重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 主要观点： 引言： 据中国基金业协会数据显示， 截至 2018 年 2 月底，我国境内共有基金管理公司 116 家，其中 ， 中外合资公司 45 家，内资公司 71 家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共 13 家，保险资管公司 2 家。以上机构管理的公募基金资产合计 12.64 万亿元。 近几年，公募基金 的发展进入平稳期，基金公司之间竞争日趋激烈，老牌基金公司不论是在品牌认同度 和渠道方面都更具优势，而处在筹备期的基金公司作为行业的新进入者 通过差异化提升竞争力是大家一直关心的问题。 新基金公司发展概览 ： 截止 2017 年年底，新成立基金公司（成立时间未满三年）共 20 家。从设立机构来看，基金管理公司 19 家，取得公募基金管理资格的证券公司 1 家。从 股东背景来看，信托保险系 2 家，券商系 2 家，银行系 1 家，私募 系 3 家，其他 12 家以个人或民营企业持股为主。从注册地点来看，以北上深为主，北京 2 家，上海 8 家，深圳 6 家，其他城市 4 家。 新基金公司 及产品发展特征： 1、基金公司首秀偏爱固定收益类产品； 2、股东背景更为多元化； 3、上海发展势头强劲，新基金公司数量领先 。 新基金公司突围策略： 1、 借助股东优势募集资金 ； 2、 高效完善产品线 ； 3、 结合自身长处实现产品差异化 ； 4、 关注养老目标基金、基金中基金等创新业务 。 新基金公司及首发产品简介 ： 整体来看，大部分新基金公司的规模受制于人才、投研、销售、渠道等多方面的因素增长缓慢。新发产品普遍存在同质化严重、业绩不佳等问题，市场认同很难树立。，中小规模的新基金公司在对于大型基金公司的竞争中处于绝对劣势。要想在竞争激烈的市场中分食“蛋糕”，新基金公司需要充分发挥自身的长处，并结合当下监管环境，在合适的市场环境中发行刚好符合市场需求的产品。除此之外，基金公司的核心竞争力仍在于自身的投资管理能力，而投资管理能力的核心在于吸引并留住人才。只有打造出业绩优异，具有自身特色 的明星产品，方能营造出良好的口碑，为基金 产品的持续营销做好准备。上海证券基金评价研究中心 刘亦千 执业证书编号： S0870511040001 邮箱： liuyiqianshzq 电话： 021-53686101 杨晗 执业证书编号： S0870116070024 邮箱： yanghan1shzq 电话： 021-53686118 报告日期： 2018 年 4 月 24 日 相关报告： 新 基金公司 及产品发展策略 新设立基金公司专题报告 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 引言： 据中国基金业协会数据显示， 截至 2018 年 2 月底，我国境内共有基金管理公司 116 家，其中中外合资公司 45 家，内资公司 71 家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共 13 家，保险资管公司 2 家。以上机构管理的公募基金资产合计 12.64 万亿元。 近几年，公募基金 的发展进入平稳期，基金公司 之间 竞争日趋激烈，老牌基金公司不论是在品牌 认同度 和 渠道 方面都更具优势， 而 处在筹备期的基金公司作为行业的新进入者如何 通过差异化提升竞争力是大家一直关 心 的 问题 。 (一 ) 新基金公司发展概览 1.整体情况 截止 2017 年年底，新成立基金公司（成立时间未满三年）共 20 家。从设立机构来看，基金管理公司 19 家，取得公募基金管理资格的证券公司 1 家。从 股东背景来看，信托保险系 2家， 券商系 2 家，银行系 1 家， 私募 系 3 家，其他 11 家以个人或民营企业持股为主。从注册地点来看，以北上深为主，北京 2家，上海 8 家，深圳 6 家，其他城市 4 家。截止到 2018 年 4 月13 日，这 20 家基金管理公司 共发行 163 只，完成募集规模757.15 亿。从首秀产品类型来看， 首发产品为 权益类的 基金公司 有 4 家， 首发产品为固收 类 的 基金公司 有 11 家， 成立后 暂未发行产品的 基金公司 有 5 家。 (二 ) 新基金公司 及产品 发行 特征 新基金公司成立发行的第一只 产品是基金公司在基金管理舞台的首秀，对基金公司而言具有 重要 战略性意义。 首支产品作为基金公司长子往往被赋予更多的期望，同时也能表现出其最具有竞争力的领域 。 观察 2015 年以来新成立基金公司以及其首发产品， 思路各异，整体 呈现以下特点： 1. 基金公司首秀偏爱固定收益类产品 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 据 wind 数据统计，截止到 2017 年年底，新成立基金公司中，近七成的基金公司选择固定收益类基金为首发产品。其中新疆前海联合基金 的第一支产品新疆前海联合海盈货币B(002248)的发行规模 达 134.13 亿元。 新基金公司首发 产品 偏爱低风险， 首先 ， 在竞争激烈的公募基金行业，第一 只 产品的 业绩 影响 其品牌形象的 建立 。选择发行 固收类 基金是较为稳妥的方式。 其次 ， 新成立基金公司首发产品成立时间主要集中在 2016 年年中至 2017 年年中，其间经历了英国退欧公投、全球基准债券收益率低至历史低位、美国总统大选、欧佩克（ OPEC） 回归、人民币贬值等一系列事件，全球金融市场不稳定性增加 导致投资者风险偏好降低。 另外，在互联网金融发展迅速的背景下，货币市场基金进一步创新发展，与互联网实现对接， 发行规模激增 让货币基金成为基金公司重点布局对象。 2. 股东背景 更为 多元化 2013 年 6 月，新基金法实施，公募基金牌照正式放开。之前，新基金公司主要以“券商系 ” 、 “银行系 ” 、“信托系 ” 为主要股东背景，而近 几 年来，新设立基金公司股东背景较之前呈现出新的特点。 2016 年 4 月 25 日，首家自然人股东的公募基金公司 -汇安基金成立。 2016 年 7 月 1 日，首家外资控股的基金公司恒生前海基金成立。 2016 年 7 月 6 日，私募基金掌门人 杨爱斌 联手上海华石投资发起设立 鹏扬基金 公司，成为首家私募直接发起设立并控股的基金公司。 2016 年 11 月 1 日，首家房地产系基金公司格林基金成立。 2016 年 11 月 17 日，南华基金成立，该基金由 南华期货 独家出资，是国内首家由 期货公司 出资成立的公募 基金管理公司 。 新基金公司百花齐放，股东背景更为多元化 ，不仅为基金行业带来新的活力，同时也带来更多有特色的产品 。 3. 上海发展势头强劲，新基金公司数量领先 从注 册地来看， 新设立基金公司多聚集在北京、上海、深圳。据 wind 数据统计， 20 家新设立基金公司中 ，上海 8 家，深圳 6 家，北京 2 家，其他城市 4 家。 上海无论是在新设立基金公司数量和管理规模上均领先其他城市。 基金公司选择上海，一方面因为上海已经形成一定的集群效应，公募基金公司集中，金融人才较多。另一方面，上海的高净值客户理财意识在全国较为领先，对公募基金有更加理性深刻的 理解 。 基金管理人 成立时间 管理规模 股东背景 首发产品代码 首发产品简称 基金类型 发行规模 金信基金 2015-07-03 10.91 亿 信托系 002256 金信新能源汽车 灵活配置型 0.31 新疆前海联合基金 2015-08-07 439.46亿 宝能系 002248 新疆前海联合海盈货币 B 货币市场型 134.13 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 4 新沃基金 2015-08-19 42.18 亿 PE 系 001916 新沃通宝 A 货币市场型 25.79 中科沃土基金 2015-09-06 11.72 亿 PE 系 002646 中科沃土货币 A 货币市场型 3.22 富荣基金 2016-01-25 41.49 亿 其他派系 003467 富荣货币 A 货币市场型 1.98 汇安基金 2016-04-25 100.43亿 个人系 003684 汇安丰融 A 灵活配置型 2.94 先锋基金 2016-05-16 63.02 亿 PE 系 003585 先锋现金宝 货币市场型 3.48 渤海汇金证券资产 2016-05-18 6.62 亿 券商系 004786 渤海汇金汇添金 A 货币市场型 13.59 中航基金 2016-06-16 8.70 亿 券商系 004133 中航航行宝 货币市场型 5.21 恒生前海基金 2016-07-01 1.88 亿 银行系 004332 恒生前海沪港深新兴 偏股混合型 4.25 鹏扬基金 2016-07-06 92.24 亿 私募系 004585 鹏扬汇利 A 混合债券型 11.79 华泰保兴基金 2016-07-26 68.13 亿 保险系 004024 华泰保兴尊诚 中长期纯债型 2.36 格林基金 2016-11-01 18.36 亿 地产系 004865 格林日鑫月熠 A 货币市场型 0.00 南华基金 2016-11-17 16.18 亿 期货系 004845 南华瑞盈 A 偏股混合型 0.29 东方阿尔法基金 2017-07-04 11.66 亿 个人系 005358 东方阿尔法精选 A 灵活配置型 6.51 (三 ) 新基金公司及发展策略 基金公司的竞争主要是基金产品之间的竞争，新基金公司的突围之路势必要守正出奇，找到自己的产品战略。一个成功的产品策略必须要结合当下的市场需求以及自己的优势和长处。 1. 借助股东优势募集资金 。 基金公司收入 主要来源于管理费，新基金公司因品牌认同度不高，吸金 能力很难与老牌基金公司相比，货币基金产品因同质化严重，首发募集更 是难上加难 。 拥 有雄厚股东背景的新基金公司的募资压力小了很多。 新设立基金公司中规模最大的新疆前海联合基金，该基金公司第一大股东为深圳市宝能投资集团有限公司绝对控股的深圳市钜盛华股份有限公司。钜盛华目前也是前海人寿第一大股东。该基金公司首发产品新疆前海联合海盈货币，发行规模高达 134.13 亿元。 2. 高效完善公司产品线 。 汇安基金 作为首家自然人持股的基金公司，也是 除新疆前海开源以外，唯一一家资产管理规模过百亿的 新 基金公司 。 该基金公司 在 成立之后迅速丰富自己的产品线 ， 仅 2 个月 内 新成立产品达 9 只 。 以 迅速完善的产品线和优秀的业绩作为支撑，汇安基金的管理规模在设立以来实现飞速增长。 3. 结合自身长处 实现 产品 差异化。 在品牌影响力不够的劣势下，发行同质化严重的产品很难 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 5 与老牌基金公司的产品竞争 。 基金公司需 结合自身优势提高新基金产品的创新水平 ，实现差异化 。 如恒生前海基金， 是经中国证监核准设立的首家外资控股公募基金管理公司。 公司结合外资背景 ，将产品定位于沪港深基金，首发产品恒生前海沪港深新兴产业精选（ 004332） 力图把握中国经济发展和结构转型环境下新兴产业的投资机会，通过前瞻性的研究布局，精选新兴产业及其相关行业中的优质企业进行投资 。 2018 年港股市场表现良好，投资者对港股标的的 持续高涨，在此背景下，恒生前海基金的第二只产品 恒生前海港股通高股息低波动恒生前海港股通高股息低波动 指数 (005702)正在 发行， 该基金的标的指数是由恒生前海基金联合恒生指数公司共同研发，根据高股息和低波动两个维度筛选成分股，并采用股息率加权方式计算指数价格，极大限度地把握港股市场中高股息低波动股票行情。该基金公司的新发产品较好的结合了自身优势和市场需求，做到了差异化的特色路线。 4. 关注养老目标基金、基金中基金等创新业务。 新基金公司可以 重点 关注养老目标基金 、基金中基金 等创新业务，老牌基金公司在传统业务上存在先发优势， 但 在创新业务上，新老基金公司则在同一条起跑线上。 新 设立 基金公司可以 寻找新业务作为突破口。 (四 ) 新基金公司及产品 简介 1. 金信基金 基金公司： 该基金公司成立以于 2015 年 7 月，截止 2018年 1 季度，已发基金产品 10 只，管理规模 11 亿元。产品线较为完善，混合型基金 7 只，债券型基金 2 只，货币型基金 1 只。 首发产品：金信新能源汽车（ 002256），该基金为混合型基金，主要投向受益于新能源汽车主题的上市公司。目前基金规模为 0.3 亿。截止到 2018 年 4 月 13 日，今年以来收益率为 -5.57%。 2. 新疆前海联合基金 基金公司：该基金公司成立于 2015 年 8 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 15 只，管理规模 437 亿元。 产品线较为完善 ，其中股票型 7 只，债券型 6 只，货币型 2 只。 首发产品： 新疆前海联合海盈货币 （ 002247 A、 002248 C），该基金为货币型基金，目前规模为 134 亿元。截止到 2018 年 4月 13 日，基金今 年以来收益率为 1.27%。 3. 新沃基金 基金公司：该基金公司成立于 2015 年 8 月，截止 2018 年 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 6 1 季度，已发基金产品 3 只，管理规模 42 亿元。 按产品类型来看， 股票型 1 只，债券型 1 只，货币型 1 只。 首发产品：新沃通宝 A（ 001916），该基金为货币型基金，目前规模为 25.79 亿元。截止到 2018 年 4 月 13 日，基金今年以来收益率为 1.17%。 4. 中科沃土基金 基金公司：该基金公司成立于 2015 年 9 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 5 只，管理规模 11.73 亿元。按产品类型来看，股票型 3 只，债券型 1 只，货币型 1 只。 首发产品：中科沃土货币（ 002646 A,002647 C），该基金为货币型基金，目前规模为 49.14 亿元。截止到 2018 年 4 月 13日，基金今年以来收益率为 1.12%。 5. 富荣基金 基金公司：该基金公司成立于 2016 年 1 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 9 只，管理规模 39.47 亿元。按产品类型来看，股票型 5 只，债券型 3 只，货币型 1 只。 首发产品：富荣 货币（ 003467 A,003468 C），该基金为货币型基金，目前规模为 49.14 亿元。截止到 2018 年 4 月 13 日，基金今年以来收益率为 1.16%。 6. 汇安基金 基金公司：该基金公司成立于 2016 年 4 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 16 只，管理规模 100.37 亿元。按产品类型来看，股票型 12 只，债券型 4 只。 该基金公司是首家自然人股东基金公司， 且第一大股东与第二大股东为何斌、秦军，均在公募基金行业供职多年，是公募界的资深元老。其中，何斌曾担任建信基金副总裁。秦军则曾是 华安基金 副总经理。 首发产品： 汇安嘉汇 （ 003742），该基金为 中长期纯债型 基金，目前规模为 7.96 亿元。截止到 2018 年 4 月 13 日 ，基金今年以来收益率为 2.45%。 7. 先锋基金 基金公司：该基金公司成立于 2017 年 11 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 5 只，管理规模 63.02 亿元。按产品类型来看，股票型 3 只， 货币 型 2 只。 首发产品： 先锋精一 （ 003587），该基金为 灵活配置 型基金，目前规模为 1.61 亿元。截止到 2018 年 4 月 13 日 ， 基金今年以来收益率为 -9.10%。 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 7 8. 渤海汇金资管 基金公司：该基金公司成立于 2017 年 11 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 5 只，管理规模 63.02 亿元。 产品线较为单一，货币型 4 只。 首发产品： 渤海汇金汇添金 （ 004786 A,004787 B），该基金为 货币型基金 ，目前规模为 13.58 亿元。截止到 2018 年 4 月13 日，基金今年以来收益率为 1.05%。 9. 中航基金 基金公司：该基金公司成立于 2016 年 6 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 3 只，管理规模 8.70 亿元。产品线较为单一，货币型 3 只。 首发产品： 中航航行宝 （ 004133），该基金为货币型基金，目前规模为 2.76 亿元。截止到 2018 年 4 月 13 日，基金今年以来收益率为 1.09%。 10. 恒生前海基金 基金公司：该基金公司成立于 2016 年 7 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 1 只，管理规模 1.88 亿元。 股东为 恒生银行 、 深圳 前海金融控股有限公司 。恒生前海基金是在内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排（ CEPA）补充协议十的框架下，在内地成立的首家外资控股合资基金管理公司。 首发产品： 恒生前海沪港深新兴 （ 004332），该基金为 偏股混合 型基金，目前规模为 1.88 亿元。截止到 2018 年 4 月 13日，基金今年以来收益率为 -1.79%。 11. 鹏扬基金 基金公司：该基金公司成立于 2016 年 7 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 8 只，管理规模 92.22 亿元。 按产品类型来看，混合型基金 2 只，债券型基金 5 只，货币型基金 1 只。该基金为 国内首家私募转公募 的基金公司，发行产品以债券型基金为主。 对私募系公募来说，最大的优势在于股权激励。由于控股权掌握在个人或民营企业股东手中，公司更容易以“股权激励”的方式招揽人才。简单的组织架构和高效率的决策，可以让基金在初期有较快速的发展。 首发产品： 鹏扬汇利 （ 004585 A,004586 C）， 该基金为 债券型 基金，目前规模为 16.29 亿元。截止到 2018 年 4 月 13 日，基金今年以来收益率为 2.55%。 12. 华泰保兴 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 8 基金公司：该基金公司成立于 2016 年 7 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 7 只，管理规模 67.97 亿元。按产品类型来看，混合型基金 3 只，债券型基金 4 只，货币型基金 1 只。该基金为国内首家私募转公募的基金公司，发行产品以债券型基金为主。 首发产品： 华泰保兴尊诚 （ 004024），该基金为 中长期纯债型基金 ，目前规模为 16.29 亿元。截止到 2018 年 4 月 13 日，基金今年以来收益率为 2.55%。 13. 格林基金 基金公司：该基金公司成立于 2016 年 7 月，截止 2018 年1 季度，已发基金产品 2 只，管理规模 18.36 亿元。按产品类型来看，混合型基金 1 只，货币型基金 1 只。 首发产品： 格林日鑫月熠 （ 004865），该基金为 货币市场 型基金，目前规模为 16.29 亿元。截止到 2018 年 4 月 13 日，基金今年以来收益率为 2.55%。 14. 南华基金 基金公司：该基金公司成立于 2016 年 11 月， 也是国内首支期货系公募基金。 截止 2018 年 1 季度，已发基金产品 5 只，管理规模 18.64 亿元 。按产品类型来看，混合型基金 3 只， 债券型 1 只， 货币型基金 1 只。 首发产品： 南华瑞盈 （ 004845） ， 该基金为 偏股混合型 基金， 设立时该基金以发起式方式设立，基金管理人拟认购 1000万元人民币。 目前规模为 2.81 亿元。 截止到 2018 年 4 月 13日，基金今年以来收益率为 2.55%。 15. 东方阿尔法基金 基金公司：该基金公司成立于 2016 年 7 月，东方阿尔法也因此成为首家将公开募集证券投资基金的注册登记和估值核算业务进行外包的公募基金公司。 首发产品：东方阿尔法精选（ 005358 A 005359 C） ， 该基金为 灵活配置型基金， 目前规模为 11.64 亿元。 整体来看，大部分新基金公司的规模受制于人才、投研、销售、渠道等多方面的因素增长缓慢。新发产品普遍存在同质化严重、业绩不佳等问题，市场认同很难树立。与此同时老牌基金公司产品线完善，在人才储备，品牌树立上均取得先发优势。现阶段，中小规模的新基金公司在 对 于大型基金公司 的 竞争中处于绝对劣势。要想在竞争激烈的市场中分食“蛋糕”，新基金公司需要 充分发挥 自身 的长处 ，并结合当下监管环境，在合适的市场环境中发行 刚好 符合市场需求的产品。除此之外， 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 9 基金公司的核心竞争力 仍 在于自身 的 投资管理能力， 而投资管理能力的核心在于吸引并留住人 才 。 只有打造出 业绩优异， 具有自身特色的明星产品，方能营造出良好的口碑，为基金产品的持续营销做好准备。 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 10 分析师承诺 分析师 刘亦千 杨晗 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格，是具备协会会员资格的基金评价机构。 重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。业绩表现数据仅代表过去的表现，不保证未来结果。投资收益和本金将随市场波动，当出售证券资产时 可能发生损益。当前的表现可能会高于或低于那时引用的数据。 本报告版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如遵循原文本意地引用、刊发，需注明出处为“上海证券基金评价研究中心”。