Table_MainInfo Table_Title 2024.04.08 2()()()021-38676442 021-38038323 021-38031651 S0880513120002 S0880521120001 S0880522120004 40 Table_Summary 1 2 3 4 40 TOP 40 200-400 1000 10/20%30-40%50%ROI 1 40+5-10 2 10+2-3 3 Table_Invest Table_subIndustry Table_DocReport 2024.04.07 2024.03.24 2024.03.10 38 2024.03.10 2024.02.25 Table_industryInf o 2 of 36 1.3 2.40.3 2.1.4 2.2.7 2.3.200-400.8 3.9 3.1.11 3.2.&.13 4.15 4.1.15 4.1.1.40 16 4.1.2.19 4.1.3.+.22 4.2.24 4.2.1.OLA Y 24 4.2.2.TOP.26 4.3.31 4.3.1.31 5.34 6.35 0YAZuNqNoNqRsMoNnQoRqR7NaO9PnPpPtRsOeRpPqMeRrRwO6MqRrNwMrRnPMYoPnQ 3 of 36 1.140 2.40 40 TOP 40 200-400 1000 10 1 2022()2022 2022 2022 1982 41 935 50ml 5.5 11.5%141.7 16.3 2019 5 1150 20ml 5.3 10.4%183.5 19.0 1965 58 990 100ml 7.5 34.4%64.7 22.3 2012 11 3680 50ml/7.6 51.5%23.8 12.2 4 of 36 2014 9 1040 75ml 3.4 17.8%51.7 9.2 SK-II 1980 43 1690 230ml 5.9 31.1%62.6 19.4 2018 5 329 30ml 6.7 11.2%233.2 26.1 2018 5 286/10 11.3 18.8%233.2 43.9 Olay 2012 11 369 40ml 7.2 20.0%100.1 20.0 top*2.1./2023 283 239 184 16%13.5%10.4%/263 156 214/2 2023/395 1.85 213 22.3%-14.0%4.3%-17.6%283 1.08 263 16%-11.7%-12.3%0.7%/239 1.53 156 13.5%-1.4%-2.0%0.6%184 1.63 112 10.4%-24.8%-22.8%-2.6%110 1.21 91 6.2%-7.2%-5.0%-2.3%84 0.39 214 4.8%-17.5%-21.2%4.7%/85 0.62 138 4.8%-11.6%-14.3%3.2%86 0.71 121 4.9%-2.4%-3.1%0.8%74 0.82 90 4.2%2.3%2.9%-0.6%53 0.61 87 3.0%-7.1%1.8%-8.7%25 0.58 43 1.4%-21.0%-9.5%-12.8%22 0.29 74 1.2%-16.2%-3.0%-13.6%18 0.23 80 1.0%-9.8%-9.9%0.1%Ei6JCwz1WlWdntOoDzxZ+ciCYydMK33bsDsO0TSEcfYiAIn+Gi/dHQdgW3sHlTAY 5 of 36 31 0.30 104 1.8%-28.8%-27.5%-1.8%79.69 1.14 70 4.5%1768 12.99 136 100.0%-11.6%-20.2%12.0%1 5-10 2023 TOP 20.07 13.81 12.40 TOP 10 6.5 9.4 6.2 TOP10 7 8 8 TOP10 6 8 6 2023/TOP1 TOP2 TOP4/TOP5 TOP10 3 TOP 10 2023 2023 TOP10 2023 TOP10 394.63 20.07 7.08%6.5 1.6%12.76 4.50%6.4 1.6%11.90 4.20%6.4 1.6%11.60 4.09%6.2 1.6%11.48 4.05%5.3 1.3%9.28 3.27%C A 4.9 1.2%6 of 36 SK-II 9.01 3.18%4.6 1.2%8.47 2.99%4.0 1.0%8.28 2.92%3.9 1.0%6.48 2.29%3.7 0.9%/239.00 13.81 5.78%9.4 3.9%9.32 3.90%AGE 6.1 2.6%8.00 3.35%4.1 1.7%7.40 3.10%4.0 1.7%7.19 3.01%3.9 1.7%7.08 2.96%3.8 1.6%6.95 2.91%3.3 1.4%6.89 2.88%3.1 1.3%6.32 2.64%3.0 1.3%6.01 2.51%2.7 1.1%183.60 11.98 6.53%8.0 4.3%9.74 5.31%3.8 2.1%4.67 2.54%3.5 1.9%4.43 2.41%B5PRO 2.4 1.3%3.84 2.09%FanBeauty 1.7 0.9%Fan Beauty 3.54 1.93%1.6 0.9%3.52 1.92%1.5 0.8%3.30 1.80%1.5 0.8%2.85 1.55%WIS 1.4 0.8%2.49 1.36%1.2 0.7%84.26 12.40 14.71%6.2 7.3%8.41 9.98%5.0 6.0%6.97 8.27%4.8 5.7%3.26 3.87%3.1 3.6%3.00 3.56%1.4 1.6%2.23 2.65%1.3 1.6%1.79 2.13%1.2 1.4%CPB 1.10 1.30%1.0 1.2%1.08 1.28%CPB 1.0 1.1%1.02 1.22%UNISKIN 0.9 1.1%84.84 3.74 4.40%HBN-2.2 2.6%3.44 4.06%BM 1.9 2.2%3.28 3.87%1.9 2.2%HBN 2.86 3.37%1.3 1.6%2.59 3.05%1.2 1.5%SK-II 2.42 2.85%IPSA 1.1 1.2%2.36 2.78%hfp 1.0 1.1%2.08 2.45%0.8 0.9%IPSA 2.04 2.41%0.7 0.9%1.95 2.30%0.7 0.8%86.38 Mistine 11.44 13.24%Mistine 8.4 9.7%8.17 9.46%3.4 4.0%7 of 36 4.16 4.82%3.2 3.7%4.08 4.72%2.0 2.3%3.30 3.82%1.5 1.8%3.29 3.81%1.5 1.7%2.53 2.93%1.4 1.6%玥 1.59 1.84%blank me 1.0 1.1%1.50 1.74%0.9 1.0%1.40 1.63%0.8 1.0%2.2.2022 42.3%2 42%4 2022 42.3%20%10%-5%5%+/1.3 1.33.25.910.513.416.218.921.524.127.331.438.038.842.3010203040502008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 KA 8 of 36 57.7%15.6%18.8%/CS 16.9%25-35%T OP 20-40/40-50%25-35%20-40 5 40 2022()2022()TOP1()/()60.1 233.24 25.8%11.31 18.8%43.9 47.8 141.66 33.7%5.52 11.5%16.4 51.2 183.51 27.9%5.3 10.4%19.0 35.9 100.13 35.9%OLAY 6.8 18.9%19.0 21.8 64.69 33.7%7.5 34.4%22.3 SK-II 19.0 62.58 30.4%SK-II 5.9 31.1%19.4 38.2 71.2 53.7%5.1 13.4%9.5 32.9 73.7 44.6%4.2 12.8%9.4 2.3.200-400 200-400 600-800 1000+400 400-1000 100094%5%1%63%23%14%200-400 600-800 1000+6 2023(%)()()0200 79%10.79 83%716.31 41%200400 12%1.38 11%399.80 23%400600 4%0.42 3%202.35 11%9 of 36 600800 2%0.17 1%115.35 7%8001000 1%0.10 1%93.48 5%=1000 2%0.13 1%240.62 14%100%12.99 100%1,767.92 100%200-400 200-400 1000+TOP5 200-400/30ml 1000/50ml 200-400/50ml 200-400/15ml 400-600/15ml 1000/20ml 200-400 200-400 7 TOP5 2023 TOP5 OLAY 229/30ml 200-400 379/45ml 200-400 269/20ml 200-400 239/30ml 200-400 269/30ml 200-400 289/50g 200-400 AGE 1830/48ml=1000 1580/50ml=1000 268/50g 200-400 2870/60ml=1000 1165/20ml=1000 289/20ml 200-400 565/15ml 400-600 565/15ml 400-600 309/20ml 200-400 3./20%30-40%50%10 of 36 3/ROI 1-2 2020Q2 25%-2021Q4 30%20222Q2 35%ROI 2022 2.5+2023H1 3+4 5 ROI 0%2%4%6%8%10%12%14%16%50%55%60%65%70%75%毛利率先提升后期净利率提升140157176205261250280320 320 2.5 3.0 3.0 25%25%29%30%35%35%35%38%38%0%5%10%15%20%25%30%35%40%050100150200250300350 ROI 11 of 36 3.1./2022 75%+2022 75%69%58%8 2022 75%+/2022 75%/2022 69%68%66%2022 58%9:/2022 241 1061+90 512+463+305+186+12 of 36 907+-10 10 2018 329 30ml Olay 2012 369 40ml 1982 935 50ml 2019 1150 20ml 1965 990 100ml 2012 3680 50ml 40 30 0-200 CR5 7.37%2%200-13 of 36 400 400-600 600-800 800-1000 1000 CR5 18.84%30.02%32.84%33.31%39.63%6 2023 0-800 TOP1 8%600-800+SK-II 1000 7-9%11:2023/0200 200400 400600 600800 8001000=1000 LOREAL/1.71%4.20%8.73%12.12%1.90%1.53%PROYA/1.37%6.50%5.18%1.87%11.41%0.30%Lancome/0.53%0.79%4.06%3.06%7.24%9.00%Estee Lauder/0.40%0.93%4.68%3.99%6.16%6.19%Olay/0.88%2.25%6.36%9.11%1.08%0.06%Winona/1.58%3.24%1.70%0.78%0.45%0.23%LA MER/0.13%0.18%0.74%1.82%1.63%8.82%SKINCEUTICALS/0.20%0.47%1.37%4.50%3.65%5.20%SHISEIDO 0.53%1.28%1.29%1.67%2.64%4.37%SK-II 0.12%0.22%0.61%3.12%2.22%7.18%Clarins/0.14%0.62%1.70%3.05%4.86%3.36%HR/0.11%0.09%0.13%0.21%0.73%8.43%Kiehl s/0.47%2.64%1.19%2.22%2.50%0.12%3.2.&7.37%18.84%30.02%32.84%33.31%39.63%12.37%26.98%42.50%46.61%46.23%57.87%0%10%20%30%40%50%60%70%0200 200400 400600 600800 8001000=1000CR5 CR10 14 of 36 2007 5-2020-32 10-30%7 2022 23 15 of 36 8 4.1 40+5-10 2 10+2-3 3 4.1.40 2022-23 500-1000 1000+k 16 of 36 4.1.1.40 40 1982 40 2012 470 2016 20%9 2017-2020 4-9-32 365 29 32 34 37 385272103136158142 9%8%9%3%37%37%43%32%16%-11%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0501001502002503003504004502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 yoy yoy 17 of 36 10 4-9 9 1991 1998 DNA 2007 2009-32 4 2013+2020-32 2021 12/1982 1991 1998 AA2G 1995 18 of 36 2007 5 2009-32 2013 0 ANR 2020 1982 2022 11 19 of 36 15-20%2021 40%8.04 7.73 14%2022 2023 10%+12 2021 4.1.2.小 黑 瓶、菁 纯系 列并 驾齐 驱，推动 品牌 销售 稳健 增长。兰蔻 品牌 成 立 于1935 年，在 50 年代成为欧洲知名的奢侈香水品牌，1964 年被 欧莱 雅 以进军高档护肤品的目标收购。收购后，欧莱雅集团助力兰蔻进军全球化，拓宽产品线。在产品端欧莱雅集团更加重视兰蔻护肤线产品的拓展，分别在 1965 年推出菁纯系列、1985 年推出 Niosome 新抗老系列、2009 年推出热销至今的小黑瓶系列等，帮助兰蔻夯实美妆与高端护肤市场地位。目前兰蔻小黑瓶、菁纯均为品牌核心系列产品，通过与时俱进的产品更迭，及适 时的 产品 策略 调整，兰蔻 品牌 在近 10 年间全球、中国 市场 均 实现了稳健增长。13 球 及中 国市 场近10 年销售持续增长 数据来源：欧睿咨询、国泰君安证券研究 1.141.384.877.82 7.735.843.830.480.873.436.768.045.525.2318%14%18%18%14%12%10%8%9%13%15%14%12%14%0%5%10%15%20%02468102017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 312 318 307 312 336 374 404 396 470 488 37 39 41 455880114151179 1842%-3%2%8%11%8%-2%19%4%5%6%9%30%37%43%32%18%2%-10%0%10%20%30%40%50%01002003004005006002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 yoy yoy 20 of 36 14 数据来源：兰蔻官网、维基百科、天猫官旗、国泰君安证券研究 1982 2009+15 2018 2019 2021 2018 2019 6 21 of 36 2+5-2019 2020 2021 6-10%16 17 2019 2022 15.2%2020 2020 2019 9%2022 29%18 2020 0.60 2.04 2.31 6.27 4.15 3.190.88 1.28 2.73 3.58 3.07 2.87 4.220%6%7%6%12%8%8%16%14%10%9%6%6%10%0%5%10%15%20%024682017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1.723.166.877.9711.127.796.182.569.1413.9714.9316.6031%34%25%19%21%15%15%9%22%26%29%40%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0246810121416182017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 22 of 36 980-3180 Lamer HR CPB 19 2020 4.1.3.+1954 1985+2022 29.5 21%2023 20 23 of 36 21 2019 38 7 21 5 65%+1985 21 5 22 1958 8 13 137.4139.6129.6 129.7137.4147.1150.8141.0158.4163.96.0 6.5 7.0 7.5 8.8 10.314.918.824.529.52%-7%0%6%7%3%-6%12%3%9%8%7%17%18%45%26%31%21%-10%0%10%20%30%40%50%0204060801001201401601802013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 yoy yoy 24 of 36 2017 2022 40%+2017 2018 19 2021 2022 9.64 42%2023 23 2021 22 40%2017-2020 4.2.2-3 OLA Y 2-3 10+30+40+4.2.1.OLAY OLAY 10 OLA Y 2009 2-34552,75013,0528,35990,73996,39673,0641%5%15%6%43%42%32%0%10%20%30%40%50%020,00040,00060,00080,000100,000120,0002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 25 of 36 20%24 OLAY 2-3 14/2009 2012 2013 2016 AA2G Sepi-tonic 2021 Glycoxyl 2022 SDL AB5D 2020 OLAY 2021 2022 2019 OLAY GMV 6 2020 2021 26 of 36 2022 64%OLAY 2023/25 2021 22 4.2.2.TOP 100-600 TOP 8 400-600+300-400 5.013.023.022.321.535.934.6159%77%-3%-4%67%-4%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%05101520253035402017 2018 2019 2020 2021 2022 2023OLAY GMV yoy 15 OLAY 30-55%2018 2019 2020 2021 2022 2023 GMV()2.86 6.44 4.85 4.38 7.18 5.90 yoy 125%-25%-10%64%-18%GMV()3.51 6.26 5.65 1.01 0.16 0.00 yoy 78%-10%-82%-84%-100%GMV()5.71 9.1 4.10 yoy 59%-55%GMV()6.37 12.71 10.5 11.1 16.44 10.00 yoy 99%-17%6%48%-39%22%28%22%20%20%17%27%27%25%5%0%0%0%0%0%27%25%12%49%55%47%52%46%29%27 of 36 20/200-300+100-200 70 PL NITUDE PL NITUDE Age Perfect()Revitalift 21 2010 Youth Code Man Expert UV 16:459/30ml 660/30ml 570/60ml 570/20ml 420/130ml 940/2/620/30ml 510/50ml 490/15ml 380/130ml 799/2/389/30ml 359/60g 389/20ml 269/130ml 549/2/389/37.6ml/219/130ml 399/2/20 479/50ml 289/50ml 20 409/20ml 319/30ml/419/2 140/5 269/30ml/260/15ml/140/5 C 299/30ml 279/50ml/219/130ml 419/2/194/50ml 184/15ml 160/130ml 269/2 129/15 179/30ml 179/30ml 109/40ml 177/40ml 319/30ml()209/100g 2010 2010 28 of 36 2011 2016 2021 TOP 2012 2018 Z TOP 26 2010 2022 11.38 88 3%UVMune400-20 29 of 36 27 28 2019-2023 2019 24%2020 2019 7.1 2022 2.8 2019 5.5 2022 6.7 18%11%2018 2019 3.5 2022 11.3 12%19%20 4 2023 17:2019-2023 2019 2020 2021 2022 2023 24%14%7%5%6%18%16%13%11%8%12%13%18%19%17%7%6%5%7%10%4%2%1%1%1%3%4%5%5%6%2%1%0%0%0%1%4%4%6%6%0%0%1%1%0%0%1%1%2%2%0%1%0%0%0%30 of 36 1%0%3%3%2%0%0%1%4%4%20 0%0%0%3%2%，2011 3 PAPAIN S.F.E 22 2023 5 2018 4 2022 pro 29 30 2018 2021 pro 2022 11.3 19%31 32 7.13 6.32 4.20 2.83 3.56 5.54 7.00 7.58 6.72 4.66 3.54 5.61 10.59 11.31 9.55 0369122019 2020 2021 2022 2023 31 of 36 2023 2023 12+PRO+III 33 2.0 34 2.0 PRO:3:III:4.3.4.3.1.1700 1975 Mr.R.Levayer 1989 2001 2019 10 32 of 36 35 Cicaplast B5 Toleriane Effaclar 20 Toleriane 2001 Effaclar Cicaplast Anthelios 2023 12 18:Cicaplast B5 B5 129 元/40ml B5 165 元/5 片 B5 248 元/40ml B5 348 元/30ml Toleriane 235 元/200ml 215 元/125ml 290 元/40ml 290 元/40ml 160 元/5 片 305 元/20ml Effaclar 195 元/200ml 185 元/125ml MAT 228 元/40ml K 278 元/40ml DUO 245 元/50ml Regenmedic+680 元/50ml 33 of 36 720 元/30ml Anthelios 159 元/50ml Thermal spring water 33 元/50ml B5 B5 Duo K 10 B5 2023 46%B5 B5 29%17%B5 2019 17%2019 17%2022 5%2012-2020 k duo 2020 B5 B5 TOP 2022 30%2020 B5 B5 B5 B5 2022 26%19 2019 2020 2021 2022 2023 2023 Thermal spring water 17%13%9%5%6%6%Anthelios 7%4%0%2%0%0%Toleriane 2%1%1%1%0%1%3%2%1%0%0%2%1%1%2%1%Effaclar 5%2%2%1%1%2%34 of 36 K 9%13%7%6%1%duo 2%2%4%2%0%2%1%0%3%1%0%Cicaplast B5 B5 9%8%19%30%29%46%B5 1%2%1%0%0%B5 3%12%26%26%17%Effaclar 2010 Duo APF 2012+K 2013 MAT 36 Effaclar-B5 5.35 of 36 1 2 3 4 20 2024 4 3 A(20240403)EPS PE CAGR 2022A 2023A/E 2024E 2025E 2023A/E 2024E 2025E 300957.SZ 59.54 2.48 2.25 2.94 3.52 26 20 17 25%603605.SH 96.86 2.06 2.86 3.52 4.25 34 28 23 22%600315.SH 18.39 0.70 0.74 0.90 1.07 25 20 17 20%688363.SH 56.12 2.02 1.69 2.06 2.59 33 27 22 24%2367.HK 39.61 0.98 1.48 1.76 2.22 27 23 18 31%600223.SH 8.11 0.04 0.30 0.36 0.45 27 23 18 116%300740.SZ 19.43 0.32 0.76 1.00 1.19 26 19 16 55%300132.SZ 4.09-1.44-0.11 0.08 0.25-37 51 16/300955.SZ 16.29 0.69 0.59 1.10 1.60 28 15 10 32%603983.SH 28.68 0.43 0.78 1.00 1.23 37 29 23 42%603630.SH 12.73 0.26 0.51 0.58 0.65 25 22 20 35%688089.SH 14.87 0.54 0.54 0.89 1.14 28 17 13 29%2373.HK 13.76 0.45 0.94 1.20 1.60 15 11 9 53%2145.HK 46.92 0.41 1.16 2.03 2.61 40 23 18 85%001328.SZ 22.69 0.78 0.92 1.08 1.27 25 21 18 18%603193.SH 15.43 0.40 0.55 0.71 0.89 28 22 17 31%:Wind 2023 EPS 6.1、需求疲弱、行业景气度下行；2、品牌端竞争加剧；3、新品表现及 新品牌孵化效果不及预期；36 of 36 本 公 司 具有 中国 证监 会核 准的 证券 投资 咨询 业务 资格 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公 司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见 及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公 司不保证本报告所含 信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享 投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的 判 断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决 策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意 进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的 引 用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告 的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该 机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明 评级 说明 1.投 资建议的比较标 准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的 沪深300 指数涨跌幅为基准。股 票 投 资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投 资建议的评级标 准 报告发布日后的 12 个月内的 公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行 业 投 资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国 泰 君安证券 研究所 上海 深圳 北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：