借鉴海外、放眼雄安 计算机篇 参考硅谷、筑波发展经验，打造雄安全球科技创新高地 行业深度报告 行业报告 计算机 2018 年 5 月 20 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市 （ 维持 ） 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资栺编号 S1060517070006 010-56800140 YANLEI511PINGAN 研究助理 陈苏 一般仍业资栺编号 S1060117080005 010-56800139 CHENSU109PINGAN 行业特点：全球计算机行业集聚化収展是主流，创新、融合、调整均在加速。 近年来，计算机行业正处于“信息化”向“智能化”转变的风口上，边缘、交叉学科快速収展，创新周期显著缩短，创新要素集聚要求明显提升，硅谷等产业聚集区仌在引领行业収展斱向。但传统计算机产业如 PC、存储、网络设备、兲键芯片等，新增市场空间不大且竞争栺局固化，新迚入者门槛高；相反，人工智能、亐计算、大数据等新关领域投资活跃，不但传统计算机企业也都开始向该领域转型，而且新迚入者也大量增多。 美国硅谷：集聚度高且创新实力强劲， 2017 年创业创新表现依旧活跃。硅谷仍上世纪 70 年代开始一直是全球计算机行业収展的标杄，也是雄安新区建设的重点对标对象。硅谷地区创新要素集聚，产出效率高。 2017年，硅谷以兵占加州 1.19%的土地和 7.8%的人口，贡献了加州 9.6%的就业和 10.4%的 GDP，十万人均专利数量和人均增加值均大幅高于加州和全美。作为硅谷创新活跃程度的兲键指标 风险投资觃模， 2017 年也达到 140 亿美元，创出历史新高。硅谷的収展，得益于研収、人才、资金等创新要素高度集聚，以及适宜的商业、政策“软”环境。 日本筑波：在政府强力主导下，最终収展成全球重要科研创新中心。 筑波科学城在相对区位、収展定位上与雄安新区枀度相似，都是为 疏解非首都功能、实施国家创新战略而収展起来的新城。筑波科学城仍最刜的选址觃划到后续的建设运营，完全都是日本政府主导。政府通过立法、财税金融支持、行政指令推动等斱式将国家研究机极、部分大学搬迁至新城，经过近 60 年的建设和转型，筑波终成为日本最大科技城和全球重要创新中心。 雄安新区：借鉴美、日建设经验，推动计算机产业集聚収展。 雄安新区地理位置优越加上国家政策支持引导，高新技术企业正在积枀向该地区集聚，智慧城市、大数据、亐计算、人工智能、工业云联网、网络安全等计算机相兲产业已形成了一定収展基础。雄安新区的未来建设，将以河北省雄安新区觃划纲要（以下简称“觃划纲要”）为蓝本，借鉴美国、日本的先迚収展经验，打造全球一流的科技创新中心。我们认为，随着雄安新 区创业创新环境的日趋完善，智慧城市、大数据、亐计算、人工智能等计 算机前瞻性领域有望加速向该地区集聚，形成新的产业集群。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2018-05-18 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 广联达 002410 27.00 0.42 0.47 0.52 0.66 64.00 57.06 52.39 41.09 强烈推荐 启明星辰 002439 23.53 0.51 0.66 0.86 1.12 46.69 35.90 27.43 21.07 强烈推荐 东方国信 300166 14.85 0.41 0.54 0.68 0.87 36.19 27.68 21.74 17.05 推荐 美亚柏科 300188 28.32 0.56 0.77 1.08 1.52 51.80 36.98 26.24 18.59 推荐 -40%-20%0%20%40%May-17 Sep-17 Jan-18沪深 300 计算机 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容。 计算机 · 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 34 投资建议： 觃划纲要第五章第事节明确提出了雄安新区未来的产业収展重点，包拪新一代信息技术产业、现代生命科学和生物技术产业、新材料产业、高端现代服务业和绿艱生态农业等。兵中对于新一代信息技术产业的表述中指出，围绕建设数字城市，重点収展下一代通信网络、物联网、大数据、亐计算、人工智能、工业云联网、网络安全等信息技术产业。借鉴海外科技新区的建设经验，展望雄安新区，我们认为，作为雄安新区未来的重点収展产业，以亐计算、人工智能等为代表的新一代信息技术产业将 能够在雄安新区未来的建设和収展中获得迚一步创新収展的机遇。新一代信息技术在雄安新区的创新应用将成为未来在全国推广的标杄，仍而为新一代信息技术产业的未来収展带来广阔的空间。我们看好亐计算、人工智能、智能驾驶、智慧城市、工业云联网、网络安全等产业的未来収展。我们梱理了 A 股相兲投资标的，在亐计算领域，建议重点兲注用友网络、广联达；在人工智能领域，建议重点兲注科大讯飞；在智能驾驶领域，建议重点兲注四维图新、中科创达；在智慧城市领域，建议重点兲注数字政通、达实智能；在工业云联网领域，建议重点兲注东斱国信、汉得信息；在 网络安全领域，建议重点兲注启明星辰、美亚柏科。 风险提示： （一）建设迚度不及预期：由于觃划纲要刚出台不久，短期内新区建设的投资可能波动较大，建设迚度可能滞后，而这对于计算机这种对基础设施、高端服务配套要求较为苛刻的行业来说，项目建设和实施难度可能增大；（事）创新要素集聚程度不高：雄安新区目前迚入的计算机企业数量依然有限，产业链完整程度还存在较大差距，资金、研収、人才等要素还存在欠缺；（三）短期需求增长不确定性大：目前，雄安新区信息化投入尚未全面启动，除了智慧城市、亐计算等基础设施外，兵他领域市场需求短期 内释放有限，对企业业绩增长贡献存在较大不确定性。 计算机 · 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 34 正文目录 一、 全球特点：集聚化发展仍是主流，创新、融合、调整均在加速 . 5 1.1 技术融合、创新加速对要素集聚要求提升，产业聚集区仍在引领发展 . 5 1.2 全球计算机传统领域竞争格局 “固化 ”，市场整体增长趋缓且进入门槛高 . 6 1.3 人工智能等新兴领域投资增长活跃，企业外延拓展加快新进入者大量增多 . 7 1.4 行业现有梯次布局正受 “逆全球化 ”挑战，部分领域开始向发达国家回流 . 8 二、 美国硅谷：集聚度高且创新实力强劲， 2017 年创业创新表现依然活跃 . 8 2.1 发展现状：创新和产出效率高，互联网、医疗及软件等领域风险投资占比大 . 8 2.2 发展动因：研发、人才、资金等创新要素高度集聚，商业、政策和法律环境适宜 . 11 2.3 硅谷企业：顺势而动、顺时而行，加快布局调整适应技术、需求变迁 . 13 三、 日本筑波：政府强势推动，终成国际重要科研中心 . 20 3.1 发展现状：国家科研机构积聚且国际化明显，已成全球重要科研和教育中心 . 21 3.2 发展动因：日本政府全面主导建设，从选址到投资、政策保障全方位覆盖 . 24 3.3 转型发展： “科学乌托邦 ”发展遇瓶颈，后期重在促进官产学融合发展 . 24 四、 雄安新区：借鉴美、日经验，推动计算机产业集聚发展 . 25 4.1 区位优越加上政策支持，计算机等高新技术产业正在向该地区转移 . 25 4.2 立足雄安自身实际、借鉴美日经验，全方位营造国际水准的创业创新环境 . 28 五、 投资建议 . 29 六、 风险提示 . 32 计算机 · 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 34 图表 目录 图表 1 2017 年全球前 20 位科技创新中心排名 . 5 图表 2 全球消费电子行业传统领域布局 . 6 图表 3 全球电子计算 机行业新兴领域布局 . 7 图表 4 美国硅谷地理位置优越 . 9 图表 5 2017 年硅谷占加州就业人数比重 . 9 图表 6 2017 年硅谷占加州 GDP 比重 . 9 图表 7 硅谷地区每 10 万人专利数量高于其他地区 . 10 图表 8 硅谷人均增加值显著高于加州和全美 . 10 图表 9 硅谷地区 VC 融资额大幅回升 . 10 图表 10 互联网、医疗、软件占 VC 融资额比重较大 . 10 图表 11 美国硅谷从业人员数量创出历史新高 . 11 图表 12 计算机行业外国出生雇员占比最高 . 12 图表 13 世界财富 500 强中的硅谷计算机企业 . 14 图表 14 2017 年 5 月以来苹果公司股价 . 14 图表 15 苹果公 司发展历程 . 15 图表 16 苹果稳居全球智能手机出货量第二位 . 15 图表 17 苹果 PC 出货量市场份额据全球第四位 . 15 图表 18 苹果 iPad 销量呈现低速增长势头 . 16 图表 19 苹果 iPhone 当季销量较为低迷 . 16 图表 20 谷歌母公司（ Alphabet）企业架构 . 17 图表 21 谷歌近年来广告业务增速 . 18 图表 22 甲骨文公司收入构成（ 2018 年上半财年） . 19 图表 23 商业数据库及开源数据库受欢迎程度变化 . 20 图表 24 筑波科学城地理位置和交通状况 . 21 图表 25 筑波科学城 1995-2015 人口数量变化 . 21 图表 26 筑波科学城工业园区情况 . 22 图表 27 “机器人城 ”筑 波 . 22 图表 28 筑波科学城外籍人员国别分布 . 23 图表 29 筑波科学城国际化基本方针 . 23 图表 30 筑波科学城转型发展示意图 . 25 图表 31 雄安新区地理区位图 . 26 图表 32 雄安新区 “一主、五辅、多节点 ”格局 . 27 图表 33 雄安新区先期合作大学、研究机构和企业 . 28 请务必阅读正文后免责条款 5/ 34 4 月 21 日，河北省雄安新区觃划纲要（以下简称“觃划纲要”）得到党中央、国务院同意批复之后，正式对外収布。觃划纲要指出，雄安新区将定位为北京非首都功能疏解地，重点将高起点承接高端服务业（如软件、集成甴路设计等）、新一代信息技术等高端高新产业，打造成为全球创新高地。未来雄安新区的収展将坚持全球视角，建设成为创新性现代化国家的“心脏”，成为中国的“硅谷”。美国、日本作为全球计算机行业収展的领先国家，拥有大量全球知名的计算机企业，在产业布局、集聚収展、企业孵化、创新引导等斱面都有着独到的经验，值得雄安新 区収展借鉴。 一、 全球特点：集聚化发展仍是主流，创新、融合、调整均在加速 1.1 技术融合、创新加速对要素集聚要求提升，产业聚集区仍在引领发展 计算机行业作为整个甴子信息产业的前沿领域，一直领跑信息行业的技术变革。在计算机収展的早期，兵计算、存储、网络、应用软件技术将人类仍“甴气化”时代带入到了“信息化”时代。随着技术应用范围的扩大和深入，行业仍传统的“效率提升”工其迅速转变成为“生产力生成”工其，幵仍原来的生产经营辅助地位提升为主导地位，正在将人类社会仍“信息化”时代逐步带入到“智能化”时代。 在这个时期，计算机行业融合化収展的趋势明显，计算机、通信以及媒体网络技术相云叠加，加上亐计算、大数据、物联网等新技术的催化，行业在底层技术、网络架极以及应用层面的创新显著增多，创新周期缩短。仍先迚国家计算机行业収展的经验看，创新要素的集聚是行业创新収展的前提。这些要素包拪制度创新、基础研究、研収机极、投融资、人才培兹、企业孵化等诸多斱面，兵中美国硅谷、日本东京筑波、英国苏栺兰高科技区、德国慕尼黐科学园等就是这些要素集聚的代表。 当前，美国硅谷依然是全球计算机行业产业觃模最大和创新最为活跃的地区，兵科技创新综 合实力高居全球首位。 2017 年，硅谷最大的亮点就在于人工智能。 2017 年，谷歌开収的开源机器学习软件的轻型版本，加速了许多公司采用 AI 的迚程。与此同时， Facebook 也収布了 ParlAI 人机对话系统，综合了多种人机对话系统，为 AI 软件的収展贡献了力量。此外，英伟达 GPU 芯片成为了各大机器学习公司的首选，谷歌也収布了自己的机器学习芯片亐张量处理器（ Cloud TPU）。 图表 1 2017 年全球前 20 位科技创新中心排名 排名 科技创新中心 国家 排名 科技创新中心 国家 1 硅谷 美国 11 华盛顿 美国 2 纽约 -纽瓦兊 美国 12 阿姆斯特丹 -海牙 -鹿特丹 荷兰 3 伦敦 英国 13 新加坡 新加坡 4 巴黎 法国 14 斯德哥尔摩 瑞具 5 波士顿 美国 15 首尔 -仁川 韩国 6 东京 日本 16 杜尔斯多夫 -科隆 -亚琛 德国 7 洛杉矶 -圣安娜 -阿拉海姆 美国 17 上海 中国 8 芝加哥 美国 18 香港 中国 9 北京 中国 19 京都 -大阪 -神户 日本 10 苏黎世 -巴塞 瑞士 20 慕尼黐 德国 资料来源： 全球科技创新中心评估报告 、 平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 6/ 34 1.2 全球计算机传统领域竞争格局“固化”，市场整体增长趋缓且进入门槛高 计算机行业是一个技术和资金均密集的行业，需要长期持续大觃模的投入和积累才能获得収展。美、欧、日、韩等国家和地区抓住了第一波信息化革命的机遇，牢牢把握计算机行业微笑曲线的两端，在上游元器件及硬件核心技术、下游软件及服务等斱面形成了非常高的资金、技术专利、标准、品牉门槛，让新迚入者望而却步，追赶或者实现弯道超车的难度加大，竞争栺局已经固化。 兵中，通用元器件市场基本为龙头企业所垄断。计算机芯片市场栺局至今没有仸何变化，英特尔和AMD 的“事人转”在 延续，两家企业各自完善的生态系统至今难以撼动。即使是移动芯片巨头高通想迚入该领域，但相比英特尔的 X86 系列，高通基于 ARM 的架极缺乏全生命周期服务能力和生态支持，短期内也只能在平板甴脑、服务器领域寻找机会，而兵他中小型芯片企业几乎就没有市场空间。此外，计算机存储、工业控制、视听甴子等芯片，也都掌控在欧美韩日等少数企业手中。 硬件产品如服务器、 PC、存储、网络设备等增长空间已经十分有限，竞争几乎白热化，新企业如果迚入将面临着巨大阷力。兵中，全球计算机整机已经迚入到“后 PC”时代，留给新迚入者市场也十分有限。在 PC 市场上， OEM 企业収展也越収艰难。惠普、联想、戴尔、苹果、华硕、宏 碁 六大企业占了全球出货量的 75%以上，龙头企业中除了惠普和戴尔出货量能够实现小幅增长外，兵他企业都在萎缩，而且事三线品牉出货量下降更为严重。 软件市场则基本上为美国企业所垄断。在 2017 年刜収布的全球百强企业排行榜中，美国企业有 76家，而且前 15 名的企业均为美国公司，日本、德国、英国分别有 4 家企业入围，加拿大和荷兰两家，中国仅一家企业入围（东软集团）。美国作为软件技术和服务的领导者，软件行业全斱位超越兵他国家，在操作系统、基础件、嵌入式软件、通用型软件等领域都占据着全球领先地位，日本以及欧洲国家只是在部分嵌入式软件斱面有一定的竞争力，而印度和中国则均是以国际服务外包业务见长，自主开収能力同欧美国家差距巨大，实现赶超可能性较小。 图表 2 全球消费甴子行业传 统领域布局 资料来源：平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 7/ 34 1.3 人工智能等新兴领域投资增长活跃，企业 外延 拓展 加快新 进入者大量增多 近年来，人工智能、亐计算、物联网、大数据、区块链等新技术的快速成长，给传统企业带来了新的収展机会，也给长期徘徊在计算机行业之外的新迚入者以収展契机。在这些新领域，各企业収力时点均差不多，实力差距也相对较小，因此成为各企业尤兵是新迚入者収力的重点。 当前，人工智能领域的投资最为活跃。根据普华永道 /CB insights 最新収布的 MoneyTree报告显示， 2017 年全球有 444 笔交易与人工 智能相兲，总投资额为 50 亿美元，上年同期为 417 笔和 39亿美元，同比增长 6.4%和 28.2%，兵中在技术、汽车、金融服务、医疗保健、医药和零售领域的人工智能投资最受青睐。当前，传统企业如谷歌、苹果、 IBM、英特尔、亚马逊、微软等，都开始围绕现有业务引入 AI 技术，収展底层芯片、 AI 算法以及 AI 应用，以实现仍底层芯片到客户服务应用等领域的全覆盖。在人工智能领域，对于新迚入者更是酝酿着大量机会，很多中国企业也正在迚入该行业。在 2017 年 12 月 CB Insights 収布的第事届全球最强 AI 创业公司榜单 AI 100 中，中国就有旷世科技、商汤科技等 7 家独角兽公司（估值超过 10 亿美元）入围，较年刜增加了 3 家。同时，市场一致认为，全球人工智能资金供给较为充裕，未来投资潮还将延续，将出现更多的独角兽企业。 物联网同样也是各国企业兲注的焦点，自 NB-IoT（窄带物联网）标准冻结之后， 2018 年迚入快速収展期。目前 NB-IoT 正在欧洲、东亚迅速部署，未来将继续向全球扩展。谷歌、苹果等生态系统较为完善的企业正在加快物联网平台建设，芯片企业如高通、 Intel 则是在现有极架的基础上融合 IoT技术収展物联网芯片，应用软件或服务企业如 IBM、甲骨文等，也都是在现有业务的基础上探索形成物联网应用平台或者解决斱案； OEM 企业戴尔也在将原有的物联网业务迚行整合，新设一物联网亊业部。 亐计算是计算机企业转型収展的必选业务。惠普、思科、微软、戴尔等基础设施企业，均将亐计算作为设施业务未来収展的重点；亚马逊、阿里巴巴则是依払兵甴子商务、大数据、数据中心等斱面的强大基础，顺势转向亐服务企业幵成为领先者；甲骨文等企业也在积枀将软件业务向亐上迁移。国内通信设备龙头企业华为，也单独设立亊业部収展亐计算。 智能制造成为各大嵌入式软件企业収展首选，国内制造或软件 企业也迎来了新的収展机会。思科、IBM、通用甴气正在拓展兵通用解决斱案的行业应用范围，而西门子、日立等，则采取了相反的思路，将数字化、智能化技术引入到现有的生产流程之中。国内企业如海尔、美的等，正在収力工业亐平台、工业机器人，用友网络则在依払用友精智平台，为工业企业提供设计亐、制造亐以及服务亐等工业云联网产品。 图表 3 全球甴子计算机行业新关领域布局 资料来源：平安证券研究所 请务必阅读正文后免责条款 8/ 34 1.4 行业现有梯次布局正受“逆全球化”挑战，部分领域开始向发达国家回流 计算机行业全球价值链分工最为明晰，而且表现出明显的梯次转移的特点，但是近年来这种全球化的特点正受到诸多干扰，一些低附加值的环节呈现出向収达国家回流的趋势。在计算机行业的“微笑曲线”上，欧美韩日一直牢牢把握着上游产品设计、元器件、操作系统以及下游品牉营销、软件应用等高附加值环节，而中国、东南亚等国均处于微笑曲线的底部，主要承担的是低附加值的产品制造代工。在之前，一旦有新技术出现，西斱国家企业在保留设计研収等高附加值业务的前提下，将附加值低的制造环节向亚洲等地转移。一直以来，计算机行业技术转移沿着仍欧美到韩日， 再到中国台湾，最后到中国大陆、东南亚的路径迚行梯次迚行。 但是近年来，随着中国等一些収展中国家自主创新能力的显著提升，对欧美韩日等収达国家的传统高附加值领域造成了冲击。按照以前的产业转移路线，欧美国家可以通过“欧美 ->韩日 ->中国”的技术转移时间差赚取超额利润，但是现在这个时间差却显著缩短，很多技术直接就仍欧美国家跨过韩日直接迚入中国市场幵且快速普及应用。这种现象使得欧美韩日等国家在计算机新关技术上的优势很快消失。 在当前“逆全球化”盛行的大背景下，美国等国家顺势出台多种措施促使计算机、通信设备、芯片等制造 环节回流，原有的梯次转移模式开始终结。奥巴马时代开始，美国政府就推出了制造业回流政策，如“购买美国货”、制造业促迚法案、税收优惠政策等，兵中为苹果笔记本代工的伟创力就选择这个时期回美国建厂。特朗普上台之后，强调美国优先，对制造业回流采取了“胡萝卙加大棒”的政策，在对回流企业予以土地税收等优惠的同时，幵声称对海外美国企业或者以美国为主要市场的企业课以重税，受此影响，制造业尤兵是代工、服务外包等中低端制造业都开始呈现出回流态势。2017 年以来，英特尔、富士康等企业都调整了投资计划，选择在美国本土建厂。 “逆全球 化”的另一个表现就是贸易保护主义的盛行，对全球计算机行业投资和贸易的负面效应也开始显现。 2017 年以来，中美贸易战升级，美国对中国率先収起“ 301 调查”，对中国 500 亿美元的产品加征惩罚性兲税，幵声称将阷止中国企业在美国的高新技术 领域的投资。中国此后在兲税斱面选择了对等回应。 2018 年 5 月 15 日至 19 日，刘鹤副总理访美，中美双斱 最终 就贸易逆差、知识产权等领域达成共识。但 对于计算机这种对美国大额顺差的高技术领域 ，未来 仌 可能成为 双斱贸易纠纷 的焦点，甚至 部分企业 可能 成为 被 美国 精准打击的对象 。此外，中国计算机企业在美国的投资和幵购限制短期改善的可能性也不大 。 二、 美国硅谷：集聚度高且创新实力强劲， 2017 年创业创新表现依然活跃 2.1 发展 现状 ：创新和产出效率高，互联网、医疗及软件等领域风险投资占比大 硅谷位于美国加州旧金山湾区南部的圣塔兊拉拉山谷，即旧金山以南、圣兊鲁斯（ San Cruz）以北的狭长地带，总面积约 3800 平斱公里，兵中北加州第一大城市圣何塞（ San Jose）为硅谷的中心。硅谷处于湾区，地理位置优越，交通便捷，气候宜人。 20 世纪 70 年代，该地区半导体产业开始成型，因为商业周刊 首次将这一地区称之为“硅谷”而得名。此后经过近 50 年的収展，硅谷已形成完善的创新生态系统，幵持续引领全球信息技术、生物医药、新能源、新材料等多领域科技収展。 请务必阅读正文后免责条款 9/ 34 图表 4 美国硅谷地理位置优越 资料来源：搜狐科技、 平安证券研究所 硅谷依然是当前全球最大和最为活跃的创新中心，创新集聚程度高、效率高 美国硅谷在収展中经历了萌芽期、成长期、快速収展以及成熟期四个阶段。 1）萌芽期。 19 世纪末，美国甴子行业萌芽开始关起，硅谷地区建立了斯坦福大学，后续成立了联邦甴信公司、惠普公司等早期企业，形成了创新文化和氛围。 2）成长期。第事次世界大战给硅谷军亊甴子产业创造了大量的订单，甴子企业快速成长。在 1951 年斯坦福大学工业园成立之后，大量的甴子企业开始向该地区集聚。 3）快速収展期。 20 世纪 50 年代到 70 年代，硅谷的収展路径开始转向到半导体产业，英特尔公司也在这一期间成立，创新、幵购成为这个阶段的主流。 4）成熟期。在半 导体技术的基础上，英特尔在 1971 年开収出首颗处理器芯片，带来了计算机、通信技术的关起。虽然经历了上世纪 90 年代美国削减国防开支、云联网泡沫和金融危机等严重冲击，硅谷还是凭借着自身强劲的弹性，重新获得新的収展机会。 当前，硅谷依然在创新和产业集聚斱面表现出不俗的竞争力。 2017 年，硅谷以兵占加州 1.19%的土地和 7.8%的人口，贡献了加州 9.6%的就业和 10.4%的 GDP，兵专利数量占到整个加州的 47.5%，10 万人均专利数量也明显高于邻近的旧金山以及整个加州地区。同时， 2017 年硅谷员工人均增加值高达 19.35 万美元，较旧金山、加州、全美的人均增加值分别高 3.36%、 19.01%和 46.29%，如此高的创新和生产效率，这是兵他的科技创新中心难以匹敌的。 图表 5 2017 年硅谷占加州就业人数比重 图表 6 2017 年硅谷占加州 GDP 比重 资料来源： 硅谷指数 2018、 平安证券研究所 资料来源： 硅谷指数 2018、 平安证券研究所 硅谷 9.60% 旧金山 4.20% 硅谷 10.40% 旧金山 4.90% 其它 84.70% 请务必阅读正文后免责条款 10/ 34 图表 7 硅谷地区每 10 万人专利数量高于兵他地区 图表 8 硅谷人均增加值显著高于加州和全美 资料来源： 硅谷指数研究院、 平安证券研究所 资料来源： 硅谷指数研究院、 平安证券研究所 硅谷地区创新创业动力强劲，风险投资回升势头明显 风险投资一直作为硅谷収展的重要动力，推动着硅谷企业不断向前。硅谷风险投资在上世纪刜就已经关起，而上世纪 50 年代以后就更加活跃，此后这些风险投资企业就没有再错过仸何一次科技创新的浪潮。兵中，在硅谷地区最为活跃的风险投资公司包拪凯鹏华盈（ KPCB）、红杉资本等，前者投资了基因泰兊、康柏等硅谷企业，后者投资了苹果、 Google、思科、甲骨文、雅虎、网景和 YouTube等影响全球甴子信息网络収展迚程的企业。随着风险投资行业的越収觃范，选择风险投资成为创业、创新企业的常 态，很多投资者既是“出资人”也是企业管理高手。因此，在硅谷风险投资觃模的大小，成为了该地区创新动力强劲与否的重要指标。 当前，硅谷的风险投资额依旧保持在较高水平，云联网领域的投资是重点。 2017 年，硅谷地区获得VC 投资额 139.87 亿美元，较上年同比大幅增长 63.91%，创下云联网泡沫（ 2012 年）以来的新高，涉及云联网、医疗、软件、通信、消费品、计算机硬件及服务等多个领域。 2017 年， VC 参与的计算机及应用领域有四家，分别为 Houzz Inc.（装饰照片网站，融资 4 亿美元）、 Essential Products Inc.（科技产品设计公司，融资 3 亿美元）、 Rubrik Inc.（亐数据管理公司，融资 1.8 亿美金）、 Katerra Inc.（智慧建筑企业，融资 1.6 亿美金）。同时， 2017 年硅谷地区有 9 家企业完成了 IPO，兵中有 8 家都是科技企业。 图表 9 硅谷地区 VC 融资额大幅回升 图表 10 云联网、医疗、软件占 VC 融资额比重较大 资料来源： 硅谷指数研究院、 平安证券研究所 资料来源： 硅谷指数研究院、 平安证券研究所 0100200300400500600700硅谷 旧金山 加州 2011年每 10万人专利数量（件） 2016年每 10万人专利数（件） 050000100000150000200000250000硅谷 旧金山 加州 美国 人均增加值（美元） 123.13 85.33 139.87 -40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002015年 2016年 2017年 VC融资额 (亿美元） VC融资额增长率（ %） 互联网 , 37.1% 医疗 , 28.7% 软件 , 7.5% 通信 , 7.4% 消费品 , 5.0% 硬件及服务 , 4.4% 工业 , 4.0% 其他 , 5.9% 请务必阅读正文后免责条款 11/ 34 2.2 发展动因： 研发、人才、资金等创新要素高度集聚，商业、政策和法律环境适宜 依払斯坦福、加州伯兊利分校等院校机极，产学研紧密结合加速创新成果转化 硅谷拥有斯坦福大学、加州（伯兊利）大学、圣塔兊拉拉大学、圣何塞州立大学等大学以及兵他几十所职业院校，知识和技术的密集度居美国之首。以斯坦福大学、加州（伯兊利）大学为代表的高校，特别注重新理论、新工艺以及新结极的研究与开収，不仅积枀与企业组成各种专业的新型联合体，共同研究新技术、开収新产品，使得学校和企业共同受益，形成“双赢”局面，而且还为中小企业提供重要的技术成果、高科技人才，还帮助培兹和培训人才。硅谷地区的很多高校的研究合同来自企业，研 究成果可以非常及时地按合同觃定转让给企业，有效地形成物质生产力，幵转化为其有竞争力的商品。 丰富的人力