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市公 司股东的 净利润 7.46 亿 元，同比增长 13.32%；实现归属 于上市 公司 股东的扣 除非经常性损 益的净 利润 5.68 亿元，同 比增长 76.85%。2023 年度，公司业务发展 持续向 好，收入规 模稳步提 升，成本费 用合理 控制，主营业务盈利能 力持续 提升。政 府 工 作报 告：加 强 冷链 物流、寄 递配 送 设施 建 设。3 月 5 日上午，十四届全 国人大 二次会 议在 人民大会 堂开幕，国务 院总 理李强作 政府工作报告。在稳步 推进农 村 改革发展 方面，政 府工作 报 告提出，“加强充电桩、冷链 物流、寄递 配送设施 建设”。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 发布日期：2024 年 3 月 9 日 市场表现 相 关 研 究报 告-29%-19%-9%1%11%2023/1/202023/2/202023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20物流 上证指数物流 1 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。顺 丰 航 空全 货 机机 队 规模 增长 至 87 架。3 月 6 日晨 5 时许，一 架 B747-400 型全货机飞抵 鄂州花 湖机场，正式 入 列顺 丰 机队，这是 顺 丰航 空 今年 将 投运 的 首架 新 运力。近日，顺丰 航 空还 将 在鄂 州 花湖 机 场接 收 一架 同型号飞机，机 队规模 将由此 增长至 87 架。此 次机队 新 成员直抵 鄂州，是顺 丰航空 首次在鄂 州花湖 机场接 收新 运力，后 续新 运 力将 投 入鄂 州 国际 航 线的 运 营，支 持顺 丰 航空 以 鄂州 为 核心 打 造“覆 盖全 国、畅 达 全球”的货 运航线网络。结合 机队发 展计 划，顺丰 航空一 架 B747-400 已于年 初退出 运营，两架 新引进 的 B747-400 将于 3 月起陆续投 运，该 机型飞 机总 数达到 4 架，机 队整体 运能 将进一步 提升。快 递 行 业已 由 成长 期 向稳 定期 转 变 的“供 给为 王 的新 周期”，2024 年 底、2025 年 初将 是 快 递市 场 格局 重 塑的 关 键 时期，明年 需 求减 弱及 超 预 期降 本 会造 成 短期 价格 消 耗 战。但 迎来 的 第四 轮产 能 周 期扩 张 期是 快 递板 块2024 年 最 大的 加 速重 构 快 递行 业 同质 化 服务 出清，并 出现 为 期半 年 左右 的价 格 提 升周 期。其 中，建 议 关注 具 备持 续 产能 造 血 能力 或 存在 较 大边 际改 善 的 公司。（1）头 部 公司中 通 快 递及 顺 丰控 股 分别 作 为 电商 快 递和 时 效快 递的 龙 头，目前 正 处于 度 过产能 峰 值 后的 利 润释 放 期，在产 能 投 入具 备 较好 的 前瞻 性，在 第 四 轮产 能 周期 来 临时，拥 有 超 过市 场 平均 水 平的 单票 盈 利 能力 和 潜在 融 资能 力，具 备 较为 充 足的 造 血和 抗风 险 能 力。（2）尾 部公 司 申通 快 递 三年 百 亿产 能 投资 计划 助 力 其补 足 核心 短 板，极兔 速 递 通过 先 后收 购 百世 快递 和 顺 丰丰 网 实现 了 快速 产能 补 足，虽 然 两者 目 前单 票盈 利 能 力和 潜 在融 资 能力 不足，但 背后 股 东的 产 业背 景和 资 金 实力，可以 通 过专 项基 金 等 方式 解 决产 能 问题，所 以 若 两家 公 司 能 摆 脱产 能再 投 资 桎梏，则预 期 差和 弹性 空 间 较大。XVFUwPrMmPmNtNsRrMoRrQaQbP8OpNoOmOrNeRoOpMfQpOrQbRqQwOMYpMnPxNmQwO 2 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：快递 板块 有所回 落.4 1.1 A 股 市场：快 递板 块有 所回落.4 1.2 港股 及海 外市 场：快 递板块 整体 较稳 定.5 二、行 业动 态：1 月快 递 业务量 同比 增 长 84.8%.7 2.1 重 点事件：政府工作 报告：加强冷 链物流、寄 递配送设施建 设，圆通 速 递华中转运仓 储物流中 心 正式开工建 设.7 2.2 件量：1 月 快递 业务 量 同比增 长 84.8%.8 2.3 价格：1 月 单票 价格 为 8.36 元/件，环比 下降 6.79%.12 2.4 上游：12 月份 社会 消 费品零 售总 额同 比增 长 7.4%.13 三、竞 争格 局：1 月申 通 增速继 续领 跑，圆通 稳健 增长.17 四、投 资评 价和 建议.20 4.1 快递：快 递板 块估 值 中枢 2024 年有 望盈 利触 底后持 续上 扬且 赔率 低，投资头 部公 司具 备 和 叠加效 益.20 4.2 跨境 物流：跨 境电 商 出海淘 金大 浪依 旧，锁定 拥有稀 缺性 资源 的物 流“卖 水人”.21 五、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：快递 板块 涨跌 幅 表现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场快递 物 流板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 快递物 流板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：第 9 周邮 政快 递 揽收/派 送约 28.71/29.71 亿 件，周 环比 增 速 3.76%/10.69%.9 图表 7：全国 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 102.23%.9 图表 8：新疆 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 180.9%.9 图表 9：甘肃 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值 124.5%.9 图表 10：安徽 整车 货运 流量约 为 2019 年日 均值 123.79%.9 图表 11：3 月 8 日 新疆、广西整 车货 运流 量同 比去 年同期 分别 提 高 55.8pct、提高 35.5pct.10 图表 12：规模 以上 快递 业务收 入同 比增 速.11 图表 13：规模 以上 快递 业务量 增速.11 图表 14：同城、异 地、国际港 澳台 快递 收入 及同 比.12 图表 15：同城、异 地、国际港 澳台 快递 业务 量及 同比.12 图表 16：东、中、西部 地区快 递收 入及 同比.12 图表 17：东、中、西部 地区快 递业 务量 及同 比.12 图表 18：规模 以上 快递 业务单 票收 入及 同比.13 图表 19：同城、异 地快 递业务 单票 价格 变化.13 3 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 20：东、中、西部 单票价 格变 化.13 图表 21：中国 社会 消费 品零售 总额 同比 增速.14 图表 22：中国 实物 网上 零售额 累计 同比 增速.15 图表 23：实物 商品 网上 零售额 占比.15 图表 24：网上 商品 零售 额吃穿 用累 计同 比增 速.15 图表 25：中国 电商 物流 指数(ELI).16 图表 26：快递 服务 品牌 集中度 指 数 CR8.17 图表 27：快递 企业 增速 出现分 化.17 图表 28：顺丰、韵 达、申通、圆通 月度 市占 率变 化（单 位：%）.17 图表 29：快递 企业 单票 收入.17 图表 30：快递 行业 上市 公司月 度经 营数 据（单票 收入：元，业务 收入：亿 元，快 递业 务量：亿 票）.18 图表 31：2023 年 Q4 主 要快递 企业 申诉 情况.19 图表 32：2023 年 Q4 快 递服务 申诉 情况.19 图表 33：全球 主要 快递 企业 PE(TTM)变 化情 况.20 图表 34：全球 主要 快递 企业 EV/EBITDA 变化 情 况.20 图表 35：2016-2026 年快 递业务 件量 及增 速变 化.20 图表 36：2016-2026 年快 递单价 变化 趋势.20 4 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：快 递 板 块 有所回 落 1.1 A 股市 场：快递板块有所 回 落 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（3 月 4 日-3 月 8 日）交运板块整体保 持稳定，快递 板 块下跌 1.82%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（3 月 4 日-3 月 8 日）海汽集团、新宁 物流、皖通 高速 分别 上涨 17.5%、11.9%、9.3%，密尔 克卫、原尚股份、华夏 航空 分 别下跌 14.6%、7.3%、6.8%。本周 快递板块 中 韵达 股份、德邦 股份、顺丰控 股、申通快 递、圆通速递 跌 幅分 别为 3.61%、2.17%、1.87%、1.26%、0.87%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：快 递板块涨 跌幅表 现（单 位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9 2024/1公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 海汽集团 17.5 密尔克卫-14.62 新宁物流 11.9 原尚股份-7.33 皖通高速 9.3 华夏航空-6.84 重庆路桥 8.7 龙江交通-6.05 中远海能 8.0 宏川智慧-5.16 唐山港 7.7 炬申股份-5.07 中信海直 6.3 ST天顺-4.98 东航物流 5.5 海晨股份-4.99 粤高速A 5.4 吉祥航空-4.410 招商公路 5.4 怡亚通-4.3排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 韵达股份-3.61%2 德邦股份-2.17%3 顺丰控股-1.87%4 申通快递-1.26%5 圆通速递-0.87%5 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场快递 物流板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 顺丰控股 002352.SZ 1,827.87-1.87%-35.03%22.95 2.01 7.37 申通快递 002468.SZ 120.17-1.26%-24.01%40.35 1.44 8.61 圆通速递 600233.SH 433.03-0.87%-36.36%11.37 1.53 5.33 韵达股份 002120.SZ 201.20-3.61%-51.50%10.69 1.12 5.70 德邦股份 603056.SH 148.09-2.17%-30.77%19.86 1.93 4.44 资料来源：Wind，中 信建投 1.2 港股及海外市场：快 递板块 整体较稳定 本周（3 月 4 日-3 月 8 日）港股及海 外市场 快递物 流板 块 整体较 稳定。快递板 块 中 联合包裹 服务（UPS）上涨 3.98%，快运 板块安 能物 流 上涨 4.51%，货运代 理板块 Kuehne+Nagel（KNIN）下跌 4.90%，其余较稳 定。6 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场快 递物流 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值(亿美元)周涨跌幅(%)年初至今涨幅(%)PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 联合包裹 服务（UPS）UPS.N 1312.74 3.98-0.98 19.57 9.21 12.59 联邦快递（FEDEX）FDX.N 618.93 0.95-1.60 14.46 2.56 7.54 中通快递 ZTO.N 165.86-0.84-5.36 13.66 2.17 11.66 百世集团 BEST.N 0.42 2.53-16.42-0.32 0.13-1.39 中通快递 2057.HK 168.07 2.97-1.48 13.83 2.21 11.70 京东物流 2618.HK 67.04 2.33-19.02 77.10 1.13 极兔速递-W 1519.HK 135.22 0.50-24.15-33.88-2.55 6.28 快运 安能物流 9956.HK 6.88 4.51-17.17-66.84 2.02 4.97 零担货运 统领货运 线 ODFL.O 466.14-3.49 5.79 37.61 12.67 23.60 TFI INTERNATIONAL TFII.N 125.99 0.20 9.32 24.95 5.67 11.98 仓储物流 ESR 1821.HK 52.84-2.68-9.17 11.24 1.36 9.25 跨境物流 中国外运 0598.HK 32.37 2.66 6.12 6.30 0.63 嘉里物流 0636.HK 19.55-2.87 2.92 9.76 0.73 2.11 嘉泓物流 2130.HK 2.31 0.00-1.32 37.12 4.47 7.06 卡车运输 JB 亨 特运输 服务 JBHT.O 207.22-1.34 0.63 28.45 6.65 12.85 KNIGHT-SWIFT KNX.N 91.13 2.53-1.83 41.97 1.39 10.47 SCHNEIDER NATIONAL SNDR.N 40.79 1.56-8.54 17.10 1.68 6.15 沃纳企业 WERN.O 24.55-0.77-8.71 16.48 1.85 货运代理 DSV PANALPINA 0JN9.L 344.17-2.55-9.74 19.04 3.16 Kuehne+Nagel（KNIN）KNIN.SIX 334.25-4.90-15.56 12.63 9.14 5.57 罗宾逊全 球物流 CHRW.O 84.69-1.94-15.44 26.05 4.19 19.49 XPO LOGISTICS XPO.N 142.16 1.52 39.78 75.22 12.49 24.87 合同物流 GXO LOGISTICS GXO.N 58.68-3.40-19.56 25.62 2.50 11.24 车货匹配 平台 满帮集团 YMM.N 69.79-2.10-6.99 22.34 1.41 资料来源：Wind，中 信建投 7 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：1 月 快 递 业 务 量同 比 增 长 84.8%2.1 重点事件：政 府 工 作 报 告：加 强 冷 链 物 流、寄 递 配 送 设 施 建 设，圆 通 速 递 华 中 转运 仓 储 物 流 中 心正 式 开 工 建 设 1、京 东物 流 2023 年 营收 1666 亿元，经调 整 后的 净 利润 再 创 新高 3 月 6 日，京东物流发布 了 2023 年财报。财报数据显示，京东物流 2023 年全年营 收为 1666.25 亿元，较上年同期 的 1374 亿元增 长 21.3%；经调整 后 Non-IFRS（“非国际 财务报 告准则”）净利润达 到 27.6 亿元，同 比增加 218.8%，non-IFRS 净 利率达到 1.7%；全年未 经调 整净利润 扭亏为 盈，这是 2018 年京东物流独 立之后 的第一次。主要 源 于：京 东 自营 收 入由 于包 邮 门槛 下 降，带 来 的件 量及 收 入提 升；由于 网 络持 续模 式 优化，租 金及 外包成本改 善；期 间费用 大幅 优化，主 要是对 非一线 人员 降本增效 的体现。2、德 邦物 流 2023 年 实 现营收 362.8 亿元，同比 增 长 15.57%3 月 6 日德邦物流股 份有限 公司（以下 简称德 邦物流）发布 2023 年度业绩快报公 告。报告期 内，德邦物 流实现营业 总收入 3,627,892.51 万元，同比 增长 15.57%；实现归属 于上市 公司股 东的 净利润 74,571.59 万元，同比增长 13.32%，其中，确认其 他非流动 金融资 产公允 价值 变动损益-9,542.16 万元，减少归属于 上市公 司股东 的净利润 9,271.40 万元，剔除此 影响后，归属 于上市 公司股 东的净利 润为 83,842.99 万 元；实 现归属 于上市 公司股 东的扣除非 经常性 损益的 净利 润 56,795.13 万元，同比增 长 76.85%。德邦物流 指出，2023 年度，公司业务 发展持 续向好，收 入规模稳 步提升，成本 费用 合理控制，主营 业务盈利能 力 持续 提 升。具 体来 看，收 入 端：德 邦物 流 一方 面 积极 推 进产 品 升级，持续 提 升交 付 质量，增强 产 品竞 争力，并同步 强化销 售能力 建 设。另一方 面，2023 年下半年德邦物 流与京 东集团 各板 块逐步开 展业务 合作、资 源整合，如 有序推 进网络 融合 项目等。在上述 两方面 综合 影响下，德邦物 流收入 实现 较快增长。成本 费 用端：德 邦物 流 不断 深入 挖 掘各 项 精 益管 理 举措，持 续 提升 人 员 效率、资产 效能，合理、有 效控 制成本 费 用。一 方面，德邦 物 流通 过 调整 网 点区 位、优 化 快递 员 结构 布 局、更 趋精 准 化的 人 员投 放 等举 措，提 升收派、分拣 等 环节 操 作效 率；通 过“小 车 换大 柜”、干 支线 融 合、线 路拉 直 等举 措，提 升 车辆 运 输效 能；通 过资产 合 理调 配、场 地 融合 等 举措，提高 资 源利 用 效率，有效 控 制业 务 运营 成 本的 过 快增 长。另 一 方面，德邦 物流持 续 推进 科 技赋 能、流 程 优化，提升 管 理数 智 化水 平、流 程 执行 效 率，促 进职 能 组织 架 构扁 平 化，实 现管 理费用有质 量的下 降。3、政 府工 作 报告：加强 冷链 物 流、寄 递 配送 设 施建 设 3 月 5 日上 午，十 四届全 国 人大二次 会议在 人民大 会堂 开幕，国 务院总 理李强 作政 府工作报 告。在 稳步推进农村 改 革发展 方面，政府 工作报告 提出，“加强充 电 桩、冷 链物流、寄 递配送 设 施建设”。这是自 2014 年以来，政府 工作报 告连续 提及 邮政快递 业相关 内容，再次 为行业发 展指明 了方向。8 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。近年 来，寄递 企 业加 快 推 动 网络 下 沉，不 断 完善 冷 链 服 务功 能，在生 鲜 产品 寄 递、助力 农 产 品线 上 销售、农村寄递 物流体 系建设 等方 面取得积 极成效。有数 据显 示，截至 2023 年底，全行 业累计建 成冷链 转运中 心 83个、冷链 仓 351 个，投入冷 链车辆 3800 余辆。加强 寄 递 配送 设 施建 设，有 利于 进 一 步夯 实 城乡 资 源 要 素流 通 的 基础、提升 行 业 畅 通循 环 的 能力、拓宽工业品 下 乡和 农 产 品 进 城的 双 向流 通 渠道，对于 更 大程 度 激发 农 村市 场 活力、更加 促 进顺 畅 生产 与 消费 的 衔接、更好 服 务乡 村 振兴 重 大战 略 起到 重 要的 推 动和 催 化作 用，从 而 进一 步 惠及 广 大农 村 群众、降低 农 村物 流 成本、推动农村 经济发 展。根据 国 家 邮政 局 部署，2024 年，全 行业 将 加强 县 级 分 拨中 心、乡镇 网 点和 村 级 寄 递物 流 综 合服 务 站建 设，不断 完 善县 乡 村寄 递 物流 配 送的 基 础设 施，通 过 分拣、运输、末端 等 环节 的 协同 合 作，强 化资 源 共享，降低 物流成本。4、顺 丰航 空 全货 机 机队 规模 增 长 至 87 架 3 月 6 日晨 5 时许，一架 B747-400 型全货机飞抵鄂 州花 湖机场，正式 入列 顺 丰机队，这是 顺丰航 空今年 将投运的首 架新运 力。近 日，顺丰航空 还将在 鄂州花 湖机 场接收一 架同型 号飞机，机 队 规 模 将 由 此 增 长 至 87 架。此次 机 队新 成 员 直抵 鄂 州，是顺 丰 航空 首 次 在鄂 州 花湖 机场 接 收新 运 力，后 续 新运 力将 投 入鄂 州 国 际航 线的运营，支持顺 丰航空 以鄂 州为核心 打造“覆盖全 国、畅达全球”的货 运航线 网络。结合机队 发展计 划，顺 丰航 空一架 B747-400 已于年 初 退出运营，两架 新引进 的 B747-400 将于 3 月起 陆续投运，该 机型飞 机总数 达到 4 架，机队整 体运能 将进一 步提升。5、圆 通速 递 华中 转 运仓 储物 流 中 心正 式 开工 建 设 近日，武 汉市 黄 陂区 横 店 临 空产 业 园 再传 好 消息，全 国 最大 单 体 物流 运 营中 心 圆通 速 递 华中 转 运仓储物流中心 正式开 工建设。根 据施工进 度计划 安排，项 目 预计将于 今年十 月底完 成主 体封顶，明年 6 月 投入使 用。圆通速递 华中转 运仓储 物流 中心二期 项目，总 投资 8 亿 元，占地面 积超 16 万平方 米，计划新 建物联 网科创中心、华中 区 域商 贸 管理 中 心、云 仓集 配 中心、航空 快 件处 理 中心、结算 中 心及 其 他相 关 配套 设 施，购 置快 递自动化分 拣设备 120 台。项 目采用新 式无人 化分拣 体系 的多式联 运结构，建成 后能 提供约 300 个就业岗位。2.2 件量：1 月快递业务量 同比增长 84.8%根 据 国 家邮 政 局数 据，1 月份 快 递 业务 收 入完 成 1228.8 亿 元，同 比 增长 56.2%；快 递 业 务量 完 成 147.0 亿件，同 比增 长 84.8%。9 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表6：第 9 周邮政 快递揽 收/派送约 28.71/29.71 亿 件，周 环比增速 3.76%/10.69%资料来源：交通 运输部，中信 建投 截至 3 月 8 日，全 国整车 货运 流量约为 2019 年日均值的 102.23%，环比 3 月 7 日提高 2.5pct，同比提高 2.8pct。其中 新疆、甘肃、安徽 的近 1 周整车货运 流量环 比增长 最快，分 别 47.9pct、24.2pct、15.6pct。图表7：全 国整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 102.23%图表8：新疆 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 180.9%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 图表9：甘肃 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值 124.5%图表10：安徽 整车货 运流量 约为 2019 年日 均 值 123.79%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 0204060801001201401602022-03-012022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-10-272022-11-162022-12-062022-12-262023-01-152023-02-042023-02-242023-03-162023-04-052023-04-252023-05-152023-06-042023-06-242023-07-142023-08-032023-08-232023-09-122023-10-022023-10-222023-11-112023-12-012023-12-212024-01-102024-01-302024-02-19整 车 货 运 流量指数：全国102.230501001502002503003502022-03-012022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-10-272022-11-162022-12-062022-12-262023-01-152023-02-042023-02-242023-03-162023-04-052023-04-252023-05-152023-06-042023-06-242023-07-142023-08-032023-08-232023-09-122023-10-022023-10-222023-11-112023-12-012023-12-212024-01-102024-01-302024-02-19整 车 货 运 流量指数:新疆180.90501001502002502022-03-012022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-10-272022-11-162022-12-062022-12-262023-01-152023-02-042023-02-242023-03-162023-04-052023-04-252023-05-152023-06-042023-06-242023-07-142023-08-032023-08-232023-09-122023-10-022023-10-222023-11-112023-12-012023-12-212024-01-102024-01-302024-02-19整 车 货 运 流量指数:甘肃124.50204060801001201401601802022-03-012022-03-212022-04-102022-04-302022-05-202022-06-092022-06-292022-07-192022-08-082022-08-282022-09-172022-10-072022-10-272022-11-162022-12-062022-12-262023-01-152023-02-042023-02-242023-03-162023-04-052023-04-252023-05-152023-06-042023-06-242023-07-142023-08-032023-08-232023-09-122023-10-022023-10-222023-11-112023-12-012023-12-212024-01-102024-01-302024-02-19整 车 货 运 流量指数:安徽123.79 10 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：3 月 8 日新 疆、广 西整车货 运流 量同比去 年同期 分别提高 55.8pct、提高 35.5pct 资料来源：Wind，中 信建投 180.9121.2976.78123.79107.74118.61103.75107.2696.8193.27 93.24 92.8785.9196.14103.2586.2581.4955.1896.0991.37(20)(10)0102030405060050100150200250300新疆广西青海安徽湖南江西重庆江苏湖北上海辽宁四川吉林内蒙古河南山东天津北京广东福建各 省 份 整 车货运流量指数 同比变化（pct）(右轴)11 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表12：规 模以上快 递业务 收入同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 图表13：规 模以上快 递业务 量增速 资料来源：Wind，中 信建投 分类来看，1 月份，同城、异地、国 际/港 澳台快 递业务 量分别占 全部快 递业务 量 的 9.2%、88.9%和 1.9%；业务收入 分别占 全部快 递收 入的 5.6%、52.2%和 9.4%。与去年 同期相 比，同 城快 递业务量 的比重 下降 0.4 个百分点，异 地快递 业务量 的比 重上升 0.8 个百分点，国际/港澳台业 务量的 比重下 降 0.4 个百分点。12 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：同 城、异地、国际 港澳台 快递收 入及同比 图表15：同 城、异地、国际 港澳台 快递业 务量及同 比 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 分区域来 看，1 月份，东、中、西部地 区快递 业务量 比 重分别为 72.7%、18.8%和 8.5%，业务收入 比重分 别为 74.2%、15.4%和 10.4%。与去年 同期相 比，东 部地 区快递业 务量比 重下降 1.1 个百分点，快递 业务收 入比 重下降 0.2 个百分点；中部 地 区快递业 务量比 重上升 1.1 个百分点，快 递业务 收入比 重上升 0.4 个百分点；西 部 地区快递业 务量比 重基本 持平，快递业 务收入 比重下 降 0.2 个百分点。图表16：东、中、西 部地区 快递收 入及同 比 图表17：东、中、西 部地区 快递业 务量及 同比 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 价格：1 月单票价格 为 8.36 元/件，环比下 降 6.79%根 据 国 家邮 政 局数 据，1 月快 递 单 票收 入 为 8.36 元/件，同 比 下 降 15.22%，环比下降 6.79%。12 月快递单票收入为 8.97 元/件，同 比 下降 6.75%，环比下降 1.45%。13 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表18：规 模以上快 递业务 单票收 入及同 比 资料来源：Wind，中 信建投 分类来看，2024 年 1 月同城、异地、国际/港澳 台快递 单票平均 价格分 别为 5.06、4.91、41.25 元/件，同比变化分别 为-11.0%、-15.2%、-3.4%。分 区域来 看，2024 年 1 月，东、中、西部 地 区平均单 票价格 分别为 8.53、6.85、10.23 元/件，同比变 化分别为-13.4%、-21.3%、-17.2%。图表19：同 城、异地 快递业 务单票 价格变 化 图表20：东、中、西 部单票 价格变 化 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 2.4 上游：12 月份社会消 费品零售总额同比 增长 7.4%根据 国 家统 计 局数 据，12 月份，社会 消 费品 零 售总额 43550 亿元，同比 增 长 7.4%。2023 年，社会 消 费品零 售 总额 471495 亿元，比上 年 增长 7.2%。其 中，除汽 车 以 外的 消 费品 零 售额 422881 亿元，增长 7.3%。分渠道看，2023 年，全国网 上零 售额 154264 亿元，比上年 增长 11.0%。其中，实 物商 品网上零 售额 130174 亿元，增长 8.4%，占社会 消费品 零售总额 的比重 为 27.6%；在实物商 品网上 零售额 中，吃类、穿 类、用 类商品 分别 增长 11.2%、10.8%、7.1%。按零售业 态分，2023 年，限额以上 零售业 单位中 百货 店、便利 店、专 业店、品 牌专卖店零售 额比上 年分别 增长 8.8%、7.5%、4.9%、4.5%，超市零 售额比 上年下 降 0.4%。14 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表21：中 国社会消 费品零 售总额 同比增 速 资料来源：Wind，中 信建投 15 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表23：实 物商品网 上零售 额占比 图表24：网 上商品零 售额吃 穿用累 计同比 增速 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 中 国 物 流与 采 购联 合 会和 京东 集 团 联合 发 布的 2024 年 1 月 中 国电 商 物流 指 数为 112.8 点，比 上 月环 比 提高0.4 点。分项指数中，总业 务量指数、农村业 务量指 数、库存周转 率指数、人员指 数、实载率 指数和 成本指 数 环比提高，物流时 效指数、履 约率指数 和满意 率指数 有所 下降。随着春节 临近，各 大电商 平 台及线上 商超陆 续进入“年 货时间”，20