组件排产提升酝酿涨价，欧洲海风需 求向好证券研究报告皮 秀 投资咨询资格编 号：S1060517070004电力设备及新能源 强于大市（维持）苏 可 一般从业资格编 号：S1060122050042证券分析师研究助理 2024 年3 月6 日月酝知风之新能源产业：张之尧 一般从业资格编 号：S10601220700422024 年2 月报 2 12.24%2023/TOPCon 2 9.64%&2 11.61%11.87%展望 后市：储 能 方面，国内 大 储企 业 相对 海 外大 储 企业 成 本优 势 明显，建议 优 选需 求 向好、竞争 格 局较 优 的海 外 大储 赛 道。氢能方 面，海内 外 战略 重 视氢 能 产业，政策 激 励下 行 业发 展 提速，建议 关 注电 解 槽、绿 氢项 目 投资 等 重点 环 节。导读WUFUxOnQsRmNpRnOnQpQrQ8OdN6MpNpPsQtPiNpPsRiNmMrO8OnNzRwMqMuNNZmNoN 光伏：新 型电池 可能是 潜在机 会点，建议 关 注HJT、BC 等新型电池 的产业 化进展 情况，潜在受 益标的 包括迈 为股份、帝尔 激光、隆基 绿能 等。风电：海上风电需求高 增，供给端格局 较好环节有望 明显受益；深远 海风电趋势渐显，利好 柔直 和漂 浮式 等；海风 产业 出口 值得期待。建议 重 点关 注 明阳 智 能、东 方电 缆、大金 重工、亚星 锚 链、新 强联。&储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光 电源，以及积极拓展工商储运营业务的 苏文电能；氢能方面，关注 在绿 氢项 目 投资 运 营环 节 重点 布 局的 企 业，包 括吉电 股份和 相关风 机制造 企业等。导读风电：风机产 业链盈 利承压，欧洲 海风需 求有望 快速增 长目录C O N T E NT S光伏：组件排 产提升 酝酿涨 价储能&氢能：宁东基 地发布绿氢支 持政策投资建 议及风 险提示45本月重点|光伏 2 12.24%300 2.88 2 2 22 M10 182 mm/150 2.5%2 35GW 3 50GW 2023/TOPCon InfoLink Consulting Wind 2023-2-29%2.00 10.06-7.64 4.27 15.69-12.87 2.86 14.54-7.32 2.57 12.24-6.96 300 0.75 9.35 2.48 300 pct 1.25 0.71-10.12 3.52 6.34-15.35 2.11 5.19-9.79 1.82 2.88-9.43 6产业链价格|光伏/kg/W PERC TOPCon/W PV InfoLink 05010015020025030035020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01/kg/kg 02468101220-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02M10 G12 0.30.50.70.91.11.31.520-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02182 PERC 210 PERC 182 TOPCon 0.91.11.31.51.71.92.12.320-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-12182 PERC 210 PERC 182TOPCon 210HJT 7月度回顾|重要事件：1 Solaredge 2023Q4 3.16-1.62 2023Q4 901MW 76%356MW 773%545MW 78%2023Q4 133MWh 10%2023Q4 3.16 56%16%2023Q4 2023Q4 2 5 2024Q1 1.75-2.15 2024Q1 2024 6-6.5 2023 InfoLink 2 2 21 22 M10 182 mm/150 2.5%2 35GW 3 3 50GW 3 8主要事件|海外及国内市场 动态 1 30 NexWafe 6GW 1 31 61%2 1 ADT 2 8 Recurrent Energy 1.6 2 9 25%2 16 4 1 2 22 2 20 2023 17.5GW 2 4GW2 22 1 1.25GW 82.19GW2 19 1 31 2024 171GW 89GW2 2 255.4 2 2 7GW N 2 5 38 143.4 2 8 2024 2 8 2 21 2 22 1GW PV-Tech SolarZoom Wind 9主要事件|产业动态及上市 公司公告 1 31 3.6GW 2 1 2 1 7GW/2 1 2.5GW 2 1 29.22 TOPCon 2 5 1.2GW 2 7 2 13 80GW2 13 2.42 2 15 120MW 2 21 3.47 2 23 5000 1 2 21 40 2 23 1 30 2023 1 30 2023 1 30 2023 2 1 2 2 2 5 2 5 2 7 2 7,2 21 2023 2 22 2023 2 22 2 23 2023 PV-Tech SolarZoom 风电：风机产 业链盈 利承压，欧洲 海风需 求有望 快速增 长目录C O N T E NT S光伏：组件排 产提升 酝酿涨 价储能&氢能：宁东基 地发布绿氢支 持政策投资建 议及风 险提示1011本月重点|风电 2 9.64%400MW 600MW 200MW 2024 11 2024 1.5GW 304MW MySE292 20MW 230+kNm/t 496MW 11 2023 CWEA Wind 2024-2-29%866044 9.64-2.72 300 9.35 3.20 300 pct 0.29-5.92120014001600180020002200240026002800Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24风电指数（866044.WI）12月度回顾|重要事件：1 2023 2024-2030 2023 3.8GW 46%1.91GW 1.54GW 2023 CFD 2023 13.5GW 42%2023 8.8GW 2024-2030 2030 31.4GW 20MW CWEA wind 2 2023 2023Q4 1 2023Q4 2023Q4 2023Q4 2 2023 2023 1553/kW 2022 14%2023 4.0-4.6 2023 2024 2024 3 2024 4 2024 2024 13主要事件|海外及国内市场 动态 2 1 600MW 2 2 EPC 2 6 2024 112 7 400MW 2 9 160 2GW 2 10 400MW 2 11 3.5GW EPC 10MW 2 11 110MW 11 10MW 2 19 2023 2 23 2023 2 26 2 26 2024 20GW 2 27 6 2 WindDaily CWEA 2 1 Evren 642MW 2 2 VESTAS V174-9.5MW&2 7 2023 2023 18.4GW 64%3.1GW2 20 Sif Group Polenergia Equinor II III 100 2 20 1.5GW 2 21 Vattenfall 2023 650 451 2024-2025 2 23 Juniper Gujarat 300 2 29 SIM()2 29 GE 18MW Haliade-X 15MW 2 29 2023 2024-2030 2023 18.3 GW14主要事件|产业相关动态&上市公司 公告 2 6 496 Iles et Noirmoutier 11 700 2 6 1 2 3 2 19 40MW 2 19 CZ2 35kV 220kV I&2 20 2 2 20 2 21 2 28 WoodMac 2023 2 28 V17 8.X-11.X 2 28 MySE292 2 1:2024 2 2:2 2:,2 4:2 7:2 8:2 20:2 22:20232 22:2023 2 23:20232 23:2023 2 26:20232 26:2023 2 29:,WindDaily CWEA WIND 风电：风机产 业链盈 利承压，欧洲 海风需 求有望 快速增 长目录C O N T E NT S光伏：组件排 产提升 酝酿涨 价储能&氢能：宁东基 地发布绿氢支 持政策投资建 议及风 险提示1501,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002022 3 2022 8 2023 1 2023 6 2023 11 16本 月重点|储能&氢能本月重 点本月回顾：2 月，储能指数上涨11.61%，跑赢沪深300 指数2.26 个百分点；氢能指数上 涨11.87%，跑赢沪深300 指数2.52 个百分点。重点 事件：储能：2024 年1 月，国内 共计 完成50 项储能采 招工作，总规 模2.54GW/5.11GWh，容量规模同比增长98%。报价方面，2h 储能系统平均报价0.82 元/Wh，较12 月（0.84 元/Wh）进一步下探。海外市场方面，2024 年1 月，美国大储新增投运148MW，同比增长142%。Fluence 发布2023 年年报，2023 年储能系统 出货量约6GWh，同比增长 超过50%，同时盈 利水平改善明 显，海外大储市场前景向好。氢 能：宁东基地促进氢能产业高质量发展的若干措施（2024 修订）发布，该措 施将 为宁 东 基地 绿氢 耦合煤化工项目提供5.6 元/kg 用氢补贴，有望弥补绿氢和煤制氢之间的用氢成本差距，助力绿氢消纳，并为全国提供政策参考。展望后市：储能方面，国内大储企业相对海外大储企业成本优势明显，建议 优选 需求 向好、竞争 格局 较优 的 海外 大 储赛 道。氢能方面，海内外战略重视氢能产业，政策激励下行业发展提速，建议关注电解槽、绿氢项目投资等重点环节。截至2024-02-29 指数 周 月 年初至今涨跌幅（%）储能指数 4.95 11.61-11.43氢能指数 6.95 11.87-7.51沪深300 1.38 9.35 3.11相较沪深300（pct）储能指数 3.57 2.26-14.54 氢能指数 5.57 2.52-10.62资料来源：储能与电力市场，EIA，政府官网，Wind，平安证券研究所17月 度回顾|重 要 事件：资料来源：储能与电力市场，政府官网，南方能源观察，平安证券研究所 中 电联 发布 电力 供需 预测 报告中 电 联发 布 2023-2024 年度全国 电力供 需形势 分析预测报 告 从 电力 保 供、市 场建 设 和新 型 电力系统建设 三个方 面提出 了一系 列建议，多处 提及储能。市 场建设 方面，报告建 议，研 究并推 动新型储能容 量电价 政策尽 快出台。点评：储 能 在建 设新 型电 力 系统 中将 扮演 重要 角色，静待 政策 及市 场逐 步完 善。报告中，“研究 并推 动新 型 储能 容量 电价 政策 尽快 出 台”这一 建议 值得 关注。容量电 价是 指 根据 系统 提供 的 可用 容量、而非实 际调用 情况，给 予的固定 补偿，是新型 储能 可 靠性 价值 的体 现。过去一 年，国内 储能 装 机高 增的 同时，大 储项 目 仍存在调用频 率不高、市场回 报模式尚 不清晰等 挑战。随着新能 源在电力 系统中 装机占比持续 增加，储 能在 电 力系 统中 的可 靠性 价值 有 望凸 显。若后续容 量电价 政策成 功出 台，国 内独立 储能项 目收益 模式有 望更加 清晰。国家 发改 委、国 家能 源 局发 布 关于 建立 健 全电力 辅助 服务 市 场价 格 机制 的 通知，对 辅 助服务 市场 交易、价格 形 成和 费 用传 导 等关 键 问题提 出了 指导 意 见。点评：完 善 价格 形成 机制，电力市场 化建设更 进一步。我们 总 结，新规 的亮 点 包括以 下三 点：市 场衔 接方 面：推 动辅 助服 务市 场与 电 能量 市场 有效 衔接；价 格 形成方面：健 全辅助服 务价格 机制，提 高资源配 置效率；成本疏 导方面：保障辅 助服务成本平 稳有序向 用户侧 疏导。综 合来看，新规是 国内电力 市场建设 的重要 一步，有助 于 规范 辅助 服务 价 格机 制，推动资源 有效配 置，提高 市场参 与者积极 性，促进 辅助 服务 市 场和 电 能量 市 场协 同 发展。两 部委 发文 健全 辅助 服务 价格 机制 宁东 基地 促进 氢能 产业 高质 量发 展的 若干措 施（2024 修订）正式 发布宁东 基 地促 进 氢能 产 业高 质 量发 展 的若 干 措施（2024 修订）正式发 布，将 自2024 年3 月5 日起施 行，实施 期限至2026 年12 月31 日。点评：真金白 银发展氢 能，助力 产业破茧 成蝶。根据 措施，对在 宁东基地 实施绿氢替代的化工项目，经认定，本级财政按5.6 元/公斤标准给予用氢补贴，单个企 业每 年 不超 过500 万元，最多补贴3 年。绿氢、绿 氨等产 品制备成 本较煤制 氢、煤制氨更高，且现阶段 暂难以获 得“绿色 溢价”，下游厂商 使用绿氢 的动力尚 不充分。此次政策为绿氢替代化工项目提供5.6 元/kg 补贴，有望弥补绿氢和煤制氢之间 的成 本差 距，助力 绿氢消纳，推动宁 东地区绿 氢项目加 速落地，并为 全国 提供政 策参 考。18主 要事件|海外及国内市场动 态时间 海外市场动态1/29 氢能：明阳氢能签约泰国首个商业绿氢项目1/31 氢能：远景能源携手巴斯夫，布局绿色甲醇2/7 氢能：丰田即将量产其1000 方PEM 电解槽2/7 氢能：林德携手中国石化在氢能减碳等领域展开合作2/12 储能：天合储能签订英国190MW 液冷储能系统供货协议2/17 氢能：欧盟批准69 亿氢能基础设施支持计划2/20氢能：越南发布氢能发展战略，力争2030年制氢产能达到1050万吨/年2/21 储能：Solaredge 公布2023 年业绩时间 国内市场动态2/1氢能：新疆阿克苏发布新能源产业项目落地相关政策，提出1 万吨氢气需配置15 万千瓦光伏2/2 氢能：上海临港规划，到2025 年，海上风电制氢产能达1400 吨2/2 储能：1 月国内磷酸铁锂储能电芯价格持稳2/7储能&氢能：2024 年全国标准化工作要点 发布，提出超前布局新型储能、氢能2/19储能：浙江发布2024 年储能装机目标，将建立电网侧储能示范项目奖补机制2/19 储能：重庆称力争到2026 年用户侧储能规模达1GW/2GWh2/22 氢能：工信部发布工业碳达峰碳中和氢能标准体系建设指南资料来源：各公司官方公众号，储能与电力市场，北极星氢能网，香橙会研究院，平安证券研究所19主 要事件|产业相关动态&上市公司公 告时间 产业相关动态2/1 储能：瑞浦兰钧问顶320Ah 电芯批量出货2/1储能：中海油携手阳光电源，打造全球首个海上构网型储能项目2/2 氢能：远景能源GW 级制氢设备工厂开建2/4氢能：中船动力自主研发110kW 船用燃料电池模块获法国船级社认证2/6 储能：能建时代揭牌，央企储能公司再添一员2/6 储能：国家电投融和元储完成1.6 亿元A 轮融资2/8 氢能：明阳氢能完成超亿元A 轮融资2/19 储能：派能科技储能系统获UL9540:2023 认证2/20 氢能：国内首个岩穴储氢项目获1.2 亿元中央预算内投资2/20氢能：交通部同意国电投开展氢燃料电池研发与氢能交通运营平台应用试点，试点工作将由国氢科技实施2/21 储能：熔盐储能公司可胜技术启动IPO 辅导时间 上市公司公告1/29 固德威:关于向特定对象发行股票批复到期失效的公告1/30 上能电气:2023 年度业绩预告1/30 鹏辉能源:2023 年度业绩预告1/30 科华数据:2023 年年度业绩预告1/30 亿华通:2023 年年度业绩预告公告2/5 科华数据:关于子公司增资扩股实施股权激励暨关联交易的公告2/6 南网能源:关于拟与关联方共同出资设立合资公司的公告2/20 阳光电源:关于控股子公司增资扩股引入投资者的自愿性披露公告2/21 南都电源:关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书2/22 南网科技:2023 年度业绩快报公告2/23 派能科技:2023 年度业绩快报公告2/23 固德威:2023 年度业绩快报公告资料来源：储能与电力市场，北极星氢能网，香橙会研究院，公司公告，平安证券研究所风电：风机产 业链盈 利承压，欧洲 海风需 求有望 快速增 长目录C O N T E NT S光伏：组件排 产提升 酝酿涨 价储能&氢能：宁东基 地发布绿氢支 持政策投资建 议及风 险提示2021投资建议2020 年1 月10 日行 业观 点：1）光伏：新型电 池可能 是潜在 机会点，建议 关注HJT、BC 等 新 型电 池的产 业化进 展情况。2）风电：海 上风 电需 求 高增，供给 端格 局 较好 环 节有 望 明显 受益，建议 关 注海 风整 机 以及 轴 承等 环节；深远海 风电 趋 势渐 显，建议 关注 柔 直和 漂 浮式 等；海 风 产业 出 口值 得 期待，关注管 桩等环 节。3）储能：国内企 业竞争 激烈，建议 关 注海 外 大储、工商储 运营等 细分环 节机遇。4）氢能：建议 关 注在 绿 氢项 目 投资 运 营环 节 重点 布 局的 企 业。重 点公 司推 荐：1）光伏 板块 建议 关 注包括 迈为 股份、帝尔 激光、隆基 绿能 等。2）风电 板块 建 议关 注明 阳 智能、东方 电缆、大金 重工、亚星 锚链、新 强联。3）储能 板块，建议 关注 阳光 电源 等；氢 能板 块，建 议关 注 吉电 股份 和 相关 风机制 造企 业 等。22投资建议资料来源：Wind，平安证券研究所；未覆盖公司EPS 采用wind 一致预测。股票简称 股票代码收盘价/元 EPS/元 PE评级2024/2/29 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002487.SZ 21.69 0.71 0.92 1.19 1.79 30.7 23.6 18.2 12.1 603606.SH 38.78 1.22 1.71 2 2.8 31.7 22.7 19.4 13.9 601615.SH 10.20 1.52 1.79 2.44 3.22 6.7 5.7 4.2 3.2 601890.SH 8.37 0.16 0.24 0.3 0.43 53.9 34.9 27.9 19.5 600438.SH 26.50 5.71 4.38 2.78 3.47 4.6 6.1 9.5 7.6 601012.SH 21.24 1.95 1.87 1.73 2.27 10.9 11.4 12.3 9.4 300751.SZ 121.55 3.09 4.1 7.07 10.53 39.4 29.6 17.2 11.5 300724.SZ 64.75 3.01 4.97 8.86 10.7 21.5 13.0 7.3 6.1 300776.SZ 47.39 1.51 1.8 3.02 3.82 31.5 26.3 15.7 12.4 300438.SZ 22.77 1.25 0.86 1.85 2.83 18.2 26.5 12.3 8.0 300274.SZ 87.21 2.42 6.45 7.50 9.04 36.0 13.5 11.6 9.6 23风险提示风 电、光 伏受宏 观经济 和用电 需求的 影响较 大，如 果电力 需求增 速不及 预期，可能影 响新能 源的开 发节奏。电力需求 增速不 及预期 的风险在 双碳政 策的背 景下，越来 越 多的 企 业开 始 涉足 风 电、光 伏制造 领域，部分环 节可能 因为参 与者增 加而竞 争加剧。部分环节 竞争加 剧的风 险国 内 光伏 制造、风 电零 部件 在全 球范 围内 具 备较 强的 竞争 力，部分 环节 出口 比例 较高，如果 全球 贸易 保护 现象 加剧，将 对相 关出 口企业 产生不 利影响。贸易保护 现象加 剧的风 险海 上 风电 仍处 于平 价过 渡期，如 果后 续降 本 速度 不及 预期，将 对海 上风 电的 发展 前景 产 生负 面影 响；各类 新型 光伏 电池 的发 展也 依赖 于 后续 的 技术 进 步和 降 本情 况，可能 存在 不 及预 期 的风 险。技术进步 和降本 速度不 及预期 的风险股票投资评级:强烈推荐（预计6 个月内，股价表现强于沪深300 指数20%以上）推 荐（预计6 个月内，股价表现强于沪深300 指数10%至20%之间）中 性（预计6 个月内，股价表现相对沪深300 指数在 10%之间）回 避（预计6 个月内，股价表现弱于沪深300 指数10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6 个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）中 性（预计6 个月内，行业指数表现相对沪深300指数在 5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的 签约客户的专属研究产品，为该类 客户进行投资决策时提供辅助和参 考，双方对权利与义务均有严 格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进 行证券交易时存在赢利的可能，也 存在亏损的风险。请您务必对此有 清醒的认识，认真考虑是否进 行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下 简称“平安证券”）的特定客户及 其他专业人士。未经平安证券事先 书面明文批准，不得 更改 或以 任何 方式 传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安 证券认为可靠，但平安证券不能担 保其准确性或完整性，报告 中的 信 息或 所表 达观 点不 构成 所述 证 券买 卖的 出价 或询 价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告。本报 告及 该 等报 告反 映编 写分 析员 的不 同设 想、见解及分析方法。报告 所载 资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2024 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