证券研究报告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明专网通信：“设备更新+万亿国债”，铁路/电力最先受益通信行业/公司深度报告2024年3月28日分析师：李宏涛 S0910523030003通信行业专题报告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点u“设备更新”+“万亿国债”驱动专网通信爆发 新一轮设备更新开启，五万亿市场，铁路和电力是重点。万亿特别专项债，提升防灾能力，专网有望获得支持，利好通信方向。u 铁路专网领域：400MHz+5G-R双轮驱动 重点关注400MHz及5G-R专网落地后，带来的铁路智能化、网络化提升投资机会，一方面带来通信系统的改造升级，包括通信基站设备升级、通信系统/终端产品升级，同时可开展基于网络升级后的智能延伸应用。u 电力专网领域：电力数字化+坚强电网的基础 电力专网承载数据流，是电力数字化+坚强电网的基础，电力专网应聚焦传统电力及新型电力系统新需求，重点关注传统电力系统用户侧、传统电力系统配网侧（低压/中压配网侧）和新型电力系统机会。u 建议关注标的：铁路领域：中国通号、佳讯飞鸿、思维列控、海能达、中海达、运达科技 电力领域：威胜信息、鼎信通讯、友讯达、力合微、东软载波、国能日新、恒实科技u 风险提示：专网推进进展不及预期;专网应用场景需求不及预期；投资成本过高影响落地进度WUAZyRnQsRoPoQpMtOrOqR9PcM7NsQpPnPsOfQqQpMeRmOzQ8OoOyQMYoNpRMYqMmR请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明一、2022年目录part 011.专网通信基本介绍2.专网通信双轮驱动：“设备更新”+“万亿国债”一、2022年一、“设备更新+万亿国债”专网通信双轮驱动二、铁路专网：400MHz+5G-R双轮驱动三、电力专网：电力数字化+坚强电网的基础四、建议关注标的五、投资建议与风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明我国专网通信市场超百亿，应急/指挥是重点 资料来源：前瞻产业研究院、华经情报网、华金证券研究所u 专网通信是特定行业的通信服务。是指为政府与公共安全、公用事业和工商业等提供应急通信、指挥调度和日常工作通讯的通信服务，在应用中突出专用性和个性化服务。u 我国专网通信行业市场超百亿。专网通信由通信设备和通信服务两部分构成，近年来得益于国家对政府与公共安全的重视整体规模保持快速增长。2021年市场规模达327亿元。公网通信 专网通信服务对象 公众 行业用户网络部署 电信运营商政府与公共安全部门、公用事业、工商业网络结构大容量、全网互联/漫游单独组网/无网络网络目的 更强调企业经济效益 更强调社会效益网络要求 覆盖广泛、速率高 管理可靠、高效安全反应速度 接通时间可容忍范围大 接通时间短，一般小于0.3秒图表1 公网通信与专网通信对比1662092482883271131411621852075368861031200501001502002503003502017 2018 2019 2020 2021整体市场规模 专网通信设备 专网通信服务图表2 2017-2021年中国专网通信行业市场规模情况（亿元）3zC/lby4+tJAWi5xjMsY17zkDSe1RnSOm2svFrHBRVn0Pq9Im1XtRSsf7etALo52 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明专网通信三种商业模式，政府与公共安全需求大 资料来源：华经情报网、前瞻产业研究院、华金证券研究所政府与公共安全,56.3%公用事业,31.0%工商业,12.7%政府与公共安全 公用事业 工商业专 网 通 信 商 业 模 式模式1：专网企业和公网企业合作模式2：专网企业自主研发投入宽带模式3：公网宽带企业横向切入举例：摩托罗拉、爱立信举例：海能达、航天通信举例：华为、中兴图表3 专网通信商业模式 图表4 中国专网通信行业下游应用结构占比u 专网通信主要有三种商业模式。模式一：专网企业和公网企业合作，需要公网及专网的高配合度。模式二：专网企业自主研发投入宽带，需要有大量的研发资金作为基础；模式三：公网宽带企业横向切入。u 专网通信客户集中三大类。下游客户主要集中在政府、公用事业、工商业三大类。公安、消防、武警、司法等政府与公共安全市场是最大的细分市场，占56.3%；交通运输、能源、林业、水利等公用事业部门是第二大细分市场，占31%。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明需求端：专网赋能行业数字化转型资料来源：中国政府网、电子发烧友、华金证券研究所图表5 5G行业专网建设部署方式部署方式 特点虚拟专网行业专网网元与运营商5G to B核心网网元共享，企业无独享网元，核心网数据面网元UPF与企业内网建立专线连接。混合专网以5G数据分流技术为基础，通过无线和控制面网元的灵活组合定制，为行业用户构建一张大带宽、低时延、数据不出园的基础连接网络。独立专网利用5G组网、切片和边缘计算等技术，采用专有设备，为行业用户构建一张增强带宽、低时延、物理封闭的基础连接网络，实现用户数据与公众网络数据完全物理隔离，且不受公众网络影响。图表6 主要成效及应用领域5G智慧工厂、智慧风电、智慧矿山、智慧钢铁、智慧仓储物流、智慧港口等应用场景高清视频监控、AGV/集卡控制、PLC远程控制、实时数据采集、一线人员手持终端、可穿戴VR/AR等to B端的垂直行业领域，尤其是制造、矿业、电网、铁路、港口、交通、医院、市政管理等应用场景u 5G专网是行业数字化转型的基础。网络的高速、稳定性、低时延是必须。截至2023年6月底，我国5G基站累计达到293.7万个，覆盖所有地级市城区、县城城区，覆盖广度、深度持续拓展。目前，5G行业应用融入60个国民经济大类，应用案例超过5万个，政府、机械、医疗、交通等众多企业纷纷加入5G专网的阵营。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明政策端：政策频出加速行业专网落地资料来源：中国工信新闻网、前瞻经济学人、中国政府网、工信部、华金证券研究所2018 年 以 前国家突发事件应急体系建设“十三五”规划公安科技创新“十三五”专项规划应急通信、公共安全2018-2019教育专网关于促进“互联网+社会服务”发展的意见2019-2021虚拟专网、工业互联网、5G专网工业互联网创新发展行动计划(2021-2023年)5G应用“扬帆”行动计划(2021-2023年)我 国 专 网 通 信 政 策 方 向 的 演 变发布部门 政策名称 内容工信部等11部门关于开展“信号升格”专项行动的通知到2024年底，移动网络下行均值接入速率不低于200Mbps，上行均值接入速率不低于40Mbps工信部“5G+工业互联网”融合应用先导区试点工作规则（暂行）深入实施工业互联网创新发展战略，加强“5G+工业互联网”融合应用先导区试点管理工作，发挥先导区试点引领带动效应。工信部“十四五”信息通信行业发展规划全面推进5G网络建设，优化产业园区、港口、厂矿等场景5G专网覆盖;同时充分利用国家公共通信资源，加快推进教育虚拟专网建设。图表7 我国专网通信政策方向的演变图表8 主要政策及内容u 我国专网通信演进分三个阶段。2018年之前聚焦应急和公共安全；2018-2019年聚焦教育专网；2019年至今，聚焦5G行业专网。目前在政策层面加大力度，工信部等推出“信号升格”等专项行动，国铁集团印发国铁集团关于加快推进5G技术铁路应用发展的实施意见，陆续发布铁路5G专网业务和功能需求暂行规范等规范。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明一、2022年目录part 011.专网通信基本介绍2.专网通信双轮驱动：“设备更新”+“万亿国债”一、2022年一、“设备更新+万亿国债”专网通信双轮驱动二、铁路专网：400MHz+5G-R双轮驱动三、电力专网：电力数字化+坚强电网的基础四、建议关注标的五、投资建议与风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明驱动一（设备更新）：新一轮设备更新开启，五万亿市场 资料来源：北京商报、发改委设备更新行动方案、证券时报、新华网、华金证券研究所u 中央开启新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。2月23日，中央财经委员会第四次会议提出推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新；设备更新包括推动重点行业设备更新改造，支持交通运输设备和老旧农业机械更新等。u 5万亿元以上巨大设备更新市场。发改委公布设备更新行动方案，强调重点聚焦在工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等行业，具体措施包括实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用和标准提升四大行动。经初步估算年规模5万亿元以上的巨大市场。2月23日中央财经委员会第四次会议:推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新:鼓励新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，强调降低全社会物流成本。3月1日国务院常务会议：审议通过推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案:推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央着眼于我国高质量发展大局作出的重大决策。推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案 七个行业 工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗五个方向 节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级四个行动 设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升出资模式 政府将提供财政、金融、税收等政策支持，并加强用地、用能、科技创新等要素保障。预计撬动市场 初步估算年规模5万亿元以上，汽车、家电等更新换代也有望创造万亿规模。策略 鼓励先进、淘汰落后、有序提升图表9 行动方案重要内容请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明驱动一（设备更新）：铁路进入后维修时代，老旧内燃机车更新 资料来源：国家铁路局、中国政府网、智研咨询、华金证券研究所u 铁路明确内燃机车更新周期。2月28日，铁路局局长表示，2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰，同时提升铁路运维管理和检修方面数字化智能化水平。u 铁路进入后维修替换时代。根据运行环境和使用频率，零部件更新周期不同，控制系统每8-10年更换、牵引系统每6年更换。随着大量列车组进入维修替换周期，预计未来零部件维修替换市场将超越新增市场。2023年12月老旧型铁路内燃机车淘汰更新管理办法(征求意见稿):对于老旧型铁路内燃机车：2024年2月28 日 国家铁路局局长费东斌发表讲话，明确了老旧内燃机车的更新周期：2027 年达到报废运用年限的应当全面退出铁路运输市场2035 年全面退出铁路运输市场，报废运用年限为 30年2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰，同时提升铁路运维管理和检修方面数字化智能化水平以及技术革新升级将2035任务提前完成产品系统分类 产品名称 铁路动车维修替换周期 地铁车辆维修替换周期车身系统门系统 每6-8年更新30%-40%每5-8年更新30%-40%空调 每5年维修一次 每3-5年维修一次座椅 每5-7年维修 每5-7年维修给水卫生系统 每6年更新20%电气系统辅助电源 6年更换一次 10年以上电缆 20年以上 20年以上连接器 每6-8年更换一次 每8-10年更换一次受电弓滑板 每1年更换六次 每1年更换四次牵引系统 牵引系统 每6年更换40%每6年更换40%控制系统 列车控制系统 每8-10年更新升级 每8-10年更换升级转向系统刹车片 每1年更换2.5次 每1年换1.2次车轴 8年更换一次 8年更换一次车轮 每2-3年更换一次 每4年更换一次齿轮箱 每5-7年维修一次 5-7年维修一次图表10 主要政策及内容请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明驱动一（设备更新）：国网电表招标超预期，配网投资加速 资料来源：Data电力、国际能源网、中国电力企业联合会、北极星电力新闻、能源新媒、观研天下、华金证券研究所u 配网前期资增速放缓，预期投资加速。进入“十四五”后，随着两网对特高压等主干网的投资增加，集中式新能源消纳问题得到解决，未来可能会加大对配网的投资，并引入社会资本进行配网建设。u 24年国网新一轮电能表集采超预期增长。国网估计2024年第十五批采购中，电表类、集中器及采集器和专变采集终端合计招标4653万台，同比+75.6%，超市场预期。其中电表类4414万台，同比+84.1%。单相表招标同比增速超81%，相关公司业绩有望在今年上半年释放。图表11 2014-2023年配电网投资额(亿元)及增速图表13 2024年第十五批采购不同产品数量和增速图表12 各省2023、2024年招标数量（万）020040060080010001200江苏 辽宁 安徽 山东 吉林 浙江 河南 天津2023招标数量 2024招标数量-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.250.301000200030004000500060002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023电网投资 配电网总投资 同比增长 同比增长2021-2023配电网投资数据为预测数据数量(万)同比增长A级单相表 3827 106.90%B级三相表 543 8.17%C级三相表 42.9-0.46%D级三相表 0.7671-30.26%三相表合计 586.8 7.43%集中器及采集器 109 15.22%专变采集终端 128,9-18.47%请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明驱动二（万亿专项债）：万亿特别专项债，提升防灾能力 资料来源：中国政府网、第一财经、金融界、华金证券研究所图表14 万亿债发布使用方向及具体内容图表15 专项债进度u 万亿特别专项债发布。2023年底，我国政府增发的一万亿国债专门用于应急领域建设，共分八个方向、两个批次。重点围绕灾后恢复重建和提升防灾减灾能力项目。u 项目清单落地，两批执行超8000亿。国家发改委发布项目清单，第一批次涵盖灾后恢复和防灾减灾能力提升以及东北和京津冀高标准农田建设。第二批项目涵盖防洪治理、城市排水、灌溉工程等领域。前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元。8个方向 具体内容灾后恢复重建以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力骨干防洪治理工程以海河、松花江流域等北方地区为重点，防洪治理、南水北调防洪影响处理、大中型水库建设以及蓄滞洪区围堤建设自然灾害应急能力提升工程实施预警指挥工程、救援能力工程、巨灾防范工程和基层防灾工程其他重点防洪工程重点区域排涝能力建设，水文基础设施、小型水库工程、病险水库除险加固及安全监测，海堤治理灌区建设改造和重点水土流失治理工程灌区建设改造修复、东北黑土区侵蚀沟治理、丹江口水库水土流失治理城市排水防涝能力提升行动支持构建城市排水防涝工程体系，推动系统解决城市内涝问题重点自然灾害综合防治体系建设工程开展地质灾害综合防治体系建设、海洋灾害综合防治体系建设、森林防火应急道路建设、气象基础设施建设高标准农田建设重点是东北地区和京津冀受灾地区项目批次 项目数量 具体领域 资金规模第一批项目 2900多个灾后恢复重建、提升防灾减灾能力项目超1500个1075亿元东北、京津冀地区高标准农田建设项目超过1300个1245亿元气象基础设施项目建设50亿元第二批项目9600多个防洪治理、排水防涝工程超5600亿元请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明驱动二（万亿专项债）：专网有望获得支持，利好通信方向 资料来源：前瞻网、新华社、尚普咨询、华经情报网、IDC、2023中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书、中商情报网、华金证券研究所图表16 2022-2023专网通信相关行业市场规模增长(亿元)图表17 1-3年通信具体利好方向u 专网项目有望获得万亿专项债支持。2023年底，我国政府增发的万亿国债专门用于应急领域建设，专网项目有望得到额外的资金支持。专网通信市场中，重点领域如轨道交通装备、智能电网、智能农业市场规模都有大幅度增长。u 应急通信等将是通信利好方向。随着万亿专项债的发布，将对应急通信/卫星互联网/智慧城市/北斗应用四大领域利好，其中应急通信行业规模2023年有望超过3000亿元，包括窄带/宽带自组网、应急指挥等。应急通信卫星互联网智慧城市北斗应用2022年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到5007亿元人民币，水库边坡监测、气象监测等。2022年，中国智慧应急整体市场规模为104亿元，智慧城市大脑、灾害预警、智慧应急指挥2021年，我国卫星互联网行业市场规模达292.48亿元；低轨卫星、空地一体通信。2021年我国应急通信行业2000亿元，2023年有望超过3000亿元；窄带/宽带自组网、应急指挥。0 50 100 150 200 250 300卫星通信行业智能农业智能电网轨道交通装备请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明一、2022年目录part 011.产业变化：铁路400MHz/5G-R专网落地2.投资逻辑：铁路智能化+铁路专网并行升级3.市场空间：总投资稳定，信息化占比逐年提升一、2022年一、“设备更新+万亿国债”专网通信双轮驱动二、铁路专网：400MHz+5G-R双轮驱动三、电力专网：电力数字化+坚强电网的基础四、建议关注标的五、投资建议与风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明铁路专网：400MHz+5G-R双轮驱动u 专用频率聚焦在400MHZ。铁路专用的无线电频率主要集中在400MHz和450470MHz频段，用于列车无线调度通信、站场平面调车、客货运输及养护维修等对讲通信业务。u 工信部批复铁路5G-R。2003年，中国移动通信分配的900MHz“黄金频段”，发展了我国铁路第2代专用移动通信GSM-R；截至2021年底，GSM-R覆盖线路里程（含在建）达到8.9万km，GSM-R用户数超过35万；工信部批复铁路新一代移动通信系统试验频率。u 400M面向列车数字无线调度通信系统；5G-R面向无线列控信息传输、应急通信及基于5G延伸应用。资料来源：中国铁路、通信信息技术研究院、知乎-铁路民工、工信部、华金证券研究所图表18 GSM-R系统组成图表19 工信部5G-R批复数字制式国家产业政策、无线电频率管理政策调整，要求既有450M模拟电台向数字制式转换（铁总运函201431号）GSM-R/LTE-R/5G-R400Mhz数字制式复杂度与支线等级不匹配，且建设投资高，周期长。国铁集团2021年成立400M数字无线列调系统研究工作组，已全面开展技术、标准体系研究工作。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明400MHz专网：列车数字无线调度通信资料来源：知乎CIT380A、通信信息技术研究院、知乎-铁路民工、华金证券研究所图表20 400MHz数字无线列调系统架构 图表21 基于400MHz无线广播的普速铁路列控系统u 列车数字无线调度通信系功能：实现列车无线调度语音通话和数据业务传输功能。u 与普通铁路450MHz比较：450MHz制式落后，无法支持铁路新增业务，干扰严重；增加了呼机车功能，干扰失真，话音清晰，全区间覆盖的车地调度通信；u 与5G-R比较：400MHz数字无线列调系统所使用的技术与线路等级相匹配，部署成本更低。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明400MHz专网：首条试验线路落地 资料来源：中国通号、华金证券研究所u 400MHz目前进展：国内首条400MHz数字无线列调系统示范试验线顺利开展。中国通号与上海铁路局完成400MHz数字无线列调系统在皖赣线上的现场上道试验工作，已验证列调个呼、组呼、全呼等语音业务，以及调度命令、进路预告、车次号校核等数据业务。u 400MHz主要功能：400MHz数字无线列调系统提供行车指挥业务需求，能支持包括CTC区域集控在内的列调业务升级，且建设周期短、成本较低、维护管理方便的数字无线列车调系统解决方案。图表22 400MHz数字无线列调系统架构图图表23 400MHz数字无线列调系统架构图请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5G-R专网：GSM-R技术落后，网络升级是必然u 海外GSM-R 进展：90年代GSM-R在欧洲普及；2004年，为满足高速铁路发展CTCS-3级列车运行控制系统的需要，铁道部正式采用GSM-R标准；截至2023年，GSM-R系统的基站数量已有约2万座，覆盖9万公里线路，占全路总里程的58%。u GSM-R功能弊端：以语音业务为主，频率效率低，窄带数据带宽最多只有100多KB；5G-R支持网络切片、边缘计算等业务，可以为铁路关键业务提供服务质量保障，集中体现在业务类型、组网方式和性能要求。资料来源：铁路技术创新公众号、电子发烧友、艾博检测、华金证券研究所图表24 海外铁路通信规划演进 图表25 GSM-R 应用欧盟 日本铁道综合技术研究所法国国营铁路集团政策/规划“铁路5G连接和频谱”战略部署计划五年科研发展规划（20202025）未来几年5G在SNCF的28个具体应用场景主要内容将利用铁路专用频谱实现GSM-R向FRMCS的转变以及列车运行关键性应用。推进信息处理高新技术和5G等与高速通信网络相融合的物联网应用，促进列车运行自律化和基于大数据平台支持的养护维修实施目前，SNCF已经开展测试试验的场景包括车站Wi-Fi、车站备用网络、车站视频监控、自动售票机、残障人士引导、虚拟柜台服务、施工现场与移动办公室通信请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明u 5G-R部署方式：部署需要与铁路生产方式、组织架构相适应。在组网方式方面，5G-R沿铁路线进行部署，无线接入网更多采用链状组网。核心网侧，需要与铁路部门的生产方式、组织方式相匹配，进行适当的组网改造。u 5G-R组网架构：组网架构主要包括终端设备（UE）、无线接入网（RAN）、核心网（5GC）、关键业务系统（MC）和应用部分，可与铁路应用业务系统、智能网、铁路有线调度通信系统等之间互联互通。资料来源：铁路5G-R网络特点及网络规划技术研究(王玮）、华金证券研究所 UE部分：主要包括5G-R系统各类型终端以及为适应铁路大带宽业务而演进生成的多种类终端。无线接入网：一端通过无线接口与不同类型终端实现通信，另一端通过传输网与核心网建立连接 核心网：5G-R核心网承载部分由接入与移动性管理功能(AMF)、会话管理功能(SMF)、用户面功能(UPF)等逻辑网元构成。MC系统:基于MC系统提供关键语音业务、关键视频业务和关键数据业务等铁路特色业务。应用业务系统：通信设备不需要通过MC系统，即可实现与5G-R核心网的互通，并将其业务承载在5G-R网络上。其他通信系统：主要指5G-R系统外的通信系统，通过MC系统与5G-R核心设备实现互联互通。5G-R专网：链状组网，与铁路业务系统互联互通图表26 5G-R 组网系统图请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5G-R专网：聚焦两类三大场景u 行车类和运营维护类两大业务：5G-R承载的业务仍然以行车应用为主，对设备安全性、可靠性要求高。行车类：调度通信、行车调度命令、CTCS-3级列控系统以及自动驾驶等；运营维护类：运维语音、运维数据及运维视频。u 铁路系统三大应用场景：1、广域通信；调度通信多媒体、行车安全数据、车上作业人员语音等；2、铁路站场；车上视频监控数据、站场维护作业多媒体通信；3、沿线地面设施监控；地面基础设施监测数据传送。资料来源：中国铁路、公众号中兴文档、华金证券研究所项目 特点分析网络覆盖 以线性覆盖为主要场景，同时力争做到无缝覆盖组网技术 同频组网，利用干扰协调及频选调度技术规避系统内干扰业务特点 主要承载与行车相关的安全类业务，继承GSM-R业务，同时增加多媒体新业务设备冗余 在GSM-R冗余机制上，增加对BBU备份的要求网络性能 对时延、呼叫建立等指标要求高，同时带宽等因素决定着网络规划的结果铁路正线广域区域通信调度通信语音、调度通信多媒体、行车安全数据、行车信息数据、车上作业人员语音等。铁路站场/枢纽等热点区域覆盖车上视频监控数据、站场维护作业多媒体通信、编组站通信等。铁路沿线地面设施监控地面基础设施监测数据传送。图表27 5G-R网络的特点分析 图表28 5G-R在铁路系统中的应用场景请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5G-R专网：系统工程，落地需静态/动态测试u 5G-R专网落地要经过三个阶段：开发阶段、试验验证阶段、适用考核阶段；前期按照铁路5G技术应用科技攻关三年行动计划的总体要求，制定了5G专网科技攻关技术路线，目前已完成标准的确立，各主要厂商开发出5G设备产品，目前部分静态测试已完成，动态测试分为高速和低速动态测试，外部动态测试环境已搭建。资料来源：中国铁路、华金证券研究所图表29 5G-R的建设过程业务需求调研、梳理、建模系统架构、组网、承载网技术研究互联互通、检测等技术研究频率特性和无线覆盖、安全防护、切片、边缘计算、演进策略、智能运维等技术研究系统终端和设备样机研发 系统终端与设备优化完善搭建实验室和环行铁道试验环境 实验室和环行铁道测试高速铁路现场试验系统类标准制定 设备类、接口类、应用业务类标准制定 运营维护类标准试用考核研究开发 试验验证 试用考核请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明节奏1：通信基站设备改造升级资料来源：工信部、泰通科技公众号、华金证券研究所u 原有系统（GSM-R）：普遍采用公网成熟的宏基站和分布式基站设备，在铁路应用的定制化改造方面有所不足。u 铁路5G-R基站设备：5G-R系统组成包括5G核心网、无线网、终端设备，针对铁路正线（室外）、场站内（室内）、隧道等典型应用场景，研发铁路专用的5G基站产品，实现基站设备主要板件主备或负荷分担冗余，满足高铁和普速铁路不同传输组网的可靠性要求。图表30 设备介绍图表31 接入网产品介绍请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明节奏2：系统/设备更新和天地一体化组网 资料来源：中国铁路、佳讯飞鸿官网、华金证券研究所u 终端设备替换：GSM-R系统初期运用时，终端和模组全面引进欧洲产品；5G-R时代，需要更换列控系统、调度通信专用的车载通信模组、通用的数据模组，支持在铁路枢纽或多线交汇、交越地段等复杂场景下开机入网。u 天地一体组网：天基（北斗卫星）与地基（5G公网/铁路数据网）网络融合，在系统层面实现地面与非地面网络的全面一体化，在协议、网络、业务、终端等方面实现深度融合。图表32 天地一体化组网图表33 佳讯飞鸿5G-R组网展示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明节奏3：开展基于5G-R的系统升级及延伸应用 资料来源：华为铁路白皮书、中国铁路、华金证券研究所u 承载当前GSM-R承载的全部业务：列车运行控制系统、重载组合列车的机车同步控制和调度通信、列车进路预告等；u 延伸5G-R网络应用：监测检测、移动视频、列车防护等业务，业务流向以车对地通信为主，对终端设备的高速适应性、系统的安全性和可靠性要求更高。业务应用场景可视化管控全覆盖准确定位，作业管理人员可对作业过程进行实时管控和精准指挥。移动作业可视管控、安全预警移动作业时，可实时接收作业指令并汇报进度，还可推送定位告警信息。车地可视调度实时传输车载视频画面和机车实时位置等信息，值班员可以进行可视化调度指挥。设备监测智能化对在网运行设备进行全生命周期管理，实现设备隐患及故障分析。序号业务类型 优先级业务流向 业务连续性带宽（单用户）1 铁路紧急呼叫 0 车-地地-地要求连续 32kbps，上下行对称2 行车调度、应急语音通信 1 车-地车-车地-地要求连续 32kbps，上下行对称3 列控业务，行车安全数据 1 车-地地-地要求连续 150kbps4 非行车调度，运营及维护语音2 车-地地-地列车内要求连续 32kbps，上下行对称5 行车安全视频，应急视频 2 车-地地-地要求连续 上行1024kbps6 调度视频通信，运营视频通信2/3 车-地地-地要求连续 上下行对称1024kbps7 运营维护监测数据 4 车-地地-地允许断点续传上行512kbps8 运营维护车载远程数据更新、运营维护作业指导4 车-地地-地允许断点续传下行1024kbps图表34 铁路业务类型图表35 业务应用场景请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录1.产业变化：铁路400MHz/5G-R专网落地2.投资逻辑：铁路智能化+铁路专网并行升级3.市场空间：总投资稳定，信息化占比逐年提升一、2022年part 01一、2022年一、“设备更新+万亿国债”专网通信双轮驱动二、铁路专网：400MHz+5G-R双轮驱动三、电力专网：电力数字化+坚强电网的基础四、建议关注标的五、投资建议与风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明投资机会（双主线并行）：铁路智能化升级+铁路专网升级资料来源：中国铁路、华金证券研究所业务部门 车务 机务 公务 电务 供电 车辆 货运作业内容 行车、调车、取送、巡检机车维修 维修、施工、巡检 维修、施工、巡检 维修、施工、巡检 列检 货检、装卸作业要求列车测发、解体、编组、转线、设备巡检对机车进行换挂、检修对工务设备进行检维修对电务设备进行检维修对电务设备进行检维修对车辆进行技术检查和维修对到达、出发货车进行检查与装卸货物智能化要求远程自动控制、机器巡检、作业过程管控机车定位、轨迹、司机状态监测、车地数据交互人员定位、轨迹，作业过程管控、电子围栏人员定位、轨迹，作业过程管控、电子围栏、AI智能分析人员定位、轨迹，视频监控、AI智能分析机械化自动作业、异常报警机检、机器人装卸、人员定位、轨迹通信需求无损语音、2K或4K图像、超高清视频传输，时延小于20ms5G无线摄像头接入无损语音、2K或4K图像、超高清视频传输，数据不丢包，传输上行带宽大于下行带宽、超高清视频传输，数据不丢包，传输上行带宽大于下行带宽，视频监控、一键求助、视频实时传输现场与调度中心可视化调度、视频监控、一键求助、视频实时传输，5G无线摄像头接入现场与调度中心可视化调度、视频监控、一键求助，5G无线摄像头接入无损语音、2K或4K图像、超高清视频传输现场与调度中心可视化调度、视频监控、一键求助、视频实时传输图表36 各部门业务要求u 我们认为铁路投资机会在铁路智能化和专网两方面，呈并行特征，同时又相互加速。智能化侧重数字化及新型技术的落地，对于网络并不是强需求；网络化侧重专网的升级改造，落地后能激活延伸更多的智能应用。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明投资机会（智能化升级）：华为赋能，智能化管理+运维 资料来源：中国铁路、佳讯飞鸿官网、华金证券研究所u 智能化管理及运维：智慧铁路、智能道闸、远程监测、应急抢修、车地通信；u 跨界合作，双向赋能：佳讯飞鸿与华为签署合作协议，面向铁路等垂直行业，基于人工智能、5G等核心关键领域，开展技术研发、市场拓展、行业共建等全方位的战略生态合作。佳 讯 飞 鸿 将 加 入 华 为 生 态，深 度 绑 定 华 为 技 术 路 线，依 托 其 在 根技 术 的 操 作 系 统（鸿 蒙、欧 拉）、服 务 器（鲲 鹏、昇 腾）、5G、云 计 算、大 模 型 等 基 础 信 息 技 术 和 设 备业务应用场景可视化管控全覆盖准确定位，作业管理人员可对作业过程进行实时管控和精准指挥。移动作业可视管控、安全预警移动作业时，可实时接收作业指令并汇报进度，还可推送定位告警信息。车地可视调度实时传输车载视频画面和机车实时位置等信息，值班员可以进行可视化调度指挥。设备监测智能化对在网运行设备进行全生命周期管理，实现设备隐患及故障分析。图表37 系统应用智能化升级图表38 模型+算法赋能华为与佳讯飞鸿 生态建立请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明投资机会（专网）：把握落地进度，国产替代+设备先行资料来源：知乎-铁路民工、电子发烧友、华金证券研究所u 我们认为，时间上：400MHz的落地速度要快于5G-R；重要性上：5G-R的作用及意义要大于400MHz。u 5G-R落地的进度：预计25年放量，需要经过试验测试、静态测试、动态测试（低速测试、高速测试），在高速铁路、高原铁路、高寒铁路、重载铁路等场景进行试验验证与应用示范；目前产业侧走在了政策端之前：设备端、系统端都已推出5G-R产品及相应的系统。u 400MHz落地进度：预计24年底会有相应订单；目前国内首条400MHz数字无线列调系统示范试验线顺利开展。图表39 400MHz数字无线列调系统语音通信场景图表40 铁路5G专网架构请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录1.产业变化：铁路400MHz/5G-R专网落地2.投资逻辑：铁路智能化+铁路专网并行升级3.市场空间：总投资稳定，信息化占比逐年提升一、2022年part 01一、2022年一、“设备更新+万亿国债”专网通信双轮驱动二、铁路专网：400MHz+5G-R双轮驱动三、电力专网：电力数字化+坚强电网的基础四、建议关注标的五、投资建议与风险提示请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资金：铁路建设主要为政府主导+市场化融资 资料来源：中国铁路、铁路技术创新、央视财经、华金证券研究所u 铁路建设项目融资模式：政府主导融资和市场化融资。其中政府主导融资中，也包括以中国国家铁路集团有限公司（简称国铁集团）为代表的中央财政出资等。政 府 主 导 融 资 市 场 化 融 资地方政府利用地方财政资金、地方政府一般债、专项债资金，参与铁路建设项目实施，由政府方承担全部资金筹集责任。也可以由政府国有公司作为投资主体，按比例筹集资本金，采用银行贷款、发行企业债券等多元化方式融资，解决建设资金。通过引入社会投资人降低地方政府负债率，减轻政府财政出资压力，政府主导融资与市场化融资的实质性区别在于项目公司的控股权属于政府方还是社会投资人，若政府控股、社会投资人参股即是政府主导，反之则是市场化融资。目前，市场化融资主要有PPP和BOT两种模式。例子：川藏铁路雅安至林芝段 例子：杭绍台铁路项目该项目的投资规模庞大，估算总投资约3198亿元，其中征地拆迁费用67亿元，项目由国家出资，未来根据实际情况建立动态调价机制。项目由中国国家铁路集团有限公司负责组织实施，设立川藏铁路工程建设指挥部具体组织工程建设。该项目是我国第一条民营控股高铁，总投资规模为448.9亿元人民币,其中民营社会资本方控股51%、国铁集团占比15%。项目采用建设拥有运营移交（BOOT）模式运作，由政府方通过PPP项目合同，授权社会资本和政府指定机构合资成立项目公司，负责项目的投融资、建造运营和维护。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明市场空间：铁路总投资稳定，信息化占比逐年提升资料来源：交通运输部、国铁集团、国家铁路局、华金证券研究所u 铁路总投资稳定在7000亿以上。2023年度，全国铁路完成固定资产投资7645亿元、同比增长7.5%；全国铁路投产新线3637公里，其中高铁2776公里，同比增加33.33%。截至2023年年底，全国铁路营业里程达到15.9万公里，其中高铁4.5万公里。u 铁路信息化投资逐年提升。投资占比从“十一五”期间的2%左右提升至“十三五”期间的6%左右。2023年铁路信息化投资占比进一步提升至8%，对应市场规模约610亿元。6.588.79.21071.9 010203040506070800246810122014 2015 2016 2017 2018 2019中国铁路运营电气化里程（万公里）电气化率（%）图表41 全国铁路固定资产投资（亿元）图表42 铁路每年信息化投资占比82388015 8010 8028781974897109764530004000500060007000800090002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023802970.064.860.858.37.468.2请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明市场空间：高铁信息化规模稳定增长，型号系统/综合监控占比高资料来源：共研网、华金证券研究所图表43 2022年中国高速铁路信息化数字化系统市场规模细分（亿元）图表44 2018-2023年中国铁路信息化数字化系统市场规模及增速u 高铁信息化涉及五大系统。2022年中国售检票系统市场规模为54亿元;综合监控系统市场规模为68亿元，通信系统市场规模为38亿元;型号系统市场规模为114亿元;其他系统市场规模为94亿元。铁路信息化涉及到铁路规划设计、工程建设、设备制造、运输组织、客货