行业 报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券 研究报告 2018 年 06 月 29 日 投资 评级 行业 评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517020002 yangchengxiaotfzq 孙亮 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516110003 sunliangtfzq 田源 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517030003 tianyuantfzq 王小芃 分析师 SAC 执业证书编号： S1110517060003 wangxptfzq 田庆争 联系人 tianqingzhengtfzq 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 有色金属 -行业研究周报 :钴会议归来，看好三季度锂钴 2018-06-24 2 有色金属 -行业研究周报 :基本金属需求不必悲观，继续关注锂、钴机会 2018-06-19 3 有色金属 -行业研究周报 :过渡期后，高续航里程发力，提振锂钴需求 2018-06-10 行业走势图 钴： 看好三季度补库 事项 6 月 22 日天风证券有色杨诚笑团队举办了钴市全景扫描主题会议，会议特邀 安泰科首席分析师徐爱东、 MB Price Development Team 中国区负责人施冰川 、 格派新能源董事长曹栋强、 真锂研究 首席分析师张盼盼 从供需格局、价格机制、 贸易以及正极扩产四个维度，全方位解读钴行业现状 ，为投资者答疑解惑。 以下为专家观点总结 ： 补贴新政下，新能源汽车带电量高增长拉动锂钴需求 补贴新政后， A0 级以上乘用车占占比逐渐增多，整体拉高 EV 乘用车电池包带电量，同时 6 月份后 A00 级升级款车型推出， A00 级车电池包带电量也将会进一步提升，预计今年乘用车的产量将达到 70 万辆，电池包带电量按照 33 kwh 进行计算，预计今年 EV 乘用车可实现锂电装机 23 GWh，增幅为 81%，整体拉动对锂钴的需求。同时 2018 年中国新能源汽车市场三元电池装机占比将超过 60%，对三元正极材料的需求增速为 61%，对钴的需求拉动 进一步增强。 高镍材料放量不改钴需求增长趋势 正极正加速开发 811， 安泰科预计 2018 年 811 的产量约 15000 吨，占比 10%左右 ，但下游应用基本 很少， 新能源汽车仅 江淮 在用，大部分应用在低端3C 领域。 低钴化是长期趋势， 低钴化的同时也带来高能量密度 和低成本 ，促进 下游需求快速释放，并不改变钴需求增长趋势。 紧平衡下 ， 钴价或创新高 安泰科 预计 2018 年全球精炼钴产量为 13 万吨，同比增 10%，而消费量 也基本在 13 万吨左右，维持紧平衡的状态 。 如果投机需求增加可能会加剧供给紧张，反之市场部分囤货去库存则可能出现价格回落 。 三季度随着下游高续航里程新能源车持续放量以及补贴 下发，产业链将进入补库存行情， 同时刚果金矿业法现在推进过程，暴利税 &出口关税等的最终实施都会抬高原料成本，如果完全执行的话，成本要增加 25%到 30%左右， 钴价或创新高。 备注：本报告后附纪要已获 专家 准许外发。 风险 提示 ： 新能源汽车产销对于钴需求不及预期， 钴原料放量超预期带来价格调整风险 -12%-5%2%9%16%23%30%2017-06 2017-10 2018-02有色金属 沪深 300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 安泰科：全球钴市场现状及展望 . 4 1.1. 全球钴生产现状：矿山刚果金产量占比超过 65%，中国冶炼产能约占比 60%份额 4 1.1.1. 钴矿 . 4 1.1.2. 精炼钴 . 4 1.1.3. 钴盐 &电池材料：三元材料扩产速度可观 . 4 1.2. 钴企发展现状 . 4 1.2.1. 中国企业产钴投资热，大 多走垂直发展战略 . 4 1.2.2. 海外钴相关公司大多走扁平化发展 . 4 1.3. 全球钴消费现状 . 4 1.3.1. 整体消费现状 . 4 1.3.2. 分领域消费 . 5 1.4. 钴价格及未来趋势：供给 增长才能满足消费增长的需求，高镍材料放量不改钴需求增长趋势 . 5 1.4.1. 供给增长才能满足消费增长的需求 . 5 1.4.2. 特斯拉降钴的影响：高镍电池材料是趋势，更多是战略策略 . 5 1.5. 供需平衡情况： 2018-19 年全球钴仍在相对紧平衡， 2020 年以后如果矿山如期放量可能会出现过剩 . 5 1.5.1. 中国出口精炼钴 . 5 1.5.2. 全球处于紧平衡 . 6 1.6. 2018 全年钴均价或创新高，矿业法的成本抬升产业链共同承担 . 6 2. MB： MB 价格机制的历史和现状 . 6 2.1. MB 的价格 机制 . 6 2.2. MB 钴价基准的变化 . 6 2.3. MB 价格预测 . 7 3. 格派：全球钴贸易体系及其对价格的影响 . 7 3.1. 钴贸易获得第一桶金，格派起航 . 7 3.2. 找准公司定位，形成核心竞争力 . 7 3.3. 内盘投资氛围浓厚，国内外价差拉大 . 7 3.4. 环保趋严，供给低于预期 . 8 4. 真锂研究：全球正极材料变迁和扩产展望 . 8 4.1. 新能源汽车装机现状和预测 . 8 4.1.1. EV 乘用车发展情况 . 8 4.1.2. 电池包带电 量情况 . 9 4.1.3. EV 客车情况 . 9 4.1.4. 新能源汽车总体情况 . 9 4.1.5. 按正极材料细分 . 9 4.1.6. 交通市场总览 . 10 4.1.7. 其他市场总览 . 10 4.2. 正极材料技术现状和发展 . 10 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 4.2.1. 811 应用情况 . 10 4.2.2. 锰酸锂应用情况 . 10 4.2.3. 磷酸铁锂应用情 况 . 11 4.3. 正极材料发展现状 . 11 4.3.1. 出货情况 . 11 4.3.2. 需求情况 . 11 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 安泰科 ： 全球钴市场现状及展望 1.1. 全球钴生产现状：矿山刚果金产量占比超过 65%，中国冶炼产能约占比60%份额 1.1.1. 钴矿 2017 年全球矿山钴产量已经超过 12 万吨，其中民主刚果约占 65%。中国钴原料要通过大量的进口，另外从进口镍原料中带进来的钴也值得关注。 1.1.2. 精炼钴 2017 年全球精炼钴的产量 11.8 万吨，同比增加了 7.4%，中国占全球 60%的市场份额。冶炼产能是全球最大的， 2018 年全球精炼钴的产量大概是 13 万吨。 2017 年中国精炼钴产量约是 7 万吨， 2018 年增加 14%达到 8 万吨左右。最近江西部分停产对于供给影响可能达到两个月以上的产量；也有大企业扩产规划的缩减，综合大企业的产量调整，小企业的环保督察减产， 2018 年中国精炼钴产量约 8 万吨。 1.1.3. 钴盐 &电池材料：三元材料扩产速度可观 产业链 下游 电池行业的发展对前驱体和正极材料的影响较大， 2017 年四氧化三钴产量是5.8 万吨，钴酸锂产量是 5.5 万吨。今年钴酸锂产量预计持稳，或稍微有小幅下降。三元前驱体产量 14.5 万吨，是整个市场发展最快的。不仅仅是动力电池里面的材料，现在有一些3C 里面也用三元材料。我们统计，去年三元材料产量是 10.5 万吨，增速达到 100%。今年预计是 15 万吨，增速 50%。 1.2. 钴企发展现状 1.2.1. 中国企业产钴投资热，大多走垂直发展战略 中国是全球产钴的热点，其他国家变化不是很大。如果把中国这几年的发展趋势做了一个总结，中国企业是垂直发展的思路，向上的是扩资源 中国在刚果金投资矿的企业中，拥有矿山现在拥有的资源量是 190 万吨 -200 万吨水平。在刚果金拥有的产能在建有 6.6 万吨 -8 万吨。整个中国企业到刚果投资的热潮现在达到了比较高的高度，国内领域因为环保原因，相对来说扩建也不 太容易。把所有的资源渠道放到一个国家 存在一定风险，在巴布亚新几内亚、 澳大利亚和赞比亚也有投资。在刚果以外这些国家一共大约有 30 万吨左右的矿山资源量，产能也达到 8500 吨。 中国企业 在海外原料端投资 势头 迅猛。上游扩资源。此外 很多钴冶炼的企业，不光光是单打独斗，扩展原料来源以外，还在下游不断往下延伸。比如华友钴业和韩国的两个公司在合作；寒锐钴业、道氏技术（和佳纳的合作）等都有材料的布局。 1.2.2. 海外钴相关公司大多走扁平化发展 国外公司倾向于扁平化发展。像洛阳钼业（模式与海外公司相似）、自由港、 Vale、 Sherritt等，到了矿山这个环节， 除 了中间产品很少向下游做材料。国外比较专注材料的研发的公司 放在前端材料布局较少，但回收工艺技术布局优势领先 。国内国外公司发展的程度不一样， 海外可能找准定位相对在自己的优势领域发展，国内部分企业还在上下摸索，需要一个发展过程 。 1.3. 全球钴消费现状 1.3.1. 整体消费现状 钴下游消费整体 增速可观。全球精炼钴 消费量 2017 年是 11.8 万吨，增加 11.4%，其中 59%是电池材料， 15%是高温合金。 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 中国精炼钴的消费量也比较大（此处中国精炼钴的消费量是材料的环节，只要材料在中国生产的就看做是中国的消费）， 2017 年是 5.9 万吨，增速 23.5%，其中电池行业在中国占比重达到 81%。国家非常重视发展高温合金，高端制造，但从企业来看，还有提升空间。预计 2018 年中国精炼钴的消费是 6.3 万吨，同比增长 6.8%，增速小幅回落，这跟钴酸锂的产量持平或者略有下滑可能会有关系。 1.3.2. 分领域消费 2017 年 中国电池行业用钴 4.8 万吨，动力占 16%，从 2017 年到 2020 年，动力消费复合增速高达 38.3%。全球来看，整个电池行 业用钴大概是 7.1 万吨， 3C 占 77%，动力占 23%，近几年也是动力的发展非常快，超过 40%的年化增速， 3C 消费复合增速约 3.9%，还是要好于大多数金属品种。市场有拿电动汽车每年 30%的速度来算钴的消费增速，概念容易搞混，这里面应考虑涉及到不同钴含量品种电池材料规划 ，导致钴增速和车的增速是不一样的。 从全球锂电出货量的角度看， 2017 年 IT 行业出货量 72Gwh，折合 3C 用钴量约是 6.6 万吨。从三个主要的 3C 产品的出货量来看，平板和笔记本电脑这块非常平缓，智能手机同比增长 2017 年约 2.7%，取代了一些笔记本 和相机的功能。随着钴价格上涨，一部分笔记本 电脑 和平板 电脑 也掺杂了三元材料和锰酸锂。 1.4. 钴价格及未来趋势：供给增长才能满足消费增长的需求，高镍材料放量不改钴需求增长趋势 1.4.1. 供给增长才能满足消费增长的需求 近期钴价虽然有一些回调，但是整体并不悲观。钴价的上涨 一定程度 刺激供应的增加， 供应增是为了跟上消费增长的速度 。所谓钴稀缺，是因为钴资源集中于刚果金，当地政策发生了很大的变化，给大家心理造成比较脆弱的影响。到目前掌握的各个主要矿山产量有变动的这些项目来看，至少从矿山这个环节， 17、 18、 19，到 20 年这四年，每年矿 山是有增量的。 (如果所有项目能够按时达产 ) 预计 2018 年比去年增加了 1.7 万吨， 2019 年比 2018年增加了 2.6 万吨， 2020 年可能会更多。 供应增加就是满足需求市场，正常、稳定、健康的行业一定要供应，不要过分担心供给端的风险，寻求去钴化的产品。 根据国家产业政策到 2020 年新能源汽车规划 200 万辆，考虑 622&811 逐渐提高一些，中国动力电池行业用钴大概是 2.1 万吨，到 2025 年是 3.5 万吨，年均增速是 8%。全球 2017年整个电动车行业用钴是 1.7 万吨， 2020 年 4.7 万吨，到 2025 年是 7 万吨，如果 811 加速放量，或者其他新的技术出来了可能存在调整，消费绝对量是增长的，不太可能出现市场担心去钴化导致的钴需求下滑。 整个锂电池的材料金属百分比中，从不同材料消费程度来看，每度电对应的钴单位用量的确是在下降的， 111 每度电用 0.38 公斤，到 NCA 就是 0.12 公斤左右。高镍电池材料的趋势也有望大幅拉动镍需求，近期市场动荡的情况下，镍价还是相对坚挺。钴价加速上涨过程很多汽车企业甚至直接要跟矿山签订合同，到 5 月份钴价稍微回落，特斯拉的减少钴用量的说法更多的是都是一些情绪化的表达。 1.4.2. 特斯拉降钴的影响：高镍电池材料是趋 势，更多是战略策略 我们分析他们也是战略上的策略，因为钴价的高位，在几乎没有原材料布局的情况下降钴或者开发一些没有钴的电池，这是很现实的，包括国内的企业都开发 811，但是下游用的量基本上很少，就江淮用了。整个 811 的产量今年大约 15000 吨，占比 10%左右，这个 10%的 811 不完全是这个产业， 3C 里面还有一些。从战术上来说，不管特斯拉也好，松下也好，包括丰田这样的企业，他们镍有专门的期货团队做保值，也有高管负责供应链的管理，包括国内的比亚迪也在和上游合作， 从公司自身产品研发和对市场价格判断的角度 ，公司提前布 局 811 是可以理解的 。 1.5. 供需平衡情况： 2018-19 年全球钴仍在相对紧平衡， 2020 年以后如果矿山如期放量可能会出现过剩 1.5.1. 中国出口精 炼钴 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 中国虽然缺少钴的原料，但是通过精炼，每年钴的产量不仅仅可以满足国内的需求，还可以出口一部分钴。从每年进口的原料，每年进口钴的产量，包括出口的量来看，国内现在稍微还有一些库存没有消耗完，这是国内的供需平衡情况。 1.5.2. 全球处于紧平衡 全球来看，今年钴的产量消费量基本上在 13 万吨左右，如果没有额外的贸易商囤货的话，今年还是比较平衡的，从我这边还没有看到一个明显的缺口。到 2020 年 左右，如果真的矿山产量都能做成产品的话会有一些过剩， 2018-19 供需紧平衡的状态，如果投机需求增加可能会加剧供给紧张，如果市场部分囤货去库存则可能出现价格回落。现在这样价格在钴的市场上是比较高的价格，是有利于刺激消费供应增加的。 5 月价格开始出现回落，目前 6 月钴价格下滑到 40 美元 /磅了，国内跟国外价格差价比较大，国内小批量成交价格甚至可能在 51 万 /吨左右。对钴来讲，从历史价格回顾，波动一直很大，与全球政治经济事件等都有关系。但是钴的需求消费一直不错，从高温合金（ 90年代）到 3C 的用量 (90 年代末 -2015 年），现在动力新能源（ 2015 年以后）又 带来新的 消费 增量 。每次价格出现大的波动更多的是供应的问题，价格的回升尤其 2018 年 Q1 非常疯狂，下游企业也加入市场争夺，整个钴价快速上涨。总的来讲，钴的供应影响较大一点，消费不用太担心。 1.6. 2018 全年钴均价或创新高，矿业法的成本抬升产业链共同承担 上半年 MB 的价格在 40.9 美元 /磅，去年市场有预期钴价要创新高，现在看单日价格不确定，今年如果下半年如果能维持 41 美元或 40 美元的水平，均价有望创新高。此外，刚果金矿业法现在推进过程，暴利税 &出口关税等的最终实施一定程度 抬高原料成本，如果完全执行的话，成本要增加 25%到 30%左右。前期市场一味的觉得增加矿业税以后由下游承担，现在来看为了行业的可持续发展可能产业链都要承担一些，如果价格向下游传导，对钴的长期应用也不是利好。 2. MB： MB 价格机制的历史和现状 2.1. MB 的价格机制 公司成立于 1874 年，至今已经有 100 多年的历史，科技的发展给 MBR 公司的经营带来巨大的变化。 MBR 在全球拥有办公室分布，总部在英国伦敦，在亚洲有北京、上海、新加坡三个办公室。公司定位是一个报价机构，首先 公司 会和市场参与者签订一个价格汇报的协议，定价记 者会从市场收集价格和 信息，这些信息会进入到一个统一的系统，所有的产品的主管都会审核定价 记者录入的信息，如果有异议和冲突的价格会给记者做第二确认，最终会发布价格。这个可以看到内部合规部门和外部机构进入我们系统里，进行我们审核报价的流程。这也是根据国际证监会组织对报价机构的规则对 MBR 重要价格进行审计，主要审计的方面是数据，方法论还有定价记者的行为规范等。 MB 的价格也是被一些金融交易所的特定的掉期合约作为结算价格。 MB 钴价基准 是被现货市场接受和使用 的价格标准 。为什么会在长期的合同里使用这个价格？首先可以免去长 协谈判，能评估库存的价值，有效的管理内部销售和采购人员绩效，尤其是在价格上涨和下跌的过程，利用 MB 价格可以减少买卖双方违约的行为。 MBR 设定的 钴价 规格 包含 定价的方式、最小成交量、单位、付款方式、发布时间等规定。 2.2. MB 钴价基准的变化 2018 年初 MBR 向市场广泛地征集了 基准修改 意见，主要是针对下面几个问题： 1.两个钴的价格是否要重新命名？ 2.两个钴的价格是否要合并成一个价格？ 3.是否要统一的发布钴的价格指数？ 4.从低级钴的品牌中，是否要去除一些特定的品牌？ 5.基础钴的基准规格是行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 不是要变成 99.8%？ 6.需要引进哪些新的品牌？ 从市场反馈情况来看 ： 1.70%的反馈同意 MB 保留两个钴的价格。 2.低级钴和高级钴这两个名称从 2019 年 1 月开始更名为标准钴和合金钴。 3.有两个 钴 品牌会排除在 MB 标准之外，主要是因为这两家已经停止生产了。 MB 钴价 从上世纪 80 年代被现货市场作为基准价格，同时也是钴精矿采购的基础价格。大部分时间低级钴和高级钴的价格走势是一致的， 不过在 短时间 内也会 出现价差， 如 2017年 3 到 6 月份价差最大。 为了贴近中国的电池原料市场， MBR 在今年发布中国国内硫酸钴的价格。因为市场的需要，会在后期直接发布 中 国硫酸钴人民币固定价， 可以给市场参与者更多的定价选择，在合同里用固定价还是折扣溢价，买卖双方可以商定。 MBR 会公布所有 收集到的成交和报价，增加了 MB 报价的公开透明性。 从 MB 低级钴价格和中国电钴的价格 走势来看 ，从今年 3 月份两个市场开始出现分歧，主要是因为国内外电钴需求的差异性，这种价格差异，导致了中国电钴进出口的一个变化。 2.3. MB 价格预测 MB 报价团队不做任何预测， 对价格的 所有 预测 均 来自于独立的研究团队。 最近锂产品的价格的下降对整个电池原料产业链心理产生了影响，市场认为供应端的变化，市场 也 有观点认为 Glencore 的 KCC 项目和 ERG 的 RTR 项目会在 2018 年底和 2019 年初会带来少量的供应过剩，根据这两家的公告统计， Glencore 预期 2018 年钴的产量在 39000 吨，对比 2017年的 27400 吨，这些增量来自 KCC 项目的生产。 RTR 刚果项目在 2018 年底达产， 2019 年产量达到 14000 吨。 MBR 认为钴的供应过剩只是理论上的过剩，下游用户或者代加工的工厂会很快吸收掉过剩的供应量，还需要和投资商争夺这部分过剩的资源。 目前正极材料商正处于去库存或低库存阶段，但国内生产商在环保压力下生产可能受到影响，下游采购商在 这种担忧下以及需求增加下会重新开始建库存， MBR 认为价格下跌只是暂时的，后续价格会趋于稳定向上， 在 2019 年以后电池生产商有可能开始加速生产，因为所有的新 EV 车型从 2020 年开始生产。 3. 格派 ：全球钴贸易体系及其对价格的影响 3.1. 钴贸易获得第一桶金，格派起航 【 曹栋强 】 格派 从 2008 年 2009 年开始从事 钴 行业， 最初做钴精矿 贸易，当时 MB 价格在9.2 美元 /磅 到 9.3 美元 /磅之间 ，但是实际成交在 11 美元 /磅左右 。 在当时就能看到长协价和市场价是有背离的， 这个市场里面做博弈做投机的大部分没有长协， 利润是靠 两个价的价差来 获得 。当时钴价已经很低了，但是 在 钴价很低的时候， 现 货却并不好买。 市场有的时候看上去供给过剩，但是现货市场上很难买到货； 有时候看上去 供给 紧张，现货市场很多货，这是两个截然不同的结果。当年 格派 囤积了 400 吨钴，就是因为 公司 看到 这样的 市场情况，所以有时候 看上去市场没有上涨的催化剂 反而是最大的刺激，可能机会就在这里。 3.2. 找准公司定位，形成核心竞争力 从历史进程来看，有所为有所不为非常关键。中国现在企业慢慢壮大了，很多公司开始全产业链布局，但是实际上我们看国外很多几十年来做的不错的公司， 原因在于 对 公司 定位很清晰， 做自己熟悉且专业的业务 ， 不同的行业，对产业的判断，对人才的要求都是不同的 ，并 不是说有钱什么的都可以做。所以希望大家也重视这一点。在国外 钴 行业 已经 发展很多年 ，经过大浪淘沙，能留下来的企业都是能找准自己定位的 企业 。公司 的 核心竞争力不在于短期价格博弈判断，很多事情没办法判断 。 3.3. 内盘投资氛围浓厚，国内外价差拉大 近期 MB 和国内两个市场价差到将近 18 万左右一吨，这是钴的市场上从来没有过的，也行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 是做产业非常痛苦的，对生产商来说，现在可能并不是最困难的时期，钴价涨起来的时候其实折价系数也在涨，钴价下去的时候，折 价系数也变化了。在 70 万的时候，市场心态已经变了，很多投机因素在里面，早期 20 万买的 投机商 在 70 万 很可能出货 。其实无锡盘就有很多投机因素影响，相反 MB 比较稳定但是交易量很小，流动性很差，现在实际上钴价 50 多万相当于 MB30 美元 /磅的 价格 。我认为两个价格未来肯定是会接轨的，现在两种报价机制都有问题，无锡盘投机非常严重的，拿几千万马上就可以打到跌停版， MB 相对来说不是太纠结于现货，但是金属钴的消费情况能和我们国内钴消费对接吗？毕竟这几个市场怎么平衡这是一个比较难的问题。 3.4. 环保趋严，供给低于预期 对于新建产能，我觉得不用过于悲观，目前在中国新建一个钴产能难度非常大，特别是江西的工厂环保要求是比较高的，新建产能环保方面有两个指标，第一 是 废水排放指标，第二 是 固废指标。这两个指标 比较难 拿到。环保的影响加上新建产能释放的周期非常长。长三角没有废水排放指标，也没有固体废排放指标，新建产能难以实现，所以冶炼产能就像牌照一样，未来会越来越稀缺。 虽然我们看到整个上游扩展很多，但是真正在上游形成量大的供给的， 公司认为 只有 RTR能够比较顺利达产 。很多公司 都有扩产计划 ，但大部分 扩产 没有矿产资源， 无法获得稳定的矿。 从这个 角度来看，整个上游的扩产和规划，最终能落实的是极少的，也就国外 一两家公司，到目前为止也看不到今年有出产品的可能，最快是明年。有些上游企业可以提明年可能有巨大的扩 产 ，让后来者不敢随便进入这个市场，但 这些企业也不会疯狂放产能，也希望价格一直在高位。从产业链上囤货的量，包括投机商，贸易商手上的量是不多的，价格疯狂涨的时候有一千多的库存，目前来说交易量非常低，矿的价格越低越不敢卖。 因此上游供给端 并没有市场 想象的那么巨大。中国钴 盐冶炼 产能是最稀缺的产能， 全球大部分产能在中国 ，而且 中国很多产能也面临环保问题，产能释放受 到限制。 从进出口数据来看 ， 在钴价上涨过程中， 加 工贸易量也 非常大 ， 有些公司现在出口在增多，未来如果海外的市场能快速的跟进，海外的定单能够更加稳定的做，那么一半国外一半国内可以把相应的风险规避掉。 另外 ，无锡盘对市场的引导作用还是比较长的， 不能低估 无锡盘 ，现在一旦市场价格 下跌 ，现货市场上必须按这个价格成交，所以说目前中国企业困难 在于 ，进口原料哪怕在刚果金也要由 MB 价格定，价格上升是按照 MB 走的，一旦下行定价就有可能会有变化。 4. 真锂研究 ：全球正极材料变迁和扩产展望 【张盼盼】 锂电的消费包括交通领域，消费领域还有储能领域：消费领域又分为移动电源、手机、 笔记本电脑 和 平板电脑。公布移动电源数据的研究机构不多，数据可能有一些欠缺，真锂研究 综合了深圳移动电源协会的数据对它进行了统计 。对于储能领域，主要包括电动工具和移动基站。 交通领域，最主要 是电动汽车，电动自行车。低速电动车和电动三轮车量的