1 行业报告行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 电子 电 子行 业环 比持 续改 善，看好 消费 电子 复苏 电子行业环比持续改 善 电子行 业 23Q3 取 得收入 21073 亿元，环 比和 同比 增速分 别为 15.46%、-1.31%，环比 增速位 居全 行 业第一；归母 净利 润 740 亿元，环 比和 同比 增速分别 为 38.48%、5.57%。申万电 子行 业指 数 2023Q3 涨跌幅 为-5.17%，排 名第 21，细 分板 块多 数下 跌。模拟和数字芯片设计 盈利 能力依旧承压 自 2022 年 下半 年以 来，手 机、PC 等消 费电 子需 求持 续走弱，目 前有 望迎 来复苏；汽车 电子 和光 伏储 能等领 域进 入平 稳增 长阶 段，缺 货情 况得 到缓 解，部分领域出现价格竞争。模拟和数字芯片设计类厂商存货平稳，盈利能 力依旧承 压。头部Fab 有望开启扩产，设备材料有望充分受 益 23Q1-3 设 备行 业实 现营 业 收入 316 亿元，同 比增 长 29.87%；归 母净 利润61.54 亿元，同 比增 长32.15%。材料 行业 季度 环比 继 续改善，23Q3 实现 营业收入 122.89 亿元，环 比 增长 3.75%。近日 长鑫 新 桥注册 资本 从 50 亿元增至 439.24 亿 元，增加 注 册资 金 390 亿元，并 且长 鑫二期 项目 厂务 机电 工程也已 完成 招标。我 们认 为，长 鑫 等 Fab 厂 设备 采 购有望 开启，建 议关 注设备、零部件产业链。此外，半导体行业周期有望迎来拐点，材料需求 有望迎来 改善。电子行业基金重仓配 比环 比连续提升 基金对 电子 行业 的重 仓比 例自 2022Q3 阶 段性 低谷（7.96%）以来，连续 4个季度 环比 提升，2023Q3 达到 11.01%，环比 提升 0.71 个 百分 点。近两 个季度电 子板 块重 仓占 比提 升主要 受部 分细 分板 块周 期见底、价 格触 底反 弹、下游需 求改 善等 因素 驱动。投资建议 我们建 议关 注消 费复 苏、AI 算力 产业 链、存储 等方 向，建 议关 注行 业壁 垒较高、竞 争格 局相 对稳 定、具 有较 强经 营韧 性的 企 业。建议 关注 中芯 国际、伟测科 技、晶晨 股份、卓 胜微、顺络 电子、三 环集 团、东 芯股 份、拓荆 科技等公司。风 险提示：宏观经济下滑 的系统性风险；智能手机等终端产品出货量低于预期风 险；AI、新能 源汽 车及光 伏等 新兴 产业 增速 低于预 期风 险。重 点推荐标 的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 卓胜微 2.45 3.17 4.04 59.33 45.77 35.91 买入 唯捷创芯 0.55 1.11 1.68 125.34 61.59 40.77 买入 伟测科技 1.83 2.73 4.38 45.74 30.69 19.14 买入 乐鑫科技 1.44 1.94 2.74 74.72 55.20 39.22 买入 鼎龙股份 0.29 0.47 0.65 84.40 51.66 37.65 增持 拓荆科技 2.64 4.55 6.32 90.11 52.25 37.63 买入 富创精密 1.39 2.09 2.91 58.27 38.67 27.79 买入 雅克科技 1.58 2.03 2.59 35.80 27.80 21.80 买入 数据来 源：Wind，国 联证 券研 究所（股价 取2023 年11 月3 日 收盘 价）证券研 究报 告 2023 年11 月 06 日 投 资建议：强于大市（维持）上 次建议：强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：熊军 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：分析师：王晔 执业证书编号：S0590521070004 邮箱：联系人：王海 邮箱：相关报告 1、电 子：Q3 手机 出货 环比 改善 明显，看好 消费电子复 苏2023.11.04 2、电子：高 通发 布边 缘 端 AI 芯片，看好消 费电子复苏 2023.10.28-20%-7%7%20%2022/11 2023/3 2023/7 2023/11电子 沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业专题 研究 正文目 录 1.电子板块2023 年三季报盘 点.4 1.1 电子行 业2023 年 Q3 整体 业绩情 况.4 1.2 电子行 业细 分板 块 23Q3 业 绩情况.7 1.3 模拟芯 片设 计：存货 环比 基本持 平.9 1.4 数字芯 片设 计：净利 润依 旧承压.11 1.5 分立器 件：收入 改善，利 润承压.13 1.6 被动元 件：业绩 环比 小幅 度改善.14 1.7 设备材 料：头 部 Fab 有望 开启扩 产，设备 材料 有望 充分受 益.16 1.8 集成电 路制 造：收入 环比 改善，利润 持续 承压.19 1.9 集成电 路封 测：环比 明显 回暖.21 2.电子板块2023 年Q3 基金 持仓分析.23 2.1 基金重 仓电 子行 业配 置分 析.23 2.2 基金重 仓个 股分 析.25 3.风险提示.27 图表目 录 图表 1：申万一级行业2023Q3 收入同比增速.4 图表 2：申万一级行业2023Q3 收入环比增速.5 图表 3：申万一级行业2023Q3 归母净利润同比增速.5 图表 4：申万一级行业2023Q3 归母净利润环比增速.6 图表 5：申万一级行业2023Q3 涨跌幅.6 图表 6：电子行业细分板 块 2023Q3 收入同比增速.7 图表 7：电子行业细分板 块 2023Q3 收入环比增速.8 图表 8：电子行业细分板 块 2023Q3 归母净利润同比 增速.8 图表 9：电子行业细分板 块 2023Q3 归母净利润环比 增速.9 图表 10：电子行业细分 板块 2023Q3 指数涨跌幅.9 图表 11：23Q3 模拟芯片设计板块指数走势.10 图表 12：模拟芯片设计 板块业绩表现.10 图表 13：23Q3 数字芯片设计板块指数走势.11 图表 14：数字芯片设计 板块业绩表现.12 图表 15：23Q3 分立器件板块指数走势.13 图表 16：分立器件板块 业绩表现.14 图表 17：23Q3 被动元器件板块指数走势.15 图表 18：被动元件板块 业绩表现.15 图表 19：国巨单月营收 情况.16 图表 20：华新科单月营 收情况.16 图表 21：分析选取设备 材料行业样本公司.17 图表 22：设备行业2023 年前三季度数据变化.17 图表 23：设备行业2023 年前三季度预收账款+合 同 负债数据变化（百万 元）.18 图表 24：材料行业2023 年前三季度数据变化.18 图表 25：材料行业2020 至今环比营收变化（百万 元）.19 图表 26：23Q3 集成电路制造板块部分标的指 数走 势.20 图表 27：集成电路制造 板块业绩表现.20 图表 28：23Q3 集成电路封测板块指数走势.21 图表 29：集成电路封测 板块业绩表现.22 图表 30：2015Q1-2023Q3 电子行业基金重仓配 比.23 1ZAZuNsPtQpOsMmPsPtMmN8OaO8OsQpPnPsReRmNnMeRpPqP8OrRuMNZnRrRxNtQqM请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告行业专题 研究 图表 31：2023Q3 基金重仓行业配比.24 图表 32：电子板块行业 标准配置比例.24 图表 33：2015 年3 月-2023 年9 月电子板块市值占 比情况（亿元）.25 图表 34：电子板块行业 超配比例.25 图表 35：电子行业基金 持股市值前十个股.26 图表 36：电子行业持有 基金数前十个股.26 图表 37：电子行业持股 占流通股前十个股.27 图表 38：电子行业基金 加仓排名前十个股.27 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告行业专题 研究 1.电子板 块2023 年 三季报盘点 1.1 电 子行 业 2023 年 Q3 整体 业绩 情况 电子行业 Q3 总体收入环比 显著改善。2023 年 Q3 电 子行业 收入 规模 达到 21073亿元，收入 同比增 速-1.31%，在 31 个 申万一 级行 业 中排名 第 22 位，所有 行业 中 23Q2收入同 比增 速排 名前 三的 行业分 别为 社会 服务、汽 车、传 媒，增速 分别 为 28.60%、12.40%、8.00%。23Q3 电 子行业 收入 环比 增速 约 为15.46%，在 31 个 申万 一级 行业中排名 第 1 位，所 有行 业 23Q3 收 入环 比增 速排 名前 三 的行业 分别 为 电 子、农林 牧渔、社会服 务，增速 分别 为15.46%、12.27%、11.13%。图表1：申 万 一 级行 业 2023Q3 收 入同 比 增 速 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 整理 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告行业专题 研究 图表2：申 万 一 级行 业 2023Q3 收 入环 比 增 速 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 整理 电子行 业2023Q3 归 母净 利 润达 到 740 亿元，同比 增长 5.57%，在 31 个申万 一 级行业中 排名 第 15 位；环 比 增长 38.48%，在 31 个申 万一级 行业 中排 名 第 5 位。图表3：申 万 一 级行 业 2023Q3 归 母净 利 润 同比 增 速 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 整理 请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告行业专题 研究 图表4：申 万 一 级行 业 2023Q3 归 母净 利 润 环比 增 速 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 整理 申万电 子行 业指 数2023Q3 涨跌幅 为-5.17%，在 31 个 申万一 级行 业中 排名 第21，多数行 业 在 2023 年 Q3 涨 跌幅为 负，其中 涨跌 幅排 名前三 的行 业分 别是 非银 金融、煤炭、石油 石化，涨 跌幅 分别 为 6.74%、6.58%、5.62%。图表5：申 万 一 级行 业 2023Q3 涨 跌幅 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 整理 请务必阅读报告末页的重要声明 7 行业报告行业专题 研究 1.2 电 子行 业细分 板块 23Q3 业绩 情况 电子行 业细 分板 块 2023 年 Q3 收 入同 比增 速 多 数 为正，其中 排名 前三 的行 业分别是 模 拟芯 片设 计、半 导体 设备、光 学元 件，同 比增 速 分别 为 34.41%、21.32%、19.68%；排名后 三名 的行 业分 别是 半导体 材料、其他 电子、消 费电子 零部 件及 组装，同 比增速分别为-18.23%、-16.69%、-8.00%。图表6：电 子 行 业细 分 板块 2023Q3 收 入 同 比增 速 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 电子行 业细 分板 块 2023 年 Q3 收入 环比 增速 全 部 为正，其中 排名 前三 的行 业分别是 电 子化 学品、品牌 消费电 子、光学 元件，环 比增速 分别 为 50.67%、37.60%、26.92%；排名 后三 名的 行业 分别是 半导 体材 料、被 动元 件、LED，环比 增速 分别 为0.03%、2.31%、2.32%。请务必阅读报告末页的重要声明 8 行业报告行业专题 研究 图表7：电 子 行 业细 分 板块 2023Q3 收入环 比增 速 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 电子行 业细 分板 块 2023 年 Q3 归 母净 利润 同比 增 速 多数 为负，其 中排 名前 三的行业分 别是 光学 元件、面 板、模 拟芯 片设 计，同比 增速分 别 为 122.16%、108.53%、64.61%；排名 后三 名的 行 业分别 是 数 字芯 片设 计、集成电 路封 测、半 导体 材 料，同比增速分 别为-50.60%、-45.63%、-39.48%。图表8：电 子 行 业细 分 板块 2023Q3 归 母 净 利润 同 比增 速 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 电子行 业细 分板 块 2023 年 Q3 归 母净 利润 环比增速 多数 为正，其 中排 名前 三的行业分 别是 模拟 芯片 设计、面板、光 学元 件，环比 增速分 别 为 201.13%、131.59%、98.50%；排名 后三 名的 行 业分别 是 半 导体 材料、其 他电子、半 导体 设备，环比增 速分别为-35.78%、-29.61%、-14.80%。请务必阅读报告末页的重要声明 9 行业报告行业专题 研究 图表9：电 子 行 业细 分 板块 2023Q3 归 母 净 利润 环 比增 速 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 电子行 业细 分板 块 在 2023 年 Q3 多 数下 跌，涨 跌幅 排名前 三的 细分 板块 分别 是模拟芯 片设 计、面 板、光 学元件，指数 涨跌 幅分 别 为5.72%、2.20%、1.96%；排名后三名的 行业 分别 是 半 导体 设备、品牌 消费 电子、分 立 器件，指数 涨跌 幅分 别为-20.23%、-13.35%、-12.49%。图表10：电 子 行 业细 分 板块 2023Q3 指 数 涨 跌幅 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 整理 1.3 模 拟芯 片设计：存 货环比 基本 持平 2023Q3 模拟芯片设计板块 指数 振幅较大。从 2023 年 6 月 30 日算起，指 数最 高请务必阅读报告末页的重要声明 10 行业报告行业专题 研究 在 2023 年 8 月 3 日录 得 12.81%的区 间涨 幅，随后 经 历下跌、修 复，截止 到 2023 年9 月30 日，指 数相 比于 上 季度末 上 涨 5.43%。图表11：23Q3 模拟 芯 片设 计 板块 指数 走 势 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 模拟芯片设计板块盈 利能 力 明显 承压。模 拟芯 片设 计板块 收入 在 23Q3 环比 和 同比均有 所增 长，环比 和同 比增速 分别 为 12.87%、28.99%；归母 净利 润大 幅度 下滑，环比和 同比 分别 下 降 228.67%、27.88%。从平均 毛利 率和 平均 净利 率来看，模 拟芯 片设 计板 块毛利 率 36.94%，环比 和 同比分别 变 化 0.84、-5.06 个百分 点；净利 率-4.84%，环比和 同比 分别 变 化 1.10、3.29个百分 点。在研发 费用 率方 面，模拟 芯片设 计板 块平 均研 发费 用率达 到 32.10%，环比 和 同比分别 变 化 0.16、-2.19 个百分 点。从其他 财务 数据 来看，模 拟芯片 设计 公司 经营 性现 金流量 环比 收窄，23Q3 约为6.27 亿元，环 比下 滑67.84%，同比 由负 转正；存 货 环比基 本持 平，环 比和 同 比变化分别为 0.10%、-1.27%；预收账 款+合同 负债 23Q3 达到 6.53 亿元，环 比和 同 比变化分别为-13.12%、-16.17%。图表12：模 拟 芯 片设 计 板块 业 绩表 现 财务指标 报告期 汇总 营 业 总 收入（亿元）2023Q3 108.81 2023Q2 96.40 2022Q3 84.36 QoQ 12.87%YoY 28.99%归 母 净 利润（亿元）2023Q3 2.58 2023Q2-2.00 2022Q3 3.57 请务必阅读报告末页的重要声明 11 行业报告行业专题 研究 QoQ-228.67%YoY-27.88%平 均 毛 利率 2023Q3 36.94%2023Q2 36.10%2022Q3 42.00%平 均 净 利率 2023Q3-4.84%2023Q2-5.94%2022Q3-1.54%平均ROE 2023Q3-0.92%2023Q2-0.79%2022Q3 5.92%平 均 研 发费 用 率 2023Q3 32.10%2023Q2 31.94%2022Q3 34.29%经 营 性 现金 流 量净 额（亿 元）2023Q3 6.27 2023Q2 19.49 2022Q3-6.25 存 货（亿元）2023Q3 138.94 2023Q2 138.80 2022Q3 140.73 预收账款+合 同 负债（亿元）2023Q3 6.53 2023Q2 7.52 2022Q3 7.79 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 1.4 数 字芯 片设计：净 利润依 旧承 压 2023Q3 数字芯片设计板 块 指数 整体呈现下行趋 势。从 2023 年 6 月 30 日算 起，指数最 高在 2023 年 7 月 13 日录得 8.04%的区 间涨 幅，后续 一路 走低 至 2023 年 8 月23 日的-12.91%。截 止到2023 年9 月30 日，指数 相 比于 上 季度 末下 跌8.45%。图表13：23Q3 数字 芯 片设 计 板块 指数 走 势 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 数字芯片设计板块收入 环 比复苏，利润仍 在下滑。数 字芯片 设计 板块 收入 在 23Q3请务必阅读报告末页的重要声明 12 行业报告行业专题 研究 约为 287.62 亿 元，环比 和 同比增 速分 别为 11.65%、8.36%；归 母净 利润 9.33 亿元，环比和 同比 增速 分别 为-40.75%、-66.02%。从平均 毛利 率和 平均 净利 率来看，数 字芯 片设 计板 块毛利 率 32.00%，环比 和 同比分别 下 滑 0.35、5.16 个 百分点；净 利率-23.92%，环比和 同比 分别 下 降 8.97、27.40个百分 点。在研发 费用 率方 面，数字 芯片设 计板 块平 均研 发费 用率达 到 43.23%，环比 和 同比分别 增 长 4.84、14.26 个百分 点。从其他 财务 数据 来看，数 字芯片 设计 公司 经营 性现 金流量 环比 下滑，23Q3 达到34.42 亿元，环比 和同 比 分别下 降 19.65%、189.73%；存 货有 所降 低，环 比和 同比增速分别 为-2.58%、-1.94%；预收账 款+合同 负债23Q3 达到 46.73 亿元，环比 和 同比增速分别 为-5.18%、-19.99%。图表14：数 字 芯 片设 计 板块 业 绩表 现 财务指标 报告期 汇总 营 业 总 收入（亿元）2023Q3 287.62 2023Q2 257.61 2022Q3 265.43 QoQ 11.65%YoY 8.36%归 母 净 利润（亿元）2023Q3 9.33 2023Q2 15.75 2022Q3 27.47 QoQ-40.75%YoY-66.02%平 均 毛 利率 2023Q3 32.00%2023Q2 32.34%2022Q3 37.15%平 均 净 利率 2023Q3-23.92%2023Q2-14.95%2022Q3 3.48%平均ROE 2023Q3 0.00%2023Q2 0.22%2022Q3 7.71%平 均 研 发费 用 率 2023Q3 43.23%2023Q2 38.39%2022Q3 28.97%经 营 性 现金 流 量净 额（亿 元）2023Q3 34.42 2023Q2 42.84 2022Q3-38.36 存 货（亿元）2023Q3 493.63 2023Q2 506.70 请务必阅读报告末页的重要声明 13 行业报告行业专题 研究 2022Q3 503.42 预收账款+合 同 负债（亿元）2023Q3 46.73 2023Q2 49.28 2022Q3 58.40 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 1.5 分 立器 件：收 入改 善，利 润承 压 2023Q3 分立器件板块指数 整体呈现下行趋势。从 2023 年 6 月30 日 算起，指 数最高在 2023 年7 月 4 日录得 5.73%的 区间 涨幅，后 续一路 走低 至 2023 年 8 月 25 日的-16.84%。截 止到2023 年 9 月30 日，指数 相比 于 上季度 末下 跌 13.44%。图表15：23Q3 分立 器 件 板 块 指数 走势 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 分立器件板块收入改 善，利润依旧承压。分 立器 件 板块收 入 在23Q3 约为 240.62亿元，环比 和同 比增 速分 别为 1.86%、9.96%；归 母 净利 润 14.69 亿 元，环比 和同比增速分 别为-2.12%、-32.67%。从平均 毛利 率和 平均 净利 率来看，分 立器 件 板 块毛 利率 29.18%，环比 和同 比 分别下滑 0.67、7.14 个百 分 点；净 利率 5.78%，环 比 和同比 分别 下降 6.46、15.35 个百分点。在研发 费用 率方 面，分立 器件 板 块平 均研 发费 用率 达到 12.86%，环比 和同 比 分别增 长 1.10、3.78 个百 分 点。从 其 他 财 务 数 据 来 看，功 率 半 导 体 公 司 经 营 性 现 金 流 量 显 著 改 善，23Q3 达到25.50 亿元，环比 和同 比 分别增 长 3.88%、84.57%；存 货继 续增 长，环比 和 同比分 别增长 8.04%、16.66%；预 收账款+合 同负债 23Q3 约为 2.39 亿 元，环比 和同 比 变化分别为 1.90%、-55.39%。请务必阅读报告末页的重要声明 14 行业报告行业专题 研究 图表16：分 立 器 件板 块 业绩 表 现 财务指标 报告期 汇总 营 业 总 收入（亿元）2023Q3 240.62 2023Q2 236.23 2022Q3 218.82 QoQ 1.86%YoY 9.96%归 母 净 利润（亿元）2023Q3 14.69 2023Q2 15.01 2022Q3 21.82 QoQ-2.12%YoY-32.67%平 均 毛 利率 2023Q3 29.18%2023Q2 29.85%2022Q3 36.32%平 均 净 利率 2023Q3 5.78%2023Q2 12.23%2022Q3 21.13%平均ROE 2023Q3 3.55%2023Q2 2.85%2022Q3 8.11%平 均 研 发费 用 率 2023Q3 12.86%2023Q2 11.76%2022Q3 9.07%经 营 性 现金 流 量净 额（亿 元）2023Q3 25.50 2023Q2 24.55 2022Q3 13.82 存 货（亿元）2023Q3 210.27 2023Q2 194.62 2022Q3 180.24 预收账款+合 同 负债（亿元）2023Q3 2.39 2023Q2 2.35 2022Q3 5.36 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 1.6 被 动元 件：业 绩环 比小幅 度改 善 2023Q3 被动元件板块指数 呈现震荡走势。从 2023 年 6 月 30 日算起，指 数持续下行，于 2023 年 8 月 3 日 录得最 大涨 幅 5.69%，截 止到 2023 年 9 月30 日，指数相比于 上 个季 度末 下 跌2.26%。请务必阅读报告末页的重要声明 15 行业报告行业专题 研究 图表17：23Q3 被动 元 器件 板 块指 数走 势 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 被动元件板块同比明 显改 善，环比略微改善。被 动 元件板 块收 入 在 23Q3 环比和同比均 有增 长，环比 和同 比增速 分别 为 2.28%、14.38%；归 母净 利润 环比 和同 比分别增长 1.94%、25.01%。从平均 毛利 率和 平均 净利 率来看，被 动元 件板 块毛 利率 26.88%，环比 和同 比 分别下 滑 0.06、0.63 个百 分 点；净利 率 8.72%，环 比和 同比变 化分 别为-2.27、0.03 个百分点。在研发 费用 率方 面，被 动 元件板 块平 均研 发费 用率 达到 6.35%，环比 和同 比变 化分别 为 0.70、-0.03 个百 分点。从其他 财务 数据 来看，被 动元件 公司 经营 性现 金流 量下降，23Q3 达到 11.86 亿元，环 比和 同比 分别 下降40.51%、25.90%；存货 有所 降 低，环 比和 同比 分别 下降2.33%、8.44%；预 收账 款+合 同负 债 23Q3 达到 5.54 亿元，环比和 同比 增速 分别 为-21.24%、39.39%。图表18：被 动 元 件板 块 业绩 表 现 财务指标 报告期 汇总 营 业 总 收入（亿元）2023Q2 101.46 2023Q1 99.20 2022Q2 88.71 QoQ 2.28%YoY 14.38%归 母 净 利润（亿元）2023Q2 13.40 2023Q1 13.14 2022Q2 10.71 QoQ 1.94%YoY 25.01%平 均 毛 利率 2023Q2 26.88%2023Q1 26.94%请务必阅读报告末页的重要声明 16 行业报告行业专题 研究 2022Q2 27.51%平 均 净 利率 2023Q2 8.72%2023Q1 10.99%2022Q2 8.69%平均ROE 2023Q2 4.43%2023Q1 2.89%2022Q2 6.88%平 均 研 发费 用 率 2023Q2 6.35%2023Q1 5.65%2022Q2 6.38%经 营 性 现金 流 量净 额（亿 元）2023Q2 11.86 2023Q1 19.94 2022Q2 16.01 存 货（亿元）2023Q2 81.10 2023Q1 83.03 2022Q2 88.57 预收账款+合 同 负债（亿元）2023Q2 5.54 2023Q1 7.03 2022Q2 3.97 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 中国台湾地区被动元 器件 龙头企业 Q3 营业收入环比 微增。从中 国台 湾地 区被 动元器件 龙头 公司 国巨 和华 新科的 月度 营收 情况 来看，今 年呈 现稳 中有 升的 态 势，国巨Q3 营 收（7-9 月 单月 营收 之和）为 273.59 亿新 台币，环比 增长2.12%；华 新 科Q3 营收（7-9 月 营收 之和）为86.81 亿元，环 比增 长5.67%。图表19：国 巨 单 月营 收 情况 图表20：华 新 科 单月 营 收情 况 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 1.7 设 备材 料：头部Fab 有望 开启 扩产，设备 材料有 望充 分受益 设备材 料行 业主 要分 为三 个细分 板块，分别 是设 备、设 备零 部件、材 料。其中，设备板 块包 括 北 方华 创、中微公 司、盛 美上 海、拓 荆科技、华海 清科、芯 源 微、至纯科技、万业 企业、精测 电子、华峰 测控、长川 科技；材 料板块 包括 沪硅 产业、立 昂微、TCL 中 环、中晶 科技、清溢 光电、华特 气体、金 宏气 体、凯 美特 气、雅克 科技、南大请务必阅读报告末页的重要声明 17 行业报告行业专题 研究 光电、彤程 新材、晶 瑞电 材、上 海新 阳、华懋 科技、飞凯 材料、江 化微、江 丰电子、安集科 技、鼎龙 股份、有 研新材、阿 石创。图表21：分 析 选 取设 备 材料 行 业样 本公 司 行业分类 板块分类 企业 设备材 料 设备 北方华 创、中微 公司、盛 美上海、拓 荆科 技、华海 清科、芯 源微、至纯 科技、万业企 业、精测 电子、华 峰测控、长川 科技 材料 沪硅产 业、立 昂微、TCL 中 环、中晶 科技、清溢 光电、华特气 体、金宏 气体、凯 美特气、雅 克科 技、南大 光电、彤 程新 材、晶 瑞电 材、上海 新阳、华懋 科技、飞凯材料、江 化微、江 丰电 子、安 集科 技、鼎龙 股份、有研新 材、阿石 创 资料来 源：wind，国 联证 券研 究所 2023 年前三季度，行业内 企业在手订单充足，国产 设备市占率 进一步提 升，设备 行 业 业 绩 实 现 较 快 速 增 长。23Q1-3 设 备 行业 实 现营 业 收入 316 亿 元，同 比增 长29.87%；归 母净 利 润 61.54 亿 元，同比 增 长 32.15%；毛利 率 为 43.93%，同 比 下滑1.82pct；净利 率为19.57%，同 比下 滑 0.19pct。此 外，设 备公 司在 手订 单丰 富，故存货、预收 账款+合 同负 债 实现同 比增 长，而经 营性 现金流 因备 货需 求有 所下 降。图表22：设备行业2023 年 前三 季 度数据变化 设备 2022Q1-3 2023Q1-3 YoY 营业总收入（百万元）24,333 31,600 29.87%归母净利润（百万元）4,657 6,154 32.15%毛利率 45.75%43.93%-1.82pct 净利率 19.75%19.57%-0.19pct 经营性现金流（百万元）-1,027.71-3,436.55-存货（百万元）28,413 34,446 21.24%预收账款+合同负债（百万元）12,391 15,571 25.66%研发费用率 9.03%8.75%-0.28 资料来 源：wind，国 联证 券研 究所（剔除万 业企 业统 计数 据，公司 业绩 受 非半导 体业 务影 响较 大）展望 2023 年及 2024 年，国产设备厂商在手订 单充 足，业绩 有望继续较 大幅 度增长。前 三季 度设 备 行 业 内存货 约 为 344.46 亿元，同比增 长 21.24%，存货 中 发出商品及原 材料 占比 较大，存 货同比 提升 预示 公司 在手 订单的 充裕，23 年及 24 年 行业收入有望 继续 维持 高增 长。前三季 度，设 备行 业预 收 款型+合同 负债 合计 约为159.52 亿元，同 比增 长 32.67%，该 指标同 比增 长反 应设 备行 业新增 订单 的同 比增 长，未来业绩有望 得到 保障。请务必阅读报告末页的重要声明 18 行业报告行业专题 研究 图表23：设备行业2023 年 前三 季 度预收账款+合 同 负债 数 据变化（百 万元）2022Q1-3 2023Q1-3 YoY 002371.SZ 北方华创 5678.29 8639.91 52.16%688012.SH 中微公司 1594.36 1804.89 13.20%688082.SH 盛美上海 398.10 1016.05 155.22%688072.SH 拓荆科技-U 1086.70 1506.11 38.59%688120.SH 华海清科 1002.82 1265.40 26.18%688037.SH 芯源微 627.76 465.54-25.84%603690.SH 至纯科技 446.74 438.08-1.94%600641.SH 万业企业 907.37 424.43-53.22%300567.SZ 精测电子 170.62 343.99 101.61%688200.SH 华峰测控 101.63 32.56-67.97%300604.SZ 长川科技 9.32 14.62 56.75%合计（剔除万业企业影响）12023.73 15951.57 32.67%资料来 源：wind，国 联证 券研 究所 材料行业受周期下行 影响，业绩同比下滑。2023 年 前三季 度材 料行 业实 现营 业收入 330.07 亿 元，同比 下 滑 7.45%；归 母净 利润31.04 亿 元，同比 下滑17.71%；毛利率 为 25.21%，同 比提 升0.59pct；净利 率为9.56%，同比 下 滑 1.50pct。同 时，材料行业 公司 的存 货实 现同 比增长；预收 账款+合 同负 债实现 大幅 增长，主要 原 因系雅克科技、金 宏气 体、上海 新阳合 同负 债同 比实 现较 大增长。图表24：材料行业2023 年 前三 季 度数据变化 材料 2022Q1-3 2023Q1-3 YoY 营业总收入（百万元）35,664 33,007-7.45%归母净利润（百万元）3,771 3,104-17.71%毛利率 24.62%25.21%0.59pct 净利率 11.05%9.56%-1.50pct 经营性现金流（百万元）2,722.08 2,707.67-0.53%存货（百万元）9,086 9,836 8.25%预收账款+合同负债（百万元）512 1,173 129.21%研发费用率 4.63%5.71%1.09 资料来 源：wind，国 联证 券研 究所 展望2023 年，材料行业前 低后高，景气度 有望逐季 回暖。23Q1 材 料行 业实 现 营业收入 112.65 亿元，23Q2 实现营 业收 入 118.44 亿 元，23Q2 环 比增长 5.14%，同比下滑 5.92%；23Q3 实现 营 业收 入 122.89 亿元，环 比 增长 3.75%，同比 下滑8.13%。从材料行 业的 季度 收入 表现 来看，收 入规 模出 现环 比 改善，主 要原 因 系 Q2 晶圆 厂产能利用率 改善，半导 体材 料 需求环 比有 所增 加。展 望 全年，材 料行 业有 望持 续 改善，主要原因 系年 底为 传统 消费 电子旺 季，行 业周 期底 部 有望迎 来拐 点，材 料需 求 有望迎 来改善。请务必阅读报告末页的重要声明 19 行业报告行业专题 研究 图表25：材料行业2020 至 今环 比 营收 变 化（百 万 元）资料来 源：wind，国 联证 券研 究所（剔除TCL 中 环影 响，业绩 主要 来源 于 其他行 业）中芯国际成熟制程扩 产不 受影响，年均设备需求市 场规模超过 50 亿美元。中芯国际在 四地 的扩 产投 资合 计约 263 亿 美元，按 照80%设备投 资金 额将 直接 带 来210 亿美元的 设备 需求，若 2025 年前设 备全 部进 场，2022-2025 年平 均设 备需 求将 超 过 50亿美元。国内 半导 体设 备 行业有 望持 续受 益中 芯国 际晶圆 制造 的扩 产计 划，建议关 注半导体 设备 平台 型公 司北 方华创/盛 美上 海/中 微公 司，细 分领 域设 备公 司拓 荆科技/华海清 科/芯源 微等，设备 零部件 公司 新莱 应材/富 创 精密/正帆 科技/神工 股份 等。此外，随 着晶 圆厂 产能 逐渐 释放，国内 半导 体材 料公 司有望 受益，建 议关 注 雅 克科技/金宏气 体/鼎龙 股份/安集 科技/沪硅 产业 等。1.8 集 成电 路制造：收 入环比 改善，利润 持续 承压 2023Q3 集成电路制造板块 走势分化。我们 选取 赛微 电子、晶合 集成、华 润微、中芯集 成、中芯国 际作 为 板块走 势的 观察 对象。不 同标的 走势 分化 明显，专 注于 MEMS代工的 赛微 电子 震荡 幅度 较大，最 终 Q3 单 季度 涨跌 幅-13.60%；华润 微主 要业 务是对外销售 半导 体产 成品，晶 圆制造 业务 以功 率半 导体 为主，Q3 最终 收涨3.21%。0200040006000800010000120001400016000请务必阅读报告末页的重要声明 20 行业报告行业专题 研究 图表26：23Q3 集成 电 路制 造 板块 部分 标 的 指数 走 势 资料来 源：Wind，国 联证 券研 究所 集成电路制造板块收 入 保 持平稳，利润 环 比改善。因 为中芯 国际 与华 虹公 司尚 未公布23Q3 业 绩，因此 我们 剔除上