敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 1/14 table_page ETP 年报 分析师：李真 执业证书编号： S0890513110002 电话： 021-20321298 邮箱： lizhencnhbstock 研究助理：张吉虎 电话： 021-20321002 邮箱： zhangjihucnhbstock 研究助理：杨思奇 电话： 021-20321306 邮箱： yangsiqicnhbstock 销售服务电话： 021-20321304 table_product 1 ETP：权益 ETP 回调，油气 ETP 继续上涨 -ETP 日报 2018-04-12 2 ETP：油气 ETP 大幅上涨，周期类 ETP继续强势 -ETP 日报 2018-04-11 3 ETP：周期类权益 ETP 领涨，活跃分级A 多数下跌 -ETP 日报 2018-04-11 table_main 华宝 财经评论 类模板 投资要点： 全球经济形势运行回顾 ： 2017 年影响全球资本市场的关键的词汇是经济复苏。回顾 2017 年，全球主要经济体稳步复苏，而且美国复苏领先欧日。从景气度数据上看，欧美日制造业 PMI 数据在 2017 年持续攀升，目前仍维持在高位，另外，美欧日的月度失业率保持下降趋势，这些都是经济复苏的佐证。而且各国纷纷上调经济增速预期，整体来看， 2017 年 海外主要经济体经济逐步复苏。 海外 ETP 市场 回顾 ： 权益 ETP:中越权益市场 ETF 收益居前。 2017 年投资中国权益市场的ETF-iShares MSCI China ETF 全年收益高达 53.03%；除中国外，其余金砖 四国中投资印度权益市场的 iShares MSCI India ETF（ 36.19%）全年收益最高 ， 此外，新兴市场中投资越南股票市场的 VanEck Vectors Vietnam ETF 全年收益 37.12%，领先于除中国外的其他新兴市场 ETF。 固收 ETP:美债 ETF 中规中矩 ,新兴市场债券 ETF 表现亮眼 。 2017 年投资中国债券市场的 Powershares Chinese Yuan Dim Sum Bond Portfolio 收益最高，为 11.65%，投资非美发达债券市场的 iShares International Treasury Bond ETF 和投资新兴债券市场的 iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF 收益也较高，分别为 10.95%和 9.98%。而投资于美债市场的债券 ETF 收益则较低， iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF 和Vanguard Total Bond Market ETF 全年收益分别为 3.53%和 3.62%。 商品 ETP :碳指数 ETP 收益高企 ,主流商品 ETP 相对失色 。 从细分类别来看，跟 踪巴克莱资本全球碳指数的 iPath Global Carbon ETN 近 1 年收益高达 119.51%，远超其他商品 ETF。另外投资于贵金属钯、工业金属镍、锡、铜的 ETF 在近 1 年的收益也较高， 但 上述 ETF 的规模均较小。而主流的商品 ETF 过去 1 年的收益均不高，如投资于黄金的 SPDR Gold Trust 近 1 年收益仅为 4.84%，原油 ETF- United States Oil Fund LP 近 1 年总收益8.03%，而投资白银的 iShares Silver Trust 近 1 年下跌 11%。 海外 ETP 产品回顾。 2017 年 美国 清盘 ETF 产品数量历史新高。发行商处于产品管理成本或战略选择等因素，将规模小、关注少的产品清盘。 2017年，美国 ETF 共清盘 138 只，超过去年的数量，达到历史新高。从细分类别来看，主题类、 smart-beta 类占主。 风险 提示 ： 若缺少风险提示， 则 无法提交 。（请在该控件中填写） 相关研究报告 table_subject 2018 年 04 月 13 日 证券研究报告 -ETP 年报 主动 、 smartbeta 引领美国 ETP 创新 2017 年 海外 ETP 产品年度 报告 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 2/14 table_page ETP 年报 内容目录 1. 全球经济形势运行回顾 . 3 2. 海外 ETP 市场回顾 . 4 2.1. 权益 ETP:中越权益市场 ETF 收益居前 . 4 2.2. 固收 ETP:美债 ETF 中规中矩 ,新兴市场债券 ETF 表现亮眼 . 5 2.3. 商品 ETP :碳指数 ETP 收益高企 ,主流商品 ETP 相对失色 . 5 3. 海外 ETP 产品回顾 . 7 3.1. 海外 ETP 规模、数量齐增 . 7 3.2. 权益类 ETP 资金流入量最大 . 9 3.3. 清盘数量创新高，主动、 smartbeta 类新发占主 . 11 图表目录 图 1 主要发达经济体制造业 PMI 走势 . 3 图 2 主要发达经济体失业率走势 . 3 图 3 主要发达经济体 CPI 走势 . 4 图 4 美国 ETFs、 ETPs 增长走势图 . 8 图 5 美国 ETF 按资产类别划分（ 20180228） . 8 图 6 美国 ETFs、 ETPs 按策略类别划分（ 20180228） . 9 图 7 2017 年度美国 ETF 资金净流入：按资产类别划分 . 9 图 8 2017 年度清盘 &新成立 ETF 数量 . 11 图 9 2017 年度新成立 ETF 按资产类别分布 . 12 图 10 2017 年度新成立 ETF 按策略类型分布 . 12 表 1 不同投资区域权益 ETF2017 年业绩表现 . 4 表 2 规模前五的海外固收 ETF2017 年业绩表现 . 5 表 3 不同投资区域海外固收 ETF2017 年业绩表现 . 5 表 4 规模前五的海外商品 ETF 近 1 年业绩表现 . 6 表 5 各类海外商品 ETF 近 1 年业绩表现 . 6 表 6 细类海外 商品 ETF 近 1 年业绩表现 . 6 表 7 资金流入前十（ 2017 年） . 10 表 8 资金流出前十（ 2017 年） . 10 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 3/14 table_page ETP 年报 1. 全球 经济形势运行回顾 2017 年 影响全球资本市场 的 关键的词汇是经济复苏 。 回顾 2017 年 ， 全球 主要经济体稳步复苏， 而且 美国 复苏领先欧日 。从 景气度数据上看，欧美日制造业 PMI 数据在 2017 年 持续攀升，目前仍 维持 在 高位，另外 ， 美欧 日 的 月度 失业率保持 下降趋势 ， 这些 都是 经济 复苏的佐证。 而且各国 纷纷上调经济 增速 预期 ， 整体来看， 2017 年 ， 海外 主要经济体经济 逐步 复苏 。 图 1 主要发达经济体制造业 PMI 走势 资料来源 ： wind 资讯 ， 华宝证券 研究 创新部 图 2 主要发达经济体 失业率 走势 资料来源： wind 资讯，华宝证券研究创新部 PPI 走高 ， CPI 持温和 状态。 受经济 复苏需求拉动、 供给出清 等影响， 大宗 商品 上行 ，各国 PPI 不断 走高 。 各国 CPI 从 2016 年 以来 在 不断回升， 但 在 2017 年 也有 短暂 回落 ，而且距离央行目标 有 一定距离。 46.0048.0050.0052.0054.0056.0058.0060.0062.002013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-01美国 :供应管理协会 (ISM):制造业 PMI 日本 :制造业 PMI 欧元区 :制造业 PMI0.002.004.006.008.0010.0012.0014.002013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-01美国 :失业率 :季调 日本 :失业率 欧元区 :失业率 :季调 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 4/14 table_page ETP 年报 图 3 主要发达经济体 CPI 走势 资料来源： wind 资讯，华宝证券研究创新部 美 联储完成 3 次 加息，欧日央行 或 逐步 走向 退出宽松 政策 。 美联储官员对 经济的预期改变， 多次 表达对通胀的担忧， 并 于 2017 年 完成 3 次 加息； 欧洲 经济持续复苏， 但受 通胀 低迷影响， 依然 维持货币宽松政策， 缩减 QE 一半规模， 目前市场存在 退 出 QE 的预期；日本同样 采取宽松货币政策，受全球通胀 预期 上 升 影响， 或 会晚于欧洲采取紧缩货币 政策。 2. 海外 ETP 市场 回顾 2.1. 权益 ETP:中越 权益市场 ETF 收益居前 2017 年聚焦 新兴市场的权益 ETF 收益领先 ，其中， 投资 中国权益市场的 ETF-iShares MSCI China ETF 全年 收益 高达 53.03%；除 中国外， 其余 金砖 四国中 投资印度权益市场的iShares MSCI India ETF（ 36.19%）全年收益最高 ， 而 投资巴西权益市场的 iShares MSCI Brazil ETF（ 21.90%）收益 垫底， 此外 ，新兴市场中投资越南 股票 市场的 VanEck Vectors Vietnam ETF 全年 收益 37.12%， 领先 于除中国外的其他新兴市场 ETF。 发达市场 权益 ETF 中 ， 跟踪美国标普 500 指数 的 SPDR S&P 500 ETF Trust 全年 收益19.38%，投资英国权益市场的 iShares MSCI United Kingdom ETF 全年 收益 21.70%。 表 1 不同投资 区域 权益 ETF2017 年 业绩表现 代码 名称 投资区域 标的指数 2017 收益 (%) 规模 （亿美元） MCHI iShares MSCI China ETF China MSCI China Index 53.03 35.30 VNM VanEck Vectors Vietnam ETF Vietnam MVIS Vietnam Index 37.12 4.32 INDA iShares MSCI India ETF India MSCI India Total Return Index 36.19 54.70 EWH iShares MSCI Hong Kong ETF Hong Kong MSCI Hong Kong Index 35.59 22.80 EZA iShares MSCI South Africa ETF South Africa MSCI South Africa 25/50 Index 34.77 5.30 EWG iShares MSCI Germany ETF Germany MSCI Germany Index 27.44 44.30 EWJ iShares MSCI Japan ETF Japan MSCI Japan Index 23.56 228.50 EWZ iShares MSCI Brazil ETF Brazil MSCI Brazil 25/50 Index 21.90 90.20 EWU iShares MSCI United Kingdom ETF U.K. MSCI United Kingdom Index 21.70 26.30 SPY SPDR S&P 500 ETF Trust U.S. S&P 500 19.38 2798.60 -1.50-0.500.501.502.503.504.502013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-01美国 :CPI:当月同比 欧元区 :HICP(调和 CPI):当月同比 日本 :CPI:当月同比 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 5/14 table_page ETP 年报 RSX VanEck Vectors Russia ETF Russia MVIS Russia Index 4.58 21.20 资料来源： etf、 ishare， 规模数据截至 2018.02.28 2.2. 固收 ETP:美债 ETF 中规中矩 ,新兴市场债券 ETF 表现亮眼 截至 2018 年 2 月 底， 规模 最大 的 5 只 海外固收 ETF 均来自 iShare 和 Vanguard 旗下，分别 是 综合 债 ETF- iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF（ 552.30 亿 美元 ） & Vanguard Total Bond Market ETF（ 367.80 亿 美元 ）、 投资级公司债 ETF- iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF（ 330.69 亿 美元 ）、通胀保值 债券 ETF- iShares TIPS Bond ETF（ 248.70 亿 美元 ）和短债 ETF- Vanguard Short-Term Bond ETF（ 246.10 亿 美元 ）。 表 2 规模 前五的海外固收 ETF2017 年 业绩表现 代码 名称 投资 区域 2017 收益（ %） 规模 （亿美元） AGG iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF U.S. 3.53 552.30 BND Vanguard Total Bond Market ETF U.S. 3.62 367.80 LQD iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF U.S. 7.16 330.60 TIP iShares TIPS Bond ETF U.S. 2.92 248.70 BSV Vanguard Short-Term Bond ETF U.S. 1.20 246.10 资料来源： etf、 ishare， 规模数据截至 2018.02.28 按 投资区域划分， 2017 年投资中国债券 市场的 Powershares Chinese Yuan Dim Sum Bond Portfolio收益 最高，为 11.65%，投资 非美 发达债券市场 的 iShares International Treasury Bond ETF 和 投资新兴 债券市场的 iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF 收益 也较高，分 别 为 10.95%和 9.98%。而投资于美债市场的 债券 ETF 收益则 较低， iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF 和 Vanguard Total Bond Market ETF 全年 收益分别为 3.53%和3.62%。 表 3 不同投资 区域海外固收 ETF2017 年 业绩表现 代码 名称 投资区域 2017 收益 （ %） 规模 （ 亿美元） AGG iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF U.S. 3.53 552.30 BND Vanguard Total Bond Market ETF U.S. 3.62 367.80 EMB iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF Emerging Markets 9.98 119.70 BNDX Vanguard Total International Bond ETF Global Ex-U.S. 2.40 107.00 IGOV iShares International Treasury Bond ETF Developed Markets Ex-U.S. 10.95 9.97 DSUM Powershares Chinese Yuan Dim Sum Bond Portfolio China 11.65 1.01 资料来源： etf、 ishare， 规模数据截至 2018.02.28 2.3. 商品 ETP :碳指数 ETP 收益 高企 ,主流 商品 ETP 相对 失色 截至 2018 年 2 月底 ， 投资 于 黄金 的 SPDR Gold Trust（ GLD）仍然 是全球最大的商品ETF， 总规模高达 356.20 亿 美元， 其他类别的 商品 ETF 中 ， 投资 于白银的 iShares Silver Trust（ SLV）和 投资原油的 United States Oil Fund LP（ USO）规模较为突出， 截至 2018 年 2 月 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 6/14 table_page ETP 年报 底的最新规模分别为 52.70 亿 美元和 20.10 亿 美元。 表 4 规模 前五的海外 商品 ETF 近 1 年 业绩表现 代码 名称 商品类别 细分标的 近 1 年收益 (%) 规模 （亿美元） GLD SPDR Gold Trust Precious Metals Gold 4.84 356.20 IAU iShares Gold Trust Precious Metals Gold 5.15 114.00 SLV iShares Silver Trust Precious Metals Silver -11.00 52.70 DBC PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund Broad Market Broad Market 5.60 26.10 USO United States Oil Fund LP Energy Crude Oil 8.03 20.10 资料来源 ： etf， 截至 2018.02.28 分 商品类别来看， 近 1 年（ 2017.03.01-2018.02.28） 除农业 类 ETF 外 ， 其余 商品 ETF均 取得正收益，其中，贵金属 ETF 和 能源 ETF 的 收益领先， PowerShares DB Base Metals Fund 仅 1 年累计 收益 15.68%， PowerShares DB Energy Fund 近 1 年 累计收益 10.68%。而 农业 ETF -PowerShares DB Agriculture Fund 近 1 年 的收益 为 -5.10%。 表 5 各类 海外 商品 ETF 近 1 年 业绩表现 代码 名称 商品类别 近 1 年 收益 (%) 规模 （亿美元） DBB PowerShares DB Base Metals Fund Industrial Metals 15.68 3.65 DBE PowerShares DB Energy Fund Energy 10.68 1.76 DBC PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund Broad Market 5.60 26.10 GLTR ETFS Physical Precious Metals Basket Shares Precious Metals 1.45 3.81 DBA PowerShares DB Agriculture Fund Agriculture -5.10 6.96 资料来源： etf， 截至 2018.02.28 从 细分类别来看， 跟踪巴克莱资本 全球碳指数 的 iPath Global Carbon ETN 近 1 年 收益高达 119.51%， 远超 其他商品 ETF。另外 投资于 贵金属 钯、工业金属镍、 锡、 铜的 ETF 在近1 年 的收益也较高， 如 ETFS Physical Palladium Shares 近 1 年 总收益 34.59%， iPath Bloomberg Nickel Subindex Total Return ETN 近 1 年 总收益 24.70%，上述 ETF 的 规模均较小 。 而 主流 的商品 ETF 过去 1 年 的收益均不高， 如 投资于黄金的 SPDR Gold Trust 近 1 年 收益 仅为 4.84%， 原油 ETF- United States Oil Fund LP 近 1 年 总收益 8.03%， 而 投资白银的iShares Silver Trust 近 1 年下跌 11%。 表 6 细类海外商品 ETF 近 1 年业绩表现 代码 名称 商品类别 细分标的 近 1 年 收益 (%) 规模 （亿美元） BAL iPath Bloomberg Cotton Subindex Total Return ETN Agriculture Cotton 10.19 0.0832 CORN Teucrium Corn Fund Corn -9.27 0.6766 SOYB Teucrium Soybean Fund Soybeans -2.20 0.1235 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 7/14 table_page ETP 年报 GRN iPath Global Carbon ETN Energy Carbon Credits 119.51 0.0189 UHN United States Diesel-Heating Oil Fund LP Heating Oil 14.97 0.0750 UGA United States Gasoline Fund LP Gasoline 10.56 0.4658 USO United States Oil Fund LP Crude Oil 8.03 20.1000 UNG United States Natural Gas Fund LP Natural Gas -16.82 4.0922 JJN iPath Bloomberg Nickel Subindex Total Return ETN Industrial Metals Nickel 24.70 0.1464 JJT iPath Bloomberg Tin Subindex Total Return ETN Tin 16.78 0.0210 JJC iPath Bloomberg Copper Subindex Total Return ETN Copper 13.07 0.7557 JJU iPath Bloomberg Aluminum Subindex Total Return ETN Aluminum 9.82 0.0324 LEDD iPath Pure Beta Lead ETN Lead 5.98 0.0068 PALL ETFS Physical Palladium Shares Precious Metals Palladium 34.59 2.5281 GLD SPDR Gold Trust Gold 4.84 356.2000 PPLT ETFS Physical Platinum Shares Platinum -4.80 5.6486 SLV iShares Silver Trust Silver -11.00 52.7000 资料来源： etf， 截至 2018.02.28 3. 海外 ETP 产品 回顾 3.1. 海外 ETP 规模 、数量齐增 2017 年，全球 ETF 市场继续扩大。根据 etfgi 的统计数据，截至 2017 年底，全球ETF 资产的总额从 2016 年底的 33960 亿美元增长至 46610 亿美元，增长率为 37.25%，是2016 年增长率的两倍。 ETF 数量 由 2016 年 4808 只 增长到 5311， 增加了 503 只 。 美国市场的 ETF 依然 是全球市场的龙头， 种类多 、占比大， 本文主要介绍美国 ETF。美国 ETF 规模达到了 33310 亿美元 ， 占全球 总 规模 71.47%，其 2017 年 规模 增长率为 35.13%。美国 ETF 数量由 1705 增长 到 1834，发展 速度迅猛 。 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 8/14 table_page ETP 年报 图 4 美国 ETFs、 ETPs 增长走势图 资料来源： etfgi， 华