Table_MainInfo Table_Title SABIC 2010.TD Sabic()()021-38038445 021-38031022 S0880522120008 S0880123070136 SABIC Table_Summary+1983-1985 2002 2006 2007 DSM 2020 SABIC 2023 65/18 Table_Invest 78.60 2024.03.13 Table_Market 52 75.30-95.00 3000 235.80 Table_PicQuote 2019 2020 2021 2022 135.40 116.95 174.88 198.47(+/-)%-20%-14%50%13%35.52 22.87 51.09 42.67 31.89 8.46 25.68 30.06(+/-)%25%-73%203%17%PE 7.40 27.90 9.19 7.86 PB 1.22 1.25 1.11 1.14 Table_industryInf o SABIC 2010.TD 2 of 27 1.SABIC.3 1.1.+.3 1.2.4 1.3.5 2.7 2.1.SABIC.7 2.2.SABIC PP PE.8 2.2.1.100/.9 2.2.2.95/.10 2.3.POE SABIC.11 3.14 3.1.14 3.2.SABIC PPO.16 4.18 4.1.18 4.2.19 4.3.22 4.4.23 5.25 WUAZxOnQmPqRrPtQsPoRoP8OcM7NtRoOtRmQfQqQsRkPoPrN9PqQzQNZnOqNNZpNxP SABIC 2010.TD 3 of 27 1.SABIC 1.1.+SABIC 1976 Hadeed 1983 1985 SABIC 21 SABIC 2002 DSM 2006 2007 2007 SABIC 2015 SABIC 2018 24.99%Scientific Design 2020 50 1 2023 65/18 50 31,000 SABIC 2010.TD 4 of 27 2 1.2.SABIC 2024Q1 PIF ABS ASA PBT PC PE PET PMMA POM PP PS PVC 1:PP PS PMMA BR PET HDPE PBT LLDPE PC ABS MPE ASA PVC LDPE PEI SABIC NORYL ULTEM EXTEM LNP SABIC 2:SABIC 2010.TD 5 of 27 LEXAN PC LNP PC,ABS,PBT,PA,PP NORYL PPO,TPE ULTEM PI EXTEM PI V ALOX PET/PBT CYCOLOY PC/ABS XYLEX PC SABIC SABIC 700 4500 150 3:(GRANULAR UREA)(PRILLED UREA)DAP MAP NPK SABIC Hadeed 2024Q1 PIF Hadeed MEA Hadeed Hadeed 2024 SABIC Hadeed 100%PIF 33.3 1.3.SABIC 5 CAGR 3.25%2022 SABIC 1984.7 13.49%2021 SABIC 1748.8 59.54%SABIC 2010.TD 6 of 27 3 2017-2022 Bloomberg 2022 SABIC 238.79 28.93%4 2017-2022 Bloomberg 2016 2022 23%11%18%22%18%0.050,000.0100,000.0150,000.0200,000.0250,000.02017 2018 2019 2020 2021 2022-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%0.05,000.010,000.015,000.020,000.025,000.030,000.035,000.040,000.02017 2018 2019 2020 2021 2022 SABIC 2010.TD 7 of 27 5 Bloomberg 2.2.1.SABIC SABIC bp 2022 2020 2975 17.2%sabic(ETP)(ABS)6 bp 2022 2010-2015 SABIC 2010 SABIC Al-Jubail 500 SABIC 40 LDPE Ultem 35%SABIC 2010.TD 8 of 27 2012 SABIC KEMY A 2013 SABIC 2016 2019 SABIC 2017 SABIC 1.8 2017 1 SABIC Sadaf 50%8.2 Sadaf SABIC 400 2019 SABIC/Nexlene 2020 SABIC 2020 SABIC SABIC SABIC 5 2018 61.2 2022 47.9 2022 1648 10%SABIC 1984.7 83%SABIC 7 2020 8 SABIC 2022 2.2.SABIC PP PE 0500001000001500002000002500002017 2018 2019 2020 2021 2022 Petrochemicals&Specialties Agri-Nutrients Hadeed SABIC 2010.TD 9 of 27 2.2.1.100/PE HDPE LLDPE LDPE 29.4%20.2%13.5%15.3%9 10 11 HDPE LLDPE LDPE SABIC 2010.TD 10 of 27 2021 13978/11783 84.3%4119 30%2995 22%2360 17%2024-2028 5496.2/2487/3009.2/2024 1528.1/12 13 SABIC 2022 460 2024 1 22 448 64 180 40 HDPE 60 mLLDPE/HDPE 100/2026 2.2.2.95/PP 78%80%82%84%86%88%0501001502002018 2019 2020 2021 2022 SABIC 2010.TD 11 of 27 14 2021 8084.35 5.09%3304 40.87%16.76%2020 2019 9.62%2020 16.09%24.2%3159 81%15 16 Bl oom be rg Bl oom be rg SABIC 40/(/)55/(/)95/2.3.POE SABIC POE/-Polyolefin elastomer POE-1-1-1-POE-20/-POE POE 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%0200004000060000800001000002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 SABIC 2010.TD 12 of 27 17 POE/-POE POE POE 51%TPO 29%10%10%2021 POE 2021 POE 40%26%2021 POE 18 POE TPO 19 POE POE 5 CAGR=25.3%2021 POE 136 2018-2021 7%POE 70 5 CAGR=25.3%POE POE 25.3%2022 69+8.1%137.7 SABIC 2010.TD 13 of 27 20 POE 21 POE 22 POE w i nd POE N POE POE POE 2023-2025 POE 44.4/62.0/76.4 19.83%23 2023-2025 POE POE 200 POE/POP SABIC 2010.TD 14 of 27 LG SSNC SABIC SK 6 200 POE LG 21 POE 140 71%24 POE SABIC SABIC SK SSNC POE SSNC POE 24 21/30/3.3.1.SABIC SABIC ULTEM PEI SILTEM EXTEM TPI LNP LNP PC NORYL PPESABIC 5G SABIC 2010.TD 15 of 27 25 SABIC NORYL PPO,PPE PPO PPO(FR)NORYL ULTEM PEI ULTEM 5G ULTEM PTFE ULTEM 26 ULTEM 5G SABIC 2010.TD 16 of 27 EXTEM RH Resin LNP 1948 20 60 20 80 LFRT LNP 70 EMI/RFI EMI/RFI PTFE LNP 27 LNP 3.2.SABIC PPO PPO 2,6-2,6-2,6-PPO SABIC 2010.TD 17 of 27 28 PPO 29 PPO AI PPO PPO AI AI PCB PPO TrendForce 23-26 AI 1183 1504 1895 2369 38.4%27.1%26.0%25.0%PPO 1000 100 AI PPO 1000 AI PPO 1500 4:AI PPO 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 855 1183 1504 1895 2369 yoy 8.50%38.40%27.10%26.00%25.00%PPO/1 1 1 1 1 PPO 855 1183 1504 1895 2369 TrendForce PPO PPO PCB PPO PPO PCB PPO CCL PCB 1 2 PPO SABIC PPO SABIC PPO SABIC PCB PPO PPO 13.5/2022 1000 PPO PPO 70-80/100/PPO SABIC 2010.TD 18 of 27 30 SABIC PPO 5:/SABIC Innovative Plastics()A SA-90(IV)0.09dl/g 790 Tg=135 Mw=1700 A SA-9000(IV)0.09dl/g 790 Tg=154 100ppm Mw=1700()Mitsubishi,OPE-2st S201A Mn=2000 PP501 4.4.1.2018 SAFCO Al Bayroni lbn Albaytar SABIC Agri Nutriments Investments Company 2019 SAFCO SABIC SABIC SABIC Ibn Al-Baytar Al-Bayroni 50%GPIC FUSION 33.33%2021 SAFCO SABIC Agri-Nutrients Company 2022 SABIC SABIC SABIC AN SABIC SABIC AN 2030 SABIC AN SABIC 2010.TD 19 of 27 2021 2021 91%2021 122 80%2022 9%37%182.3 50%9.2%104.6 43.8%31 18-22 32 2017-2022 Bloomberg Bloomberg 33 2020-2022 4.2.0%2%4%6%8%10%0.05,000.010,000.015,000.020,000.02016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0%10%20%30%40%50%0.02,000.04,000.06,000.08,000.010,000.012,000.02016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01234567892020 2021 2022 MT(MT)SABIC 2010.TD 20 of 27 IFA 2021 N+P2O5+K2O 2.038 6.3%2021(N)55.8%(P2O5)(K2O)24.4%19.8%34 IFA 2021 1911.3 40.5%25%2021 7000 IFA 2024 2027 17%(13%)(10%)Mordor Intelligence 2024 3843.7 2030 5432 5.93%45 IFA 2024-2027 IFA 40 20 20012021 SABIC 2010.TD 21 of 27 21.5%2021 634 1.834 2021 56.7%2021 7000 60%2024 2%1.097 Mordor Intelligence 2024 1657.8 2030 2315.7 2024-2030 5.73%35 36 Mordor Intelligence Mordor Intelligence 10 2023 D A P/M A P 2021 30%SABIC 2010.TD 22 of 27 37 Nutrien 4.3.6:2019 6 25 2020 2 1 2026 2700 SABIC EEF MU IBDU SABIC MU-IBDU SABIC 2010.TD 23 of 27 NPK NPK/2021 Zn-EDTA UCS 2021 SABIC 95%TGU Technical Grade Urea SABIC Al-Jubail Fertilizer Company 2010 5,000 SABIC TGU 80,000 MT 4.4.2%CCUS)7:Wood Mackenzie S&P Global Commodity Insights 2030 SABIC 2010.TD 24 of 27 2030 66%1 4.1 2024-2025 2034 29 SABIC Agri Nutrients 2021 SABIC SABIC 38 2030 SABIC SABIC Agri 2022 SABIC 25 2022(SABIC AN)Timaru SABIC AN TV TV Rheinland SABIC AN CO2 64%SABIC 2010.TD 25 of 27 39 SABIC 2050 5.1 POE 2 3 SABIC 2010.TD 26 of 27 本 公 司 具有 中国 证监 会核准 的证券投资 咨询 业务资格 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公 司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见 及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公 司不保证本报告所含 信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享 投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯 一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的 判 断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决 策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意 进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的 引 用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告 的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该 机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明 投 资 建 议的比较标准 评级 说明 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场 指 数 涨 跌 幅为基准。股 票 投 资评级 增持 相对 当地市场 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对 当地市场 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对 当地市场 指数涨幅介于-5%5%减持 相对 当地市场 指数下跌 5%以上 行 业 投 资评级 增持 明显强于 当地市场 指数 中性 基本与 当地市场 指数持平 减持 明显弱于 当地市场 指数 国 泰 君安证券 研究 所 上海 深圳 北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：SABIC 2010.TD 27 of 27 附：海 外当 地市 场指 数 亚 洲 指数 名称 美 洲 指数 名称 欧 洲 指数 名称 澳 洲 指数 名称 沪深300 标普 500 希腊雅典ASE 澳大利亚标普 200 恒生指数 加拿大 S&P/TSX 奥地利ATX 新西兰50 日经225 墨西哥 BOLSA 冰岛ICEX 韩国 KOSPI 巴西 BOVESPA 挪威 OSEBX 富时新加坡海峡时报 布拉格指数 台湾加权 西班牙 IBEX35 印度孟买 SENSEX 俄罗斯RTS 印尼雅加达综合 富时意大利MIB 越南胡志明 波兰WIG 富时马来西亚 KLCI 比利时BFX 泰国SET 英国富时100 巴基斯坦卡拉奇 德国 DAX30 斯里兰卡科伦坡 葡萄牙 PSI20 沙特全指 芬兰赫尔辛基 瑞士SMI 法国 CAC40 英国富时250 欧洲斯托克50 OMX 哥本哈根20 瑞典 OMXSPI 爱尔兰综合 荷兰AEX 富时AIM 全股