请 务必仔细 阅读本 报告最 后部分 的重要法 律声明 评级：看好 Table_Authors 曲小溪 首席分 析师 SAC 执 证编 号：S0110521080001 电话：010-8115 2676 郭祥祥 研究助 理 电话：010-8115 2675 Table_Chart 市场指 数走 势（最 近 1 年）资料来源：聚源数据 相关研 究 Table_OtherReport 全 球 航 发 市 场 需 求 旺 盛，关 注 航 发 锻造行业投资机会 中航电测拟收购成飞 100%股权，2023年国企改革继续深化 解 放 军 开 展 新 年 训 练 动 员，关 注 实 战化训练带来精确制导产业投资机会 核心观点 Table_Summary 多家公司发布业绩预告，细分板块分化严重。近 期，申 万国 防军 工板块共有 48 家 公司 发布 2022 年度 业绩 预告，其中 29 家公司 归母 净利润同比 下降，19 家 公司 归 母净利 润同 比增 加，17 家 公司归 母净 利润 实现了接 近或 超过 30%的增 长。航 空装 备子 板块 共有 16 家 公司 发布业绩预告，其 中 9 家公 司归 母净利 润同 比正 增长，代 表公司 有航 天彩 虹、中简科 技、三 角防 务、华 秦科技 等。航 天装 备子 板 块内公 司星 网宇 达和中天 火箭 发布 业绩 预告，归 母净 利润 均实 现正 增 长。航海 装备 子板块 4 家 公司 发布 业绩 预告，其 中中 国重 工和 江龙 船 艇归母 净利 润同 比明显下 滑，天 海防 务和 中 船防务 归母 净利 润同 比大 幅上升，船舶 领域在 2022 年有 新船 订单 旺 盛和新 造船 价格 持续 攀升 等利好 因素，也 有新冠疫 情对 生产 交付 及原 材料供 应造 成冲 击的 不利 因素，这 些因 素对不同公 司影 响不 尽相 同，板块内 部分 化严 重。地 面 兵装子 板 块 3 家公司发布 业绩 预告，预 计归 母净利 润正 增长 的为 中兵 红箭和 甘化 科工。军工电 子子 板块 23 家公 司发布 业绩 预告，仅 有 5 家公司 预计 归母 净利润同 比上 升，分 别振 华 科技、振 华风 光、盛路 通 信、奥普 光电、中航光电。总体 来看 细分 板 块分化 严重，行业 整体 保 持高景 气度 的有 无人机行 业、航空 锻造行 业、碳纤 维行 业、隐 身材 料 行业、军工 半导 体行业等。低轨卫星产业化项目 在渝 落地，关注低轨卫星 行业 投资机会。2 月 2日，中国 航天 科工 集团 有 限公司 与重 庆市 战略 合作 重大落 地项 目“空间 电磁 频谱 研究 院及 低轨卫 星星 座产 业化 项目 签约活 动”在 渝举行。该项 目拟 在重 庆西 永 微电子 产业 园区 成立 空间 电磁频 谱研 究院 和航天天 目卫 星科 技有 限公 司。重庆 西永 微电 子产 业 园近年 来大 力布 局以卫星 应用、空天 网为 代 表的航 天航 空战 略性 新型 产业，加 速引 入卫星上下 游企 业，构 建低 轨 卫星星 座产 业生 态体。该 项目有 助于 推动 低轨卫星 项目 研发 成果 转化 和产业 技术 突破，为低 轨 卫星互 联网 产业 化发展注 射了 一剂 强心 针。军工子板块分化严重，建 议 关注 两条投资主线。第 一，选择 高确 定性细分行业，如 无 人机、航 空锻造、碳 纤维、隐 身材 料、军 工半 导体 等。第二，选 择未 来边 际改 善 明显细 分行 业，如 船舶 制 造行业。主机 厂关注 中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中 国船舶。中 游航 空锻件关 注 中航重机、三角 防务、派克新材、航宇科技；航空 航天 3D 打印关注 铂力特；上 游 金属 材料关 注 抚顺特钢、钢研 高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份；特殊 材料 关注 中简科技、中 航高科、光威复材、华秦科技。军工 电子 关注 国博电子、雷电微力、臻 镭科技、铖昌科技。风险提示：装 备研 发、采 购进度 不及 预期，原 材料 价格大 幅上 涨。-0.4-0.200.27-Feb20-Apr1-Jul11-Sep22-Nov2-Feb国防军工 沪深300 Table_Title 多家公司发布业绩 预告，细分板块分化严重 Table_ReportDate 国防军工|行业简评报告|2023.02.05 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 1 1 多家公 司发布业绩 预告，细分板块分化严 重 近期，申万国防军工板块共有 48 家公司发布 2022 年度业绩预告，其中17 家公司归母净利润实现了 接近或超过 30%的增长。2022 年前三季度，受新冠疫情影响，军工行业 在供应链衔接 不畅和交 付节奏被迫放 缓等压力 下，板块总营收和归母净利润依然分别实现了 9.83%、6.77%的增长。反映军 工行业景气度延续，板块抵抗风险能力较强。展望 2023 年，新冠疫情导致的旅行、生产等活动限 制逐步解 除，装备采购、交付节 奏有望修复，产业链公 司业绩有望得到提振。当前国防军工板块市盈率为 52.8 倍，处于近五年 11.81%分位点，估值性价比优，看好行业当前配置价值。航空装备二级子板块发布业绩预告的公司共有 16 家 公司发布业绩 预告，其中实现归母净利润正增长的公司共有 9 家，归母净利润增速接近或超过 30%的公司共有 8 家，包括 主要从事无人机业务的航天彩虹、中无人机，从事碳纤维业务的中简科技、光威复材，从事航空锻造行业的三角防务、派克新材，从事航空工装 和零部件 加工的广联航 空，从事 隐身材料业务 的华秦科 技以及从事航空发动机燃气轮机制造、热表处理的航发科技。航天装备二级子板块共有 2 家公司发布业绩预告，均实现正增长。其中，主要从事无 人机业务 的 星网宇达归 母净利润 预 计实现 29.14%-42.80%的增长；从事小 型 固 体 火 箭 及 延 伸 产 品 的 中 天 火 箭 归 母 净 利 润 预 计 实 现 17.93%的增长。航海装备二级子板块共有 4 家公司发布业绩预 告，其中天海防务归母净利润增速预计为 424.45%-581.56%，中 船 防 务 归 母 净 利 润 增 速 预 计 在718.77%-844.73%。中 国重工和江龙船艇归母净利润都有明显下滑。船舶行业业绩分化主要原因是 2022 年影响行业盈利的利弊因素均有，不同公司受到的影响不尽相同。行业有 利因素为海运 回暖，船 舶的订单 旺盛、新造船 价格持续爬升；不利 因素为新 冠疫情冲击，部分公司 原材料到货时 间延长，生产、交付活动受阻，生产制造成本增加。地面兵装二级 子板块共有 3 家公司发布业绩预 告，其中主要从事培育钻石业务的中 兵红箭 归母 净利润增速 预计在 54.53%-75.13%；主要从 事电源 业务的甘化科工归母净利润预计同比增长 183%-292%；从事 应急交通工程和防汛抢险装备 行业的中船应急归母净利润预计同比下滑 73.56%-79.64%。军工电子二级子板块共有 23 家公司发布业绩预告，仅有 5 家公司预计归母净利润同比上升，但增速均超过了 30%。包括从事国产电子元器件 的振华科技，从事 信号链产 品及电源管理 器 的振华 风光，从事通 信天线、射频器件业务的盛路 通信，从 事光电测控仪 器和光栅 传感类产品的 奥普光电，以及从事光电连接器的中航光电。从军工行业业 绩预告来 看，细分板块 分化严重。行业整体保 持高景气 度的有无人机行 业、航空 锻造行业、碳 纤维行业、隐身材料行 业、军工 半导体行业等。建议 把握两条 投资主线：第 一，选择 高确定性行业，并挑选 竞争优势明显的标的，如航天 彩虹、中简科 技、华秦 科技、振华风 光；第二，把握将有明显边际 改善行业 下的优质标的，如从事 船舶行业 的中 船防务、中国船 ZXCXzQsPsRrQsMmPqNoRpO6MaO8OtRnNnPtQfQoOoMiNqQzR6MnMsOxNqRuNxNnNuN 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 2 舶等。表 1：业绩预告 公 司名称 公 司所属行业 二级板块 公 告日期 公 告内容 中 航光电 军工电子 2023.02.03 2022 年归母净利润为 27.24 亿 元，同比增长 36.81%。原因：公司持续强化科技引领，夯实自强根基，推动“领先创新力工程”向纵深发展，公司发展新优势加速成长；持续聚焦提质增效，精准靶向发力，大力推进“成本效率工程”，持续发展新动能加速壮大，运营质量显著提升。航 天彩虹 航空装备 2023.01.31 2022 年归母净利润为 2.73 亿元3.19 亿元，同比增 长 20%40%。原因：无人机国外订单快速复苏，叠加美元升值的影响，公司无人机业务收入持续增长且毛利率提升，经营持续向好；新材料业务供需结构变化剧烈，销售价格下调，上游原材料价格上涨，同时受疫情影响开工率下降，导致新材料业务利润下降明显，并计提了部分商誉减值准备。合 众思壮 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为-2.7 亿元-1.8 亿元，同比减少 94.17%191.25%。原因：虽然公司努力提高经营管理效率，克服新冠疫情的负面影响，但是部分子公司的项目因疫情导致验收进度推迟，对公司年度经营目标的实现造成一定影响。高 德红外 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为 4.44 亿元5.55 亿元，同比减 少 50%60%。原因：受国际形势、疫情管控、型号类项目采购计划变动、部分型号产品价格下调以及报告期内有关产品免征增值税政策调整等因素影响，公司的营业收入较上年同期下降；在销售规模下降的同时，运营成本上涨，尤其研发投入、人工成本增加，导致公司利润下降。奥 普光电 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为 0.7 亿元0.8 亿元，同比上 升 31.41%50.19%。原因：公司完成了收购长春长光宇航复合材料有限公司 40%股权的事项，对长光宇航的持股比例由原来的 11.11%增至 51.11%，长光宇航成为公司 的子公司，纳入合并报表范围。海 特高新 航空装备 2023.01.31 2022 年归母净利润为 0.13 亿元0.19 亿元，同比下降 97.46%98.30%。原因：2021 年 6 月原子公司成 都海威华芯科技有限公司增资扩股出表形成 投资收益导致上年基期归属于上市公司股东的净利润较高。本期公司主营业务发展稳健，剔除上述投资收益以及其他非经常性损益项目的影响，预计当期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润实现同比增长约 115.57%123.24%。中 兵红箭 地面兵装 2023.01.31 2022 年归母净利润为 7.5 亿元8.5 亿元，同比增长 54.53%75.13%。原因：超硬材料行业景气度整体 处于高位，公司坚持以满足市场需求为目标，在工业金刚石及培育钻石保供方面下足功夫，确保市场总体稳定的基础上实现了公司效益的稳步提升。特种装备方面，公司在保障核心能力建设稳步实施的基础上，正确处理任务与进度、安全之间的关系，合理安排生产与交付，保障了装备生产经营的总体稳定。中 国重工 航海装备 2023.01.31 2022 年归母净利润为-25 亿元-21 亿元。行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 3 原因：公司所在的船舶行业面临的内外部环境更趋复杂严峻和不确定，船舶行业整体盈利难等问题较为突出。疫情 加之夏季持续高温干旱、让电于民，公司全年生产经营受到较大冲击，产品建造成本显著增加，盈利空间不断压缩。炼 石航空 航空装备 2023.01.31 2022 年归母净利润为-0.84 亿元-0.65 亿元，同比减少 17.19%51.44%。原因：公司的盈利水平同比下降，主要原因系 2022 年度财务 费用、管理费用同比增加以及资产减值损失、投资收益同比下降 等综合影响所致。中 海达 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为-1.65 亿元-0.94 亿元，同比减少 298.72%321.97%。原因：预计 2022 年非经常性损 益对归属于上市公司股东的净利润影响 金额约为 8,100万元，主要是本报告期公司对参股公司武汉光庭信息 技术股份有限公司不再具有重大影响，会计科目从长期股权投资调至金融资产核算时公允价值与账面价值的差额确认的投资收益、金融资产公允价值变动损益及政府补助等。智 明达 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为 0.7 亿元0.9 亿元，同比减少 19%37%。原因：受国内疫情反复、公司所在地高温限电影响，导致部分产品延期交付，无法进行收入确认。受原材料价格上涨、销售结构、国产化等因素影响，导致报告期毛利率下降；另因人员规模增加，导致薪酬福利及摊销各项费用有较大幅度的上涨。富 吉瑞 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为-0.78 亿元-0.92 亿元，同比减少 202.04%220.35%。原因：公司收入大幅下降，同时公司从战略发展、人才储备等原因综合考虑，为开拓和满足新的产品市场，持续加大研发投入力度，积极参与军品项目竞标，不断丰富产品的多样性，导致公司各项费用均呈不同幅度的增长，最终导致公司归属于母公司所有者的净利润和归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润都出现亏损。四 创电子 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为 0.57 亿元0.69 亿元，同比减少 62.47%69.00%。原因：受疫情影响，公司部分业务的合同签订、项目的招投标采购流程均有不同程度延迟，无法在报告期内交付并确认收入；受全球宏观形势影响，公司电源产品的元器件采购价格有所提升,影响电源产品毛利率；公司低空警戒某型雷达、某型机动保障装备等订单量下降，导致净利润减少。公司因首次实施股权激励，产生股份支付费用，同时，受疫情及客户结算进度放缓等综合因素影响，本报告期计提应收账款坏账准备同比增加，导致净利润减少。中 直股份 航空装备 2023.01.31 2022 年归母净利润为 3.3 亿元3.96 亿元，同比减少 56.64%63.86%。原因：产品结构调整及部分产品订单减少。大 立科技 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为-1.78 亿元-1.28 亿元，同比减少 175.78%203.99%。原因：2022 年度受到受新冠疫 情及行业周期性波动等宏观因素 的影响，主营业务出现合同签订延迟、项目进度滞后等不利因素，报告期内计提的资产减值损失及信用减值损失较上年同期增加，对公司业绩造成了阶段性冲击，导致业务收入及利润不及预期。航 天发展 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为 0.97 亿元1.26 亿元，同比减少 80.44%84.94%。原因：主要受行业客户采购波动、疫情及高温限电政策、生产要素成本上涨等因素影响，重要控股及参股公司新签合同金额较上年下降，生产、交付及回款进度未达预 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 4 期，营业收入确认推迟、毛利下降、资产减值损失增加，公司业绩出现下滑。此外，所持证券资产股价下降，进一步影响了公司本年利润。天 微电子 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为 0.4 亿元0.46 亿元，同比减少 59.84%65.08%。原因：公司主要产品灭火抑爆系统是整车的分系统，需求受整车的年度任务影响，导致 2022 年度营业收入大幅减少。公司加大研发投入，引进技术人员，导致研发成本的增加。新 光光电 军工电子 2023.01.31 2022 年归母净利润为-0.26 亿元-0.2 亿元，同比减少 1195.59%1524.27%。原因：公司产品结构变化导致产品毛利率下降，及受军品审价因素影响减少本期收入和利润。纵 横股份 航空装备 2023.01.31 2022 年归母净利润为-0.22 亿元-0.15 亿元，同比减少 4.07%34.59%。原因：公司业务在全国各省市以及海外多个国家地区均有分布，国内外新冠疫情持续反复对公司营销业务拓展、商务交流、产品交付验收、客户培训、供应链等环节均形成一定的不利影响；特别是公司产品销售一般下半年订单占比较高，具有显著的季节性，而成都 2022 年下半年的高 温限电和疫情等因素叠加，导致公司在 2022 年下半年的部分项目签约延迟、交付延迟，全年营收增长未达预期，净利润仅实现同比减亏。广 联航空 航空装备 2023.01.30 2022 年归母净利润为 1.35-1.65 亿元，同比上涨 251.79%-329.97%。原因：公司完成了 2021 年限制 性股票激励计划首次及部分预留的授 予工作，相关股份支付费用影响当期利润约 1,500 万元。预计非经常性损益对 公司净利润的影响金额约为 1,000 万元，主要为收到 的各类政府补助。安 达维尔 航空装备 2023.01.30 2022 年归母净利润为 0.4 亿元-0.5 亿元。原因：一方面，2022 年度疫情 对 客户需求及验收进度、供应链及公司内部的生产交付均产生了不同程度的影响，导致业绩未达预期，随着疫情政策优化，相关业务及进度将逐步恢复。另一方面，报告期内公司防务业务重点型号合同签订、重大项目的招标采购流程均受疫情影响而不同程度延迟，导致公司核心机载产品无法在报告期内交付并确认收入，以及公司因防务业务个别已交付产品受到定价因素的影响，也导致了报告期内收入及毛利的下降。兴 图新科 军工电子 2023.01.21 2022 年归母净利润为-0.81 亿元-0.71 亿元，同比减 少 55.66%77.59%。原因：新冠疫情的反复对公司业务拓展产生了不利影响，尤其是四季度疫情形势严峻导致部分项目签约延迟、实施及交付延迟，导致公司营收下降。公司部分新产品验证期较长、业务拓展进度不及预期，相关投入效益尚未在当期体现。盟 升电子 军工电子 2023.01.21 2022 年归母净利润为 0.22 亿元0.32 亿元，同比减 少 76.20%83.63%。原因：受原材料价格上升和新增资产折旧等影响，导致本年毛利率下降；另因人员规模增加、公司办公场所搬迁，导致薪酬福利、固定资产折旧、摊销、新办公场所运营费等各项费用大幅上涨。奥 普光电 军工电子 2023.01.20 2022 年归母净利润为 0.14 亿元0.21 亿元，同比减 少 73.81%60.76%。原因：依据最近一次长光辰芯股权转让价格确定的公允价值计算，产生较大金额的股份支付费用，其中 2022 年四季 度一次性计入损益的金额约为 3.63 亿元。受上述因素影响，预计长光辰芯当期净利润为负。由于公司对长光辰芯采取权益法核算，受此影 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 5 响，公司当期归属于上市公司股东的净利润预计有较大幅度下降。扣除上述偶发因素，公司扣非后净利润预计保持增长。中 光学 军工电子 2023.01.20 2022 年归母净利润为-1.75 亿元-2.25 亿元，同比减 少 219.18%253.23%。原因：受疫情反复、芯片短缺等 对公司投影等业务板块带来不利影响，收入不及预期。新 兴装备 航空装备 2023.01.20 2022 年归母净利润为-0.47 亿元-0.67 亿元。原因：报告期内，公司产品转型升级，因客户采购需求变更，原核心装备产品交付量继续大幅减少，而新型号装备产品本期处于小批量交付阶段，暂未形成批量生产。同时，受疫情影响，部分型号科研项目的整体验收计划推迟未能实现交付，导致 经营业绩有所下降。江 龙船艇 航海装备 2023.01.20 2022 年归母净利润为 0.08 亿元0.12 亿元，同比减 少 80.57%72.07%。原因：新冠肺炎疫情对国内外产业链供应 链的运行冲击较大，部分原材料及设备的交货期延长，部分船艇产品的建造和交付周期被拖延，运营成本上涨，进而对本期净利润造成负面影响。华 力创通 军工电子 2023.01.20 2022 年归母净利润亏损 0.85-0.95 亿元。原因：受国内疫情反复及疫情防控引起的人员流动受限，部分客户的需求、项目及订单交付不及预期，导致公司营业收入较往年减少，全年度的整体收入确认延迟，导致归属于上市公司股东的净利润为负。华 秦科技 航空装备 2023.01.20 2022 年归母净利润 3.3 亿元-3.42 亿元，同比增长 41.53%-46.67%。原因：下游客户批产项目订单以及特种功能材料相关技术服务合同增加，促使营业收入增长，使得公司经营业绩较上年同期上升，同时本报告期闲置募集资金理财使得投资收益有所增加。中 船应急 地面兵装 2023.01.20 2022 年归母净利润 0.14 亿元-0.18 亿元，同比下降 73.56%-79.64%。原因：玻利维亚政局不稳，但玻利维亚公路局当局要求项目停工“不减人、不减薪”，工程进度难以保证，成本得不到有效控制，增加了一系列成本费用，预计该项目 2022 年全年亏损超 过 1 亿元。振 华风光 军工电子 2023.01.20 2022 年归母净利润 2.9 亿元-3.1 亿元，同比增长 63.91%-75.22%。原因：国内高可靠集成电路产品市场持续向好，公司聚焦技术创新，发挥核心产品竞争优势，产品销量实现增长，同时，公司通过关键工艺技术改造，以规模效应释放带动生产制造环节的降本增效，提升公司盈利能力。航 发科技 航空装备 2023.01.20 2022 年归母净利润 0.43 亿元-0.51 亿元，同比增长 102%-140%。原因：公司经营形势持续向好，助推公司整体经营效益提升，公司内贸航空及衍生产品的收入同比实现增长，外贸转包业务逐步回暖，同时公司积极推进“提产能、降成本”专项工作，经营效率持续改善，实现产品成本持续压降。天 海防务 航海装备 2023.01.19 2022 年归母净利润为 1.36 亿元-1.77 亿元，同比增长 424.45%-581.56%。原因：受益于航运、海工市场回暖，新船订单量大幅提升。同时受益于美元汇率上涨以及公司货款大量收回，均对公司净利润有正向影响。天 和防务 军工电子 2023.01.19 2022 年归母净利润亏损 1.1-1.3 亿元。行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 6 原因：但受国内 5G 建设进入平稳期，各运营商资本性投入比例稳中有降及核心客户需求下降影响，致使公司通信电子业务收入较上年同期有所下降。军品方面，国内军方某部下发了关于开展某型便携式防空导弹情报指挥系统升级改造的通知，合同项目暂未确认收入。恒 宇信通 航空装备 2023.01.09 2022 年归母净利润 0.300-0.355 亿元，同比下降 47.69%-55.08%。原因：营业收入略微下降，其中技术服务收入金额及毛利率波动较大。主要因技术服务收入受订单的要求不同、技术难度、不同年度研发项目差异等因素的影响，导致单个研发项目金额、毛利率有较大差异。三 角防务 航空装备 2023.01.19 2022 年归母净利润为 6.0 亿元-6.5 亿元，同比增 长 45.53%-57.66%。原因：航空锻件市场需求旺盛，公司订单稳定持续增加，带动公司主营业务高速增长；同时，公司积极实施降本增效，优化运营效率，不断提升盈利能力，使公司经营业绩预计较去年同期实现大幅度增长。中 简科技 航空装备 2023.01.19 2022 年归母净利润为 5.5 亿元-6.1 亿元，同比增 长 173.27%-203.08%。原因：公司设备使用效率提高，推动总体生产效率提升，薪酬改革与股权激励效果显现。公司享受高新技术企业购置设备加计扣除的相关优惠政策，实现税收优惠金额约为 8,000 余万元。合理、高效 的使用闲置募集资金及自有资金进行现金管理，提高了资金使用效率，增加了资金收益。中 天火箭 航天装备 2023.01.18 2022 年归母净利润 1.44 亿元，同比增长 17.93%。振 华科技 军工电子 2023.01.17 2022 年归母净利润为 23-24.2 亿元，同比增长 54.26%-62.31%。原因：新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好，经营业绩同比增长。中 无人机 航空装备 2023.01.14 2022 年归母净利润 3.64 亿 元，同比增长 23.15%。原因：公司积极开拓市场，军贸业务收入规模同比上年增加，整体销售业绩有所提升；同时，公司高效管理募集资金，利息收入增加，综合导致本年利润水平较上年同期有所提升。派 克新材 航空装备 2023.01.14 2022 年归母净利润为 4.75 亿元 左右，同比增加 56%左右。原因：公司属于锻造行业，2022 年全年得益于行业快速发展，市场订单量充足，公司克服疫情影响，产能不断释放，通过调整班次不断提高产出，扩大经营规模，业绩相应递增。中 船防务 航海装备 2023.01.14 2022 年归母净利润 6.5-7.5 亿元，同比增加 718.77%-844.73%。原因：公司联营企业广船国际有限公司 2022 年度确认广船国 际荔湾厂区地块二、三补偿收益约 17.4 亿元，公司按 持股比例确认投资收益约 7.3 亿元，该投资收益界定为非经常性损益。中 航电测 军工电子 2023.01.13 2022 年归母净利润预计在 1.69-2.3 亿元，同比下降 25%-45%。原因：受乘用车检测行业政策调整影响，车检业务整体需求持续下滑，导致智能交通业务收入与综合毛利率大幅下降，致使公司整体经营业绩承受较大压力。另公司持续深入推进研发体系改革，进一步加大科研投入力度，研发支出增长较快，对公司经营业绩造成一定程度影响。北 斗星通 军工电子 2023.01.13 2022 年归母净利润预计在 1.45-1.6 亿元，同比下 降 28.42%-21.01%。行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 7 原因：高精度芯片受益于下游应用领域的不断扩大，在无人机、机器人、测量测绘等应用领域持续增长，销量较去年同期相比翻一番。为了顺应用户需求、商业模式变化及多技术融合的发展趋势，加大“云+芯”业务模式投入，构建 位置数字底座，为智能时代赋能，在云服务、低功耗芯片、惯性导航等方向扩大研发投入，影响归母净利润约 5,500 万元。2021 年陆续处 置了 in-tech 及银河微波等控股 子公司，合并口径同比负向影响归母净利润约为 3,650 万元。光 威复材 航空装备 2023.01.12 2022 年归母净利润为 9.32 亿元，同比增长 22.88%原因：报告期内拓展纤维板块 和精密机械板块销售收入同比有所增长，能源新材料板块、通用新材料板块、复合材料板块 销售收入同比有所下降。公司碳梁出口业务以美元结算，在考虑正常业务所需外汇规模基础上适时结汇，形成汇兑收益 0.92 亿元，上年同期为汇兑亏损 0.08 亿元。星 网宇达 航天装备 2023.01.11 2022 年归母净利润预计在 2.08-2.3 亿元，同比增 长 29.14%-42.80%。原因：公司无人系统的主要核心部件均由公司自主研发并生产，这一方面提升了公司的竞争优势，同时也提升了产品的盈利能力。2022 年公司加 强了内部控制，优化了业务流程，提高了工作效率，费用率不断降低，进一步提高了公司的盈利空间。盛 路通信 军工电子 2023.01.07 2022 年归母净利润预计在 2.25 亿元-2.75 亿元，同比增长 206.06%-229.63%。原因：2021 年公司转让深圳市 合正汽车电子有限公司股权产生的其他应收款出现 了延期支付情况，公司对该款项计提信用减值损失 29,071.16 万元，2022 年已无上述信用减值损失的影响。甘 化科工 地面兵装 2023.01.06 2022 年归母净利润预计在 0.9 亿元-1.25 亿元，同比增长 183%-292%。原因：公司上年度计提商誉减值 5,766.89 万元，本报告期无 计提商誉减值的影响。资料来源：W in d，首创证券 2 低轨卫 星产业化项目在 渝落地，关注低轨 卫星 行业投资机会 2 月 2 日，中国航天科 工集团有限公司与重庆市战略合作重大落地项目“空间电磁频谱研究院及低轨卫星星座产业化项目签约活动”在渝举行。该项目拟在重 庆西永微 电子产业园区 成立空间 电磁频谱研究 院和航天 天目卫星科技有限公 司。重庆 西永微电子产 业园近年 来大力布局以 卫星应用、空天网为代表的航 天航空战 略性新型产业，加速引 入卫星上下游 企业，构 建低轨卫星星座产业 生态体。该项目有助于 推动低轨 卫星项目研发 成果转化 和产业技术突破，为低轨卫星互联网产业化发展注射了一剂强心针。低轨卫星通信克服了高轨卫星传输时延以及无法实现基于实时或近实时的数据传输应用的缺点，世界主要国家正在该领域积极布局。2020 年我国向ITU 提交了GW 星座计划，计划分两阶段发射 12992 颗卫星。除此之外，我国还有鸿雁星 座、虹云 工程、银河航 天等 上千 颗互联网 卫星 布局。该 领域建议关注 铖昌科技。铖昌科技 主营星载相控阵 T/R 芯片，并不断向机载、舰载、车载、地面领域拓展，卫星互联网建设对 T/R 芯片有大量的需求，公司未来成长空间广阔。行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 8 表 2：中国 GW 卫星星座计划 星座 子 星座 轨 道高度/km 卫 星数量/颗 GW-A59 1 590 480 2 600 2800 3 508 3600 小计 6080 GW-2 1 1145 1728 2 1145 1728 3 1145 1728 4 1145 1728 小计 6912 卫星总数量 12992 资料来源：陕西华路航天，首创证券 表 3：国内典型卫星互联网星 座参数情况 公 司名称 星 座名称 计 划发射数 量/颗 中国航天科技集团 鸿雁星座 300 中国航天科工集团 虹云工程 156 中国电子科技集团 天地一体化 100 银河航天 银河 Galaxy 650 资料来源：东方中科，铖昌科技招股说明书，首创证券 3 世界主要国家加大2023 年国防投 入 根据海外网信息：美国国会参议院近日表决批准 2023 财年 国防授权法案。法案授权的 2023 财年国防经费达到创纪录的 8579 亿美元，较 2021 年增长 11.71%。军费增长 最明显的领域主要有 3 个：军事基础研发领域，研发资金投入 规模较去年增加约 20%；海军领域，增加波特级驱逐舰、海 基核巡航导弹等 装备 支出计划；国防整体供 应链领域，加大供应链 能源转型 投入，为后期 美国军 事供应链 运行维护和后 勤体系改 革提供 支撑。法案还包 含所谓“强化台湾韧 性法”，这是美国 制定 的 首个对 台国防现代化 计划，授 权美国从 2023 年至 2027 年向台提供 100 亿美元军事财政援助以及高达 10 亿美元的武器和弹药，以建立应对紧急事态的“地区应急储备”。根据环球网报道：日本内阁 2022 年 12 月 23 日批准了创纪录的 6.8 万亿日元(510 亿美元)2023 财年国防预算草案，较 2022 财政年度的 5.4 万亿日元增长了 26.3%，连续第 11 年增长。日本计划在五年内将国防开支增加一倍，达到国内生产总值的 2%。如果达成目标，这 将使它成为仅次于美国和中国的世界第三大军费开支国。日本 2023 年国防预 算中，将划拨 8970 亿 日元用于武器研发，该 金额超过 过去四年的总 和；此外，日方还将用 近一半的 资金开发新型远程导弹。在新型导弹完成部署前，日本将斥资 2113 亿日元购买美国雷神技术公司的“战斧”巡航导弹，其打击范围约为 1600 公里。行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 9 2022 年，中国国防预算为 1.45 万亿人民币，同比增长 7.1%，预算金额不及美国三分 之一。美 国和周边国家 日本大幅 增加国防投入，美国甚 至专门针对台湾制定“强化台 湾韧性法”，对我国国 防安全构成重 大威胁。中国当前军事力量较 美国有较 大差距，国防 支出也远 低于美国，为 加快国防 现代化建设，实现建 设世界一 流军队目标，维护国家 和平统一，国 防装备现 代化有望快速推进。4 市场表现回顾 4.1 板块 表现：国防 军工 板块 上涨 3.86%上 周上证指数下跌 0.04%，沪深 300 指数下跌 0.95%，创业板指下跌 0.23%。申万国防军工板块 上涨 3.86%，涨幅在全部申万一级行业中排名第 3 位，板块成交 1376 亿元。国 防军工二级板块中，地面兵装、航空装备、航天装备、军工电子、航海装备分别上涨 4.29%、4.28%、3.87%、3.71%、2.54%。图 1：国防军工板块上涨3.86%，位列行业第 3 位 资料来源：W in d，首创证券-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%汽车计算机国防军工传媒机械设备基础化工电子环保有色金属农林牧渔轻工制造通信钢铁纺织服饰石油石化社会服务建筑装饰电力设备公用事业建筑材料交通运输综合食品饮料美容护理房地产煤炭医药生物商贸零售家用电器非银金融银行周涨跌幅 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 10 图 2：国防军工板块周成交额1376 亿元 资料来源：W in d，首创证券 图 3：国防军工二级板块周涨 跌幅 资料来源：W in d，首创证券 4.29%4.28%3.87%3.71%2.54%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%地面兵装(申万)航空装备(申万)航天装备(申万)军工电子(申万)航海装备(申万)周涨跌幅 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 11 4.2 个股 行情 本周申万国防军工板块涨幅前五的个股为：中航电测（44.0%）、华力 创通（22.5%）、新光光电（20.4%）、广联航空（18.5%）、航天彩虹（16.9%）。本周申万国防 军工板块跌幅前五的个股为：华如科技（-4.1%）、炼石 航空（-2.9%）、利君股份（-2.2%）、北方导航（-1.2%）、鸿远电子（-0.5%）。表 4：本周国防军工板块涨跌 幅前十个股 名称 所 属板块 总 市值 周 涨幅 年 涨幅 名称 所 属板块 总 市值 周 涨幅 年 涨幅 中 航电测 军工电子 90 44.0%3.1%华 如科技 军工电子 72-4.1%6.9%华 力创通 军工电子 56 22.5%1.1%炼 石航空 航空装备 47-2.9%-1.7%新 光光电 军工电子 29 20.4%5.5%利 君股份 航空装备 86-2.2%10.1%广 联航空 航空装备 74 18.5%-3.0%北 方导航 地面兵装 180-1.2%5.3%航 天彩虹 航空装备 247 16.9%-4.1%鸿 远电子 军工电子 241-0.5%-4.7%国 光电气 军工电子 150 14.2%2.2%爱 乐达 航空装备 90-0.3%1.8%富 吉瑞 军工电子 18 12.3%0.5%捷 强装备 地面兵装 31 0.0%1.6%迈 信林 航空装备 27 11.8%-8.2%盛 路通信 军工电子 96 0.1%-5.9%博 云新材 航空装备 50 11.6%-