敬请阅读末页的重要说明 证券 研究报告 | 行业 深度报告 工业 | 新能源 推荐 （ 维持 ） 动力电池与电气系统系列报告之（十四） 2018年 05 月 07 日 2017年以来 15批新能源汽车推广目录回顾 上证指数 3137 行业规模 占比 % 股票家数（只） 35 1.0 总市值 （亿元） 3991 0.7 流通市值（亿元） 3024 0.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.8 -4.8 10.8 相对表现 2.3 0.6 -2.5 资料来源： 贝格数据 、招商证券 相关报告 1、风电行业系列报告（二） 自备电厂整治，补贴拖欠问题有望改善2018-04-09 2、光伏系列报告之（十二） 美国“ 201”法案执行税率好于预期2018-01-24 3、风电行业系列报告（一） 限电改善及长周期抢装推动行业复苏2018-01-09 本篇报告回顾了 2017-2018 年已发布的共 15 批新能源汽车推广目录情况，目录呈现纯电占比扩大、三元在乘用车的主流地位愈发明显 但专用车向磷酸铁锂切换、高能量密度趋势加速、电池集中度提高 等特点。在技术进步、补贴下滑的背景下，有核心竞争力的 龙头 企业可能在未来几年逐步拉开差距 。 2018 年前 3 批总量下降、乘用车占比提升、纯电占比扩大。 今年前 3 批目录呈现总量下降（比去年前 3 批）、乘用车占比提升（比去年 12 批）、纯电占比扩大（比去年 12 批）的特点 。 随着双积分政策正式实施，预计未来随着升级后的纯电和合资品牌的插混车型推出，纯电和乘用车型数量将持续提升 。 三元保持在乘用车的主流地位，磷酸铁锂在专用车上使用增加。 乘用车方面，2018 年前 3 批 的三元占比 71%，较去年 12 批目录下滑约 4 个 pct，维持高位 。 客车和专用车方面， 2018 年前 3 批 LFP 占比 92%、 40%，分别提升 18、13 个 pct。 LFP 在客车的主流地位不可撼动，在专用车的占比增加预计系三元电池在载重车辆上的衰减较多叠加补贴下滑。 高能量密度趋势加速 。 2017 年 能量密度 快速提升 ， 最后两批目录中乘用车电池平均能量密度 130 Wh/kg， 较 2017 年初两批 均值 104 Wh/kg 提高 25.6%。2018 年 前 3 批乘用车 、 客车 、 专用车平均能量密度均值为 136、 137、 116 Wh/kg，较 2017 年 年 12 批 平均水平 提升 15.7%、 15.5%、 5.1%， 该 趋势 也带动同期 乘用车 、 客车 、 专用车平均 续航里程为 242、 332、 278 公里 ，较去年提升 15.3%、 30.3%、 21.4%。 此外，获得补贴乘数的乘用车和客车占比大增， 能量密度 的 持续提升 ，可能促使上游 材料 企业启动新一轮赛跑 。 动力电池 行业 集中 度不断提升，各产业环节 通过技术进步可能进一步拉开差距 。 无论是 2018 年 前 3 批目录还是 Q1 装机量，动力电池 CR3、 CR5、 CR10均提升 超 10 个 pct， 行业“一超多强”格局明显， CATL 地位巩固。今年 竞争力强的新车型加速推出，动力电池的“质”（能量密度等）、“量”（下游销量等）预计持续提升，进而导致各环节企业差距进一步拉开。 投资建议 ： 推荐 杉杉股份、天赐材料、 璞泰来、 当升科技（化工 联合推荐 ） 、星源 材质 （ 化工联合推荐 ） 、亿纬锂能、汇川技术、宏发股份、麦格米特。 风险提示 ： 新能源汽车政策 和销量低于预期，中游产品价格持续下降 。 游家训 021-68407937 youjxcmschina S1090515050001 陈雁冰 chenyanbingcmschina S1090517070011 重点公司主要财务指标 （不考虑未完成的并购整合） 股价 17EPS 18EPS 19EPS 18PE 19PE PB 评级 杉杉股份 19.58 0.80 0.93 1.11 21.1 17.6 9.7 强烈推荐 -A 天赐材料 42.55 0.90 2.22 2.13 19.2 20.0 9.2 强烈推荐 -A 璞泰来 39.68 1.19 1.54 2.04 25.7 19.4 7.2 未评级 当升科技 28.20 0.68 0.86 1.13 32.8 25.0 5.0 强烈推荐 -A 星源材质 34.64 0.56 1.41 1.82 24.6 19.0 8.0 强烈推荐 -A 亿纬锂能 18.00 0.47 0.60 0.89 30.0 20.2 4.0 强烈推荐 -A 汇川技术 33.56 0.64 0.82 1.03 40.9 32.6 4.0 强烈推荐 -A 宏发股份 40.62 1.29 1.55 2.02 26.2 20.1 9.0 强烈推荐 -A 麦格米特 40.04 0.65 0.90 1.18 44.5 33.9 8.1 强烈推荐 -A 资料来源： 公司数据、 招商证券 -20-10010203040May/17 Aug/17 Dec/17 Apr/18(%) 新能源 沪深 300 QuickPDF672CQuickPDF7814QuickPDF7A76QuickPDF62A5QuickPDF544AQuickPDF8C28QuickPDF5448QuickPDF0069QuickPDF006EQuickPDF0066QuickPDF006FQuickPDF0072QuickPDF006DQuickPDF0061QuickPDF0074QuickPDF0069QuickPDF006FQuickPDF006EQuickPDF0031QuickPDF0040QuickPDF0070QuickPDF006FQuickPDF0069QuickPDF006EQuickPDF0074QuickPDF0061QuickPDF0073QuickPDF0073QuickPDF0065QuickPDF0074QuickPDF002EQuickPDF0063QuickPDF006EQuickPDF9605QuickPDF8BFB 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 1、 2018 年前 3 批目录总量下降，乘用车占比提升，纯电车占比提高 . 4 2、三元保持在乘用车的主流地位，磷酸铁锂在专用车上使用比例显著增加 . 6 3、高能量密度趋势加速，长续航趋势比较明显 . 8 4、快充技术据政策要求仍有差距，永磁电机装机占比进一步提升 . 10 5、动力电池集中度持续提升， CATL 竞争地位稳固 . 11 6、更具竞争力的车型加速推出，对 动力电池 “质”、“量”要求将更高 . 13 8、风险提示 . 15 图表目录 图 1：各车型占比情况（按批次） . 5 图 2：各动力类型占比情况（按批次） . 5 图 3：各车型占比情况（按年度） . 5 图 4：各动力类型占比情况（按年度） . 5 图 5：三元在乘用和专用车上的应用比例（按批次） . 7 图 6： LFP 在乘用和专用车中的应用比例（按批次） . 7 图 7： LFP 和锰酸锂在客车中的应用比例（按批次） . 7 图 8：三 元在乘用和专用车上的应用比例（按年度） . 7 图 9： LFP 在乘用车和专用车中应用比例（按年度） . 8 图 10： LFP 和锰酸锂在客车中的应用比例（按年度） . 8 图 11：各车型能量密度变化情况（按批次） . 9 图 12：各车型续 航里程变化情况（按批次） . 9 图 13：各车型能量密度变化情况（按年度） . 9 图 14：各车型续航里程变化情况（按年度） . 9 图 155 2017 年快充电池分类 . 11 图 166 永磁电机占 比情况（按年度） . 11 图 17：新能源行业历史 PEBand . 15 图 18：新能源行业历史 PBBand . 15 表 1： 2017-2018 年全部 15 批新能源汽车推广应用推荐车型目录 . 4 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 表 3：纯电乘用车符合 1.1/1.2 倍补贴要求的车型数量 . 9 表 4：纯电乘用车符合 1.1/1.2 倍补贴要求的车型数量占比 . 10 表 5：纯电客车车符合 1.1/1.2 倍补贴要求的车型数量 . 10 表 6：纯电客车车符合 1.1/1.2 倍补贴要求的车型数量占比 . 10 表 7：快充倍率情况 . 11 表 8：永磁同步电机装机数量情况 . 11 表 9： 2017 年和 2018 年目录前 10 配套电池供应商配套数量 . 12 表 10： 2017 和 2018 年 Q1 动力电池装机情况（单位， MWh） . 12 表 11： 2018 年多款较高品质的 A0 级和 A 级车上市 . 13 表 12： 2018 年已上市合资品牌或者外资品牌国产新能源车型 . 13 表 13： 2018 年预计上市的合资品牌新能源车型 . 13 表 14： 大众在中国电动化布局的三阶段策略 . 14 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 1、 2018 年前 3 批目录 总量下降 ，乘用车占比提升， 纯电 车 占比提高 2017 年目录中车型汇总 ： 2017 年共有 3,233 款车型入选目录， 2018 年前 3 批共有 474款车型入 选目录 ，较去年 前 3 批 少 546 款，主要系 1） 2018 年补贴政策出台较晚（ 2018年 2 月 13 日）影响车企车型规划； 2） 2018 年补贴政策门槛要求再度提升，预计车企在年初以去年符合今年门槛要求的车型申报目录，升级及新车型在 Q2 逐渐推出。 2017 年全部 12 批中 乘用车、客车、专用车分别为 404、 1,836、 993 款。 2018 年前 3批中乘用车、客车、专用车分别为 93、 227、 154 款，较去年 前 3 批 少 54、 431、 61款 。 2018 年前 3 批目录 乘 用车占比上升，客车占比下滑， 专 用车保持稳定。 以单批目录车型占比趋势看，在 2017-2018 年的 15 批目录中，客车占比稳居第一，专用车基本位居第二，结构比较稳定。以年度所有目录车型占比看， 2018 年前 3 批目录中，乘用车占比约 20%，较 2017 年 12 批目录占比提升约 8 个 pct；客车占比约 48%，较 2017 年12 批目录占比下滑约 9 个 pct；专用车占比约 32%，较 2017 年 12 批目录占比提升约1 个 pct。 2018 年前 3 批目录 纯电动 车型 占比上升 ，插混 车型中 乘用车型占比高 。 2017 年全部12 批 纯电动 车 共 2,769 款 占比 约 86%，包括乘用车 、 客车 、 专用车 361 款 、 1,418 款 、990 款；插电 式 混动（ 含 混动） 车 共 442 款 ，占比 约 14%，包括乘用车 43 款、 客车399 款 。 2018 年前 3 批 纯电动 车 共 441 款 占比 约 93%，包括乘用车 、 客车 、 专用车 74 款 、 218款 、 149 款；插电 式 混动（ 含 混动） 车 共 26 款 ，占比 约 5%，包括乘用车 19 款、 客车7 款 。 2018 年前 3 批目录纯电动车型占比较 2017 年前 12 批目录提升约 7 个 pct，插混车型占比虽然大幅下滑 6 约 9 个 pct，但插混乘用车占 总插电混车型 比 重 大幅提升约63 个 pct。 整体来看，今年前 3 批目录呈现总量下降、乘用车占比提升、纯电占比优势扩大的特点 。随着双积分政策正式实施，政策层面 持续推动行业向好发展，我们预计未来随着升级后的纯电和合资品牌的插混乘用车陆续推出，纯电和乘用车型数量将持续提升。 表 1： 2017-2018 年 全部 15 批新能源汽车推广应用推荐车型目录 2017 年批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 乘用车 纯电动 61 33 33 26 27 18 38 29 26 22 26 22 361 插混 12 3 5 1 2 4 3 1 3 0 1 8 43 燃料电池 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 小计 73 36 38 27 29 22 41 30 29 22 27 30 404 客车 纯电动 27 87 330 224 147 91 123 110 100 55 68 56 1,418 插混 48 41 123 43 40 31 30 20 10 3 6 4 399 燃料电池 1 0 1 1 2 0 0 3 3 1 5 2 19 小计 76 128 454 268 189 122 153 133 113 59 79 62 1,836 专用车 纯电动 36 37 142 157 90 57 88 110 109 78 58 28 990 插混 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 燃料电池 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 1 0 3 小计 36 37 142 158 91 57 88 110 109 78 59 28 993 总计 185 201 634 453 309 201 282 273 251 159 165 120 3,233 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 2018 年批次 批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 乘用车 纯电动 27 7 40 74 插混 7 3 9 19 燃料电池 0 0 0 0 小计 34 10 49 93 客车 纯电动 51 25 142 218 插混 2 2 3 7 燃料电池 2 0 0 2 小计 55 27 145 227 专用车 纯电动 28 13 108 149 插混 0 0 0 0 燃料电池 1 1 3 5 小计 29 14 111 154 总计 118 51 305 474 资料来源： 工信部， 招商证券 图 1：各车型占比情况（按批次） 图 2：各动力类型占比情况（按批次） 资料来源：工信部，招商证券 资料来源：工信部，招商证券 图 3：各车型占比情况（按年度） 图 4：各动力类型占比情况（按年度） 资料来源：工信部，招商证券 资料来源：工信部，招商证券 12% 57% 31% 20% 48% 32% 0%20%40%60%乘用车占比 客车占比 专用车占比 2017年 1-12批平均 2018年 1-3批平均 86% 14% 0.7% 93% 5% 1.5% 0%50%100%纯电动 插电混 燃料电池 2017年 1-12批平均 2018年 1-3批平均 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 2、 三元 保持 在 乘用车 的主流地位 ， 磷酸铁锂在专用车上使用 比例显著 增加 2018 年 三元保持在乘用车的主流地位 ， 在 专用车上 占比大幅下滑。 乘用车方面， 2017年全部 12 批的三元应用 303 款， 占比 75%， 2018 年前 3 批的三元应用 66 辆，占比71%。 专用车方面， 2017 年全部 12 批的三元应用 617 款， 占比 62%， 2018 年前 3 批的三元应用 60 款，占比 39%。三元在专用车的占比大幅下滑可能系三元电池在载重型车辆上的衰减较多叠加补贴下滑。 2018 年 磷酸铁锂电池在客车市场依然占据主导地位 ，专用车中使用比例显著 增加 ： 客车方面， 2017 年全部 12 批的磷酸铁锂 应用 1,361 款， 占比 74%； 2018 年前 3 批磷酸铁锂应用 208 款，占比 92%。 专用车方面， 2017 年全部 12 批的磷酸铁锂 应用 272 款， 占比 27%， 2018 年前 3 批磷酸铁锂应用 62 款，占比 40%。 预计三元仍将在乘用车市场保持主流地位， 但 专用车市场的磷酸铁锂份额 可能 会继续 增加。 乘用车由于直接面向 C 端市场，市场前景广阔，新能源渗透率低， 乘用车将是动力电池的主战场。从现有技术路线选择来看，三元锂电池成为动力电池主流选择的趋势比较 明 确。 客车市场预计仍将以安全性和 循环寿命更长 的磷酸铁锂为主 ；而 专用车市场 上，出于使用强度（循环寿命）、成本的考虑，目前 可能 更多 选用 磷酸铁锂电池配套。 表 2： 2017-2018 年全部 15 批次电池类型情况（选取 各车型的 主流电池类型，基本包含所有车型） 2017 年批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 乘用车 三元锂 49 24 34 20 22 20 32 24 22 14 19 23 303 磷酸铁锂 17 3 4 3 2 0 1 1 1 2 1 5 40 锂离子 7 8 0 4 5 2 8 5 6 6 7 2 60 小计 73 35 38 27 29 22 41 30 29 22 27 30 403 所有乘用车总计 73 36 38 27 29 22 41 30 29 22 27 30 404 客车 磷酸铁锂 25 83 321 222 145 77 118 105 98 51 65 51 1,361 锰酸锂 40 34 105 33 29 35 32 16 12 1 5 7 349 钛酸锂 0 0 19 6 12 10 1 9 2 3 3 2 67 小计 65 117 445 261 186 122 151 130 112 55 73 60 1,777 所有客车总计 76 128 454 268 189 122 153 133 113 59 79 62 1,836 专用车 三元锂 21 27 86 106 67 43 62 58 55 49 31 12 617 磷酸铁锂 5 6 42 40 15 11 25 45 28 25 17 13 272 锰酸锂 9 1 4 5 6 1 2 2 2 32 小计 35 34 132 151 88 55 87 105 85 74 50 25 921 所有专用车总计 36 37 142 158 91 57 88 110 109 78 59 28 993 所有车型总计 185 201 634 453 309 201 282 273 251 159 165 120 3,233 2018 年批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 乘用车 三元锂 26 9 31 66 磷酸铁锂 3 0 1 4 锂离子 3 1 13 17 小计 32 10 45 87 所有乘用车总计 34 10 49 93 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 客车 磷酸铁锂 49 25 134 208 锰酸锂 4 2 3 9 钛酸锂 2 0 2 4 小计 55 27 139 221 所有客车总计 55 27 145 227 专用车 三元锂 9 3 48 60 磷酸铁锂 14 8 40 62 锰酸锂 3 1 13 17 小计 26 12 101 139 所有专用车总计 29 14 111 154 所有车型总计 118 51 305 474 资料来源： 工信部，招商证券 图 5： 三元在乘用和专用车上的应用比例 （按批次） 图 6： LFP 在乘用和专用车中的应用比例 （按批次） 资料来源：工信部，招商证券 资料来源：工信部，招商证券 图 7： LFP 和锰酸锂在客车中的应用比例 （按批次） 图 8： 三元在乘用和专用车上的应用比例 （按年度） 资料来源：工信部，招商证券 资料来源：工信部，招商证券 0%20%40%60%80%100%2017年第1批第2批第3批第4批第5批第6批第7批第8批第9批第10批第11批第12批2018年第1批第2批第3批乘用车 专用车 0%10%20%30%40%50%60%2017年第1批第2批第3批第4批第5批第6批第7批第8批第9批第10批第11批第12批2018年第1批第2批第3批乘用车 专用车 0%20%40%60%80%100%2017年第 第2批第3批第4批第5批第6批第7批第8批第9批第10批第11批第12批2018年第 第2批第3批磷酸铁锂 锰酸锂 75% 62% 71% 39% 0%20%40%60%80%乘用车 专用车 2017年 1-12批 2018年 1-3批 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 图 9： LFP 在乘用 车和专用车中 应用比例 （按年度） 图 10： LFP 和锰酸锂在客车中的应用比例 （按年度） 资料来源：工信部，招商证券 资料来源：工信部，招商证券 3、 高能量密度趋势 加速 ， 长续航趋势 比较明显 能量密度 持续提升且正在加快 。 受新补贴政策的引导， 2017 年开始，车企、电池企业在电池能量密度方面不断提升要求， 2017 年最后两批目录中乘用车电池平均能量密度为 130 Wh/kg， 较年初两批的平均值 104 Wh/kg 增长 25.6%，提升了一个大台阶。 2018 年 前 3 批乘用车 、 客车 、 专用车平均能量密度均值为 136、 137、 116 Wh/kg，较2017 年 全部 12 批目录 平均能量密度 分别 提升 15.7%、 15.5%、 5.1%， 能量密度 不断提高 的 趋势 仍然非常清晰 。 纯电乘用车能量密度提升带动获补贴乘数的车型占比 也在提高 。 纯电乘用车方面， 在2017 年 12 批 目录中，符合 1.1 倍 补贴要求 （能量密度 120 Wh/kg） 的车 型共 190 款，占比 53%，其中 42 款 符合 2018 年 1.1 倍要求（能量密度 140 Wh/kg），占比 12%，没有符合 2018 年 1.2 倍 补贴要求 （能量密度 160 Wh/kg） 的 车型 。 在 2018 年 3 批目录中，符合 1.1 倍要求的车型为 47 款，占比达 64%，较 2017 年提升较大。 绝大部分纯电客车可获补贴乘数。 纯电客车方面，在 2017 年 12 批目录中，符合 1.2倍补贴要求（能量密度 115 Wh/kg）的车型共 945 款，占比 70%，其中 112 款符合2018 年 1.1 倍要求（能量密度 135 Wh/kg），占比 8%。在 2018 年 3 批目录中，符合1.1 倍要求的车型为 197 款，占比达 91%。 续航里程 持续提升 。 2018 年 前 3 批乘用车 、 客车 、 专用车平均 续航里程为 242、 332、278 公里 ，较 2017 年 12 批目录提升 15.3%、 30.3%、 21.4%。 2018 年第 3 批中乘用车平均续航里程接近 300 公里（达到 300km 补贴将高于去年 0.1 万元），预计在未来更多高续航里程的车型不断进入目录，续航里程提升趋势有望加快，尤其在乘用车领域。 根据 节能与新能源汽车技术路线图 ， 2020 年我国动力电池 单体和系统 能量密度要达到 350、 250 Wh/kg， 技术进步才是出路。 围绕能量密度、快充的赛跑将拉开参与者差距。 根据规划， 2020 年我国动力电池能量密度要达到 260 Wh/kg， 当前能规模化产出的产距离该标准尚有很大的差距，能量密度的 持续 提高，将相应推动正极、负极、隔膜、电解液、添加剂等一系列核心材料技术的进步和迭代更新。 近几年，电池及电池材料主要企业已完成证券化，技术进步而不是资本投入，才是未来10% 27% 4% 40% 0%20%40%60%乘用车 专用车 2017年 1-12批 2018年 1-3批 74% 19% 92% 4% 0%50%100%磷酸铁锂 锰酸锂 2017年 1-12批 2018年 1-3批 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 主导要素。伴随着高能量密度的 811、 NCA 的逐步应用，电池与电池材料产业格局可能会有巨大的变化。 图 11：各车型能量密度变化情况（按批次） 图 12：各车型续航里程变化情况（按批次） 资料来源：工信部，招商证券 资料来源：工信部，招商证券 注 ： 以上 ， 乘用车未将插混车型分开 ， 纯电续航的实际提升要更明显 。 图 13：各车型能量密度变化情况（按年度） 图 14：各车型续航里程变化情况（按年度） 资料来源：工信部，招商证券 资料来源：工信部，招商证券 表 3：纯电乘用车符合 1.1/1.2 倍补贴要求的车型数量 2017 年 批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 120 Wh/kg（ 1.1 倍， 2017） 7 3 18 11 16 14 30 20 10 19 22 20 190 140Wh/kg（ 1.1 倍， 2018） 2 0 2 0 2 2 10 4 2 6 3 9 42 所有纯电乘用车型 61 33 33 26 27 18 38 29 26 22 26 22 361 2018 年批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 140 Wh/kg（ 1.1 倍） 11 6 30 47 160Wh/kg（ 1.2 倍） 0 0 0 0 所有纯电乘用车型 27 7 40 74 资料来源： 工信部，招商证券 901101301502017年第1批第2批第3批第4批第5批第6批第7批第8批第9批第10批第11批第12批2018年第1批第2批第3批乘用车 客车 专用车 1001502002503003502017年第1批第2批第3批第4批第5批第6批第7批第8批第9批第10批第11批第12批2018年第1批第2批第3批乘用车 客车 专用车 118 119 110 136 137 116 050100150乘用车 客车 专用车 2017年 1-12批平均 2018年 1-3批平均 210 255 229 242 332 278 0100200300400乘用车 客车 专用车 2017年 1-12批平均 2018年 1-3批平均 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 表 4：纯电乘用车符合 1.1/1.2 倍补贴要求的车型数量占比 2017 年 批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 120Wh/kg占比 11% 9% 55% 42% 59% 78% 79% 69% 38% 86% 85% 91% 53% 140Wh/kg 占比 3% 0% 6% 0% 7% 11% 26% 14% 8% 27% 12% 41% 12% 2018 年 批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 140 Wh/kg 占比 41% 86% 75% 64% 160Wh/kg 占比 0% 0% 0% 0% 资料来源： 工信部，招商证券 表 5：纯电客车车符合 1.1/1.2 倍补贴要求的车型数量 2017 年 批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 115 Wh/kg（ 1.2 倍， 2017） 1 54 193 163 94 59 91 68 84 44 41 53 945 135 Wh/kg（ 1.1 倍， 2018） 0 5 24 14 4 2 3 3 7 4 7 39 112 所有纯电客车型 24 85 301 219 135 79 121 110 100 55 62 56 1,347 2018 年批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 135 Wh/kg（ 1.1 倍） 47 22 128 197 所有纯电客车型 51 25 140 216 资料来源：工信部，招商证券 ；注：有少部分纯电客车车型未披露能量密度数据，因而导致所有纯电客车车型与总数略有差异 表 6：纯电客车车符合 1.1/1.2 倍补贴要求的车型数量占比 2017 年 批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 115 Wh/kg 占比 4% 64% 64% 74% 70% 75% 75% 62% 84% 80% 66% 95% 70% 135 Wh/kg 占比 0% 6% 8% 6% 3% 3% 2% 3% 7% 7% 11% 70% 8% 2018 年批次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 总计 >135 Wh/kg 占比 92% 88% 91% 91% 资料来源： 工信部，招商证券 4、快充技术据政策要求仍有差距，永磁电机装机占比进一步提升 快充电池仍主要应用在客车行业 。 2017 年 15 批目录已披露快充的数据来看，快充电池89 款，全部应用在客车行业。其中，钛酸锂以 59 款占比最大，磷酸铁锂以 20 款紧随其后，锰酸锂 8 款，其它 3 款。 2018 年还未有快充车型上目录。 快充技术距离补贴政策要求仍有差距。 按照 2017年补贴政