Table_MainInfo Table_Title 2024.03.28()()021-38676442 021-38675861 S0880513120002 S0880521050001 Table_Summary 6/Table_Invest Table_subIndustry Table_DocReport 2024.03.24 2024.03.18 2024.03.17 2024.03.15 2024.03.12 Table_industryInf o 2 of 41 1.3 1.1.3 1.1.1.3 1.1.2.6 1.1.3.8 1.2.9 1.2.1./.9 1.2.2.10 1.2.2.1.10 1.2.2.2.10 1.2.2.3.11 1.2.2.4.+.11 2.11 2.1.+.12 2.2.13 2.3./.15 3.16 3.1.17 3.2.18 3.3.19 3.4.20 4.21 4.1.21 4.2.24 4.3.+.29 4.4.“”.30 4.5.30 5.31 5.1.31 5.2./.34 5.3.36 5.4.37 6.39 7.40 WUBYuNsPpMoPoQmPnQpQoP7NcMbRmOpPpNqMfQmMsRjMoMwP6MoOwOvPmPqPMYtQvN 3 of 41 1.2023 City Walk i e 1.1.1.1.1.1943 4 of 41 1 Physiological need s Safety needs Love and belonging Esteem needs Cognitive needs B4rdAPd4raPwLgklCG2h5bzkDSe1RnSOm2svFrHBRVk7UfjkRwgRdVqdwKLhBK/7 5 of 41 Aesthetic needs Self-actualization Over Actualization Physiological needs Safety needs Love and belonging Esteem needs 6 of 41 Cognitive needs Aesthetic needs/Self-actualization Over Actualization 1.1.2.996 36 96.76%16.18%3.24%2024 2 96.76%36 9 7 of 41 3 2024/4 2024 64%36%95.6%8 of 41 90.1%5 95.6%2024 1.1.3.80 Y Z TalkingData Y 1981-1995 3.15 6.68 Z 1996-2010 2.33 4.94 Y Z 9 of 41 6 80 Y Z TalkingData 7 TalkingData 1.2.1.2.1./10 of 41 8 1.2.2.1.2.2.1.1.2.2.2.11 of 41 Y Z 1.2.2.3.+QQ B 2023 2.2 500%380%1.2.2.4.+IP 2.12 of 41/9 2.1.+13 of 41 10+1929 Alfred Rive 1860 1900 40 2%10%1%2.2.14 of 41 996 Just So Soul 2024 2.5 2 3 42.47%12.04%72.82%&56.53%23.67%11 2.5 12 2024 2024 Z 60%Z JK 2024 Z Z 68.4%21.0%14.3%2022 19.1%0 个12%1-2 个45%3-4 个31%5-6 个8%6 个以上4%你在 生 活中 有 几个 知心 好 友？23.67%56.53%72.82%参与线下社交时间和经济成本高不善社交，线下社交有压力感接触的圈子固定为什 么 认识 新 朋友 很困 难？15 of 41 13 14 2024 Z 15 95 16 19.1%2022 2022 2.3./83.02%/95.26%/16 of 41 17 83.02%/18/3.1 2 17 of 41 19 3.1.FAO 60 WHO 2000 12 40%20 15 2018 WHO 18 of 41 21 kg 22 40%15 FAO WHO Lifetime abstainers Former drinkers Current drinkers 12 3.2.15 Science 22.5 200 CBNData 1 5 1 23 2021 050100150200196119641967197019731976197919821985198819911994199720002003200620092012世界平均 中国 日本 美国英国 法国 德国 澳大利亚43.9%45.5%43.9%44.5%8.5%9.3%10.6%12.5%47.6%45.1%45.5%43.0%0%20%40%60%80%100%2000 2005 2010 2016终生戒酒率 先前饮酒率 当前饮酒率0%10%20%30%40%50%60%70%80%提神醒脑心理依赖佐餐 社交 代替白水减肥燃脂朋友聚会顺应潮流体现个性一线城市 新一线城市 二线城市 19 of 41 24 CBNData 1 2023 4 N=1124 25 CBNData 3.3.SSBs sugar-sweetened beverages 26 20 2018/8 Sugar-sweetened beverage intakes among adults between 1990 and 2018 in 185 countries 每天1 杯,6%每天1 杯,19%每周3-5 杯,39%每周1-2 杯,23%每月1-3 杯,7%每季度1-2 杯,1%半年1-2 杯,3%更少,2%01002003004000%20%40%60%80%100%1 年 1-3 年 3-5 年 5 年每 天多杯 每天1 杯每周3-5 杯 每周1-2 杯平 均每年 饮用杯 数（右 轴）20 of 41 27/The role of sugar-sweetened beverages in the global epidemics of obesity and chronic diseases Asia+FSU HIC LAC MENA SAARC SSA 2021 8251 23.3%28 3.4.2023 1 2 64.6%20%糖 巧蜜饯,23.3%坚 果炒货,18.3%香 脆零食,11.4%面 包糕点,10.8%肉 制品/水产 动物制 品,10.3%饼干,10.0%调 味面制 品,5.5%休 闲蔬菜 制品,3.5%休 闲豆干 制品,2.2%其他,4.7%21 of 41 29 2023 10 N=2619 30 4.4.1.“”1 天1 次,7.4%1 周2-3 次,57.2%1 周1 次,19.7%2-3 周1 次,6.5%无 固 定 规 律,9.2%2023 年中国辣条消费者消费频率18.3%18.6%18.9%19.3%19.8%20.3%21.0%0%5%10%15%20%25%02004006008002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021辣 味 休 闲 食 品（十 亿 元）非 辣 味 休 闲 食 品（十 亿 元）辣味休闲 食品占 比（右 轴）22 of 41 31 2023 32 2023 Z 95 23 of 41 30 11%40%30 Z 95 30 50%Z 95/51%50%95 10/85 5 20/24 of 41 2023 5500 15-20%2023 2023 2023 5500 15-20%4.2.33 Z 95 2023 34 2023 25 of 41+18-29 GI 18-29 40%25-29 36 18-29 2024 GI TMIC N=793 35 2023 26 of 41 37 38 TMIC N=793 TMIC N=793 15%16%18%24%24%25%35%40%65%75%0%50%100%足球篮球台球游泳网球舞蹈乒乓球瑜伽羽毛球跑步传统运动参与率11%14%17%23%24%25%45%62%67%69%0%50%100%越野飞盘攀岩垂钓漂流滑雪露营骑行登山徒步户外运动参与率 1 2023 27 of 41 39 60%40 TMIC N=793 TMIC N=793 2022 30-49 40%GI 40%70%60%30%0%20%40%60%80%100%数量占比 金额占比中低消费 力人群 41 28-49 2022 2022 12 2457 751 28.9%44.6%47.0%30.7%34.1%20.7%30.2%43.3%64.4%70.5%51.9%43.9%41.1%48.5%59.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%18-27岁 28-34 岁 35-49岁 50-59岁 60 岁及以上社交需求 健身需求 娱乐需求 28 of 41+43 44 TMIC N=793+THE NORTH FACE NIKE 42 2024 GI 29 of 41 45+2024 GI 4.3.+2023 46 2023 2000/30 of 41 47 中宝协，国泰君安证券研究 4.4.Z 48 municate communion 57%11%21%4%3%1%3%2022 年 中国 珠 宝市 场消 费 结构黄金 钻石 玉石 彩色宝石 珍珠 铂金及银 其它 31 of 41 5.49 5.1.32 of 41 VIP 50 KOL 2020 LV LV V irgil Ablo Drake LEAF Nike 2021 5 TikTok jcallred 15 Alpha AR TIKTOK Logo 33 of 41 51 KOL 24 PARKA LOGO Thorsen Parka Therme Parka Camosun Parka Gore-Tex 750fill PARKA 5000-9000 34 of 41 VIP 2023 9 170 GAMMA ALPHA 2 ZETA 1=1/GAMMA 6000 2 BETA 30000 2 ALPHA 100000 1 200000 ALPHA ALPHA 5.2./52 RADSTEN PARKA GTX Thorsen Parka 35 of 41 53 54 CBNData 2020 25 2023 52 2022 132 2021 30%55 56 0200400600800100005000100001500020000近 一 年 小 红 书 香 水 不 同情绪 价值相 关笔记 数分布笔记数量 平均点赞 量-20%-10%0%10%20%30%40%50%01000200030004000500060002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023欧莱雅香 水品类 营收（百万欧 元）香水营收yoy欧 莱 雅 公 司 营 收yoy-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120140160中国香水 市场规 模（亿 元）yoy 36 of 41 57 58 59 CBNData 5.3.endorphin 37 of 41 3 名称 类别 来源 分布 作用 内啡肽 肽类激素 由脑下垂体和脊椎动物的丘脑下部所分泌的氨基化合物（肽）内啡肽有、四种类型。其中 内啡肽大量存在于垂体中 1）天 然的镇痛剂：当机体有伤痛刺激时，内源性阿片肽被释放出来以对抗疼痛。在内啡肽的激发下，人的身心处于轻松愉悦的状态中，免疫系统实力得以强化，并能顺利入梦，消除失眠症；2）跑 步愉悦感：当运动量超过某一阶段时，体内便会分泌脑内啡。长时间、连续性的、中量至重量级的运动、深呼吸也是分泌脑内啡的条件。长时间运动把肌肉内的糖原用尽，只剩下氧气，脑内啡便会分泌。这些运动包括跑步，游泳，越野滑雪，长距离划船，骑单车，举重，有氧运动舞或球类运动。3）吃 辣愉悦感：辣味会在舌头上制造痛苦的感觉，为了平衡这种痛苦，人体会分泌内啡肽，消除舌上痛苦的同时，在人体内制造了类似于快乐的感觉，而我们把这种感觉误认为来自辣味本身，所以，很多人喜欢辣味食物；4）唱 歌愉悦感：唱嘹亮的歌曲也有助于内啡肽的产生 2021 2025 2025 5 2020-2025 12.8%60 5.4.38 of 41 2023 2793 2023 5175 2022 1.1%6980 2022 6.8%61 96%62 5 2019 39 of 41 63 6.Y Z 4 40 of 41 4:Wind 2024.3.28 2023 7./2022A 2023A/2023E 2024E 2022A 2023E 2024E食品饮料 600519.SH 贵州茅台 1707.90 49.93 58.67 69.80 34.21 29.11 24.47 增持食品饮料 000858.SZ 五粮液 154.76 6.88 7.83 8.73 22.49 19.77 17.73 增持食品饮料 600600.SH 青岛啤酒 85.00 2.72 3.14 3.96 31.25 27.08 21.46 增持食品饮料 000729.SZ 燕京啤酒 9.24 0.13 0.21 0.30 71.08 44.00 30.80 增持食品饮料 002847.SZ 盐津铺子 76.87 2.34 2.64 3.42 1.00 0.89 0.68 增持食品饮料 003000.SZ 劲仔食品 14.31 0.31 0.48 0.54 1.00 0.65 0.57 增持化妆品 603605.SH 珀莱雅 93.70 2.88 3.66 4.58 32.53 25.60 20.46 增持化妆品 2367.HK 巨子生物 42.65 0.98 1.49 1.70 43.52 28.62 25.09 增持化妆品 603193.SH 润本股份 15.29 0.47 0.56 0.72 32.53 27.30 21.24 增持社服 1179.HK 华住 集团-S 30.45-1.28 1.16-23.79 26.25 增持社服 603043.SH 广州酒家 17.36 0.92 0.95 1.72 18.87 18.23 10.09 增持社服 9869.HK 海伦司 3.28-1.46 0.26 0.32-12.62 10.25 增持零售 002345.SZ 潮宏基 6.42 0.22 0.45 0.56 29.18 14.27 11.46 增持零售 600612.SH 老凤祥 77.74 3.25 4.23 4.81 23.92 18.36 16.16 增持零售 9896.HK 名创优品 40.75 0.52 1.42 6.53 78.37 28.70 6.24 增持家电 000333.SZ 美的集团 64.73 4.22 4.93 5.27 15.34 13.13 12.28 增持家电 600690.SH 海尔智家 25.10 1.56 1.79 1.93 16.09 14.02 13.01 增持家电 000651.SZ 格力电器 39.14 4.35 4.68 5.09 9.00 8.36 7.69 增持汽车 000625.SZ 长安汽车 17.31 0.79 1.09 0.97 21.91 15.88 17.85 增持汽车 605319.SH 无锡振华 22.32 0.40 1.09 1.42 55.80 20.48 15.72 增持轻工 603833.SH 欧派家居 63.59 4.41 5.05 5.89 14.42 12.59 10.80 增持轻工 603816.SH 顾家家居 36.84 2.20 2.52 2.89 16.75 14.62 12.75 增持轻工 001323.SZ 慕思股份 31.33 1.77 2.07 2.35 17.70 15.14 13.33 增持轻工 1999.HK 敏华控股 5.54 0.57 0.49 0.58 9.72 11.35 9.55 增持纺服 600398.SH 海澜之家 8.64 0.50 0.69 0.77 17.28 12.52 11.22 增持纺服 002832.SZ 比音勒芬 28.84 1.27 1.76 2.11 22.71 16.39 13.67 增持纺服 002154.SZ 报喜鸟 5.89 0.31 0.49 0.57 19.00 12.02 10.33 增持PE评级 所属行业 证券代码 证券简称 当前股价EPS 41 of 41 本 公 司 具有 中国 证监 会核 准的 证券 投资 咨询 业务 资格 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的 客户使用。本公司不会因 接收人收到 本报告而视 其 为 本 公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可 靠性不作任何 保证。本报 告所载的资 料、意 见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券 或投资标的 的价格、价值 及投资收入 可升可跌。过 往 表 现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所 载资料、意 见及推测不一 致的报告。本公 司不保 证 本 报 告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不 发出通知的 情形下做出修 改，投资者 应当自行关 注 相 应 的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人 咨询建议。在任何情况下，本报告中 的信息或所 表 述 的 意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司 员工或者关 联机构不承诺 投资者一定 获利，不与 投 资 者 分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任 何损失负任 何责任。投资 者务必注意，其据此做 出 的 任 何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策 的唯一参考因 素，亦不应 认为本报告可 以取代自己 的 判 断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决 策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得 以任何形式 翻版、复制、发表或引用。如征得本 公 司 同 意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰 君安证券研 究”，且不得 对本报告进 行任何有悖 原 意 的 引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则 由该机构独 自为此发送行 为负责。通 过此途径获 得 本 报 告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报 告中提及的 证券。本报告 不构成本公 司向该机构 之 客 户 提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该 机构之 客户因使用 本报告或报告 所载内容引 起的任何损 失 承 担 任何责任。评级说明 评级 说明 1.投 资建议的比较标 准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨 跌 幅 相 对同期的 沪深 300 指数涨跌幅为基准。股 票 投 资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投 资建议的评级标 准 报告发布日后的 12 个月内的 公 司 股 价（或行业指数）的涨跌幅相对 同 期 的 沪深300 指数的涨跌幅。行 业 投 资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国 泰 君安证券 研究所 上海 深圳 北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：