1 1 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 上周市场 回调 ， 消费板块等待曙光 行业表现总结 上周市场回调， 非 必需性消费 估值高企 纵观上周的市场表现（ 2022 年 7 月 25日至 7 月 29 日），恒生指数变动为 -2.20%，恒生综指变动为 -2.57%，恒生国企指数变动为 -3.11%，大盘回调明显。其中，恒生非必需性消费业及恒生必需性消费业分别变动 -2.93%及 -2.18%。 从 PE(TTM)的对比情况来看，非必需性消费业的估值水平一直维持在较高水平， PE(TTM)为 253 倍，排名第一。 各板块涨跌情况 食品饮料： 重点跟踪公司上周下跌多于上涨。跌幅较大的为中国飞鹤 6186.HK，下跌 16.7%，主要是公司上周发布中期业绩预警，上半年收入及净利润下滑 超过市场预期。思摩尔国际 6969.HK 下跌 10.6%，我们认为虽然国内生产许可证陆续下发，但在运作细节上仍有较多不确定性，市场对于未来行业的走向存在担忧。此外跌幅较大的为奈雪的茶 2150.HK，下跌 8.4%，线下连锁确实受到疫情挑战较大，但我们认为现制茶饮依然是年轻人喜爱的消费品类，且便于外送，如果疫情缓解，这类消费会最先反弹，推荐关注。 汽车行业： 上周港股汽车板块集体下跌，只有耐世特 1316.HK股价逆势大涨 9%。主要因为 7 月 27 日，美国总统拜登宣布支持 2022 年通胀降低法案，通胀降低法案主要利好美国电动化提速， EV 渗透率有望快速提升，特斯拉、通用、丰田等品牌车销售仍可获得补贴。耐世特作为零配件供应商是政策受益者。股价下跌最多为理想汽车 -W 2015.HK 和小鹏汽车 -W 9868.HK，下跌超过 10%。 纺织服装行业： 上周行业内的公司基本都是呈现出下跌的态势，其中，单周跌幅最大的是江南布衣 3306.HK，全周跌 8.51%，唯赢家时尚 3709.HK 及维珍妮2199.HK 保持上涨。近期疫情较为反复，因此对线下消费有不同程度的影响，但相信能够将影响缩小到可控范围内，推 荐持续关注基本面稳健的头部企业。 博彩行业： 上周澳门博彩板块涨跌不一，全周板块内股票波幅介于-4.82%4.01%，板块平均微跌 0.06%，其中升幅最大的银河娱乐 0027.HK，升幅达 4.01%，跌幅最大的新濠国际 0200.HK，跌幅 4.82%。澳门特区政府公布8 月 2 日起，澳门防疫进入“稳定期”，除赌场继续运营外，其余的电影院、美容院、健身房、酒吧等均恢复运营。另一方面，澳门政府公布，新一轮娱乐场幸运博彩经营批给的公开竞投，预计今年底前将有竞投结果。我们认为行业最坏时刻已经过去，但整体基本面仍然疲弱，我们 建议投资者暂时对板块投资保持审慎，可关注银河娱乐 27.HK 等安全性较高的博彩股。 各板块投资建议 食品饮料 ： 华润啤酒 291.HK、九毛九 9922.HK、周黑鸭 1458.HK、 蒙牛乳业2319.HK； 汽车行业 ： 吉利汽车 175.HK， 长城汽车 2333.HK， 比亚迪 1211.HK，小鹏汽车 9868.HK， 蔚来 9866.HK， 耐世特 1316.HK， 力劲科技 558.HK； 纺织服装 ： 安踏体育 2020.HK，李宁 2331.HK，特步国际 1368.HK， 361度 1361.HK；博彩行业 ： 可关注 银河娱乐 27.HK 各板块风险提示 食品饮料： 发生严重食品安全问题，疫情管控影响企业经营，行业竞争加剧，出生人口下滑超预期，政策变动 ； 汽车行业： 疫情加重，原材料涨价，芯片短缺； 纺织服装行业： 原材料及海运成本上升，库存积压，行业竞争加剧； 博彩行业： 澳 疫情出现反复，澳门博企现金流动性转差 。 2022 年 8 月 2 日 消费 行业动态分析 Table_BaseInfo 消费 行业动态分析 证券研究报告 关注股份 华润啤酒 291.HK 九毛九 9922.HK 周黑鸭 1458.HK 蒙牛乳业 2319.HK 吉利汽车 175.HK 长城汽车 2333.HK 比亚迪 1211.HK 小鹏汽车 9868.HK 蔚来 9866.HK 耐世特 1316.HK 力劲科技 558.HK 安踏体育 2020.HK 李宁 2331.HK 特步国际 1368.HK 361 度 1361.HK 王强 消费 行业分析师 +852-22131422 .hk 曹莹 消费行业 分析师 C 杨怡然 消费 行业分析师 +852-22131401 .hk 罗璐 消费行业 分析师 +852-22131410 .hk 2 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 目录 上周市场回调，消费板块等待曙光 . 1 1. 上周行情回顾 . 3 2. 上周消费板块个股表现 . 6 3. 行业热点 . 9 3.1 食品饮料行业 . 9 3.1.1 行业数据 . 9 3.1.2 行业要闻 . 10 3.2 汽车行业 . 10 3.2 纺织服装行业 . 11 3.3 博彩行业 . 12 4. 投资标的 . 14 5. 风险提示 . 14 3 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 上 周行情回顾 纵观 上周 的市场表现（ 2022 年 7 月 25 日至 7 月 29 日）， 恒生指数变动为 -2.20%，恒生综指变动为 -2.57%， 恒生国企指数变动为 -3.11%， 大盘 回调明显 。 其中， 恒生 非 必需性消费业及恒生必需性消费业分别变动 -2.93%及 -2.18%， 非必需性消费业跑输大盘，必需性消费业基本与恒指表现持平 。 恒生指数行业中， 涨跌幅排名 前 5 的行业分别是 恒生 能源 业 、 恒生原材料业、 恒生 公用事 业、恒生 金融 业、恒生 地产建筑 业 ， 变动分别为 2.02%、 1.07%、 0.46%、 0.38%、 0.32%。 从 PE(TTM)的 对比情况来看 ， 非必需性消费业的估值水平 一直 维持在 较高 水平 ， PE(TTM)为 253 倍，排名第 一 ，而必需性消费业的估值 为 中等水平， PE(TTM)为 22 倍，高于恒指但低于前 几 名 。 图表 1. 上周 恒生行业指数变化 板块名称 周涨跌幅 % 市盈率 PE(TTM) 恒生非必需性消费业 -2.93 252.95 恒生必需性消费业 -2.18 22.45 恒生医疗保健业 -5.97 118.41 恒生工业 -1.81 6.14 恒生资讯科技业 -7.12 32.32 恒生原材料业 1.07 6.94 恒生地产建筑业 0.32 5.98 恒生电讯业 -0.64 8.31 恒生综合业 0.19 4.63 恒生能源业 2.02 5.37 恒生金融业 0.38 5.04 恒生公用事业 0.46 15.83 恒生指数 -2.20 9.10 恒生综指 -2.57 9.25 恒生中国企业指数 -3.11 8.15 注：数据截止到 2022 年 7 月 29 日收盘 数据来源： Wind；安信国际 图表 2. 上周恒生行业指数涨 跌 幅前 5 名 注：数据截止到 2022 年 7 月 29 日 收盘 数据来源： Wind；安信国际 2.021.070.46 0.380.32恒生能源业 恒生原材料业 恒生公用事业 恒生金融业 恒生地产建筑业单位：%上周恒生行业指数涨 跌 幅前 5名 4 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表 3. 上周恒生行业 PE(TTM)比较 注：数据截止到 2022 年 7 月 29 日 收盘 数据来源： Wind；安信国际 上周食品饮料板块下跌 1.9%，恒指下跌 2.2%，跑赢恒指。各子板块大部分为下跌。跌幅较大的为电子烟板块跌幅 10.6%，主要是国内许可证政策落地之后，板块出现回调。其次跌幅较大的为牧业板块，下跌 6.6%，和调味品板块，下跌 6.1%。牧业受到生鲜乳价格回落，以及饲料成本居高不下的影响，整体市场情绪较低。调味品板块延续了前期的回调趋势。 图表 4. 上周食品饮料子板块股价涨跌幅 注：数据截止到 2022 年 7 月 29 日收盘，板块表现根据个股表现按市值加权平均计算 数据来源： Wind；安信国际 从估值来看，板块平均估值水平在今年持续回调，当前估值已经处于过去十年最低水平，其中的原因一方面来自疫情打击下消费品板块整体的市场情绪下降，另一方面，一些产业发展出现了变化，业绩下滑进而使得估值大幅下降。我们认为当前值得关注的板块包括啤酒、乳4.63 5.04 5.37 5.98 6.14 6.94 8.31 15.8322.45 32.32118.41252.95050100150200250300上周恒生行业 PE (TTM) 比较 5 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 业（蒙牛乳业）、包装食品饮料、以及部分头部的连锁企业。我们看好行业处于景气向上阶段、疫情后修复能力较强的板块。 图表 5. 食品饮料板块整体估值水平（ PE-TTM） 注：数据截止到 2022 年 7 月 29 日收盘，板块平均估值根据个股估值的 30%， 40%， 50%， 60%，70%分位的算数平均计算 数据来源： Wind；安信国际 图表 6. 食品饮料子板块核心公司 2022 预测 PE 注：数据截止到 2022 年 7 月 29 日收盘 数据来源： Wind；安信国际 6 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 上 周 消费板块 个股表现 食品饮料 ： 重点跟踪的公司上周下跌多于上涨。跌幅较大的为中国飞鹤 6186.HK，下跌 16.7%，主要是公司上周发布中期业绩预警，上半年收入及净利润下滑超过市场预期。奶粉行业仍面临着出生人口下降、行业竞争加剧的压力，短期基本面难以有较大改善。思摩尔国际 6969.HK，下跌 10.6%，我们认为虽然国内生产许可证陆续下发，但在运作细节上仍有较多不确定性，市场对于未来行业的走向存在担忧，因此股价表现欠佳，建议持续跟踪政策变动。此外跌幅较大的为奈雪的茶 2150.HK，下跌 8.4%，线下连锁确实受到疫情挑战较大，但我们认为现制茶饮依然是年轻人喜爱的消费品类，且便于外送，如果疫情缓解，这类消费会最先反弹，推荐关注 。 图表 7. 食品饮料板块重点公司上周股价表现 注：数据截止到 2022 年 7 月 29 日收盘 数据来源： Wind；安信国际 汽车行业： 上周港股汽车板块集体下跌，只有耐世特 1316.HK 股价逆势大涨 9%。主要因为7 月 27 日，美国总统拜登宣布支持 2022 年通胀降低法案，其中包括 3690 亿美元的气候和能源支出，目标为 2030 年前降低美国碳排放量约 40%。通胀降低法案主要利好美国电动化提速， EV 渗透率有望快速提升，特斯拉、通用、丰田等品牌车销售仍可获得补贴。耐世特作为零配件供应商是政策受益者。股价下跌最多为理想汽车 -W 2015.HK 和 小鹏汽车 -W 9868.HK，下跌超过 10%。 图表 8.汽车行业个股表现 公司 代码 股价 市值（亿元） 股价变动（ %） PE(TTM） 耐世特 1316.HK 6.30 158 9.00 17.12 亿和控股 0838.HK 2.11 37 0.48 23.71 比亚迪股份 1211.HK 285.60 8,314 0.07 187.46 广汇宝信 1293.HK 0.51 14 0.00 2.14 敏实集团 0425.HK 20.95 243 -1.18 13.30 信邦控股 1571.HK 3.15 32 -1.87 12.00 永达汽车 3669.HK 6.77 133 -3.70 4.39 东风集团股份 0489.HK 5.42 467 -3.73 3.35 广汽集团 2238.HK 7.35 769 -3.92 7.65 公司 代码 股价 市值（亿元） 股价变动（% ） PE(TTM）中国飞鹤 6186.HK 6.90 614 -16.77 7.30H&H 国际控股 1112.HK 9.43 61 -7.00 9.78澳优 1717.HK 6.32 114 -1.56 8.98蒙牛乳业 2319.HK 36.40 1,440 -3.32 23.42青岛啤酒股份 0168.HK 76.65 1,046 2.82 26.10华润啤酒 0291.HK 54.20 1,758 2.46 31.34百威亚太 1876.HK 21.75 2,880 -3.97 34.24海底捞 6862.HK 15.66 873 0.26 -17.14九毛九 9922.HK 17.08 248 -5.11 59.73呷哺呷哺 0520.HK 3.35 36 -6.69 -10.15百胜中国-S 9987.HK 366.80 1,546 -0.76 25.85奈雪的茶 2150.HK 5.53 95 -8.44 -1.71万洲国际 0288.HK 5.94 762 1.02 9.15中粮家佳康 1610.HK 3.40 133 -2.86 -23.60现代牧业 1117.HK 1.03 82 -4.63 6.54农夫山泉 9633.HK 47.00 5,286 2.40 60.34统一企业中国 0220.HK 7.17 310 -2.45 16.87康师傅控股 0322.HK 12.92 728 -4.72 15.65周黑鸭 1458.HK 3.99 95 -3.86 22.70思摩尔国际 6969.HK 18.20 1,092 -10.57 16.88颐海国际 1579.HK 23.05 241 -6.30 25.75 7 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 福耀玻璃 3606.HK 38.15 996 -4.27 25.54 力劲科技 0558.HK 13.68 188 -4.60 30.10 正通汽车 1728.HK 0.51 14 -5.56 -0.32 吉利汽车 0175.HK 15.50 1,553 -5.60 26.90 长城汽车 2333.HK 12.38 1,140 -5.93 13.75 蔚来 -SW 9866.HK 149.70 2,533 -6.67 -27.31 美东汽车 1268.HK 19.02 243 -7.67 17.02 中升控股 0881.HK 44.85 1,082 -7.81 10.63 小鹏汽车 -W 9868.HK 92.00 1,584 -10.85 -22.23 理想汽车 -W 2015.HK 126.10 2,606 -10.95 7,644.58 注：数据截止 2022 年 7 月 29 日 收盘 资料来源： Wind；安信国际 纺织服装行业 ： 上周 行业内的公司基本都是呈现出下跌的态势 ， 其中 ，单周 跌幅 最大的是 江南布衣 3306.HK， 全周 跌 8.51%，唯赢家时尚 3709.HK 及维珍妮 2199.HK 保持上涨 。 近期疫情较为反复， 如 深圳等高线城市再次因疫情反复而处于 严格管控的状态，因此 对 线下消费有不同程度的影响，但相信国家的防疫措施能够将影响缩小到可控范围内 ， 推荐 持续关注 基本面稳健的头部企业 。 图表 9. 纺织服装 行业个股表现 公司 代码 股价 市值（亿元） 股价变动（ %） PE(TTM） 安踏体育 2020.HK 86.35 2,343 -5.32 24.82 李宁 2331.HK 63.60 1,665 -4.29 33.94 特步国际 1368.HK 12.76 336 -3.48 30.26 361 度 1361.HK 3.91 81 -3.46 10.99 中国动向 3818.HK 0.39 23 -4.88 -1.07 申洲国际 2313.HK 82.55 1,241 -2.08 30.09 裕元集团 0551.HK 10.44 168 -3.87 18.25 天虹纺织 2678.HK 7.30 67 -1.88 2.04 滔搏 6110.HK 6.54 406 -4.80 13.42 宝胜国际 3813.HK 0.86 46 0.00 36.82 波司登 3998.HK 4.58 499 -3.98 19.61 赢家时尚 3709.HK 12.60 89 3.11 12.86 江南布衣 3306.HK 7.31 38 -8.51 4.94 中国利郎 1234.HK 3.69 44 -3.40 7.72 维珍妮 2199.HK 4.95 61 0.20 11.64 注：数 据截止 2022 年 7 月 29 日收盘 资料来源： Wind；安信国际 博彩行业： 上周澳门博彩板块涨跌不一，全周板块内股票波幅介于 -4.82%4.01%，板块平均微跌 0.06%，其中升幅最大的银河娱乐 0027.HK，升幅达 4.01%，跌幅最大的新濠国际0200.HK，跌幅 4.82%。澳门从 6 月起的新冠疫情已逐步好转，根据澳门政府数据，澳门已经连续 9 天社区零感染。澳门特区政府公布 8 月 2 日起，澳门防疫进入“稳定期”，除赌场继续运营外，其余的电影院、美容院、健身房、酒吧等均恢复运营。另一方面，澳门政府公布，新一轮娱乐场幸运博彩经营批给的公开竞投，批给的数目为六个，批给的期间最长为十年，递交标书的期间为 7 月 29 日至 9 月 14 日，政府关于预计今年底前将有竞投结果。我们认为行业最坏时刻已经过去，澳门疫情好转，赌场及其他场所重开营业，澳门新一轮娱乐场幸运博彩经营批给的公开竞投，都是行业利好因素，但整体基本面仍然疲弱，我们建议投资者暂时对板块投资保持审慎，可关注银河娱乐 27.HK 等安全性较高的博彩股。 8 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表 10. 博彩行业个股表现 公司 代码 股价 市值（亿元） 股价变动（ %） PE(TTM） 金沙中国 1928.HK 18.40 1,489 3.02 -18.22 银河娱乐 0027.HK 46.70 2,037 4.01 153.60 永利澳门 1128.HK 5.16 270 1.38 -5.21 澳博控股 0880.HK 3.20 182 -3.03 -4.39 美高梅中国 2282.HK 4.21 160 -0.94 -4.16 新濠国际发展 0200.HK 5.33 81 -4.82 -2.12 注：数 据截止 2022 年 7 月 29 日收盘 资料来源： Wind；安信国际 9 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /消费行业 3. 行业热点 3.1 食品饮料行业 3.1.1 行业数据 生猪价格自高位持续回落。 生猪价格于 7 月上旬达到短期高点，之后持续回落。 7 月 29 日生猪均价为 10.46 元 /斤，较上周下降 4.7%。由于去年 7 月开始能繁母猪存栏出现下滑，推测今年三季度生猪出栏将出现下滑，生猪供应紧张将导致猪价上涨。但由于行业对于猪价上涨预期产生共识，部分养殖户在近期采取压栏策略，导致市场供给紧张，猪价快速上涨。目前暂时性的供需错配已经结束，猪价出现回落。后续我们认为猪价将在目前的位置持续震荡，随着年底需求的增加会有一定上涨的空间。 图表 11. 22 省平均生猪价格（元 /公斤） 注：数据截止到 2022 年 7 月 29 日 数据来源： Wind；安信国际 生鲜乳价格保持稳定 。 7 月 20 日公布的主产区生鲜乳平均价格显示，目前生鲜乳为 4.12 元 /公斤，较 7 月 13 日持平，奶价今年以来一直呈现缓慢下跌的态势。一方面疫情影响了部分需求，另一方面是季节性波动。从乳价历史表现来看，价格往往呈现年底高，年中低的规律。当前价格依然高于历史同期水平。 饲料价格涨跌互相。 7 月 20 日豆粕 价格 4144.5 元 /吨，较7 月 10 日上涨 2%，结束了 6 月份以来的下跌。二等黄玉米 7 月 20 日全国平均价格 2772.3元 /吨，较 7 月 10 日下跌 0.6%。 图表 12：生鲜乳主产区价格（元 /公斤） 图表 13：豆粕及玉米价格（元 /吨） 资料来源 ： wind， 安信国际 资料来源 ： wind， 安信国际 10 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /消费行业 3.1.2 行业要闻 海伦司对 100 多家门店进行调整 海伦司 9869.HK 发布中期业绩预告，预期上半年收入在 8.7-8.9 亿元，同比增长 0.2%-2.5%，净亏损为 2.9-3.1 亿元，去年同期净亏损 0.25 亿元。上半年亏损主要原因在于： 1）以股权支付费用 0.99 亿元； 2）疫情影响下，对 100 多家门店进行优化调整造成的一次性损失月0.9-1.1 亿元； 3）疫情反复对经营造成的冲击。 百胜中国二季度实现盈利 百胜中国 9987.HK 发布中期业绩，上半年收入 48 亿美元，同比下降 4%，净利润 1.8 亿，同比下降 56%。二季度受到全国范围疫情的冲击，最高峰有 45%的门店暂停营 业，但是通过开启社区团购、预制菜业务，暂停所有营销推广活动，在二季度仍旧实现了盈利 8300 万美元，同比下降 54%，对比同类企业显示了极强的韧性。 百威亚太业绩实现增长 百威亚太 1876.HK 发布中期业绩，上半年收入 34.5 亿美元，同比增长 2.7%，正常化 EBIT 为7.9 亿美元，同比增长 1.6%，净利润 5.7 亿美元，同比增长 10.6%。受益于行业高端化进程，单吨收入呈上升趋势，国内单吨收入增长 2.4%。受到原材料成本上升，以及国内防疫管控的影响，利润率有所下降。 3.2 汽车 行业 吉利汽车 175.HK-极 氪 7 月销量超 5000 辆 7 月极氪 001 交付 5022 辆，环比增长 16.73%；截至 7 月底，累计交付 30039 辆。此外， 7月极氪 001 大定定单再次破万，平均定单金额超过 33.5 万元。 比亚迪 1211.HK -海豹正式上市，售价 20.98-8.68 万元 7 月 29 日，比亚迪海洋网旗下首款纯电轿车 海豹正式上市，其出自 e 平台 3.0，首次搭载 CTB 电池车身一体化技术以及 iTAC 智能扭矩控制系统，售价区间为 20.98-8.68 万元，相比预售价格全系降低 3000 元。 外观方面，比亚迪海豹长宽高分别为 4800*1875*1460mm，轴距 2920mm，定位纯电中型轿车。由于其车身前后悬较短，因此该车的轴距接近中大型轿车的水平。 设计上看，比亚迪海豹车身整体姿态低趴，极具运动感，前脸采用了 Ocean X 概念，车身侧面采用了隐藏式门把手以及 18/19 英寸低风阻轮毂，车尾灯采用贯穿式设计，造型灵感来自水滴，具有很好的辨识度。该车提供 8 种车身颜色，还有四驱性能运动套件可供选择。 座舱方面，比亚迪海豹提供了 5种不同风格的内饰选择，同时还配备了前排的座椅通风加热、双层夹胶玻璃、全景天 幕以及 20 余处的车内储物空间。海豹 DiLink 智能网联系统可以实现语音控制、身份账号识别等功能，新车中高配车型使用了 12 扬声器的丹拿音响。 比亚迪 1211.HK -召回部分唐 DM 7 月 29 日，比亚迪汽车工业有限公司根据缺陷汽车产品召回管理条例和缺陷汽车产品召回管理条例实施办法的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。 本次召回为今年 4 月 29 日发布的召回活动的扩大召回，比亚迪汽车决定自 2022 年 7 月 29日起，召回 2021 年 4 月 5 日至 2022 年 4 月 18 日生产的部分唐 DM 电动车，共计 52,928辆。召回原因为部分车辆动力电池包托盘有进水风险，可能造成高压系统拉弧，存在安全隐患。 比亚迪将委托授权经销商为召回范围内的车辆进行检查，若电池包存在漏电或托盘透气阀安装面不平整，则免费更换电池包。 长城汽车 2333.HK -发布新车拿铁 DHT-PHEV 11 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /消费行业 7 月 25 日，长城魏牌旗下全新插电式混动车型 拿铁 DHT-PHEV 正式上市， 3 款车型售价分别为大杯 22.9 万元，超大杯 24.3 万元，超大杯四驱 26.3 万元。 新车定位紧凑型 SUV，车身尺寸为 4668*1890*1730mm，轴距为 2745mm。外 形与此前的拿铁 DHT 车型保持一致，尾部增加了 PHEV 标识，并新增了名为“蓝山拿铁”的车身颜色。 内饰部分，拿铁 DHT-PHEV 打造了基于高通骁龙 8155 芯片的智能座舱，采用 14.6 英寸中控屏 +9 英寸空调触控屏 +9.2 英寸液晶仪表 +导航增强型 HUD 的组合，并可实现 4 屏交互联动，配备双幅式多功能方向盘、 Infinity 音响、智能语音助手、智能面部识别、空气净化系统、电子儿童安全锁、后排生命体征监测、定制智能儿童座椅等配置和功能。 智能驾驶方面，拿铁 DHT-PHEV 全车共配备包括 6 个毫米波雷达、 12 个超声波雷达和 9 个摄像头在内的 27 个高精度传感器，拥有前 210m，侧前 /侧后 110m，近场 3-4.5m 的探测范围，支持 HWA 高速公路驾驶辅助和智能泊车辅助。 动力方面，该车全系搭载最大功率 115kW 的 1.5T 发动机、 130kW DHT 变速箱和 34kWh 电池组，支持 48kW 快充、 6.6kW 慢充和 3.5kW 家用充电以及 3.3kW 对外放电。 广汽集团 2238.HK -广汽集团与商汤科技达成战略合作 7 月 26 日，广汽集团与商汤科技宣布于近日达成战略合作，双方将围绕智能驾驶、智能座舱、智能网联、汽车元宇宙、 AI 工具链、超算中心等领 域的技术开发和应用创新展开全面合作。 双方介绍，商汤与广汽传祺、广汽埃安在智能网联汽车领域合作的多个车型将会在今年与明年陆续量产上市。 商汤是一家人工智能公司，成立于 2014 年，业务方面，商汤业务涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块，其中智能汽车业务是其目前相对较小的业务。 3.2 纺织服装 行业 全球棉花供需基本平衡 ， 预计短期国内、国际棉花市场均偏弱运行 国际棉花咨询委员会（ ICAC） 6 月预测， 2021/22 年度，全球棉花产量 2589 万吨，较上月调减 54 万吨，消费量 2616 万吨，维持上月预测值不变，贸易量 1009 万吨，较上月调增 2万吨，期末库存减至 2034 万吨，全球库存消费比为 80%。 国内市场，棉花现货销售进度仍然缓慢，据国家棉花市场监测系统数据，截至 6 月 16 日，2021年度皮棉销售进度 61.4%，同比降 37.2个百分点，较过去四年均值下降 23.8个百分点。需求方面，下游订单未见好转，纺织企业采购更趋谨慎，棉价回调动力不足，预计短期国内棉价将延续弱势运行。国际市场，美国农业部（ USDA）在 6 月份月报中调增全球棉花产量，调减棉花消费量，进一步确认了 2021/22 年度全球棉花供 需呈基本平衡格局，北半球新年度棉花生长整体良好，增产预期较强。世界银行在 6 月发布的全球经济展望中大幅下调 2022年全球经济增长预期至 2.9%，并警示滞涨风险。全球棉花消费增速趋于放缓，预计短期国际棉价下行压力将持续加大。 越南纺织服装业担心缺订单 7 月 27 日，越南纺织服装集团（ Vinatex）执行总裁范春程在出席“ 2022 纺织服装工业行业设备与原辅料国际展览会”开幕式时表示，因一些国家通货膨胀、政治局势动荡等多种原因导致的国际市场需求下降，年底前几个月越南纺织服装行业将面临许多困难。与此同时，除棉花价 格大幅下降外，服装行业的其他原辅料价格受运输因素影响仍在持续上涨。一些分销商正积压大量货物，既要解决货物积压问题又面临销售下滑。生产商同样要面对购买力下降的背景下原材料价格上涨的困难。 胡志明市纺织服装及刺绣编织协会主席范春洪表示，纺织服装行业因俄乌局势紧张和通胀加剧使得美欧销售呈下降趋势，许多客户推迟订货，很有可能需面临许多挑战。 越南纺织服装协会表示，纺织服装行业提出的目标是： 2022年出口额达到 420 430亿美元，今年前 6 个月已实现出口 220 亿美元。 12 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /消费行业 Adidas 下调大中华区 22 下半财年收入预 期 2022 财年第三季度（ 7-9 月）以来， Adidas 大中华区业务复苏进度低于预期。公司此前预期大中华区 2022 财年下半年收入将同比持平，但由于当前大中华区表现低于预期、以及年底之前需清理过剩库存，公司预计大中华区 2022 财年下半年收入同比或将出现双位数下滑。 3.3 博彩行业 澳门 8 月 2 日进入稳定期今将公布放宽防疫措施指引。 澳门特区今轮疫情累计病例维持在 1,821 宗，连续两日无新增新冠病毒阳性个案，连续八日小区零确诊。澳门卫生局表示， 8 月 2 日将进入稳定期。政府部门在稳定期将逐步恢复相关服务，上班人数没有一定的规限。澳门行政长官今日颁布批示，自 8 月 2 日起，解除关闭美容院、健身院、酒吧等场所以及餐饮场所不能堂食的措施。人员外出需佩戴口罩及在餐饮场所进食需出示三天内核酸采样证明等要求，将透过卫生当局的指引作出。自 8 月 2日零时起，解除行政长官批示关闭电影院、戏院、室内游乐场、游戏机及电子游戏室、网吧、桌球室、保龄球场、蒸汽浴室、按摩院、美容院、健身院、健康俱乐部、 卡拉 OK场所、酒吧、夜总会、的士高、舞厅、歌舞厅、理发店及向公众开放的泳池，以及餐厅、饮料及饮食场所只能提供外卖不能堂食的措施。澳门又指，鉴于已经连续九天没有小区感染个案，且第十四轮全民核酸检测结果皆为阴性，新型冠状病毒传播的风险大幅降低，行政公职局于今日向所有公共部门发出传阅公函，要求公共部门从 8 月 2 日起恢复正常运作。行政公职局的传阅公函要求公共部门在恢复正常运作后，应尽可能采取网上、电话预约或其他分流措施，以及落实佩戴口罩、检查健康码、保持社交距离等防疫措施，并应确保及核查为部门提供服务的清洁、保安、 物业管理等人员按卫生当局的指引进行核酸检测，以及采取措施遵守卫生当局为公共机构及设施发出的防疫指引。 澳门政府：非博彩项目及开拓海外市场是新赌牌公开竞投评标重点。 据澳门日报报道，澳门开展新一轮娱乐场幸运博彩经营批给的公开竞投最多六个赌牌，澳门博彩经营批给公开竞投委员会主席张永春表示，新一轮娱乐场幸运博彩经营批给的公开竞投要求博企开拓国际市场及吸引海外客源，指非博彩项目的发展、开拓海外市场都是公开竞投的重点，也是评目标重点。张永春指澳门疫情是阶段性及短暂，指澳门会跨过去的，而博彩业具相当经验及规模，有相 当吸引力。随着经济环境改善及疫情防控措施改善，相信拓展海外市场及吸引海外客源可达标及不存在问题。 澳门政府：有信心今年底前完成新赌牌批给 指时间充足让有兴趣公司竞投。 据澳门电台报道，澳门开展新一轮娱乐场幸运博彩经营批给的公开竞投最多六个赌牌，澳门博彩经营批给公开竞投委员会主席张永春表示，澳门特区政府有信心会在今年 (2022 年 )底前完成新一轮娱乐场幸运博彩经营批给的竞投工作，令澳门社会的经济发展踏上新台阶。张永春指 6 个赌牌公开竞投期 48 天，并相信有兴趣参与的公司也不是在今日的新闻发布会才开始工作，而是参照博彩法律，上一轮的公开竞投情况筹备，有充足时间让有兴趣公司竞投。他表示今次采用简单公开竞投方式开投赌牌与上一次 2001 年相同。他指出若采用预先评定资格开投，需要筛一次选一次，开投赌牌公开公平，没必要采用限制方式。 澳门展开新一轮六个博彩批给公开竞投 7 月 29 日起至 9 月中可递交标书。 澳门特区新闻局公布，行政长官 7 月 28 日颁布批示，展开新一轮娱乐场幸运博彩经营批给的公开竞投，递交标书的期间为 7 月 29 日至 9 月 14 日。据澳门博彩经营批给公开竞投 委员会下午召开记者会，相关官员料将于今年年底前有结果。 7 月 28 日澳门特别行政区公报刊登行政长官批示，宣布展开新一轮娱乐场幸运博彩经营批给的公开竞投，批给的数目为六个，批给的期间最长为十年。按照行政长官批示的规定，此次公开竞投采用简单公开竞投的方式，拟参与竞投的公司须在 9 月 14 日下午 5 时 45 分之前投标。为获接纳参与竞投，有关的公司须提交第行政法规规定的必须提交的资格文件及标书，遵守竞投方案规定的其他条件，并提供金额不低于 1,000 万元澳门元的担保金。根据澳门特区行政长官批示，在甄选参与竞投公司及进行评标时 ，尤应考虑开拓外国客源巿场的计划、经营娱乐场幸运博彩或相关方面 13 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /消费行业 的经验、博彩项目及非博彩项目的投资对澳门特区所带来的利益、管理娱乐场的计划、监察及预防娱乐场内不法活动的方案以及拟承担的社会责任等因素。 14 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /消费行业 4. 投资 标的 食品饮料 华润啤酒 291.HK、九毛九 9922.HK、周黑鸭 1458.HK、 蒙牛乳业 2319.HK 汽车 行业 吉利汽车 175.HK， 长城汽车 2333.HK， 比亚迪 1211.HK，小鹏汽车 9868.HK， 蔚来 9866.HK、耐世特 1316.HK、力劲科技 558.HK 纺织服装 行业 安 踏体育 2020.HK，李宁 2331.HK，特步国际 1368.HK， 361 度 1361.HK 博彩行业 投资者可关注 银河娱乐 27.HK 5. 风险 提示 食品饮料： 发生严重食品安全问题，疫情管控影响企业经营，行业竞争加剧，出生人口下滑超预期，政策变动 ； 汽车 行业： 疫情加重，原材料涨价，芯片短缺 ； 纺织服装 行业： 原材料成本上升， 库存积压，行业竞争加剧； 博彩行业： 疫情出现反复，澳门博企现金流动性转差。 15 本报告版权属于安信国际证券 (香港 )有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 行业动态分析 /消费行业 客户服务热线 香港： 2213 1888 国内： 40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出 邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券 (香港 )有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际， 其母公司和 /或附属公司 或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何 责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其 高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到