MEO)、高轨道 卫星(GEO)。图1 通信 网络分 类概览资 料来源：林彬 等.“空天 地 海”一 体化 的 海上 应 急 通 信网络 技术综 述.移动通 信，李丹等.全维可 定义的 天地协同 组网架 构与切 片技术 研究.中 国工程 科学，上海证 券研究 所图2 地基 通信网 络覆盖 率 示意图资 料来源：鲜枣 课堂，上海证 券研究 所海洋 71%陆地 29%地 基 通 信 网络覆 盖 率：20%地 基 通 信 网络覆 盖 率：5%通信网络空基通信地基通信蜂窝通信网络无线局域网自组织网络卫星无人机热气球飞艇天基通信51.2 国 外 通过卫 星进行 科学试 验及通 信的时 间可追 溯至上 世纪50 年代：1957年，苏 联发 射 了第 一 颗人 造 卫星”斯普 特 尼克1 号”。1960年8 月，美国 成功发 射了“回声1 号”气 球卫星，进行 通信试 验。这 是世 界 上最 早 的不 使 用放 大 器的 无 源中 继 试验。1962年12 月13 日，美国发 射低轨 道卫星“中继1 号”1963 年7 月，美国宇航局发射世 界上 第一 颗同 步通 信卫 星“同步2 号”。它与 赤道 平面 有30 的倾角，相 对于 地面 作8 字形 移 动，因而尚不 能叫静 止 卫星。1965 年4 月6 日，美国 发射 了最初 的半试 验、半实用 的静止 卫星“晨鸟”，用 于欧 美间的 商用卫 星通 信，标 志着卫 星通 信正式 进 入了实用阶 段。国内卫星 通信发 展 起步较晚，然而 进 展迅速：1970年4 月24 日，我 国成功 发射了 属于自 己的第 一颗人 造地球 卫星“东 方红1 号”。1984年1 月29 日，我 国进行 了东方 红2 号通信卫 星（CZ-3/Y1）的发射。1984 年4 月8 日，我国 成 功发 射 第一 颗 静止 轨 道实 验 通信 卫 星 东方红2 号实 验卫 星（CZ-3/Y2）。1986年7 月8 日，我国正 式建成 了国内 卫星通 信网。1988年3 月7 日，我国成 功发射 了改进 型的通 信卫星 东方红2 号甲，性能 和通信 容量较 上一代 有了大 幅提升。61.3 5 东方红系列通信卫 星平台已经发展至 第五代。2019 年12 月27 日，搭载着实践二十号卫星的长 征五号顺利发射；2020 年1 月5 日，卫星经历七次 轨 道机动 后，在3.6 万公里高 度的地 球同步 轨道成 功定点，东5 平台首 次成功 发射。东 五 平 台 创 新 设 计 理 念，实 现 了 智 能 化 自 主 运 行 管 理，采 用 桁 架 式 主 承 力 结 构、多 模 式 电 推 力 器、可 展 开 式 热 辐 射 器、二 维 二 次 展 开 半 刚性 太阳翼、大功率电 源控制器 等多项新 技术，具 有高承载、高功率、高热耗、高控 制 精度 的特 点，达到 国际领先 水平。未 来东5 平 台 将作 为我国 主力 公共 卫 星 平台，参 与国 际 商 业卫 星市 场竞 争。时间：1980年-2000年定位：与地面通信网络正面竞争代表：以提供语音、物联网等服务为主。由于市场定位不明、建设成本过高以及研发周期过长，地面通信系统在通信质量、自费价格等方面全面占优。时间：2000年-2014年定位：对地面系统的补充和延伸代表：铱星、全球星、轨道通市场反应：该阶段卫星通信吸取了之前的经验教训，在投入成本、市场定位等方面优化，有一定竞争力，但规模受限。时间：2014年-至今定位：与地面通信形成互补融合代表：星链、OneWeb、鸿雁、虹云等市场反应：与地面运营商进行合作，卫星网络成为地面通信系统的无缝补充，建设天地一体化网络，发展卫星互联网。图3 卫星 通信发 展三阶 段 概览资 料来源：鲜枣 课堂，CCID 前瞻 产业研 究院，上海证券 研究所71.4 卫星互联网业务发 展重点在于低轨卫 星建设。低 轨 是 指 距 离 地 面 高 度 约350 公里的轨道，远 低 于 轨 道 高 度 为600-1200 公 里 的 传 统 低 轨 道（LEO）。超低轨道 的引入 可能改 变互联 网范式。低 轨 卫 星 具 有 以 下 特 点：1）低时延：低 轨 卫 星 通 信 链 路 均 为 视 距 通 信，支 持 视 频 通 话、网络直播、在 线 游 戏 等 实 时 性 要 求 较 高 的 应 用；2）容 量 大：卫 星 数 量 相 对 中 轨 卫 星、高 轨 卫 星 较 多，通 常 采 用Ka/V 频 段 或 更 高 频 段，可 实 现 超 过500Mbit/s 大 容 量 通 信；3）广 泛 应 用 型：通过 星间 链路 可实 现全 球覆 盖，不受 地域 限制，可 将通 信范 围扩 大至 远洋 和沙 漠；4）多种 技 术协 同发 展：点波束、多址接入、频率 复 用等 技术可缓解 低轨卫 星 网络中存 在的频 率 资源紧张 等问题。图4 低轨 卫星 与 地面 网 络 协同 作用资 料来源：华为，上海 证券研 究所表1 国内 低轨卫 星发射 计 划情况资 料来源：孙智 立等.大规模 低轨星 座卫星 通信网 发展展 望.中兴 通讯 技 术，上 海证券 研究所卫星类型用户设备 到卫星 的传播 时延/ms单程最大 传播时 延/ms最小值 最大值LEO 3 15 30MEO 27 43 90GEO 120 140 28081.5 高通量卫星（HTS），可 提 供 比 常 规 卫 星 高 出 数 倍 甚 至 数 十 倍 的 容 量，传 统 通 信 卫 星 容 量 不 到10吉比特每秒（Gbit/s），HTS容量可达几十吉比特 每秒到 上 百吉比特 每秒。高通量卫 星具有 两 方面的天 然优势：1）具有更 多的频 率 资源：传 统卫星 普 遍使用 48 GHz 的C 波段，频率 较低且 太过拥挤；而高 通 量卫星广泛使用Ku 波段（12-18 GHz）和Ka 波段（27-40 GHz），可有 效实现 资 源传输。2）负 载能 力强：高 通量卫 星 使用电推 动加化 学 推动、混合动 力等 供电 技 术，本身 卫 星平 台 体 积较 大，信号 转 发 器数 量较 多，使 得 高通 量卫 星具 有 大 带宽 的特 征。发展阶段 一代星 二代星 三代星 四代星时间 2006-2010 2011-2016 2017-2022 2023年以后代表卫星Anik F2Wildblue-1Spaceway-3Viasat-1Jupiter-1Viasat-2Jupiter-2Jupiter-3Viasat-3SES-26系统容量 200 Gbps 500 Gbps下行速率（CIR）100Mbps数据回传能力 1 Mbps 1-3 Mbps 3 Mbps 25 Mbps支持业务类型 通话、网页浏览通话、网页浏览、多媒体话音、网页浏览、多媒体、高清视频话音、多媒体、超高清视频、物联网表2 高通 量卫 星 发展 一 览资 料来源：鲜枣 课堂，上海证 券研究 所91.6 空 天 地 一 体 化 的 焦 点 在 于 融 合，非 地 面 网 络 与 地 面 网 络 相 互 赋 能。一 体 化 系 统 将 通 过 轨 道 卫 星 构 成 的 天 基 网 络、飞 行 器 构 成 的 空 基 网 络、传 统 的 地 基 网 络 三 方 面 协 同 作 用。其中，地 面 网 络 的 优 势 在 于 其 强 大 的 计 算、存储、数 据 传 输 能 力，以 及 低 时 延、低 成 本 覆 盖 能 力；非 地面 网 络（天基、空基）可 以 突 破 地 表 限 制，实 现 全 球 全 域 的 无 线 覆 盖 和 大 尺 度 的 快 速 通 信 服 务，在 偏 远 地 区 具 有 更 低 的 覆 盖 和 容 量 成 本。一 体 化 通 信 体 系 将 具 备 如 下 特 征：1)实 现 不 同 轨 道 卫 星 统 一 规 划；2）多 网 络 深 度 融 合，采 用 统 一 空 口 技 术 与 核 心 网 架 构；3）多 层 次 覆 盖，可提供多重业务类型；4）端到端统一编排调度，实现智能业务体验。统一的规划部署及系统运维将在降低时延、节省后向带宽、CDN 内容分发、图 像渲染、区块链能 力等方 面 持续赋能，助力 算 力侧与通 信侧应 用 领域持续 成长。2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025空天地一体化通信网络持续推进5G与地面网络融合应用研究关键技术研究和推动面向6G与低轨卫星星座，持续推动关键技术研究与产业发展研究5G与非地面网络融合的应用部署，设备形态和技术要求逐步成型5G与非地面网络融合的相关标准推动5G与非地面网络融合的通信技术应用落地与国内产学研机构和组织建立多种形式的合作关系，跟进、参与和推动空天地一体化通信网咯的关键技术发展与业界共同推进国内外通信标准的制定图5 中国 联通空 天地一 体 化通信网 络长期 推进计 划资 料来源：中国 联通空 天地一 体化通 信网络 白皮书，上海 证券研 究所101.7 纵 向 来 看，中 国 卫 星 通 信 市 场 规 模 稳 步 前 行，卫 星 技 术 持 续 革 新。我 国 卫 星 通 信 行 业 高 速 发 展，在 光 开 关、光 信 息 处 理、新 发 射 工 具 及 新轨 道 技 术 等 方 面 均 已 经 实 现 一 定 突 破。同时，卫 星 通 信 行 业 市 场 规 模 增 速 除2020 年 外 多 年 高 达10%以上，2017 年 卫 星 通 信 仅540 亿 元 的 市场规模，到2022 年，市场 规模预 估已达 到878 亿元。横 向来看，中 国市 场 扩展 空 间仍 然广 阔。根据UCS统计，2021 年 全 球在 轨卫 星数量 共计4852 颗，其中 美国、中国、俄罗 斯拥有 数量 分别 为2944颗、499 颗、169 颗，共计 占比超 过70%。对标 美国，中国卫 星产业 发展仍 然拥有 近6 的市场 扩容空 间。图6 2017-2022 年中国 卫 星通信行 业市场 规模趋 势 图资 料来源：中商 产业研 究院，上海证 券研究 所图7 2021 年各国 在轨卫 星 数量占比资 料来源：UCS，中商 产业研 究院，上海证 券研究 所60.68%10.28%3.48%25.56%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%010020030040050060070080090010002017 2018 2019 2020 2021 2022E SECTION Content122.1 产 业 链 由 卫 星 制 造、卫 星 发 射、地 面 设 备、运 营 服 务 和 应 用 领 域 五 部 分 构 成。产 业 链 上 游 成 熟 企 业 较 少，技 术 壁 垒 较 高，民 营 企 业 在 卫 星配 套 的 零 件 制 造 领 域 发 挥 着 重 要 作 用，典 型 卫 星 配 套 制 造 商 包 括 天 奥 电 子、全 信 科 技、天 银 星 际 等；产 业 链 下 游 包 括 遥 感 服 务、导 航 服 务、通信服务 三部分，并直接面 向国防、交通运输 等领域 的 客户。华为Mate60 pro 对卫星通讯 的支持 或 将带来市 场对通 信 卫星应用 领域的 持 续关注，典型企 业 包括：1）卫星 遥感：雷科防 务、北 斗 航天、航天宏图、中 科遥感；2）卫星通 信：中 国电信、移动 通信、中智信 腾、亚 太卫星 等；3）卫星 导航：高德地 图、四 维图新 等。图8 卫星 通信产 业链一 览资 料来源：前瞻 产业研 究院，上海证 券研究 所132.2 轨 道 与 频 段 资 源 占 领 将 成 为 卫 星 制 造 与 发 射 的 关 键 推 动 力。由 于 地 球 低 轨 轨 道 以 及 频 率 资 源 是 有 限 的，国 际 卫 星 界 遵 循“先 占 先 得”的理念。因此，SpaceX 星链 向地 球低 轨 发 射4.2 万颗 卫 星的 计 划给 我国 带来 了 空 前的 压力。随 着高 通量 卫星 发展 趋势 日益 明显，高 质量 频段 受到 广泛 青睐。目前卫 星通 信主 要使 用C（4/6 GHz）、X（7/8 GHz）、Ku（12/14 GHz）、Ka（20/30 GHz）和Q（40/50 GHz）等频 段。其中，高 通量 卫星 所使 用的Ku、Ka 波 段适 合高 数据 传输，可 以有 效提 升通 讯速 率。随着 高通 量卫星的不 断扩容，立鼎产业 研究网 预 计未来卫 星通讯 费 用将进一 步下降，更加便宜 的价格 有 望增加卫 星方案 的 使用频率。表3 卫星 频段分 布情况 概 览资 料来源：兰峰 等.卫星频率 轨位资 源全球 竞争态 势和对 策思考.天 地一体 化信息 网络，上 海证券 研究所图9 高通 量卫星 与传统 卫 星对比示 意图资 料来源：罗兰 贝格，上海证 券研究 所传统卫星 高通量卫星示意图波束 宽波束覆 盖 大量点波 束广域 覆盖频段 低频段：L、S、C为主高频段：Ku、Ka 为主Ka 频段可 用频率 带宽高 达3.5GHz，超过L、S、C、Ku 频段总和，实现高 通量轨道以GEO轨 道为主：单星 覆 盖区域广，系统容量 低在GEO轨 道基础 上拓展MEO/LEO轨道：中 低轨道 资源丰 富，可以实现多 种高度、多种 轨 道面的三维立 体布局。频段标号 频段范围 使用情况L 1-2GHz资源几乎分配殆尽，主要用于地面移动通信、卫星定位、卫星移动通信及卫星测控等业务S 2-4GHz资源几乎分配殆尽，主要用于雷达、卫星定位、地面移动、卫星移动通信及卫星测控等业务C 4-8GHz近乎饱和，主要用于雷达、地面移动、卫星通信等业务Ku 10-14GHz已饱和，主要用于卫星通信和卫星电视直播等业务Ka 18-30GHz正在被大量使用，主要用于卫星通信、地面移动、星间通信等业务Q 37-52GHz 开始进入商业卫星通信领域142.2 从数据结 构来看，卫星制造 与 发射 服 务业相对 行业总 产 值占比较 小，2019年分别仅 占整体 卫 星收入的4.6%、1.8%。从 国际 视角 来看 各地 区发 展不 平衡 现象，民 营企 业或 为成 长关 键驱 动力。根据SIA 的 2020 年卫 星产 业状 况报 告，卫 星制 造 业于2019 年全球 总 营 收 为125 亿 美 元，其 中 美 国 卫 星 制 造 业 收 入 为74 亿 美 元，占 比 为62.4%；发 射 服 务 业 同 年 全 球 总 收 入 为49 亿 美 元，其 中 美 国 收 入 为17亿 美 元，占比62.4%。美 国 民 用 航 天 企 业 持 续 活 跃 成 为 卫 星 制 造 产 业 发 展 的 重 要 推 手，在2019 年的102 次发 射 中 有78 次 由 商 业 发 射 公 司 承 担。我 国 相 比 仍 然 有 较 大 差 距，市 场 主 要 竞 争 者 或 迎 来 转 变。我 国 卫 星 和 运 载 火 箭 研 制 以 传 统 军 工 企 业 为 主，包 括 航 天 科 技、航 天 科 工、中国电 科 等；卫 星 发 射 方 面 也 以 军 方 和 科 学 院 为 主。然 而 近 年 来，以 星 际 荣 耀、蓝 剑 航 天、星 河 动 力 等 民 营 公 司 为 代 表 的 企 业 正 在 快 速 崛 起，美 国 模 式 或 值 得 借 鉴。同时，我 国 已 申 请 的 卫 星 星 座 计 划 发 射 卫 星 数 量 达3500 颗 以 上，根 据 上 海 交 大 重 庆 研 究 院 预 测，预 计 未 来 九 年 内，我国卫星 行业产 值 将达8600 亿元。图10 地 面设备 子行业 产 值相对占 比较高，行业 产 值极为庞 大（亿 美元）资 料来 源：2020 年卫 星产 业 状况 报 告 SIA，上海 证券 研究 所图11 我 国火箭 发射与 卫 星制造发 展情况 预测（亿 元）资 料来源：上海 交通大 学重庆 研究院，上海 证券研 究所0500100015002000250030002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 1316192327303235 3552647997111116128141 1410204060801001201401602021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 152.3 地 面 设 备 制 造 产 业 主 要 包 括 地 面 网 络 设 备、卫 星 终 端、导 航 设 备 等，国 内 地 面 设 备 参 与 者 主 要 集 中 于 天 线、移 动 终 端、地 面 接 收 站 等 产 品研 制与 系统 软 件集 成 领域，包括 中国卫星、海格 通 信等 标 的公 司。由 于智 能 手机、平板 电脑 等GNSS 终 端 的快 速兴 起，直 接面 向卫 星 运营 和C端客户的 地面设 备 需求量变 得十分 庞 大，根据SIA发布 的 数据 显示，地面 设 备制造业 于2019 年 就达到1303亿美元 的市场规 模。地 面设 备制造 与火箭 发射 产值呈 正相关 关系。根据SIA 数据 显示，地面 设备制 造/卫 星制 造乘数大 约为6.42，地 面设 备制 造/火箭 发射乘 数为20.19，随 着上 游卫星 制造 与火箭 发射的 蓬勃 兴起，地面设 备制 造商有 望获得 产值 的蓬勃 发展。根据 上海交 通大学 重庆 研究院 的研究，预计到2029 年，我国 地 面设 备制 造行 业 总 产值 将达 到806 亿元。表4 各细 分行 业 产值 发 展 情况 预测资 料来源：上海 交通大 学重庆 研究院，上海 证券研 究所预测 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E数量 3500颗 220 286 371 446 535 642 703价格预测火箭发射 均价（亿元）0.36 0.34 0.3 0.26 0.24 0.22 0.2单颗 卫星 应用 价 值（亿 元）0.3 0.28 0.26 0.24 0.22 0.21 0.2地面设备 制造/卫星制 造 6.42 6.42 6.42 6.42 6.42 6.42 6.42地面设备 制造/火箭发 射 20.19 20.19 20.19 20.19 20.19 20.19 20.19预期产值卫星制造（亿元）79 97 111 116 128 141 141火箭发射（亿元）19 23 27 30 32 35 35卫星应用（亿元）156 225 306 389 474 587 700地面设备 制造（亿元）447 545 635 673 736 809 806总产值（亿元）701 891 1079 1208 1370 1573 1681162.4 北斗系统 赋能卫 星 导航全产 业链，应 用市场蓬 勃兴起。得益于“北斗+”和“+北斗”的 深化 发展，以及 新 基建 和数 字经 济政 策的 有力 拉动，卫 星导 航应 用市 场有 望进 一步 扩大。新 兴的信 息 化 集 成 用 户 单 位 对 北 斗 相 关 器 件、软件、数据、终 端 产 品 采 购 量 的 增 加，有 力 的 推 动 了 产 业 核 心 价 值 的 提 升，并 体 现 出 北 斗的巨大赋 能效应。根据 中 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 产 业 发 展 白 皮 书 显示，2021 年 我 国 卫 星 导 航 与 位 置 服 务 产 业 总 体 产 值 达 到 4690 亿元人民币，同 比 增 长16.29%，其 中 芯 片、器件、算法、导 航 数 据、终 端 设 备 等 核 心 产 值 同 比 增 长12.28%。同时，由 卫 星 导 航 应 用 和 服 务 所 带动形成的 关联产 业 链产值同 比增长18.2%，达到3236亿元。图12 2006 年-2021 年我 国 卫星导航 与位置 服务产 业 总体产值资 料来源：中国 卫星导 航与位 置服务 产业发 展白皮 书，上 海证券 研究所图13 2021 年卫 星导航 与 位置服务 重点应 用场景 市 场规模占 比资 料来源：中国 卫星导 航与位 置服务 产业发 展白皮 书，上 海证券 研究所5057008101040134317352118255030163450403346900.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%05001000150020002500300035004000450050002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 31%20%6%6%5%3%29%172.4 导航终端产业市场结构正在发生转变：根据 中国卫星 导航与位置服务产业发展白皮书 显示，2022 年，具有卫星导航定位功能的智能手机 销 量 在 我 国 国 内 导 航 定 位 终 端 产 品 销 量 的 占 比 高 达70%，而2016 年 占 比 达 到96.2%，我 国 卫 星 导 航 终 端 产 品 在 产 业 应 用 情 况 上 过 度 倚 重智能手机 侧的状 况 正在逐步 改善。智 能 可 穿 戴 设 备 或 成 为 卫 星 导 航 产 业 发 展 的 新 增 长 引 擎。在 人 口 老 龄 化 程 度 加 深、疫 情 影 响 健 康 观 念 提 高、综 合 定 位 精 度 不 断 提 高、可穿戴设备价格下降等因素的影响下，我们认为智能穿戴设备将迎来大幅度增长。根据IDC 预测，2022-2027 年智能可穿戴设备CAGR 将 达 到5.4%，其中 智 能手 表CAGR 将达到6.1%，2027 年在 智 能可 穿 戴设 备 中的 终 端销 售 量占 比 将达 到31.9%。产品2023年出货量（百万台）2023年市场份额2027 年出货量（百万台）2027 年市场份额2022-2027CAGR耳机 325 62.10%404 62.70%5.60%智能手表 162.2 31%205.3 31.90%6.10%手环 33.8 6.50%31.7 4.90%-1.60%其他 2.2 0.40%3.5 0.50%12.50%总计 523.2 100.00%644.50 100.00%5.40%图14 中 国导航 定位终 端 产品销量 变化情 况资 料来源：中国 卫星导 航与位 置服务 产业发 展白皮 书，上 海证券 研究所表5 可穿 戴设备 分类别 市 场规模预 测资 料来 源：IDC，上 海证券研 究所3.33.74.45.14.93.93.722.963.432.640.20.20.30.21.21.40.881.41.671.12012345672013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 182.5 卫 星 通 信：我 国 在 轨 卫 星 仍 然 以 导 航、遥感、科 研 型 居 多，通 信 卫 星 数 量 占 比 较 小，成 长 空 间 广 阔。宽 带 上 网、远 程 教 育、付 费 电 视 等 卫星增 值服 务近 年 来 稳步 发展，并在 偏 远山 区得 到较 好 的 应用。卫 星 遥 感：规 模 层 面，国 内 遥 感 卫 星 发 射 数 量 逐 年 增 长，由 于 遥 感 卫 星 对 资 本 和 技 术 的 配 套 系 统 要 求 较 低，民 营 企 业 异 常 活 跃，遥 感 卫 星设 备 系 统、地 面 系 统 及 应 用 系 统 的 研 发 和 运 营 均 有 民 营 企 业 参 与。应 用 层 面，遥 感 卫 星 在 气 象、海洋、陆 地 资 源 和 科 学 试 验 等 方 面 发 挥 巨大作用；然而，目 前遥感卫 星技术 水 平和商业 化程度 较 低。序号 特点1中国卫星 通信整 体市场 持 续快速发 展。其 中，直 播 电视服务 市场规 模继续保持市 场领先 地位，地 面相关产 业市场 潜力巨 大。2政府与公 众应急 通信近 年 来发展十 分迅速，市场 应 用广阔。公安、武警、边防、消 防、人 防等成 为 应急通讯 的主要 应用领 域3科学考察、探险 等特殊 领 域的临时 通信市 场规模 较 小，主要 为个人 和特殊团队的 通讯需 求，市 场 发展较为 平稳4卫星设备 对国外 技术依 赖 性依旧很 强。美 国休斯、以色列吉 莱特、法国阿尔卡特 和加拿 大POLARSAT 等系统 设备依 然占据 较 大市场比 例，国 内设备厂商的 市场份 额依然 有 待进一步 加强5卫星增值 业务逐 步发展。随着增值 服务业 务种类 的 不断增多，卫星 通信增值服务 市场获 得较好 的 市场发展 机遇。这些增 值 业务包括 卫星宽 带上网、远程 教育、付费电 视、卫星远 程会议 等。增 值 业务的逐 步兴起 将有效推动民 用卫星 通信市 场 的进一步 发展6卫星通信 在偏远 山区得 到 了较好的 应用。卫星通 信 具有广域 覆盖、不受自然 地理 环境 限 制，终 端 站安 装简 便快 捷 等特 点，成为 边远 地区 在 技术经济上优 先选用 的通信 方 式。表6 卫星 通信应 用市场 特 点资 料来源：前瞻 产业研 究院，上海证 券研究 所图15 中 国遥感 卫星发 射 统计资 料来源：优 思 科学家 联盟，前瞻产 业研究 院，上 海证券 研究所3 361081512112140523301020304050602009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020192.6 短 期 来 看，华 为 或 成 为 直 接 驱 动 华 力 创 通 增 长 的 引 擎，民 用 市 场 放 量 成 为 卫 星 通 信 市 场 关 注 焦 点。2023 年9 月5 日，华 力 创 通 发 布 公 告，公司在连续 十二个 月 内累计收 到某客 户 采购订单 总金额 约 为人民币2.1 亿元（含税），超过公 司2022 年度经审 计主营 业务收入 的50%。长 期来 看，卫星 通信 基带 芯片市 场有望 大幅 度放量，消费 电子 领域长 期利好。根据IDC 预测，2024 年 全球 和 中 国智 能手 机出 货 量将 分 别达 到12.63 亿台、3亿台，同 比 增 长 约 为5.9%、6%。随 着 智 能 终 端 出 货 量 的 提 升 以 及 卫 星 通 讯 手 机 占 比 的 扩 大，卫 星 通 信 基 带 芯 片 需 求 有 望 大 幅度放量。图16 全 球和中 国智能 手 机出货量 及预测（百万 台）资 料来源：IDC，上 海证券研 究所图17 华为Mate 60 pro 卫 星通信示 意图资 料来 源：华为 官网，上海 证 券研 究 所11931263130913411371283300 303 304 305020040060080010001200140016002023 2024 2025 2026 2027 SECTION Content213.1 华力创通是国内早期从事卫星导航通信融合应用技术的企业，前瞻性布局 了卫星导航、卫星 通信基带芯片、高 精度芯片等产品的 设计研发工作，并 全面 掌 握 了基 带算 法、精 密 定轨、组 合导 航 等 芯片 设计 核心 技 术。公司多业务协同发展，主要创收在卫星应用领域。芯片模块产品方面，北 斗导 航基 带芯 片、天通卫星通信基带 芯片以及相应的模 块产品奠定了公司在行业内的地位；终端类产品方面，公司为实 现不同应用场景落 地而研发手持、车载、机载、船载、弹载等定位或通信 终端；系统级产品方面，公 司陆续推出北斗高精度安全监测系统、天通卫星应急通 信系统、智慧数据 中台系统，并积极 服务布局民用航空 高端应用。图18 华 力创 通 细分 领 域 收入 分拆 情况资 料来源：iFinD，上海证券 研究所图19 华 力创 通 卫星 应 用 产品 概览资 料来源：公司 年报，上海证 券研究 所00.511.522.533.52018 2019 2020 2021 2022 2023 223.2 中国卫通拥有体系完备的通信广播卫星资源、频率轨道资源和地面站网资源，截止2023 年6 月30日，拥有16 颗商用通信广播卫星，是我国拥有自主可控通信广播卫星资源的基础电信运营企业。2022 年，公司全年实现营业收入27.33 亿元，同比增长3.76%；归属于上市公司 股东的净利润9.21亿元，同比增 长60.88%。海外市场与综合信息服务拓展协同构 筑中国卫通成长第 二曲线。1）公 司 新增 向 印 尼 第 三 大 电信 运 营 商 提 供 基 站接 入 服 务，首 次 为中 东 国际主流豪华邮轮提供海事服务，并 推广 中 星26号 高 通 量卫 星 在 海 外 市 场 应用，提 升 国 际 市 场渠 道 拓 展 能 力。2）公司机载Ka 高 通 量卫 星 综合信息服 务业务 取 得进展，与四川 航 空合作完 成15 架窄 体机ka网络部署 改 装，航空 互联网 服 务产品覆 盖出行 人 数约 70 万人次。图20 中 国卫通 星地一 体 化仿真验 证平台资 料来源：中国 卫通官 网，上 海证券 研究所图21 中 国卫通 多星统 一 测控平台资 料来源：中国 卫通官 网，上 海证券 研究所233.3 公司作为央企控股上市公司，具有天地一体化设计、研制、集成和运营能 力，旗下有航天东 方红、航天 恒星 科 技等 多家 具有 竞争 力的 企业。公司竞争 优势主 要 体现在两 个方面：在 宇 航 制 造 方 面，公 司 开 发 了 覆 盖1kg 至1000kg 完 整 序 列 的 小 卫 星/微 小 卫 星 公 用 平 台 型 谱，可 为 航 天 器 提 供 星 上 导 航 接 收 机、空间 太阳 电池 片、星上电子 通信设 备 等产品；在卫星应用方面，公司业务主要包括卫星通导遥终端产品制造、大型地面应用系统集成等领 域，打造了Anovo 卫星通信系统、北斗 三 代 宇 航 级 芯 片、高 通 量 机 载 卫 星 通 信 终 端、北 斗 导 航 终 端 等 一 批 具 备 竞 争 优 势 的 核 心 产 品，具 备 设 计、建 设 和 运 营 大 型 地面应 用系 统的 核 心 能力。图22 中 国卫星 营业收 入 情况资 料来源：iFinD，上 海证券 研究所图23 2022 年中 国卫星 业 务分布情 况资 料来源：iFinD，上海证券 研究所-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%01020304050607080902014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022()93.36%2.99%1.75%1.46%243.4 公 司 从 事 的 主 要 业 务 为 航 天 电 子、无 人 系 统 及 高 端 智 能 装 备、电 线 电 缆 等 产 品 的 研 发、生 产 与 销 售。2023 年 半 年 度 报 告 显 示，公 司 营 业收 入 共计96.4 亿元，同 比增长10.49%；归母 净利润3.88 亿元，同比增 长8.41%。公司核心竞争力主 要体现在两个方面：1）公 司 本 级 和多家 子 公 司 具 有 承 担各 类 航 天 及 型 号产品 配 套 生 产 任 务资格 和 能 力，拥 有完善 的 研发、生 产 和 试 验 等保 障 条 件，能 够 及时 有 效 满 足 用 户 需求，是 公 司 核 心 竞争 力 的 重 要 基 础。2）公 司 在 无 人 系统及 高 端 装 备 制 造领域 具 有深厚的技 术储备 和 产品开发 经验，无 人系统产 品覆盖 行 业内多个 领域，无 人系统具 有相关 主 管部门核 发的无 人 机研制生 产资质。49.0256.09115.48130.54135.30137.12140.09159.89174.7614.42%105.88%13.04%3.65%1.35%2.17%14.13%9.30%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022()图24 航 天电子 营业收 入 情况资 料来源：iFinD，上 海证券 研究所图25 航 天电子 民用产 品 数量占比 快速提 升（单 位：亿