0&23 S0120521050001 dengch 2023 2 15|1 2023&23 23 23/+&23&1 20-21 17.4%9.6%2 19+23Q2-Q3 23 23&+&+WUBYvMnQmPoPrPtQmRsNmN6M9R8OoMmMnPmPkPmMoMeRnMmRbRqRsONZnMqOxNnRrM2 2023&1 2 3+19 20-22 23 2019 800 2023 1 23 3 2023&2022&4 01+CONTENTS 0203050406070809 5&RevPAR(1/29-2/4)RevPAR OCC ADR 19 2 89.6%85.4%105%OCC 57.6%()18.4pct OCC 63%+10pct OCC 100%2020-2021 26.5%19.2%17.4%9.6%RevPAR-20%-15%-10%-5%0%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002018 2019 2020 2021酒 店 数量(家)YoY0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%华住集团 锦江酒店 首旅酒店图：我国酒店行业数量及yoy 图：三家酒店RevPAR 相比于疫情前的恢复程度(%)6 21 4.2%3.1%2.3%18.6%13.7%10.4%CR3 42.7%21 35%21 35%70%+pipeline 4.57%5.50%7.55%9.65%0.00%5.00%10.00%15.00%2018 2019 2020 2021图:三 大 酒 店集 团市占 率合计(酒 店行业 口径)三大酒店 集团市 占率合 计35.7%38.3%42.7%30.0%35.0%40.0%45.0%2019 2020 2021图:三 大 酒 店集 团市 占 率合 计(连 锁酒店 口径)三大酒店 集团市 占率合 计 7 GIC(8 500 200)()15 4+(25 500+)+8 Randstad,6%Adecco,6%Manpower,5%其他,83%Randstad Adecco Manpower 其他+2018 1%10%/4%/3%2014 2000 350 2014 90 JASSA 2020 143 2020 170 2018 10000 CR3 6.6%Manpower 6%/6%/5%20 图：各国灵活用工渗透率对比图：海外灵活用工企业市占率 Randstad 9+23+&2-5+21 21Q3 52.7%23 PE 29X PE 30-45x FESCO A 28%22-25 4.24/4.88/5.63/6.31 21-25 13%5.66 23 16x PE 21 5 51%10-2010-2017 25.0%30.1%20-22 22 21 87.29%0.09%(2019)19 61%44%23 19 183%138%89%73%39%54%51%79%75%95%103%99%87%70%74%68%67%87%73%61%43%89%19%37%31%70%59%57%77%75%79%60%56%39%44%66%61%44%35%73%0%20%40%60%80%100%120%清明五一端午中秋&国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆元旦春节20年 21年 22年 23年出 游 人 次较19 年恢复比例(%)旅 游 收 入较19 年恢复比例(%)图：疫情以来我国旅游业出游人次及收入恢复情况 11 1 2 202325+&23 7 18.68 2019 83%2019 38%7 90%20-21+22Q1-Q3 19 11.5%22 19 4+12 1 2 3 13 IP+2 SKU 2021 2.9/-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%0.0020.0040.0060.00九 毛九收 入规模 及增速营业收入（亿元，左轴）yoy-100.00%0.00%100.00%200.00%0.001.002.003.004.00九 毛九 归 母净 利 润及 增 速归母净利 润（亿 元，左 轴）yoy18.2%78.6%2.1%1.2%九 毛九2021 年收入 结构九 毛九 太二 怂 重庆火锅 厂 其他 14+10 2021 18.36/yoy124.45%2022H1 9993.6+SKU 2022 H1 78.7%48.5%,2022+0.00%500.00%0.0010.0020.002018 2019 2020 2021 2022H1海 伦司收 入规模 及增速营业收入（亿元，左轴）yoy-500.00%0.00%500.00%1000.00%-200.00-100.000.00100.00200.002018 2019 2020 2021 2022H1海 伦司经 调归母 净利润 及增速经调后的 归母净 利润（百万元，左 轴）yoy81.31%18.69%2022H1 酒 饮 产 品 毛 收益 构成自有酒饮 第三方品 牌 15 2022 3 9-19 Coco 3-5 2022 6 4.80Pcts 15%10.8725.0230.5742.9720.45-100%0%100%200%0.0010.0020.0030.0040.0050.002018 2019 2020 2021 2022H1奈 雪的茶 收入规 模及增 速营业收入（亿元）yoy（%）-0.57-0.120.17-1.45-2.49-1200%-600%0%600%-3.00-2.00-1.000.001.002018 2019 2020 2021 2022H1奈 雪的茶 经调后 归母净 利润及 增速经调后归 母公司 净利润（亿元）yoy（%）16+&12 3.6 2022 20.69%2019 329%6 4.7/+140%19 641%4 11.58/-4%19 253%2.23/+5.88%9936 1 13 2023 20%25%800 21 808/481/327 23 5 47%()1.4 1.5 2.0 2.1 2.0 2.1 1.4 1.6 2.2 02000400060008000100000.000.501.001.502.002.5021 年 22 年 23 年日 均 销售 额(亿元)客单价(元)-200000200004000060000800001000001200002023 年 2022 年 2021 年 2020 年 2019 年图：美兰机场运送旅客人次图：各节假日海南离岛免税表现 17+22/10/28 28 800 5 5 7 78 4.4 6000 2 23 21 3 36.9 2 10.88 5000+23 1 18 50%20.7 Dior LV 图：我国旅游零售市场规模及预测（亿元）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%05001000150020002500300035004000450050002017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E口岸免税 店 市内免税 店 离岛免税 店 其他免税 店有税货品 免税YOY 有税YOY 18+23 1/8 23 20-21 表19：中免多地积极布局市内免税时间 城市 事件2020 年7 月 武汉武 汉 港航发 展集团 有限公 司与中 免签订 战略 合作意 向备忘 录,拟在长 江航运 中心 大 厦开设 中部首 家“CDF 市内 免税店”2021 年2 月 天津天津河北 区以对 外开放 为驱动、以 招商引资 为抓手，进一 步聚合 商贸 发展要素，积极对接中 免集团，引入 市内免 税店 消费新模 式。2021 年2 月 成都成 都 市锦江 区正积 极对接 中免，引入成 都首家 市内免 税店，并力争 在2021 年 内落成开业。2021 年4 月 长沙湖南湘江 新区发 展集团 有限公 司与 中免在长 沙签署 战略合 作协议，双 方将共同 推进长沙首家 市内免 税店落 地。2021 年4 月 福州福 建 省旅游 发展集 团与中 免签署 合作协 议，计 划 总投资25 亿元在福 州市区 设立大型城市免 税店。2021 年3 月 深圳深圳罗湖 区产业 发展“十四五”规 划（征求 意见稿）当中 提到，拟打 造跨境消 费中心，加快 推进国 贸免税 城项目，建 设粤港澳 大湾区 免税城。积极 争取 市内免税 政策落地，支 持有条 件的龙 头企业 申请 免税品经 营资质。2021 年4 月 广州中 国 旅游集 团投资 运营有 限公司 以底价 约83.95 亿 元拿下 广州花 都区两 宗地块，打造免税商 业文旅 综合体。资 料来源：武汉 港发 官网，天 津本 地宝，锦江 区商 务局，红网，腾讯 新闻，DFE，德邦 研究 所 19 2-3 7-8%2-200%0%200%400%600%800%0.0050.00100.00150.00200.00250.00培 育 钻石出 口(百万美 元)培 育 钻石进 口(百万美 元)出 口 同比增 速(同口径）进口同比 增速（同口径）印 度 培 育 钻石进出 口额及增速0%2%4%6%8%10%12%印 度 培育钻 石出口 端占比（%）印 度 培育钻 石进口 端占比（%）印 度 培 育 钻石进出 口占钻石总 金额比 gjepc 20 2022 40 2011 2015 CVD CVD 22 CVD 53%100 CVD 21 2022 80.88%+/2000 2021 8 IP FY23 FY23H1 465+5.3%33.4-6.8%2022 3 31 2022 9 30 891 2022 9 30 6948 CHJ VENTI FION 22 8 16 22 90 Z 46.3%2022 Z 95 26%2021 2021 1.12 2020 11.4%2021 3619 0.72%3225 19.4%2490 20.6%2021 51.5%29.2%12.8%2021 51.50%29.20%12.80%6.50%2021年宠物市场结构宠物食品 宠物医疗 宠物用品 其他0%20%40%0200040002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021中 国宠物 市场规 模及增 速市场规模（亿元，左轴）同比增速 23 Wanpy ZEAL Wanpy 2022 618 Wanpy 1900 ODM/OEM 2018 ODM+17-18%+24 2022 6 30 20 500 25 Omicron 26&2020&2021 1.6 6 20%5%20%-5%+5%5%2.A 500 10%-10%10%10%27 28 600 N1 9+86 21 68761616+86 21 68767880400-8888-128 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告