本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证 券 研 究报 告 行 业 动态 一 季 度 快 递 行 业 业 务 量 同 比 增 速25.2%，菜 鸟投资 仓 储物 流 投资 基 金 核心观点 1）国家邮政 局公布 2024 年一季度邮 政行业 运行情 况。一季度，快递业务 量累计 完成 371.1 亿件，同 比增长 25.2%（按 可比口径计算）。3 月 份，快 递业务 量完成 138.5 亿件，同比增 长 20.1%。2）菜鸟与 中国人 保合作 设立 投资规模 30 亿元仓储 物流 投资基金。本 次 基 金 投 资 的 项 目 选 取 了 菜 鸟 位 于 重 要 物 流 节 点 城 市 的 高 标准、现代 化仓储 设施，其中 包括高标 准智能 转运枢 纽。3）顺丰“无人 仓配服 务”上线。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各子板 块 相对沪深 300 的表现来看，本周（4月15 日-4 月19 日）交运板块 整体保持 稳定，快递 板块上 涨0.36%。快递：一季度 快 递 行业 业 务量 同 比 增速 25.2%，菜 鸟 投资 仓 储 物流 投 资 基金 国 家 邮 政局 公布 2024 年 一季 度 邮 政行 业 运行 情 况。一季度，快递业务量 累计完 成 371.1 亿 件，同比 增长 25.2%（按可比口径计算，下同）。一 季度，快递 业务收入 累计完 成 3116.9 亿元，同 比增长17.4%。3 月份，快递 业 务量完成138.5 亿件，同 比 增长20.1%。3 月份，快递 业务收 入完成 1128.3 亿元，同比增长 13.2%。菜 鸟 与 中国 人 保合 作 设立 投资 规 模 30 亿元 仓 储物 流 投资 基 金。本 次 基 金 投 资 的 项 目 选 取 了 菜 鸟 位 于 重 要 物 流 节 点 城 市 的 高 标准、现 代化仓 储设施，其 中 包括高标 准智能 转运枢 纽。这些转运枢 纽 构 成 了 快 递 物 流 强 大 而 高 效 的 中 转 运 输 网 络 体 系 中 重 要 的一环，对 于提高 物流中 转时 效、增加 中转业 务收入 和提 升整体服务水平都 有重要 的意义。基 金项目均 由菜鸟 地网统 一运 营管理，是数字技 术和物 流实体 运营 的深度融 合典范。顺丰“无人 仓 配服 务”上线。近日在北京、上海、深 圳等一线 城市，“顺丰无 人仓配 服务”已陆续推 出，通过 在消费 者 近场 1-3 公里的顺丰 网点搭 建“智微仓 配一体网”的 整套基 础设施，助力 各类城市生 产、生 活消费 的商 家实现全 城“小 时达”的履 约交付。建 议 关 注具 备 持续 产 能造 血能 力 或 存在 较 大边 际 改善 的公 司。头部 公 司 中 通 快 递 及 顺 丰 控 股 分 别 作 为 电 商 快 递 和 时 效 快 递 的 龙头，目 前 正处 于 度过 产 能峰值 后 的 利润 释 放期，在 产能投 入 具 备较 好 的 前瞻 性，在第 四 轮产能 周 期 来临 时，拥有 超 过市场 平 均 水平 的 单 票盈 利 能力 和 潜在 融资 能 力，具 备较 为 充足 的 造血 和 抗 风险能力。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期：2024 年 04 月 21 日 市场表现 相 关 研 究报 告-33%-23%-13%-3%7%2023/4/212023/5/212023/6/212023/7/212023/8/212023/9/212023/10/212023/11/212023/12/212024/1/212024/2/212024/3/21物流 沪深300物流 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 一、行情 综述：快递板 块有 所回升.1 1.1 A 股市场：快递板 块有 所回升.1 1.2 港股及海外市场：快递 板块整体 较稳定.2 二、行业 动态：3 月 快递业 务量同比 增速为 20.1%.4 2.1 重点事件：菜鸟 投资仓 储物流投 资基金，顺丰 上线 无人仓配 服务.4 2.2 件量：3 月快递业务量 同比增长 20.1%.5 2.3 价格：3 月单票价格为 8.15 元/件，调整后 可比口 径 下降 5.7%.8 2.4 上游：3 月份社会消费 品零售总 额增长 3.1%.9 三、竞争 格局：圆通业 务量 领先韵达 与申通.12 四、投资 评价和 建议.15 4.1 快递：快递板块 估值中 枢 2024 年有望盈利触底后 持续上扬 且赔率 低，投资头 部公司具 备 和 叠加效益.15 4.2 跨境物流：跨境 电商出 海淘金大 浪依旧，锁定 拥有 稀缺性资 源的物 流“卖水 人”.16 风险分析.17 1ZAZwPtOpMoPoQoNqNsNqRbRdN8OtRrRoMtPjMrRnRjMtRpR8OoOuNwMqNtNxNoPvN 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图目录 图 1:交 通运 输行 业各 子板 块与沪 深 300 的 超额 收益.1 图 2:交 通运 输行 业涨 跌幅 股票排 名前 十（单位：%）.1 图 3:快 递板 块涨 跌幅 表现（单位：%）.1 图 4:A 股 市场 快递 物流 板 块主要 标的 股价 表现 及估 值.2 图 5:港 股及 海外 市场 快递 物流板 块主 要标 的股 价表 现及估 值.3 图 6:第 15 周邮 政快递 揽 收/派送 约 31.43/31.1 亿 件，周环 比增 速 4.56%/4.86%，周同 比增 速25.27%/24.15%.5 图 7:全 国整 车货 运流 量约 为 2019 年 日均 值的 113.11%.5 图 8:青 海整 车货 运流 量约 为 2019 年 日均 值的 76.78%.5 图 9:海 南整 车货 运流 量约 为 2019 年 日均 值 141.88%.6 图 10:广西 整车 货运流 量 约为 2019 年日 均值 117.88%.6 图 11:4 月 19 日 广西、江 西整车 货运 流量 同比 去年 同期分 别提 高 34.6pct、提 高 22.5pct.6 图 12:规模 以上 快递业 务 收入同 比增 速（亿元，%）.6 图 13:规模 以上 快递业 务 量增速（亿 件，%）.7 图 14:同城、异 地、国 际 快递收 入及 同比（亿 元，%）.7 图 15:同城、异 地、国 际 快递业 务量 及同 比（亿件，%）.7 图 14:东、中、西部地 区 快递收 入及 同比（亿 元，%）.8 图 15:东、中、西部地 区 快递业 务量 及同 比（亿件，%）.8 图 18:规模 以上 快递业 务 单票收 入及 同比（元，%）.8 图 19:同城、异 地快递 业 务单票 价格 变化（元，%）.9 图 20:东、中、西部单 票 价格变 化（元，%）.9 图 21:中国 社会 消费品 零 售总额 同比 增速（%）.9 图 22:中国 实物 网上零 售 额累计 同比 增速（亿 元，%）.10 图 23:实物 商品 网上零 售 额占比（%）.10 图 24:网上 商品 零售额 吃 穿用累 计同 比增 速（%）.10 图 25:中国 电商 物流指 数(ELI).11 图 26:快递 服务 品牌集 中 度指 数 CR8（单 位：%）.12 图 27:快递 企业 增速出 现 分化（单位：%）.12 图 28:快递 企业 月度市 占 率变化（单 位：%）.12 图 29:快递 企业 单票收 入（元/票）.12 图 31:2023 年 Q4 主 要快 递企业 申诉 情况.14 图 32:2023 年 Q4 快 递服 务申诉 情况.14 图 33:全球 主要 快递企 业 PE(TTM)变 化情 况.15 图 34:全球 主要 快递企 业 EV/EBITDA 变化 情况.15 图 35:2016-2026 年 快递 业 务件量 及增 速变 化.15 图 36:2016-2026 年 快递 单 价变化 趋势.15 1 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：快 递 板 块 有 所 回升 1.1 A 股市 场：快递板块有 所回 升 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（4 月 15 日-4 月 19 日）交运板块整体 保持稳 定，快 递板块上涨 0.36%。图 1:交 通运输 行业各 子板块 与沪深 300 的超 额收益 数据来源：Wind，中信建 投 本周（4 月 15 日-4 月 19 日）中信海直、凤 凰航运、青 岛港 分别 上涨 47.6%、21.2%、7.3%，原尚股份、炬申股份、新宁物 流 分别 下 跌 32.0%、18.8%、18.7%。本周快递 板块 中 申通快 递、德邦股份、韵达 股份、顺丰 控股涨幅分 别为 3.61%、2.06%、1.14%、0.32%，圆通速 递跌幅为 0.68%。图 2:交 通运输 行业涨 跌幅股 票排 名前十（单位：%）图 3:快 递板块 涨跌幅 表现（单位：%）数据来源：Wind，中信建 投 数据来源：Wind，中信建 投-150%-100%-50%0%50%100%150%200%2019/12019/32019/52019/72019/92019/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72023/92023/112024/12024/3公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 中信海直 47.6 原尚股份-32.02 凤凰航运 21.2 炬申股份-18.83 青岛港 7.3 新宁物流-18.74 中远海特 6.5 长江投资-18.55 中谷物流 5.8 江西长运-17.26 招商南油 5.6 三羊马-16.77 秦港股份 5.2 德新科技-14.38 唐山港 5.1 上海雅仕-12.99 招商轮船 5.0 永泰运-11.910 中远海能 4.8 富临运业-11.7排名 证券简称 证券简称 跌幅1 申通快递3.61%圆通速递-0.68%2 德邦股份2.06%3 韵达股份1.14%4 顺丰控股0.32%5 7L2TWuJaifE/BGeDDQ7wSsiCYydMK33bsDsO0TSEcfbWpGdEPTuTD9rYsdy0b8ad 2 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 4:A 股 市场 快递物流 板块主要 标的股价 表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今 涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 顺丰控股 002352.SZ 1,683.95 0.32%-40.15%20.45 1.81 6.54 申通快递 002468.SZ 131.65 3.61%-16.75%44.21 1.57 9.19 圆通速递 600233.SH 553.85-0.68%-18.60%14.55 1.96 7.01 韵达股份 002120.SZ 205.84 1.14%-50.38%10.94 1.14 5.79 德邦股份 603056.SH 167.80 2.06%-21.56%22.50 2.18 4.98 数据来源：Wind，中信建 投 1.2 港股及海外市场：快 递板块整体较稳定 本周（4 月 15 日-4 月 19 日）港股及海 外市场 快递物 流板 块整体较 稳定。快递 板块 中 极兔速递-W 下跌 29.36%，零担货运 板块中 TFI INTERNATIONAL 下跌 8.44%，仓 储物流 板 块中 ESR 下跌 5.33%，跨境 物流 板 块中 嘉 里物流、嘉泓物 流、JB 亨特运输 服务、KNIGHT-SWIFT 分别下跌 11.19%、35.09%、9.80%、5.61%，卡车运输板块中 DSV PANALPINA 下跌 5.53%，货运代理 板块中 XPO LOGISTICS 下跌 8.99%，其余较稳 定。3 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 5:港 股及海 外市场 快递物 流板 块主要标 的股价 表现及 估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 联合包裹 服务（UPS）UPS.N 1218.28-1.48-8.18 18.16 8.55 11.80 联邦快递（FEDEX）FDX.N 657.01-0.30 6.08 14.97 2.72 8.00 中通快递 ZTO.N 164.21 3.53-3.41 13.29 2.15 百世集团 BEST.N 0.41-0.94-18.47-0.36 0.13 中通快递 2057.HK 163.29-1.08-1.24 13.25 2.15 京东物流 2618.HK 64.06-2.19-22.49 73.79 1.08 极兔速递-W 1519.HK 84.72-29.36-52.40-7.71 3.08 快运 安能物流 9956.HK 7.17-0.82-13.60 12.97 2.10 零担货运 统领货运 线 ODFL.O 460.98-4.21 4.64 37.19 12.53 23.34 TFI INTERNATIONAL TFII.N 120.88-8.44 5.40 23.94 5.44 11.51 仓储物流 ESR 1821.HK 43.03-5.33-25.93 21.17 1.11 12.93 跨境物流 中国外运 0598.HK 37.53 1.00 23.24 6.31 0.73 嘉里物流 0636.HK 17.22-11.19-9.25 17.04 0.64 嘉泓物流 2130.HK 1.37-35.09-41.28 22.22 2.66 卡车运输 JB 亨 特运输 服务 JBHT.O 172.82-9.80-16.07 26.26 5.54 10.74 KNIGHT-SWIFT KNX.N 77.51-5.61-16.25 35.69 1.19 9.24 SCHNEIDER NATIONAL SNDR.N 37.43-1.89-16.07 15.69 1.54 5.67 沃纳企业 WERN.O 22.74-1.81-15.04 20.23 1.71 6.03 货运代理 DSV PANALPINA 0JN9.L 334.80-5.53-9.68 19.05 3.17 Kuehne+Nagel（KNIN）KNIN.SIX 327.53-1.97-14.18 12.84 9.29 5.67 罗宾逊全 球物流 CHRW.O 83.32 1.05-16.88 25.63 4.12 19.22 XPO LOGISTICS XPO.N 132.94-8.99 30.71 70.34 11.68 23.53 合同物流 GXO LOGISTICS GXO.N 59.31-2.24-18.69 25.90 2.52 11.34 车货匹配 平台 满帮集团 YMM.N 81.25 0.78 13.02 26.01 1.65 21.08 数据来源：Wind，中信建 投 4 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：3 月 快 递 业 务 量同 比 增 速 为 20.1%2.1 重点事件：菜鸟 投资 仓储物流投资基金，顺丰上线无人仓 配服务 1、国 家邮 政 局公 布 2024 年一 季 度 邮政 行 业运 行 情况 一季度，快递业 务量累 计完 成 371.1 亿件，同比 增长 25.2%（按可比 口径计 算，下 同）。一季度，同城 快递业务量累 计完 成 35.1 亿件，同比增 长 24.4%；异地 快 递业务量 累计完 成 327.8 亿件，同比 增长 25.2%；国 际/港澳台快递 业务量 累计完 成 8.2 亿件，同 比增 长 28.5%。一季度，快递业 务收入 累计 完成 3116.9 亿元，同比 增 长17.4%。3 月份，快递业务 量完成 138.5 亿件，同比增 长 20.1%。3 月份，快递业 务收入完成 1128.3 亿元，同比增长 13.2%。一季度，同城、异 地、国际/港澳台快 递业务 量分别 占全 部快递业 务量的 9.5%、88.3%和 2.2%。与 去年同 期相比，同 城快递 业务量 的比 重下降 0.1 个百分点，异 地 快递业务 量的比 重基本 保持 一致，国 际/港 澳台业 务量的比重上升 0.1 个百分 点。一季度，东、中、西部 地区 快递业务 量比重 分别为 72.8%、18.6%和 8.6%，业务收 入比重分 别为 74.5%、15.1%和 10.4%。与去年同 期相比，东部地 区快递 业务 量比重下 降 2.2 个百 分点，快递业务 收入比 重下 降 1.2 个百分点；中部 地区快 递业务 量比重上 升 1.4 个百分点，快递业务 收入 比 重上升 0.7 个百分点；西 部地区 快递业 务量比重上 升 0.8 个百分点，快递业务 收入比 重上升 0.5 个百分点。一季度，快递与 包裹服 务品 牌集中度 指数 CR8 为 85.1，较 1-2 月上升 0.1。2、菜 鸟与 中 国人 保 合作 设立 投 资 规模 30 亿 元仓 储 物流 投 资 基金 近日，菜鸟 与 人 保资 本 携手 共同 设 立仓 储 物 流股 权 投资 基金，聚焦 于 投 资长 三 角、京津 冀 等经 济 圈 多处 高标准仓储 物流基 础设施。基 金投资总 资产规 模约 30 亿元，菜 鸟与中 国人保 首次合 作对该基 金进行 基石投 资，中国太 平 与申 通 快递 也 共同 参 与投 资。本 次 基金 投 资的 项 目选 取 了菜 鸟 位于 重 要物 流 节点 城 市 的 高 标准、现代 化仓储 设 施，其 中包 括 高标 准 智能 转 运枢 纽。这 些 转运 枢 纽构 成 了快 递 物流 强 大而 高 效的 中 转运 输 网络 体 系中 重要的 一 环，对 于提 高 物流 中 转时 效、增 加 中转 业 务收 入 和提 升 整体 服 务水 平 都有 重 要的 意 义。基 金项 目 均由 菜鸟地网统 一运营 管理，是数 字技术和 物流实 体运营 的深 度融合典 范。3、顺 丰“无 人仓 配 服务”上 线 近日在北 京、上 海、深圳 等 一线城市，“顺 丰无 人仓配 服务”已陆 续推 出，通过 在 消费者近 场 1-3 公里的 顺丰网 点 搭建“智微 仓 配一 体 网”的 整套 基 础设 施，助 力 各类 城 市生 产、生 活 消费 的 商家 实 现全 城“小 时 达”的履约交付。顺丰无人 仓配服 务包含 了“智能无人 仓”+“小时级 配 送服务”，商 家通过 Saas 平 台将货物 前置储 存至无 人仓后即可 实现智 能补货、库 存管理及 小时级 配送。据 介 绍，“智 能无人 仓”是顺丰 充分利用 全网线 下数万 个接 近消费 者 的网 点，在 网 点前 置 智能 无 人仓，助力 商 家将 货 物按 需 前置 到 离客 户 最近 的 顺丰 网 点。顺 丰智 能 无人 仓具备 智 能寻 址、智 能 补货、自动 盘 点、自 动出 库、数 据 识别、精准 定 位库 位 等多 项 智能 库 存管 理 功能。全新 的 5 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。仓配服务 模式对 于生活 消费 品、3C 数 码、珠 宝、O2O 门店等高 货值品 牌和商 家，在推出新 品、大促时，爆品 周转时，能 助力商 家以更 合适 更低成本 的近场 运营方 式开 展业务。2.2 件量：3 月快递业务量 同比 增长 20.1%根 据 国 家邮 政 局数 据，3 月份 快 递 业务 收 入完 成 1128.3 亿 元，同 比增 长 13.2%；快 递 业 务量 完成 138.5 亿件，同 比增 长 20.1%。一季 度 快递业 务收入 累计完 成 3116.9 亿元，同比增长 17.4%；快递业 务量累 计完成 371.1亿件，同 比增 长 25.2%。第 15 周邮政快递 揽收/派送 约 31.43/31.1 亿件，周环比增 速 4.56%/4.86%，周同比增 速25.27%/24.15%。图 6:第 15 周邮政快 递揽收/派送约 31.43/31.1 亿 件，周 环比增速 4.56%/4.86%，周 同比增速 25.27%/24.15%数据来源：交通 运输部，中信 建投 截至 4 月 19 日，全 国整车 货运流量 约为 2019 年日均 值的 113.11%，环比 4 月 18 日提高 0.2pct，同比提 高15.4pct。其中青海、海南、广西 的近 1 周整 车货运 流量 环比增长 最快，分别 16.5pct、5.7pct、4.5pct。图 7:全 国整车 货运流 量约为 2019 年 日均 值的 113.11%图 8:青海 整车 货运流 量约为 2019 年 日均 值的 76.78%数据来源：G7 易流，中信建 投 数据来源：G7 易流，中信建 投 1015202530354022WK1722WK1922WK2122WK2322WK2522WK2722WK2922WK3122WK3322WK3522WK3722WK3922WK4122WK4322WK4522WK4722WK4922WK5123WK123WK323WK523WK723WK923WK1123WK1323WK1523WK1723WK1923WK2123WK2323WK2523WK2723WK2923WK3123WK3323WK3523WK3723WK3923WK4123WK4323WK4523WK4723WK4923WK5124WK124WK324WK524WK724WK924WK1124WK1324WK15-31.10 31.43 5 8 6 1 618+6 16-18 618 8 2 4 8 11-16 21 8 21-31+9 10-12 3 9 11 22 4 30 5+1 21-30+3.8 618 7-8+99+2 9-17 0204060801001201401602022-03-012022-03-232022-04-142022-05-062022-05-282022-06-192022-07-112022-08-022022-08-242022-09-152022-10-072022-10-292022-11-202022-12-122023-01-032023-01-252023-02-162023-03-102023-04-012023-04-232023-05-152023-06-062023-06-282023-07-202023-08-112023-09-022023-09-242023-10-162023-11-072023-11-292023-12-212024-01-122024-02-032024-02-252024-03-182024-04-09整车货运流量指数：全国113.110204060801001201401602022-03-012022-03-232022-04-142022-05-062022-05-282022-06-192022-07-112022-08-022022-08-242022-09-152022-10-072022-10-292022-11-202022-12-122023-01-032023-01-252023-02-162023-03-102023-04-012023-04-232023-05-152023-06-062023-06-282023-07-202023-08-112023-09-022023-09-242023-10-162023-11-072023-11-292023-12-212024-01-122024-02-032024-02-252024-03-182024-04-09整车货运流量指数:青海76.78 6 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 9:海 南整车 货运流 量约为 2019 年 日均值 141.88%图 10:广西 整车货 运流量约 为 2019 年日 均值 117.88%数据来源：G7 易流，中信建 投 数据来源：G7 易流，中信建 投 图 11:4 月 19 日 广西、江西整车 货运流量 同比去 年同期 分别提高 34.6pct、提高 22.5pct 数据来源：G7 易流，中信建 投 图 12:规模 以上快 递业务收 入同 比增速（亿元，%）数据来源：Wind，中信建 投 0501001502002503002022-03-012022-03-232022-04-142022-05-062022-05-282022-06-192022-07-112022-08-022022-08-242022-09-152022-10-072022-10-292022-11-202022-12-122023-01-032023-01-252023-02-162023-03-102023-04-012023-04-232023-05-152023-06-062023-06-282023-07-202023-08-112023-09-022023-09-242023-10-162023-11-072023-11-292023-12-212024-01-122024-02-032024-02-252024-03-182024-04-09整车货运流量指数:海南141.880204060801001201401601802022-03-012022-03-232022-04-142022-05-062022-05-282022-06-192022-07-112022-08-022022-08-242022-09-152022-10-072022-10-292022-11-202022-12-122023-01-032023-01-252023-02-162023-03-102023-04-012023-04-232023-05-152023-06-062023-06-282023-07-202023-08-112023-09-022023-09-242023-10-162023-11-072023-11-292023-12-212024-01-122024-02-032024-02-252024-03-182024-04-09整车货运流量指数:广西117.88117.88126.5137.26110141.88104.07107.05120.5299.13 101.3 101.9993.84109.82112.8298.7692.49111.72107.4691.2695.95(10)(5)0510152025303540050100150200250300广西江西安徽湖南海南湖北四川江苏吉林上海福建宁夏广东河南山东天津浙江重庆云南辽宁各省份整车货运流量指数 同比变化（pct）(右轴)-10%0%10%20%30%40%50%60%050010001500200025002010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/112023/042023/082023/12规模以上快递业务收入 规模以上快递业务收入同比 7 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 13:规模 以上快 递业务量 增速（亿件，%）数据来源：Wind，中信建 投 分类来看，2024 年一季度，同城、异 地、国际/港 澳台快 递业务量 分别占 全部快 递业 务量的 9.5%、88.3%和2.2%。与去年同期 相比，同 城快递业 务量的 比重下 降 0.1 个百分点，异地 快递 业务 量的比重 基本保 持一致，国 际/港澳台 业务量 的比重 上升 0.1 个百分点。图 14:同城、异地、国际快 递收 入及同比（亿元，%）图 15:同城、异地、国际快 递业 务量及同 比（亿 件，%）数据来源：Wind，中信建 投 数据来源：Wind，中信建 投 分区域来 看，2024 年 一季度，东、中、西部 地区快 递业 务量比重 分别 为 72.8%、18.6%和 8.6%，业务 收入比重分别 为 74.5%、15.1%和 10.4%。与去年同期 相比，东部地 区快递 业务量 比重 下降 2.2 个百分点，快递业 务收入比重 下降 1.2 个百分 点；中部地区 快递业 务量比 重上 升 1.4 个百分点，快递 业务收 入比重上 升 0.7 个百分点；西部地区 快递业 务量比 重上 升 0.8 个百分点，快 递业务 收入比重 上升 0.5 个百分点。-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002502010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/112023/042023/082023/12规模以上快递业务量 规模以上快递业务量同比-20%0%20%40%60%80%100%020040060080010001200140016002010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/052023/10同城 异地 国际及港澳台同城同比 异地同比 国际及港澳台同比-20%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002502010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/052023/10同城 异地 国际及港澳台同城同比 异地同比 国际及港澳台同比 8 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 16:东、中、西 部地区快 递收 入及同比（亿元，%）图 17:东、中、西 部地区快 递业 务量及同 比（亿 件，%）数据来源：Wind，中信建 投 数据来源：Wind，中信建 投 2.3 价格：3 月单票价格 为 8.15 元/件，调整后 可比口径下降 5.7%根 据 国 家邮 政 局数 据，1-3 月 快 递 单票 收 入为 8.40 元/件，同 比下 降 6.29%。3 月快递单票 收入为 8.15 元/件，调整 后可比 口径下 降 5.7%，环比下 降 8.2%。图 18:规模 以上快 递业务单 票收 入及同比（元，%）数据来源：Wind，中信建 投 分类来看，2024 年 1-2 月 同 城、异地、国际/港澳 台快递 单票平均 价格分 别为 5.18、4.95、39.44 元/件，同比变化分 别为-8.9%、-14.6%、-7.7%。分 区域来 看，2024 年 1-2 月，东、中、西部 地区 平均单票 价格分 别为 8.71、7.02、10.44 元/件，同比变 化分别为-11.5%、-19.2%、-15.5%。-20%0%20%40%60%80%100%050010001500200025002010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/052023/10东部 中部 西部东部同比 中部同比 西部同比-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002502010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/052023/10东部 中部 西部东部同比 中部同比 西部同比-30%-20%-10%0%10%20%30%0510152025302010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/112023/042023/082023/12规模以上快递业务单票收入 规模以上快递业务单票收入同比 9 物流 行业动态 报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图 19:同城、异地 快递业务 单票 价格变化（元，%）图 20:东、中、西 部单票价 格变 化（元，%）数据来源：Wind，中信建 投 数据来源：Wind，中信建 投 2.4 上游：3 月份社会消费 品零售总额增 长 3.1%根据 国 家统 计 局数 据，1 3 月 份，社 会消 费 品零 售 总额 120327 亿元，同比 增 长 4.7%。其 中，除 汽车 以 外的 消 费 品零