20240301_华创证券_燃气行业深度研究报告：盈利要素改善期待困境反转_28页.pdf
2009 1210 2024 3 1 2022 59%16%LNG 25%1 2025 2493 2021-2025 CAGR 4.68%2 2022 2/10-12 3 LNG 2024-2026 LNG 21.3%2022 2024-2026 LNG 2023 2023 2023 0.256/+9.75%2023 2021-2022 021-20572539 S0360516090002%()28 0.00()2,465.98 0.29()2,025.12 0.31%1M 6M 12M 2.4%-6.3%-6.2%-5.9%0.9%8.9%-23%-14%-5%4%23/02 23/05 23/07 23/09 23/12 24/022023-02-232024-02-22 300 2009 1210 LNG 2021-2022 WUBYwPsPpMmNrPtQnQpQpObR8Q8OmOoOsQrNlOqQoNlOoOsM8OnNzRxNtOpRNZsPmO 2009 1210 3.6.6.7.8.8.9.10+.10 1.11 2.12 3 LNG.13.17.18.20.20.23.24.25 2009 1210 4 1.6 2.6 3.6 4.7 5.9 6.9 7 2015-2022.10 8 2019-2023H1.10 9 2022.11 10 2010-2022.11 11 2017-2022.11 12%.11 13 2017-2022.12 14 2017-2025E.12 15 2022.12 16 2019-2022.13 17 2020-2022.13 18.13 19 2020.13 20 2021 TTF JKM.14 21 2019.14 22 2024-2028/.15 23 2019 REpowerEU.15 24 2021-2023Q3OECD.15 25 2020-2026E.16 26 2011-2021 LNG.16 27 2015-2021 JCC TTF.16 28 2022-2024 LNG.17 29 2022.17 30 2023-2024.17 31.18 32.18 33.19 2009 1210 5 34 2018-2022 36.19 35.19 36.21 37 2022.21 38 2021-2022.21 39 2015-2021.22 40 2021-2022.22 41 2000-2023 GDP.23 42 2020-2023.23 43 2021.23 44 2021.23 45.24 2009 1210 6 1 38.98MJ 20.93MJ 54.00/GJ 1 2 WIND 2 73%60%4%14%3?05101520253035404550 MJ/KG020406080100120140160180200/GJ00.10.20.30.40.50.60.70.8 t/t 2009 1210 7 2025 2300 2025 85%75%60%4 2014.3 1 1.2 1.5 2015.2 0.44 0.04 2015.1 2015.11-0.7/2018.5 2018.8 2019.3 2019 4 1 2021.5 2023.6 2014.4 2020 4000 4200“”2020“”1120 2016.9 2016-2020 2016.12 2017.2 2017 2017 6.8%1700 100 2017.7“”2009 1210 8 2018.3 2018 2018.4 2020 10%2020 3 2020 5%2018.7 2020 58%10%2022.3 2025 2300 LNG 2025 550-600 13%2022.7 2025 85%75%60%2023.12 LNG LNG/2009 1210 9 5/6 2020-2022/-64/-62/-54/+55 LNGLNG LNG/=2009 1210 10 7 2015-2022 1.2022 22/23 2022.4.1-2023.3.31 2.2021-2022 2023H1/0.57/0.495/0.52/0.5/2020-0.04/-0.01/-0.08/-0.09/8 2019-2023H1 1.2022 22/23 2022.4.1-2023.3.31 2019-2020 2021 2.+LNG BP 2022 2218 59.38%2022 585 15.66%LNG 932 24.95%01002003004005006002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 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2024-2026 7.1%/16.3%/13.6%LNG LNG 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002024 2025 2026 2027 2028/2009 1210 16 25 2020-2026E LNG HH JCC Brent LNG HH 26 2011-2021 LNG 27 2015-2021 JCC TTF WIND Bloomberg 0.5/02,0004,0006,0008,00010,0002020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 6%7%8%9%10%11%12%13%14%15%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20210510152025302015 2016 2017 2018 2019 2020 2021/JCC TTF 2009 1210 17 28 2022-2024 LNG 2024.02-2024.05 2023 2022/2023-2024 2023-2024 5%15%80%120%2023 2023 2 2023 2022 2023 29 2022 30 2023-2024+2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05/5%20%40%60%80%JKM 5%20%70%75%80%JKM55%45%2022-202375%25%15%20%80%27%JKM 3%15%20%80%42%JKM 3%120%2023-202470%55%2009 1210 18 2022 LNG 2023 6 31 2017 11 2018 9 2021 5 2023 6 2023 2023 6 32 2023 6 2023 10 8%5%5%5%50%2009 1210 19 2 3 6 6 1 33 1 6 6 3 2 2018-2022 36 4.7%2018-2022 36 0.12/4.7%34 2018-2022 36 WIND 2023 0.256/+9.75%52 2023 52 0.256/9.75%10 0.391/14.27%35/2.78 3.15 0.37 13.31%2023/6/14 2.02.22.42.62.83.02018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07/36 2009 1210 20 2.55 2.93 0.38 14.90%2023/6/12 2.73 3.13 0.4 14.65%2023/7/1 2.76 3.13 0.37 13.41%2023/6/18 2.78 3.18 0.4 14.39%2023/6/20 2.78 3.18 0.4 14.39%2023/6/21 2.725 3.125 0.4 14.68%2023/6/21 2.78 3.18 0.4 14.39%2023/6/22 2.78 3.18 0.4 14.39%2023/6/26 2.75 3.14 0.39 14.18%2023/7/1 2.73 3.03 0.3 10.99%2023/7/1 2.73 3.02 0.29 10.62%2023/9/1 2.75 3.02 0.27 9.82%2023/10/16 2.72 2.99 0.27 9.93%2023/11/1 2.5 2.79 0.29 11.60%2023/9/1 1.96 2.03 0.07 3.57%2023/7/19 2.05 2.18 0.13 6.34%2023/7/25 1.78 1.91 0.13 7.30%2023/8/1 2.05 2.18 0.13 6.34%2023/8/9 2.04 2.17 0.13 6.37%2023/9/1 2.23 2.36 0.13 5.83%2023/9/4 1.8 1.93 0.13 7.22%2023/9/24”2022 42%33%17%8%2009 1210 21 36 WIND 37 2022 38 2021-2022 2023 2022 2023 2017 13”2017 2018 2015-2021 12.4%天然气消费城镇燃气 燃气发电 化工用气 工业用气 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