本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 2024 04 03/Shein Temu 800 10-15 FBA 2022 6831 B2C 3592 52.6%B2C/44%/56%1581/2012 30%10/100/500 5.5/3.5/3.0 22/1.76/1.41/0.85 60%2023 12%5 3%/23 7 5.25%-5.5%23Q2&2023 1.94%24 FBA 2020-&EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300729 19.84 0.92 1.97 1.53 22 10 13 301376 25.57 0.62 1.05 1.24 41 24 21 603661 46.72 2.54 3.23 3.91 18 14 12 Wind;2024 4 2 Table_Author S0100522110001 S0100123030012 1.-2024/03/14 2.2024&-2024/02/20 3.-2024/02/05 4.MRO MRO-2024/01/30 5ER-2024/01/23/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1.3 2.5 2.1.6 2.2.8 3.15 3.1.15 3.2.17 3.3 VS VS.18 3.4 VS.24 3.5 VS.27 4.29 4.1 24.29 4.2.32 5&.34 5.1.34 5.2&.38 5.3.43 6.47 6.1.47 6.2.49 6.3.52 6.4.54 7.57.58.59 YWAZvMqNoNmNtNnOqNtMoPbRdN8OsQmMpNrNfQoOmQlOmMpQ6MnMqQuOqQsRNZqMuN/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 C&/1 30%2022 FBA 2020 30%2024 2 2023 30%-40%2024 2 5/53.6%/35.1%2022 2356 30.17%2022/1.76/1.41/0.85 2 2023/140/100/74/29 2020 2022 IPO 5 2021-2023 2020 7 C 23 6 5 5 3%/10%/23-24 60%3+&10/100/500 5.5/3.5/3.0/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4&2022 99.5%99.7%15%B2B 3P 4/Supply Chain by Amazon FBA 5/5 5 wrWmylr4i5pkaqZYZVOM3ciCYydMK33bsDsO0TSEcfaVg0Zpda6YtC4NkQKsFUov/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2 2023 23.77 0.6%2023 2.38 15.53%1.83 19.6%2023/30.7 51.98%2023 2023 Temu SHEIN 1 2019-2023 2 2019-2023 3 2019-2023/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 40%2022 20%2.1 4 2003-2008 2008-2016 2008 Ebay 2010 AliExpress 2011 E 2014 4 2018-2023/-10%0%10%20%30%40%50%60%05101520253035201820192020202120222023/yoy(/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 2016-2020&Shopee 2020&5 1 7 2 3 to C/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 6 2018-2023 ifind 2.2 7 2022 6831 B2C 3592 52.6%B2C 0.0020.0040.0060.0080.00100.002018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 44.0%1581 56.0%2012 2.2.1 FBA 8 2022 30.17%2022 2356 30.17%2600 58%2022/253/90/47/64/18 27.35%/44.33%/20.98%/73.56%/17.31%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 9 2020-2022()(%)2022/1.76/1.41/0.85/0.79/0.69 10 2020-2022 23Q4/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11(FBX)-/-/-2023 11 3 1249.4/1608.8/2357.0 2024 1 16 5455.6/4099.0/6152.0 336.7%/154.8%/161.0%24H2-/-/-24 2 2 5097.2/4367.20/6372.60 3 8 4312.8/4419.2/6107.0 3 1 2 29 9.2%2277/TEU 5%3292/TEU 4262/FEU 5747/FEU 9.1%6.2%2024 11 2023Q3-2024Q1 FBX iFinD 2.2.2/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 1 2023 230 2018 10 IT DHL UPS FedEx 3-7 0.5KG 100-250 10 9610 2016-2019 50%2020 44%2016 6%2020 32%2016 40%2020 24%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 12 2016 2020 2023 735.4 2019 97.6%2023 279.0 5.8%2024 2024 Flexport 14%8%12/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 13(BAI)23 TAC Index 2.2.3 SKU 10-15 FBA-0.75KG 3KG 50%+&/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 3 3.1 3.1.1 2.0 2005-2014 2005 4PX SKU 1KG 2014 SKU 2007 FBA FBA 2014 SKU 2.0 ERP WMS/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 14 VS Storage Wars FBA 15 3.1.2 FBA 2022 2009 2024 140 160 2010/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 2 3C 140 2024 2009 30 2012 28.82 23 9 2013 37.16 2016 100+2009 40 2013 9.2 2021 74 23 2019 300 2015 450 2017 2023 3.2/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 3C 2022 16 2021-2022 TOP10 3.3 VS VS FBA Lazada Shopee FBA Fullfillment By Amazon FBA listing FBA 1.5%2.4%3.7%5.0%5.4%6.0%6.7%11.5%12.3%41.8%2.5%2.2%5.6%3.8%9.1%6.0%4.4%16.2%9.3%30.9%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%宠物用品玩具和爱好手机及配件健康与美容服装及鞋类户外&体育用品商业与工业汽车&摩托车及配件消费类电子产品家居与园艺2021 年 2022 年/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 17 FBA PX/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 3.3.1 FBA FBA 2020 2024 3 1 4 1 2022 FBA 2020 30%2024 2 5 2023 30%-40%4 FBA 2022 6 1 2%-3%/2023 1 17$0.22/$0.03-0.04/$0.2/2024 3 1$0.27/($1.58/)2024 4 1,2021 10%16%/53%/14%10%/10%-50%/50%-100%7%100%2022 3 FBA 4PX/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 18 2021 Amazon Statista 3-10 300 FBA 5000/5000-1/1-3/3-10 51.61%/63.64%/78.57%/100%/42.86%3.23%/27.27%/35.71%/42.86%/28.57%19 2022/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 3.3.2 FBA FBA 20 3.3.3 B2C FBA 17%3%24%44%17%17%34%10%SKU/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 5 B2C 2022 FBA 17%3%24%44%17%-17%34%2018-2021H1 29%68%21 22/FBA FBA+2022 12 31 28 DPD UPS 2-3 29%39%66%68%71%61%31%27%0%2%6%0%20%40%60%80%100%2018201920202021H1 1%6%30%20%97%89%58%59%5%13%21%0%20%40%60%80%100%2018201920202021H1/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 23 3.4 VS 3.4.1 SKU/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25+2B+2C/3C:6 3C/vs 24/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26&2022/33.8%/4.5%/53.6%/39.4%25 2022%OBERLO 3.4.2 FBA+2022/54.25%/21.39%/24.36%-2022 31.65%100 68 17+FBA FBA&,2.54.55.510.423.133.839.443.753.654.358.778.20 10 20 30 40 50 60 70 80 90/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27 26 2020-2022 27 2018-2023FBA wind FBA/FBA 20 2024 2 5/53.6%/35.1%JungleScout 40%FBM FBA 2%FBA 60.4%FBM 71.9%7 2023 24 2 5 24 23 24 35*23*10inch 50-70 50$33.67$34.67$45.37$21.04 53.6%50*24*12inch 70-150 70$62.31$64.81$79.56$51.67 35.1%3.5 VS/051015201820192020202120222023 12 1/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 28 1/10 300/1.4 3000/1400 1600/8 m2$/m2 1000 300 3000 1600$/m2 10000 2000 2000 100000 14000 1400/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 29 4 ARM 4.1 24 4.1.1/58%/25%1.2.3.PDA/4.1 10.76 12/129 57.8%9 10000 107600 1.0/1291200 57.8%0.8/86080 3.9%1 824/82400 3.7%10 19.15 8 559180 25.0%/1.65/177540 8.0%8 2000 5 3200 0.1%100 275 5 5500 0.2%ERP 1 27800 27800 1.2%2232900 100.0%iota Communications The Hartford Indeed CRANSTON&/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 30 Property Tax 2021 4.1.2 2023 12%24 21H2 15%23H2 10/Collies 2024-2026 5%20/28 2019-2026/Colliers 5 5 2023 4.51/2023 1-9 13.73/2023 5-2024 4 4.1 29.5 8/2021 2026 3%/10%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 31 29/18 2023-2024 2018-2019 2018-2019 5 2023-2024/30 2014-2022 ifind 2023 1.94%23Q2 2023 1.94%5.55%2016/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 32 15 6.4%CBRE 2024 6.6%Colliers 77 71 2023 31 2%31 2008-2025 32 2021-2024 Colliers CBRE Research 4.2 LAX 10KG 25/KG 15/KG 330 500 34%1 3 3 7 UPS FEDEX 10/100/500 5.5/3.5/3.0/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 33 10 1 8 100 80 3-10 10 5.5 55 100 3.5 35 500 VIP 3 30,/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 34 5&5.1 5.1.1 2021 4 CPI 2023 5 2022 2023 70 33 CPI%ifind 2023Q4 15.6%2020Q1 2020Q2 16.5%4.6pct 14%50607080901001100123456789102 0 1 9-0 12 0 1 9-0 32 0 1 9-0 52 0 1 9-0 72 0 1 9-0 92 0 1 9-1 12 0 2 0-0 12 0 2 0-0 32 0 2 0-0 52 0 2 0-0 72 0 2 0-0 92 0 2 0-1 12 0 2 1-0 12 0 2 1-0 32 0 2 1-0 52 0 2 1-0 72 0 2 1-0 92 0 2 1-1 12 0 2 2-0 12 0 2 2-0 32 0 2 2-0 52 0 2 2-0 72 0 2 2-0 92 0 2 2-1 12 0 2 3-0 12 0 2 3-0 32 0 2 3-0 52 0 2 3-0 72 0 2 3-0 92 0 2 3-1 12 0 2 4-0 1 CPI-%-%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 35 34 2021Q1-2023Q4%CBRE Research C 35 50%2023 Meta10%2024 50%Marketplace Pulse 2023 GMV Marketplace Pulse 012345678910111213141516171819202010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q3%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 36 2016 Amazon 20 Meta 2023 Facebook Instagram 10%136.9 2021 2022 6.5%Temu Temu 2022 9 36 2017-2024 Marketplace Pulse 5.1.2/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 37 37 Temu 2024 3 15 Temu Temu/Temu Temu Temu/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 38 11 Temu Temu Temu 5.2&5.2.1&2022 100 2023 2 2022 TOP50 TOP3 400 289 CR3 4.23%CR5 6.07%CR10 8.12%TOP50 13.8%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 39 38 5.2.2&1/2 ERP/AMR AMR AMR 99.5%99.7%15%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 40 39 100 IT OMS WMS TMS BMS JAVA 2023 1000 Wondersign GIGA IQ GIGA IQ 40 GIGA IQ SKU CE QuickBin/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 41 8000 180 QuickBin 1500 80000 41 QuickBin 5.2.3 FBA 3C 42/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 42 43 44 B2B B2B 3P/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 43 B2B Seller(Buyer)Seller B2B Buyer:B2B Amazon,Wayfair,Rakuten,Walmart 45 B2B 5.3 2020 2020 2022 IPO 5 2021-2023 2020 7 C 2021 2022 9 376 IPO 2023 8 H 9 10 2024 2/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 44 12 2020 2021 9 6 C2 2021 5 C 2021 8 2022 3 A eWTP 2020 11 2.6 2023 6 35 5 1-3&Supply Chain by Amazon AGL PCP AWD AWD MCD FBA 46/Amazon SEND/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 45,FBA Amazon Shipping FedEx UPS FBA TEMU Tiktok Shop 47 Amazon SEND FC Fulfillment Center 62%76%2023 FBA 2 FBA/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 46 48 FBA/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 47 6 6.1 B2B B2B 2023 FurnitureToday 49 B2B 2023 292%2006 CEO 2014 B2B 2021 2022 8 2023/Adjusted EBITDA 7.04/0.94/1.18 43.6%/292.6%/182.8%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 48 50 2019-2023 51 2019-2023 wind wind 74 2023 30 800 74 2023 2023 10 78 20.7%11 47.8%52/54/24/11 1P 3P buyer 23 Seller/Buyer 815/5010 45.5%/20.5%2023 GMV 2.55 2023 GMV/3P Seller GMV 53.3%/65.4%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 49 53 GMV 6.2 2013-2023 2022 17 35 9 300 500+54 55 2020-2022/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 50 6.2.1 2023 1 19 6075 Lance Dr,Riverside,CA 92507 3.62 56 6075 Lance Dr,Riverside,CA 92507 LoopNet 24 1 600 2022 4.90 186.35%15.28%/+9.32pct 2023 4.60 76.38%3.66/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 51 57 2022%9.32%6.2.2 22 4.20/yoy+26.02%22 107.13/yoy-17.09%58 59 iFind 0 2 4 6 8 10 12 14 2018 2019 2020 2021 2022 23Q1-3 0123452018 2019 2020 2021 2022 23Q1-3/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 52 60&2018 0.96%2022 0.17%2022 1.28%-/-/2018 5.56%22 4.61%61 62 iFind iFind 6.3 2009 0204060801001201401602018 2019 2020 2021 2022 23Q1-3 0.0%1.0%2.0%2018 2019 2020 2021 2022 0%10%20%30%2018 2019 2020 2021 2022/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 53 WORLDTECH 2022 175.3 5.75%CAGR 15.2%63 2014 2024 1 220 100 40 30 100 140 3 2 64/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 54 2020 7 C1 5 36 IT 6.4 2023 60.2-61.0 10.4%-11.8%4.0-4.2 59.9%-67.9%2023 12 8 22.85 3 7.43 23/24/25 4.2/5.0/6.0 PE 24X/21X/17X 13/2022A 2023E 2024E 2025E 5,455 6,129 7,405 8,951%-8.6 12.3 20.8 20.9 250 421 498 596%4.3 68.4 18.3 19.7 0.62 1.05 1.24 1.49 PE 41 24 21 17 PB 5.7 3.2 2.8 2.4 Wind,2024 4 2/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 55 2020 23/24/25 6.2/4.8/5.1 PE 10X/13X/12X 14/2022A 2023E 2024E 2025E 3,208 4,014 5,236 7,009%11.7 25.1 30.4 33.9 219 616 478 511%18.4 181.6-22.5 7.1 0.92 1.97 1.53 1.64 PE 22 10 13 12 PB 2.3 2.1 1.9 1.7 Wind,2024 4 2 2023 9 4 23/24/25 4.5/5.4/6.5 PE 14X/12X/10X 15/2022A 2023E 2024E 2025E 6,515 8,026 9,646 11,496%12.8 23.2 20.2 19.2 353 450 543 654%4.5 27.4 20.8 20.4 2.54 3.23 3.91 4.70 PE 18 14 12 10 PB 2.0 1.8 1.6 1.5 Wind,2024 4 2 2023/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 56/Adjusted EBITDA 7.04/0.94/1.18 43.6%/292.6%/182.8%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 57 7 1 2 3/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 58 1 2019-2023.5 2 2019-2023.5 3 2019-2023.5 4 2018-2023/.6 5.7 6 2018-2023.8 7.8 8.9 9 2020-2022()(%).10 10 2020-2022.10 11 2023Q3-2024Q1 FBX.11 12 2016 2020.13 13(BAI)23.14 14 VS.16 15.16 16 2021-2022 TOP10.18 17 FBA.19 18 2021 Amazon.21 19 2022.21 20.22 21.23 22.23 23.24 24.25 25 2022%.26 26 2020-2022.27 27 2018-2023FBA.27 28 2019-2026/.30 29/.31 30 2014-2022.31 31 2008-2025.32 32 2021-2024.32 33 CPI%.34 34 2021Q1-2023Q4%.35 35.35 36 2017-2024.36 37.37 38.39 39.40 40 GIGA IQ.40 41 QuickBin.41 42.41 43.42 44.42 45 B2B.43 46.44 47 Amazon SEND.45 48 FBA.46 49 B2B.47 50 2019-2023.48 51 2019-2023.48 52/54/24/11.48 53 GMV.49 54.49/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 59 55 2020-2022.49 56 6075 Lance Dr,Riverside,CA 92507.50 57 2022%9.32%.51 58.51 59.51 60.52 61.52 62.52 63.53 64.53.1 1.12 2.17 3.20 4 FBA.20 5 B2C 2022.23 6.25 7.27 8.28 9.29 10.33 11 Temu.38 12 2020.44 13.54 14.55 15.55/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 60。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026