识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/26 Xml T ab l e _ P ag e 行业专题研究|传媒 2024 年2 月8 日 证券研究报告 Table_C ontacter 本报告联 系人：毛玥 021-38003800 Table_Title Table_Author SAC S0260517030002 SFC CE.no:BNV294 SAC S0260519110001 010-59136610 021-38003665 Table_Summary 23+-1&2/3/23+&1 19+23/23 1 2 3 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 EPS()PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)/2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E BILI.O 10.20 2023/11/30 25.91-8.51-1.53-35.00-26.00-7.00 00700.HK 292.20 2024/1/7 460.73 16.40 19.21 16.19 13.82 14.00 12.10 12.00 13.00-W 01024.HK 43.20 2024/1/21 86.03 2.17 3.53 18.08 11.12 20.67 11.85 12.00 17.00 Wind EPS/ADS 1ZAZzQtOmPpOqOpMsPrOnMbR9R6MmOrRtRnRlOqQpNkPoMsQ8OnNuMMYoNrPNZnMtP 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒“”.5.5.6.7.15.15.18“+”.20.24.24 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 1.5 2.6 3.7 4.8 5.9 6.10 7 23 9-12 GMV Top100.12 8“”.15 9.16 10.17 11.18 12 2023.18 13 23.19 14.20 15 KOL/KOC.21 16.22 17 MAU.23 1 23/10/15-23/11/3.10 2 23 10-24 1 GMV top10.12 3.13 4 2023 9-12 GMV Top20.14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 21 21 23 2014-2019 2014 2016 2019-2022 2019 20202021 2020 2022 2023 2023 GMV 9 1 rise100 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 23 2019 2019 22 1 23+2023 2023 3 2 LatePost 23+23 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒/1 2 3/&4 3 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 4 GMV 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 5 1 KOL/KOC 2 3 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 6 23 10.15-11.3 1.3+1+GMV 21 KK 19 1 23/10/15-23/11/3 GMV 1.3+GMV 1+KK ACE Nan Nan Masami 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 AKIKIYU WindyXin Lingling Akiiiko Winnie Tang Mecca SUKIxxxx ChloMato hayo tina ashui-AS 噠 anna 70%95 450 100 23 9-12 GMV Top100 57%GMV GMV 19%7%6%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 7 23 9-12 GMV Top100 23 10-24 1 GMV Top13 GMV 52.2 8.0 7.7 3.1/3.3/1.2 13.0/1.9/4.4 2 23 10-24 1 GMV top10 GMV 1 3.1 13.0 16.9 52.2 2 3.3 1.9 2.4 8.0 3 1.2 4.4 6.3 7.7 4 4.0 1.3 1.7 6.8 5 4.1 1.2 1.5 6.2 6 2.2 1.9 2.7 5.8 7 4.1 0.9 1.1 4.4 8 1.1 2.7 3.9 4.2 9 1.2 1.8 2.2 2.7 10 1.7 0.4 0.6 1.0 23 1 13 2 24 GMV 3000 5 GMV 3 31 GMV 6000 GMV 23 10 29 GMV 1.3 5 GMV 500 27 GMV 100 23 5 10 15 GMV 1 GMV 57%19%7%6%4%3%2%2%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 3 GMV/2023 1 13 80-2023 2 24 220+6 GMV 3000+5 GMV 6min 2023 3 31 14+285+GMV 6000+8min 2023 4 28-2023 5 25-2023 6 30-2023 7 28 182.17-2023 8 26 184.84-2023 9 23 159.11 GMV 2610 2023 10 29 36+207+GMV 1.3+5 GMV 500 27 GMV 100 2023 11 25 221.2 GMV 3798 2023 12 23 208.64 GMV 2415 202424 1 20 177.82 GMV 2319 2023 5 22 100w+GMV 5000+“”GMV 2000+2023 10 15 125w+GMV 1+1695 2023 9 6 166.7 GMV 1400 2023 10 28 166+1450 12 52 4+1.5+2024 1 5 172.22 GMV 1664 2024 1 6 177.91 GMV 1226 2023 12 16 10+281+5 GMV 100 2024 1 14 5.3 2024 1 18 29.3 2024 1 19 246.1 GMV 1979 2023 9-12 GMV Top20 Top 3 50 GMV KK ACE 42 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 23 GMV 4 GMV 942 ALLEN_GY 8 7 GMV 1781 1700 4 2023 9-12 GMV Top20 2023/12/31 GMV 1 346 4 1.94 2 103 4 1.33 3 157 1 1 4 KK 42 9 8480 5 Nan Nan 51 5 5648 6 229 2 4255 7 blacknini 34 2 3747 8 lady9 17 3 3678 9 73 3 3418 10 23 1 3167 11 Masami 16 4 2784 12 JoJo 55 3 2322 13 37 3 1939 14 55 2 1895 15 ALLEN_GY 8 1 1781 16 7 1 1700 17 Andy 59 1 1522 18 72 2 1453 19 37 2 1389 20 613 1 1239/rise100 23 22 3.8 10 grado GMV MYANICS GMV 1000-识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 8 1&2&KOL&KOC 3/MCN KOL/KOC 1&CPC eCPM&2 KOL/KOC 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 10%3/9 21 22 23 70%88%90%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 10/+识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 18/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 2022 300 80%20%2023 7080%23 5 11 23 KOL KOC 23 10.67%B 8.31%5.45%12 2023 23 0501001502002503003502021 2022 2023 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 19/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 23 16 1 23 23 Top3 13 23 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 20/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒+KOL/KOC+-14 23 4 10 29 700 ALLEN_GY 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 21/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 24 1 110+1.2 90%KK HUI 23 GMV 10 GMV 456%KOL/KOC KOL/KOC/15 KOL/KOC/KOL/KOC GMV 3P 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 22/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 23 5 23 5000 16 AI AI DAVINCI UGC 1 19 2 8 20 163 2023 11 6.55 1.79 19-22 MAU 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 23/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 17 MAU QuestMobile 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 24/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒+23/23 1 19 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 25/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 T able_ResearchT eam 2017 3 2011-2017 2 2018 2019 喆 2021 2023 8 2021 2022 玥 2022 Table _RatingIndustry 12 10%12-10%+10%12 10%Table _RatingCompany 12 15%12 5%-15%12-5%+5%12 5%T able_Address 26 47 6001 31 2 18 429 37 189 29 30 510627 518026 100045 200120-T able_LegalD isclai mer/4 T able_I mportant N o tices 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 26/26 T ab l e _ P ag eT e x t 行业专 题研 究|传媒 1 2/5 T a b l e _I nt e re s t D i s c l os ure(1)12 T able_Copyright