本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 干散货运价格指数环比回升，集装箱运价节后市场平稳复苏 核心观点 1）集 装 箱 运 价 节 后 市 场 平 稳 复 苏，不 同 航 线 继 续 分 化。本 周，中国出口 集装箱 运输市 场在 小长假后 呈现平 稳恢复 的态 势，波斯湾、澳新、南美 航线运 价上 涨带动综 合指数 小幅上 涨。2）干 散 货 运 价 格 指 数 环 比 回 升，大 型 船 舶 需 求 出 现 积 极 迹 象。BDI 指数为 1729 点，环比 上升 2.31%，同比 上升 18.18%。分指数方面，巴拿马 型积极 的势 头持续存 在，BPI 指数（巴 拿马型）为 1713 点，环比上升 2.15%，同比 下降 5.46%。3）油运运价有 所下 降。BDTI（原油运输）指数为 1202 点，环比下降 0.25%，同比 下 降 5.8%。BCTI（成品油运 输）指 数为 879点，环比 上升 0.92%，同比 下降 3.62%。影响运价 的因 素或与苏伊士型油 轮用船 需求差、VLCC 型 油轮运 输效率 低有关。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各子板 块 相对沪深 300 的表现 来看，本周（4月 8 日-4 月 12 日）航运 港 口板块有 所上涨。本周 航运 板块跌幅为 0.51%，港 口板块 涨幅为 0.84%。航运港口：干 散 货运 价 格指数 环 比 回升，集 装箱 运 价节后 市 场 平稳复苏 集装箱 运价 节 后市 场 平稳 复苏，不同 航 线继 续 分化。本 周，中国出口集装 箱运输 市场在 小长 假后呈现 平稳恢 复的态 势，波斯湾、澳新、南美航 线运价 上涨带 动综合指 数小幅 上涨。4 月 12 日，上海 航 运 交 易 所 发 布 的 上 海 出 口 集 装 箱 综 合 运 价 指 数 为 1757.04点，较上 期上涨 0.7%。干散货运价格指数环比回升，大型船舶需求出现积极迹象。BDI指数为 1729 点，环比 上升 2.31%，同比 上升 18.18%。分指数方面，巴 拿马型 积极的 势头持 续存在，与前 两周相 比，每 周吨天百分比增长 保持稳 定，BPI 指 数（巴拿 马型）为 1713 点，环比上 升2.15%，同比下降 5.46%；好 望角型尽 管前一 周有下 降趋 势的迹象，但最终出 现了强 劲增长 的积 极转变，随 着压载 机数量 的 稳步减少和需 求增 长的 改 善，势头 强 劲，BCI 指 数（好 望角 型运 费指 数）为 2552 点，环比上升 3.11%，同比上升 40.07%；BSI 指 数（超大灵便型）为 1272 点，环比 上升 0.87%，同 比上 升 13.77%；BHSI指数（灵 便型）为 722 点，环比下降 0.28%，同 比上升 14.42%。油 运 运 价有 所 下降。BDTI（原油运输）指数为 1202 点，环比下降 0.25%，同比 下降 5.8%。BCTI（成 品油运 输）指数为 879 点，环比上升 0.92%，同比 下 降 3.62%。影响 运价的 因素 或与苏伊 士型油轮用 船需求 差、VLCC 型油轮运 输效率 低有关。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 发布日期：2024 年 4 月 14 日 市场表现 相 关 研 究报 告-13%-8%-3%2%7%12%2023/1/202023/2/202023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/20航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。东方海外第一季度营 收 19.8 亿美元。东方 海外 国际（00316HK）4 月 12 日发 布 2024 年第 一季 度东 方海外货 柜航 运（东 方海 外）之未 经审 核营 运概 要。2024 年 第一 季度，东 方海外 实现 营业 收 入 19.8 亿美元，同 比下 降 9.0%。第 一季度 总载 货量 同比 上 升 3.4%。整体 运载 率较 2023 年同期 上 升 0.9%，单 箱平 均运费 为 1102 美 元，较去 年同期 下降 了 12.0%。具 体而言，2024 年 第一 季度，仅就 收入 而言，东 方海 外在太平洋 航线 和亚 洲/欧洲 航 线均实 现了 增长。其，太 平洋航 线实 现总 收入 7.34 亿美元，同 比增 长 13.0%；亚洲/欧洲 航线 实现 总收 入 4.93 亿 美元，同 比微 增 0.8%。与 此同 时，太平 洋航 线 和亚 洲区 内、澳西 航线 则出现不 同幅 度的 下滑。其 中，大西 洋航 线总 收入 大 幅减 少 50.6%至 1.54 亿美 元，亚洲 区内、澳西 航线 总收入减 少 17.4%至 5.98 亿美 元。总 体而 言，太平 洋航 线成为 第一 季度 营收 的实 力担当。集 运：维持 中 远海 控、东 方海 外、海丰 国 际“买入”评级。1）中远海控 2023 年实现归母净 利 238.6 亿元。假设按照 50%进 行分红，对 应每股现 金红利 0.742 元。2）12 月 起，受也门胡塞 武装 分子袭击 影响，马 士基、赫伯罗特宣 布暂停 其集装 箱船 在红海的 航行。若全部 船舶 均需改绕 行好望 角，亚 欧航 线有效运 力将损 失约 21%。2024 年一季度 中远海控 公 司 业绩有 望超出 预期。3）2023 年 8 月 31 日中远海控公司开 始实施 A 股和 H 股回购。其 中 A 股回 购工作 已于 2023 年 11 月底完成，累计回购 6,000 万股，占比 为 0.371%，回购均价 9.72 元/股。H 股 回购工 作仍在 进行 中，截至 2023 年底公司 累 计回购 H 股 股份 9794.9 万 股，占 比为 0.606%，占港 股比例为 2.9197%，其中 4146.70 万股已回购 H 股 股份于 2023 年 11 月 17 日完成注销。油运：中国 原 油 进 口 需求 短期 或有所 回落，LR2 型油 轮运 价 保 持高 位，推 动 石油 贸易 商转向 MR 等 船型 运输。维 持中 远 海能 H 股、Scorpio Tankers“买 入”评级。YWCXwPmRoNmNpRnOrMtMmN8ObP7NoMqQoMsOfQmMmQeRrQrM6MqQzRuOpMsQvPrRnN 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块有 所上 涨.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 有 所上涨.4 1.2 港 股及 海外 市场：航 运 板块整 体下 跌.5 二、全 球经 济展 望：发达 经济体 制造 业 PMI 创新高.7 2.1 发 达经 济体 制造 业 PMI 创新 高.7 2.2 金 砖国 家 PMI 小幅 上 涨.9 2.3 中国 PMI 小幅 上升.10 三、航 运港 口：节后 市场 复苏平 稳，不同 航线 继续 分化.11 3.1 集 运：节后 市场 复苏 平 稳，不 同航 线继 续分 化.11 3.2 干 散货 运：大型 船舶 尺 寸类别 的吨 日增 长有 积极 迹象.15 3.3 油 运：油运 运价 有所 下 降.16 3.4 港 口：港口 生产 运行 总 体 平稳，货 物吞 吐量 延续 增长势 头.17 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.19 四、投 资评 价和 建议.20 4.1 集 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.20 4.2 油 运：给予 中远 海能 H 股“买入”评级.21 4.3 干 散货 航运：中 国稳 增 长驱动 需求 恢复，长 期供 给增长 乏力.22 4.4 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.22 五、风 险分 析.23 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发 达 国家 制造 业 PMI.7 图表 7：发达 国家 非制 造 业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速（%）.8 图表 9：主要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势（%）.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表 现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.12 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 图表 18：SCFIS 欧洲航线.14 图表 19：SCFIS 美西航线.14 图表 20：集运 指数（欧 线）总 持仓 量（手）.14 图表 21：EC2404 收 盘价 和持仓 量.14 图表 22：EC2406 收 盘价 和持仓 量.14 图表 23：EC2408 收 盘价 和持仓 量.14 图表 24：EC2410 收 盘价 和持仓 量.15 图表 25：EC2412 收 盘价 和持仓 量.15 图表 26：干散 货船 吨海 里运输 需求.15 图表 27：BDI 干散货 运 价格指 数.16 图表 28：各干 散货 船型 价格指 数.16 图表 29：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.16 图表 30：全球 原油 油轮 供需分 析.17 图表 31：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.18 图表 32：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.18 图表 33：干散 货船 5 年 期二手 船价 格指 数.22 图表 34：不同 干散 货船 型 5 年 期二 手船 价格（百 万美元）.22 Q6R3Q0FFdLuDVR9zlxFneciCYydMK33bsDsO0TSEcfaehmrOcr/0HWuTi46uUnk 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 有所 上涨 1.1 国内 市场：航运港口有所 上涨 从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（4 月 8 日-4 月 12 日）航运港 口 板块有所 上涨。本周航 运板块跌幅 为 0.51%，港口板 块涨幅为 0.84%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（4 月 8 日-4 月 12 日）原尚股份、四 川成渝、密 尔克卫分 别上涨 16.8%、8.5%、8.0%，普路通、德新科技、中 创物流 分别下 跌 29.0%、17.5%、16.9%。本周航运港口 板块 青 岛港、中远 海特、唐 山港 分 别上涨 5.2%、3.5%、3.0%，中远海能、长 航凤凰、海峡股 份 分别 下跌 7.8%、3.0%、2.5%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9 2024/1公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 原尚股份 16.8 普路通-29.02 四川成渝 8.5 德新科技-17.53 密尔克卫 8.0 中创物流-16.94 三峡旅游 7.8 重庆路桥-11.85 赣粤高速 5.9 ST万林-9.76 炬申股份 5.5 音飞储存-8.07 青岛港 5.2 华鹏飞-7.88 嘉友国际 4.7 中远海能-7.89 山东高速 4.4 新宁物流-7.410 深高速 4.2 ST天顺-7.2排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 青岛港 5.2 中远海能-7.82 中远海特 3.5 长航凤凰-3.03 唐山港 3.0 海峡股份-2.54 招商轮船 2.8 厦门港务-2.45 渤海轮渡 2.2 兴通股份-1.9 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：航运港口板块主要标的股价表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 46.26 2.18%11.04%18.47 1.22 7.77 招商轮船 601872.SH 688.15 2.80%43.71%14.23 1.87 9.02 中远海能 600026.SH 665.38-7.76%32.03%23.01 2.24 9.84 海峡股份 002320.SZ 137.97-2.52%6.17%31.82 3.22 6.84 中远海控 601919.SH 1608.23 0.47%10.96%7.11 0.86 1.29 中远海发 601866.SH 270.82 1.23%5.56%23.80 1.15 13.69 中远海特 600428.SH 132.66 3.52%15.30%12.47 1.15 7.62 长航凤凰 000520.SZ 25.81-3.04%-7.94%(187.31)4.81 31.57 招商南油 601975.SH 180.07-0.27%33.93%11.57 2.03 6.58 中国外运 601598.SH 405.29 1.77%20.42%10.90 1.22 4.73 宁波海运 600798.SH 41.38 0.00%-6.28%31.58 1.04 6.85 港口 锦州港 600190.SH 48.79 0.00%-10.42%54.04 0.77 8.44 重庆港九 600279.SH 51.39-0.46%-2.70%8.19 0.82 3.52 厦门港务 000905.SZ 48.07-2.41%-9.62%20.74 0.99 6.87 广州港 601228.SH 267.83 0.28%13.42%24.82 1.33 11.83 南京港 002040.SZ 31.26-0.62%-10.66%18.77 0.99 8.68 上港集团 600018.SH 1313.23 1.08%15.10%9.95 1.07 6.80 秦港股份 601326.SH 168.62-0.60%15.44%12.01 1.00 6.05 宁波港 601018.SH 702.30 1.98%1.40%15.04 0.94 7.68 唐山港 601000.SH 264.89 3.00%27.71%13.76 1.33 6.54 青岛港 601298.SH 475.90 5.17%28.48%10.47 1.28 4.74 日照港 600017.SH 86.73-0.70%2.55%13.54 0.65 7.30 珠海港 000507.SZ 45.89-1.38%-5.13%14.34 0.93 6.75 北部湾港 000582.SZ 146.01 0.61%9.72%13.07 1.10 8.44 恒基达鑫 002492.SZ 20.29-1.76%-16.36%17.32 1.23 9.01 天津港 600717.SH 130.23 0.22%9.49%13.27 0.70 4.30 招商港口 001872.SZ 437.59 1.00%14.41%12.78 0.78 6.19 辽港股份 601880.SH 293.51-0.70%-2.76%25.18 0.85 7.41 连云港 601008.SH 48.14-1.52%-4.20%25.52 1.22 10.33 资料来源：Wind，中 信建投 注：数 据均来源 于 Wind，均为客 观数据 1.2 港股 及海外市场：航运 板块整体 下跌 本周（4 月 8 日-4 月 12 日）港股及海 外市场 航运板 块整 体 下跌。箱船租 赁板块 环球 租船 公司 下跌 0.8%。邮轮板块 挪 威游轮 控股下跌 5.9%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：航运港口板块主要标的股价表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 A P MOLLER MAERSK B 0O77.L 241.63 0.5%-20.2%6.26 0.41 2.69 赫伯罗特 HLAG.DF 280.70 4.6%9.7%8.86 1.39 4.76 中远海控 601919.SH 226.62 0.5%11.0%7.19 0.86 1.51 中远海控(H 股)1919.HK 226.62 2.4%10.8%5.43 0.65 1.51 长荣海运 2603 269.09 7.0%23.0%10.57 0.85 4.27 东方海外 国际 0316.HK 84.60 4.5%-7.9%6.18 0.75 1.73 日本邮船 9101.T 136.57-0.2%-5.3%8.32 0.76 5.04 万海 2615 40.00 3.1%-18.2%0.61 9.39 阳明海运 2609 37.25 3.2%-11.9%33.31 0.57 0.98 海丰国际 1308.HK 53.47 11.6%15.9%9.93 2.79 7.02 商船三井 9104.T 108.38 0.6%2.7%5.95 0.72 11.15 现代商船 011200.KS 78.44 0.0%-21.3%9.76 0.49 3.21 以星综合 航运 ZIM.N 12.15-9.5%2.3%0.49 4.21 美森 MA TX.N 38.22-0.5%1.4%13.20 1.59 5.59 箱船租赁 达那俄斯(Danaos)DAC.N 14.03-2.2%-1.3%2.53 0.47 2.22 Costamare CMRE.N 13.08-3.6%6.9%5.40 0.60 6.32 Ship Finance SFL.N 15.81-3.0%13.7%19.65 1.66 9.01 环球租船 公司 GSL.N 7.43-0.8%8.5%2.38 0.63 2.99 中船租赁 3877.HK 10.66 1.5%-8.1%4.39 0.66 12.70 干散货 STAR BULK CARRIERS SBLK.O 26.10-3.3%10.6%12.34 1.17 8.48 太平洋航 运 2343.HK 16.19 2.1%-6.2%14.63 0.90 5.96 金海洋集 团 GOGL.O 25.97 0.9%36.3%23.68 1.35 8.95 油运 招商轮船 601872.SH 96.97 2.8%43.7%14.16 1.87 7.91 中远海能 600026.SH 93.76-7.8%32.0%23.01 2.24 中远海能 1138.HK 93.76-1.1%20.1%11.64 1.13 EURONA V EURN.N 35.82-4.1%-7.4%3.87 1.41 4.98 Scorpio 油轮 STNG.N 37.69-1.1%17.4%7.17 1.48 4.94 前线海运 FRO.N 53.61 0.7%22.0%8.16 2.35 8.02 TEEKAY TANKERS TNK.N 19.67-2.0%16.0%3.99 1.29 2.50 北欧美国 油轮 NAT.N 8.10-3.2%-4.8%8.26 1.50 6.40 TEEKAY TK.N 6.61-2.9%1.5%4.89 0.90 2.07 LNG GOLAR 海运 GLNG.O 26.11-1.8%9.9%1.26 FLEX LNG FLNG.N 13.67-1.1%-9.9%11.58 1.64 10.28 LPG DORIAN LPG LPG.N 15.97-1.8%-7.9%5.17 1.62 5.61 邮轮 嘉年华邮 轮(CARNIV AL)CCL.N 161.17-5.0%-22.5%43.00 2.72 10.80 ROYAL CARIBBEAN RCL.N 327.67-6.1%-1.4%19.39 6.93 11.71 挪威游轮 控股 NCLH.N 75.64-5.9%-11.3%59.88 25.14 12.28 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、全 球 经 济 展望：发 达 经 济 体制 造 业 PMI 创新高 2.1 发达 经济体 制造业 PMI 创新高 联 合 国 发布 的 2024 年世界 经 济 形势 与 展望 报告 预计，全 球经 济 增长 将从 2023 年的 2.7%放缓 至 2024年的 2.4%，低 于 疫情 前 3%的 增 长 率。联合国 1 月 4 日在官方网 站发布 的报告 指出，利率 持续高 企，冲突升 级，国际贸易 疲软，气 候灾害 增 多，给全球 增长带 来巨大 挑 战。2023 年全球经济表现 超 出预期，但 这掩盖 了短期 风险和 结 构脆 弱 性问 题。在 世 界经 济 负债 累 累的 情 况下，还需 要 更多 投 资以 恢 复增 长、应 对 气候 变 化、加 速实 现可持 续 发展 目 标；而 长期 信 贷条 件 紧缩 及 借贷 成 本增 高 的前 景，对 加 大投 资 造成 了 严重 阻 碍。受 高利 率 以及 消费者支出 和劳工 市场低 迷影 响，美 国 经 济 增 速将 从 2023 年的 2.5%降至2024 年的1.4%。同 时，发达 经 济体 增速将从2023 年的 1.6%降至2024 年的 1.3%，发 展 中经 济体 增 速 将从 2023 年的4.1%降至2024 年的4.0%。报告还预测，全球通 胀率估 计将从 2023 年的 5.7%降至 2024 年的 3.9%。由于许多国 家的物 价压力仍 然较大，地 缘政治冲突升级，通胀 可能再 次上 升。报告 认为，有约四 分之 一的发展 中国家，2024 年的年通胀率 将达 10%以上。美国 3 月 Markit 制 造业 PMI 初值 52.5，创21 个月 新高，预 期 51.8，前值52.2。其中，产出 分项指 数初值 54.9，创 22 个月新 高。美国 3 月 Markit 服 务业 PMI 初值 51.7，连续 第 二个 月下 滑，创 3 个 月 新低，预期52，前 值 52.3。3 月美国制造业商业 活动表 现强劲，创 下近两年 来的最 快增速，但 对经济贡 献更大 的服务 业逊于预期及 前值，创三个 月新 低。欧元区 3 月 制造 业 PMI 初值 为 45.7，低 于 预期 的 47，较前值 46.5 有 所下 降；服 务 业 PMI 初值为 51.1，超 过 预 期的 50.5，前 值为 50.2；综 合 PMI 初值 为 49.9，略 高 于 预期 的 49.7，较前 值 49.2 略 有 上升。3 月欧元区采购经理 人指数 创 9 个月新 高，但德 国制造 业下滑 的势 头未能终 止。德 国经济 一季 度出现技 术性衰 退的可 能性已成定局，欧元 区服务 业价 格涨幅放 缓为欧 洲央行 在 6 月初降息 进一步 扫除了 障碍。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 3035404550556065702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国制造业PMI 日本制造业PMI 欧元区制造业PMI 荣枯线 8 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表7：发 达国家非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024美国非制造业PMI 日本非制造业PMI 欧元区非制造业PMI 荣枯线-40-30-20-100102030402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国工业生产指数同比增速 日本工业生产指数同比增速欧元区19 国工业生产指数同比增速 9 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势（%）资料来源：Wind，中 信建投 2.2 金砖 国家 PMI 小幅上 涨 2024 年 3 月俄罗斯 Markit 制造业采 购经理 人指 数 PMI 为 55.7，前月 54.7。2024 年 3 月印 度 Markit 制造业采购经 理人指 数 PMI 为 59.1，前月 56.9。2020 年 10 月以来最 高，较 前值 56.9 进一步加速。-30-20-1001020304050602002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19 国零售销售同比增速-40-200204060801002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国耐用消费品同比增速 美国非耐用消费品同比增速 美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 小幅上升 国 家 统 计局 公 布 了 3 月份 制造 业 采 购经 理 人指 数（PMI），数 据显 示 该指 数 为 50.8%，比上月上升 1.7 个百 分 点，高 于 临界 点，制 造业 景 气 回升。生产 指 数 为 52.2%，比 上月 上 升 2.4 个 百分 点，表明 制 造业 企 业生 产活 动 加 快。具体来看，新订 单指数为 53.0%，比 上月上 升 4.0 个百分点，表 明制造 业市场需 求景气 水平回 升。原材料库存 指数为 48.1%，比 上月上升 0.7 个百分点，表 明制造业 主要原 材料库 存量 降幅收窄。从业 人员指 数为48.1%，比上月上升 0.6 个百分点，表明制 造业企 业用 工景气度 有所改 善。供 应商 配送时间 指数为 50.6%，比 上月上 升 1.8 个百分 点，表 明 制造业原 材料供 应商交 货时 间有所加 快。3 月 份，综合 PMI 产 出 指数 为 52.7%，比上月上升 1.8 个 百 分点，高于 临 界 点，表 明我 国 企业 生产 经 营 活动 扩 张加 快。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023俄罗斯制造业PMI 印度制造业PMI 巴西制造业PMI 荣枯线2030405060702010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04中物采PMI 财新中国PMI 荣枯线 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、航运港口：运 价 节 后 市 场 平稳 复 苏，不 同 航线 继 续 分 化 3.1 集运：运价节后市场平 稳 复苏，不同航线 继续分化 本 周，中国 出 口集 装 箱运 输市 场 在 小长 假 后呈 现 平稳 恢复 的 态 势，波 斯湾、澳新、南 美 航 线运 价 上涨 带 动综 合 指 数小 幅 上涨。4 月 12 日，上海 航运交 易所发 布 的上海出 口集装 箱综合 运价 指数为 1757.04 点，较上期 上涨 0.7%。欧 洲 航 线，据 欧 盟统 计 局发布 的 数 据显 示，2024 年 2 月欧 元 区 零售 销 售同 比 及环 比数 据 双 双下 降，消费 数据 继 续 疲软 表 现，显 示 出欧洲 地 区 经济 增 长前 景 不佳。由于通胀 数据继 续高于 2%的目标水 平，本周 欧洲央 行 继续将 利 率维 持 在金 融 危机 以 来的 最 高水 平。失 去 了宽 松 政策 的 支持，未来 欧 洲经 济 前景 不 容乐 观。运 输 市场 在节后保持 稳定，供 求关系 基 本平衡，即 期市场 订舱价 格 小幅下跌。4 月 12 日，上海 港出口至 欧洲基 本港市 场运价（海运 及海运 附加费）为 1971 美元/TEU，较上期下 跌 1.3%。地中海航 线，市 场 行情跟随 欧洲航 线保持 同步，市场平稳 波动。4 月 12 日，上海港 出口至 地中海 基本 港市场运 价（海 运及海 运附 加费）为 3010 美元/TEU，较上期微跌 0.1%。北 美 航 线，据 美国 劳 工统 计局 发 布 的数 据 显示，美国 3 月 CPI 同 比 上涨 3.5%，高于 前 值 及市 场 预期，数据 表 明 近期 美 国通 胀 出现 反弹 并 非 暂时 现 象，美联 储 为遏 制 通 胀，很可 能 在更 长 时间 内 维 持高 利 率。在高利率、高通 胀 的背 景 下，未 来美 国 经济 增 长陷 入 停滞 的 风险 正 在加 大。本 周，运 输 需求 在 节后 增 长缓 慢，供 需 基本 面不佳，市 场运价 继续小 幅下 跌。4 月 12 日，上海港 出口 至美西和 美东基 本港市 场运 价（海运 及海运 附加费）分别为 3205 美元/FEU 和 4179 美元/FEU，分 别较上 期下 跌 3.1%、4.1%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 020004000600080001000012000140002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 欧洲（USD/TEU）SCFI美西（USD/FEU）SCFI美东（USD/FEU）12 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 0200040006000800010000120002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023SCFI 波湾（USD/TEU）SCFI 南美（USD/TEU）SCFI 南非（USD/TEU）60080010001200140016001800200022002015-06-122015-10-122016-02-122016-06-122016-10-122017-02-122017-06-122017-10-122018-02-122018-06-122018-10-122019-02-122019-06-122019-10-122020-02-122020-06-122020-10-122021-02-122021-06-122021-10-122022-02-122022-06-122022-10-122023-02-122023-06-122023-10-122024-02-12PDCI 综合 PDCI 东北指数 PDCI华北指数 PDCI华南指数 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 截止 4 月 12 日，集 运指 数期 货 EC 盘 面 高 开低 走，大部 分 交 易时 间 受到 现 货价 格企 稳 和 马士 基 潜在 涨 价预期 的 支 撑表 现 相对 积 极，尾盘 多 头 获利 了 结离 场 导致 出现 显 著 下行。从现货价格来 看，首先 马士 基 wk16 华东港口舱位 基本售 罄，无线 上 报价；已经 开舱的 华北港 口 wk17 报 2500/3800，华东港口暂未开 舱。前期 喊涨 4 月15 日运价的 CMA 目前 wk17-19 的线上价格依然 维持 在 1805/3285，并未体现上 涨。HPL 的 wk17-18 价格报1851/3500，较周一的 2150/4000 有所下调。OOCL 小柜 价格有所 变化，wk17 先于 昨晚从 1805 美金提至 2486 美金，随后今 晚再度 降至 1800 美金；并且开放 wk18 舱 位，小柜目 前报 1605 美金。对于 wk17 之后 的价格，船司仍未形成 相对统 一的趋 势，仍需观测 马士基 wk17 华东 港口报价 情况。3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 1