本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 2024 04 22 1 N 1-N Counterpoint 2022 1310 2027 1 CAGR 50.2%27 39%IDC 23Q4 277.1 149.6%2024 Pocket2 vivo x fold3 CGS-CIMB Galaxy Fold Galaxy S9+Galaxy Fold 88 BOM 13.8%MIM CNC AVC HMOV+MIM CPI UTG UTG CINNO Research 2025 UTG 500 2022 2025 CAGR 66%UTG UTG UTG 1-N 1 MIM 2 3 4 UTG EPS PE 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600114 13.50 0.32 0.59 0.85 42 23 16 300709 28.22 0.77 1.16 1.53 37 24 18 688210 16.63 0.37 0.84 1.12 45 20 15 300088 4.91 0.19 0.28 0.39 26 18 13/600552 10.85 0.11 0.25 0.37 99 43 29/300606 18.35 0.37 1.21 1.72 50 15 11/Wind 2024 04 19 wind 23 eps 23 eps Table_Author S0100521120004 S0100521110006 lizhe_ 1.Astera Labs-2024/04/14 2.-2024/04/08 3.P70+-2024/04/01 4.AI AMD.O-2024/03/26 5.GTC-2024/03/25 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 1-N.3 1.1.3 1.2 1-N.4 1.3.7 1.4.8 2“”.10 2.1.10 2.2 MIM 3D+.12 2.3+.19 3“”.22 3.1.22 3.2 UTG.23 4.28 4.1.28 4.2.28 5.42.46.47 XVCXzQmRmPqRtNmPmRpQmN9PcMaQtRnNpNtPkPoOmQfQmOnR8OrQsPvPmOoQMYtQvM/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 1-N 1.1 2016 14.7 2020 2021 13.6 IDC 2023 3.4%11.6 23Q4 8.5%3.3 IDC AI 2024 12 CR5 14 51.4%23 67.8%1 2004-2024E 2 2014-2023(IDC IDC TrendForce 2023 1860 YOY+43%250 UI 2023 MateX5 BCI 2023 582.7 MateX5 2023 9.11-12.31 1469.50%20%40%60%80%100%0200400600800100012001400160020042006200820102012201420162018202020222024EFeature Phone SmartphoneSmartphone 渗透率-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%-200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600Apple Samsung XiaomiHuawei Honor vivoOPPO Transsion othersYOY/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 92.5 3 2023 BCI 1.2 1-N 2023 1%1-N Counterpoint 2022 1310 2027 1 CAGR 50.2%27 39%IDC 23Q4 277.1 149.6%0510152025华为 OPPO 三星 荣耀 小米 vivo others4ClzTCFEQ50+QU/ZJX5u0siCYydMK33bsDsO0TSEcfYEY76cGJqRoICi7jMcSBAy/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 4 2021-2027E,%Counterpoint$600 DSCC 3Q23 72%86%9%8%Galaxy Z Flip 5 45%Galaxy Z Fold 5 24%Mate X3 Magic V2 6%DSCC 2024 27 OPPO vivo IDC 23 37.4%OPPO 18.3%17.7%11%vivo 9.7%4.6%5 1Q22-4Q23 6 2023 DSCC IDC 4%5%8%39%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0204060801001202021 2022 2023E 2027E全球折叠屏手机出货量(百万台)高端市场渗透率（%）CAGR 50%37.4%18.3%17.7%11.0%9.7%4.6%1.4%华为OPPO荣耀三星VIVO小米Lenovo/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 2018 10 31 FlexPai 2023 OPPO vivo 7 2023 Counterpoint IT 8 Counterpoint /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 1.3 230g 10.0mm 1 IDC 23Q2 1000 92.8%54.6%38.2pct 400 600 2024 9 Counterpoint 2 iphone pro max iphone 2022 OPPO V purse 214g iphone15promax 221g 3 V purse 8.6mm iphone15promax 8.25mm /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 10 2021-2023 Q3&Counterpoint Research 400 2861 64%20%44%11 Counterpoint 1.4 2024 Pocket2 vivo x fold3 vivo /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 5000 IDC 22 1120$600 5223 21%21%5%1 12$400 2022$400 33%$400 4 2$400 50%2 22$600 21%$400 30%6000 3 2 20%22 21%4000 1 12 2022$600 IDC 0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0全球$600 以上安卓智能手机出货量（百万 台）全球折叠屏出货量（百万台）Samsung Huawei Xiaomi Honor vivo OPPO others渗透率三星21%华为21%其 他 安 卓机5%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 2 2.1 CGS-CIMB Galaxy Fold Galaxy S9+Galaxy Fold 88 BOM 13.8%13 Galaxy Fold Galaxy S9+BOM CGS-CIMB 2019 Galaxy Fold U Mate X Mate Xs Razr 5G 2020 Mate X2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 1 Fold Mate X Moto rarz Mate X2 U U 2 U U U U 3 Mate Xs 300g 11mm Mate XS2 255g 11.1 mm Mate X3 241g 11.08mm Mate X5 243g 11.08mm Pocket s 190g 15.2mm Z Fold 4 263g 14.2-15.8mm Z Fold 5 253g 13.4mm W24 270g 13.4mm OPPO Find N2 237)233 14.6mm Find N3 245 11.70mm /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 239 11.90mm VIVO X Fold 2 278.5g 279.5g 13.2mm 12.9mm X Fold+311g 14.57-14.91mm X filp 198g 199g 17.56mm 16.62mm 16.80mm Magic V2 231g 237g 9.9mm 10.1mm Magic Vs2 229g 10.7mm Magic V Purse 214g 8.6mm 2.2 MIM 3D+Find N 136 0.01mm MIM CNC MIM CNC 80-100 MIM CNC 40-50 AVC HMOV+MIM 14 Wind 2.2.1 MIM MIM Metal Injection Molding /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 15 MIM 16 MIM 4 MIM 0.5%100%MIM 2020 MIM 73 8.96%2021 2026 MIM 141.4 2020-2026 CAGR 11.6%2017 MIM 23.9 2019 29.6 MIM MIM Maximize market research MIM 2021 39.4 2029 96.9 2021-2029 CAGR 11.9%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 17 MIM 18 MIM maximize market research MIM MIM 2 MIM MIM 5,000 2 MIM 5,000 MIM 19 MIM-20%0%20%40%0204060801001202017 2018 2019 2020 2021 2023E 2029E市场规模(亿美元）增速0%20%40%60%80%020406080100120140160市场规模(亿元）增速/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 MIM MIM TWS MIM MIM MIM MIM MIM MIM MIM 20 2020 MIM 2020 2.2.2 200,56.30%8.30%11.70%3.50%6.90%4.50%9.30%手机电脑智能穿戴汽车五金（包括器械）医疗其他（包括军工）5 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 21 USB 6 Fe Ni Co USB Ca-Mg-MateXs+MIM 100 30%vivo X Fold vivo X Fold /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 22 Mate XS 23 Vivo X Fold Vivo 2.2.3 3D 3D 3D 3D 3D 3D 7 3D 3D 3D 24 3D /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 3D Wohlers 2021 152.44+19.50%Wohlers 2025 298 2021-2025 CAGR 18.24%2030 853 2025-2030 CAGR 23.41%3D 2022 3D 320 2017-2022 CAGR 26.7%Wohlers 26 3D 1101.9 22-26 CAGR 36.22%25 3D 26 3D wohlers report 3D 3D 2021 22 3D 3D 27 3D 0%5%10%15%20%25%30%35%40%0100200300400500600700800900市场规模(亿美元）增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%020040060080010001200市场规模(亿元）增速/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 B 3D 3D Magic V2 3D 28 Magic V2 3D 2.3+2.3.1 Ultra 12.9%8 g/cm Mpa N m/kg E 104Mpa BHN 2.7 110-270 57 7.15 75-120 660 6.7 280-440 52 7.05 65-140 385 1.8 250-343 191 4.41 60-75 650 4.5 580-1646 366 11.76 270-310 1668 3C 1 Magic V2 91%3D 2 iPhone 15 Pro/Pro Max 3 Watch Ultra 2 49。4 Watch 4 Pro。/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 5 S24 Ultra Galaxy S24 Ultra Galaxy 9 3C iPhone 15 Pro/Pro max Apple Watch Ultra Magic V2 Galaxy S24 Ultra Galaxy Watch5 Pro OPPO Find N2 Watch 4 Pro 2.3.2 3C 0 1 95%29 PAN,3.2%14.0%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 T800 30 2021 31 2021 3C 0-1 Mate X2 OPPO Find N3 32 Mate X2 33 OPPO Find N3 OPPO 27.90%15.70%14.00%9.30%9.00%8.10%7.30%3.60%1.70%0.90%1.40%风电叶片体育休闲航空航天压力容器混配模成型汽车碳碳复材建筑电子电气船舶电缆芯其他36.10%28.10%11.20%4.80%4.80%4.00%3.20%2.60%风电叶片体育休闲碳碳复材压力容器混配模成型建筑航空航天汽车电子电气电缆芯船舶其他/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 3 3.1 OLED IHS Markit Galaxy Fold 7.3 OLED 200 OLED OLED 3 LCD 6 OLED 10 Galaxy Fold OLED SDC LGD AUO ITO(Metal Mesh)SDC On-cell Y-OCTA MetalMesh O-film TPK CPI+Kolon SKC OCA SDI 3M LG KHVatec/OLED industry VR/AR /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 34 3.2 UTG 3.2.1 CPI UTG 2019 CPI 2020 UTG 2020 Galaxy Z Flip UTG Galaxy Fold2 CINNO Research 2021 CPI UTG 64.3 51.4 178%80%UTG 2025 UTG 500 2022 2025 CAGR 66%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 35 2020-2025 UTG Million Pcs CINNO Research CPI UTG CPI CPI UTG UTG CPI CPI PI UTG UTG 11 CPI UTG CPI UTG()50 m 30-200 m 0.30.51.12.33.750.001.002.003.004.005.006.002020 2021 2022(E)2023(E)2024(E)2025(E)/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 SKC Kolon,Dowooinsys()DNP,Dongwoo,C3Nano Omdia 3.2.2 UTG UTG 100 UTG 2023 11 19 UTG 36 100 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 37 UTG UTG UTG 12 2023 Mate X3 UTG Mate X5 UTG VIVO X Flip UTG X Fold2 UTG MIX Fold3 UTG Galaxy Z Fold5 UTG Galaxy Z Flip5 UTG UTG UTG UTG UTG UTG UTG UTG UTG /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 UTG 3D UTG CPI /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 4 4.1 2023 1%1-N Counterpoint 2022 1310 2027 1 CAGR 50.2%27 39%1 MIM 2 3 4 UTG 13 EPS PE CAGR-3 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600114 13.50 0.32 0.59 0.85 42 23 16 38%300709 28.22 0.77 1.16 1.53 37 24 18 26%688210 16.63 0.37 0.84 1.12 45 20 15 45%300088 4.91 0.19 0.28 0.39 26 18 13 27%/600552 10.85 0.11 0.25 0.37 99 43 29 50%/300606 18.35 0.37 1.21 1.72 50 15 11 67%/Wind 2024 04 19 wind 23 eps 23 eps 4.2 4.2.1 MIM P&S SMC MIM Apple /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 38 2023 27.8 1.5%1.1 14%7179 7.5%4 1 23 38.61 3.6%1.9 26.9%Q4 10.79 9.5%5.9%0.91 46.8%28.2%P&S SMC MIM 39 40 ifind ifind 2023 3 25 1080 10%22%-100%0%100%200%300%400%500%010203040营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营业收入YoY归母净利润YoY0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 2022 2023H1粉末冶金制品 软磁材料金属注射成形 其他业务消费电子产品/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30+41 MIM 2022 23 2023-2025-5.5/+20/+20%2023-2025 23/24/24%SMC 2022 6000 150 6 SMC 2023-2025 35/50/50%2023-2025 22.5/24/25%P&S P&S P&S /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 P&S P&S 2023-2025 3/10/10%2023-2025 20/22/23%28 2021 2022 20 23 E 20 24 E 20 25 E 3,591.33 3,726.34 3,861.08 4,692.50 5,798.09 YO Y 3.76%3.62%21.53%23.56%22.04%22.05%22.09%23.73%24.46%791.62 821.52 852.90 1113.60 1417.98 1,176.96 1,154.27 1,090.98 1,309.18 1,571.01 YO Y-1.93%-5.48%20.00%20.00%22.38%22.55%23.00%24.00%24.00%263.40 260.29 250.93 314.20 377.04 505.92 705.52 846.62 1,269.94 1,904.90 YO Y 24.79%39.45%20.00%50.00%50.00%18.16%22.38%22.50%24.00%25.00%91.87 157.90 190.49 304.78 476.23 1,867.63 1,820.16 1,874.77 2,062.24 2,268.47 YO Y-2.54%3.00%10.00%10.00%21.64%19.88%20.00%22.00%23.00%404.15 361.85 374.95 453.69 521.75 40.83 46.39 48.71 51.15 53.70 YO Y 13.63%5.00%5.00%5.00%78.85%89.43%75.00%80.00%80.00%32.19 41.49 36.53 40.92 42.96 Wind 2023-2025 38.61/46.93/57.98 1.97/3.65/5.27 2023-2025 PE 42/23/16 P&S SMC MIM“”29/2022A 2023E 2024E 2025E 3,726 3,861 4,693 5,798%3.8 3.6 21.5 23.6 156 197 365 527%472.7 26.7 84.8 44.4 0.25 0.32 0.59 0.85 PE 53 42 23 16 PB 3.3 3.1 2.8 2.5 Wind 2024 04 19 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 4.2.2 MIM SIM USB Lightening Type C TWS 42 2022 2023 3.7 2.9%2320.83 65.3%MIM 2.3 10.4%MIM 1.2 28.7%38.31%4.68pct 2023 0.18 2 23 23 5.67 11.5%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 0.59 36.98%Q4 1.99 31.99%24.81%0.36 33.3%176.92%23Q4 MIM MIM Q4 43 44 ifind ifind MIM 2023 MIM 3.2 2023 2023 2023-2025-3.7/+15/+15%23 24-25 2023-2025 40/44/45%MIM CNC 2023 MIM 2023 19,926.43 31.99%24.81%MIM MIM 2023-2025 39/90/40%2023-2025 39/40/40%MIM MIM-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%4000%0123456营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营业收入YoY归母净利润YoY0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 2022 2023H1模治具其他业务其他金属工艺制品及塑胶制品MIM 产品/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 23-25 85/50/50%2023-2025 13/15/15%28 2021 2022 20 23 E 20 24 E 20 25 E 354.53 508.64 567.17 826.93 1,065.35 YO Y 43.47%11.51%45.80%28.83%39.84%42.31%38.61%40.94%41.11%141.25 215.23 218.96 338.57 437.92 MIM 268.45 333.37 321.19 369.37 424.77 YO Y 24.18%-3.65%15.00%15.00%44.59%44.79%40.00%44.00%45.00%119.70 149.32 128.48 162.52 191.15 78.68 164.22 227.72 432.67 605.74 YO Y 108.72%38.66%90.00%40.00%24.02%40.04%39.00%40.00%40.00%18.90 65.76 88.81 173.07 242.29 6.72 7.16 13.26 19.90 29.84 YO Y 6.56%85.16%50.00%50.00%34.57%12.63%12.63%15.00%15.00%2.32 0.90 1.68 2.98 4.48 0.68 3.88 5.00 5.00 5.00 YO Y 474.11%28.77%0.00%0.00%47.16%-19.27%0.00%0.00%0.00%0.32-0.75 0.00 0.00 0.00 Wind 2023-2025 5.67/8.27/10.65 0.59/1.33/1.77 2023-2025 PE 45/20/15 MIM MIM“”29/2022A 2023E 2024E 2025E 509 567 827 1,065%43.5 11.5 45.8 28.8 94 59 133 177%98.9-37.8 127.5 32.9 0.60 0.37 0.84 1.12 PE 28 45 20 15 PB 2.2 2.2 2.0 1.9 Wind 2024 04 19 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 4.2.3 MIM MIM MIM MIM A OPPO vivo Fossil 45 2022 2023 16.3 17.4%1.17 22.91%12.9%8.4 1.5 25.1%Q3 4.58pct 34.94%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36 46 47 ifind ifind MIM MIM 2023 2022 MIM MIM 23H1 1.20 19.83%MIM MIM 24-25 MIM 2023-2025-3/25/30%2023-2025 24/24/25%+2023-2025 5/30/30%2023-2025 25/26/26%23 24-25-300%-200%-100%0%100%200%300%400%-100102030营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营业收入YoY归母净利润YoY0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 2022 2023H1MIM 零部件及组件 传动、散热类组件及其他精密塑胶零部件及组件 其他业务终端产品 加工服务及其他可穿戴设备类 智能手机类/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 37 2023-2025-10/30/30%2023-2025 27/28/28%TWS 23 24-25 2023-2025-5/10/10%2023-2025 3/5/5%28 2021 2022 20 23 E 20 24 E 20 25 E 2,404.11 2,507.65 2,439.07 3,038.38 3,895.48 YO Y 4.31%-2.73%24.57%28.21%26.85%22.25%23.36%23.84%24.64%645.45 557.98 569.66 724.43 960.03 MIM 1,886.74 1,693.43 1,642.63 2,053.29 2,669.28 YO Y-10.25%-3.00%25.00%30.00%30.02%23.35%24.00%24.00%25.00%566.40 395.42 394.23 492.79 667.32 100.59 319.82 335.82 436.56 567.53 YO Y 217.95%5.00%30.00%30.00%17.18%19.76%25.00%26.00%26.00%17.28 63.20 83.95 113.51 147.56 0.00 252.31 227.08 295.20 383.76 YO Y-10.00%30.00%30.00%27.62%27.00%28.00%28.00%69.69 61.31 82.66 107.45 376.31 170.71 162.17 178.39 196.23 YO Y-54.64%-5.00%10.00%10.00%6.56%2.57%3.00%5.00%5.00%24.69 4.39 4.87 8.92 9.81 40.48 71.37 71.37 74.94 78.69 YO Y 76.32%0.00%5.00%5.00%91.61%35.44%35.44%35.44%35.44%37.08 25.29 25.29 26.56 27.89 Wind 2023-2025 24.39/30.38/38.95 1.43/2.15/2.85 2023-2025 PE 37/24/18 MIM+“”/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 38 29/2022A 2023E 2024E 2025E 2,508 2,439 3,038 3,895%-1.3-2.7 24.6 28.2-232 143 215 285%-217.8 161.7 50.2 32.3-1.25 0.77 1.16 1.53 PE/37 24 18 PB 2.7 2.6 2.3 2.1 Wind 2024 04 19 4.2.4 3C 3C AT 48 2023 5.65 42.99%0.52 102.51%3C /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 39 49 50 ifind ifind 4.2.5 sensor sensor 2D 3D B 70%S M Sharp LGD BOE UTG VR OLED Notebook Pad 51 2023 62.96 21.59%-100%-50%0%50%100%150%01234562019 2020 2021 2022 2023营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营业收入YoY归母净利润YoY0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 2022 2023纸基类磨抛材料 智能数控装备及精密结构件新型抛光材料 其他业务高端智能数控装备 精密结构件/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 40 3.06 47.60%2023 Q3 29.21 48.66%0.86 60.67%10.17%6.21pct 52 ifind 4.2.6+”3+1”“”UTG ITO 30 UTG LGD-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%010203040506070802019 2020 2021 2022 2023Q1-3营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营业收入YoY归母净利润YoY/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 41 53 2022 2023 43.5 10.8%0.96 29%12.7%3.5pct 16.4 41.2%12%0.2 50.6%11.67%4pct 54 55 ifind ifind-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%010203040506070营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营业收入YoY归母净利润YoY-40%-20%0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 2022 2023H1新型显示板块 新材料 内部抵销电子信息显示 其他业务 显示材料/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 42 5 1 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 43 TABLE_FINANCE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 3,726 3,861 4,693 5,798%2,905 3,008 3,579 4,380 3.76 3.62 21.53 23.56 33 39 41 51 EBIT 44.95 9.88 59.58 34.40 54 66 70 87 472.70 26.68 84.80 44.41 212 220 263 325%271 281 338 417 22.05 22.09 23.73 24.46 EBIT 262 288 459 617 4.18 5.11 7.77 9.08 93 110 116 119 ROA 2.40 2.85 4.91 6.44-23-21-26-32 ROE 6.20 7.45 12.42 15.87-15 39 47 58 156 198 368 528 1.29 1.92 2.14 2.31-2-1-4-2 0.74 1.29 1.41 1.51 154 197 364 526 0.19 0.56 0.56 0.61-15-20-36-53%55.70 56.19 54.90 53.69 169 217 401 579 156 197 365 527 93.73 92.72 85.72 85.15 EBITDA 621 653 837 1,009 102.62 101.39 89.70 91.19 2022A 2023E 2024E 2025E 0.59 0.58 0.65 0.74 341 820 882 1,083 980 1,023 1,243 1,538 0.25 0.32 0.59 0.85 11 11 14 17 4.08 4.30 4.76 5.38 900 794 989 1,230 0.50 1.33 0.79 1.13 140 165 212 228 0.10 0.13 0.23 0.34 2,372 2,813 3,339 4,095 231 231 231 231 PE 53 42 23 16 2,502 2,547 2,576 2,596 PB 3.3 3.1 2.8 2.5 377 377 377 377 EV/EBITDA 17.71 16.84 13.13 10.89 4,110 4,098 4,088 4,077%0.74 0.94 1.73 2.50 6,482 6,911 7,428 8,172 692 105 105 105 2022A 2023E 2024E 2025E 464 506 585 734 169 217 401 579 680 858 874 935 359 365 378 392 1,837 1,469 1,563 1,773-334