2018年中国创新医药行业研究报告,2018年06月25日,报告目录,投资策略：中国创新成型，中国消费崛起中国创新：创新成为竞争胜出的核心策略医保支付：腾笼换鸟，打开创新产品空间中国消费：消费升级，高端消费快速崛起风险提示,投资策略：中国创新成型，中国消费崛起,中国创新：创新成为竞争胜出的核心策略。中国药监局进行了系统且彻底的新药审评制度改革，新药审评效率大大提高，创新产品的上市周期大大缩短，未来专利延长制度和数据保护制度的出台、知识产权保护的进一步完善，也将提高创新产品未来的预期回报。仿制药一致性评价政策获得政府坚定推进，先后四批41个品种通过，一致性评价相关技术指南已经完善，大部分省份允许通过一致性评价品种直接挂网，市场准入问题得到有效解决，随着后期医保支付等相关配套政策落地，一致性评价品种有望获得更多份额。中国上市药企加大了对于创新的研发投入，已有恒瑞医药、百济神州、复星医药等多个药企年研发投入超过15亿，创新药融资环境大大改善，估值节节攀升，港交所创新创业板接纳没有收入和利润创新药企上市，进一步完善了新药融资产业链条。,医保支付：腾笼换鸟，打开创新产品空间。中国医保在2013年前后当年支出率已经见顶，未来支出增速大致与收入增速匹配，收入增速与政府财政投入、国民平均收入增速高度相关，未来保持稳定增长可期。过去几年，当年医保支出率见顶，但是原研药、辅助用药、新药等都在竞争宝贵的医保费用，医保费用使用效率有待提高。随着医保经办机构的整合，超级单一买单人出现，随着医保对于合理使用的推进，2018年一季度辅助用药处方量普遍下降20%30%，随着一致性评价品种对于原研药的替代，考虑医保每年稳定增量，创新药对于辅助用药和原研药的替代，未来创新药放量可以乐观。2017年国家创新药医保谈判落地，进入医保品种快速放量，绝大部分产品实现了以价换量，未来创新药医保谈判很可能常态化，创新药纳入医保周期大幅度缩短。,中国消费：消费升级，高端消费快速崛起。随着中国三四线房价的大幅上涨，居民财富快速膨胀，高端消费快速崛起。1、新型疫苗的放量超过产业链各参与方的预期：2017年EV71全年实现超过30亿的销售，4价HPV上市后供不应求，我们预期13价肺炎疫苗、三代人二倍体狂犬疫苗、9价HPV疫苗、四价流感疫苗有望实现旺销；2、TC端医疗服务需求快速释放，代表新型消费趋势的牙科、眼科、健康体检等专科领域快速增长。,投资策略：中国创新成型，中国消费崛起,投资策略：中国创新成型，中国消费崛起。1）创新是最强的时代主题，继续看好自主创新能力突出的企业：恒瑞医药，复星医药，东阳光科，科伦药业等；2）随着企业对于创新投入的加大，创新服务产业链迎来大爆发的机会：看好药明康德，泰格医药等；3）中国疫苗行业迎来新产品集中上市周期，是近年爆发力最强的领域，依次看好康泰生物，智飞生物，沃森生物，长生生物和华兰生物；4）把握高端消费崛起的机会：看好长春高新，通策医疗，爱尔眼科，美年健康等；5）把握2018年下半年医保放量的机会，看好恒瑞医药、天士力、康弘药业等；6）一致性评价在2018年有望迎来业绩兑现机会，看好华海药业，信立泰等。关注医药商业可能的反弹机会，关注瑞康医药、上海医药等。,风险提示：药品降价幅度高于预期；各省药品招标政策严于预期；药品临床试验数据审查趋严；药品、器械审评政策趋严。,报告目录,投资策略：中国创新成型，中国消费崛起中国创新：创新成为竞争胜出的核心策略医保支付：腾笼换鸟，打开创新产品空间中国消费：消费升级，高端消费快速崛起风险提示,1.1 中国新药审评政策历经系统性改革 2015年至今，国务院、CFDA、CDE发布了一系列药审政策，推动了全方位的医药行业供给侧改革。 鼓励创新：注册分类改革、优先评审、上市许可人制度、加入ICH（国际化）等，突出创新性及临床价值. 提升质量：一致性评价、新版GMP提升已有品种质量；临床自查核查，鼓励高质量药品注册数据,药审改革,鼓励创新,加快上市,提升质量,加入ICH,一致性评价,临床自查核查,新版GMP,注册分类改革优先审评,数据保护和专利到期补偿上市许可人制度,