2018销售收入增速、毛利率及净利率情况（单位： %） 资料来源： Wind，大公 预测 存续债期限结构（单位：亿元） 资料来源： Wind，大公整理 大公资信房地产组 王桐桐 马映雪 于鸣宇 客服电话： 4008-84-4008 Email ： ratingdagongcredit 025502014 2015 2016 2017E 2018F销售收入增长率 销售毛利率 销售净利率 020004000600080001年以内 1-3年 3-5年 5-10年 行业政策：行业 运营 ：销售价格：企业经营：融资渠道：债务负担：信用质量：概 要 3 / 12 4 / 12 5 / 12 图 1 2016 年 以来 全国商品 房待售情况 （单位 ： 万平方米 、 %） 数据来源： Wind，大公 整理 - 2 0- 1 5- 1 0-5051015205500057000590006100063000650006700069000710007300075000商品房待售面积 : 累计值 商品房待售面积 : 累计同比6 / 12 图 2 2016 年 以来 房地产开发投资额累计同比情况（单位： %） 数据来源： Wind，大公 整理 7 / 12 图 3 2016 年 以来 全国 70 个大中城市新建住宅价格指数环比情况 数据来源： Wind，大公整理 - 0 . 5 00 . 0 00 . 5 01 . 0 01 . 5 02 . 0 02 . 5 03 . 0 03 . 5 02016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-11一线城市 : 环比 二线城市 : 环比 三线城市 : 环比8 / 12 图 4 房地产存货 和 预收 账款 规模（单位 ： 亿元） 图 5 房地产存货 周转次数（ 单位 ：次） 数据来源： Wind，大公 整理 025000500002017Q1 2017Q2 2017Q3预收账款 存货 00.10.22017Q1 2017Q2 2017Q3存货周转率 (次 ) 9 / 12 图 5 房地产收入和利润（亿元 /左轴）及同比增速（ %/右图） 图 7 房地产行业毛利率和净利率（ %） 数据来源： Wind，大公 整理 图 6 2017 年以来房地产现金流情况 9 房地产行业现金流对债务覆盖情况（ %） 数据来源： Wind，大公 整理 051015202530050010001500200025003000350040002017Q1 2017Q2 2017Q3营业收入 利润总额 营业收入增速 利润总额增速- 200002000400060008000100002017Q1 2017Q2 2017Q3经营现金净流量 筹资净流量 期末现金510152025302017Q1 2017Q2 2017Q3销售毛利率 销售净利率1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40 540056005800600062006400660068007000720074002017Q1 2017Q2 2017Q3短期债务 期末现金对短期债务的覆盖