本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 国 务 院 批 复 同 意 珠 海 港 口 岸 整 合 并 扩大 开 放，欧 洲港 口 罢工 持 续影 响 运价 核心观点 1）国务院批复同 意珠海 港 口岸整合 并扩大 开放。2）本 周 开 始，芬 兰 港 口 因 罢 工 被 迫 关 闭 两 周。长 达 半 月 的 罢 工恐将导致 国际物 流和货 物交 付出现诸 多问题。3）刚杀入美线的 合德海 运 本月 21 日将开通上 海至美 西新航线，首航优惠 价仅为 1700 美元，相当于 现货运 价对折。4）韩 国 支 线 运 营 商 长 锦 商 船(SINOKOR)决 定 暂 停 向 俄 罗 斯 的 东方港(V ostochny)提供 集装箱 运输服务。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表 现来看，本周（3 月 11 日-3月 15 日）航运港 口板块 有 所 下跌。本周航 运板块 跌幅 为 0.75%，港口板块 跌幅为 0.78%。航运港口：国 务 院批 复 同意珠 海 港 口岸 整 合并 扩 大开 放，欧 洲 港口 罢 工 持续 影 响运 价 国 务 院 批复 同 意珠 海 港口 岸整 合 并 扩大 开 放。3 月 14 日，珠海 港口岸整合 并扩大 开放获 国务 院批复同 意。为解 决珠海 港 口口岸发展的堵点 和痛点，贯 彻落实 国家“十 四五”口岸 发展 规划 提出的“加快推 进水运 口岸向 以地级市 为单元 一 城一口 岸 方 向整合”要求，珠海 大力推 进、多方 协调珠 海港口 岸整合 并扩大开放报批工 作，并 于近期 获国 务院批复 同意。合 德 海 运美 西 首航 运 价 为 现货 价 对折。刚杀入美线的 合 德海运本月 21 日将 开通上 海至美 西 新航线，首航优 惠价仅 为 1700 美元，相当于现 货运价 对折，此举 预计将使 现货市 场运价 迅速 下调。本 周 开 始，芬 兰 港口 因 罢工被 迫 关 闭两 周。长达 半 月的罢 工 恐 将导 致 国 际物 流 和货 物 交付 出现 诸 多 问题。芬兰汽车和运 输工人联盟(AKT)宣 布将 于 3 月 11 日 上午 6 点至 3 月 25 日上 午 6 点举 行新的罢工。芬 兰工会 中央组 织（SAK）估计，大约有 7,000 名员工将参加罢工。这次罢工是为了反对总理佩特里奥尔波（NCP）政府制定 的劳动 力市场 改革 和社会保 障削减 计划而 组织 的，其目的是通过 停止港 口的货 物运 输，扰乱 货运铁 路服务，并 使流程工业的运营 复杂化，来 向政府 施压。据悉，AKT 罢工 涉及 VikingLinie航运公司 在赫尔 辛基和 图尔 库港口 的 装卸作 业，罢工 期 间所有工作都将停 止。这些港 口分别 位于芬兰 南部、东部、西 部 和北部的波罗的海 沿岸地 区。这 些港 口分布在 全国各 地，在 芬兰 的经济和贸易中发 挥着重 要作用，服 务于不同 的产业 和地区，共 同构成了芬兰海上 运输网 的重要 组成 部分。因 此，对 于全球 航运 业而言，芬兰港口 的关闭 无疑将 带来 一系列连 锁反应。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 发布日期：2024 年 3 月 17 日 市场表现 相 关 研 究报 告-13%-8%-3%2%7%12%2023/1/202023/2/202023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。韩 国 支 线运 营 商长 锦 商船(SINOKOR)决 定 暂 停向 俄 罗斯 的 东 方港(Vostochny)提 供集 装 箱 运输 服 务，原因 是该 港 口 的 码 头 运营 商 被 列 入了 美 国 对 俄 罗 斯的 新 一 轮 制裁 名 单。据了解，长锦 商船 这一决 定预 计将 对长 锦商 船的中国至 俄罗斯 航线以 及其 他航线造 成一定 影响，包括 最近开通 的连接 韩国 Okgye 港和俄罗 斯东方 港的航 线。码头运营 商 V ostochnaya Stevedoring Company LLC（VSC）在 东方港 经营着 四个泊 位，并在 2 月 22 日俄乌冲 突两周年当 天被美 国财政 部列 入制裁名 单中的 500 个个人 和实体之 一。VSC 是俄 罗斯 全球港口 集团的 一部分，负责在俄罗 斯远东 和波罗 的海 地区处理 集装箱 货物。长锦 商 船的 一 位发 言 人证 实 这一 消 息，并 称：“我们 目 前暂 停 了前 往 东方 港 的服 务，若 船 只继 续 停靠 东方港码 头，公 司 可能 会 受到 制 裁。同 时，我 们将 停 止接 收 往返 东 方港 的 货物 订 舱，但 已经 预 订的 货 物将 继 续运 输至本 月 底。”长锦 商 船是 少 数在 制 裁后 拒 绝停 靠 俄罗 斯 的航 运 公司 之 一。尽 管有 几 家新 船 公司 推 出了 服 务以 填补因 干 线运 营 商退 出 而留 下 的航 线 空白，但长 锦 商船 仍 决定 遵 循制 裁 规定。该公 司 发言 人 还表 示，长 锦 商船 将继续向俄 罗斯远 东的另 一个 港口符拉 迪沃斯 托克（Vladivostok）发货，因为 该港口 目前尚未 受到制 裁影响。集运：维 持 中 远海 控、东 方海 外、海丰 国 际“买 入”评级。1）中远海控 2023 年预 计实现归 母净 利 239 亿元。假设按照 50%进行分 红，对应每股 现金红利 0.742 元。2）12 月起，受也门胡 塞武装分 子袭击 影响，马 士 基、赫伯罗特 宣布暂 停其集 装箱 船在红海 的航行。若全部 船 舶均需改 绕行好 望角，亚 欧 航线有效 运力将 损失约 21%。2024 年一季度公司业绩 有望 超出预期。3）2023 年 8 月 31 日公司开始实施 A 股和 H 股回购。其中 A 股回购工作已 于 2023 年 11 月底完成，累计 回购 6,000 万股，占比为 0.371%，回购均 价 9.72 元/股。H 股回购工 作仍在进行中，截 至 2023 年底公司累计 回购 H 股 股份 9794.9 万股，占比 为 0.606%，占港股比 例为 2.9197%，其 中4146.70 万股已回购 H 股股 份于 2023 年 11 月 17 日完 成注销。油运：中国 原 油 进 口 需求 短期 或有所 回落，LR2 型油 轮运 价 保 持高 位，推 动 石油 贸易 商 转 向 MR 等 船型 运输。维 持中 远 海能 H 股、Scorpio Tankers“买 入”评级。WUDWxOnQsRrQpRnOqNsNoPbR9R8OmOmMoMsOeRmMtQfQpOwP8OnNyRuOoOpQxNpPtN 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块有 所下 跌.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 有 所下跌.4 1.2 港 股及 海外 市场：航 运 板块整 体下 跌.5 二、全 球经 济展 望：发达 经济体 温和 放缓.7 2.1 发 达经 济体 PMI 温和 放缓.7 2.2 金 砖国 家 PMI 小幅 下 降.9 2.3 中国 PMI 小幅 下降.10 三、航 运港 口：运输 需求 增长乏 力，市场 运价 继续 下行.11 3.1 集 运：运输 需求 增长 乏 力，市 场运 价继 续下 行.11 3.2 干 散货 运：大型 船舶 类 运费显 著上 涨.15 3.3 油 运：油运 运价 有所 回 升.16 3.4 港 口：港口 生产 运行 总 体 平稳，货 物吞 吐量 延续 增长势 头.17 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.19 四、投 资评 价和 建议.20 4.1 集 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.20 4.2 油 运：给予 中远 海能 H 股“买入”评级.21 4.3 干 散货 航运：中 国稳 增 长驱动 需求 恢复，长 期供 给增长 乏力.22 4.4 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.22 五、风 险分 析.23 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发达 国家 制造 业 PMI.8 图表 7：发达 国家 非制造业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速.8 图表 9：主要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表 现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.12 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 图表 18：SCFIS 欧洲航线.14 图表 19：SCFIS 美西航线.14 图表 20：集运 指数（欧 线）总 持仓 量（手）.14 图表 21：EC2404 收 盘价 和持仓 量.14 图表 22：EC2406 收 盘价 和持仓 量.14 图表 23：EC2408 收 盘价 和持仓 量.14 图表 24：EC2410 收 盘价 和持仓 量.15 图表 25：EC2412 收 盘价 和持仓 量.15 图表 26：South Atlantic Demand Capesize.15 图表 27：BDI 干散货 运 价格指 数.16 图表 28：各干 散货 船型 价格指 数.16 图表 29：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.16 图表 30：全球 原油 油轮 供需分 析.17 图表 31：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.18 图表 32：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.18 图表 33：干散 货船 5 年 期二手 船价 格指 数.22 图表 34：不同 干散 货船 型 5 年 期二 手船 价格（百 万美元）.22 ORysl8X2h6nw42c89OlQwrzkDSe1RnSOm2svFrHBRVl8eESBWGPd3hX3/HBUCCRL 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 有所 下跌 1.1 国内 市场：航运港口有所 下跌 从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（3 月 11 日-3 月 15 日）航运 港口板块 有所下跌。本 周航运板块跌 幅为 0.75%，港口 板块跌幅 为 0.78%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（3 月 11 日-3 月 15 日），密尔 克卫、圆通速 递、中信海直 分别上涨 21.7%、18.8%、17.2%，海汽集团、皖 通高速、唐 山港分 别 下跌 9.1%、6.9%、6.7%。本周航运 港口板 块 珠海 港、中远海 特、恒 基达鑫 分别上 涨8.2%、7.9%、5.7%，唐山 港、青海港、中国 外运分 别下 跌 6.7%、4.8%、4.7%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9 2024/1公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 密尔克卫 21.7 海汽集团-9.12 圆通速递 18.8 皖通高速-6.93 中信海直 17.2 唐山港-6.74 德新科技 11.9 宁沪高速-5.95 申通快递 11.0 华贸物流-5.56 城发环境 10.2 招商公路-5.37 ST天顺 9.0 青岛港-4.88 原尚股份 8.8 中国外运-4.79 珠海港 8.2 粤高速A-4.710 韵达股份 8.1 山东高速-4.1排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 珠海港 8.2 唐山港-6.72 中远海特 7.9 青岛港-4.83 恒基达鑫 5.7 中国外运-4.74 兴通股份 4.9 招商港口-3.35 长航凤凰 4.5 渤海轮渡-3.2 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：航运港口板块主要标的股价表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 41.57-3.17%-0.23%15.72 1.10 9.18 招商轮船 601872.SH 611.60-0.27%27.72%12.28 1.69 8.10 中远海能 600026.SH 584.16-2.19%16.67%15.03 1.95 12.22 海峡股份 002320.SZ 147.78 3.59%13.72%34.09 3.45 11.47 中远海控 601919.SH 1578.29-2.16%8.87%4.83 0.86 0.24 中远海发 601866.SH 260.97-0.83%1.71%22.94 1.11 10.78 中远海特 600428.SH 126.01 7.90%9.51%13.04 1.11 8.62 长航凤凰 000520.SZ 23.68 4.46%-15.52%(171.88)4.41 28.89 招商南油 601975.SH 150.78 3.29%12.14%8.96 1.77 5.96 中国外运 601598.SH 368.75-4.74%11.26%11.53 1.16 4.67 宁波海运 600798.SH 39.21 2.52%-11.20%29.92 0.98 6.54 港口 锦州港 600190.SH 48.05 3.25%-11.81%53.20 0.76 8.37 重庆港九 600279.SH 49.49 4.25%-6.29%27.93 0.87 10.98 厦门港务 000905.SZ 47.92 2.38%-9.90%17.57 0.98 6.03 广州港 601228.SH 240.67 2.90%1.92%22.80 1.20 10.27 南京港 002040.SZ 30.28 3.18%-13.46%18.18 0.96 8.44 上港集团 600018.SH 1227.07-2.04%7.55%9.37 1.00 5.63 秦港股份 601326.SH 162.61-0.63%10.88%11.92 0.96 5.43 宁波港 601018.SH 667.29-0.29%-3.65%14.27 0.89 7.50 唐山港 601000.SH 254.81-6.72%22.86%13.29 1.30 6.21 青岛港 601298.SH 423.86-4.76%13.43%9.36 1.16 4.60 日照港 600017.SH 85.50 0.36%1.09%12.91 0.64 8.90 珠海港 000507.SZ 47.37 8.19%-2.09%14.80 0.96 6.86 北部湾港 000582.SZ 140.16-0.13%5.33%12.54 1.05 8.22 恒基达鑫 002492.SZ 19.64 5.66%-19.03%16.77 1.19 8.72 天津港 600717.SH 125.02 0.23%5.11%13.63 0.67 4.33 招商港口 001872.SZ 413.61-3.25%8.08%11.55 0.74 5.43 辽港股份 601880.SH 301.56 0.69%0.00%28.29 0.88 7.94 连云港 601008.SH 46.52 2.74%-7.41%26.77 1.11 10.57 资料来源：Wind，中 信建投 注：数 据均来源 于 Wind，均为客 观数据 1.2 港股 及海外市场：航运 板块整体 下跌 本周（3 月 11 日-3 月 15 日）港股及 海外市 场航运 板块 整体 下跌。箱船 租赁板 块 Ship Finance 下跌 3.6%。邮轮板块 挪威游 轮控股 下跌 3.0%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：航运港口板块主要标的股价表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 A P MOLLER MAERSK B 0O77.L 238.41-4.6%-25.4%6.01 0.39 2.69 赫伯罗特 HLAG.DF 238.58-7.2%-8.0%7.48 1.18 4.76 中远海控 601919.SH 222.37-2.2%8.9%4.89 0.83 0.36 中远海控(H 股)1919.HK 222.37-1.7%8.7%3.68 0.62 0.36 长荣海运 2603.TW 257.32-7.2%16.0%9.97 0.80 4.27 东方海外 国际 0316.HK 102.74-2.9%11.7%1.89 0.89 0.26 日本邮船 9101.T 149.43-5.1%-1.2%8.83 0.81 5.04 万海 2615.TW 41.85-4.5%-15.5%0.63 9.39 阳明海运 2609.TW 38.84-2.2%-9.4%34.27 0.59 0.98 海丰国际 1308.HK 51.03 6.3%10.4%9.48 2.67 6.45 商船三井 9104.T 116.28-3.6%4.8%6.20 0.75 11.15 现代商船 011200.KS 25.90-5.8%-18.3%10.12 0.51 3.21 以星综合 航运 ZIM.N 11.37-14.0%-4.3%0.46 4.21 美森 MA TX.N 36.31-0.7%-3.7%12.54 1.51 5.59 箱船租赁 达那俄斯(Danaos)DAC.N 13.62-0.7%-4.3%2.46 0.45 2.22 Costamare CMRE.N 13.15-1.9%8.4%5.43 0.55 6.06 Ship Finance SFL.N 16.10-3.6%15.8%20.01 1.69 9.01 环球租船 公司 GSL.N 7.08 0.3%2.6%2.26 0.59 2.99 中船租赁 3877.HK 11.31-1.4%-2.7%4.66 0.73 12.70 干散货 STAR BULK CARRIERS SBLK.O 19.86-3.3%13.2%12.63 1.33 8.88 太平洋航 运 2343.HK 15.81-2.5%-8.6%14.30 0.88 5.96 金海洋集 团 GOGL.O 25.55-6.0%34.1%22.34 1.33 10.11 油运 招商轮船 601872.SH 86.17-0.3%27.7%12.22 1.69 7.90 中远海能 600026.SH 82.30-2.2%16.7%15.03 1.95 14.21 中远海能 1138.HK 82.30-3.2%1.5%7.24 0.94 14.21 EURONA V EURN.N 33.13-7.8%-6.7%3.98 1.58 5.31 Scorpio 油轮 STNG.N 37.90 4.4%18.1%7.21 1.50 4.96 前线海运 FRO.N 52.65 3.6%19.9%8.02 2.31 8.02 TEEKAY TANKERS TNK.N 19.01 3.7%12.1%3.83 1.25 2.50 北欧美国 油轮 NAT.N 8.48 0.5%-3.3%8.64 1.57 6.40 TEEKAY TK.N 6.57 0.6%1.0%4.86 0.90 2.07 LNG GOLAR 海运 GLNG.O 24.62 12.2%3.6%1.21 24.05 FLEX LNG FLNG.N 13.65-0.3%-10.0%11.37 1.61 10.28 LPG DORIAN LPG LPG.N 15.31 0.3%-11.7%4.95 1.56 5.61 邮轮 嘉年华邮 轮(CARNIV AL)CCL.N 182.02-0.7%-12.3%2.99 10.80 ROYAL CARIBBEAN RCL.N 330.87 1.1%-0.4%19.58 7.00 11.71 挪威游轮 控股 NCLH.N 82.58-3.0%-3.2%65.38 27.44 12.28 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、全 球 经 济 展望：发 达 经 济 体 温和放缓 2.1 发达 经济体 PMI 温和 放缓 联 合 国 发布 的 2024 年世界 经 济 形势 与 展望 报告 预计，全 球经 济 增长 将从 2023 年的 2.7%放缓 至 2024年的 2.4%，低 于 疫情 前 3%的 增 长 率。联合国 1 月 4 日在官方网 站发布 的报告 指出，利率 持续高 企，冲突升 级，国际贸易 疲软，气 候灾害 增 多，给全球 增长带 来巨大 挑 战。2023 年全球经济表现 超 出预期，但 这掩盖 了短期 风险和 结 构脆 弱 性问 题。在 世 界经 济 负债 累 累的 情 况下，还需 要 更多 投 资以 恢 复增 长、应 对 气候 变 化、加 速实 现可持 续 发展 目 标；而 长期 信 贷条 件 紧缩 及 借贷 成 本增 高 的前 景，对 加 大投 资 造成 了 严重 阻 碍。受 高利 率 以及 消费者支出 和劳工 市场低 迷影 响，美 国 经 济 增 速将 从 2023 年的 2.5%降至2024 年的1.4%。同 时，发达 经 济体 增速将从2023 年的 1.6%降至2024 年的 1.3%，发 展 中经 济体 增 速 将从 2023 年的4.1%降至2024 年的4.0%。报告还预测，全球通 胀率估 计将从 2023 年的 5.7%降至 2024 年的 3.9%。由于许多国 家的物 价压力仍 然较大，地 缘政治冲突升级，通胀 可能再 次上 升。报告 认为，有约四 分之 一的发展 中国家，2024 年的年通胀率 将达 10%以上。美国 2 月 Markit 制造业 PMI 初值 51.5，创 17 个月 新高，预 期 50.7，1 月前 值 50.7。其中，订单指标攀 升至 2022 年 5 月 以来的 最高 水平，工 厂产量 指标创 下 10 个月来 的最大。未来 工厂 产出指标 略有回 落，但 仍徘 徊在 2022 年4 月以来的最高 水平。另 一个亮 点是，出口 需求增长 强劲。美国 2 月 Markit 服务 业 PMI 初值51.3，创 三 个 月新 低，预期 52.3，1 月前 值 52.5。服务业 PMI 的单月降 幅为去 年 8 月以来 最大。上述 数据显 示，美国2 月制造业的 扩张速 度快于 服务业，这是 2023 年 1 月以来首次，制 造业连 续几个 月出现改 进，凸显生 产商们 正在摆脱长 期以来 的低迷 态势。此前多 个月，美国服 务业 的表现都 比制造 业更为 强劲、有韧 性。欧元区 2 月 欧元 区 制造 业 PMI 初值 46.1，为 2 个月 以来 新 低，预 期 47，前值 46.6；服 务业 PMI 初值 50，为 7 个月 以 来新 高，预期 48.8，前 值 48.4；综 合 PMI 初值 48.9，为 8 个 月 以来 新 高，预 期 48.5，前值 47.9。初值为 46.1，预 期 为 47。2 月 制造业 PMI 从 1 月的 46.6 滑落至 46.1，逊于预期 值 47，显示欧 元区制 造业的 低迷在本月进 一步加 深，自 2022 年 7 月以来，欧元 区制造 业 PMI 一直低于 50。虽然 服务业状 况表现 乐观，但与 1月份一样，欧元区 服务业 投 入和产出 价格指 数均有 所上 升，再次出 现通胀 回升 迹 象。服 务业产 出价格 指数从 56.3升至 56.9，创 9 个月新高。8 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表7：发 达国家 非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 3035404550556065702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国制造业PMI 日本制造业PMI 欧元区制造业PMI 荣枯线010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024美国非制造业PMI 日本非制造业PMI 欧元区非制造业PMI 荣枯线-40-30-20-100102030402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国工业生产指数同比增速 日本工业生产指数同比增速欧元区19国工业生产指数同比增速 9 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势 资料来源：Wind，中 信建投 2.2 金砖 国家 PMI 小幅下降 2024 年 2 月 俄 罗斯 Markit 制造业 PMI54.7,前值 52.60。2 月 印 度制 造 业采 购 经理人 指 数 PMI 为 56.9，略高 于 市 场预 期 的 56.7。这一指 标 表 明，该 国制 造 业在 2 月 份 继 续保 持 稳步 增 长，显示 出 行 业的 强 劲势 头。-30-20-1001020304050602002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19 国零售销售同比增速-40-200204060801002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国耐用消费品同比增速 美国非耐用消费品同比增速 美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19 国零售销售同比增速 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 小幅下降 国 家 统 计局 公 布 了 2 月 份 制造 业 采 购经 理 人指 数（PMI），数 据显 示 该指 数 为 49.1%，49.1%，比上 月下降 0.1 个 百 分点。具体来看，生产 指数为 49.8%，比 上 月下降 1.5 个百分点，表明 制造业生 产活动 有所放 缓；新订单指数 为 49.0%，与上月 持平，仍 低于临 界点，表 明制 造业市场 需求较 上月有 所下 降；原材 料库存 指数为 47.4%，比上月下 降 0.2 个百分点，表明制造 业主要 原材料 库存 量继续减 少；从 业人员 指数 为 47.5%，比上月下降 0.1 个百分点，表明制 造业企 业用 工景气度 略有下 降。供 应商 配送时间 指数为 48.8%，比 上月下降 2.0 个百分 点，表 明制造业原 材料供 应商交 货时 间较上月 延长。2 月份，综合 PMI 产 出指 数 为 50.9%，与 上 月持 平，高 于 临界 点，表 明 我 国企 业 生产 经 营活 动总 体 继 续扩 张。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023俄罗斯制造业PMI 印度制造业PMI 巴西制造业PMI 荣枯线2030405060702010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04中物采PMI 财新中国PMI 荣枯线 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、航运港口：运 输 需 求 增 长 乏力，市 场 运 价 继续 下 行 3.1 集运：运输需求增长乏 力，市场运价继续 下行 本 周，中国 出 口集 装 箱运 输市 场 延 续较 为 疲软 的 表现，运 输 需 求缺 乏 进一 步 增长 的动 力，供求 平 衡情 况 不理想，远洋航线市 场运价继 续下行，拖累综合 指数下跌。随着各 项稳 外贸 措施 持续 推进，中 国外 贸有 望在 新的一年中延 续稳中 向好态 势，这将对中 国出口 集运市 场起 到长期的 支撑作 用。3 月 15 日，上 海航运 交易所 发布的上海出口 集装箱 综合运 价指 数为 1772.92 点，较上期下 跌 6.0%。欧 洲 航 线，据 欧盟 统 计局 公布 的 数 据显 示，1 月欧 元 区工 业 产 出环 比 下跌 3.2%，为 2023 年 3 月 以来 的 最大 降 幅，显 示 出欧 洲 地区 制造 业 在 进入 2024 年以 来 继续 低 迷 的表 现，这 将 拖累 未来 的 经 济复 苏 势头。此外，亚欧航 线 已经 基 本适 应 了地 缘 紧张 局 势的 影 响，供 求平 衡 情况 在 近期 成 为影 响 运价 走 势的 主 要因 素。本 周，运 输需求增长 乏力，供 需基本 面 继续承压，即期订 舱价格 延 续下行走 势。3 月 15 日，上海港出口 至欧洲 基本港 市场运价（海 运及海 运附加 费）为 1971 美元/TEU，较上期 下跌 7.6%。地中海 航线，市 场行情与 欧洲航 线保持 同步，市场运价 继续下 跌。3 月 15 日，上海 港出 口至地 中海基 本港市场 运价（海运 及海运 附加费）为 2977 美元/TEU，较上期下 跌 5.1%。北 美 航 线，据 美国 劳 工统 计局 发 布 的数 据 显示，美国 2 月 非 农 就业 人 口增 加 27.5 万 人，低于 前 值。其 中，2 月 失 业 率升 至 3.9%，创 2022 年 1 月以 来 新高，显示出 未 来 美国 经 济前 景 不容 乐观。本周，运输需 求缺乏 进一步增长 的动力，市场运 价 继续调整 行情。3 月 15 日，上海港出 口至美 西和美 东基 本港市场 运价（海 运及海 运附加费）分别为 3776 美元/FEU 和 5252 美元/FEU，分 别较上期 下跌 6.5%、6.3%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 020004000600080001000012000140002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 欧洲（USD/TEU）SCFI 美西（USD/FEU）SCFI 美东（USD/FEU）12 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 0200040006000800010000120002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 波湾（USD/TEU）SCFI南美（USD/TEU）SCFI南非（USD/TEU）60080010001200140016001800200022002015-06-122015-10-122016-02-122016-06-122016-10-122017-02-122017-06-122017-10-122018-02-122018-06-122018-10-122019-02-122019-06-122019-10-122020-02-122020-06-122020-10-122021-02-122021-06-122021-10-122022-02-122022-06-122022-10-122023-02-122023-06-122023-10-122024-02-12PDCI 综合 PDCI 东北指数 PDCI 华北指数 PDCI 华南指数 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 截止