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股归 母 净利 润 同比 增长 超 三 成，分 红+回购+发 债利 好 长 期投 资者。3 月 26 日，顺丰控股 发 布 2023 年年度报告，2023 年实现营 业收入 2584 亿元；实现归属于 上市公司 股东的 净利润 82.3 亿元，同比 增长 33.4%；扣除非 经常性 损 益的净利 润 71.3 亿元，同比 增长 33.7%。提升分红 回报，公司将 2023 年分红比例提 升至 35%，每股分红 金额达到 0.6 元，股 息率由 22 年 0.5%提升至 1.6%；回购 注销股份，公司变更 22-23 年回购 30 亿 剩 余库存股 用途为 注销，以及 24 年回购 5-10亿变更为 注销，注销 比例达 到 1.3%-1.6%，可帮 助提升 EPS 1.3%-1.6%。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 发布日期：2024 年 3 月 31 日 市场表现 相 关 研 究报 告-29%-19%-9%1%11%2023/1/202023/2/202023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20物流 上证指数物流 1 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。京 东 快 递全 线 产品 升 级：“省 内 次 晨达”扩大 到 13 省市、“按需 揽 派”来 了。3 月 28 日，京东快 递的两大产 品 正式 更 名升 级：“特 快送”升级 为“京 东 特快”，“特 惠送”升级 为“京 东 标快”。据 悉，升 级 后的 京东特 快 重点 依 托在 航 空资 源 的持 续 投入 以 及地 空 资源 的 衔接 优 化，实 现跨 省 快递 尤 其是 远 距离 快 递时 效 的进 一步提 升，最 快 实现 次 晨达。今年 以 来，京 东快 递 积极 投 入全 货 机，结 合高 密 度多 频 次的 地 面集 散 货能 力，将 航空次 晨 达的 范 围不 断 扩大，从北 上 广蓉 向 全国 核 心城 市 铺开，未来 将 在长 三 角、珠 三角、环渤 海 三大 经 济板 块及全国核 心城市 实现次 晨达 的时效覆 盖。京 东标快 则主 要通过强 化陆运 能力提 供更 快的寄递 体验。安 能 物 流：2023 年营收 99.17 亿 元，毛 利 同比 大 增 73.6%。3 月 26 日，安能物 流 发布 2023 年业绩公告，这是 其 率先 在 行业 内 发起“品质 和 利润”的战 略 变革 以 来的 首 份完 整 年度 业 绩公 告。数 据 显示，安能 全 年实 现营业收入 99.17 亿元，同比 增长 6.2%，毛利达 12.68 亿元，同比 大增 73.6%，经调 整税前利润 6.54 亿元，大 幅扭亏为盈；经调整 EBITDA 17.30 亿元，同比增长 57.8%，经营 性现金 流提升 至 17.06 亿元，零担货运 总量实 现1204 万吨，与去年基本持 平，服务终端 客户数 约 550 万个，同比增 长约 17%。在货 量结构方 面，安能 精准定价机制，以高 质量、高 毛利业 务 取代低利 润负毛 利业务，全 年票均重 由 2022 年的 106 公斤降至 2023 年的 93 公斤，其中，利 润率更 高的迷 你小 票及小票 零担的 货量分 别增 长 9.1%和 2.4%。在 服务能 力方面，2023 年，安能的 平均运单时 长同比 缩短 10.1%，时效兑 现率同 比提 升 12 个百分点，十万 件遗失 率下 降 83.2%，十万件 破损率 下 降33.6%，十万票投诉 量下 降 64.4%。截至 2023 年末，安 能物流的 货运合 作商及 货运 代理商数 量超 28,000 家，乡镇覆盖率 达 98.2%，头部货 运合作商 留存率 达 98.2%，同比上升 2.5 个百分 点。快 递 行 业已 由 成长 期 向稳 定期 转 变 的“供 给为 王 的新 周期”，2024 年 底、2025 年 初将 是 快 递市 场 格局 重 塑的 关 键 时期，明年 需 求减 弱及 超 预 期降 本 会造 成 短期 价格 消 耗 战。但 迎来 的 第四 轮产 能 周 期扩 张 期是 快 递板 块2024 年 最 大的 加 速重 构 快 递行 业 同质 化 服务 出清，并 出现 为 期半 年 左右 的价 格 提 升周 期。其 中，建 议 关注 具 备持 续 产能 造 血 能力 或 存在 较 大边 际改 善 的 公司。（1）头 部 公司中 通 快 递及 顺 丰控 股 分别 作 为 电商 快 递和 时 效快 递的 龙 头，目前 正 处于 度 过产能 峰 值 后的 利 润释 放 期，在产 能 投 入具 备 较好 的 前瞻 性，在 第 四 轮产 能 周期 来 临时，拥 有 超 过市 场 平均 水 平的 单票 盈 利 能力 和 潜在 融 资能 力，具 备 较为 充 足的 造 血和 抗风 险 能 力。（2）尾 部公 司 申通 快 递 三年 百 亿产 能 投资 计划 助 力 其补 足 核心 短 板，极兔 速 递 通过 先 后收 购 百世 快递 和 顺 丰丰 网 实现 了 快速 产能 补 足，虽 然 两者 目 前单 票盈 利 能 力和 潜 在融 资 能力 不足，但 背后 股 东的 产 业背 景和 资 金 实力，可以 通 过专 项基 金 等 方式 解 决产 能 问题，所 以 若 两家 公 司 能 摆 脱产 能再 投 资 桎梏，则预 期 差和 弹性 空 间 较大。1ZAZvMrMmPnMoQsRtOoRrQbRdN6MoMrRoMmQkPqQnReRpPqR9PnNuMNZtPqQNZsRoR 2 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：快递 板块 有所回 落.4 1.1 A 股 市场：快 递板 块有 所回落.4 1.2 港股 及海 外市 场：快 递板块 整体 较稳 定.5 二、行 业动 态：菜鸟 撤回 上市申 请，顺丰 发 布 23 年 业绩.7 2.1 重点 事件：顺 丰控 股 2023 年营 收 2584 亿元，净 利润 82.3 亿元，京 东快 递 全线产 品升 级.7 2.2 件量：2 月 快递 业务 量 同比下 降 15.6%.9 2.3 价格：1-2 月 单票 价格 为 8.55 元/件，环比 下降 4.67%.12 2.4 上游：1-2 月份 社 会消 费品零 售总 额同 比增 长 5.5%.13 三、竞 争格 局：圆通 业务 量领先 韵达 与申 通.16 四、投 资评 价和 建议.19 4.1 快递：快 递板 块估 值 中枢 2024 年有 望盈 利触 底后持 续上 扬且 赔率 低，投资头 部公 司具 备 和 叠加效 益.19 4.2 跨境 物流：跨 境电 商 出海淘 金大 浪依 旧，锁定 拥有稀 缺性 资源 的物 流“卖 水人”.20 五、风 险分 析.21 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：快递 板块 涨跌 幅 表现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场快递 物 流板块 主要 标的 股 价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 快递物 流板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：第 12 周邮 政快 递 揽收/派 送约31.1/30.45 亿 件，周 环比 增速 2.44%/0.59%，周同 比增 速 26.01%/22.00%.9 图表 7：全国 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 116.37%.9 图表 8：贵州 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 102.57%.9 图表 9：内蒙 古整 车货 运 流量约 为 2019 年日 均值 91.03%.10 图表 10：江西 整车 货运 流量约 为 2019 年日 均值 140.23%.10 图表 11：3 月 29 日广 西、江西 整车 货运 流量 同比 去年同 期分 别提 高 50.3pct、提 高 35.2pct.10 图表 12：规模 以上 快递 业务收 入同 比增 速.10 图表 13：规模 以上 快递 业务量 增速.11 图表 14：同城、异 地、国际港 澳台 快递 收入 及同 比.11 图表 15：同城、异 地、国际港 澳台 快递 业务 量及 同比.11 图表 16：东、中、西部 地区快 递收 入及 同比.12 图表 17：东、中、西部 地区快 递业 务量 及同 比.12 图表 18：规模 以上 快递 业务单 票收 入及 同比.12 图表 19：同城、异 地快 递业务 单票 价格 变化.13 3 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 20：东、中、西部 单票价 格变 化.13 图表 21：中国 社会 消费 品零售 总额 同比 增速.13 图表 22：中国 实物 网上 零售额 累计 同比 增速.14 图表 23：实物 商品 网上 零售额 占比.14 图表 24：网上 商品 零售 额吃穿 用累 计同 比增 速.14 图表 25：中国 电商 物流 指数(ELI).15 图表 26：快递 服务 品牌 集中度 指 数 CR8.16 图表 27：快递 企业 增速 出现分 化（单位：%）.16 图表 28：快递 企业 月度 市占率 变化（单 位：%）.16 图表 29：快递 企业 单票 收入（元/票）.16 图表 30：快递 行业 上市 公司月 度经 营数 据（单票 收入：元，业务 收入：亿 元，快 递业 务量：亿 票）.17 图表 31：2023 年 Q4 主 要快递 企业 申诉 情况.18 图表 32：2023 年 Q4 快 递服务 申诉 情况.18 图表 33：全球 主要 快递 企业 PE(TTM)变 化情 况.19 图表 34：全球 主要 快递 企业 EV/EBITDA 变化 情 况.19 图表 35：2016-2026 年快 递业务 件量 及增 速变 化.19 图表 36：2016-2026 年快 递单价 变化 趋势.19 FTBZQ9gYNde0qgfw5jAkksiCYydMK33bsDsO0TSEcfZAJnkL5SNPIG+EHXmUgLig 4 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：快 递 板 块 有 所 回落 1.1 A 股市 场：快递板块有 所回落 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（3 月 25 日-3 月 29 日）交运板块整体 保持稳 定，快 递板块 下跌 2.56%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（3 月 25 日-3 月 29 日）普路通、中信 海直、广州 港分别上 涨 30.7%、25.5%、10.6%，新宁物流、音飞存储、海晨 股份分 别下跌 8.0%、6.9%、6.6%。本周快 递板块 中 圆通速 递 涨幅 为 2.99%，顺丰控 股、申 通快递、韵达股份、德邦 股份 跌 幅分 别为 4.31%、2.54%、1.35%、0.51%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：快 递板块涨 跌幅表 现（单 位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 普路通 30.7 新宁物流-8.02 中信海直 25.5 音飞储存-6.93 广州港 10.6 海晨股份-6.64 深高速 8.3 畅联股份-6.45 东航物流 8.2 海南高速-6.26 华鹏飞 7.2 海汽集团-5.77 中创物流 7.2 ST天顺-5.48 招商港口 7.2 长江投资-4.59 招商南油 6.9 海峡股份-4.510 山东高速 6.2 长久物流-4.4排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 圆通速递2.99%顺丰控股-4.31%2 申通快递-2.54%3 韵达股份-1.35%4 德邦股份-0.51%5 5 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场快递 物流板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 顺丰控股 002352.SZ 1,781.85-4.31%-36.67%21.64 1.92 6.87 申通快递 002468.SZ 129.20-2.54%-18.30%43.39 1.54 9.07 圆通速递 600233.SH 533.54 2.99%-21.58%14.01 1.89 6.72 韵达股份 002120.SZ 211.64-1.35%-48.98%11.24 1.17 5.91 德邦股份 603056.SH 161.44-0.51%-24.53%21.65 2.10 4.81 资料来源：Wind，中 信建投 1.2 港股及海外市场：快 递板块 整体较稳定 本周（3 月 25 日-3 月 29 日）港股及海 外市场 快递物 流板 块 整体较 稳定。快递 板块 中 极兔速递-W 下跌 8.23%，快 运板块 中安能 物流上涨 10.74%，仓储物流 板块中 ESR、中国外 运 分别 上涨 12.35%、7.61%，合同物流 板块 中GXO LOGISTICS 上涨 5.99%，其余 较稳定。6 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场快 递物流 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值(亿美元)周涨跌幅(%)年初至今涨幅(%)PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 联合包裹 服务（UPS）UPS.N 1268.29-4.89-4.41 18.91 8.90 12.22 联邦快递（FEDEX）FDX.N 712.99 1.91 15.11 16.25 2.95 8.55 中通快递 ZTO.N 172.45-0.38-1.60 13.96 2.26 百世集团 BEST.N 0.44-4.34-13.78-0.33 0.13-1.39 中通快递 2057.HK 178.73 3.28 4.81 14.48 2.35 京东物流 2618.HK 67.43 0.38-18.51 77.59 1.14 极兔速递-W 1519.HK 118.01-8.23-33.75-10.73 4.29 快运 安能物流 9956.HK 7.36 10.74-11.45 13.29 2.16 零担货运 统领货运 线 ODFL.O 477.38-0.56 8.34 38.51 12.97 24.18 TFI INTERNATIONAL TFII.N 134.72-0.73 17.56 26.68 6.07 12.56 仓储物流 ESR 1821.HK 45.07 12.35-22.50 22.15 1.16 13.20 跨境物流 中国外运 0598.HK 35.62 7.61 16.82 5.98 0.69 嘉里物流 0636.HK 19.68-0.12 3.65 19.46 0.73 嘉泓物流 2130.HK 2.22-1.70-4.77 36.04 4.32 卡车运输 JB 亨 特运输 服务 JBHT.O 205.82 2.29-0.04 28.26 6.60 12.77 KNIGHT-SWIFT KNX.N 88.85 4.64-4.28 40.92 1.36 10.26 SCHNEIDER NATIONAL SNDR.N 39.84 3.38-10.67 16.71 1.64 6.01 沃纳企业 WERN.O 24.83 2.25-7.67 22.09 1.87 6.47 货运代理 DSV PANALPINA 0JN9.L 357.43 1.72-5.21 19.99 3.32 Kuehne+Nagel（KNIN）KNIN.SIX 333.21 2.91-13.39 12.96 9.37 5.73 罗宾逊全 球物流 CHRW.O 89.08 2.24-11.14 27.40 4.41 20.35 XPO LOGISTICS XPO.N 141.69-2.70 39.32 74.97 12.45 24.80 合同物流 GXO LOGISTICS GXO.N 64.12 5.99-12.10 28.00 2.73 12.11 车货匹配 平台 满帮集团 YMM.N 77.82-1.09 3.71 24.91 1.58 资料来源：Wind，中 信建投 7 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：菜 鸟 撤 回 上 市 申请，顺丰发布 23 年业绩 2.1 重点事件：顺丰控股 2023 年营收 2584 亿 元，净 利 润 82.3 亿元，京 东 快 递 全 线 产品 升 级 1、阿 里巴 巴 收购 菜 鸟股 权，撤 回 上市 申 请，加 大物 流战 略 投 入 阿里巴巴 集团 3 月 26 日公告，为更 好加强 与阿里 电商业 务协同，以及 继续支 持菜鸟 扩大全球 物流网 络投入，决定 撤 回菜 鸟 上市 申 请，并 以现 金 要约 收 购菜 鸟 少数 股 东的 所 有股 权 和员 工 已归 属 的股 权。本 次 收购 涉 及金 额达到 37.5 亿美元。这 一策略 凸显了阿 里加强 其电商 核心 业务和物 流协同 的聚焦，以 及对未来 物流战 略投入 的信心。据悉，菜鸟 员工股 权收 购计划将 于 2024 年 8 月 执 行，员工 可以自 愿出 售 2024 年 8 月 1 日及 以前已 归属 的所有菜鸟 股份。这次收 购也 是对员工 长期贡 献的回 报，有助于进 一步提 振团队 信心。菜鸟 撤 回 上市 对 电商 快 递 是 整体 全 面 利好：菜鸟 速 递 自 营体 系 和 产品 的 建设 节 奏 可 控，一 方 面减 少 对中高端快递市 场的冲 击，一 方面 减缓对国 内供应 链(仓配业 务)持续渗透，对通 达系快 递 份额的抢 夺压力 减少；跨境 国际业 务 后面 将 聚焦 速 卖通 和 阿里 国 际站 需 求，进 行产 品 化建 设，对 极 兔、顺 丰及 其 他跨 境 电商 物 流的 竞 争压 力会减缓。2、顺 丰控 股 归母 净 利润 同比 增 长 超三 成，分红+回购+发 债 利 好长 期 投资 者 3 月 26 日，顺丰控股发布 2023 年年度报告，2023 年实现营业收 入 2584 亿元；实现归属于 上市公 司股东 的净利润 82.3 亿元，同比增 长 33.4%；扣除非经 常性损 益的净利 润 71.3 亿元，同 比 增长 33.7%；实现基 本每股 收益 1.70 元，同比增长 33.9%。（1）公司 2023 年度归母净 利润 82.3 亿，刚好完 成公司 股权激励 目标给 到归母 净利 率 2.6%的目标，也与 公司今年初 指引基 本一致。但 营收和利 润略低 于市场 预期，主要由 于丰网 及供应 链及 国际业务 的调整 影响。a、经济快 递营收 下滑 2%，由于公司在 2023 年 6 月份剥离了加 盟制丰 网，目 前主 力产品电 商标快 件量 23年实现 14%同比 增速。若剔 除丰网业 务，经 济快递 收入 同比增长 8.6%，与 公司营 收时效快 递增幅 基本接 近。b、供应链 及国际 业务板 块，营收 同比下 降了 31.7%，核心为国 际空海 运需求 及运 价大幅下 降，嘉里货 代部分业务表 现基本 与可比 同行 一致。虽然 23 年嘉里 物流“并表归母 利润 2.1 亿元，去年同期 贡献 8.87 亿元”符合预 期，但 所在的 供应链 及国 际业务分 部亏损 5.3 亿（22 年为盈利 19.5 亿元），与 顺 丰 DHL、夏晖、国际 快递等有关。Q4 整个 分部的 营收 降速和利 润亏损 在迅速 收窄。（2）多 元 化板 块 快 速增 长 并基 本 实 现全 面 盈利：快 运 提效 降 本，盈 利 增厚：全 年 收入 331 亿，同 比 增长18.5%，货量同比增长 20%，同时单公 斤毛利 率相较 22 年提升 2.0ppts；冷运及医 药 收入 103 亿，同比增长 19.7%；同城收入 72 亿，同 比增长 12.6%，同城分部 盈利 0.5 亿元，成功 扭亏。（3）资 产 结 构优 化，资 产 类支 出 占 收入 比 下 降：资 产 负债 率 稳 定在 53%-54%的 区间，是 公司 认 为 较为 合理的范围；虽然 表观经 营性 现金流有 减少，但剔除 收到 税费返还 的波动 影响（22 年 56 亿，23 年 14 亿）是比 较 8 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。稳定的；资 本性支 出方面，公司在 21 年的高峰 期已经 过去，未来 会是逐 年下降 的 趋势，2023 年资产类支出 135 亿元，比 22 年下降 10%。（4）分红及 注销回 购股份，重视并 切实提 高股东 投资 回报：提 升分红 回报，公司 将 2023 年分红比例提 升至 35%（22 年为 20%），每股分红 金额达 到 0.6 元（22 年为 0.25 元），股 息率 由 22 年 0.5%提升 至 1.6%，同时公司 24-28 年分红比 例在 23 年基础上稳步 提升；回购 注销股份，公 司变更 22-23 年回购 30 亿剩余库 存股用 途为注销，以及 24 年回购 5-10 亿变更为注 销，注 销比例 达到 1.3%-1.6%，可帮 助提 升 EPS 1.3%-1.6%。3、京 东快 递 全线 产 品升 级：“省 内次 晨 达”扩 大到 13 省 市、“按 需揽 派”发布 3 月 28 日，京东快递的两大 产品正式 更名升 级：“特快 送”升级为“京东特 快”，“特惠送”升 级为“京东标快”。升级 后 的 京东 特 快重 点 依 托 在航 空 资 源的 持 续投 入 以 及 地空 资 源 的衔 接 优化，实 现 跨省 快 递 尤其 是 远距离快递 时 效的 进 一步 提 升，最 快实 现 次晨 达。今 年 以来，京东 快 递积 极 投入 全 货机，结合 高 密度 多 频次 的 地面 集散货 能 力，将 航空 次 晨达 的 范围 不 断扩 大，从 北 上广 蓉 向全 国 核心 城 市铺 开，未 来 将在 长 三角、珠三 角、环 渤海三大经 济板块 及全国 核心 城市实现 次晨达 的时效 覆盖。京东标快 则主要 通过强 化陆 运能力提 供更快 的寄递 体验。自 去年 12 月宣布时 效提 速以来，京 东标快 省内次晨达的覆 盖范围 已从北 京、上海、广东等 9 省 市扩大至 13 个省市，此外，京东 快递 小哥上门 取件的 时间也 延长至最晚 23 点，最早 次日早 8 点即可送到 收件人 手中。此外，京 东快 递 还推 出“按 需揽 派”服务，用户 可 根 据 自己 的 习 惯进 行“偏 好 设 置”：面 向 不同 用 户的个性化 需 求，可 选择 不 同的 收 件方 式，例 如“免 打 扰”模 式、将 快递 放 在家 门 口、电 表箱、服务 点 等地、根据 实际情况灵 活选择 上门时 间等。4、安 能物 流：2023 年 营收 99.17 亿 元，毛 利同 比 大增 73.6%3 月 26 日，安 能物流 发布 2023 年业绩公告，这 是其 率先在行 业内发 起“品 质和 利润”的 战略变 革以来 的首份完整 年度业 绩公告。数据显示，安 能全年 实现营 业收入 99.17 亿元，同比增 长 6.2%，毛利达 12.68 亿元，同比 大增 73.6%，经调整税前利 润 6.54 亿元，大幅 扭亏为盈；经调 整 EBITDA 17.30 亿元，同比增 长 57.8%，经营性 现金流 提升至 17.06亿元，零 担货运 总量实 现 1204 万吨，与去年 基本持 平，服务终端 客户数 约 550 万个，同比增 长约 17%。在货量结 构方面，安能 精准 定价机制，以高 质量、高毛 利业务取 代低利 润负毛 利业 务，全年 票均重 由 2022年的 106 公斤降至 2023 年的 93 公斤，其中，利润率 更高的迷 你小票 及小票 零担 的货量分 别增长 9.1%和 2.4%。在服务能 力方面，2023 年，安能的平 均运单 时长同 比缩 短 10.1%，时效兑现 率同比 提升 12 个百分点，十万件遗失率 下降 83.2%，十万 件破损率 下降 33.6%，十万 票投诉量 下降 64.4%。截至 2023 年末，安能物流的 货 运合作商及 货运代 理商数 量 超 28,000 家，乡镇覆盖率 达 98.2%，头部货运合 作商 留存率达 98.2%，同比 上 升 2.5个百分点。9 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.2 件量：2 月快递业务量 同比 下降 15.6%根 据 国 家邮 政 局数 据，2 月份 快 递 业务 收 入完 成 759.7 亿 元，同比 下降 12.9%；快递 业 务 量完 成 85.6 亿件，同比下降 15.6%。1-2 月快递业 务收 入累计 完成 1988.6 亿元，同 比增长 19.8%；快 递业务量 完成 232.6 亿件，同比增长 28.5%。第 12 周 邮 政 快 递 揽 收/派送约 31.1/30.45 亿 件，周 环 比 增 速 2.44%/0.59%，周 同 比 增 速26.01%/22.00%图表6：第 12 周 邮政快递 揽收/派送 约 31.1/30.45 亿 件，周 环比增速 2.44%/0.59%，周 同比增速 26.01%/22.00%资料来源：交通 运输部，中信 建投 截至 3 月 29 日，全 国整车 货运流量 约为 2019 年日均 值的 116.37%，环比 3 月 28 日提高 2.4pct，同比提高19.1pct。其中 贵州、内蒙 古、江 西的近 1 周整车货 运流 量环比增 长最快，分别 2.8pct、0.4pct、0.5pct。图表7：全 国整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 116.37%图表8：贵州 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 102.57%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 1015202530354022WK1722WK1922WK2122WK2322WK2522WK2722WK2922WK3122WK3322WK3522WK3722WK3922WK4122WK4322WK4522WK4722WK4922WK5123WK123WK323WK523WK723WK923WK1123WK1323WK1523WK1723WK1923WK2123WK2323WK2523WK2723WK2923WK3123WK3323WK3523WK3723WK3923WK4123WK4323WK4523WK4723WK4923WK5124WK124WK324WK524WK724WK924WK11-30.45 31.10 5 8 6 1 618+6 16-18 618 8 2 4 8 11-16 21 8 21-31+9 10-12 3 9 11 22 4 30 5+1 21-30+3.8 618 7-8+99+2 9-17 0204060801001201401602022-03-012022-03-232022-04-142022-05-062022-05-282022-06-192022-07-112022-08-022022-08-242022-09-152022-10-072022-10-292022-11-202022-12-122023-01-032023-01-252023-02-162023-03-102023-04-012023-04-232023-05-152023-06-062023-06-282023-07-202023-08-112023-09-022023-09-242023-10-162023-11-072023-11-292023-12-212024-01-122024-02-032024-02-252024-03-18整车货运流量指数：全国116.370501001502002502022-03-012022-03-232022-04-142022-05-062022-05-282022-06-192022-07-112022-08-022022-08-242022-09-152022-10-072022-10-292022-11-202022-12-122023-01-032023-01-252023-02-162023-03-102023-04-012023-04-232023-05-152023-06-062023-06-282023-07-202023-08-112023-09-022023-09-242023-10-162023-11-072023-11-292023-12-212024-01-122024-02-032024-02-252024-03-18整车货运流量指数:贵州102.57 10 物流 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：内 蒙古 整车 货 运流 量约为 2019 年 日均值 91.03%图表10：江西 整车货 运流量 约为 2019 年日 均 值 140.23%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 图表11：3 月 29 日 广西、江西整 车货运流 量同比去 年同期 分别提高 50.3pct、提高 35.2pct 资料来源：Wind，中 信建投 图表12：规 模以上快 递业务 收入同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 0204060801001201401601802022-03-012022-03-232022-04-142022-05-062022-05-282022-06-192022-07-112022-08-022022-08-242022-09-152022-10-072022-10-292022-11-202022-12-122023-01-032023-01-252023-02-162023-03-102023-04-012023-04-232023-05-152023-06-062023-06-282023-07-202023-08-112023-09-022023-09-242023-10-162023-11-072023-11-292023-12-212024-01-122024-02-032024-02-252024-03-18整车货运流量指数:内蒙古91.030204060801001201401601802022-03-012022-03-232022-04-142022-05-062022-05-282022-06-192022-07-112022-08-022022-08-242022-09-152022-10-072022-10-292022-11-202022-12-122023-01-032023-01-252023-02-162023-03-102023-04-012023-04-232023-05-152023-06-062023-06-282023-07-202023-08-112023-09-022023-09-242023-10-162023-11-072023-11-292023-12-212024-01-122024-02-032024-02-252024-03-18整车货运流量指数:江西140.23132.04140.23117.14133.9693.91110.68120.33 117.97118.26110.21102.51 102.5 104.0782.3198.01109.3197.01115.7467.5491(10)0102030405060050100150200250300广西江西湖南安徽青海湖北江苏广东重庆四川天津上海福建宁夏山东浙江云南河南北京吉林各省份整车货运流量指数 同比变化（pct）(右轴)-10%0%10%20%30%40%50%60%050010001500200025002010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/112023/042023/082023/12规模以上快递业务收入 规模以上快递业务收入同比 11 物流 行业动态 研究报 告 请务