本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证 券 研 究报 告 行 业 动态 C919 海 外航展 亮相，国 产大 飞机逐步 布局海 外市场 核心观点 据央视新 闻联播 报道，中 国 商飞的一 架 C919 和一架 ARJ21 飞机、印尼翎亚 航 空的 一架 ARJ21 客机和 中 原龙 浩 航空 的一 架 ARJ21 货机将于2024 年 2 月 20 日至 25 日 参加 新加 坡航展，此外，已 投入商业 运营的东航 C919 也将于近 日飞抵 新加坡樟 宜机场 参展，中国 商飞生产 的 5 架国产飞机 将与公 众见面，首 次在海外“组团”亮相。C919 飞赴航展，切实向国 际客户 展示国 产大 飞机成熟 度与飞 行稳定 性，机型海外 市场拓展迈出坚 实一步。主要 内容 1、据光明网报道，2024 年 2 月 20 日至 25 日，新加坡航展将在 新加坡的樟 宜展览 中心举 行，我国产的 大飞机 也将首 次在 新加坡航 展上进行飞行表 演。据央视 新闻联 播报道，参展 的国产 飞机中 包括中国 商飞的一架 C919 及 3 架 ARJ21 货机。截至 16 日，这 4 架飞 机 已飞抵新 加坡。此外，中国东 航全 球首架 C919 飞机于 16 日执行 MU299 调机航班，从上海虹桥 国际机 场起飞，飞 抵新加坡 樟宜机 场参展。新 加坡航展 期间，包括中国 东航 C919 在内中 国商飞生 产的 5 架国产 飞机 将与公众 见面，首次在海 外 组团 亮相。中 国东航全 球首架 C919 大飞机经过近 6 个小时、约 4200 公里的全程直 飞，顺利 抵达新 加坡樟 宜国 际机场，这是东航 C919 首次飞出国 门参加 航展。C919 飞赴航 展，切实 向国际客 户展示国产大飞 机成熟 度与飞 行稳 定性，机 型海外 市场拓 展迈 出坚实一 步。2、当 前 军工 板 块的 估 值已接 近 2020 年 最 低点，高性价 比 更 加凸显，建议 坚 定加 大 配置 力 度。2023 年初以来中证军工 指 数下跌 12.56%，板块估值 得到了 充分消 化，高性价比 更加凸 显。目 前中 证军工板 块 PE 为 54.11 倍，处于历史低 位，并接近 2020 年 6 月的最低点（48.19 倍）。当 前 军 工 板 块 处 于 估 值、业 绩 增 速 以 及 资 金 配 置 三 重 底 部 区间，24Q1国 内 外 催化 因 素或 将 持续 出现，为 板块 上 涨注 入 新动 力；继 续 推荐 新 域新 质 方 向，建 议回 调 中继 续加 仓。3、优先配置新域新质央国 企龙头，重点关注 卫星互 联网、3D打印等领先公司，持续关 注军贸、国改受益标的。先进战 机产 业链：中航电 测、中 航西 飞、中直 股份、中 航重 机、中 航高 科、航天 彩虹、中无人机；航发产业链：航发动力、航发控制、航材股份；导弹 产业链：北方 导航、国博电子、长盈通、菲利华、华曙高科；海军 产业链：湘电 股份；军工信息化 产业链：七一二、航天南湖、航 天电子、臻 镭科 技。维持 强于大 市 黎韬扬 010-85130418 SAC 编号:S1440516090001 发布日期：2024 年 02 月 18 日 市场表现 相 关 研 究报 告 2024-01-08【中信建 投国防 军工】:运载火 箭产业发展趋 势及投 资价值 分析 2024-01-08【中信建 投国防 军工】:卫星应 用产业 将 持 续 景 气，继 续 看 好 军 工 板 块跨年投资 机会 2024-01-08【中信建 投国防 军工】:全球商 业航天发展如 火如荼，美 国 SpaceX 独领风骚 2024-01-05【中信建 投国防 军工】:增材制 造融资频繁，技术革 新刺激 增长 2024-01-03【中信建 投国防 军工】:我国航 天能力 持 续 提 升，卫 星 互 联 网 与 商 业 航天发展势 头迅猛-15%-5%5%15%2023/1/162023/2/162023/3/162023/4/162023/5/162023/6/162023/7/162023/8/162023/9/162023/10/162023/11/162023/12/16国防军工 上证指数航 空 装备 航 空 装 备 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 一、核 心观 点.1 1.1 C919 海外航展亮相，国 产大飞机 逐步布 局海外 市场.1 1.2 估值底部叠加周 期重启，军工板 块有望 重拾升 势.1 1.3 投资策略：行业 结构性 复苏或已 开启，优先配 置新 域新质央 国企龙 头.2 二、每 周板 块 数据 回 顾.3 2.1 板块指数.3 2.2 个股表现.3 2.3 板块估值.4 2.4 融资余额.4 2.5 新股跟踪.5 2.6 全军武器装备采 购信息 网需求跟 踪.8 2.7 重点公司盈利预 测与估 值.9 2.8 军工基金复盘.10 三、2023 年投 资 策略.11 四、行 业动 态.17 4.1 国际动态.17 4.2 国内动态.18 五、一 周上 市 公司 公 告.19 六、近 期重 点 报告.23 七、风 险提 示.26 0YDWuNnQoNqRsMpMmRoRoPbRaO8OoMoOtRrNjMpPsQkPoPvM9PnNyQNZnOmRNZsOtQ 1 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、核心观点 1.1 C919 海外航展亮相，国产大飞机逐步布 局海外市场 据光明网 报道，2024 年 2 月 20 日至 25 日，新加坡航 展将在新 加坡的 樟宜展 览中 心举行，我国 产的大 飞机也 将 首 次 在 新 加 坡 航 展 上 进 行 飞 行 表 演。据 央 视 新 闻 联 播 报 道，参 展 的 国 产 飞 机 中 包 括 中 国 商 飞 的 一 架 C919和一架 ARJ21 飞机、印尼翎 亚航空的 一架 ARJ21 客机和中原龙浩 航空的 一架 ARJ21 货机。截 至 16 日，这 4 架飞机已飞 抵新加 坡。此外，已投入商 业运营 的东航 C919 也将于近日 飞抵新 加坡樟 宜机场参 展，中国 东航全 球 首架 C919 飞机于北京 时间 2 月 16 日执行 MU299 调机航班，20 时 04 分从上海虹桥 国际机场 起飞。新加坡 航展 期间，包括 中国东航 C919 在内的中国 商飞生 产的 5 架国 产飞机将 与公众 见面，首次 在海外 组团 亮相。中国 东 航全球首架 C919 大飞机经过 近 6 个小时、约 4200 公里的 全程直飞，顺 利抵达 新加坡 樟宜国际 机场，这是 东航 C919首次飞出 国门参 加航展。C919 飞赴航展，切实 向国际 客 户展示国 产大飞 机成熟 度与 飞行稳定 性，机型 海外市 场拓展迈出 坚实一 步。据澎湃新 闻报道，中 国东方 航空表示，东 航在京 沪航线 上的航班 量达到 每周 404 班，平均 每天约 57 班（双向），实际 正常工 作日京 沪 航线航班 数量约 60 余班（不含联航），节假 日视情 况 增加航班 数量，时刻 覆盖早 中晚全时段及 北京首 都、北 京大 兴、上海 虹桥、上海浦 东 等 4 大机场。CAAC 民 航法 规规定，同一套 机组每 天飞 行时间不得 超过 8 小时，北京 至上海飞 行时间 约 2 小 时，因此理论 上，同 一架飞 机在 一天内可 执飞 4 个航次，京沪航线日 均飞机 需求数 量至 少为 15 架，实际 需求应 远 超这一数 字。其他主 航线如 上 海至深 圳、上海至 广州，飞行时间长，单架 飞机每 日可 执飞航班 数量少，客机 需求 数量应远 超京沪 航线。东方 航空已接 收 4 架 C919 客机，后续 100 架次第二批订单 已 签署完成 购机协 议，在手 100 余架订单或仅能 部分满 足东航前 五大航 线需求，东 航仍有其他 航线 航 班约 4000 余 类，同 时以东 航 需求 类比 其他航司，未来 国产 C919 替代需求 空间巨 大。C919 的整机产 权为中 国商 飞所有，在研发 过程中 也以 商飞公司 团队为 核心，C919 的设计、总装、试飞、销售等关 键环节 均由商 飞掌 握，商飞 具备选 择发动 机、航电核心 处理系 统、原 材料 等供应商 的权利，目前 C919机身 各 部段、机翼、垂尾 等 结构 部 分均 由 中航 工 业、中 国商 飞 下属 子 集团 以 及央 企 科研 院 所负 责 生产 供 应。目前参与 C919 配套产 品研发 的企业共 有 200 余家，部 分 企业直接 参与航 空标准 件、接触器、二 次电源 以及航 空 锻造件 等 多个 领 域产 品 的研 发 和生 产 制造，铰链 臂 铸件、发动 机 钛合 金 机匣 等 配件 产 品已 完 全可 以 实现 国 产化 替代。宝 钢成功 研制生 产 300M 高强度钢 并通过 了商飞 与 德国利勃 海尔集 团的认 证，这标志着 宝钢成 为 C919 以及后续 C929 宽体客机 起落架 产品供应 商。随着商 飞“中 国设计、系统 集成、全球 招 标，逐 步提升 国产化”研 制 思路的延续，未来航 空发动 机、航电机电 系统等 产品也 将逐 步实现进 口替代，C919 整机国产价值 占比将 逐步提 高。1.2 估值 底部叠加周期重启，军工板块有望重 拾升势 当 前 军 工板 块 的估 值 已接 近 2020 年 最低 点，高 性 价比更 加 凸 显，建 议坚 定 加大 配置 力 度。2024 年初以来中证军工 指数下 跌 13.64%，板块估值 得到了 充分消 化，高性价比 更加凸 显。目前 中 证军工板 块 PE 为 47.56 倍，处于历史 低位，并 接近 2020 年 6 月的最低点（48.19 倍）。当 前 军 工 板块 处 于估值、业 绩 增速 以 及资 金 配置三重底部区间，24Q1 国 内 外 催 化 因 素 或 将 持 续 出 现，为 板 块 上 涨 注 入 新 动 力；继 续 推 荐 新 域 新 质 方 向，建 议回 调 中 继续 加 仓。2 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。1.3 投 资策略：行业结构 性复苏或已开启，优先配置新域新质 央国企龙头 军工行业 为周期 性成长 行业，当前 正处于 周期重 启的萌 芽阶段，第二 轮产能 扩张或 将在 2024 年上半年开启，新一 代 信息 化 智能 化 作战 体 系、三 位一 体 战略 威 慑力 量、常 规 新域 新 质作 战 力量 有 望成 为 新周 期 的优 先 投入 方向。卫星 互联网、3D 打印 等领域新 进展不 断，产 业边 界不断扩 展，产 业趋势 投资 机会已来。看 好 海 军、陆 军、战 支三 大军 种 投 入有 望 整体 加 速，空军、火 箭军 有 结构 性 机会。重点推荐 新域新 质头部 央国 企。重点 关注卫 星互 联网、3D 打印产业链 及军贸、国 改相关标 的：战略 威慑力量建设 有望加 速（三位 一 体，首选海 军）；智能 化战 争背景下 常规新 域新质 作战 力量加快 发展（新 信息体 系、无人装备、低成 本精确 制导、水下作 战体系、舰载 机、特种飞机 等）；1、先 进战 机 产业 链：主 力型 号 稳 步上 量，特 种 机+无 人 机 贡 献新 弹 性。推荐标的：中 航电 测、中 航西 飞、中直 股 份、中 航重 机、中 航高 科、航 天 彩虹、中 无 人 机；2、航 发产 业 链：补 齐产 品全 谱 系、产 能+质 量瓶 颈 双突 破 推荐标的：航 发动 力、航 发控 制、航材 股 份；3、海 军产 业 链：“十四 五 造舰高峰 期 持续，新四 化迎 来 广 阔空 间 推荐标的：湘 电股 份；4、精 确制 导 武器 产 业链：强 耗 材 属性 亟 需降 本，备 战打 仗 推 动需 求 高增 推荐标的：北 方导 航、国 博电 子、长盈 通、菲 利 华、华曙 高 科；5、信 息化 智 能化 产 业链：智 能 化 战争 时 代已 来，新 体系 建 设 有望 加 速 推荐标的：七 一二、航天 南湖、航 天电 子、臻 镭 科技。3 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、每周 板块数据 回顾 2.1 板块 指数 从行 业 板块 来 看，上 周 医药、国 防 军工、电 子元 器 件 等 板块 表 现居 前，纺织 服 装、建筑、综合 等 板 块表 现居后。上 周上证 综指上涨 4.97%，收于 2865.90 点。同期中证军 工指数 上涨 11.09%，收于 8500.66 点，跑 赢大盘6.12 个百分点。图 2：2023 年初 至今中 证军工指 数与上证 综指走 势 图 3：2023 年初 至今中 信各行业 涨跌情况 资料来源：wind，中信建 投 2.2 个股 表现 上周表现 位居前 十位的 个股 为：西部超 导（22.60%）、睿创微纳（21.04%）、七一 二（20.95%）、菲利华（20.06%）、航天电器（19.43%）、高德红外（19.42%）、中航高科（18.58%）、航锦科技（17.91%）、电科网安（17.80%）、华测导航（17.47%）。月表现位居前十 位的个股 为：中国 动力（18.22%）、中国船舶（6.37%）、大立 科技（6.26%）、中 国 重工（4.62%）、光 威复 材（1.52%）、久立 特 材（-0.05%）、中 国卫 星（-1.16%）、通裕重工（-2.51%）、中航 西 飞（-3.78%）。年表 现位居 前 十位的个 股为：中国动 力（15.66%）、中国船舶（6.66%）、中国重工（4.12%）、久 立特 材（3.52%）、四 川 九 洲（2.21%）、大立 科 技（2.18%）、光威复材（0.41%）、纽威股份（-1.95%）、通裕 重工（-2.92%）。军工 个股 表现情况 如下表。表1:军 工个股表 现情况 周表现居前 周涨幅 月表现居前 月涨幅 年表现居前 年涨幅 西部超导 22.60%中国动力 18.22%中国动力 15.66%睿创微纳 21.04%中国船舶 6.37%中国船舶 6.66%七一二 20.95%大立科技 6.26%中国重工 4.12%菲利华 20.06%中国重工 4.62%久立特材 3.52%航天电器 19.43%光威复材 1.52%四川九洲 2.21%高德红外 19.42%久立特材-0.05%大立科技 2.18%中航高科 18.58%中国卫星-1.16%光威复材 0.41%4 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。航锦科技 17.91%通裕重工-2.51%纽威股份-1.95%电科网安 17.80%中航西飞-3.78%通裕重工-2.92%资料来源：wind，中信建 投 2.3 板块 估值 板 块 估 值方 面，军 工 板块 整体 估 值 为 47.56 倍，处 于历史 低 水 平。图 4：中 证军工指 数 PE-TTM 资料来源：wind，中信建 投 2.4 融资 余额 军工板块 上市公 司数量 占 A 股比例为 3.09%，总 市值占 A 股 比例为 3.56%，若 剔除 金融、地 产板块，军工板块占比 更高。目前军工板块融资余 额占流 通市值 比例 为 2.68%，A 股整 体 融资 余额 占 流 通市 值 2.04%，融资买 入 意 愿略 高 于整 体 市场 水平。表2:上 周融资余 额情况 一览（军工板 块剔除 10 家纯 民品公 司）上市公司 总市值（亿元）流通市值（亿元）融资余额（亿元）融资余额占比 军工融资 标的总 计 68 19056.81 17001.12 416.80 2.68%A 股总计 3363 634149.81 594486.57 A 股融资标的总计 2198 535282.40 497113.18 10134.43 2.04%军工板块 总计 101 23111.90 20270.76 军工板块 占比 3.00%3.64%3.41%5 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。军工融资 板块占 比 3.09%3.56%3.42%4.11%资料来源：wind，中信建 投 2.5 新股 跟踪 表3:19 年至 今新增 军工股 股 票名称 主 营业务 总 市值 最 新收盘价 一 周涨跌 兴图新科 视频预警 控制系 统、视 频指挥 控制 系统 9 8.40-16.91%天箭科技 弹载固态 发射机、电子 对抗产 品、电子对抗 产品发 射机、机载相控 阵天线 等 26 21.25-6.43%北摩高科 刹车盘、刹车装 置、飞 机刹车 控制 系统、飞 机机轮、机轮组件、摩 擦片 89 26.68 11.07%盟升电子 Ka 频段船载动 中通、Ku 频 段船载 动中通、便携式 卫星导航模拟器、车载 抛物面 动中通、车 载平板动 中通、车载天通动中通、导航 干扰机 等 42 26.44 3.32%江航装备 飞机副油 箱、航 空氧气 系统、机载 油箱惰性 化防护 系统、军用特种 制冷设 备等 75 9.52 13.47%捷强装备 DF 液压动力系统、DL 液压动力系 统、JQB3 液 压动力 系统、JQB4 液压动 力系统 等 19 18.97-11.36%派克新材 船舶锻件、电力 锻件、航空锻 件、航天锻件、其他 锻件、石化锻件 80 66.00 13.70%中天火箭 炭/炭热 场材料、增雨 防雹火 箭、智 能计重系 统 65 42.15 4.85%科思科技*显控终端、便 携式无 线指挥 终端、其他信 息处理 终端、软件雷达 信息处 理设备 等 26 24.21-3.16%广联航空 广联航空 飞机成 品件、航空工 装、航空航天 零部件、无人机 38 17.81 2.77%航亚科技 航亚科技 骨科植 入物锻 件、航 亚科 技航空发 动机用 压气机叶片、航 亚科技 整体叶 盘 35 13.47 13.10%天秦装备 金属类防 护装置、丽 棉 1 号天 植物 纤维热转 印墨水、树脂基复合材 料类防 护装置 等 15 9.59-16.61%纵横股份 飞控与地 面指控 系统、无人机 服务、无人机 配件、无人机系统 18 20.99-12.54%恒宇信通 通用直升 机综合 显控设 备、运 输直 升机综合 显控设 备 15 24.74-19.39%智明达 计算机控 制组装 件、机 载嵌入 式计 算机雷达 数据处 理机、机载嵌入 式计算 机数据 处理模 块等 33 43.35 12.31%霍莱沃 暗室的建 设及维 护、仿 真软件 及应 用业务、通用化 测试设备产品、无线系 统半实 物仿真 验证 平台业务 等 18 25.26-11.34%迈信林 半导体封 测设备 腔体、导管连 接快 卸卡箍、电磁屏 蔽柜、电子连接 器、舵 机壳体 等 28 24.70 3.17%航宇科技 风电用环 件、航 空发动 机环形 锻件、航空发 动机机 匣、航 51 34.29 14.99%6 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。天用环形 锻件、核电用 环件、燃机 用环形锻 件、燃 机用机匣、钛环 天微电子 保护类某 型放电 管、大 型大电 流陶 瓷快/慢 熔断系 列、点火类某型放 电管、动力舱 灭火系 统等 16 19.69-5.29%通易航天 通易航天 变压器 储油柜 胶囊、通易 航天航空 供氧面 罩、通易航天橡 胶软油 箱 9 8.27 5.08%雷电微力 高频段毫 米波前 端、毫 米波有 源相 控阵微系 统、火 控雷达相控阵微 系统、机载数 据链相 控阵 微系统等 84 47.77 13.79%国光电气 多波束馈 电网络、固态 功率放 大器、行波管、核工 业领域专用泵、核工业 领域专 用阀门 等 69 63.65 6.33%富吉瑞 便携式测 温热像 仪、超 高分辨 率测 温热像仪、车载 热成像观察系统、大型 光电跟 踪系统、单 目红外热 像仪、光电雷达、连续 变焦中 波制冷 热像仪 等 0 0.00 0.00%观想科技 部队资源 规划信 息化系 统、观 想科 技办公自 动化平 台、观想科技仓 库信息 化综合 管理平 台、观想科技 车辆管 理平台、观想科技 多功能 数据采 集终端 等 18 22.41-17.88%华秦科技 高仿真伪 装遮障、高效 热阻材 料、结构隐身 材料、特种功能材料技 术服务、伪装 网、隐 身涂 层材料、重防腐 材料 161 115.71 17.83%立航科技 APU 地面安装车、发动 机安装 车、飞机部件 装配、飞 机工艺装备、挂弹车、航空 器试验 和检 测设备、军机零 部件机加工、民 机零部 件机加 工、千 斤顶 及液压千 斤顶操 纵箱 15 19.09-19.76%高凌信息 便携式噪 声自动 监测子 站、多 核心 异构硬件 平台、黑烟车自动抓拍 系统、机动车 路检检 测终 端、机动 车尾气 遥感监测系统、凌盾电 信网安 全接入 专用 设备等 17 18.33-3.27%理工导航 惯性导航 系统、惯性导 航系统 核心 部件、光 纤陀螺 仪、技术服务、专用电 路模块 17 18.88-9.10%观典防务 观典防 务 IT 设备销售业务、观 典防 务文化服 务业务、观典防务无人 机业务 27 7.30 2.96%铖昌科技 GaAs 两片式单通 道 T/R 芯片组、GaAs 相控阵 T/R 芯 片组、GaN 相控阵 T/R 芯片组、放大 器类 芯片、幅 相控制 类芯片、硅基单片 式多通 道相控 阵 T/R 芯片、无源类 芯片 72 45.92 10.65%华如科技 联合防空 仿真系 统、联合 试验训 练 支撑平台（简称 LORIS）、联合训练 仿真系 统、科 技物流 仿真 平台等 26 16.55-7.54%中无人机 翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 228 33.80 16.55%超卓航科 靶材、军 用航空 器提供 机载设 备(部 附件)维修服 务、卡 箍、民用航空 器提供 机载设 备(部附件)维修服务 17 19.36-19.10%思科瑞 分立器件 测试与 可靠性 筛选试 验、集成电路 测试与 可靠性筛选、技 术开发 与支持、晶圆 测试 业务、破 坏性物 理分析（DPA）、其他元器件 的测试 与可 靠性筛选 试验、阻容感测试与可 靠性筛 选试验 34 34.49 2.50%国博电子 射频放大 类芯片、射频 控制类 芯片、射频模 块、有 源相控 259 64.80 16.80%7 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。阵 T/R 组件 西测测试 电磁兼容 性试验、电子 元器件 检测 筛选、高 低温环 境试验箱、环境 与可靠 性试验 20 23.70-1.62%振华风光 达林顿晶 体管阵 列、电 压比较 器、电压基准 源、模 拟乘法器、模拟 开关、三端稳 压源 154 76.95 14.42%邦彦技术 安全电话 通信平 台、船 舶通信 控制 系统、多 主机安 全服务平台、富 媒体指 挥调度 系统 21 13.91-4.79%晶品特装 便携式侦 察机器 人、单 兵携行 多用 途机器人、光电 探测系统、吊舱 伺服控 制系统、耐辐 射相 机、强光 拒止器 等、机械臂、操 控终端、动力 驱动系 统、机器人底 盘/平 台等、轮式无人车、履带 式无人 车、抛 投式 侦察机器 人、轻 型排爆机器人、全天候 观测仪、融合 型望 远镜、手 持穿墙 雷达、数字化微 光夜视 镜、小 型固定 翼无 人机吊舱、小型 排爆机器人、小 型旋翼 无人机 吊舱、夜视 多功能眼 镜、中 型排爆机器人 38 49.60-1.98%长盈通 半脱骨架 光纤环、保偏 光子晶 体光 纤、大直 径异形 结构光纤、电流 互感器 延时环、定制 光纤、各类光 子晶体 光纤、光器件设 备及其 他、光 纤陀螺 波导 用 60 m 保偏 光纤、光纤陀螺波 导用保 偏光纤、光 纤陀螺 绕环用 60 m 保偏 光纤、光纤陀螺 绕环用 保偏光 纤、其 他光 纤器件用 胶粘剂、全骨架光纤环、热固 化光纤 陀螺用 胶粘 剂、水听 器敏感 环、通信延时环（包 含 5G 平绕环）、涂 覆材料、椭圆芯 型保偏光纤、弯 曲不敏 感光纤、无骨 架光 纤环、紫 外固化 光纤陀螺用胶粘 剂 23 18.91-4.35%资料来源：wind，中信建 投，数 据 截止到 2 月 8 日 8 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.6 全军 武器装备采购信息 网需求跟踪 图 5：全 军装备采 购信息 网招标 公告数量 统计（按周，单位：个）资料来源：全军 装备采 购信息 网，中信建投 图 6：全 军装备采 购信息 网采购 需求数量 统计（按周，单位：个）资料来源：全军 装备采 购信息 网，中信建投 9 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.7 重点 公司盈利预测与估 值 表4:重 点公司盈 利预测 公司名称 收盘价（元）总市值（亿元）归母净利润（亿元）PE 21A 22A 23E 21A 22A 23E 上游 光威复材 26.78 222.6 7.5838 9.3425 12.4596 44.6 31.9 23.9 宏达电子 22.36 92.1 8.16 11.24 11.4794 23.3 16.9 12.6 振华科技 47.10 261.0 14.91 17.83 23.15 36.1 30.1 23.2 鸿远电子 34.96 741.2 19.91 28.21 36.98 47.3 33.4 25.4 菲利华 34.73 80.6 8.27 10.77 14.34 25.3 19.4 14.6 中游 湘电股份 28.49 148.1 3.7 5.56 8.61 69.1 46 29.7 景嘉微 12.10 160.4 0.79 2.46 4.24 383.6 123.9 71.9 高德红外 54.25 248.1 2.93 4.09 7.2 124.7 89.2 50.7 航发控制 6.15 262.7 11.11 17.36 21.08 36 23 19 中航高科 16.45 216.3 4.88 7.47 10.41 71.7 46.8 33.6 中航重机 19.27 268.4 5.91 9.94 13.56 56.1 33.4 32.4 北摩高科 15.12 224.0 8.91 7 8.49 48.9 62.2 25.1 爱乐达 26.68 88.5 4.22 6.91 9.38 39.1 23.9 25 图南股份 12.84 37.6 2.55 3.54 4.88 33.3 24 17.4 派克新材 22.27 88.0 1.81 2.54 3.25 76.4 54.6 42.7 新雷能 66.00 80.0 3.04 3.51 4.74 55.3 47.9 27.3 航宇科技 10.40 56.4 2.74 3.69 5.19 56.6 42 29.8 下游 航发动力 34.29 50.6 1.39 1.73 2.63 79.7 64 40.6 中直股份 37.43 1031.5 16.96 21.67 27.71 68.2 53.4 40.6 中航西飞 33.18 884.4 11.88 20.95 23.51 106.4 60.3 66.2 国睿科技 35.85 211.3 9.13 9.5 12.14 30.5 29.4 32.3 中无人机 20.09 558.9 6.53 13.69 16.23 117.8 56.2 58.6 中国船舶 11.98 148.8 5.26 5.88 6.49 42 37.6 34 中船防务 33.80 228.2 2.96 4.17 5.8 113.2 80.3 57.7 资料来源：wind，中信建 投，数 据 截止到 2 月 8 日 10 国防军工 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.8 军工 基金复盘 表5:军 工基金复 盘 基金类型 代码 基金名称 单位净值/元 基金份额/百万份 年初至今基金份额变化 近一周涨跌幅 今年以来收益率 被动型 161024 富国中证 军工 0.8300 4,740.21 194.99 0.00-12.82 160630 鹏华中证 国防 0.7560 3,379.30 48.35 0.00-16.46 164402 前海开源 中航军 工 0.7537 1,576.03 109.84 0.00-11.52 000596 前海开源 中证军 工 A 1.3310 474.98 57.23 0.00-13.74 002199 前海开源 中证军 工 C 0.6730 597.44 162.03 0.00-13.72 161628 融通中证 军工 0.8761 627.18 508.93 0.00-13.63 163115 申万菱信 中证军 工 0.8224 866.92 21.14 0.00-12.79 502003 易方达军 工 1.0031 543.49 144.22 0.00-12.87 512710 富国中证 军工龙 头 ETF 0.5115 8,622.66 3,944.50 0.00-14.69 512680 广发中证 军工 ETF 0.8512 3,736.13 1,592.80 0.00-13.67 512660 国泰中证 军工 ETF 0.8300 9,037.08 885.00 0.00-13.66 512810 华宝中证 军工 ETF 0.9496 519.79 286.00 0.00-13.44 512670 鹏华中证 国防 ETF 0.5767 3,724.65 2,405.00 0.00-17.12 512560 易方达中 证军 工 ETF 0.5010 1,185.13 470.00 0.00-13.53 501019 国泰国证 航天军 工 0.9509 734.29 44.99 0.00-10.58 160643 鹏华中证 空天一 体军工 0.9242 735.87 178.34 0.00-15.71 主动型 005609 富国军工 主题 1.1644 2,794.27-631.22 0.00-12.48 001475 易方达国 防军工 1.1420 7,656.77-1,566.73 0.00-17.55 004698 博时军工 主题 1.1990 1,806.38-354.66 0.00-17.54 001838 国投瑞银 国家安 全 0.8640 2,677.16 173.05 0.00-12.37 002251 华夏军工 安全 1.1400 2,195.87-325.65 0.00-13.96 004224 南方军工 改革 1.0466 3,210.68 450.09 0.00-11.21 000969 前海开源 大安全 核心 1.4780 60.96-11.91 0.00-4.03 000535 长盛航天 海工装 备 1.2218 112.08-32.98 0.00-17.87 002983 长信国防 军工 A 0.9654 506.98-155.86 0.00-21.59 004139 中邮军民 融合 1.2805 357.76-336.88 0.00-17.93 资料来源：wind，中信建 投，数 据 截止到 2 月 17 日 1 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。国防军工 行业动态 研究报 告 三、投资策略：当 前 处 于 三 重 底部，建 议 加 大 配置 力 度 宏观：国际 局 势驱 动 国防 预算 稳 健 增长，产业 变 革推 动智 能 化 作战 体 系加 快 发展 1、国 际局 势：中 美 关系 边际 回 暖、地 区 冲突 纷 争不 断、中 国 外交 实 力增 强 中美 关 系方 面，美 国 将综 合 实力 不 断提 升 的中 国 视为 其 现实 威 胁，中 长期 战 略竞 争 态势 不 变。但 重返 巴厘岛，通 往旧 金 山，中 美元 首 会晤 有 望令 中 美关 系 短期 趋 势回 暖。地 区 冲突 方 面，俄 乌冲 突 拐点 难 现，冲 突长 期化趋势愈 发清晰，开启智 能 化战争时 代，新概 念武器 层 出不穷，多 维作战 颠覆认 知。此外，巴以冲 突愈演 愈烈，全球 经 济与 区 域军 备 竞赛 不 确定 性 加剧。台海 局 势紧 张 将成 新 常态，长期 保 持积 极 备战 状 态。而“一 带 一 路”战略深化，有望 令欧亚 大陆 加速融合，使中 国话语 权不 断提高，展现大 国担当。2、国 防预 算：2023 增 速再创 新 高，十 四五”后期 有望 保 持 7-7.5%左 右 增速 在世 界 安全 局 势 严峻 的 背景 下，全 球军 费 持 续增 长。国 际局 势 日益 严 峻，国 内 需求 持续 旺 盛，“十 四五”后 期 国防 预 算 有 望 保持 7-7.5%增 速。近 年 来我 国 国 防 预 算 稳步 增 长 有 力 支 撑我 国 军 队装 备 建 设。十三 届 全 国人大五次 会议上 提交审 议的 预算草案 上显示，中 国 2023 年的国防 支出为 15537 亿元人民币（约 2,248 亿美元），比 2022 年增长 7.2。当前，我国 正处于 武器装 备更 新换代的 重要时 期，新 型武 器装备已 进入批 量生产 交付阶段，密集 的订 单下放 对于 国防预算 的加速 增长提 出了 客观要求。预 计十 四五后 期 我国国防 预算仍 将保持 7-7.5%左右的稳 定增长，占 GDP 比重或有 一定提 升空间。3、产 业变 革：智 能 化战 争时 代 已 来，新 一代 信 息体 系成 为 制 胜底 座 二 十 大 报告 明 确指 出，打 造强 大 战 略威 慑 力量 体 系，增加 新 域 新质 作 战力 量 比重，加 快 无 人智 能 作战 力 量发 展，统筹 网 络信 息 体系 建设 运 用。我 们 认为，上述四 个 方 面指 明 了未 来 我国 军事 领 域 建设 的 重要 方 向。其中，打 造强 大 战略 威 慑力 量体 系 是 捍卫 国 家主 权、安 全、发 展 利益 的 战略 性 军事 能力 的 最 终依 靠。增 加 新域 新质 作 战 力量 比 重是 提 升现 代战 场 战 斗力 的 必然 要 求。而无 人 智 能作 战 力量 和 网络 信息 体 系 是整 个 新域 新 质作 战力 量 中 的重 要 关键 作 战节 点和 基 础 设施。新域 新 质作 战系 统 呈 现由 分 离向 融 合、由节 点 向 网络、由 单装 向 集群、由 有 控 向自 主、由 单 域向 多域、由 实物 为 主向 虚 实结 合发 展 的 趋势。具 体 来 看，我 们认 为 未来 新域 新 质 作战 力 量的 发 展主 要呈 现 以 下四 个 方面 的 特点：一是 人 工智 能 将 成为 重 要的 牵引 技 术和 主 导 技术。二是 作战 空 间向 全 域 化发 展，基 于网 络 信息 体 系 实现 多域联 合。“全 域”主 要指 作 战空 间 从“陆 地、海 洋、空 天”物 理向“信息 域、认 知 域、社 会域、生物 域”等 领域发 展。基 于 网络 信 息体 系 的多 维 战场 智 能感 知、多 源 信息 关 联融 合、多 域 联合 指 挥控 制、跨 域 活力 打 击、跨域机动突 防、跨域综 合保障 等多域跨 域作战 行动成 为可 能。三是 有人无 人协同，集群化作 战将成 为未来 战争 的基本 形 态，无 人机、无人 船、无 人 车、无 人潜 航 器等 平