1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 信用卡业务，从筚路蓝缕到生财有道 我国信用卡虽然经历了三十多年的快速发展，但预计未来空间依然广阔。 从信用卡发展历程来看，从 1985 年第一张信用卡诞生至今，大致可以分为四个阶段，分别对应我们经济发展的不同时期， 2002 年至 2017 年，信用卡累计发卡量复合增速为 23.77%，截止 2017 年末，信用卡累计发卡量 5.88 亿张。 从信用卡授信规模来看，授信总额稳步增长，信贷规模持续扩大，授信使用率不断提升。截止 2018 年一季度末，信用卡授信总额为 13.14万亿元，占金融机构贷款余额的 10.51%；信用卡应偿还的信贷余额为5.8 万亿元，授信使用率为 44.14%。 从发展空间来看，依然前景可期。一方面，截止 2017 年末，我国信用卡人均持卡量仅为 0.39 张， 和其他国家和地区对比，明显偏低；另一方面，信用卡贷款的资产质量较好，纵向来看不良率明显下降， 2016年年末为 1.9%，远低于 5%的国际警戒线；横向来看，资产质量优于美国，和香港、韩国 等地差不多。 从信用卡的盈利模式来看，以利息收入及分期手续费收入为主。 根据银联数据披露的 2017 年其客户（截至 2017 年底，公司累计拥有发卡客户 196 家，其中信用卡客户 139 家）信用卡业务收入结构来看，利息收入占比 34.46%，分期手续费收入占比 31.13%。其他收入还包括违约金、回佣收入、取现手续费、年费、其他手续费。 利息收入。即在最晚还款日期之后，持卡人如若未全额偿还信用卡透支金额，银行会对持卡人收取相应的利息。关于信用卡透支利率，央行实行上限和下限管理，上限为日利率万分之五，下限为日利 率万分之五的 0.7 倍。并且绝大多数银行均执行全额计息：利息是按照账单中的每笔消费进行逐笔计息，一般从刷卡消费第二天到该笔交易还上为止，每天按规定的透支利率计息。 分期手续费收入。即持卡人进行分期还款，银行会对每期还款金额收取一定的手续费，计入手续费收入，有些银行也会将其计入利息收入。分期业务主要分为四大类：现金分期、账单分期、消费分期、商户分期。 风险提示：宏观经济下行，信用卡业务发展不及预期 Tabl e_Title 2018 年 06 月 22 日 银行 Tabl e_BaseInfo 行业专题报告 证券研究报告 黄守宏 分析师 SAC 执业证书编号： S1450511020024 huangshessence 021-35082092 行业专题报告 /银行 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 中国信用卡发展历程 . 3 2. 信用卡盈利模式分析 . 6 图表目录 图 1： 2002 年至今，信用卡累计发卡量以及同比增速 . 3 图 2：信用卡授信总额、占金融机构贷款余额的比例 . 4 图 3：信用卡应偿还信贷余额以及授信使用率 . 4 图 4： 2010 年至今，中国信用卡人均持卡量 . 5 图 5： 2017 年各国家或地区信用卡人均持有量（张） . 5 图 6： 2007 年至今，信用卡不良率和不良贷款余额 . 5 图 7：美国信用卡撇账率以及拖欠率 . 5 图 8：香港信用卡贷款撇账率 . 6 图 9：韩国信用卡贷款拖欠率 . 6 图 10：信用卡业务收入结构 . 6 图 11：招商银行双币信用卡消费周期 . 7 图 12：信用卡现行的全额计息方式 . 8 图 13：招商银行双币信用 卡账单分期付款示意图（各种分期的原理类似） . 9 图 14：招商银行双币信用卡违约金收取方式 . 10 图 15：各家银行违约金费用收费标准 . 10 图 16：信用卡刷卡手续费分配 . 11 图 17：信用卡取现费用 . 12 行业专题报告 /银行 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 中国信用卡发展历程 信用卡累计发卡量持续增长。 自 1985 年中国诞生第一张信用卡以来，信用卡产业发展走过了三十多年的历程，总体保持较快的增长。 1） 根据中国银行业协会的资料记载， 1985 年 最早的信用卡以准贷记卡为主，持卡人需预先将钱存入卡中才能进行消费，商场会有一个纸质黑名单记录本，手工逐人核查后，才能确认刷卡消费。 2） 直到 2002 年 3 月，中国银联正式成立，使得银行卡得以跨区域、跨银行、跨境使用。2006 年，人民银行上线个人征信系统，全国信用卡记录得以共享，信用卡产业经历了一波快速发展时期。 3） 2008 年 -2013 年，中国经济增速换挡，虽然信用卡累计发卡量仍然在增长，但增速开始下降，信用卡坏账率也有所上升。因此，各家银行逐渐转变信用卡发展的思路，向精细化转变，努力让持卡人更多的消费。 4） 2013 年至今，信用卡支付的介质发生了较大变化，从“物理卡”转变为移动端手机互联网支付。随着居民收入水平的提高，消费升级，信用卡发卡量再次迎来一波快速发展的机会，向三四线城市扩张， 2002 年至 2017 年，信用卡累计发卡量复合增速为 23.77%。 图 1： 2002 年至今，信用卡累计发卡量以及同比增速 资料来源： 中国人民银行、 Wind、 安信证券研究中心 备注 ： 图中数据为信用卡及借贷合一卡 信用卡授信总额稳步增长。 信用卡授信额度是指银行对同一个持卡人持有该银行的所有信用卡审批的总信用透支额度。比如 A 先生在 B 银行办了两张信用卡，总授信额度为 5 万元，那么 A 先生可以用这两张信用卡消费的总额不得超过 5 万元，但具体每张信用卡如何分配消费金额银行一般不会限制。截止 2018 年一季度末，信用卡授信总额为 13.14 万亿元，占金融机构贷款余额的 10.51%。 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%012345672002A2003A2004A2005A2006A2007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A信用卡累计发卡量（亿张） 同比增速 行业专题报告 /银行 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 2：信用卡授信总额、占金融机构贷款余额的比例 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 信用卡信贷规模持续扩大，授信使用率不断提升。 信用卡持卡人虽然拥有银行给予的透支额度，但大部分人在一个消费周期里一般不会用完。比如 A 先生在 B 银行办理的信用卡，额度为 5 万元，但在一个月内只消费了 2.5 万元，到了还款日， A 先生只需要偿还银行 2.5 万元（也称为信用卡应偿还信贷余额）即可，那么这张信用卡的授信使用率就等于 50%（ 2.5/5）。截止 2018 年一季度末，我国信用卡应偿还的信贷余额为 5.8 万亿元，授信使用率为 44.14%。 图 3：信用卡 应偿还信贷余额以及授信使用率 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 中国信用卡人均持卡量在快速增长，但和国际比较仍偏低。 一方面，近些年来，伴随着信用卡累计发卡量的上升，人均信用卡持卡量从 2008 年的 0.17 张增加到 2017 年的 0.39 张，整体增长一倍多。但信用卡在各地的发展非常不均衡，北京人均持卡量在全国范围内遥遥领先，截止 2016 年末，北京信用卡人均持卡张数为 1.35； 0%2%4%6%8%10%12%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002007-062008-122010-062011-122013-062014-122016-062017-12信用卡授信总额（亿元） 占金融机构贷款余额比例 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0000%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2008-122010-062011-122013-062014-122016-062017-12授信使用率 信用卡应偿信贷余额（亿元） 行业专题报告 /银行 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 另一方面，和其他国家、地区对比发现，我国人均信用卡持有量明显偏低。“借钱消费”的信用文化虽然尚未在全国范围普及，但从历来具备良好的储蓄传统的香港、韩国、台湾等地的数据来看，我国信用卡尚有很大的发展空间。 图 4： 2010 年至今，中国信用卡人均持卡量 图 5： 2017 年各国家或地区信用卡人均持有量（张） 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 信用卡资产质量较好，不良率偏低。 纵向比较来看，在 2009 年之前，中国信用卡贷款整体不良率较高，在 2%-4%之间，主要是因为那段时间信用卡产业处于高速发展阶段，从国外的发展经验来看，信用卡在高速发展阶段之后，往往会催生大量的不良贷款，但不良率低于5%的国际警戒线，风险均是相对可控的。 2009 年至 2012 年，信用卡贷款不良率快速下降，虽然近些年有所回升，但和历史比较仍然处于较低水平。 图 6： 2007 年至今，信用卡不良率 和不良贷款余额 图 7：美国信用卡撇账率以及拖欠率 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 横向比较来看，美国信用卡撇账率和拖欠率走势一致，在 2008 年金危机时大幅度上升，最近几年，撇账率在 3%-5%、拖欠率在 2%-4%之间波动；香港地区的信用卡撇账率在 2003年之前曾高达 10%，之后便逐步下降，虽然在 2008 年金融危机期间有所反弹，但总体呈现下降趋势，目前在 1.8%附近波动；韩国的信用卡拖欠率从 2003 年之前 8.5%下降至 2018年一季度末的 1.8%，近些年大致保持稳定趋势。 0.17 0.21 0.25 0.29 0.34 0.29 0.31 0.39 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.452010A 2011A 2012A 2013A 2014A 2015A 2016A 2017A信用卡人均持卡量（张 ) 2.65 2.28 1.82 1.77 0.39 0.00.51.01.52.02.53.0香港 韩国 澳门 台湾 中国 信用卡人均持卡量 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%01002003004005006007008002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016不良贷款余额（亿元） 不良贷款率 0%2%4%6%8%10%12%美国 :信用卡撇账率 美国 :信用卡拖欠率 行业专题报告 /银行 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 通过对比，我们发现中国信用卡贷款的资产质量远好于美国，和香港、韩国差不多。 图 8：香港信用卡贷款撇账率 图 9：韩国信用卡贷款拖欠率 资料来源： Wind， 安信证券研究中心 资料来源：安信证券研究中心 备注：撇账率：无法收回的信用卡透支金额与信用卡贷款总额的比率，拖欠率：信用卡贷款拖欠额与贷款总余额的比率 2. 信用卡盈利模式分析 信用卡的主要收入来源是利息收入和分期手续费。 根据银联数据披露的 2017 年其客户（截至 2017 年底，公司累计拥有发卡客户 196 家，其中信用卡客户 139 家）信用卡业务收入结构来看，利息收入占比 34.46%，分期手续费收入占比 31.13%。其他收入还包括违约金、回佣收入、取现手续费、年费、其他手续费。 图 10：信用卡业务收入结构 资料来源： 银联数据， 安信证券研究中心 1）利息收入。即在最晚还款日期之后，持卡人如若未全额偿还信用卡透支金额，银行会对持卡人收取相应的利息。于 2017 年 1 月 1 日正式实施的中国人民银行关于信用卡业务有关事项的通知对信用卡的利率、免息还款期和最低还款额做出了具体规定。 i. 关于信用卡透支利率，央行实行上限和下限管理，上限为日利率万分之五，下限为日利率万分之五的 0.7 倍。计息和结息方式，以及对信用卡溢缴款否计付利息及其利率标准，由发卡机构自主决定。 （备注：新规之前，透支利率统一为万分之五；信用卡溢缴款指信用卡客户本期偿还全部应还款项后剩余的资金或存放在信用卡账户的资金） 0%2%4%6%8%10%12%200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017中国香港 :信用卡应收账款撇帐率 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%韩国 :信用卡贷款拖欠率 利息收入 34.36% 分期手续费 31.13% 违约金 14.98% 回佣收入 14.72% 年费 3.66% 取现手续费 0.82% 其他手续费 0.33% 行业专题报告 /银行 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ii. 持卡人透支消费享受免息还款期和最低还款额待遇的条件和标准等，由发卡机构自主确定。（备注：新规之前，免息还款期最长为 60 天，最低还款金额透支金额的 10%） 图 11：招商银行双币信用卡消费周期 资料来源： 招商银行掌上生活 APP， 安信证券研究中心 现行的全额计息政策下的利息收入。 信用卡还款分为全额还款和最低还款，最低还款的比例由发卡机构自主决定。目前虽然各家银行对信用卡利息收取的规定并不相同。但绝大多数银行均执行全额计息：利息是按照账单中的每笔消费进行逐笔计息，一般从刷卡消费第二天到该笔交易还上为止，按每天 0.05%计息。 全额计息的行规可能会被打破。 2018 年 6 月 6 日，最高人民法院公布关于审理银行卡民事纠纷案件若干问题的规定 (征求意见稿 )，对信用卡计息方式给出了两种意见方案： i. 方案一是持卡人选择最低还款额方式偿还信用卡透支款并已偿还最低还款额，其主张按照未偿还透支额计付记账日到还款日的透支利息的，人民法院应予支持。 ii. 方案二是发卡行对“按照最低还款额方式偿还信用卡透支款、应按照全部透支额收取从记账日到还款日的透支利息”的条款未尽到合理的提示和说明义务，持卡人主张按照未偿还透支额计付透支利息的，人民法院应予支持。发卡行虽尽到合理的提示和说明义务，但持卡人已偿还全部透支额百分之九十，持卡人主张按照未偿还数额计付透支利息的，人民法院应予支持。 行业专题报告 /银行 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 12： 信用卡现行的全额计息方式 A先生在 5月 26 日消费了 20000元，假设最低还款金额为 2000元（透支金额的 10%），透支日利率为万分之五，账单日为 6月 25日，最后还款日为 7月 13日。 利息计算（正确方式） 利息计算（错误方 式） 备注 情形一： A先生在 7月 13日未还款，而是 7月 14日还款 0.05%*20000*（ 7月 14 日 -5月 26日） =490元 0.05%*20000*（ 7月 14日 -7月 13日）=10 元 情形二 A先生在 7月 13日未还款，而是选择在下一个还款日8月 13 日还款 到 7月 25日，欠款的本金变为： 20000+0.05%*20000*（ 7月 25 日 -5月 26 日）=20600 元 8月 13 日欠款利息：600+20600*0.05%*（ 8月 13日 -7月 25 日） =795.7元 0.05%*20000*（ 8月 13日 -7月 13日）=310 元 超期 1个月，银行按月计复利收取利息 情形三 A先生在 7月 13 日还款10000元， 7月 14 日还款10000万元 0.05%*20000*（ 7月 14 日 -5月 26日） =490元 0.05%*10000*（ 7月 14日 -7月 13日）=5元 情形四 A先生在 7月 13 日还款10000元，在下一个还款日归还剩余 10000万元 到 7月 25日，欠款的本金变为： 10000+0.05%*20000*（ 7月 25 日 -5月 26 日）=10600 元 8月 13 日欠款利息：600+10600*0.05%*（ 8月 13日 -7月 25 日） =700.7元 0.05%*10000*（ 8月 13日 -7月 13日）=310 元 超期 1个月，银行按月计复利收取利息 资料来源： 南方财富网、央行官网、 安信证券研究中心 2）分期手续费收入。 即持卡人进行分期还款，银行会对每期还款收取一定的手续费，计入手续费收入，有些银行也会将其计入利息收入。 i. 分期业务种类。 分期业务主要分为四大类： a) 现金分期： 信用卡客户可以向银行申请现金分期，申请将其信用卡额度转换为现金，转入其本人在银行指定的借记账户，并按指定期数分期归还的分期业务。 b) 账单分期： 即账单日至还款日之间，持卡人申请对需要偿还的款项做分期偿还。 c) 消费分期： 即某笔消费已经发生，但还未到账单日，持卡人申请将其换成分期付款，一般银行会规定分期的总金额须等于原交易金额的总额，不会支持对未出 账单的单笔交易进行部分金额的分期。 d) 商户分期： 信用卡持卡人在银行分期合作商户购买商品或服务后，以分期交易方式消费，并按期进行偿还的业务。 ii. 分期费率。 一般银行会对持卡人设计个性化的还款方式，以招行为例，提供 2 期、 3 期、6 期、 10 期、 12 期、 18 期、 24 期、 36 期多种选择，单期手续费在 0%1.67%，并且不同分期种类手续费率不同。 iii. 分期还款。 每期应还本金 =分期本金总额÷分期期数，每期应还本金逐月计入持卡人信用卡账户，分期每期手续费 =分期本金总额×每期手续费率。 iv. 还款组合。 即便选择分期还款，银行依然提供给客户多 种还款的组合：手续费期初付清，本金每期均摊（这种还款组合的费率一般会比分期付要低）；本金和手续费每期均摊；行业专题报告 /银行 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 手续费按期均摊，本金期末归还（这种组合的费率一般会比分期付要高）；本金和手续费分期付，但不均摊。 v. 提前还款。 客户如果在办理分期业务之后，想提前还款，仍然需要支付全部手续费，对已经一次性支付的手续费银行也不会退还。 图 13：招商银行双币信用卡账单分期付款示意图（各种分期的原理类似） 资料来源： 招商银行掌上生活 APP， 安信证券研究中心 备注 ： 实际年化手续费率采用贴现现金流方式计算内含报酬率，再乘以 12。 3）违约金收入。 2017 年 1 月 1 日信用卡新规之前，银行会收取滞纳金，是指实际还款未达到最低还款额时，对最低还款额未还部分收取的费用。 信用卡新的规定实施之后，银行取消了信用卡的滞纳金，对于持卡人违约逾期未还款的行为，发卡机构可以与持卡人通过协议方式约定是否收取违约金，以及相关收取方式和标准。从目前各家银行披露的违约金收取方式来看，违约金均为一次性收取。（备注：违约仅针对还款金额低于最低还款额的情形） 信用卡逾期的后果： 会在人民银行征信报告上的信用卡栏目里显示逾期记录，对办理贷款可能会有一定影响，逾期纪录会保留多久我国目前没有明确的法律规定，国际上一般的做法是保留 7 年。 信用卡逾期解决办法： 针对信用卡逾期而言，人民银行征信报告上仅记载了过去 24 个月的还款信息，即两年前的逾期纪录已经不再被记载在信用报告上。所以，如果信用报告中有信用卡逾期纪录，用户应该继续持有并使用该卡，不要着急将信用卡注销，等最后一条逾期记录时间超过2 年，用户征信报告上就不会再有信用卡逾期记录了。 对于逾期未还的信用卡欠款，如果用户还钱后立即注销该卡，那 么该卡的逾期记录会一直保留在人民银行征信报告上而不再逐月更新。这样，某些银行就可能会对用户的信用状况做出不好的判断。另外，建议用户注销信用卡之前，最好进行一次信用报告查询，以免在信用报告上留下逾期纪录。 行业专题报告 /银行 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 14：招商银行双币信用卡违约金收取方式 A先生在 5月 26 日消费了 20000 元，假设最低还款金额为 2000 元（透支金额的 10%）， 违约金为最低还款额未还部分的 5%，账单日为 6月 25 日，最后还款日为 7月 13日。 违约金 是否算逾期 是否在央行征信报告上 有逾期记录 情形一： A先生在 7月 13日未还款，而是 7月14日还款 一次性收取：2000*5%=100 元 是 是 情形三 A先生在 7月 13日还款 10000元， 7月 14日还款 10000万元 无 否 否 情形四 A先生在 7月 13日还款 1000元，在下一个还款日归还剩余款项 一次性收取：1000*5%=50 元 是 是 资料来源： 招商银行掌上生活 APP， 安信证券研究中心 图 15： 各家银行违约金费用收费标准 违约金收费标准 最低 工商银行 最低还款额未还部分的 5% 农业银行 最低还款额未还部分的 5% 1元 中国银行 最低还款额未还部分的 5% 建设银行 最低还款额未还部分的 5% 5元 交通银行 最低还款额未还部分的 5% 双币贷记卡、美元贷记卡：人民币 10元或1美元； 人民币贷记卡： 10 元 招商银行 最低还款额未还部分的 5% 10元 广发银行 最低还款额未还部分的 5% 单币卡、双币卡 20元 华夏银行 最低还款额未还部分的 5% 中信银行 最低还款额未还部分的 5% 20元 民生银行 最低还款额未还部分的 5% 10元 浦发银行 最低还款额未还部分的 5% 平安银行 不超过 20元或 3美元：按照未偿还透支本金收取；超过 20元或 3美元：最低还款额未还部分的 5%； 20元或 3美元 北京银行 公务信用卡：最低还款额未还部分的 3%；其他信用卡：最低还款额未还部分的 5% 10元 资料来源： 各家银行官网， 安信证券研究中心 4）回佣收入。 即持卡人在购物时用 POS 机刷卡消费之后，商户要抽取交易金额的一定比例作为佣金给到银行。目前银行卡刷卡手续费主要是发卡机构收取的发卡行服务费、银行卡清算机构收取的网络服务费和收单机构收取的收单服务费，大致的分配比例为 7:1:X。（其中 X表示收单机构收取的服务费率采取市场调节，而发卡行服务费率以及网络清算费率央行作出了规定） 根据 2016 年央行和发改委联合颁发的关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知，对手续费率的定价作出了明确规定： 信用卡发卡机构收取的发卡行服务费交易费率不超过交易金额的 0.45%，不实行单笔收费封顶控制，由发卡 机构向收单机构收取。