新能源汽车格局展望百花齐放，自主全面崛起！证券研究报告 行业 研究 汽车与零部件汽车行业证券分析师：黄细里执业编号： S0600520010001 联系邮箱： 联系电话： 021-601997902022年 8月 3日报告核心观点： 优质供给“层出不穷”推动国内新能源汽车进入渗透率快速提升第二阶段！ 1）以交强险口径，我们预测国内新能源汽车销量 2022年 -2025年分别是： 577/903/1288/1641万辆，对应同比增速为 99%/56%/43%/27%，对应渗透率为 27%/42%/57%/70%。 2）分技术路线看， 2023-2024年呈现 EV/PHEV/增程式百花齐放（消费多元化）， 2025年或 EV继续引领（取决于快充技术进步 +智能化拐点应用出现节点）。 3）分价格带看， “成本居高不下 +消费升级“共同加速从哑铃型向纺锤形消费结构演变，预计 2025年占比结构： 10万元以下（ 15.1%）， 10-20万元（ 46.5%）， 20-30万元（ 21.6%）， 30-40万元（ 10.8%）， 40万元以上（ 6.1%）。 投资建议：全面看多汽车板块！整车 +零部件！整车：短期看 【 谁更愿意主动卷竞品 】 ，中长期看 【 智能化谁能真正做好 】 。 巩固龙头地位 【 比亚迪 】 ；有一定先发优势 【 理想汽车 +小鹏汽车 +蔚来 +广汽集团（埃安） 】 ；主动卷 【 长安汽车 /华为产业链 （赛力斯（关注） /江淮汽车等） /吉利汽车 】 ；酝酿中 【 长城汽车 】 。 零部件：短期继续扩散 N线标的，长期依然建议核心坚守 3大核心赛道： 1）智能化增量零部件 【 德赛西威 +华阳集团 +经纬恒润 +炬光科技 +上声电子（关注）等 】 ； 2）智能底盘赛道 【 拓普集团 +伯特利 +中鼎股份 +保隆科技等 】 ；3）一体化压铸赛道 【 文灿股份 +爱柯迪 +旭升股份 等 】 。其他赛道：座椅 【 继峰股份 】 （关注） +车灯 【 星宇股份 】 +玻璃 【 福耀玻璃 】 等。 基于爆款车型分析框架，我们预计 2022-2023年自主品牌崛起细分市场排序： 1） 10-20万元市场是最容易催生【 走量 PHEV爆款车型 】 ，比亚迪是龙头，后续跟进或吉利 /长安 /长城。 2） 30万元以上市场亟需诞生 【 国产豪华品牌 】 ，理想 /蔚来具备先发优势，小鹏 /其他自主奋力直追。 3） 20-30万元市场多种技术路线齐绽放，比亚迪 /小鹏 /华为等各个自主品牌兵家必争之地。 4） 10万元以下市场容量预计趋稳，缺乏有效供给。 风险提示： 疫情控制进展低于预期；新能源汽车行业发展增速低于预期；芯片 /电池等关键零部件供应链不稳定；国际形势不确定性增大。报告整体思路及基本假设数据来源：汽车之家，东吴证券研究所本报告核心解决分价格带维度新能源车市场的竞争格局和市场规模问题，主要分析思路为： 考虑消费者车辆消费行为，大致以预算为先，以新能源车不同价格带区间的群体为观察对象，从需求端出发总结该价格带爆款产品出现的原因。 参考 SUV发展鼎盛时期分价格带的规模和爆款车型集中度，从现有新能源车分价格带竞争格局出发，结合车企布局规划，判断未来各价格带的竞争格局以及最受益车企。需要注意的是，不同于 SUV替代轿车为车辆类型转换，新能源车替代为动力总成转换，在此过程中各细分市场的市场空间和车型数量一定是更高的，供给端丰富程度会更高。 最终给出分价格带的新能源市场规模和渗透率预测。关于分价格带车型分类，若配置较多则选择核心走量配置为该车型定价（一般为中低配）；车型提价当月进行价格带重新分类，历史数据仍在原有价格带保留，当月及之后数据归集至新价格带。部分关键车型的分类如下：价格带 新能源车车型0-5万元 宏光 Mini EV、 QQ冰淇淋 EV、 奔奔 E-Star EV5-10万元 小蚂蚁 EV、哪吒 V EV、零跑 T03 EV、欧拉黑猫 EV、10-15万元 元 PLUS EV、 秦 PLUS DM、 比亚迪海豚 EV、 宋 Pro DM、 埃安 Y EV、 欧拉好猫 EV、埃安 S Plus EV、 埃安 S EV15-20万元 宋 PLUS DM、 秦 Pro EV、 宋 PLUS EV、 零跑 C11 EV、 几何 A EV、 小鹏 G3 EV、 埃安 V EV、小鹏 P5 EV20-30万元 汉 EV、汉 DM、唐 DM、大众 ID.4、问界 M5 EREV、 Model 3 EV、 小鹏 P7 EV、 大众 ID.6、 Model Y EV（ 2022年以前数据）30-40万元 理想 ONE EREV、 极氪 001 EV、 蔚来 ES6 EV、 蔚来 EC6 EV、 领克 09 PHEV、 岚图 Free EREV、 Model Y EV（ 2022年以后数据）40万元以上 宝马 iX3 EV、 蔚来 ET7 EV、 蔚来 ES8 EV、 高合 HiPhi X EV0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%占比10万以下 10-15万 15-20万20-30万 30-40万 40万以上0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020 2021 2022H110万以下 10-15万 15-20万 20-30万 30-40万 40万以上基本假设：各价格带市场空间 &车型数量假设说明 新能源车市场自发展初期高低端车型两头发力的哑铃型市场逐步向稳态的纺锤型市场优化 ， 主流大众市场的新能源车替代进程会进一步加速 。 参考燃油车型分价格带效率分布情况 ， 我们假设新能源车合理的价格分布占比为： 10万元以下占比 13%； 10-20万元占比 51%； 20-30万元占比 20%； 30-40万元占比 10%； 40万元以上占比 6%。新能源车型分价格带占比变化（ %） 稳态分价格带占比情况（ %）数据来源：交强险，东吴证券研究所新能源总市场及分技术路线预测结论数据来源：交强险，东吴证券研究所 分技术路线看 ， 2023-2024年呈现 EV/PHEV/增程式百花齐放 （ 消费多元化 ） ， 2025年或 EV继续引领 （ 取决于快充技术进步 +智能化拐点应用出现节点 ） 。 我们预测 22-25年 EV销量分别为423/486/639/909万辆； PHEV销量分别为 122/313/491/534万辆 。新能源总市场及分技术路线预测2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E1 . 国内 交强险零售（单位：万辆，下同）1 . 1 市场 规模（含进口） 1992 2117 2195 2210 2290 2365进口 97 85 60 40 201 . 2 市场 规模（不含进口） 1890 2020 2110 2150 2250 2345Y O Y 6 . 9 % 4 . 4 % 1 . 9 % 4 . 7 % 4 . 2 %1 . 3 新能 源汽车销量 114 291 577 903 1288 1641Y O Y 2 3 . 4 % 1 5 3 . 8 % 9 8 . 5 % 5 6 . 4 % 4 2 . 7 % 2 7 . 4 %渗透率（分母含进口） 5 . 7 % 1 3 . 7 % 2 6 . 3 % 4 0 . 9 % 5 6 . 3 % 6 9 . 4 %渗透率（分母不含进口） 6 . 0 % 1 4 . 4 % 2 7 . 3 % 4 2 . 0 % 5 7 . 3 % 7 0 . 0 %1 . 4 分技 术路线销量/ 增量/ 占比EV 销量 90 234 423 486 639 909P H EV 销量 17 44 122 313 491 534增程销量 5 12 33 104 158 199 EV 销量增量 144 188 63 154 269 P H EV 销量增量 26 78 191 178 43增程销量增量 7 21 71 53 41 EV 销量占比 81% 73% 54% 50% 55% P H EV 销量占比 15% 21% 35% 38% 33%增程销量占比 4% 6% 12% 12% 12%新能源 EV市场的结构预测数据来源：交强险，东吴证券研究所 我们对纯电市场分价格带销量预测如下表所示 。 我们预测市场规模最大的纯电车型价格带为 10-15万元价格带 ， 2025年销量预计为 248万辆；其次分别为 5-10万元 /20-30万元 /15-20万元/30-40万元 /0-5万元 /40万元以上 ， 2025年纯电销量预计为 177/142/119/106/71/45万辆 。2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E1 . 4 . 1 E V 销量/ 增量（单位：万辆）0 - 5 万 17 55 66 66 69 715 - 1 0 万 17 44 62 77 126 1771 0 - 1 5 万 20 37 79 108 108 2481 5 - 2 0 万 11 29 83 80 107 1192 0 - 3 0 万 19 49 69 71 110 1423 0 - 4 0 万 4 13 52 60 82 1064 0 万以上 3 7 11 24 37 450 - 5 万 38 11 0 2 25 - 1 0 万 27 18 15 49 511 0 - 1 5 万 17 42 29 0 1401 5 - 2 0 万 19 54 -4 28 122 0 - 3 0 万 31 20 2 39 323 0 - 4 0 万 9 39 8 23 244 0 万以上 4 4 13 13 8新能源 PHEV市场的结构预测数据来源：交强险，东吴证券研究所 我们对 PHEV市场分价格带销量预测如下表所示 。 我们预测市场规模最大的 PHEV车型价格带为10-15万元价格带 ， 2025年销量预计为 248万辆；其次分别为 15-20万元 /20-30万元 /30-40万元 /40万元以上 ， 2025年 PHEV销量预计为 132/106/27/20万辆 。2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E1 . 4 . 2 P H E V 销量/ 增量（单位：万辆）0 - 5 万 0 0 0 0 0 05 - 1 0 万 0 0 0 0 0 01 0 - 1 5 万 3 11 41 162 252 2481 5 - 2 0 万 3 12 43 72 119 1322 0 - 3 0 万 8 15 29 53 82 1063 0 - 4 0 万 1 1 2 15 21 274 0 万以上 3 5 7 11 16 200 - 5 万 0 0 0 0 05 - 1 0 万 0 0 0 0 01 0 - 1 5 万 7 30 122 90 -41 5 - 2 0 万 9 31 28 47 132 0 - 3 0 万 7 14 24 29 243 0 - 4 0 万 0 1 13 6 64 0 万以上 2 2 4 6 3新能源增程式市场的结构预测数据来源：交强险，东吴证券研究所 我们对增程式市场分价格带销量预测如下表所示 。 我们预测市场规模最大的增程式车型价格带为 20-30万元价格带 ， 2025年销量预计为 106万辆；其次分别为 30-40万元 /40万元以上 /15-20万元 ， 2025年增程式销量预计为 44/35/13万辆 。2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E1 . 4 . 3 增程 式销量/ 增量（销量：万辆）0 - 5 万 0 0 0 0 0 05 - 1 0 万 0 0 0 0 0 01 0 - 1 5 万 0 0 3 0 0 01 5 - 2 0 万 0 0 0 8 12 132 0 - 3 0 万 1 2 8 53 82 1063 0 - 4 0 万 4 10 17 25 34 444 0 万以上 0 0 6 19 29 350 - 5 万 0 0 0 0 05 - 1 0 万 0 0 0 0 01 0 - 1 5 万 0 3 -3 0 01 5 - 2 0 万 0 0 8 4 12 0 - 3 0 万 1 6 45 29 243 0 - 4 0 万 7 6 8 9 104 0 万以上 0 6 13 10 6新能源市场分价格带销量预测结论数据来源：交强险，东吴证券研究所 结合上述分能源类型的销量结构预测 ， 我们对整体新能源车市场整体的分价格带销量进行预测如下：2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E1 . 5 分价 格带销量/ 增量/ 占比（单位：万辆）0 - 5 万 17 55 66 66 69 715 - 1 0 万 17 44 62 77 126 1771 0 - 1 5 万 23 48 123 271 361 4971 5 - 2 0 万 14 42 127 159 238 2652 0 - 3 0 万 28 66 106 177 275 3553 0 - 4 0 万 8 24 70 99 137 1774 0 万以上 5 12 23 53 82 990 - 5 万 38 11 0 2 25 - 1 0 万 27 18 15 49 511 0 - 1 5 万 24 75 148 90 1361 5 - 2 0 万 28 85 32 79 272 0 - 3 0 万 38 40 71 98 803 0 - 4 0 万 15 47 29 38 404 0 万以上 6 12 30 29 170 - 5 万 1 9 . 0 % 1 1 . 5 % 7 . 3 % 5 . 3 % 4 . 3 %5 - 1 0 万 1 5 . 3 % 1 0 . 8 % 8 . 6 % 9 . 8 % 1 0 . 8 %1 0 - 1 5 万 1 6 . 3 % 2 1 . 3 % 3 0 . 0 % 2 8 . 0 % 3 0 . 3 %1 5 - 2 0 万 1 4 . 4 % 2 2 . 0 % 1 7 . 6 % 1 8 . 5 % 1 6 . 1 %2 0 - 3 0 万 2 2 . 7 % 1 8 . 3 % 1 9 . 6 % 2 1 . 3 % 2 1 . 6 %3 0 - 4 0 万 8 . 1 % 1 2 . 2 % 1 1 . 0 % 1 0 . 7 % 1 0 . 8 %4 0 万以上 4 . 0 % 4 . 0 % 5 . 9 % 6 . 4 % 6 . 1 %核心结论：用户画像及爆款车型梳理分价格带新能源车用户画像及车企布局0-5万元5-10万元10-15万元用户画像增购家庭消费为主。主要用于上下班代步或接送娃需求以首购为主，核心关注燃油经济性；增购群体基本需求为价格低 +空间大，续航需求靠后增购为主。接送小孩 /老年代步为核心使用场景，两轮车代步需求爆款车型奇瑞小蚂蚁、哪吒 V秦 Plus Dmi、比亚迪海豚宏光 Mini核心布局车企奇瑞 +哪吒 +零跑 +长安比亚迪（ 60%，指市占率，下同） +广汽埃安 +长城汽车上汽通用五菱 +奇瑞15-20万元换购为主，空间和燃油经济性并存；并不愿为智驾功能和智能座舱功能支付溢价宋 PLUS DM-i 吉利 +长安 +比亚迪布局混动 &增程车型；长城 +长安布局纯电车型20-30万元家庭增 /换购 +消费能力强的 90后首购，升华性需求可被定价。汉 EV、汉 DMI、 Model 3、Model Y（ 2022年提价前）、小鹏 P7吉利 +长安 +长城 +华为布局混动 &增程车型，长城 +长安 +比亚迪布局纯电车型30万元以上增购 +换购，配置角度基本性 &针对性 &升华性配置互有优劣情况下品牌定位为核心要素理想 One、蔚来 ES6/EC6、Model Y（ 2022年提价后）主流自主车企除广汽外均在该价格带布局豪华新能源品牌数据来源：交强险，东吴证券研究所核心结论一张图 纯电新车分价格带梳理纯电重磅新车分价格带 梳理（仅统计核心车型）：2021Q4 2022Q1 2022Q3 2022Q40- 5万元5-10万元10-15万元15-20万元20-30万元30-40万元40万元以上2022Q2长安 Lumin（ 5-6万元）长安深蓝 SL03（ 18-23万元）长城欧拉 芭蕾猫（ 19-22万元）长城欧拉 闪电猫 长城欧拉 朋克猫吉利极氪 极氪 001（ 30-39万元）蔚来 ET7（ 46-54万元）蔚来 ES7（ 47-55万元）上汽智己 L7（ 37-41万元）比亚迪 海鸥比亚迪 海豹（ 21-29万元）长城沙龙 机甲龙（ 49万元）上汽飞凡 R7蔚来 ET5（ 33-39万元）小鹏汽车 G9长安 阿维塔 11上汽智己 LS7长安深蓝 C673比亚迪 腾势全新 SUV数据来源：交强险，东吴证券研究所哪吒 哪吒 S威马 E5（ 18-19万元）零跑 C01广汽埃安 B级轿车核心结论一张图 混动车型分价格带梳理混动 /增程重磅新车分价格带 梳理（仅统计核心车型） ：2021Q4 2022Q1 2022Q3 2022Q40-5万元5-10万元10-15万元15-20万元20-30万元30-40万元40万元以上2022Q2比亚迪 驱逐舰 05DM-I（ 12-15万元）问界 M5（增程式）（ 26-33万元）比亚迪 汉 DM-I（ 21-33万元）理想 L9（增程式）（ 46万元）比亚迪 护卫舰 07 DM-i问界 M7 （增程式）（ 32-38万元）吉利 帝豪 L（ 13-15万元）长城 哈弗酷狗 吉利 FX11吉利 领克 01 长城魏牌 拿铁吉利 星越 L吉利 领克 05长城魏牌 圆梦吉利 领克 09长城 魏牌 C01理想 X02比亚迪 腾势新 SUV数据来源：交强险，东吴证券研究所哪吒 哪吒 S增程式（ 20-24万元）核心结论一张图 车企新能源车分价格带布局2021Q4-2022Q4车企分价格 带新车汇总：红色表示纯电车型，灰色表示混动车型，蓝色表示增程车型0-5万元 5-10万元 10-15万元 15-20万元 20-30万元 30-40万元 40万元以上比亚迪吉利汽车长城汽车长安汽车问界上汽集团广汽集团理想汽车蔚来小鹏汽车特斯拉数据来源：东吴证券研究所整理 绘制，仅统计核心车型0-5万元：核心满足代步需求，扩容空间有限用户画像：满足基本代步需求 该价格带新能源车核心满足两轮车市场升级需求 ， 接送小孩 /老年代步成为核心使用场景 。 从配置角度我们观察到 0-5万元新能源车型配置简单 ， 由于核心满足的是短途代步需求 ， 因此该价格带无混动车型布局 。 1） 尺寸：微型车； 2） 纯电续航： 100-300km； 3） 电池容量： 10-30kwh； 4） 内外饰：不配置或标配倒车影像 ， 仅有主驾安全气囊 ， 不配置或仅有 3寸左右小中控屏； 5） 网络功能与智驾功能：无 。资料来源：汽车之家，东吴证券研究所 15图： 0-5万元新能源代表车型配置对比0100002000030000400005000060000五菱宏光 V 宏光 Mini EV竞争格局：宏光 Mini推动 0-5万元新能源市场扩容数据来源：交强险，东吴证券研究所 宏光 Mini为 0-5万元乘用车市场绝对爆款，核心满足两轮车市场升级需求。 2020Q2之前，燃油车五菱宏光 V和比亚迪 F3占据市场主导。长安奔奔 E-star和宏光 Mini 先后于 2020年 3月和 6月开启预售。精准满足代步需求 +出色营销下宏光 Mini迅速成为爆款车型，截止 2021年 12月底， 宏光 Mini市占率达到 64.5%，是该价格带新能源车市场扩容和燃油车替代的核心推手。图： 2018-2021年 0-5万元燃油车明星车型五菱宏光 V计新能源车明星车型宏光 Mini月度销量变化（辆）0-5万元乘用车燃油车为主导 纯电车替代燃油车成为主导2020年 6月竞争格局：上汽通用五菱占绝对优势数据来源： Wind、交强险、汽车之家、东吴证券研究所 0-5万乘用车市场集中度高，前 3大车型或前 2大厂商即可覆盖 80%-90%的市场 上汽通用五菱 凭借宏光 Mini爆款连续稳居 0-5万新能源市场市占率第一，市场份额超 60%。 奇瑞 QQ冰淇淋及 长安 奔奔 E-star与宏光 Mini定位类似，市场份额分别达到 15%/10%。图： 0-5万元新能源车市场分厂商市占率情况图： 0-5万元新能源车市场参与者数目汇总（个）0246810121416201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204布局 0-5万新能源车企数目 0-5万元在售车型0%20%40%60%80%100%上汽通用五菱 奇瑞汽车 长安汽车 吉麦新能源上汽集团 朋克汽车 东风渝安 宏瑞汽车雷丁汽车 领途汽车 郑州海马竞争格局：目前主要热销车型比较数据来源：交强险，东吴证券研究所图： 0-5万元新能源车 /油车销量数据一览新能源汽车半年销量排行排名 车型 2022H1销量（单位：辆） 占比1 宏光 Mini EV 196320 60.18%2 QQ冰淇淋 EV 45608 13.98%3 奔奔 E-Star EV 37452 11.48%4 科莱威 EV 16484 5.05%5 凌宝 Box EV 8675 2.66%燃油汽车半年销量排行排名 车型 2022H1销量（单位：辆） 占比1 比亚迪 F3 5075 98.35%2 宝骏 310W 85 1.65%0-5万元核心结论总结及市场空间推演数据来源：交强险，东吴证券研究所 该价格带新能源市场空间相对有限，大概率维持现有规模 燃油车替代维度：渗透率已达天花板。 0-5万元新能源车型渗透率高达 99%，新能源车基本完全渗透该价格带市场。 供给端成本上涨短期承压， 0-5万元新能源车市场扩容有限。 从 2022年 1-5月份累计销量来看， 0-5万元车型为新能源市场贡献 16.4%的销量。 2022年以来新能源车上游原材料价格上涨，对于 0-5万元新能源车型来说利润弹性进一步降低，同时由于定价低，核心消费群体多为价格敏感型，较难通过涨价等方式转移成本，因此供给端（车企）在 0-5万元价格带新能源车型布局计划较少。随着出行代步需求逐步满足，我们认为该价格带市场扩容空间相对有限。 核心受益车企： 我们认为基本维持现有格局，以 上汽通用五菱 +奇瑞 为主。图： 0-5万元及全价格带新能源车型渗透率变化 图： 0-5万价格带季度销量（万辆）99.1%25.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201801 201803 201805 201807 201809 201811 201901 201903 201905 201907 201909 201911 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 2022050-5万元 合计渗透率0510152025新能源 0-5万元市场总量和格局推演数据来源：交强险，东吴证券研究所 0-5万元新能源车总量及分技术路线占比预测如下：我们认为 0-5万元仍以纯电车型为主， 2025年市场总规模 71万辆，新能源车渗透率可达 100%。2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E2 . 0 - 5 万市场2 . 1 市场 规模（单位：万辆，下同） 60 64 66 66 69 71占比 3 . 0 % 3 . 0 % 3 . 0 % 3 . 0 % 3 . 0 % 3 . 0 %2 . 2 新能 源销量 17 55 66 66 69 71Y O Y 5 6 7 . 3 % 2 2 5 . 7 % 1 9 . 6 % 0 . 3 % 3 . 6 % 3 . 3 %渗透率 2 8 . 4 % 8 7 . 1 % 1 0 0 . 4 % 1 0 0 . 0 % 1 0 0 . 0 % 1 0 0 . 0 %占比 1 4 . 9 % 1 9 . 0 % 1 1 . 5 % 7 . 3 % 5 . 3 % 4 . 3 %2 . 3 分技 术路线销量/ 比例 EV 17 55 66 66 69 71 P H EV 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0增程 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 EV 100% 100% 1 0 0 . 0 % 1 0 0 . 0 % 1 0 0 . 0 % 1 0 0 . 0 % P H EV 0% 0% 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 %增程 0% 0% 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 %5-10万：核心增购消费为主，供给端布局动力不强用户画像：增购日常短途代步用车数据来源：汽车之家，交强险，东吴证券研究所 该价格带新能源车消费群体主要集中于三四五线城市，核心满足 85-95年家庭女性上下班代步或接送娃需求，以增购家庭消费为主。从配置角度来看， 5-10万元新能源车型依旧只有基本配置，尺寸均为微型车，其中尺寸最小的奇瑞小蚂蚁销量表现最佳，可知用户核心关注通行方面的便利性。纯电续航里程基本在 300-400km，部分车型标配车联网，欧拉黑猫 EV开始具备 L1自动驾驶功能。竞争格局：奇瑞率先布局，哪吒零跑跟随 奇瑞 +哪吒汽车 +零跑为核心参与车企。 奇瑞小蚂蚁核心开拓该市场，满足三四无线城市出行代步需求，尺寸小出行方便，助力奇瑞在该市场保持持续的竞争优势，市占率维持在 17%左右。哪吒V和零跑 T03分别为造车新势力哪吒汽车 /零跑汽车的核心走量车型，均分布在该价格带。长城欧拉黑白猫目前由于成本等问题停产，市占率处于被压缩阶段。图： 5-10万元新能源车市场分车企市占率（ %）图： 5-10万元新能源车市场参与者数目汇总（个）05101520253035201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204参与布局 5-10万元车企数目 5-10万元新能源车型数目0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1奇瑞汽车 合众新能源 零跑汽车 长城汽车比亚迪汽车 上汽通用五菱 其他车企数据来源：交强险，东吴证券研究所竞争格局：目前主要热销车型比较数据来源：交强险，东吴证券研究所图： 5-10万元新能源车 /油车销量数据一览新能源汽车半年销量排行排名 车型 2022H1销量（单位：辆） 占比1 小蚂蚁 EV 47346 16.82%2 哪吒 V EV 38228 13.58%3 元 Pro EV 29617 10.52%4 零跑 T03 EV 28974 10.30%5 欧拉黑猫 EV 24300 8.64%燃油汽车半年销量排行排名 车型 2022H1销量（单位：辆） 占比1 轩逸 173571 16.56%2 五菱宏光 S 75523 7.20%3 帝豪 NB 70808 6.75%4 逸动 Plus 58509 5.58%5 桑塔纳 51359 4.90%0102030405060708001020304050607080竞争格局推演：供给端布局动力不强 我们核心参考 SUV市场发展的黄金时期 （ 2011-2016年 ） 5-10万元价格带的竞争格局讨论现有 5-10万元新能源车市场的未来发展格局 。 从车型数量来看 ， 0-5万元在售新能源车型数量 （ 指月销非 0的车型数量 ） 远少于 SUV时期 5-10万元车型数目 ， 部分原因在于在芯片短缺原材料价格上涨背景下车企布局相对不积极 ， 例如欧拉黑猫等 5-10万元价格带车型暂停销售 。 通过详细梳理该价格带新能源在售车型 ， 剔除长尾车型后仅余 10款左右在售车型供应 ， 供给端仍处于不饱和状态 。资料来源：公司公告，东吴证券研究所 25图： SUV市场 5-10万元在售车型数目（个） 图：新能源车市场 5-10万元在售车型数目（个）供给端数目远少于 SUV发展鼎盛时期车型数量5-10万新能源市场推演数据来源：交强险，东吴证券研究所 渗透率维度： 5-10万元价格带新能源车渗透率略低于新能源车整体。 截至 2022年 5月， 5-10万元价格带新能源车渗透率为 25.8%，与新能源车市场整体渗透率水平相近。 根据我们现有梳理，长安 Lumin+比亚迪海鸥在该价格进行布局，核心受益车企除关注原有参与者 奇瑞 +哪吒 +零跑 外还需关注 长安 +比亚迪 新车型表现。图： 2018-2021年 5-10万元及全价格带新能源车型渗透率变化0%5%10%15%20%25%30%35%5-10万元 合计渗透率新能源 5-10万元市场总量和格局推演数据来源：交强险，东吴证券研究所 5-10万元新能源车总量及分技术路线占比预测如下：我们认为该价格带新能源车仍以纯电车型为主， 2025年市场总规模 237万辆，其中新能源车渗透率 75%（ 177万辆）。2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E3 . 5 - 1 0 万市场3 . 1 市场 规模（单位：万辆，下同） 199 212 220 221 229 237占比 1 0 . 0 % 1 0 . 0 % 1 0 . 0 % 1 0 . 0 % 1 0 . 0 % 1 0 . 0 %3 . 2 新能 源销量 17 44 62 77 126 177Y O Y - 6 . 6 % 1 5 7 . 2 % 4 0 . 7 % 2 4 . 0 % 6 2 . 8 % 4 0 . 8 %渗透率 8 . 6 5 % 2 0 . 9 5 % 2 8 . 4 3 % 35% 55% 75%占比 1 5 . 1 % 1 5 . 3 % 1 0 . 8 % 8 . 6 % 9 . 8 % 1 0 . 8 %3 . 3 分技 术路线销量/ 比例 EV 17 44 62 77 126 177 P H EV 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0增程 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 0 . 0 EV 102% 80% 1 0 0 . 0 % 1 0 0 . 0 % 1 0 0 . 0 % 1 0 0 . 0 % P H EV 0% 0% 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 %增程 0% 0% 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 % 0 . 0 %10-15万元：市场空间广阔，供给端仍有空间用户画像：以首购为主，核心关注燃油经济性 该价格带新能源车以首购为主 ， 需满足多场景下用车需求 （ 市内代步 、 城际出行等 ） ， 用户群体基本需求为燃油经济性 。 根据我们草根调研数据 ， 10-15万元新能源车以首购 （ 90后出入职场或刚组建家庭 ） 为主 ， 首购车型需满足在多场景下的使用便利性和实用性 ， 在充电设施不完善 、 纯电车型里程焦虑仍存的情况下 PHEV车型兼顾燃油经济性和实用性 。 因此该价格带 PHEV车型占比高于市场整体 。 该价格带爆款车型 秦 PLUS DM-i满足首购用户基础能耗需求基础上 ， 空间大深化其竞争优势 。 秦 Plus dmi销量占该价格带新能源车比重达 20%（ 交强险口径 ， 2022年 1-5月累计数据 ，后续车型销量占比数据均为该口径 ） ， 对该款车型进行竞品分析可知在空间尺寸基本相当的前提下可实现油耗最低 （ 3.8L百公里油耗 ） 。资料来源：公司公告，东吴证券研究所 29图： 10-15万元新能源市场 PHEV占比情况（ %） 图：秦 PLUS DM-i竞品比较0%10%20%30%40%50%60%70%80%2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1新能源市场整体 10-15万元用户画像：增购群体基本需求为价格低 +空间大 该价格带部分新能源车为增购 ， 在多场景用车需求已得到满足的情况下 ， 用户群体基本需求为价格低 +空间大 ， 续航需求靠后 。 根据我们草根调研数据 ， 10-15万元纯电车型消费群体核心聚焦于中等收入家庭女性增购用于日常出行代步 ， 家庭用户关注空间 ， 中低价格带消费群体关注价格 。 该价格带爆款车型 比亚迪海豚以大空间 &价格低 PK同价格带纯电车型 ： 2021年 8月上市的海豚为 10-15万元价格带销量最高的纯电车型 ， 2022年前五月累计销量占该价格带新能源车销量比14%。 与竞品燃油车及纯电车型相比 ， 比亚迪海豚空间占优 ， 续航里程 300km/400km低于欧拉好猫和 Aion Y， 定价也较低 。资料来源： 汽车之家 ，东吴证券研究所 30图：比亚迪海豚竞品车型对比比亚迪海豚 欧拉好猫 零跑 S01 广汽 Aion Y 本田飞度 大众 POLO基本参数厂商指导价（万元） 10.28-13.08 14.10-17.10 11.99-15.09 13.76-18.98 8.18-10.88 暂无长 *宽 *高（ mm) 4070/4125*1770*1570 4235*1825*1596 4075*1760*1380 4410*1870*16454090/4109/4125*1694*1537/15674074*1751*1451轴距（ mm) 2700 2650 2500 2750 2530 2552动力性能百公里加速（ s） 7.5/10.5/10.9 6.9 9.48/10.72 10.4最高车速（ km/h） 150/160 150 135 150 190 195续航表现NEDC纯电续航里程（ km） 301/401/405 401/501 305/451 500/600 电池能量（ kWh） 30.7/44.9 45.99/47.8/59.1 35.6/48 63.98/76.8 智能化功能实现智能座舱自适应远近光灯 部分车型标配 标配 部分车型标配 部分车型标配 标配液晶仪表（英寸） 5 7 10.1 10.25 78英寸标配、10.25英寸选配L1主动刹车 部分车型标配 标配 部分车型标配 部分车型标配 部分车型标配 标配车道保持 部分车型标配 标配 部分车型标配 部分车型标配 部分车型标配 选配并线辅助 选配 部分车型标配 选配自适应巡航 部分车型标配 标配 部分车型标配 部分车型标配 部分车型标配 选配L2 APA 自动泊车 选配 标配 部分车型标配、 部分车型选配 选配竞争格局：满足用户核心需求，比亚迪优势明显 现阶段比亚迪在 10-15万元价格带占据绝对优势 ， 2022年以来月度市占率稳定在 60%以上 。 从用户需求出发 ， 占比最多的首购群体关注燃油经济性 ， 比亚迪布局 DMI混动产品打造绝对爆款；占比较少的增购群体关注空间 +低价 ， 比亚迪布局海豚打造爆款 。资料来源：公司公告，东吴证券研究所 31图： 10-15万元分车企销量占比情况（ %)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%比亚迪汽车 广汽埃安 东风乘用车 合众新能源 长安汽车 其余车企竞争格局：目前主要热销车型比较数据来源：交强险，东吴证券研究所图： 10-15万元新能源车 /油车销