本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 2024 03 19 2024 2024 3 15 SMM 13.25/2.04/3 13 LME SHFE 2024 3 15 LME 9074/SHFE 73290/2023 12 2024 SMM 21.1 SMM 2023 34.9 21.1 1%2008 2010 6 2011 12 2021 3 8.66/26.66/28.4/978%69%22%65.74%21.07%20.63%252/56/42 EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603993.SH 7.82 0.28 0.27 0.51 28 29 15 601899.SH 15.78 0.76 0.84 0.93 21 19 17 603979.SH 51.28 1.02 1.68 2.75 50 31 19 601168.SH 18.55 1.45 1.17 1.45 13 16 13 1258.HK 6.13 0.49 0.70 0.73 12 9 8 Wind 1=7.1983 1=0.9205 2023 2024 3 18 Table_Author S0100521120001 S0100523100001 1.-2024/03/18 2.20240316-2024/03/16 3.20240309+-2024/03/09 4.20240303+-2024/03/03 5.20240225-2024/02/25 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 9000.3 2.5 2.1.5 2.2.8 2.3.9 3.11 4.12.13.13 YWBYyRtOpMoPqOpMqNoRoP6McM8OtRmMnPtPkPnNnOeRoMpOaQpOqNxNoPqMxNtPnM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 9000 2024 2024 3 15 SMM 13.25/2.04/SMM 10 1 Cerro Verde 4 70 1 Collahuasi 4 Collahuasi 3-4 Constancia 10000 10 4 Cerro Verde 10 10/2010 6 1 2010 6 2 2 1417/SMM SMM 3 13 LME SHFE 2024 3 15 LME 9074/SHFE 73290/02040608010012014016001,0002,0003,0004,0005,0006,000/:(TC):(RC)-1417-3000-2000-1000010002000300040002011-03-012011-10-012012-05-012012-12-012013-07-012014-02-012014-09-012015-04-012015-11-012016-06-012017-01-012017-08-012018-03-012018-10-012019-05-012019-12-012020-07-012021-02-012021-09-012022-04-012022-11-012023-06-012024-01-01/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 3 LME SHFE ifind 50,00055,00060,00065,00070,00075,00080,0006,0008,00010,00012,000LME/SHFE/1NYvF7JJLo7Dl+4IUJ7U6rzkDSe1RnSOm2svFrHBRVlqmxGjLVNKqJ2F59P7DwRN/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2 2.1 2023 23 2023 ICSG 2023 2221.1 1.4%32 2024 2024-2026 105/77/35 4 2023 1.4%ICSG 1 2024-2026 2024 2025 2026 2024E 2025E 2026E Bor 12 12 14 2 0 2 Kamoa-Kakula&45 57 60 5 12 3 16 25 35 1.5 9 10 TFM 42 45 45 11 3 0 KFM 15 15 15 7 0 0 16 16 16 3 0 0 Lonshi 3 4 4 2.5 1 0 0 5 12 0 5 7 Las Bambas 35 40 40 5 5 0 Kinsevere 5 8 8 1 3 0 Palabora Copper 5 6 8 2 1 2 1401601802002201 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2019 2020 2021 2022 2023/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 QB2 29 29 29 20 0 0 Oyu Tolgoi 23 28 33 11 5 5 Udokan Udokan Copper LLC 10 15 15 5 5 0 Almalyk Almalyk Mining and Metallurgical Combine 9 12 12 9 3 0 Chuquicamata 23.5 29 34.5 5.5 5.5 5.5 Escondida BHP 113 125 125 2 12 0 Spence BHP 23 25 25 1 2 0 Grasberg 76 79 79 3 3 0 Salobo 35 38 38 0 3 0 Mantoverde Capstone 12 12 12 6 0 0 Motheo Sandfire Resources 3 3 3 2 0 0 Toromocho 30 30 30 0 0 0 Quellaveco 31 31 31 0 0 0 647 724 759 105 77 35 2023 12 2024 Cobre Panama 2024-2025 2023 10 20 406 Cobre Panama 406 11 406 Cobre Panama2019-2022 14.7/20.6/33.1/35 2024 5 2024 Cobre Panama /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 2 Cobre Panama 1996 2 Minera Panam,S.A.MPSA Concession Contract 1997 2 9 2013 4 Inmet Mining Corporation MPSA 80%Cobre Panama 2017 11 MPSA 90%2017 9 2018 9 25 9 MPSA 2019 Cobre Panama 14.7 2023 CP 2023 3 MPSA 20 MPSA 20 MPSA 1 22 3.95 2 23 3.75 12-16%2023 10 20 1100 CP 1100 406 406 CP 406 2023 11 13 CP MPSA 2023 11 16 2021 12 2023 10 5.67 2023 11 28 406 CP 2023 12 1 Cobre Panama 23 11 14 MPSA 11 29 ICC 2024 2023 10 24 2024 91-100 73-79 13 6.5 2025 69-75 Quellaveco Los Bronces Sossego 2023 6.68 Vale 2024 2 21 Para /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 Sossego Sossego Salobo 31.5 Tomic Codelco Radomiro Tomic 2020 12 Codelco Tomic 36 2023 Radomiro Tomic 31.5 2.2 SMM 21.1 SMM 2023 34.9 21.1 1%3 2024 3 9()10 15 2024 1 25 2024 2 12 18 1.5()30 30 2023 11 6 0 2024 3 31 2024 6 30 90 0 10 15 2024 4 2024 5 30 1 40 40 2024 4 2024 5 30 2.5 35 40 2024 3 20 2024 4 25 35-40 2()10 10 2024 4 2024 5 30 1.2 10 0 2024 4 2024 5 25 0 10 15 2024 4 1 2024 5 1 30 0.5 10 0 2024 4 2024 5 30 0()48 40 2024 5 2024 5 25-30 2.5 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 40 50 2024 5 1 2024 6 1 50-55 4 15 20 2024 5 2024 7 1 55 2.5()25 40 2024 5 2024 6 30 1 10 20 2024 5 1 2024 6 1 45 1.2 30 25 2024 5 2024 6 20-25 2 10 10 2024 6 2024 6 20 0.7 20 3 2024 6 1 2024 6 1 25 0 15 0 2024 7 2024 8 1 25 0 40 40 2024 7 2024 8 3.5 10 0 2024 9 1 2024 9 1 5-10 0()24 24 2024 9 2024 10 45 2.2 10 15 2024 10 1 2024 10 20 1 15 15 2024 10 2024 11 1 35 0.8()13 13 2024 10 1 2024 11 1 30 0.8()55 100 2024 10 2024 11 35 0 25 40 2024 11 1 2024 11 1 15 0.5 10 10 2024 10 2024 11 30 0.5 40 40 2024 12 2025 1 45 3 10 0 2024 12 1 2025 1 30 0 34.9 SMM 2.3 2008 2010 6 2011 12 2021 3 8.66/26.66/28.4/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 978%69%22%65.74%21.07%20.63%252/56/42 4 2010 6 7 2011 12 15 2021 3 30 TC/8.66 26.66 28.4/6131 7219 8751 2011 2 14 2012 2 9 2021 5 11 TC/93.35 45.01 34.73/10162 8740 10556 978%69%22%65.74%21.07%20.63%252 56 42-11.67%-4.60%-3.34%ifind SMM /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 3 5 EPS PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 603993.SH 7.82 0.28 0.27 0.51 0.52 28 29 15 15 601899.SH 15.78 0.76 0.84 0.93 1.14 21 19 17 14 603979.SH 51.28 1.02 1.68 2.75 3.53 50 31 19 15 601168.SH 18.55 1.45 1.17 1.45 1.51 13 16 13 12 000630.SZ*3.95 0.26 0.29 0.33 0.40 15 14 12 10/600362.SH 23.01 1.73 1.79 1.81 1.84 13 13 13 13 000878.SZ 13.23 1.03 1.00 1.07 1.10 13 13 12 12 1258.HK 6.13 0.49 0.70 0.73 0.78 12 9 8 8 1208.HK 2.95 0.14 0.01 0.05 0.24 21 395 66 13 Wind;1 2023 2024 3 18*wind 2 EPS 1=7.1983 1=0.9205 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 4 1 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 1 2010 6.3 2 2 1417/.3 3 LME SHFE.4 4 2023 1.4%.5.1 1 2024-2026.5 2 Cobre Panama.7 3 2024 3 9.8 4.10 5.11 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026