敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 D ON GX IN G S E C U R IT IES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 国防军工 行业 专题报告 2018年 4 月 18 日 看好 /维持 国防军工 专题 报告 投资摘要： 禁运证明国产替代 及 自主可控 刻不容缓 ，国产替代在军工领域主要体现在两个维度 。 据外媒报道，美国商务部官员 4 月 16 日（ 周一 ） 透露，因为违反美国制裁规定，美国企业被禁在未来 7 年内向中国电信设备制造商中兴通讯销售元器件。 我国为全球最大的半导体消费国，很多企业非常依赖美国的上游零组件，中国在电脑和通用芯片领域每年的进口额或接近 2000 亿美元，而芯片严重依赖进口。举例而言，中兴的 FPGA、基带芯片、服务器芯片、光模块等在内的关键组件主要来自美国供应商，国内自主、自主可控刻不容缓。 我们认为， 国产替代在军工领域主要体现在两个维度，即军工信息化及大飞机产业。 军工信息化既是国产替代的核心，也是 未来装备建设发展的核心 。 军工 信息化建设是在信息化战争需求的牵引下，利用信息成果使军队具有实时获取、处理、传输、利用信息，准确攻击目标的能力，最终建成信息化军队的活动。军队信息化与机械化是相辅相成的，信息化的发展必须建立在机械化的基础之上。我国武器装备信息化建设处于起步阶段。根据中国产业信息网数据， 2010 年，美陆军信息化装备超过装备总量的 50%，海空军装备的信息化程度已达 70以上；而我军武器装备信息化水平总体上还处于刚刚起步阶段。国防信息化以C4ISR 为载体。 信息化部队装备体系包括卫星导航、卫星通信、雷达、指挥控制、现金航电、光电、 红外等。 重点推荐标的：景嘉微、振芯科技、 国睿科技、 四创电子。 飞机采购或是中美逆差的重点， 建议关注大飞机产业链 。 飞机制造方面，大飞机或许也是美国遏制中国的潜在“一张牌”，特别是 C919 未来在国际航线适航取证的难度会加大。我们认为，首先中国拥有庞大的国内市场；其次飞机研制带有较强的 “型号攻关、团结会战 ”色彩，与芯片行业遍地开花有所不同，可以充分发挥体制优势，最终实现成功交付成功运营。本次禁运再次说明不能一厢情愿地相信 “造不如买、买不如租 ”，大飞机研制必将倍受重视。 重点推荐标的： 中航飞机、中航沈飞、中直股份。 风险提示： 市场风险偏好降低； 军品交付低于预期； 改革进度不及预期 。 分析师： 陆洲 010-66554142 luzhoudxzq 执业证书编号 : S1480517080001 王习 010-66554034 Wangxidxzq 执业证书编号 : S1480518010001 研究助理： 张高艳 010-66554030 zhanggy -yjsdxzq 执业证书编号 : S1480116080036 张卓琦 010-66554018 zhangzq_y jsdxzq 执业证书编号 : S1480117080010 行业基本资料 占比 % 股票家数 50 1.53% 重点公司家数 - - 行业市值 8378.18 亿元 1.42% 市场平均市盈率 20.21 / 行业指数走势图 资料来源： 东兴证券研究所 相关研究报告 1、国防军工行业报告：军工科研院所转制工作推进会召开，板块风险偏好获支撑 2017-07-10 2、国防军工行业周报（ 20170702）：坚守 “低估值 +业绩真成长 ”，提前布局中报行情 2017-07-03 3、国防军工行业报告：超跌修复行情弹性减弱，事件兑现以短期效应为主 2017-06-26 4、中央军民融合发展委员会第一次全体会议召开，国防工业供给端重构提效序幕开启 2017-06-21 -27.1%-7.1%12.9%32.9%7/15 9/15 11/15 1/15 3/15 5/15国防军工 沪深 300 P2 东兴证券专题报告 国防军工行业： 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES目 录 1. 中兴通讯事件发酵，国产替代、自主可控刻不容缓 . 3 2. 军工信息化既是国产替代的核心，也是未来装备建设发展的核心。 . 3 2.1 国防信息化：未来装备建设发展的核心 . 3 2.2 军工信息化标的：振芯科技，景嘉微，国睿科技，四创电子 . 8 振芯科技（ 300101） . 8 景嘉微（ 300474） . 9 国睿科技（ 600562）及四创电子（ 600990） .10 3. 飞机采购或是中美逆差的重点，建议关注大飞机产业链 .10 3.1 飞机制造值得重视 .10 3.2 大飞机产业链标的：中航飞机、中航沈飞、中直股份 . 11 中航飞机（ 000768） . 11 中航沈飞（ 600760) .12 中直股份（ 600038） .13 4. 风险提示： .13 表格目录 表 1:信息化武器的三类特点 . 4 表 2:典型信息化武器装备种类 . 4 表 3:中美军队信息化程度对比 . 5 表 4:我国 C4ISR系统的现状 . 6 插图目录 图 1:信息化战争的五大特点 . 4 图 2:信息化部队装备体系 . 5 图 3:美军三场战争标志着信息化军 队的三种阶段 . 6 图 4:C4ISR要素示意图 . 7 图 5:C4ISR的空间层次划分 . 7 东兴证券专题报告 国防军工 行业： 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES1. 中兴通讯 事件发酵，国产替代、自主可控 刻不容缓 4 月 16 日， 据外媒报道，美国商务部官员透露，因为违反美国制裁规定， 美国企业被禁在未来 7 年内向中国电信设备制造商中兴通讯销售元器件。 2016 年 3 月，美国商务部对中兴通讯施行出口限制，禁止美国元器件供应商向中兴通讯出口元器件、软件、设备等技术产品，原因是或嫌违反美国对伊朗的出口管制政策。 4 月 17 日， 继美方宣布将对中兴禁售令，周二美国监管者拟采取进一步措施，禁止移动运营商使用联邦补贴购买中国企业生产的任何电信设备。 综合媒体报道，这项举措在美国联邦通讯委员会（ FCC）获得 5 票全票通过。在 FCC 第二次投票表决之前，该禁令将不会是最终结果。而该委员会在一份草案中指出，国会的审查表明华为和中兴可能构成安全威胁。 4 月 18 日， 据美国商业内幕报导，随着外界持续发出警告， 澳大利亚政府机构决定，逐步淘汰中国大陆的华为、中兴两品牌的手机。 澳大利亚国防部发言人证实，他们将不再使用任何华为和中兴产品，而以前采购的，虽然暂 时还在使用，但过一段时间将被取消，用其他生产商的产品取代它们。 我国为全球最大的半导体消费国，很多企业非常依赖美国的上游零组件， 中国在电脑和通用芯片领域每年的进口额或接近 2000亿美元，而芯片严重依赖进口 。 举例而言，中兴的 FPGA、基带芯片、服务器芯片、光模块等在内的关键组件主要来自美国供应商，国内自主 、自主可控刻不容缓。 2. 军工信息化既是国产替代的核心，也是未来装备建设发展的核心。 2.1 国防信息化：未来装备建设发展的核心 国防信息化建设 是在信息化战争需求的牵引下 ， 利用信息成果使军队具有实时获取、处理、传输、利用信息 ， 准确攻击目标的能力 ， 最终建成信息化军队的活动 。军队信息化与机械化是相辅相成的，信息化的发展必须建立在机械化的基础之上。 信息化战争有五大重要特点： 信息为主、系统抗衡、精确作战、空间多维、多法保障。 信息为主： 信息化战争的核心则是信息，通过信息掌握敌要害 或是首脑人物、或是重要资源、或是要害设施，隐藏我方要害，使用精确武器然后一击致命； 系统抗衡： 信息化战争的对战双方均是以精密结构组织起来的系统单位，战争是两个 系统与系统之间的抗衡 ； 精确作战： 信息化战争下，超视距、多 目标的精确打击 成为新的要求， 精确作战的出现使得交战双方 力求短时间、低成本高效赢得战争，同时 更加注重附加伤亡 。 空间多维： 传统空间中的作战半径 得到扩大 ，并且 电磁空间、网络空间、宇宙空间等等都被纳入战场范畴 ； P4 东兴证券专题报告 国防军工行业： 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES 多法保障： 随着战争持续时间急剧缩短 ， 在时间上强调快速动员 ， 在内容上重视信息动员 ， 在方法上突出预储预置 ， 以满足战争对快速保障的需求 。 图 1:信息化战争的五大特点 资料来源： 网络资料、 东兴证券研究所 信息化武器装备是指充分运用计算机技术、信息技术、微电子技术等现代高技术，具备信息探测、传输、处理、控制、制导对抗等功能的作战装备和保障装备。 信息化装备具有智能化、网络化、一体化的特点。 表 1:信息化武器的三类特点 特点 说明 智能化 信息化武器采用计算机、大规模集成电路及相应软件，使武器部分具有人的大脑的思维功能，能利用自身的信号探测和处理装置，自主地分析、识别和攻击目标 。 网络化 利用信息网络将单件武器装备连接成为一个具有互连互通操作能力的大系统 。 一体化 功能上的一体化，即过去由几件装备遂行的作战职能，现在由一个武器系统来完成；二是结构上的一体化，即通过综合电子信息系统，把战场上各军兵种的武器装备联为一体，使各种作战力量紧密配合、协调行动，提高整体作战 。 资料来源： 网络资料、 东兴证券研究所 典型信息化武器装备有三大类： 信息攻防武器系统 、 单兵数字化装备和指挥控制系统 （ 即 C4ISR）。而 信息攻防武器系统， 又 包括软杀伤型信息武器和硬杀伤型信息武器 。 表 2:典型信息化武器装备种类 种类 说明 信息攻防武器系统 软杀伤型信息武器 以计算机病毒武器为代表的网络攻击型信息武器和以电子战武器为代表的电子攻击型信息武器 。 硬杀伤型信息武器 信息化弹药 各种制导弹药，包括导弹、制导炮弹、制导炸弹等。其精度比传统弹药大为提高，效费比不可同日而语。 信息化作战平台 装有大量电子信息设备的高度信息化的作战平台，信息化弹药的依托。比如信息化的飞机、舰艇、装甲车辆等。 指挥控制系统（ C4ISR） 是战场指挥、控制、通信、计算机、情报、监视、侦察系统的简称，是军队的神经中枢，能把众多的武器平台、军兵种部队和广大战场有机联系为一个整体，充分发 东兴证券专题报告 国防军工 行业： 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES挥整体威力。 单兵数字化装备 士兵在数字化战场上使用的个人装备，也称信息士兵系统。通常由单兵计算机和通信分系统、综合头盔分系统、武器分系统、综合人体防护分系统和电源分系统 5 个部分组成。 资料来源： 网络资料、 东兴证券研究所 信息化装备能够大幅提高作战效能 。据测算，在信息 化战场上 ， 一门既能发射常规炮弹也能发射战役战 术导弹的多功能火炮，相当于一个常规榴弹炮兵连的火力打击效果。非信息 化部队进行夜战 ， 火炮首发命中率只有 8%， 信息化部队火炮的首发命中率则可达 73%。根据美军论证，一支同等规模的机械化部队改装成 信息 化部队后 ， 战斗力可提高 3 倍以上 。 图 2:信息化部队装备体系 资料来源： 网络资料、 东兴证券研究所 我国武器装备信息化建设处于起步阶段 。根据中国产业信息网数据， 2010年，美陆军信息化装备超过装备总量的 50%，海空军装备的信息化程度已达 70以上 ；而 我军武器装备 信息化 水平总体上还处于 刚刚起步 阶段。 表 3:中美军队信息化程度对比 对比项目 中国 美国 军用卫星数量 20 颗 超过 100 颗 实现陆军数字化时间 预计 2050 年 2010 年 战术电台渗透率 不足 30% 200% P6 东兴证券专题报告 国防军工行业： 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES地面战术电台数量 超过 25万 110 万 陆军信息化装备占比 刚起步 50%（ 2010 年） 海军信息化装备占比 刚起步 70%（ 2010 年） 资料来源： 中国产业信息网、 东兴证券研究所 我国在军事信息系统 C4ISR 属于起步阶段 。根据 英国今日中国防务网站 2007年 9 月 的披露，我国 C4ISR 已经取得一定进展，但仍处于起步阶段。 表 4:我国 C4ISR 系统的现状 领域 进展 情报、监视和侦察 正在加强其可能的作战区域的战场感知能力，其手段包括地面、空中、海上和空间在内的情报、监视和侦察系统； 包括新的空间系统、机载预警和指挥系统飞机、远程无人机和各种雷达系统，这些装备增强了对东太平洋地区军事目标活动的探测和监视能力。 指挥和控制 已经构建了一个指挥网络，能够上、下传输指令和信息，在国家级和战区级为决策者沟通指挥和传递情报； 这个网络还是被认为落后于能综合和控制复杂的联合军事作战的西方标准化指挥网络。 电子战 已为适应高技术条件下本地战争的需要，实现了主动防御关键组成部分的电子战能力； 正在采办现代化的技术改进其拦截、探测和干扰能力，通过新组建的电子战分队实地试验最新的电子系统和新的作战概念。 信息战 正在积极地探索电子战的理论，并且将逐渐发展一支由 “网络士兵 ”组成的部队，能够做到在涉外网络上一旦出现中国的电讯、指挥和信息网络受到攻击时，起到安全保护的作用。 资料来源： 网络资料、 东兴证券研究所 美军的信息化建设是在实战中不断探索 发展的 。据美国官方资料统计 ， 90 年代 以来 ，美国对外出兵达 60 次，平均每年 5 次。从 1991 年的海 湾战争开始 ，1999 年的科索沃战争， 2001 年的阿富汗战争，一 直到 2003 年的伊拉克战争，短短 12 年的时间内，美军的信息 战能力上了一个大台阶。 图 3:美军三场战争标志着信息化军队的三种阶段 东兴证券专题报告 国防军工 行业： 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES资料来源： 网络资料、 东兴证券研究所 从 1991 年的海湾战争，到 2003年的伊拉克战争，美军的信息化 水平 在不断提升 。新华网数据， 海湾战争中 ， 美军信息化武器仅占 8%左右 ， 主战武器依然是机械化武器 ，尚未达到信息化作战水平 ； 阿富汗战争中 ， 美军使用的信息化武器 数量超过 50%，基本实现了信息化作战；伊拉克战争中 ， 美军投入了 90%的信息化武器 ， 接近完全意义的信息化作战 。 国防 信息化以 C4ISR 为载体 。 C4ISR 的发展是建立在 信息化作战平台 和信息化弹药初步具备的基础上。信息化控制建设一般有 3 个阶段： 第一阶段，在一些指挥机构分别建立各自的信息指挥控制系统； 第二阶段，在各军兵种建立统一的信息指挥控制系统； 第三阶段，使各军兵种的信息指挥控制系统联为一体，实现全军统一的 C4ISR 系统 。 目前我国信息化作战平台升级和信息化弹药研发已经初步完善， 战机、无人机、侦察卫星和高精尖陆基基础设施等装备数量不断增加 ， 例如东风 -21D“ 航母杀手 ” 反舰弹道导弹或 J-20 隐形战斗机 。接下来，应着手建立统一的 C4ISR系统，将各作战平台、各兵种联为一体。 图 4:C4ISR 要素示意图 图 5:C4ISR 的空间层次划分 P8 东兴证券专题报告 国防军工行业： 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES资料来源： 网络资料、 东兴证券研究所 资料来源： 网络资料、 东兴证券研究所 2.2 军工信息化标的： 振芯科技，景嘉微，国睿科技，四创电子 振芯科技（ 300101） 公司在产业上的布局奉行销售一代、研发一代、预研一代，主要围绕高端器件、北斗、视频监控等，规划大数据、云平台、计算机视觉领域布局。 如果振芯科技在未来一段时间通过法院判决的形式，管理层获得股份并掌握公司主动权，将消除公司此前订单、融资等经营障碍。公司直接数字频率合成器 DDS、高速 ADC/DAC 等产品将成为重要的业绩增长点。 公司是北斗导航终端龙头企业，核心元器件研发处于行业领先地位 。 北斗三号系统加速组网将开启公司北斗业务成长的第二春。公司围绕北斗导航已形成“元器件 -终端 -系统 ”的全产业链布局，业务主要面向军方，前两年受军改影响业绩下滑明显， 2017年北斗业务实现收入 2.5 亿，已连续 2 年下滑 20%，对业绩拖累较大。预计到 2020年底，我国 将完成 35 颗北斗三号卫星的全球组网建设，其中到 2018 年底发射任务就达 18 颗，全球组网进程加速，将全面提升北斗系统的定位精度、系统容量等综合性能，有望迎来北斗终端在军民领域的大批量规模化应用，公 司作为北斗领域的龙头企业和军用北斗导航终端的核心供应商，将迎来成长第二春。 高性能 IC板块将逐步探索从芯片到模块、系统的转型升级之路，将逐步成为重要的业绩增长点。 公司在高性能 IC 领域的主要产品包括直接数字频率合成器 DDS、 SoC、高速 ADC/DAC、高速接口、 MEMS 惯性器件和卫星导航芯片等。自主研制的 DDS是有源相 控阵雷达的核心器件，处于市场领先地位；自主研制的基带、射频等全系列北斗核心关键器件技术一直也保持国内领先。预计随着军用信息化推进和芯片国产化进程加速， DDS、高速 ADC/DAC 等产品将成为未来重要的业绩增长点。 视频安监业务已形成区域品牌优势，增长迅速。 公司在视频监控、图像智能处理、智能视频分析方面基于多年的技术积累，已自主掌握宽动态视频采集、快速聚焦、微光夜视、红外成像、去雾 /去云 /去霾算法处理、视频实时无缝拼接等核心技术和算法，积极拓展公安、交通、电信行业领域，初步形成了 “算法 +产品 +应用 +渠道 ”的优势 ，已成功保障实施西南多个城市级 “天网 ”、 “智慧城市 ”、 “平安城市 ”项目建设，形成了显 东兴证券专题报告 国防军工 行业： 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES著的西南区域品牌优势。 2017 年实现安防监控业务收入 1.13 亿元，同比大幅增长117.86%，步入快速增长期。 股权问题解决在望，将扫清公司经营障碍。 根据公告，实际控制人何燕（持有控股股东国腾电子 51%股权）与管理层（莫晓宇、谢俊、柏杰、徐进合计持有国腾电子 49%股权）已丧失合作基础，目前正在寻求诉讼方式解散国腾电子集团，若成功解散，何燕、莫晓宇、谢俊、柏杰、徐进将分别持有公司 15.2%、 8.4%、 2.1%、 2.1%、 2.1%的股权，公司将处于无实际控制人状态，而管理层合计持有股权比例为 14.7%。我们预计诉讼事项有望在 6-7 月解决，届时公司管理层将逐步掌握主动权，为公司面临的实质经营障碍，如订单、融资等扫清障碍，推 动公司步入全新发展阶段。 景嘉微（ 300474） 景嘉微在高性能 GPU 芯片领域具有先发优势 。 国家集成电路基金高比例锁定认购，限售期 3 年，国产 GPU稀缺标的价值凸显。 根据非公开发行预案，本次拟募集资金不超过 13亿元，其中国家集成电路基金认购 90%的份额，且公司和 2 名认购对象均已签署认购协议，约定认购对象不因监管政策变化或根据发行核准文件的要求导致募集金额减少而放弃本次认购，本次认购的股票限售期 36 个月。公司作为我国目前唯一具有完全自主研发 GPU芯片实力的 A 股上市公司，在高性能 GPU芯片领域具有先发优势，国家大基金的高比例锁定加持，再次确立了公司的国产 GPU稀缺标的市场地位和价值。公司当前业务主要面向 军工电子，而本次非公开发行募集资金投向为主要面向民用领域的芯片研制和生产，我们认为，公司凭借在军工电子领域的深厚技术积累和国家大基金的资金等资源支持，募投项目的建设将为公 司开启军民融合发展的新阶段。 拳头产品图形显控业务地位稳固，受益于巨大的武器装备信息化需求。 图形显控是公司的传统优势业务，图形显控模块产品已应用于我国新研制的绝大多数军用飞机及大量升级显控系统的军用飞机，在军用飞机市场中占据明显的优势地位，此外公司还针对车载和舰载显控领域，相继开发出适用于坦克装甲车辆、地面雷达系统等领域的图形显控模块及其配套产品，实现产品线的横向延伸。 2016 年公司实现图形显控业务收入 2.08 亿元，近 5 年复合增速为 17.6%，实现了稳步跨越式发展。我们认为，未来三军新型装备的陆续列装以及老旧武器装备的信息化改造将为图形 显控模块产品带来巨大的市场需求，充足的军工订单有望支撑公司延续稳步增长趋势。 小型专业化雷达业务突飞猛进，有望成为新增长点。 小型专业化雷达是公司未来大力发展的业务方向， 2016 年业务收入达 0.52 亿元，同比增长 126.09%，产品毛利率达84.87%，营收增速与毛利率水平均高于传统图形显控产品。公司从图形显控领域向小型专用化雷达领域纵向延伸，借助微波射频和信号处理方面雄厚的技术积累，相继开发出多种用途雷达核心产品 及微波射频组，在小型专用化雷达领域取得了一定的先发优势。目前，公司在小型专业化雷达领域的空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件等产品已定型，主动防护雷达系统已完成 产品鉴定。我们认为，受益于国防信息化推进，军用雷达呈现多样化、专业化的发展态势，依托专业技术的先发优势和行业壁垒，公司小型专业化雷达产品有望成为军品业务新的增长点。 P10 东兴证券专题报告 国防军工行业： 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES国睿科技（ 600562） 及四创电子（ 600990） 14所的华睿一号和 38所的魂芯一号实现 DSP 芯片国产化。 信号处理芯片是雷达实时处理平台系统的核心部件，雷达信号处理平台系 统可广泛应用于机载、车载、弹载等方面，在民用和军用领域都有使用。中电 14 所研发的华睿一号和中电 38 所研发的魂芯一号均为我国国家 “核高基 ”重大专项，其研发成功打破了国外厂商的垄断，填补了我国 DSP 芯片领域的空白，实现了雷达信号处理核心设备从进口到国产化的转变。雷达信号处理平台系统采用国产处理器，意味着该项产品在技术上可以实现自主可控，在未来可能面对的军事冲突中 ，可以打破发达国家对我国雷 达信号处理设备的技术封锁和设备禁运，对进一步巩固国家安全和实现尖端武器设备国产化有着重要意义。 DSP 芯片民用市场巨大。 DSP 芯片是是微处理器的一种 ,是一种将现实世界中的真实信号 (声音、光、压力或温度等 )转换为计算机能够处理的信息的处理器。在当今的数字化时代背景下， DSP 芯片已成为通信、计算机、消费类电子产品等领域的基础器件，被誉为信息社会革命的旗手。业内人士预言， DSP 芯片将是未来集成电路中发展最快的电子产品，并成为电子产品更新换代的决定因素，它将彻底变革人们的工作、学习和生活方式。我国集成电路产业在国家政策扶持带动下，呈现加速增长的势头，国内集成电路产业规模从 2010 年的 1440.15 亿元上升至 2016 年的 4335.50 亿元，复合增长率达到 20.16%。目前，我国集成电路产业规模巨大，但是在高端微芯片、部分标准通用和专用微处理器等产品方面仍需大量进口。集成电路一直是我国大宗进口商品，集成电路进口数量由 2010年的 2009.57亿个上升至 2016年的 3425.5亿个，出口数量虽持续上涨，但进出口数量逆差仍然较大，集成电路自给率亟待提升。根据国家集成电路产业发展推进纲要明确则提出，到 2020 年，我国集成电路产业与国际先进水平的差距逐步缩小，全行业销售收入年均增速超过 20%，企业可持续发展能力大幅增强。并要在移动智能终端、网络通信 、云计算、物联网、大数据等重点领域集成电路设计技术达到国际领先水平，产业生态体系初步形成。纲要明确提出发展目标， 2017 年和 2018 年中国集成电路产业各增长 21.0%和 22.0%，产业规模各达到 5250 亿元和 6400亿元。 3. 飞机采购或是中美逆差的重点，建议关注大飞机产业链 3.1 飞机制造值得重视 飞机采购是中美逆差的重点。 据国家统计局数据显示， 2016 年我国进口飞机价值为204.3 亿美元。中国民 航飞机市场几乎被欧洲空客和美国波音所垄断，其中美国波音占据中国市场份额约 43%。即美国对中国仅 民航客机采购这一 项贸易即接近 90 亿美元，占到 2016年美国对中国出口总额 1157.8 亿元的 8%，是中美 贸易逆差中的重点。 我国飞机制造能力历经长期的“市场换技术”已逐步成长。 凭借巨大的国内市场需求，我国在签订飞机进口合同时，往往会附加一份国内采购合同，要求占整机金额一定百分比的零部件要在中国采购，达到“以市场换技术”的目的。为了获取中国市场，国外飞机整机企业和发动机整机企业纷纷在中国成立独资或合资公司。中航工业下属中 东兴证券专题报告 国防军工 行业： 国产替代及自主可控军工投资标的梳理 P11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DON GX IN G SECURIT IES航飞机、中航沈飞，航发集团下属航发动力、航发科技等公司通过外贸转包业务逐步实现起 飞。 民用飞机自主制造能力的 雏形。 ARJ21 飞机已充分练手热身。 ARJ21-700 是中国首款自主研发的新型支线喷气商用飞机，于 2007 年 12 月 总装下线，历经 10 年于 2015年底首次交付，于 2017 年 9 月获得生产许可证，进入批量生产交付阶段，已 获得 21家客户总共 453 架订单。目前交付成都航空运营的数量为 4 架，主要运营成都至上海之间的航线， 随后陆续投放至成都 -上饶 -南通、成都 -长沙、成都 -合肥、成都 -济南等航线运营。中国商飞今年预计交付 15架 ARJ-21 支线客机，中航飞机承担了 85%以上的零部件制造。 C919 于 2021 年交付运营。 今年 3 月 24 日， C919 飞机 102 架机顺利完成第 5 次试飞。 C919 有望在 2020 年获得国内适航证， 2021 年交付运营。大飞机项目采用的是“主制造商 +供应商 ”模式，中国商飞作为主制造 商负责总体设计、总装、营销和售后服