u k u 欧亚通衢飘洋过海，一路向北大 展宏图 西南 证 券 研究 发 展 中心 交 通 运 输研究 团队 2024 年2 月 中欧班 列 2023 19.47 6 2023 2 20 50 2023 A23189.SZ 2023 601598.SH 2023 1 0YEVwPqNsRoPoQmPsPtMpO8O9R8OtRrRtRtPjMqQsQiNoMrQ9PpOoNNZtOyQwMtRsP 2 3 数据来源：Wind，西南证券整理 2024 1 12 2023 41.76 0.2%23.77 0.6%17.99 0.3%2023 5.94 5.0%3.38 4.6%2.56 5.5%2023 19.47 2.8%46.6%1.2 3.44 1.98 6.8%7.1%4 2023 6 数据来源：Wind，西南证券整理（2022年、2023 年为西南证券测算。公式为进出口总值*14.6%）2021 GDP 14.6%2023 41.76 2023 6.1 2013-2023 5 数据来源：中国国际货代物流行业发展蓝皮书(2022)，西南证券整理 2022 2018 4235.9 2022 6530.1 2022 50 3064.6 10.66%100 9 40%14 20%3 50%6 数据来源：霞光社、中国新闻周刊，西南证券整理 SHEIN AliExpress TikTok Shop Temu 7 2023 2 数据来源：网经社、中商产业研究院，西南证券整理 2023 16.8 2024 17.9 2022 B2B 2.11 9.8%2 1.55 0.56 2023 2.38 15.6%1.83 19.6%5483 3.9%8 9 数据来源：Daily Mail、香港文汇报，西南证券整理 2023 10 数据来源：The Guardian、观察者网，西南证券整理 1 6 11 数据来源：The Uncontained，西南证券整理 5 11 15 2023 7 10 12 数据来源：纽约时报、Panama Canal Authority，西南证券整理 2023 73 25.6%120 20 50 1914 2016 13 14 数据来源：transportgeography，西南证券整理 15 数据来源：中华航运、探索新丝路，西南证券整理 16 数据来源：中欧班列建设发展规划（2016 2020 年），西南证券整理 2016 6 10 2016 2020 17 数据来源：Caixin，西南证券整理 18 2023 数据来源：公司招股说明书、国铁集团、CRCT，西南证券整理 2021 1/5 1/4 8%-20%2024 1 9 2023 1.7 190 6%18%86 14%100 2014-2021 2022 2023 9343 8180 1.142:1 2011-2023 2015-2023 19 20 A23189.SZ 数据来源：公司官网、公司招股说明书，西南证券整理 2005 2002 2021 11 2023 1 17 ISO 9001 2015-2023 6 28 14.84 2023 7 26 1 2023 12 31 21 数据来源：公司招股说明书，西南证券整理 53.90%32.54%22 17 5 22 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 13.08 23.82%0.56 23 数据来源：公司招股说明书，西南证券整理 3C 24 2023 数据来源：Wind，西南证券整理 2020-2023 H1 68.54%81.49%74.80%70.31%2021 2020-2022 2023 H1 2022 17.13%TEU%25 数据来源：Wind，西南证券整理 2020-2022 2022 2023 26 数据来源：公司招股说明书，西南证券整理 2022 3,333.34 1 49,485.40 49,485.40 2 21,591.02 21,293.02 3 27,978.02 27,978.02 4 7,785.75 7,785.75 5 6,858.35 6,858.35 6 35,000.00 35,000.00 148,698.54 148,400.54 27 601598.SH 数据来源：公司官网、公司官方公众号，西南证券整理 1950 9 1973 1986 DHL-2002 2003 2 13 2019 1 18 A+H 28 数据来源：Wind，西南证券整理 2015 12 29 2023 Q3 29 2023 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 59.26%30.87%9.87%58.86%42.92%1.78%2023 727.73 9.85%2022 2023 31.64 11.55%30 数据来源：Wind，西南证券整理 2023 H1 2023 H1 31 数据来源：Wind、公司官网，西南证券整理 2024 V1.0 32 数据来源：Wind、公司官网，西南证券整理 33 数据来源：Wind、公司官网，西南证券整理 B2B 2 3 34 数据来源：Wind，西南证券整理 2021 2023 6.05%4.53%2019 35 2022 S1250522070002 021-58352190 分 析 师 承诺 报告署名分析师具有中国证券业协会 授予的证券投资咨询执业 资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来 自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得 出结论，独立、客 观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会 因本报告中的具体 推荐意见或观点而直接或间 接获取 任何形 式的补 偿。重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具 有中国 证券监 督管理 委员会 核准的 证券投 资咨询 业务资 格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本 报 告中 所 评价 或 推荐 的 证券 不 存在 法 律法 规 要求 披 露或 采 取限 制、静默 措施 的 利益 冲 突。证券 期货 投 资者 适当 性 管理 办法 于2017 年7 月1 日 起正 式 实施，若您 并非 本公 司 签约 客户，为控 制投 资风险，请取消 接收、订阅 或使 用本报 告中 的任何 信息。本公 司也 不会因 接收 人收到、阅 读或关 注自 媒体推 送本 报告中 的内 容而视 其为 客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到 的公司 所发行 的证券 并进行 交易，还可 能 为这 些 公司 提 供或 争 取提 供 投资 银 行或 财 务顾 问 服务。本报 告 中的 信息 均 来源 于公 开 资料，本 公司 对 这些 信息 的 准确 性、完整 性 或可 靠性 不 作任 何保 证。本 报告 所载 的 资料、意 见及 推 测仅 反映 本公司于 发布本 报告 当日的 判断，本报 告所 指的证 券或 投资标 的的 价格、价值 及投资 收入 可升可 跌，过往表 现不 应作为 日后 的表现 依据。在不 同时期，本 公司可 发出 与本报 告所 载资料、意 见及推 测不 一致的 报告，本公 司不 保证本 报告 所含信 息保 持在最 新状 态。同时，本公司 对本 报告所 含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资 者应 当 自行 关 注相 应 的更 新 或修 改。本报 告 仅供 参考 之 用，不构 成 出售 或购 买证 券 或其 他投 资 标的 要约 或邀 请。在 任何 情 况下，本 报告 中 的信 息和 意 见均 不构 成对 任 何个 人的 投资建议。投资 者应 结合自 己的 投资目 标和 财务状 况自 行判断 是否 采用本 报告 所载内 容和 信息并 自行 承担风 险，本公司 及雇 员对投 资者 使用本 报告及其内容而造成的一切后果不承担任 何法律 责任。本报告 及附 录版 权 为西 南证 券 所有，未 经书 面 许可，任何 机构 和个 人不 得 以任 何形 式 翻版、复制 和发 布。如引 用 须注 明出 处 为“西南 证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意 的引用、删节 和修 改。未经 授权 刊 载或 者 转发 本 报告 及 附录 的，本公 司将 保 留向 其 追究 法 律责 任 的权 利。西 南 证 券投资评级说明 报告 中 投资 建 议所 涉 及的 评 级分 为 公司 评 级和 行业评级（另有 说 明的 除 外）。评 级标 准 为报 告 发布 日后6 个 月 内的 相 对市 场 表现，即：以 报告 发 布日 后6个月 内 公司 股 价（或 行 业指 数）相 对 同期 相 关证 券市场代表 性指 数的涨 跌幅作 为基准。其 中：A 股市 场以沪深300 指数为 基准，新三板 市场 以三板 成指（针对协 议 转让 标 的）或 三 板做 市 指数（针对 做 市转 让标的）为基 准；香 港 市 场以 恒 生指 数 为基 准；美 国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。公司 评级 买入：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在20%以上 持有：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于10%与20%之间 中性：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-10%与10%之间 回避：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-20%与-10%之间 卖出：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在-20%以下 行业 评级 强于大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 高于 同 期相 关 证券 市 场代 表 性指 数5%以上 跟随大市：未来6 个月内，行业整体回报 介于同 期相关 证券市 场代表 性指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 低于 同 期相 关 证券 市 场代 表 性指 数-5%以下 西 南 证 券机构销售团队 区域 姓名 职务 手 机 邮箱 姓名 职务 手 机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理 助理/销售 总监 18621310081 卞黎 旸 高级销售经理 13262983309 崔露文 销售副总监 15642960315 田婧雯 高级销售经理 18817337408 谭世泽 高级销售经理 13122900886 张玉梅 销售经理 18957157330 岑宇婷 高级销售经理 18616243268 龙思宇 销售经理 18062608256 汪艺 高级销售经理 13127920536 阚钰 销售经理 17275202601 李煜 高级销售经理 18801732511 魏晓阳 销售经理 15026480118 北京 李杨 销售总监 18601139362 张鑫 高级销售经理 15981953220 张岚 销售副总监 18601241803 王一菲 销售经理 18040060359 杨薇 资深销售经理 15652285702 王宇飞 销售经理 18500981866 姚航 高级销售经理 15652026677 路漫天 销售经理 18610741553 胡青璇 高级销售经理 18800123955 马冰竹 销售经理 13126590325 广深 郑 龑 广深销售负责人 18825189744 丁凡 销售经理 15559989681 杨新意 广深销售联席负责人 17628609919 陈紫琳 销售经理 13266723634 张文锋 高级销售经理 13642639789 陈韵然 销售经理 18208801355 龚之涵 销售经理 15808001926 西 南 证 券研究发展中心 上海 深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴21 世纪大厦10 楼 地址：深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦22 楼 邮编：200120 邮编：518038 北京 重庆 地址：北京市西城区金融大街35 号国际企业 大厦A 座8 楼 地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券 总部大 楼21 楼 邮编：100033 邮编：400025