20230212_安信证券_热管理行业证券研究报告：为设备安全运行提供保障未来市场空间广阔_32页.pdf
1 2023 02 12-A Wind%1M 3M 12M 5.6-0.7 7.7 8.5 10.5-3.5 SAC S1450521110001 2023-01-18 PANCAKE 2022-09-21 2022-09-08 VR 5G 2022-09-01 2022-08-16 2023 683 2300 3 7000 2023 683 2020-2023 93%2025 192 PUE PUE 1.25 PUE 1.2 20%IT 13 25 40 2025 192/2025 164 2021 12.1%2025 2021 24.7 GGII 2025 164.6 CAGR 60.7%300990.SZ 002837.SZ 300499.SZ 603912.SH 002050.SZ 301018.SZ 002239.SZ 002454.SZ 300249.SZ-26%-16%-6%4%14%24%34%2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 300 /2 1.4 1.1.2022 688.7.4 1.2.5 1.3.7000 2023 683.7 2.8 2.1.2022 1900.8 2.2.2025 4000 Kwh 9 2.3.2025 192.11 3.13 3.1.2021 5.51GW.13 3.2.2025 164.14 4.17 4.1.300990.SZ.17 4.2.002837.SZ.18 4.3.300499.SZ.20 4.4.603912.SH.21 4.5.002050.SZ.22 4.6.301018.SZ.24 4.7.002239.SZ.25 4.8.002454.SZ.26 4.9.300249.SZ.27 5.28 1.4 2.2015-2022.5 3.2015-2022.5 4.6 5.6 6.2015-2023.8 7.2017-2022E.8 8.8 9.2017-2022E.9 10.10 11.10 12.11 13.PUE.11 14.12 15.13 16.13 0YFUxOrMpMrQpRoNsPpQqR6M9RbRsQpPsQnOlOmMnPkPnMtPbRoPrRxNqNsMxNtRmP/3 17.2014-2021.14 18.(:).16 19.2021.16 20.2021-2025.17 21.18 22.19 23.20 24.20 25.20 26.21 27.22 28.23 29.24 30.25 31.26 32.27 33.28 1.4 2 PTC.7 3.7 4.7 5.12 6 2021-2022.14 7 2022.15 8.15 9.18 10.23 11.27 12 2023 2 10.28 /4 1.100%2021 2002.64 805.46 1.1.1.2022 688.7 2050 2035 2030 1 2022/10/15 2022/9/26 2023 1 1 2023 12 31 2022/1/14 2021/12/31 2022 2022 2021 30%2022 12 31 2021/3/26 2021 2021 3-2021 12 2021/2/22 2021/1/22 ETC 2020/12/31 2021 2020 20%/5 2020 10%2020/11/2 2021-2035 2025 20%2020/12/27 2.0 2020/5/22 2020 HIS 2022 1082.4 61.6%2022 688.7 93.4%,8 2023 976 49%2.2015-202 2 3.2015-202 2 HIS 1.2.0%20%40%60%80%100%120%02004006008001,0001,2002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 yoy%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01002003004005006007008002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 yoy%/6 4.PTC-PTC 5.23 PTC 1 PTC 50%R134a CO2 CO2 1300 PTC 800 /7 2 低温实 验室 环境 下PTC 加 热器与 热泵 空调 制热 数据-5 0 3 PTC PTC PTC/A 7.1 5.9 5.4 5.4 5.0 5.1/W 3,500 1,750 3,500 1,350 3,500 1,354/W 3,400 3,050 3,410 3,200 3.390 3,250 0.970 1.730 0.974 2.370 0.968 2.400 资料来源：头豹 研究院，安信 证券 研究中心 1.3.7000 2023 683 PTC 2,300 7000 3 3 传统燃 油车 热管 理产 品及 单车价 值量 500 500 50 100 100 100 150 200 250 150 100 200 2300 4 新能源 汽车 热管 理产 品及 单车价 值量 1,500 400 2 200 3 150 200 350 100 100 700 150 200 150 250 200 300 100 PTC/800/1,300 300 6650-7150 2023 683 1.1 2023 7000 2023 683 2020-2023 93%/8 6.2015-202 3 2.2.1.2022 1900 2022 2021 678 2021 1500 30.69 2022 1900 2021 520 30%2022 670 7.2 017-202 2E 8.2022 23.1735.4953.5587.92 83.6595.69246.47482.09683.201002003004005006007008002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 0%5%10%15%20%25%30%35%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002017 2018 2019 2020 2021 2022E YoY%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01002003004005006007008002017 2018 2019 2020 2021 2022E YoY%/9 IDC 2022 2 17 8 10 IDC 2017 83 2021 420 2017 50%2021 80%9.2017-20 2 2E 2022 2.2.2025 4000 Kwh IDC 2021 2100 Kwh 2025 4000 Kwh 2018 1.6%2025 5.8%CDCC 2021 2021 PUE 1.49 PUE 1.40 PUE 1.60 831672373094205400%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01002003004005006002017 2018 2019 2020 2021 2022E%/10 10.IDC AI 2020 8-10kW 2020 15kW 2025 25kW 11.PUE 2021 11 2025 15%PUE 1.3 2021 7 PUE 1 PUE 1.3 3 PUE 0%1%2%3%4%5%6%7%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E%1.54.502468101214161990-2000 2000-2010 2010-2020 2020 KW 8-1015以上 /11 1.15 2021 4 PUE 1.3 PUE 1.25 PUE 1.2 PUE IT()IT 45%40%PUE 38%26%17.5%PUE 1.92 1.5 1.3 PUE 12.13.PU E 2.3.2025 192 IDC CPU IT 设备45.0%空调系统40.0%供配电系统5.0%照明系统及其他设施10.0%38.0%26.0%17.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%PUE=1.92 PUE=1.5 PUE=1.3IT /12 14.2020 20%IT 13 25 40 2.7-30kW/PUE 1.3 PUE 1.2 1 5 数据中 心温 控技 术比 较 PUE 1.6 1.3 1.2 1 0.67 0.58 1 0.96 0.74 kw/10 40 200 1 1/4 1/20 CPU 85 65 65 2021 141/2025 192/13 15.Gartner IBM 3.3.1.2021 5.51GW 2020 20 5%-20%2 2021 7 15 2025 3000 2030 16.CPIA 0501001502002502019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E/14 6 2021-2022 年中 国电 化学 储能相 关政 策不 完全 统计/2022/2/22 2025 30%2021/7/23 3000 2021/7/28 2021 2021/5/20 2021/5/18 2021/3/1 CNESA 2021 5.51GW 68.5%2022 6.66 GW 78%13.2%CNESA 2025 55GW 17.201 4-202 1 3.2.2025 164 0.13 0.160.280.391.071.713.275.510%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%01234562014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 GW YoY(%)/15 CNSEA 60 20 7 2022 1 12 1 13 SK 1 17 1 23 2 13 Moss Landing 2 18 4 5 Valley Center Terra-Gen 4 21 Salt River Salt River 4 25 Salt River Project(10MW)5 8 Althengstett-6 3 Poggio-di-Nazza 10 22 120 8()(0.5-10)25-100 1,000-1.5 10 3-5 293-303K /16 18.(:)2021 12.1%EnterOne PowerTitan PowerStack BYDCube S 2025 19.2021 GGII 1 3 050100150200250300350400293 295 297 299 301 303进口温度 12.1%87.9%/17 2 2021 24.7 GGII 2025 164.6 CAGR 60.7%20.202 1-202 5 GGII 4.4.1.300990.SZ 1 0.5 3 0.1kW-1,200kW 0.1 0.02 15 5kW 1 2022 6 30 129 6 123 29 0204060801001201401601802021 2022E 2023E 2024E 2025E /18 9 公司部 分自 主研 发核 心技 术情况 0.1k 4 15120Hz 0.1k 4 0.5bar 72dBA/2.8 40W/K-20 80 1Bar 资料来源：公司 公告，安信证 券研 究中心 21.4.2.002837.SZ /19 2021 iFreecooling 2019 2017-2018 XFlex HK5201 2020 ICT Research 2016 7.5%2019 10%2019 22.2020 600W-100kW BattCool 2.0 3 2 200MWh DOD 300 2021 3.37 3.5 2022 H1 2.5 68%/20 23.4.3.300499.SZ 2015 CDU IDC Manifold CDU()PUE 1.2 ICT 24.25./21 3kW 8kW 15kW 25kW 40kW 54kW 100kW 21 5 2021 2023 1 11 10 Pack 50 26.4.4.603912.SH 30 RDS 350kW-1350kW 10%100%2021 2022 8 8.61 2019 19.05%2021 48.35%2021 30%/22 27.公司 客户展示 8 2022 2 17 PUE+RDS ME rCooling xCooling 8 4.5.002050.SZ 2017 100%/23 28.2021 2600 PACE AWARD 10 2019/9/5 2022 2027 10 2019/11/13 BEV3 20 2019/12/13 CLAR FAAR-WE ETXV Chiller+EXV 6 2022 2020/8/9 25 2020/12/19 E 5 2021 2021/2/3 10 2022 2021/2/6 9 TCL LG GOODMAN /24 29.4.6.301018.SZ DPC 2021 14.5%126.1%31.8%2022 28.07%422.41%74.92%2022 42.4%386.22%72.61%/25 30.Wind 4.7.002239.SZ 1 2 3 2022 7 2026 IPO 10 2021 1.45 376%2022 240%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.001.002.003.004.005.006.002017 2018 2019 2020 2021 2022H1 yoy%/26 31.4.8.002454.SZ ATS 2021 /27 32.4.9.300249.SZ A 11/UPS DCIM WUE 2025 PUE 11 /28 33.CE/UL SCK SCK SCK SCK15 SCK30 SCK50 SCK150 12 相关 标的盈利预测（截至2023 年2 月10 日收盘价）PE 21A 22E 23E 21A 22E 23E 300990.SZ*90.89 85.07 1.20 1.58 2.67 55.39 53.84 31.86 002837.SZ*34.95 151.89 2.05 2.09 3.11 66.67 72.68 48.84 300499.SZ*13.50 41.66 0.65 0.56 1.30 68.65 74.40 32.05 603912.SH*13.80 41.92 0.85 0.65 1.31 37.42 64.49 32.00 002050.SZ*27.96 1,004.01 16.80 27.60 32.70 53.95 36.38 30.70 301018.SZ*38.85 93.24 1.40 2.30 3.20 45.29 40.54 29.14 002239.SZ 3.00 97.30-1.34/-88.4/002454.SZ 8.16 51.29 1.13 0.96 1.73 46.96 53.43 29.65 300249.SZ 10.25 45.15 0.30/104.44/Wind*wind 5.1 /29 2 3 4 /30 6 300 10%6 300-10%10%6 300 10%A 6 300 B 6 300 /31 19 33 518026 638 3 200080 2 15 100034 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告
