本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。有 色 金 属 行 业超 配（维 持）新材 料系 列报 告之 先进 有色 金属 材料前沿合金提质增效，新型材料辉光日新2 0 2 4 年 3 月 2 8 日 投 资 要 点：分 析 师：许 正 堃S A C 执 业 证 书 编 号：S 0 3 4 0 5 2 3 1 2 0 0 0 1电 话：0 7 6 9-2 3 3 2 0 0 7 2邮 箱：x u z h e n g k u n d g z q.c o m.c n申 万 有 色 金 属 行 业 指 数 走 势资 料 来 源：东 莞 证 券 研 究 所，i F i n d相 关 报 告 一 体 化 压 铸 延 续 景 气，汽 车 轻 量 化 加 速 铝 镁 合 金 需 求。轻 质 合 金 在 能 有 效 减轻 汽 车 重 量 的 同 时，强 度 等 各 项 指 标 均 能 满 足 替 代 钢 材 的 需 求，轻 质 合 金 作为 一 体 化 压 铸 产 业 应 用 的 重 要 新 材 料 正 迎 来 发 展 新 机 遇。双 碳 进 程 的 推 进 加速 了 新 能 源 汽 车 产 业 蓬 勃 发 展，而 现 阶 段 在 锂 电 池 轻 量 化 技 术 未 有 重 大 突 破的 背 景 下，汽 车 轻 量 化 成 为 提 升 新 能 源 汽 车 续 航 能 力 的 关 键。受 益 于 汽 车 轻量 化 趋 势 的 普 及，纯 电 车 及 燃 油 车 各 类 汽 车 零 部 件 的 轻 质 合 金 用 量 持 续 提升，叠 加 一 体 化 压 铸 产 业 的 助 推 下，轻 质 合 金 产 业 正 迎 来 快 速 发 展 时 期。工 业 用 型 材 加 速 普 及，高 端 装 备 用 轻 质 合 金 值 得 期 待。凭 借 着 一 次 挤 压 成 型的 特 性、较 高 的 机 械 性 能 以 及 良 好 的 导 电 导 热 性 等 优 势，除 汽 车 领 域 之 外，越 来 越 多 的 轻 质 合 金 型 材 运 用 于 机 械 设 备、石 油 化 工、航 空 航 天 等 领 域。2 0 2 3年 国 内 工 业 用 铝 型 材 产 量 占 总 铝 型 材 产 量 的 4 4%，相 较 欧 美 发 达 国 家 7 0%的 占比 仍 有 一 定 差 距，我 国 工 业 用 型 材 的 产 量 占 比 仍 有 较 大 提 升 空 间，未 来 工 业用 型 材 将 为 轻 质 合 金 继 续 提 供 新 的 需 求 增 量。高 温 合 金 航 空 航 天 需 求 稳 步 增 长，工 业 应 用 市 场 前 景 广 阔。随 着“两 机”专 项 的 落 地 实 施，航 空 发 动 机 军 用 及 民 用 市 场 的 高 温 合 金 需 求 愈 发 迫 切，市场 前 景 广 阔。国 内 生 产 企 业 针 对 技 术 依 赖 等 问 题，正 加 速 研 发 进 程 以 提 高 国内 高 温 合 金 材 料 的 质 量。燃 气 轮 机 中，我 国 大 功 率 燃 气 轮 机 市 场 依 然 为 海 外国 家 占 据 较 大 份 额，而 随 着 能 源 工 程 的 加 速 推 进，燃 气 轮 机 的 大 规 模 应 用 将带 动 高 温 合 金 产 业 高 速 发 展。硬 质 合 金 高 端 制 造 业 重 要 加 工 工 具，国 产 替 代 进 程 亟 待 提 速。硬 质 合 金 具有 硬 度 高、耐 磨 性 好、强 度 高、韧 性 强 等 一 系 列 优 良 性 能，其 硬 度、耐 磨 性等 强 于 高 速 钢，韧 性 优 于 陶 瓷 及 超 硬 材 料。刀 具 下 游 应 用 企 业 在 选 择 不 同 材料 刀 具 的 时 候 会 综 合 考 虑 刀 具 成 本、加 工 精 度 及 效 率，硬 质 合 金 刀 具 的 精 度及 寿 命 低 于 超 硬 材 料，但 其 生 产 成 本 更 具 优 势，虽 然 部 分 加 工 复 杂 的 高 端 精密 制 造 领 域 逐 步 使 用 超 硬 刀 具 替 代 硬 质 合 金，但 目 前 刀 具 行 业 中 仍 是 以 硬 质合 金 材 料 为 主。因 此，提 升 硬 质 合 金 刀 具 的 加 工 精 度、加 工 效 率 及 使 用 寿 命是 维 护 其 优 势 的 关 键 所 在。投 资 建 议。建 议 关 注 汽 车 轻 量 化 业 务 占 据 优 势 的 豪 美 新 材(0 0 2 9 8 8.S Z)、星源 卓 镁(3 0 1 3 9 8.S Z）；高 端 钛 材 行 业 领 先，产 品 结 构 持 续 优 化 的 西 部 超 导(6 8 8 1 2 2.S H)、西 部 材 料(0 0 2 1 4 9.S Z)；硬 质 合 金 产 业 链 一 体 化 发 展 的 新 锐 股份(6 8 8 2 5 7.S H)；以 及 积 极 践 行 再 生 概 念 的 亚 太 科 技(0 0 2 5 4 0.S Z)。风 险 提 示。宏 观 经 济 波 动 风 险、境 外 投 资 国 别 风 险、汽 车 需 求 下 降 的 风 险、原 材 料 及 能 源 价 格 波 动 风 险、在 建 项 目 进 程 不 及 预 期 的 风 险、行 业 竞 争 加 剧的 风 险 等。深 度 研 究 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告金属新材料行业深度报告2请务必阅读末页声明。目 录1.轻 质 合 金.41.1 铝 基 合 金、镁 基 合 金、钛 基 合 金、锌 基 合 金.41.2 一 体 化 压 铸 延 续 景 气，汽 车 轻 量 化 加 速 铝 镁 合 金 需 求.61.2.1 乘 一 体 化 压 铸 东 风，新 能 源 汽 车 市 场 加 速 发 展.61.2.2 节 能 减 排、新 能 车 续 航 能 力 提 升 汽 车 轻 量 化 需 求.71.3 建 筑 及 工 业 用 型 材 加 速 普 及，高 端 装 备 用 合 金 值 得 期 待.81.4 环 保 概 念 价 值 凸 显，资 源 再 生 助 力 合 金 产 业 发 展.1 01.5 轻 质 合 金 竞 争 格 局 及 未 来 展 望.1 12.高 温 合 金.1 22.1 高 温 合 金 介 绍 及 分 类.1 22.2 航 空 航 天 需 求 稳 步 增 长，工 业 应 用 市 场 前 景 广 阔.1 22.3 高 温 合 金 竞 争 格 局 及 未 来 展 望.1 43.硬 质 合 金.1 53.1 硬 质 合 金 切 削 工 具 工 业 机 床 的“牙 齿”.1 63.2 矿 用 工 具 及 耐 磨 工 具.1 83.3 硬 质 合 金 竞 争 格 局 及 未 来 展 望.1 94.建 议 关 注 公 司.2 04.1 豪 美 新 材 0 0 2 9 8 8.S Z.2 04.2 星 源 卓 镁 3 0 1 3 9 8.S Z.2 14.3 西 部 超 导 6 8 8 1 2 2.S H.2 24.4 新 锐 股 份 6 8 8 2 5 7.S H.2 44.5 西 部 材 料 0 0 2 1 4 9.S Z.2 54.6 亚 太 科 技 0 0 2 5 4 0.S Z.2 55.投 资 建 议.2 76.风 险 提 示.2 9插 图 目 录图 1：铝 加 工 产 业 链 一 览.5图 2：2 0 2 1 年 以 来 国 内 新 能 源 汽 车 产 销 量（万 辆）.6图 3：中 国 新 能 源 汽 车 销 量 当 月 值（万 辆）.6图 4：中 国 铸 件 产 量（万 吨）.6图 5：豪 美 新 材 汽 车 轻 量 化 系 列 产 品 应 用.7图 6：豪 美 新 材 建 筑 用 铝 型 材 已 应 用 于 一 系 列 城 市 地 标.8图 7：房 地 产 开 发 投 资 累 计 同 比（%）.9图 8：房 屋 施 工 面 积 累 计 同 比（%）.9图 9：国 内 铝 合 金 产 量 当 月 值（万 吨）.1 1图 1 0：未 锻 轧 的 铝 合 金 进 出 口 数 量（吨）.1 1图 1 1：先 进 航 空 发 动 机 中 关 键 的 热 端 承 力 部 件（图 中 红 色 部 分）全 部 为 高 温 合 金.1 30YEVxOqNtQpOpRtQrMpQrQaQcMbRoMrRsQmQeRoOtQeRsQxO8OqQzRwMpMrPuOtOnO金属新材料行业深度报告3请务必阅读末页声明。图 1 2：中 国 高 温 合 金 下 游 应 用 分 布 情 况.1 4图 1 3：硬 质 合 金 产 业 链.1 5图 1 4：中 国 硬 质 合 金 产 量 结 构.1 6图 1 5：中 国 硬 质 合 金 产 量（万 吨，%）.1 6图 1 6：国 内 切 削 刀 具 产 品 市 场 结 构.1 7图 1 7：中 国 汽 车 产 量 当 月 值（万 辆）.1 7图 1 8：中 国 汽 车 销 量 当 月 值（万 辆）.1 7图 1 9：中 国 刀 具 企 业 竞 争 梯 队.2 0图 2 0：豪 美 新 材 主 营 业 务 收 入 占 比 情 况（2 0 2 3 年 报）.2 1图 2 1：豪 美 新 材 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速（百 万 元，%）.2 1图 2 2：星 源 卓 镁 主 营 业 务 收 入 占 比 情 况（2 0 2 3 中 报）.2 2图 2 3：星 源 卓 镁 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速（百 万 元，%）.2 2图 2 4：西 部 超 导 主 营 业 务 收 入 占 比 情 况（2 0 2 3 中 报）.2 3图 2 5：西 部 超 导 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速（百 万 元，%）.2 3图 2 6：新 锐 股 份 主 营 业 务 收 入 占 比 情 况（2 0 2 3 中 报）.2 4图 2 7：新 锐 股 份 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速（百 万 元，%）.2 4图 2 8：西 部 材 料 主 营 业 务 收 入 占 比 情 况（2 0 2 3 中 报）.2 5图 2 9：西 部 材 料 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速（百 万 元，%）.2 5图 3 0：亚 太 科 技 主 营 业 务 收 入 占 比 情 况（2 0 2 3 中 报）.2 6图 3 1：亚 太 科 技 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速（百 万 元，%）.2 6表 格 目 录表 1：轻 质 合 金 系 列 产 品 图 示 及 简 介.4表 2：政 策 发 力 支 持 再 生 金 属 发 展.1 0表 3：高 温 合 金 的 分 类.1 2表 4：2 0 2 3 年 全 球 现 役 军 用 飞 机 数 量（架）.1 3表 5：硬 质 合 金 晶 粒 分 类 标 准（单 位:微 米）.1 6表 6：新 锐 股 份 矿 用 工 具 合 金 产 品 介 绍.1 8表 7：星 源 卓 镁 镁 合 金 产 品 图 示.2 2表 8：西 部 超 导 产 品 图 示.2 3表 9：重 点 公 司 盈 利 预 测（截 至 3 月 2 7 日 收 盘 价）.2 8金属新材料行业深度报告4请务必阅读末页声明。1.轻 质 合 金合 金 材 料 是 指 由 一 种 基 本 金 属 做 基 体，将 其 他 金 属 或 非 金 属 通 过 热 熔 和 化 学 反 应 生成 具 备 特 定 功 能 的 合 金 新 材 料。合 金 材 料 得 到 大 力 发 展 的 理 念 在 于 能 够 大 幅 提 升 单 一 金属 的 综 合 性 能，扩 大 金 属 的 应 用 领 域，同 时 降 低 成 本。随 着 新 兴 产 业 的 蓬 勃 发 展，催 生了 一 大 批 有 色 金 属 材 料 的 开 发 应 用。相 较 于 传 统 的 金 属 原 料，合 金 材 料 具 备 性 能 更 高、技 术 含 量 高、产 品 附 加 值 高 等 多重 优 点，对 于 半 导 体 芯 片、智 能 终 端、高 端 装 备、航 空 航 天 等 新 兴 产 业 的 发 展 具 备 重 大意 义。目 前，中 国 的 材 料 产 业 正 由 中 端 向 高 端 升 级，随 着 新 能 源、数 字 化 技 术、国 防 军工、高 端 装 备 等 领 域 的 持 续 推 进，对 先 进 合 金 材 料 的 需 求 正 快 速 提 升。本 文 将 聚 焦 轻 质合 金、高 温 合 金 及 硬 质 合 金 三 种 合 金 材 料 进 行 分 析。轻 质 合 金，是 指 由 两 种 或 两 种 以 上 密 度 小 于 或 等 于 4.5 g/c m3的 金 属 元 素 熔 合 而 成 的合 金。通 过 以 镁、铝、锌、钛、钠、钾 等 金 属 作 为 基 体，加 上 其 他 合 金 化 元 素，使 得 合金 材 料 具 备 更 高 的 导 电 导 热 性、加 工 性、耐 腐 蚀 性 等 优 良 特 性，目 前 各 类 轻 质 合 金 材 料已 广 泛 运 用 于 汽 车、轨 道 交 通、建 筑 建 材、航 空 航 天、消 费 电 子 等 领 域。表 1：轻 质 合 金 系 列 产 品 图 示 及 简 介数据来源：星源卓镁官网，新疆众和官网，株治集团官网，久立特材官网、A p p l e 官网，百度百科，东莞证券 研究所1.1 铝 基 合 金、镁 基 合 金、钛 基 合 金、锌 基 合 金目 前 市 场 上 的 轻 质 合 金 以 铝 基 合 金、镁 基 合 金、钛 基 合 金、锌 基 合 金 为 主。铝 基 合 金 的 密 度 在 2.6 3 2.8 5 g/c m3之 间，质 量 轻，有 较 高 的 强 度，比 强 度 接 近 高合 金 钢，比 刚 度 超 过 钢，有 良 好 的 铸 造 性、易 加 工 性，导 电 导 热 性 以 及 耐 蚀 性 和 可 焊 性，可 作 结 构 材 料 使 用，在 汽 车 轻 量 化、机 械 设 备、建 筑 工 程 和 包 装 材 料 中 有 着 广 泛 的 应 用。具 体 来 看，铝 加 工 产 业 链 的 上 游 为 传 统 电 解 铝 生 产 制 备 过 程，中 游 将 铝 锭 通 过 挤 压、轧 制 等 加 工 方 式 制 成 各 式 铝 合 金 型 材，最 后 应 用 于 工 业 及 建 筑 等 领 域 中。pVhgFvWbnOtbS82i19nMSbzkDSe1RnSOm2svFrHBRVmxgUCYJaLd8toSo9H0Q4kq 金属新材料行业深度报告5请务必阅读末页声明。图 1：铝 加 工 产 业 链 一 览数据来源：豪美新材招股说明书，东莞证券研究所镁 基 合 金 密 度 在 1.8 g/c m3左 右，强 度 高，弹 性 大，减 震 性 好，承 受 冲 击 载 荷 能 力 比铝 合 金 更 高，添 加 的 合 金 元 素 有 铝、锌、锰、铈、钍 以 及 少 量 锆 或 镉 等。使 用 最 广 的 是镁 铝 合 金，其 次 是 镁 锰 合 金 和 镁 锌 锆 合 金，主 要 用 于 航 空 航 天、化 工 等 工 业 部 门。此 外，镁 是 所 有 固 态 储 氢 材 料 中 储 氢 密 度 最 高 的 金 属 材 料，达 到 气 态 氢 密 度 的 1 0 0 0倍，液 态 氢 的 1.5 倍，镁 基 固 态 储 氢 材 料 是 未 来 国 家 氢 能 战 略 的 重 要 组 成 部 分。根 据 中国 轻 量 化 技 术 发 展 路 线 图 规 划，2 0 2 1-2 0 2 5 年，铝 合 金 在 汽 车 零 部 件 中 的 规 模 化 应 用是 汽 车 轻 量 化 发 展 的 重 点，而 镁 合 金 由 于 产 品 开 发 周 期 较 长、加 工 成 本 相 对 较 高、且 耐腐 蚀、耐 高 温 等 性 能 有 待 提 高，因 此 现 阶 段 镁 合 金 在 汽 车 中 的 应 用 主 要 为 汽 车 方 向 盘 骨架、仪 表 盘 骨 架 等 部 分 零 部 件。锌 基 合 金 中 常 添 加 的 合 金 元 素 有 铝、铜、镁、镉 等，锌 基 合 金 的 熔 点 低、流 动 性 好、易 熔 焊、钎 焊 和 塑 性 加 工，在 大 气 中 耐 腐 蚀，残 废 料 便 于 回 收 和 重 熔，但 蠕 变 强 度 低，易 发 生 自 然 时 效 引 起 的 尺 寸 变 化。锌 合 金 按 制 造 工 艺 可 分 为 铸 造 锌 合 金 和 变 形 锌 合 金，目 前 以 铸 造 锌 合 金 的 生 产 为 主。铸 造 锌 合 金 流 动 性 和 耐 腐 蚀 性 较 好，适 用 于 压 铸 仪 表，汽 车 零 件 外 壳 等。钛 基 合 金 是 一 种 重 要 的 结 构 金 属，具 备 强 度 高、耐 蚀 性 好、耐 热 性 高 等 特 点。2 0 世纪 5 0 年 代 发 展 初 期，钛 合 金 的 使 用 主 要 是 航 空 发 动 机 用 的 高 温 钛 合 金 和 机 体 用 的 结 构钛 合 金。随 着 技 术 更 迭，钛 合 金 除 用 于 飞 机 发 动 机 部 件、火 箭、导 弹 和 高 速 飞 机 的 结 构件，还 可 作 为 一 种 耐 蚀 结 构 材 料，应 用 于 电 解 工 业 的 电 极，发 电 站 的 冷 凝 器，石 油 精 炼和 海 水 淡 化 的 加 热 器 以 及 环 境 污 染 控 制 装 置 等，此 外，i P h o n e-1 5 部 分 系 列 已 采 用 钛 合金 中 框。金属新材料行业深度报告6请务必阅读末页声明。1.2 一 体 化 压 铸 延 续 景 气，汽 车 轻 量 化 加 速 铝 镁 合 金 需 求1.2.1 乘一 体化 压铸东 风，新能源 汽车市 场加 速发展一 体 化 压 铸 是 传 统 压 铸 技 术 的 新 变 革，意 指 通 过 大 吨 位 的 压 铸 机 将 分 散 的 合 金 压 铸形 成 大 型 的 合 金 部 件，具 有 效 率 高、简 化 流 程、节 约 成 本 等 多 重 优 点。目 前 铝 合 金 在 汽车 轻 量 化 领 域 优 势 突 出，新 能 源 汽 车 由 于 低 碳 化、轻 量 化 发 展 的 需 要，已 经 成 为 一 体 化压 铸 技 术 的 主 流 客 户，新 能 车 产 销 量 的 增 长 将 拉 动 一 体 化 压 铸 的 市 场 需 求。自 2 0 1 9 年特 斯 拉 提 出 一 体 化 压 铸 技 术 以 来，蔚 来、小 鹏 等 造 车 新 势 力 以 及 长 安、大 众 等 传 统 车 企纷 纷 布 局 一 体 化 压 铸 业 务。新 能 源 汽 车 产 业 的 蓬 勃 发 展，推 动 新 能 车 产 业 的 技 术 水 平 及 生 产 规 模 不 断 提 高，并提 升 了 消 费 者 对 于 新 能 源 汽 车 的 接 受 程 度。据 中 汽 协 数 据 统 计，2 0 2 3 年 我 国 新 能 源 汽 车产 销 量 达 到 9 5 8.7 和 9 4 9.5 万 辆，同 比 分 别 增 长 3 5.8 3%、3 7.8 7%，中 国 的 新 能 源 汽 车 产业 发 展 已 步 入 快 速 发 展 车 道。图 2：2 0 2 1 年 以 来 国 内 新 能 源 汽 车 产 销 量（万 辆）图 3：中 国 新 能 源 汽 车 销 量 当 月 值（万 辆）数据来源：i F i n d，中国汽车工业协会，东莞证券研究所 数据来源：i F i n d，中国汽车工业协会，东莞证券研究所图 4：中 国 铸 件 产 量（万 吨）数据来源：i F i n d，中国铸造协会，东莞证券研究所金属新材料行业深度报告7请务必阅读末页声明。深 入 来 看，新 能 源 汽 车 中“电 池、电 机、电 控”三 电 系 统 是 其 核 心 部 件，逐 步 取 代了 传 统 汽 车 中 发 动 机、变 速 器 等 部 件。“三 电 系 统”中 的 部 件 大 量 使 用 镁 铝 合 金 等 汽 车轻 量 化 产 品，如 电 池 托 盘、电 池 盒、电 机 壳 等，此 外，传 统 汽 车 中 包 括 底 盘、门 窗 等 结构 件，同 样 广 泛 采 用 一 体 化 压 铸 技 术。目 前 我 国 一 体 化 压 铸 产 业 正 快 速 发 展，凭 借 着 降低 经 营 成 本、提 高 生 产 效 率 等 优 点 将 加 速 一 体 化 压 铸 技 术 的 渗 透 率，市 场 规 模 将 逐 步 扩张，2 0 2 2 年 中 国 铸 件 产 量 已 达 到 5 1 7 0 万 吨。汽 车 行 业 中 钢 铁 材 料 占 比 接 近 6 0%，而 铝 合 金 的 密 度 约 为 钢 材 的 3 0%，在 能 有 效 减轻 汽 车 重 量 的 同 时，强 度 等 各 项 指 标 均 能 满 足 替 代 钢 材 的 需 求。随 着 新 能 源 汽 车 产 销 量的 持 续 增 长，以 铝 代 钢、以 镁 代 钢 等 进 程 快 速 推 进，轻 质 合 金 作 为 一 体 化 压 铸 产 业 应 用的 重 要 新 材 料 正 迎 来 发 展 新 机 遇。1.2.2 节能 减排、新能 车续 航能力 提升汽 车轻 量化需 求目 前，在 国 内 节 能 减 排 进 程 加 速 推 进，以 及 新 能 源 汽 车 续 航 能 力 需 求 提 升 的 背 景 下，使 用 轻 质 合 金 来 实 现 汽 车 轻 量 化 的 趋 势 日 益 明 显，尤 其 以 铝 合 金、镁 合 金 的 使 用 最 为 广泛。以 铝 为 例，铝 合 金 产 品 的 性 能 可 满 足 汽 车 材 料 的 相 关 需 求，而 铝 的 密 度 约 为 钢 铁 的1/3，使 用 铝 合 金 材 料，可 以 大 幅 的 降 低 汽 车 重 量，减 少 油 耗，进 而 达 到 节 能 减 排 的 效果。2 0 2 0 年 中 国 提 出 了 2 0 3 0 年“碳 达 峰”与 2 0 6 0 年“碳 中 和”的 双 碳 目 标，这 是 党 中央 经 过 深 思 熟 虑 作 出 的 重 大 战 略 决 策，更 是 推 动 高 质 量 发 展 的 内 在 要 求，因 此 推 动 汽 车行 业 节 能 减 排 势 在 必 行。中 国 拥 有 庞 大 的 汽 车 保 有 量，其 对 石 油 资 源 的 消 耗 以 及 汽 车 尾气 的 排 放 是 碳 排 放 的 主 要 来 源 之 一，在 燃 油 车 面 临 减 排 压 力 的 背 景 下，新 能 源 汽 车 产 业的 快 速 发 展 成 为 汽 车 行 业 的 必 要 趋 势。图 5：豪 美 新 材 汽 车 轻 量 化 系 列 产 品 应 用数据来源：豪美新材官网，东莞证券 研究所金属新材料行业深度报告8请务必阅读末页声明。然 而 值 得 注 意 的 是，现 阶 段 相 较 于 燃 油 车，新 能 源 汽 车 的 续 航 里 程 相 对 较 短 且 充 电时 间 较 长，使 得 部 分 投 资 者 的 购 买 热 情 有 所 退 却。据 豪 美 新 材 2 0 2 3 年 报，目 前 我 国 新能 源 汽 车 主 要 使 用 锂 电 池 作 为 动 力，为 保 证 续 航 能 力，往 往 需 要 携 带 数 百 公 斤 重 的 锂 电池，导 致 纯 电 动 汽 车 较 燃 油 车 普 遍 重 1 0 0-2 5 0 K g。而 汽 车 的 整 备 质 量 每 减 重 1 0 k g，在 无制 动 动 能 回 收 的 情 况 下，新 能 源 汽 车 的 续 航 里 程 可 以 提 升 2.5 k m。根 据 中 国 汽 车 工 程 学 会 编 制 的 节 能 与 新 能 源 汽 车 技 术 路 线 图 2.0，2 0 2 5 年、2 0 3 0年，我 国 乘 用 车 新 车 百 公 里 油 耗 将 分 别 降 至 4.6 L、3.2 L，而 基 于 轻 质 合 金 的 汽 车 轻 量 化改 造 是 实 现 油 耗 降 低 的 重 要 途 径。据 中 国 汽 车 工 业 协 会 实 验 统 计，空 载 情 况 下，汽 车 整车 重 量 降 低 1 0%，燃 油 效 率 可 提 高 6%-8%；整 车 重 量 每 减 少 1 0 0 k g，其 百 公 里 油 耗 可 减 低0.4-1.0 L。因 此，减 轻 汽 车 重 量 从 而 提 升 续 航 能 力 成 为 众 多 车 企 研 发 的 重 要 目 标。整 体 而 言，双 碳 进 程 的 推 进 加 速 了 新 能 源 汽 车 产 业 蓬 勃 发 展，而 现 阶 段 在 锂 电 池 轻量 化 技 术 未 有 重 大 突 破 的 背 景 下，汽 车 轻 量 化 成 为 提 升 新 能 源 汽 车 续 航 能 力 的 关 键。受益 于 汽 车 轻 量 化 趋 势 的 普 及，纯 电 车 及 燃 油 车 各 类 汽 车 零 部 件 的 轻 质 合 金 用 量 持 续 提 升，叠 加 一 体 化 压 铸 产 业 的 助 推 下，轻 质 合 金 产 业 正 迎 来 快 速 发 展 时 期。1.3 建 筑 及 工 业 用 型 材 加 速 普 及，高 端 装 备 用 合 金 值 得 期 待相 较 传 统 的 建 筑 钢 材，铝 合 金 型 材 具 有 易 加 工、易 着 色、耐 腐 蚀、外 观 时 尚 等 一 系列 优 点。随 着 建 筑 及 工 业 领 域 对 材 料 的 强 度、加 工 性、轻 量 化 等 需 求 的 提 升，轻 质 合 金在 建 筑 领 域 的 使 用 正 加 速 普 及。图 6：豪 美 新 材 建 筑 用 铝 型 材 已 应 用 于 一 系 列 城 市 地 标数据来源：豪美新材招股说明书，东莞证券 研究所建 筑 中 的 型 材 应 用 包 括 门 窗、幕 墙、支 架、建 筑 室 内 装 饰 等 方 面，据 豪 美 新 材 招 股说 明 书，建 筑 领 域 中 的 能 耗 占 到 我 国 社 会 总 能 耗 的 3 0%左 右，而 通 过 门 窗 损 失 的 能 量 约占 建 筑 物 外 围 护 结 构 能 量 损 失 的 5 0%。铝 合 金 门 窗 是 重 要 的 建 筑 物 外 围 护 结 构 之 一，通过 采 用 隔 热 断 桥 铝 合 金 制 造 的 门 窗，在 保 持 外 表 美 观 的 同 时，兼 具 隔 热 效 果 优 异 及 节 能金属新材料行业深度报告9请务必阅读末页声明。降 耗 效 果 明 显 等 特 点，当 下 铝 合 金 门 窗 替 代 木 门 窗、塑 料 门 窗 的 趋 势 正 在 加 快。幕 墙 是现 代 高 层 建 筑 具 有 装 饰 效 果 的 轻 质 墙 体，是 一 种 带 有 装 饰 效 果 的 不 承 重 外 围 防 护 结 构，铝 合 金 型 材 的 应 用 集 中 在 现 代 化 写 字 楼、酒 店、城 市 商 业 综 合 体 等 商 业 地 产 及 综 合 场 馆。随 着 超 高 层 建 筑 数 量 的 不 断 增 加，对 轻 量 化 及 高 强 度 的 需 求 愈 发 提 升，轻 质 合 金 型 材 正能 较 好 的 满 足 此 类 需 求，铝 型 材 在 幕 墙 领 域 的 应 用 持 续 增 加。房 地 产 投 资 是 建 筑 用 型 材 的 主 要 需 求 来 源，近 年 来，部 分 地 产 商 出 现 债 务 违 约 情 况，房 地 产 开 发 投 资、新 建 及 施 工 面 积 等 指 标 出 现 不 同 程 度 下 滑，对 建 筑 用 型 材 的 需 求 造 成冲 击。据 国 家 统 计 局 数 据，2 0 2 3 年 全 国 房 地 产 开 发 投 资 同 比 减 少 9.6%，新 开 工 面 积 同比 减 少 2 0.4%，施 工 面 积 同 比 减 少 7.2%。图 7：房 地 产 开 发 投 资 累 计 同 比（%）图 8：房 屋 施 工 面 积 累 计 同 比（%）数据来源：i F i n d，国家统计局，东莞证券研究所 数据来源：i F i n d，国家统计局，东莞证券研究所2 0 2 3 年 下 半 年 以 来，国 家 针 对 房 地 产 行 业 的 稳 增 长 政 策 频 出，一 方 面 优 化 信 贷 政 策缓 解 房 企 资 金 压 力，另 一 方 面，降 低 首 付、降 低 贷 款 利 率、降 低 存 贷、放 开 认 房 不 认 购等 政 策 相 继 发 力。总 体 而 言，在 政 策 助 力 下，房 地 产 行 业 持 续 转 暖 的 预 期 正 在 回 升。而存 量 市 场 方 面，中 国 拥 有 庞 大 的 既 有 建 筑 保 有 量，门 窗 及 装 饰 结 构 等 的 更 新 换 代 所 带 来的 铝 型 材 需 求 规 模 较 大，为 建 筑 用 型 材 的 需 求 提 供 支 撑。除 汽 车 外 的 其 他 工 业 方 面，轻 质 合 金 型 材 具 备 密 度 更 低、加 工 性 能 更 好、耐 腐 蚀 性更 高 等 特 性，在 保 证 性 能 优 异 的 同 时，更 具 备 相 对 较 低 的 生 产 成 本，因 此“以 铝 代 钢”、“以 铝 带 铜”等 进 程 正 在 加 快。传 统 工 业 领 域 用 合 金 包 括 电 子 电 器、电 机 用 型 材、汽 车 结 构 件 等，近 年 来，工 业 用型 材 正 在 向 新 能 源 充 电 桩、特 高 压 建 设、光 伏 储 能 等 高 附 加 值 的 高 端 装 备 领 域 迈 进。根据 豪 美 新 材 2 0 2 3 年 年 报，轨 道 交 通 方 面，铝 合 金 可 用 于 制 作 列 车 内 部 的 座 椅、隔 门 等载 运 部 件，部 分 型 号 的 还 可 用 于 制 作 列 车 主 体；机 械 设 备 方 面，铝 型 材 在 保 持 良 好 性 能的 同 时，相 较 铜 等 贵 价 金 属 具 有 相 对 较 低 的 成 本；在 光 伏、储 能 等 新 能 源 领 域，铝 型 材广 泛 应 用 于 光 伏 边 框、光 伏 支 架、新 能 源 充 电 桩、储 能 散 热 器 等。金属新材料行业深度报告1 0请务必阅读末页声明。1.4 环 保 概 念 价 值 凸 显，资 源 再 生 助 力 合 金 产 业 发 展再 生 金 属 指 利 用 回 收 的 各 种 废 旧 金 属 资 源，进 行 分 选、加 工、熔 炼 等 工 序 后 生 产 出的 金 属 或 合 金 产 品。随 着 国 家“双 碳”目 标 的 提 出，资 源 回 收 的 概 念 得 到 关 注，通 过 对金 属 废 料 加 之 回 收 和 循 环 利 用 可 有 效 的 节 约 资 源。同 时，因 再 生 金 属 产 品 的 生 产 与 直 接生 产 金 属 产 品 相 比，具 有 能 源 消 耗 低、环 境 污 染 小 的 特 点，回 收 各 类 金 属 废 料 再 利 用 成为 国 家 积 极 倡 导 和 鼓 励 发 展 的 新 方 向。以 铝 为 例，铝 的 回 收 利 用 率 超 过 9 0%，且 回 收 后重 新 冶 炼 所 消 耗 的 能 量 仅 为 初 次 冶 炼 的 5%。表 2：政 策 发 力 支 持 再 生 金 属 发 展序 号 名 称 部 门 发 布 时 间 主 要 内 容1 减 污 降 碳协 同 增 效 实施 方 案 工 信 部、国 家 发改 委、能 源 局 等7 部 委2 0 2 2 年 6 月到 2 0 2 5 年，减 污 降 碳 协 同 推 进 的 工 作 格 局 基 本 形 成；到 2 0 3 0 年，减 污 降碳 协 同 能 力 显 著 提 升，助 力 实 现 碳 达 峰 目 标。铝 行 业 提 高 再 生 铝 比 例，推广 高 效 低 碳 技 术，加 快 再 生 有 色 金 属 产 业 发 展。2 工 业 领 域碳 达 峰 实 施方 案 工 信 部、国 家 发改 委、生 态 环 境部2 0 2 2 年 7 月到 2 0 2 5 年，铝 水 直 接 合 金 化 比 例 提 高 到 9 0%以 上，再 生 铜、再 生 铝 产 量 分别 达 到 4 0 0 万 吨、1 1 5 0 万 吨，再 生 金 属 供 应 占 比 达 2 4%以 上。到 2 0 2 5 年，轻 质 高 强 合 金 轻 量 化 等 实 现 产 业 化 应 用。到 2 0 3 0 年，创 新 研 发 一 批 先 进绿 色 制 造 技 术，大 幅 降 低 生 产 能 耗。3 有 色 金 属行 业 碳 达 峰实 施 方 案 工 信 部、国 家 发改 委、生 态 环 境部2 0 2 2 年 1 1 月“十 四 五”期 间，有 色 金 属 产 业 结 构、用 能 结 构 明 显 优 化，低 碳 工 艺 研 发应 用 取 得 重 要 进 展，重 点 品 种 单 位 产 品 能 耗、碳 排 放 强 度 进 一 步 降 低，再生 金 属 供 应 占 比 达 到 2 4%以 上。“十 五 五”期 间，有 色 金 属 行 业 用 能 结 构大 幅 改 善，电 解 铝 使 用 可 再 生 能 源 比 例 达 到 3 0%以 上，绿 色 低 碳、循 环 发展 的 产 业 体 系 基 本 建 立。确 保 2 0 3 0 年 前 有 色 金 属 行 业 实 现 碳 达 峰。4 工 业 领 域碳 达 峰 碳 中和 标 准 体 系建 设 指 南 工 业 和 信 息 化 部办 公 厅2 0 2 4 年 2 月到 2 0 2 5 年，初 步 建 立 工 业 领 域 碳 达 峰 碳 中 和 标 准 体 系，制 定 2 0 0 项 以 上碳 达 峰 急 需 标 准，为 工 业 领 域 开 展 碳 评 估、降 低 碳 排 放 等 提 供 技 术 支 撑。到 2 0 3 0 年，形 成 较 为 完 善 的 工 业 领 域 碳 达 峰 碳 中 和 标 准 体 系，引 导 相 关产 业 低 碳 高 质 量 发 展。5 推 动 大 规模 设 备 更 新和 消 费 品 以旧 换 新 行 动方 案 国 务 院 2 0 2 4 年 3 月再 生 材 料 在 资 源 供 给 中 的 占 比 进 一 步 提 升。探 索 建 设 符 合 国 际 标 准 的 再 生塑 料、再 生 金 属 等 再 生 材 料 使 用 情 况 信 息 化 追 溯 系 统。持 续 提 升 废 有 色 金属 利 用 技 术 水 平，加 强 稀 贵 金 属 提 取 技 术 研 发 应 用。及 时 完 善 退 役 动 力 电池、再 生 材 料 等 进 口 标 准 和 政 策。数据来源：工信部、国家发改委、能源局、生态环境部等部委官网公告，东莞证券研究所再 生 金 属 作 为 可 以 循 环 利 用 的 资 源，不 仅 节 约 生 产 成 本，更 能 较 大 幅 度 的 减 少 生 产过 程 中 的 能 源 消 耗 及 各 种 废 渣 废 料 的 排 放，在 资 源 节 约、节 能 减 排、环 境 保 护 方 面 具 备重 大 的 社 会 效 益，因 此 再 生 金 属 行 业 在 全 球 推 动 循 环 经 济 发 展 的 背 景 下 得 到 蓬 勃 发 展。近 年 来，我 国 出 台 了 多 项 有 针 对 性 的 政 策 支 持 再 生 金 属 发 展，2 0 2 2 年 7 月 工 业 领域 碳 达 峰 实 施 方 案 下 达，提 出 到 2 0 2 5 年，再 生 铜、再 生 铝 产 量 分 别 达 到 4 0 0 万 吨、1 1