识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 行业跟踪 |港股行业 证券研究报告 Tabl e_Title 【广发 海外 】 18Q1 游戏行业跟踪 腾讯上线近 10 款手游， 生存类 手游 海外 变现 提速 Table_Summary 核心观点： 1、 国内 市场： 根据 SensorTower 数据， 18Q1 中国 iOS 手游收入实现 177亿元，同比增长 18%； 根据 Questmobile 统计 3 月 苹果手机用户 占比 继续下降 ， 初步判断中国 iOS+安卓市场增速要高于 iOS 增速 。 根据游戏工委数据， 17Q4 和 2017 年全年手游行业增速分别为 28.1%、 41.7%，随着市场体量变大， 18Q1 增速有所下降，但依然保持两位数增长。 根据 SensorTower数据， 18Q1 手游 iOS 收入 TOP10，腾讯网易占 9 款，腾讯 5 款网易 4 款。iOS 手游下载榜 TOP10 中，腾讯占 6 款，网易仅 1 款，且 3 款生存竞技类进入 TOP6。 根据 APPannie 数据， 3 月中国 iOS 手游发行商收入榜 Top 10： 腾讯、网易、游族、乐元素、 37 互娱、 B 站、 IGG、米哈游、万达院线和完美世界。 2、全球市场：中国手游排名提升明显， 3 月全球手游 iOS 收入 TOP5 中有4 款来自中国厂商自研。 腾讯的王者荣耀和 QQ 飞车位于前 2，网易的梦幻西游楚留香荒野行动分别位于第 3、 5、 8 位 。 荒野行动 排名继续提升，继续释放生存类手游商业化潜力 。 另外， 5 款 生存类手游 自 去年底至今年 3 月陆续 上线 当月 即进入全球 iOS 手游下载榜 TOP10。 3、手游出海：王国纪元维持收入第 1， 荒野行动得益于日本贡献升至第 2。 根据 Sensor Tower 数据，国产手游在中国大陆以外的海外 App Store 及 Google Play 收入表现方面， IGG 的王国纪元维持第 1， 荒野行动自去年 12 月商业化以来，海外收入逐月上升，超过 火枪纪元列王的纷争阿瓦隆之王。 下载量角度， PUBG荒野行动荣登前2，收获大批海外用户。 4、 去年生存类端游人气火爆，今年生存类 IP 手游化，迅速俘获大量用户，海外商业化渐提速，国内手握 6 千万量级 DAU 暂未规模变现。 截至今年 3月， 5 款主流 生存类 手游均在全球 iOS 下载榜 TOP10。我们跟踪这几款手游数据看到， 网易荒野行动已排到全球 iOS 手游收入榜第 8， Epic 的堡垒之夜手游自上线以来稳居美国 iOS 畅销榜 TOP3， 这 2 款游戏优异表现逐渐开启生存类手游商业化潜力 。 腾讯 2 款绝地求生手游还未开始变现，仅在国内就手握 5 千万 DAU， 海外还 收获 大量 用户 。 我们根据IGG 和中文传媒财报披露的王国纪元和列王的纷争流水，以及 Q1这几款游戏流水变化 趋势 ， 我们估算 荒野行动海外月流水约在 1.82.7亿 元人民币左右 （估算 过程 详见 正文 ） 。 5、港股相关上市公司： 1、 腾讯控股（ 0700.HK） 18Q1 上线近 10 款手游，收入 +用户双丰收， 生存类 手游高下载未变现； 2、 金山软件（ 3888.HK） 联手腾讯打造武侠矩阵，今年将有 3 款武侠手游上线； 3、 IGG（ 0799.HK）王国纪元流水仍增长。 6、风险提示： 用户红利逐渐减少，行业增速变慢，存量市场竞争下，用户获取成本和研发成本不断提升，压缩游戏公司利润，新游戏能否成功具有不确定性；用户时间成为社交、视频、短视频等各类应用争夺对象，若不能持续提供优质好玩的游戏，会面临玩家流失或玩游戏时间减少的风险；政策监管加强可能导致某些游戏下架 或无法获得版号 ；收入太依赖少数游戏。 Table_Grade 行业 评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-04-19 Tabl e_Chart 相对市场 表现 Table_Aut hor 分析师： 杨琳琳， S0260514050004 0755-23480370 yllgf Table_Report 相关研究： Table_Contacter - 5 %5%15%25%2 0 1 7 - 0 4 2 0 1 7 - 0 8 2 0 1 7 - 1 2 2 0 1 8 - 0 4港股行业 沪深30 0 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 行业跟踪 |港股行业 目录索引 核心观点： . 4 一、 国内市场 . 6 1、行业增速： 18Q1 国内 IOS 手游收入同比增长 18% . 6 2、市场格局：腾讯网易占据手游收入 TOP10 中的 9 款 . 6 二、全球市场：全球手游 IOS 收入 TOP5 有 4 款来自中国，生存类占 IOS 手游下载榜TOP10 一半 . 8 三、手游出海：王国纪元维持收入第 1，荒野行动得益于日本贡 献升至第 2 . 10 四、生存类手游海外变现提速 . 12 五、港股相关上市公司 . 16 1、腾讯控股（ 0700.HK）： 18Q1 上线近 10 款手游，收入 +用户双丰收，生存类手游高下载未变现 . 16 2、金山软件（ 3888.HK）：联手腾讯打造武侠矩阵 . 16 3、 IGG（ 0799.HK）：王国纪元流水仍增长 . 16 六、 风险提示 . 19 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 20 行业跟踪 |港股行业 图表索引 图 1： 2018Q1 中国 iOS 手游收入同比增长 18% . 6 图 2： 2018Q1 中国 IOS 手游排行榜 . 7 图 3： 2018 年 13 月 IOS 中国区发行商收入榜 . 8 图 4： 2018 年 3 月 IOS 中国区手游下载榜和收入榜 . 8 图 5： 2018 年 13 月全球 IOS 手游收入榜：中国自研手游排名提升明显， 3 月有4 款进入 TOP5 . 9 图 6： 2018 年 13 月全球 IOS 手游下载榜： 3 月 TOP10 中生存类手游占一半 . 9 图 7： 2018 年 3 月全球 iOS&Google Play 全应用收入榜：王者荣耀重回第 1，中国有 3 款手游进入 TOP10 . 10 图 8： 国产手游出海收入榜： 王国纪元维持收入第 1；荒野行动升至第 2 11 图 9： 国产手游出海下载榜：腾讯 和网易的 2 款生存类手游位居前 2 位 . 11 图 10： 2018Q1 国内 3 款生存类手游不去重 DAU 突破 6 千万，绝地求生：刺激战场吸量显著 . 13 图 11： 荒野行动在日本 iOS 游戏畅销榜排名上升， 3 月基本稳定在 TOP10 . 14 图 12： 荒野行动在国内 iOS 排名波动较大，排名下滑存隐忧 . 14 图 13： 荒野行动付费点：人物皮肤 +枪械皮肤 . 15 图 14： 堡垒之夜付费点：新手包 +机械皮肤 +人物皮肤 . 15 图 15： 王者荣耀 18Q1 月活用户维持平稳 . 17 图 16： 新剑侠情缘近 1 年基本稳居 iOS 手游畅销榜 TOP20 . 18 图 17： 王国纪元 iOS 流水基本稳定，在中国区排名略趋上升 . 18 表 1：生存类手游高居下载榜前列，海外商业化提速 . 13 表 2：腾讯 18Q1 上线近 10 款手游， QQ 飞车奇迹：觉醒表现靓丽，生存类手游高下载未变现 . 16 表 3： 2018 年微信 /手 Q 游戏项目储备 . 17 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 20 行业跟踪 |港股行业 核心观点： 1、国内行业增速： 根据 SensorTower数据， 18Q1中国 iOS手游收入实现 177亿元，同比增长 18%。 根据游戏工委数据， 17Q4和 2017年全年手游行业增速分别为28.1%、 41.7%，随着市场体量变大， 18Q1增速有所下降，但依然保持两位数增长。 根据 Questmobile数据， 3月 国内 苹果 手机用户 规模占比 较 去 年 12月 有所 下降 ， 17年 12月 该占比同比也下降 ，由此初步 判断 ， Q1国内 iOS+安卓手游 市场 增速预计 高于 iOS市场 增速 。 市场格局：腾讯网易占据 18Q1 iOS手游收入 TOP10中的 9款，腾讯占 5款网易 4款。 根据 SensorTower数据， 腾讯： 王者荣耀维持首位，新游 QQ飞车奇迹：觉醒表现突出，进入第 2和第 4位，乱世王者穿越火线分别位居第 9和第 10位， 网易： 梦幻西游大话西游倩女幽魂收入依旧强劲，新游楚留香进入 TOP5。 FGO ： 收入 保持坚挺， 2017年该游戏 占 B站 总收入60%。 在手游下载榜 TOP10中，腾讯占 6款，网易 1款，且 3款生存竞技类进入 TOP6。腾讯的绝地求生：刺激战场和绝地求生：全军出击分别位列第 1和第 5，网易的荒野行动位居第 6位，腾讯 2款 生存类 手游拥有高活跃用户，但仍未商业化。2款养成类新游旅行青蛙和叠纸网络的恋与制作人获得高关注度和下载量，乐元素的开心消消乐排第 9位。 根据 APPannie数据， 3月中国 iOS手游发行商收入榜 Top 10： 腾讯、网易、游族、乐元素、 37互娱、 B站、 IGG、米哈游、万达院线和完美世界。 2、全球市场：中国手游排名提升明显， 2018年 3月全球 iOS手游收入 TOP5中有 4款来自中国厂商自研。 腾讯的王者荣耀和 QQ飞车位于前 2，网易的梦幻西游楚留香荒野行动分别位于第 3、 5、 8位，其中荒野行动 排名继续提升， 释放生存类手游商业化潜力 。 王者荣耀重回全球综合收入榜第 1（未含国内安卓端收入） 。 生存类 游戏手游化， 5款生存类手游在上线当月即进入全球iOS手游下载榜 TOP10。 3、手游出海：王国纪元维持收入第 1， 荒野行动 得益于日本贡献 升至第2。 根据 Sensor Tower数据，国产手游在中国大陆以外的海外 App Store及 Google Play商店收入表现方面， IGG的王国纪元维持第 1； 荒野行动自去年 12月商业化以来，海外收入逐月上升，超过 火枪纪元 列王的纷争阿瓦隆之王。下载量角度， 2款 生存类 手游荣登前 2，收获大批海外用户。 4、 去年生存类端游人气火爆，今年生存类 游戏 IP手游化，迅速俘获大量用户，海外商业 化渐提速，国内手握 6千万量级 DAU暂未规模变现。 生存类 手游自去年底至今年 3月陆续上线，上线后均迅速冲到下载榜 TOP10，截至今年 3月， 5款主流 生存类 手游均在全球 iOS下载榜 TOP10。此前市场顾虑 生存类 手游变现难，而我们跟踪这几款手游数据看到，网易荒野行动已排到全球 iOS手游收入榜第 8， Epic的堡垒之夜手游自上线以来稳居美国 iOS畅销榜 TOP3， 这 2款游戏优异表现逐渐开启生存类手游商业化潜力 。 根据 Questmobile数据，国内 3款典型 生存 类 手游 （ 2款绝地求生、 荒野行动 ） 不去重日活用户 突破 6千万 。 腾讯 2款绝地求 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 20 行业跟踪 |港股行业 生手游还未开始变现，仅在国内就手握 5千万 DAU， 海外也收获大量用户 。 我们根据 IGG和中文传媒财报披露的王国纪元和列王的纷争流水，以及Q1这几款游戏 流水变化 趋势 ， 我们 估算 荒野行动海外月流水约在 1.82.7亿 元人民币 左右 。 根据 Sensor Tower国产手游出海榜单，荒野行动海外收入仅次于王国纪元，超过 火枪纪元 列王的纷争阿瓦隆之王 。 根据 IGG财报，王国纪元 2月份全球月流水 5,600万美元（约 3.5亿人民币），根据年报该游戏亚洲收入占 60%， 公司 在 2017年 中报业绩说明会 中表示 王国纪元 中国区流水占比 30%（ 考虑到 中国 安卓市场 于 去年底开始 稳步 增长 ， 目前 中国 收入占比可能会 略高于 30%， 此处 仅供参考范围 做估算 ），折算下来，海外月流水约为 2.22.7亿元人民币 （在总流水 *海外收入占比 基础上 左右浮动 10%） 。 根据中文传媒公告，列王的纷争 2018Q1月 均 流水为 1.89亿元人民币 （ 流水 绝大 部分 来自海外 ） 。 5、港股相关上市公司： 1、腾讯控股（ 0700.HK） 18Q1上线近 10款手游，收入 +用户双丰收， 生存类 手游高下载未变现； 2、金山软件（ 3888.HK）联手腾讯打造武侠矩阵，今年将有 3款武侠手游上线； 3、 IGG（ 0799.HK）王国纪元流水仍增长。 6、风险提示： 用户红利逐渐减少，行业增速变慢，存量市场竞争下，用户获取成本和研发成本不断提升，压缩游戏公司利润，新游戏能否成功具有不确定性；用户时间成为社交、视频、短视频等各类应用争夺对象，若不能持续提供优质好玩的游戏，会面临玩家流失或玩游戏时间减少的风险；政策监管加强可能导致某些游戏下架；收入太依赖少数游戏。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 20 行业跟踪 |港股行业 一、 国内市场 1、 行业增速 ： 18Q1 国内 iOS 手游收入同比增长 18% 根据 SensorTower数据， 18Q1中国 iOS手游收入实现 177亿元，同比增长 18%。 根据 GPC&CNG&IDC数据， 17Q4和 2017年全年手游行业增速分别为 28.1%、41.7%，随着 市场体量变大， 18Q1增速 有所下降， 但 依然保持两位数增长 。 根据Questmobile数据， 3月国内 苹果 手机用户 规模占比 较去年 12月 有所下降 ，由此初步 判断 ， Q1国内 iOS+安卓手游 市场 增速 预计 高于 iOS增速 。 自 2016Q3开始，中国的 iOS用户花费便持续超越日本和美国两大 iOS的市场，保持全球第 1位置已超过一年半 ； 18Q1中国 iOS收入中手游收入占比 79%。 图 1： 2018Q1中国 iOS手游收入同比增长 18% 数据来源： SensorTower，广发证券发展研究中心 2、 市场格局：腾讯网易 占据 手游 收入 TOP10 中的 9 款 18Q1 iOS中国区 手游 收入 TOP10中，腾讯占 5款网易 4款 。 根据 Sensor Tower数据， 腾讯： 王者荣耀 已连续 5个季度 保持在手游及所有品类 首位， 新游 QQ飞车奇迹：觉醒 表现突出，进入 第 2和第 4位，乱世王者穿越火线分别位居第 9和第 10位 ，穿越火线因推出 吃鸡 玩法而收入增长 。 QQ飞车在多款生存竞技类手游手握大 DAU情况下，仍能在首周 DAU突破 2千万， iOS畅销榜排名一度超王者荣耀，上线至今 3个月流水仅次于王者荣耀，使腾讯在游戏流水和用户方面继续保持领先优势。另一重点手游 QQ炫舞已于 3月 13日上线，基本稳定在 iOS游戏畅销榜 TOP10。 网易： 梦幻西游大话西游 倩女幽魂收入依旧 强劲 ， 分别 位居畅销榜第 3、 6、 7位， 新游 楚留香 进入 TOP5。 FGO ： 收入 保持坚挺 ， 2017年该游戏 占 B站 总收入 60%。 在 手游 下载榜 TOP10中，腾讯占 6款，网易仅 1款 ，且 3款生存竞技类进入 TOP6。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 20 行业跟踪 |港股行业 腾讯的绝地求生 ：刺激战场 和绝地求生：全军出击分别位列第 1和第 5，网易的荒野行动位居第 6位 ， 腾讯 2款 生存类 手游拥有高活跃用户，但仍未商业化 。 2款养成类 新游旅行青蛙 和 叠纸网络的恋与制作人 获得 高 关注度和下载量， 乐元素的开心消消乐 排第 9位。 图 2： 2018Q1中国 IOS手游排行榜 数据来源： SensorTower，广发证券发展研究中心 根据 APPannie数据， 3月中国 iOS手游发行商收入榜 Top 10： 腾讯、网易、游族、乐元素、 37互娱、 B站、 IGG、米哈游、万达院线和完美世界。腾讯、网易领先前2， 37互娱靠多款游戏 保持 发行商 TOP10，游族靠新老游戏不错表现推动 18Q1晋升 TOP10，乐元素、 B站、 IGG、米哈游凭借旗下经典长生命力游戏维持靠前收入。 3月中国 iOS手游收入榜前十名： 王者荣耀、 QQ飞车、梦幻西游、楚留香、大话西游、奇迹：觉醒、乱世王者、 QQ炫舞、倩女幽魂和阴阳师 。 3月中国 iOS手游下载 榜前十名： 王者荣耀、 QQ飞车、梦幻西游、楚留香、大话西游、奇迹：觉醒、乱世王者、 QQ炫舞、倩女幽魂和阴阳师。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 20 行业跟踪 |港股行业 图 3： 2018年 13月 IOS中国区发行商 收入榜 数据来源： Appannie，广发证券发展研究中心 图 4： 2018年 3月 IOS中国区 手游下载榜和收入榜 数据来源： Appannie，广发证券发展研究中心 二、 全球 市场 ： 全球 手游 iOS 收入 TOP5 有 4 款来自中国 ， 生存类 占 iOS 手游 下载 榜 TOP10 一半 中国 手游排名提升明显 ， 全球 手游 iOS收入 TOP5中有 4款来自中国厂商自研产品。根据 Appannie统计的 2018年 3月 全球 iOS手游 收入榜，腾讯的王者荣耀和 QQ飞车位于前 2，网易的梦幻西游楚留香荒野行动分别位于第 3、 5、 8位， 其中 荒野行动 排名 继续 提升， 继续 释放 生存 类手游商业化潜力 。 另外 王者荣耀 在 3月重回 全球 iOS&Google Play平台所有应用收入榜第 1（未 包含国内安 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 20 行业跟踪 |港股行业 卓 端 收入 ） 。 生存类 游戏 手游化， 5款 生存类 手游在上线 当月 即 进入全球手游 iOS下载榜TOP10。 腾讯的 2款 生存类 手游于 2月 8日上线即进入 2月下载榜前 2，其中绝地求生：刺激战场 3月 仍位居第 1位。 腾讯旗下公司 Epic的堡垒之夜于 3月 15日上线即成为 3月下载量第 2的手游。 网易的 荒野行动和 终结者 2 于去年 11月上线，下载量仍位居全球手游 TOP10。 3月全球手游 iOS&Google Play综合收入前十名 ： 王者荣耀、糖果传奇、 F/GO、怪物弹珠、天堂 M、 QQ飞车、梦幻西游、 Pokemon Go、龙珠 Z激斗和黑色沙漠。 图 5： 2018年 13月 全球 IOS手游 收入 榜 ：中国 自研 手游 排名提升明显， 3月 有 4款进入 TOP5 数据来源： Appannie，广发证券发展研究中心 图 6： 2018年 13月 全球 IOS手游 下载 榜： 3月 TOP10中 生存类 手游占一半 数据来源： Appannie，广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 10 / 20 行业跟踪 |港股行业 图 7： 2018年 3月全球 iOS&Google Play全应用收入榜 ： 王者荣耀重回第 1，中国有 3款 手游 进入 TOP10 数据来源： Appannie，广发证券发展研究中心 备注 ： 图中 排名 未统计中国安卓市场 收入 三 、 手游出海： 王国纪元 维持 收入 第 1， 荒野行动 得益于日本贡献 升至 第 2 根据 Sensor Tower数据， 国产手游 在中国大陆以外的海外 App Store及 Google Play商店收入表现 方面， IGG的王国纪元维持第 1； 网易去年底出海的荒野行动国际版 Knives Out 3月海外收入 继续 增 长 ， 从 2月份的第 5名升至第 2位 。荒野行动 自去年 12月商业化以来， 海外 收入逐月上升， 超过 火枪纪元 列王的纷争阿瓦隆之王 。 荒野行动 收入增长 主要得益于日本 玩家贡献 ， 日本玩家 在游戏中 花费持续扩大， 根据 Appannie数据， 该游戏 在 3月 进入 日本 iOS手游 畅销榜 TOP10， 位居 第 6， 位居 iOS&Google Play手游畅销榜 第 9。 下载量角度， 2款 生存类 手游荣登前 2，收获大批海外用户 。 腾讯 2月中旬 发布 的 全球 版 PUBG Mobile仅凭约 2周的下载量 冲 至 榜首，代替 登顶 2月 榜首 的 网易 出海生存类 手游 Rules of Survival ， 这款手游 3月排名第 2。 PUBG Mobile下载量中，美国玩家贡献的下载量最多，占比超过 18%；其次为印度尼西亚、巴西、俄罗斯、和泰国玩家， 3月下载量占比均在 5%以上， 10%以下。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 / 20 行业跟踪 |港股行业 图 8： 国产手游出海 收入榜 ： 王国纪元维持收入第 1；荒野行动升至第 2 数据来源： Sensor Tower，广发证券发展研究中心 图 9： 国产手游出海 下载 榜： 腾讯 和网易 的 2款 生存类 手游 位居前 2位 数据来源： Sensor Tower，广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 20 行业跟踪 |港股行业 四、 生存类 手游 海外变现 提速 去年 生存类 端游人气火爆，今年 生存类 IP手游化，迅速俘获 大量用户， 海外 商业化渐提速 ， 国内手握 6千万量级 DAU暂未 规模变现 。 生存类 手游 自去年 11月 至今年 3月陆续上线， 上线后 均 迅速 冲到下载榜 TOP10，截至今年 3月， 5款主流 生存类 手游均在全球 iOS下载榜 TOP10。此前市场顾虑 生存类 手游变现难， 而 我们 跟踪这几款手游数据看到 ， 网易荒野行动 排到全球 iOS手游收入榜第 8， Epic的堡垒之夜 自 3月 中旬 上线以来稳居美国 iOS畅销榜 TOP3，这 2款 游戏 优异表现逐渐 开启生存类 手游 商业化 潜力 。 根据 Questmobile数据，国内 3款典型 生存 类 手游 （ 2款绝地求生、 荒野行动 ）不去重日活用户 突破 6千万 。 腾讯 2款 绝地求生手游 还未开始变现 ， 仅 在国内 就 手握 5千 多 万 DAU， 海外也收获大量用户 。 1、 根据 Appannie 2018年 3月全球 iOS手游收入榜 和 iOS中国区收入榜， 荒野行动 在 3月 iOS全球 游戏 畅销榜 排在 楚留香 之后 ， 其 全球 iOS收入 换算到中国iOS手游收入榜 ， 能 排到 楚留香 和大话西游 之间 ， 位居第 5位 ，超过奇迹：觉醒 。 2、 流水估算： 根据 Sensor Tower国产手游出海 3月 榜单， 荒野行动海外收入仅次于王国纪元， 超过 火枪纪元 列王的纷争阿瓦隆之王 ，根据IGG和中文传媒财报披露的王国纪元和列王的纷争流水 ，以及 Q1这几款游戏流水变化 趋势 ， 我们估算 荒野行动海外月流水约在 1.82.7亿 元人民币左右 。 根据 IGG业绩 说明 会 ，王国纪元 2月份全球月流水 5,600万美元（约 3.5亿人民币），根据年报该游戏亚洲收入占 60%， 公司 在 2017年 中报业绩说明会 中表示王国纪元中国区流水占比 30%（ 考虑到中国 安卓市场 于 去年底开始 稳步 增长，目前 中国收入占比可能会 略高于 30%， 此处 仅供参考范围 做估算 ），折算下来，海外月流水约为 2.22.7亿元人民币 （在总流水 *海外收入占比 基础上 左右浮动10%） 。 根据中文传媒公告，列王的纷争 2018Q1月 均 流水为 1.89亿元人民币（ 流水 绝大 部分 来自海外 ， 18Q1流水较 17Q4有 下滑 ） 。 3、 付费点分析： 荒野行动和 堡垒之夜 目前付费点主要是人物皮肤、器械皮肤和新手礼包 。 荒野行动 目前在游戏中的付费点主要以人物皮肤及枪械皮肤为主，没有任何可以加成用户战斗力的道具，收费系统设计以不影响游戏竞技公平性为核心。 堡垒之夜 中提供游戏内货币购买选择，对新用户给予新手包优惠，主要付费点同样集中在不影响用户体验公平竞技感的皮肤设计及推出上。 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13 / 20 行业跟踪 |港股行业 表 1： 生存类 手游 高居下载榜前列， 海外 商业化 提速 研发商 游戏名称 上线时间 全球 iOS 手游收入 榜排名 全球 iOS 手游 下载 榜排名 1 月 2 月 3 月 1 月 2 月 3 月 网易 荒野行动 2017 年 11 月 3 日国内， 11 月 14 日海外 10 8 4 8 10 终结者 2：审判日 2017 年 11 月 4 日国内， 11 月 14 日海外 5 3 6 腾讯 绝地求生：刺激战场 2018 年 2 月 8 日国内， 3 月 19 日海外 1 1 绝地求生：全军出击 2018 年 2 月 8 日 2 9 Epic 堡垒之夜 2018 年 3 月 15 日 2 数据来源： Appannie， 七麦数据 ， 广发证券发展研究中心 图 10： 2018Q1国内 3款 生存类 手游 不去重 DAU突破 6千万 ， 绝地求生 ：刺激战场 吸量 显著 数据来源： Questmobile，广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14 / 20 行业跟踪 |港股行业 图 11： 荒野行动在日本 iOS游戏 畅销榜 排名 上升 ， 3月 基本 稳定在 TOP10 数据来源： 七麦数据 ，广发证券发展研究中心 图 12： 荒野行动 在 国内 iOS排名 波动 较大 ， 排名 下滑 存 隐忧 数据来源： 七麦数据 ，广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15 / 20 行业跟踪 |港股行业 图 13： 荒野行动付费点：人物皮肤 +枪械皮肤 数据来源：新闻图库，广发证券发展研究中心 图 14： 堡垒之夜付费点：新手包 +机械皮肤 +人物皮肤 数据来源：新闻图库，广发证券发展研究中心 识别风险 ， 发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16 / 20 行业跟踪 |港股行业 五、 港股 相关上市公司 1、 腾讯 控股 （ 0700.HK） ： 18Q1 上线近 10 款手游 ，收入 +用户双丰收 ，生存类 手游高下载未变现 17年 年 底及 18Q1上线 近 10款 手游， 包含 多款高收入 大 DAU手游， QQ飞车奇迹：觉醒表现靓丽，穿越火线也因推出 吃鸡 玩法而收入增长。 其中 QQ飞车日流水一度超过王者荣耀。 储备地下城与勇士 （全球第 2大赚钱端游 IP， 17年全球收入达 16亿美金，端游最高同时在线达 500万） 、 天堂 2（ 2017年全球手游综合收入第 4，韩国首月流水 1.76亿美元 ） 、 剑网 3 （金山经典 仙侠 IP，端游运营 8年仍增长） 、 传奇世界 3D 、拳皇命运、 FIFA足球世界 等精品手游大作。 腾讯手握 3大 全球 生存竞技类 IP， 拥有高下载量和高 DAU， 蕴含高商业价值。 包括绝地求生、堡垒之夜、 H1Z1。 堡垒之夜研发商 Epic为腾讯子公司，腾讯于 2012年投资 3.3亿美元占股 48.4%。 2、金山软件（ 3888.HK）：联手腾讯打造武侠矩阵 金山与腾讯合作打造武侠产品矩阵，已上线的新剑侠情缘基本稳居 iOS游戏畅销榜 TOP20， 2018年还将联合推出云裳羽衣（微信预约量 53万， 3D古风换装手游）、剑侠情缘 2：剑歌行（微信预约量 74万）及剑网 3：指尖江湖（微信预约量 126万，演绎青春武侠时尚）三款剑侠情缘品牌手游。 3、 IGG（ 0799.HK）：王国纪元流水仍增长 王国纪元 上线 2年多至今流水仍在增长，今年 2月全球流水实现 5,600万美元。海外方面，根据 Sensor Tower数据，王国纪元 3月份继续保持在中国出海手游收入第 1位；国内方面，根据七麦数据，王国纪元今年以来流水略呈