本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 2024 03 20 2023 2021 2023 2024 1+2 eVTOL 2023 eVTOL 80%+eVTOL eVTOL 3 1 2 3 4 1 2 3 4 eVTOL 1-W 2 1 2 3 4 5 Table_Author S0100521120005 S0100524020001 S0100122030069 S0100122090013 fengxin_ 1.688070.SH#2-2022/07/22 2.300900.SZ+-2023/12/07 3.688552.SH-2024/02/24 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 1.1.3 1.2.6 2 eVTOL.8 2.1.8 2.2.9 2.3 eVTOL/.11 3.14 3.1.14 3.2.15 3.3.17 3.4.18 4.20 4.1 eVTOL.20 4.2.21 4.3.28 5.31.32 0YEVzQnQpMnMoQoNmRqPnM9PaO6MnPoOmOqMkPmMsRlOtRqR8OoOyRwMoOyRxNqQrQ/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 1.1“”2009 2021/1 85 15 3000 2/1 2 3 4 1 1 2-/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 2023 12 21 A B C D E G W 7 A B C D E G W 3 1000 3000 2 A B C D E G W 7 G W eVTOL 1 2023 eVTOL eVTOL 2 2023 12 100 2024 1 9 2024 2025 3 2024 3 EH216-S 1 2024 1 8 2023 17000 1520 27.5 111.1 15.9 3 A 6000-20000 B C 5 600 D E 20000 D A B C G D E G B C 300 W 6000 W G 120 AF3psutx32KzdvcTJ0Vp8LzkDSe1RnSOm2svFrHBRVkOsO/2V7OKWUo1MkUfHAHS/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 18.2 2023 2000 2 2023 12 29 HB 8736-2023 2024 1 5 CW-100 3 eVTOL 4 eVTOL CW-100+/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 1.2 1 2021 2 2023 12 3 2024 3 2024 2024 26 5 2023 2009 2010 2014 2016 2020 500 1 2019 2021 2022 16 0.08 3500 25 2023 2023 2023 2023 10 eTOVL 2023 12 2024 01 2024 03 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 6 20 2023(2022 2025)2023 10 2023 2025 2023 12 2023-2025 2024 2 2024-2026 2021 2024 2 2021 2024 2024 6G 2023 10 2022 1 2025 50 5A 5S 40 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 2 eVTOL eVTOL 1 2018 120 GAMA 2+3 eVTOL eVTOL eVTOL 2.1 GAMA 2018 1284 GDP 0.62%117.92 0.59%3.3 7 GAMA 通用机场（座）无人机在册（万架）美国 4756 6.6巴西 3350/澳大利亚 2300/中国 399 70.0俄罗斯 161 5.6英国 81 18.12截至2022年底国家 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 2022 2025 450 2800 2022 399 4756 10+19000 23 2023 6600 7800 171 97 22 15 8 2018 GDP 0.62%120 GAMA 2.2()()2023 70%+项目 直接 间接和引致 激发 合计 占美国经济的比例就业人数（人）273500 791300 114400 1179200 0.59%劳动收入（亿美元）255 463 49.0 767 0.61%经济产出（亿美元）901 1421 146.0 2468 0.73%对GDP贡献（亿美元）416 783 85.0 1284 0.62%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10+M300 RTK GD-XV Ifly V5 2019 53.8%5.4%2023 9 54%9%30%3%1%3%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 2.3 eVTOL/eVTOL electric Vertical Take-off and Landing eVTOL 80%eVTOL 2016 Uber Uber Elevate Fast-Forwarding to a Future of On-Demand Urban Air Transportation 10 Elevate 2017 eVTOL eVTOL 2 Joby Archer Wisk Beta ZeroAvia Wisk Jaunt Volocopter Lilium UrBanAeronautics Vertical Aerospace Skydrive 10 2023 eVTOL eVTOL 24%4%2%2%2%2%4%2%2%2%6%2%2%4%39%1%零重力ZG-T6 峰飞航空盛世龙亿航智能EH216-S矢量推力型38%垂直起降固定翼47%多旋翼15%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 eVTOL 2023 7 1 47%VE25 ZG-VC2 XB-12 2 38%/E20 ZG-T6 AE200 3 15%EH216-S eVTOL eVTOL 1 2023 TC AC 2 24Q4 25Q4 1 2023 4 Joby 5000 1.31 2 2023 11 Lilium EASA DOA 3 2024 3 8 FAA Joby eVTOL JAS4-1 2024 4 8 FAA eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL 11 eVTOL eVTOL 公司/eVTOL2014 2017 2017 2020 2021 2021 2021 2021 代表产品 EH216-S AE200 M1 E20 ZG-T6 VE25飞行布局 动力模式 操作方式 载客量（位）2 5 5 4-5 5 5 6 6巡航速度（km/h)=130 200 250 200 200 260 300 235航程(km)30 250 200-300/250 200 300 200-400试飞/适航进展TC AC eVTOL 23 2 eVTOL 250.3km eVTOL 24Q4 25Q4 2024 1 10 M1B M1 2023 10 272023 9 28 VE25-100 eVTOL /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 12 eVTOL eVTOL Volocopter 13 eVTOL Vertical Aeropace 国别 公司 Acher Joby Volocopter Lilium Vertical Aerospace CityAirbus代表产品 Midnight S4 VoloCity Jet VX4 NextGen 飞行布局 动力模式 操作方式 载客量（位）5 5 2 7 5 4巡航速度（km/h)240 320 110 280 240 120航程(km)160 240 35 250 160 80试飞/适航进展2024 1 2024 2 EASA(POA)2023 11EASA DOA 26 24 eVTOL X2 E216 Vertical Aerospace VX4 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 3 3.1 1 2011 2 20112016 2010 3 20162021 2016 4 2021 eVTOL 14 15 20112010,2011 2010 2011-2016 2010 2016 20212021.2 2023 2016-2021 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 3.2 1 2023 11 8 22 21 2022 12 150%2023 5 31 2024 1 1 2025 600 2025 1500 16 17 Frost&Sullivan Frost&Sullivan 2 2022 661 10.4%399 7.8%3186 5.6%121.9 3.5%1 2022 1037 2027 1449 2 2023 4 18 AC332 6 AC332 2023 9 H-eVTOL 155 226 281 283 326 391 469 516 568 23%46%24%1%15%20%20%10%10%0%10%20%30%40%50%0100200300400500600 YoY 43 69 128 152 273 478 727 1134 1508 43%60%86%18%80%75%52%56%33%0%20%40%60%80%100%02004006008001000120014001600 YoY /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 18 19 eVTOL eVTOL 2023 eVTOL eVTOL eVTOL 36542247852359966122972495270728923018318605001000150020002500300035002017 2018 2019 2020 2021 2022 923978 1037 1102 1176 1258 1351 1449 0%5%10%15%0500100015002000 YoY /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 3.3 2019 30 20 2010 1 2023 2 F-16 50 10000 eVTOL 21 2020 2025/2297 5000/4165 3500 211757/=202 500/339 500=2941/80.8 200/98.4 700 2521 2017 2017 Phantom 2013 1917 2000 19171945 19461982 19832012 2013 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 3 22 INSKY 3.4 1 2 3 2 1 23 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 1 2 3 1 85%15%2 3 4 20 40 24 eVTOL-FCD-90 1 2/3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 4 4.1 eVTOL eVTOL lilium 4050%2030%2535%10%eVTOL eVTOL/eVTOL eVTOL 25 eVTOL/lilium X2 2535%600372.SH 002179.SZ 300484.SZ 4050%001696.SZ 600893.SH 600391.SH 000738.SZ 600580.SH 002074.SZ 688567.SH 300750.SZ eVTOL 100%600372.SH-W 9868.HK 0175.HK 300975.SZ 002085.SZ 2030%300900.SZ 600862.SH 688295.SH 832397.NQ 300699.SZ 300411.SZ 002708.SZ 301398.SZ 000969.SZ 300690.SZ 688631.SH 600562.SH 600990.SH 002023.SZ 301091.SZ/688568.SH 301398.SZ 000099.SZ 002111.SZ 000801.SZ /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 4.2 eVTOL 1 2 3 eVTOL 4 eVTOL 1 2 3 4 5 eVTOL 1-W 2 3 1 2 3 4 5 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 26 类型 产业链 证券简称 相关业务纵横股份 我国工业级无人机系统龙头，同时积极拓展军贸、特种业务航天彩虹 我国大型军用和军贸无人机系统研制龙头之一，“彩虹”系列无人机谱系丰富中无人机 我国大型军用及军贸无人机系统研制龙头之一，“翼龙”系列无人国际知名度高航天电子“飞鸿”系列无人机加速发展，内需外贸加速发展观典防务 我国禁毒无人机龙头星网宇达 主要产品包括无人系统产品、靶机、卫星通信等华测导航 主营高精度导航定位应用，生产部分无人机用于航测服务等中直股份 我国直升机总装龙头，AC系列通航直升机正在加速发展洪都航空 我国教练机唯一上市公司中航科工 港股唯一航空高科技产业集团，下属公司具有直升机、教练机等整机研制业务航天环宇 公司航空产品板块包含大型无人机机体结构研制广联航空 航空航天制造重要供应商，业务覆盖特种装备、大飞机、无人机、eVTOL等立航科技 无人机产品涉及工装设计制造、零件加工、部件（机翼等）装配等业务爱乐达 主要从事飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造中航高科 我国碳纤维预浸料龙头光威复材 我国特种碳纤维龙头，同时布局民用碳纤维业务中复神鹰 我国碳纤维产业链龙头之一,布局风电、汽车、航空航天等领域恒神股份 我国碳纤维产业链龙头之一,布局风电、汽车、航空航天等领域宗申动力 小型热动力机械及部分终端产品的研制，应用于摩托、汽车、无人机等方向航发动力 我国航空发动机系统整机龙头航发控制 我国全谱系航空发动机系统龙头卧龙电驱 公司在电动航空赛道布局多年，可应用到eVTOL的电驱系统上恒宇信通 直升机综合显示控制设备领域一体化系统集成及技术解决方案综合提供商晨曦航空 拥有机载电子技术、发动机与控制技术、无人机零部件制造三大业务板块亿航智能 智能飞行器领军者，已获全球首张eVTOL型号合格证万丰奥威 公司业务包括铝轮、环保涂覆、镁合金材料等，并布局eVTOL业务小鹏汽车-W 布局eVTOL业务商络电子 参股公司亿维特正在进行飞行汽车原型机研制和首飞测试工作山河智能 子公司山河星航参与了大众汽车的首款eVTOL原型机的开发吉利汽车 布局eVTOL业务峰飞航空（未上市）国内最早投入大型eVTOL赛道的科技企业之一，代表产品如V1500M御风未来（未上市）致力于电动垂直起降飞行器的研发,2吨级eVTOL M1首架机于2023.10首飞成功时的科技（未上市）载人电动垂直起降飞行器(eVTOL)企业，代表产品如E20零重力（未上市）2023.10第一代多旋翼eVTOL产品ZG-ONE一号机装配完成并成功试飞沃飞长空（未上市）正在进行eVTOLAE200产品的工程研发与适航认证相关工作沃兰特（未上市）飞行汽车整机单位，代表产品有VE25等金盾股份 布局飞行汽车电动涵道风扇产品国轩高科2023.12与亿航智能签订战略合作协议，布局eVTOL的动力电芯、电池包、储能系统和充电基础设施等孚能科技 23年率先将三元软包动力电池产品交付电动飞机客户光洋股份 各类汽车精密/工业装备轴承、智能机器人轴承单元、高精同步器总成等制造安泰科技公司及全资子公司安泰创投间接持有安泰复材5.18%的股权，安泰复材提供eVTOL复合材料机身结构制造和装配星源卓镁 汽车用镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研制安达维尔 主营航空机载设备研制生产、航空维修、测控及地面保障设备研制等海特高新 我国最大的飞机大修、航空部附件维修、飞机客机改货机民营企业中科星图子公司北斗伏羲参与了合肥骆岗公园全空间无人体系应用示范项目，具备空域划设管理、航线自动规划导航、多飞行器飞行协同，全域态势感知等应用能力中信海直我国通用航空领军企业，应急救援、海上风电、港口引航等直升机飞行服务重要提供商；同时探索eVTOL运营网络搭建莱斯信息 深耕空中交通服务、低空飞行服务信息化等业务四川九洲 主营空管监视、通信、信息系统及管控系统技术和产品威海广泰 我国空港装备龙头，覆盖空港地面设备、消防装备和应急救援保障装备等业务深城交 数字化城市交通整体解决方案及运营服务航天南湖 我国防空预警雷达龙头，近年来积极拓展空管雷达领域国睿科技 我国特种雷达总体单位之一，同时具有空管/气象雷达等民品四创电子 雷达产品丰富，包含气象雷达、监视雷达、空管雷达等eVTOL及相关eVTOL整机eVTOL配套衍生产业维修保障空管系统空港设备雷达系统运营维护无人机及通航飞行器无人机总装通航飞行器总装机体结构机体材料通用航空配套动力系统 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 1 688070.SH 2010 Frost&Sullivan 2019 53.8%5.4%2024 CW-100 HB 8736-2023 27 22 24 20202022 1770 2870 3994 2023 28 20172022 29 20172022 2022 CW-20 AOPA CW-007 3700 2016202120182010 2019 2015 2023 CW-100 HB 8736-202320240.7 0.9 1.6 2.1 1.7 1.9 0.0 0.1 0.3 0.3 0.5 0.6 0.3 0.2 0.2 0.4 0.3 0.4 01232017 2018 2019 2020 2021 2022()1.0 1.1 2.1 2.5 2.2 2.5 0.0 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 01232017 2018 2019 2020 2021 2022()/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 2 600038.SH AC 12 12F 30 2023 7 19 100%100%30 2.31 2.28 2.91 3.56 2.65 3.15 6.29 eVTOL 1 2023 9 HeVTOL2 2023 9 28 AC 22 2023 6 30 2 AC311A4 AC312E 7 AC352 T5 4 AC332 Y12F EASA FAA EASA 13 AC313 2022 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 3 EH.O eVTOL eVTOL 2014 2016 2019 20202023 eVTOL 2023 10 EH216-S eVTOL FAA 2023 52 eVTOL 2022 21 2024 1 2024 2 6 2 2024 2 21 Telef nica Telef nica Tech Telef nica 3 170 UAM 3 2024 3 EH216-S 31 eVTOL 4 eVTOL X2 2021 6 3000 2024 1 X2 eVTOL 1 2023 12 2019.12 2015B4200 2020.1 216 FAA 2016 2020.5 216 AAV 2020.7-11 216 2023.12EH216-S 2024.3EH216-S 4 2014 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 100 2 2024 1 9 2024 2025 32 X2 5 Joby Aviation JOBY.N 24 FAA Joby Aviation 2009 20162002 Reinvent Technology Partners 2021 2020 Joby eVTOL Joby eVTOL Joby S4 205/330/5 1+4 33 eVTOL JAS4-1 2024 3 FAA 25 1 2023 11 eVTOL 100 99%2009 2018 20202021.8 2020.1 20162023.42024.3 A 3000 Capricorn Investment GroupB 1 C 5.9 Toyota Motor 1000 eVTOL eVTOL JAS4-1 FAA eVTOL 5000 1.31 2023.11 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 1640 500 45.2A 2 2024 3 UAE 6 2025 eVTOL 2026 34 Joy eVTOL Joby S4 6 Liliume LILM.O eVTOL 23 Liliume 2015 2019 5 eVTOL Lilium Jet 2021 3 Lilium Jet 9 2020 EASA Certification Review Item(CRI)-A01 2023 11 28 EASA Design Organization Approval FAA EASA Lilium eVTOL 2023 11 24 Lilium eVTOL eVTOL 25%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 4.3 2021 2 2023 16 5 1 1 2 3 4 5 35 2006 74 55 2023 1700 960 YOY+28 126 89 2022 2022-2025 2023 2023 2023 7 2023-2025 2023 12 2024 2024 2 1 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 2023 60 eVTOL 1 2 eVTOL 2024 1 6 eVTOL EH216-S eVTOL 36 20202023 37 500600750960120012501300173005001000150020002020 2021 2022 2023 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 2 2021 2 2024 3 21 18 2024 1 22 20232025 1 2023 eVTOL eVTOL 2 2024 eVTOL 3 2025 2023 10 7 2023-2025 2025 300 10 500 38 eVTOL /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 5 1 eVTOL 2 3 eVTOL /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 1.3 2 A B C D E G W 7 G W.4 3 eVTOL.5 4.5 5 2023.6 6 20.7 7.8 8 2018 GDP 0.62%120.9 9.10 10 2023 eVTOL eVTOL.11 11 eVTOL eVTOL.12 12 eVTOL eVTOL.13 13 eVTOL.13 14.14 15.14 16.15 17.15 18.16 19.16 20.17 21.17 22 INSKY.18 23.18 24 eVTOL-FCD-90.19 25 eVTOL/.20 26.22 27 22 24.23 28 20172022.23 29 20172022.23 30.24 31 eVTOL.25 32 X2.26 33 eVTOL JAS4-1 2024 3 FAA.26 34 Joy eVTOL Joby S4.27 35.28 36 20202023.29 37.29 38.30 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026