行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 建筑装饰 2018 年 05 月 02 日 专业工程景气度逐步验证，生态园林 PPP 业绩 确定性高 中性 建筑行业 2017 年报及 2018 年一季报回顾总结 相关研究 "建筑行业 2018 年一季度公募基金持仓分析 行业低配严重，看好 PPP 及专业工程 " 2018 年 4 月 25 日 "雄安新区规划纲要发布，定向降准利好建筑 PPP 申万宏源建筑周报（ 20180416-20180420） " 2018 年 4月 23 日 证券分析师 李杨 A0230516080004 liyangswsresearch 李峙屹 A0230517070004 lizyswsresearch 研究支持 黄颖 A0230117070010 huangyingswsresearch 联系人 黄颖 (8621)23297818×021-23297204 huangyingswsresearch 本期投资提示： 17年建筑行业上市公司收入和净利润稳定增长： 2017年建筑行业上市公司共实现营业收入 4.27万亿，同比增长 10.8%，归属于母公司所有者净利润 1342亿，同比增长 18.9%， 其中四季度单季营业收入 1.35万亿，同比增长 9.2%，单季净利润 431 亿，同比增长 37.9%， 主要是几个综合性建筑央企 16 年四季度利润增长放缓基数较低，而 17Q4又产生较多非经常性损益，致使四季度增速较高， 2018 年 一季度，行业营业收入 9384 亿，同比增长 14.2%，归属于母公司所有者净利润 275亿，同比增长 16.1%。 年度来看 ， 未来 随着基建投资增速放缓， 行业 整体收入利润 增速预计将趋于平稳，但细分板块中 生态园林由于行业景气度高叠加政策支持民企开展 PPP模式业绩将保持高速增长，专业工程则受益于制造业周期性盈利改善预计迎来较快 增长。 随着营改增影响逐步减弱， 2017年 建筑行业上市公司总体毛利率同比 提升 0.3个百分点左右，净利率提升 0.2个百分点： 2017 年 Q1/Q2/Q3/Q4建筑行业上市公司单季毛利率 10.4%/11.7%/10.4%/13.0%，较 2016 年同期分别提升 -1.1/1.1/0.2/0.8个百分点， 2018Q1 毛利率延续季度提升态势，较去年同期提高 0.4个百分点至 10.8%。 2017年 Q1/Q2/Q3/Q4建筑行业上市公司单季净利率 2.9%/3.5%/3.0%/3.2%，较 2016 年同期分别提升 0.2/0.1/-0.3/0.7个百分点， 2018Q1单季与去年同期持平。 行业毛利率由于结算时间差异存在阶段性波动，总体将趋于稳定， 但 龙头集 中 产生 规模效应 下 净利率将有所改善。 建筑上市企业 17 年经营性现金流净额流出略有增加，一季度流出较多和项目开工较多有关： 2017Q4（单季度）建筑行业上市公司整体实现经营性净现金流 2577 亿元，同比少流入 540 亿， 主要系 16Q4中国建筑地产销售回暖使得经营活动现金流大幅改善达历史最好水平，因此 17Q4（单季度）在高基数效应下同比少流入 518亿元，剔除中国建筑则建筑行业上市公司四季度现金流情况基本与去年同期持平， 实现收现比 99%，与去年同期相比提升 3.52 个百分点。 2018Q1建筑行业经营性现金流净额 -2460亿，较 17Q1 多流出 655 亿，剔除中国建筑为 -1567 亿，同比多流出 430 亿，收现比下滑 3.44 个百分点。 PPP模式仍处于初期开展阶段，行业现金流出较多，未来随着 PPP 项目融资落地和收入确认，现金流将有所好转 。 我们的年报业绩前瞻于 2018 年 2 月 8 日发布，实际业绩基本符合我们的预期，明显高于我们预测并值得关注的有： 广田集团、江河集团、围海股份、鸿路钢构、中国中铁、中国交建、葛洲坝，所属行业比较分散，主要和自身业务变化有关。 一季报业绩超预期并值得关注的公司有： 美尚生态、全筑股份、围海股份、东方园林、富煌钢构、精工钢构、华建集团、中材国际、中国化学、蒙草生态。 专业工程景气度逐步验证，园林 PPP 上市公司订单质、量双升： 1）专业工程行业 2017年单季收入增速逐季提高， 分别为 -4.9%/8.0%/15.4%/23%。 2018Q1继续提高 42.3 个百分点至 37.5%； 17Q4/18Q1净利润单季增速分别提高 16.2/38.3个百分点至 -38.9%/27.6%； 2）民企 PPP公司 17年订单依然高速增长，目前 订单非常充足， 对 未来收入的保障倍数高 ， 其中东方园林（ 7.9） 、龙元 建设 （ 7.7） 、 蒙草生态（ 7.0）的 订单 收入比 最高 ，大多数 公司 即使 明年不签单， 也可以 保持收入 40%以上 的 增长。 上市公司 PPP 质量高，清库影响甚微， 根据我们的统计， 92 号文发文至今，没有上市公司出现两个以上PPP 项目退库的情况，大部分公司没有项目被退库，而且在这段时间，有较多项目新入库，反映出上市公司的 PPP 项目质量较高。 投资建议：重点看好专业工程和生态园林 PPP 两大方向： 1）专业工程板块： 看好今年制造业投资加速背景下专业工程板块机会，推荐 中国化学 （ 18 年 68%增长， PE14X，石油化工订单好，煤化工和化工投资边际改善）、 东华科技 （ 18 年业绩反转， PE14X， 受益国内煤制乙二醇投资建设加速 ）、 中石化炼化工程 （ 18 年 121%增长， PE11X。最受益炼化投资加速，中石化项目陆续开建，公司市占率和利润率将提升）； 2）生态园林板块： PPP逻辑未被破坏，银行融资落地情况有所改善。逻辑是政策边际改善 （ 92 号文影响好于预期，规范最严厉的时候结束） +项目执行有望加快（清库结束后银行融资趋于正常化） +行业高增长 +市场结构优化（央企国企去杠杆，上市民企更受益）。 推荐：岭南股份 （ 18年 94%增长， PE13X， 乡村振兴订单最多 ）、 东方园林 （ 18 年 49%增长， PE16X， PPP融资能力最强）。 请务必仔细阅读正文 之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2页 共 40 页 简单金融 成就梦想 1. 建筑行业上市公司整体财务情况回顾 . 5 2. 预期差回顾 . 7 2.1 实际业绩与申万宏源预期比较 . 7 2.2 年报及一季报业绩与 wind 全年比较 . 8 3 ROE：分析影响因子，发现未来趋势 . 11 3.1 ROE： 行业整体盈利能力提升，生态园林表现突出 . 11 3.2 整体毛利率有所提升 . 13 3.3 资产减值损失 /营业收入比例略有下降 . 16 3.4 总资产周转率基本持平 . 19 3.5 营业利润率持续改善 . 21 4成长性分析：生态园林维持高增长，专业工程进入加速期 24 4.1 收入增速： 2018Q1 较 2017Q4 收入增速加快，其中生态园林和专业工程表现优异 . 24 4.2 净利润增速：装饰幕墙、专业工程类企业单季度利润增速有较大改善. 27 4.3 预收款：生态园林板块预收款持续改善，高于收入增长 . 30 5现金流：建筑行业整体现金流出增加，收现比提升 . 31 5.1 2017 年装饰幕墙、生态园林行业现金流同比大幅增长 . 31 5.2 装饰幕墙、专业工程细分行业收现比明显提升 . 34 6 PPP 公司订单质、量双升 . 35 7总结及投资建议 . 36 目录 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3页 共 40 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：建筑行业 2017Q4（单季度）收入增速 9.2%， 2018Q1 收入增速 14.2% . 5 图 2：建筑行业 2017Q4（单季度）利润增速 37.9%， 2018Q1 利润增速 16.1% . 5 图 3： 2017Q4（单季度）行业毛利率 13.0%， 2018Q1 行业毛利率 10.8% . 6 图 4： 2017Q4（单季度）行业净利率 3.2%， 2018Q1 行业净利率 2.9% . 6 图 5： 2017Q4（单季度）经营性现金净额同比多流出 540 亿 . 6 图 6： 2017Q4（单季度）收现比同比提升 3.52个百分点 . 6 表 1： 2017 年年报及 18一季报业绩增速与申万宏源预期差 . 7 表 2:大部分公司 2017年收入和净利润增速低于 2018年全年市场一致预期，基建央企和生态园林在行业细分中情况较好 . 8 表 3: 建筑行业 2017 年累计 ROE（加权）提升 0.1 个百分点， 2018Q1 与去年同期持平（ %）. 11 表 4：建筑行业财报回顾：累计 ROE（加权）情况（ %） . 11 表 5：建筑行业上市公司整体毛利率提升，国际工程表现优异（ %） . 14 表 6：建筑行业财报回顾：累计毛利率情况（ %） . 14 表 7： 2017 年及 18 年一季度资产减值 /营业收入比例略有下降 (%) . 16 表 8： 2017 年及 18 年一季度建筑行业总资产周转率基本与去年同期持平 . 19 表 9：剔除营改增影响， 17 年及 18 年一季度行业营业利润率整体有所改善（ %） 21 表 10：行业整体营业利润率持续改善 . 22 表 11： 2017Q4（单季度）生态园林、专业工程、设计咨询、基建国企收入增速较快，仅国际工程出现下滑 . 24 表 12：单季收入情况（ %） . 25 表 13：装饰幕墙、专业工程 17Q4/18Q1 单季度利润增速均有较大改善（ %） . 28 表 14：单季净利润增速情况（ %） . 28 表 15：生态园林板块预收款持续改善，高于收入增速（ %） . 30 表 16：预收款同比变化（ %） . 30 表 17：装饰幕墙、生态园林、设计咨询经营性现金流净额 2017 年同比大幅增长， 2018Q1国际工程、生态园林、基建央企和国企同比流出较多（单位：亿元） . 32 表 18:经营性现金流分析（单位：亿元） . 32 表 19:2017 年除了生态园林、基建国企和民企外，其他细分板块收现比均有提升（ %） 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4页 共 40 页 简单金融 成就梦想 . 34 表 20：订单角度测算 PPP公司未来收入 . 35 表 21：上市公司项目质量较高， 92 号文发文至今鲜有退库项目，期间有不少新入库项目. 36 表 22：对比 2018 年初的情况，可见期间有较多项目新入库 . 36 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5页 共 40 页 简单金融 成就梦想 1. 建筑 行业 上市公司 整体财务 情况 回顾 14 年 以来，建筑行业上市公司总体收入和利润稳步增长： 2017 年 全年建筑行业上市公司 共 实现营业收入 4.27 万亿 ，同比增长 10.8%，归属于母公司所有者净利润 1342 亿 ，同比增长 18.9%，其中四季度单季营业收入 1.35 万亿 ，同比 增长 9.2%， 单季 净利润 431 亿 ，同比增长 37.9%， 主要是几个综合性建筑央企 16 年四季度 利润增长 放缓基数较低 ， 而 17Q4又产生较多非经常性损益 ， 致使 四季度增速较高。 剔除建筑央企板块 ， 行业上市公司四季度营业收入 同比增长 15.2%，净利润增速 29.3%。 2018年 一季度，行业营业收入 9384 亿 ，同比增长 14.2%，归属于母公司所有者净利润 275 亿， 同比增长 16.1%。 图 1： 建筑 行业 2017Q4（单季度） 收入增速 9.2%，2018Q1 收入 增速 14.2% 图 2： 建筑 行业 2017Q4（单季度） 利润增速 37.9%，2018Q1 利润 增速 16.1% 资料来源： Wind， 申万宏源研究 资料来源： Wind， 申万宏源研究 2017年 建筑行业上市公司总体毛利率同比继续提升 0.3个 百分点左右 ， 净利率 提升 0.2个百分点 ： 2017年 Q1/Q2/Q3/Q4建筑 行业上市公司 单季 毛利率 10.4%/11.7%/10.4%/13.0%，较 2016 年 同期分别提升 -1.1/1.1/0.2/0.8 个 百分点， 2018Q1 毛利率 延续季度提升态势，较去年同期 提高 0.4 个 百分点至 10.8%。 2017 年 Q1/Q2/Q3/Q4 建筑 行业上市公司 单季净 利率 2.9%/3.5%/3.0%/3.2%， 较 2016 年 同期分别提升 0.2/0.1/-0.3/0.7 个 百分点 ， 2018Q1单季 与 去年 同期持平 。 2 0 .4 %1 6 .8 %1 8 .9 %10.1%1 8 .6 %1 2 .3 %7 .0 %6 .3 %1 2 .5 %0.9%3 .3 %1 0 .1 %5 .4 %5 .1 %5 .1 %9 .0 %6 .0 %1 4 .5 %13.2%9 .2 %1 4 .2 %0 . 0 %5 . 0 %1 0 . 0 %1 5 . 0 %2 0 . 0 %2 5 . 0 %02 , 0 0 04 , 0 0 06 , 0 0 08 , 0 0 010, 00012 , 00 014, 00016, 00013/313/613/913/1214/314/614/914/1215/315/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/3建筑行业营业收入（亿元）（左） 同比增速（ % ）（右）2 7 .3 %2 8 .9 %23.0%6 0 .4 %1 7 .7 %1 7 .9 %1 4 .4 %3 .1 %1 2 .1 %1 3 .7 %4.3%2 0 .3 %1 4 .6 %8 .4 %2 8 .9 %0 .1 %14.2%1 8 .4 %2 .6 %3 7 .9 %1 6 .1 %0%10%20%30%40%50%60%70%05010015020025030035040045050013/313/613/913/1214/314/614/914/1215/315/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/3建筑行业整体利润（亿元）（左） 同比增速（ % ）（右） 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6页 共 40 页 简单金融 成就梦想 图 3： 2017Q4（单季度）行业 毛利率 13.0%， 2018Q1行业 毛利率 10.8% 图 4： 2017Q4（单季度）行业 净利率 3.2%， 2018Q1行业 净利率 2.9% 资料来源： Wind，申万宏源研究 资料来源： Wind，申万宏源研究 建筑 上市企业 17年经营性 现金流 净额流出略有增加 ， 一季度流出较多和项目开工较多有关： 2017Q4（单季度）建筑行业上市公司整体实现经营性净现金流 2577 亿元，同比 少流入 540亿， 主要系 16Q4 中国建筑 地产销售回暖使得经营活动现金流大幅改善达历史最好水平，因此 17Q4（单季度） 在高基数效应下同比少流入 518 亿元， 剔除中国建筑则建筑行业上市公司 17 年 四季度现金流情况基本与去年同期持平， 实现收现比 99%， 较 16Q4提升 3.52个 百分点 。 2018Q1 建筑 行业经营性现金流净额 -2460亿 ， 较 17Q1同比 多流出 655亿 ， 剔除中国建筑为 -1567亿 ， 同比多流出 430亿， 收现比 下滑 3.44个 百分点 。 图 5： 2017Q4（单季度）经营性 现金净额同比多流出 540 亿 图 6： 2017Q4（单季度）收现比同比 提升 3.52 个百分点 资料来源： Wind，申万宏源研究 资料来源： Wind，申万宏源研究 1 1 .6 %1 1 .3 %1 0 .7 %1 2 .9 %1 1 .3 %1 2 . 0 %1 1 .0 %1 4 . 0 %1 1 .5 %1 2 .8 %1 1 . 6 %1 4 . 0 %1 1 .6 %1 0 .5 %1 0 . 2 %1 2 .2 %1 0 .4 %1 1 .7 %1 0 . 4 %1 3 .0 %1 0 .8 %0%2%4%6%8%10%12%14%16%02004006008001 , 0 0 01 , 2 0 01 , 4 0 01 , 6 0 01 , 8 0 02 , 0 0 013/313/613/913/1214/314/614/914/1215/315/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/3建筑行业整体毛利（亿）（左） 毛利率（ % ）（右）2 .5 %2 .7 %2 .5 %2 .6 %2 .5 %2 .9 %2 .6 %2 .5 %2 . 5 %3 .2 %2 .7 %2 . 7 %2 .7 %3 .3 %3 .3 %2 .5 %2 .9 %3 .5 %3 .0 %3 .2 %2 . 9 %0 . 0 %0 . 5 %1 . 0 %1 . 5 %2 . 0 %2 . 5 %3 . 0 %3 . 5 %4 . 0 %05010015020025030035040045050013/313/613/913/1214/314/614/914/1215/315/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/3建筑行业整体净利润（亿元）（左） 净利率（ % ）（右）- 4 3 4 .6 - 1 2 9 .4 - 2 5 .2 1 0 4 8 .2 - 8 2 9 .0 - 1 3 6 .9 - 76.0 1 8 8 3 .9 - 1 0 4 6 .0 3 3 4 .4 3 2 2 .9 2 5 2 6 .1 - 1 0 3 3 .1 4 5 0 .6 3 6 5 .2 3 1 1 6 .6 - 1 8 0 5 . 2 1 1 1 .9 6 8 .0 2 5 7 6 .9 - 2459.7 -3000-2000-10000100020003000400013/313/613/913/1214/314/614/914/1215/315/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/3经营性现金净额（亿元）111%87%94%96%110%89%90%92%111%81%92%92%112%78%105%96%114%84%99% 99%111%0%20%40%60%80%100%120%140%13/313/613/913/1214/314/614/914/1215/315/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/3收现比（ % ） 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7页 共 40 页 简单金融 成就梦想 2. 预期差回顾 2.1 实际 业绩与申万宏源 预期 比较 我们的 年报 业绩前瞻于 2018 年 2 月 8 日发布， 实际业绩基本符合我们的预期，以 10%为线业绩高于我们预期的有 7 家，低于我们预期的有 9 家。其中年报业绩高于我们预测的有 ： 广田集团 、江河集团、围海股份、 鸿路钢构 、中国中铁、中国交建、葛洲坝，所属行业比较分散，主要和自身业务变化有关 。 一季报业绩 超 过我们 预期 10%以上 的公司有： 美尚生态、 全筑股份 、 围海股份 、 东方园林 、 富煌钢构 、 精工钢构 、 华建集团 、 中材国际 、 中国化学 、 蒙草生态 。 表 1： 2017 年年报及 18 一季报业绩增速与申万宏源预期差 简称 年报预期差（实际增速 -申万预测增速） 一季报预期差（实际增速 -申万预测增速） 广田集团 36.58% -1.93% 江河集团 22.68% -0.29% 围海股份 19.23% 58.33% 鸿路钢构 13.74% -11.59% 中国中铁 13.44% 8.92% 中国交建 12.92% 1.35% 葛洲坝 11.94% -18.49% 富煌钢构 9.41% 36.57% 东方园林 6.13% 57.81% 岭南股份 5.27% 8.49% 洪涛股份 4.88% -12.95% 全筑股份 4.11% 79.23% 龙元建设 4.07% 0.91% 蒙草生态 3.73% 13.38% 中国海诚 3.47% -22.62% 上海建工 3.34% -9.28% 山东路桥 2.06% 0.25% 四川路桥 1.87% 0.60% 宏润建设 1.72% 1.71% 中设集团 1.35% -18.20% 苏交科 1.32% 3.51% 中工国际 0.98% -3.84% 东南网架 0.86% 0.40% 北方国际 0.29% -7.76% 中国铁建 -0.30% 6.86% 隧道股份 -0.50% -0.21% 金螳螂 -1.03% 1.66% 粤水电 -2.58% - 棕榈股份 -3.17% -0.36% 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8页 共 40 页 简单金融 成就梦想 文科园林 -3.31% - 中国建筑 -4.70% 2.98% 东易日盛 -7.14% -35.70% 东华科技 -7.18% -0.50% 三维工程 -8.36% - 精工钢构 -8.40% 31.81% 杭萧钢构 -8.86% 6.76% 中材国际 -11.96% 17.09% 铁汉生态 -11.98% -67.80% 安徽水利 -12.75% -7.78% 勘设股份 -12.85% -27.02% 亚厦股份 -12.98% -18.30% 中国化学 -17.04% 14.97% 华建集团 -23.78% 17.86% 中钢国际 -26.59% 0.34% 美尚生态 -36.05% 224.46% 资料来源： Wind，申万宏源研究 2.2 年报及一季报 业绩与 wind 全年比较 从 2017 年 年报数据来看，绝大多数行业收入和利润增速都低于市场一致盈利预测， 其中基建央企表现较好，主要系央企历来业绩增速较为平稳： 基建央企平均高于市场预期 2%，设计咨询平均低于市场预期 8%， 装饰行业 平均低于市场预期 13%，钢结构平均 低于市场预期 21%， 基建民企平均低于市场预期 26%， 生态园林 平均 低 于 市场预期 26%，基建国企平均低于市场预期 27%， 国际工程低于市场预期 44%， 专业工程 低于 市场预期 82%。 2018 年一季度，从数据来看，建筑行业绝大多数的企业收入、利润增速低于市场一致预期， 这与行业特点有关，建筑行业由于春节 及 季节 效应，一季度通常收入利润占全年比重较小。 表 2:大部分公司 2017 年收入和净利润增速低于 2018年全年市场一致预期，基建央企和生态园林在行业细分中情况较好 年报收入增速 wind全年收入增速一致预期 差额 年报净利增速 wind全年净利增速一致预期 差额 一季报收入增速 wind全年收入增速一致预期 差额 一季报报净利增速 wind全年净利增速一致预期 差额 金螳螂 7 12 (5) 14 14 0 17 20 (4) 16 24 (8) 亚厦股份 1 12 (11) 12 36 (24) 17 19 (3) 12 39 (27) 广田集团 24 27 (3) 61 34 27 25 30 (5) 28 22 7 洪涛股份 16 21 (5) 5 74 (69) 18 32 (14) 12 95 (83) 瑞和股份 23 30 (7) 40 45 (5) 42 0 - 32 0 - 全筑股份 39 40 (2) 64 49 16 123 43 79 119 52 68 神州长城 39 50 (11) (20) 45 (65) (13) 0 - 121 0 - 中装建设 18 0 - 3 0 - 33 0 - 37 0 - 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9页 共 40 页 简单金融 成就梦想 宝鹰股份 5 10 (5) 8 20 (12) (8) 0 - 27 0 - 建艺集团 15 0 - 11 0 - 13 15 (1) 4 25 (20) 维业股份 23 0 - 43 0 - 49 0 - 268 0 - 亚泰国际 10 0 - 33 0 - 22 0 - 16 0 - 奇信股份 19 25 (6) 38 47 (9) 28 21 7 3 23 (20) 美芝股份 (1) -13 12 (19) (4) (14) 5 0 - (38) 0 - 江河集团 0 10 (10) 33 22 10 14 13 0 20 30 (10) 柯利达 24 17 7 19 24 (5) 21 10 11 32 47 (15) 平均 16 15 (4) 22 25 (13) 25 13 8 44 22 (12) 东易日盛 20 32 (11) 26 33 (7) 34 34 1 (6) 33 (39) 名雕股份 8 13 (5) 2 15 (13) 10 14 (4) (3) 16 (20) 平均 14 22 (8) 14 24 (10) 22 24 (2) (5) 25 (29) 东方园林 78 62 16 68 66 2 107 44 62 128 50 78 棕榈股份 34 54 (20) 152 246 (94) 22 42 (20) 110 85 25 铁汉生态 79 71 8 45 63 (18) 70 52 18 (1668) 53 (1721) 普邦股份 32 29 3 44 163 (119) 17 0 - 38 0 - 蒙草生态 95 124 (29) 149 144 5 59 37 22 48 42 6 岭南股份 86 81 5 95 91 4 89 98 (10) 83 88 (5) 美尚生态 118 119 (1) 36 85 (49) 51 46 5 259 47 212 农尚环境 12 20 (8) 2 13 (11) 41 0 - 13 0 - 文科园林 69 71 (2) 75 73 2 43 54 (11) 49 53 (4) 丽鹏股份 6 15 (8) (42) 19 (61) 29 0 - 834 0 - 元成股份 54 48 6 73 0 - 95 0 - 111 0 - 乾景园林 3 0 - 12 0 - (25) 0 - (63) 0 - 大千生态 13 48 (34) 12 0 - 45 50 (5) 35 71 (37) 花王股份 103 81 22 137 80 57 60 72 (13) (45) 68 (113) 平均 56 59 (3) 61 74 (26) 50 35 5 (5) 40 (173) 中工国际 35 23 12 16 20 (4) 38 15 23 10 18 (8) 北方国际 11 29 (18) 8 36 (27) (8) 24 (32) 0 40 (40) 中钢国际 (17) 13 (30) (19) 36 (55) (12) 56 (67) (10) 138 (148) 中材国际 3 7 (5) 91 66 25 15 15 1 18 38 (20) 中矿资源 50 105 (54) 3 163 (160) 45 24 21 73 158 (85) 平均 17 36 (19) 20 64 (44) 16 27 (11) 18 78 (60) 精工钢构 8 23 (16) (43) 33 (76) 56 0 - 17 0 - 鸿路钢构 39 19 20 44 33 10 42 0 - 8 0 - 杭萧钢构 7 22 (15) 71 64 7 9 17 (8) 7 24 (18) 东南网架 36 31 4 111 145 (34) (2) 20 (22) 65 52 13 富煌钢构 18 31 (13) 39 53 (14) 42 25 17 47 48 (2) 森特股份 26 0 - (3) 0 - 92 0 - 36 0 - 平均 22 21 (4) 36 55 (21) 40 10 (4) 30 21 (2) 中国建筑 10 11 (1) 10 14 (4) 15 10 5 15 13 2 中国中铁 8 10 (2) 28 21 8 10 8 2 22 12 10 中国铁建 8 7 1 15 13 1 7 8 (1) 19 14 5 中国电建 12 14 (3) 9 17 (8) 16 10 6 12 11 1 中国交建 12 9 3 23 13 10 13 8 4 9 10 (0) 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 40 页 简单金融 成就梦想 中国中冶 11 9 2 13 15 (2) 25 9 16 15 15 1 中国核建 10 10 (0) 7 11 (4) 10 0 - 18 0 - 葛洲坝 7 22 (15) 38 24 14 (10) 20 (29) 2 13 (11) 平均 10 11