贵金属月报 (黄金与白银 )经济好坏参半难强势支撑，短端实际利率上行仍是压力2022年 08月 04日宏源 期货 研究所王潋 F01312120 Z0000161黄金和白银1、美国供应管理协会（ ISM） 7月制造业 PMI高于预期但低于前值，但非制造业 PMI高于预期和前值；6月新增非农就业人口低于前值但高于预期、失业率持平于预期和前值； 6月零售销售环比增速高于预期和前值； 7月密歇根大学消费者信心指数高于预期和前值； 6月工业产出、营建许可、新屋开工与成屋销售环比低于预期和前值；以上说明美国零售与就业表现仍相对强劲支持美联储强势加息以抑制 通货膨胀（利空） ， 但是工业产出与 房地产领域表现相对疲软或对美联储加息路径产生掣肘 （偏多） 。2、 美国 6月 消费者物价指数 CPI同比增速 为 9.1%高于预期和前值，生产者物价指数 PPI为 11.3%高于 预期和前 值， 个人消费支出价格指数 PCE持平预期但高于前 值 ，使越来越多美联储官员表示坚定不移并团结一致地加息至能够更明显地抑制经济活动水平以降低通胀 （ 利空） 。3、部分美联储鸽派官员表示美联储 9月可能加息 50或 75个基点， 11月和 12月分别加息 25个基点，2023年亦可能加息；美联储鹰派官员布拉德认为美联储需加息至更具限制性的利率区间并重申希望 2022年底前加息至 3.75%-4%；由此引导投资者修正对美联储加息路径的错误预期，而这可能令贵金属价格承压 （ 利空） 。4、投资者怀疑美联储激进加息终将导致美国经济增长放缓甚至出现衰退，而这可能对贵金属价格产生支撑。多空因素交织使贵金属价格走势仍需等待美国 7-8月消费者物价指数 CPI提供指引 （ 中性） 。投资 建议 ： 鉴于长端实际利率震荡趋平而短端实际利率仍将上行，建议投资者单边 以逢高做空主力合约 为主 ，多边关注 逢低做 多 “金银比”“金油比” 和 “金铜比”的 套利 机会。风险 提示 ： 8月 10日美国 7月 消费者物价指数 CPI0 .0 0 0 01 .0 0 0 02 .0 0 0 03 .0 0 0 04 .0 0 0 05 .0 0 0 06 .0 0 0 0美国 : 超额存款准备金利率 美国 : 联邦基金利率 ( 日 ) 美国 : 隔夜逆回购 : 第一批 : 利率 : 国库券美联 储官员修正投资者对加息路径错误预期越来越多美联储官员表态支持更多加息直至通胀显著回落， 9月、 11月和 12月或将分别加息50、 25、 25个基点 ，以此修正投资者因美国经济增长放缓而形成美联储可能停止加息的错误预期；投资 级公司债实际收益率与实际国内生产总值 GDP同比增速 差值围绕 250阈值震荡，说明仍需警惕美国经济增长放缓甚至出现衰退。0 .0 01 0 .0 02 0 .0 03 0 .0 04 0 .0 05 0 .0 06 0 .0 07 0 .0 0- 1 2 .5 0 0 0- 1 0 .0 0 0 0- 7 .5 0 0 0- 5 .0 0 0 0- 2 .5 0 0 00 .0 0 0 02 .5 0 0 05 .0 0 0 07 .5 0 0 01 0 .0 0 0 01 2 .5 0 0 0美国 10 年期抗通胀国债实际收益率 投资级公司债实际收益率与实际国内生产总值同增差值 美国供应管理协会 I S M 制造业 P M I美联 储 6-7月缩表规模仅约为 366亿美元美联储 6月 1日正式开启缩 表（ 6-8月每月最高缩表 475亿美元），但是 6-7月总缩表规模仅约为 366亿美元。考虑到 9月开始每月最高缩表 950亿美元，倘若美联储严格落实加速缩表，且仍坚持预期加息路径，量价齐紧仍将令贵金属价格承压。0 .0 0 0 01 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 03 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 04 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 05 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 06 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 07 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 08 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 09 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 0美国国债（百万美元） 联邦机构债券 抵押贷款支持债券 美联储资产负债表总资产0 .0 0 0 01 .0 0 0 02 .0 0 0 03 .0 0 0 04 .0 0 0 05 .0 0 0 06 .0 0 0 00 .0 0 0 05 0 0 .0 0 0 01 ,0 0 0 .0 0 0 01 ,5 0 0 .0 0 0 02 ,0 0 0 .0 0 0 02 ,5 0 0 .0 0 0 03 ,0 0 0 .0 0 0 03 ,5 0 0 .0 0 0 04 ,0 0 0 .0 0 0 04 ,5 0 0 .0 0 0 0美联储隔夜逆回购国库券总额（十亿美元） 担保隔夜融资（ S O F R ）交易量 美联储持有商业银行准备金规模美国商业银行超额准备金利率（ I O R B ） 美联储隔夜逆回购国库券利率 担保隔夜融资利率（ S O F R ）部分美国经济指标增速放缓引发经济衰退预期，使美国 中长期国债收益率 显著回落；每月消费者物价指数 CPI仍处高位 ，倒逼美联储持续提高短期国债收益率； 以上因素使美国 10年期与 3个月国债 收益率 差值 缩小 至 20附近， 9月美联储加息 50或 75个基点后可能转负。美国 10年 与 3个月国债收益率差值缩小至 20附近- 1 .0 0- 0 .5 00 .0 00 .5 01 .0 01 .5 02 .0 02 .5 03 .0 02017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-31美国 10 年与 1 个月国债收益率差值 美国 10 年与 3 个月国债收益率差值 美国 10 年与 6 个月国债收益率差值美国 10 年与 1 年国债收益率差值 美国 10 年与 2 年国债收益率差值 美国 10 年与 5 年国债收益率差值美国 7月 制造业与非制造业 PMI均高于预期值美国供应管理协会（ ISM） 7月 制造业 PMI高于 预期但低于前 值，但非制造业 PMI高于 预期和前值，其中制造业分 项仅新增 订单与 订单 库存、供应商交付与产出及物价环比下降，自有与客户库存环 比 上升；说明 美国 经济景气度仍然存在走弱隐忧 。2 0 .0 0 0 03 0 .0 0 0 04 0 .0 0 0 05 0 .0 0 0 06 0 .0 0 0 07 0 .0 0 0 08 0 .0 0 0 02002-08-012003-01-012003-06-012003-11-012004-04-012004-09-012005-02-012005-07-012005-12-012006-05-012006-10-012007-03-012007-08-012008-01-012008-06-012008-11-012009-04-012009-09-012010-02-012010-07-012010-12-012011-05-012011-10-012012-03-012012-08-012013-01-012013-06-012013-11-012014-04-012014-09-012015-02-012015-07-012015-12-012016-05-012016-10-012017-03-012017-08-012018-01-012018-06-012018-11-012019-04-012019-09-012020-02-012020-07-012020-12-012021-05-012021-10-012022-03-01美国 : 供应管理协会 ( I S M ) : 制造业 P M I 美国 : I S M : 非制造业 P M I 美国 : I S M : 制造业 P M I : 新订单0 .0 0 0 01 0 .0 0 0 02 0 .0 0 0 03 0 .0 0 0 04 0 .0 0 0 05 0 .0 0 0 06 0 .0 0 0 07 0 .0 0 0 08 0 .0 0 0 09 0 .0 0 0 01 0 0 .0 0 0 02001-04-012001-09-012002-02-012002-07-012002-12-012003-05-012003-10-012004-03-012004-08-012005-01-012005-06-012005-11-012006-04-012006-09-012007-02-012007-07-012007-12-012008-05-012008-10-012009-03-012009-08-012010-01-012010-06-012010-11-012011-04-012011-09-012012-02-012012-07-012012-12-012013-05-012013-10-012014-03-012014-08-012015-01-012015-06-012015-11-012016-04-012016-09-012017-02-012017-07-012017-12-012018-05-012018-10-012019-03-012019-08-012020-01-012020-06-012020-11-012021-04-012021-09-012022-02-012022-07-01新增订单 产出 就业 供应商交付 自有库存客户库存 物价 订单库存 新出口订单 制造业：进口美国制造业 产 能难以满足 同比增长 强劲的消费需求美国耐用品与非耐用品等制造业产 能 利用率震荡下降，使 美国 6月 工业 总产值环比增速低于预期和前值，而零售 与食品服务 销售额环比 增速高于 预期和前 值，导致供需缺口再次扩大，说明超额储蓄支撑美国民众消费能力，但亦或使消费者物价指数难以快速回落。5 0 .0 0 0 05 5 .0 0 0 06 0 .0 0 0 06 5 .0 0 0 07 0 .0 0 0 07 5 .0 0 0 08 0 .0 0 0 08 5 .0 0 0 02002-06-012002-11-012003-04-012003-09-012004-02-012004-07-012004-12-012005-05-012005-10-012006-03-012006-08-012007-01-012007-06-012007-11-012008-04-012008-09-012009-02-012009-07-012009-12-012010-05-012010-10-012011-03-012011-08-012012-01-012012-06-012012-11-012013-04-012013-09-012014-02-012014-07-012014-12-012015-05-012015-10-012016-03-012016-08-012017-01-012017-06-012017-11-012018-04-012018-09-012019-02-012019-07-012019-12-012020-05-012020-10-012021-03-012021-08-012022-01-012022-06-01美国 : 产能利用率 : 制造业 ( N A I C S ) : 季调美国 : 产能利用率 : 制造业 ( N A I C S ) : 耐用品制造业 : 季调美国 : 产能利用率 : 制造业 ( N A I C S ) : 非耐用品制造业 : 季调60801001201401601802002-08-012003-01-012003-06-012003-11-012004-04-012004-09-012005-02-012005-07-012005-12-012006-05-012006-10-012007-03-012007-08-012008-01-012008-06-012008-11-012009-04-012009-09-012010-02-012010-07-012010-12-012011-05-012011-10-012012-03-012012-08-012013-01-012013-06-012013-11-012014-04-012014-09-012015-02-012015-07-012015-12-012016-05-012016-10-012017-03-012017-08-012018-01-012018-06-012018-11-012019-04-012019-09-012020-02-012020-07-012020-12-012021-05-012021-10-012022-03-01美国 : 零售和食品服务销售额 : 总计 : 季调 美国 : 成屋销售 : 折年数 : 季调美国 : 工业总产值 : 最终产品和非工业用品 : 季调美国 耐 用品新增订单 与未完成订单环 比 增速扩大美国 6月 耐用品 新增订单 与未完成订单环 比增速均上升且同比 增速仍高于新冠疫情 前，说明 美国经济消费需求与 商业投资等领域表现仍然良好 ；出货量与 总存货量 同环比增速均放 缓但仍处高位，说明美国制造商、批发商与 零售商正在积极寻求去库 。0 .0 0 0 01 0 0 0 0 0 . 0 0 0 02 0 0 0 0 0 . 0 0 0 03 0 0 0 0 0 . 0 0 0 04 0 0 0 0 0 . 0 0 0 05 0 0 0 0 0 . 0 0 0 06 0 0 0 0 0 . 0 0 0 00 .0 0 0 02 0 0 0 0 0 . 0 0 0 04 0 0 0 0 0 . 0 0 0 06 0 0 0 0 0 . 0 0 0 08 0 0 0 0 0 . 0 0 0 01 0 0 0 0 0 0 .0 0 0 01 2 0 0 0 0 0 .0 0 0 01 4 0 0 0 0 0 .0 0 0 02002-06-012002-12-012003-06-012003-12-012004-06-012004-12-012005-06-012005-12-012006-06-012006-12-012007-06-012007-12-012008-06-012008-12-012009-06-012009-12-012010-06-012010-12-012011-06-012011-12-012012-06-012012-12-012013-06-012013-12-012014-06-012014-12-012015-06-012015-12-012016-06-012016-12-012017-06-012017-12-012018-06-012018-12-012019-06-012019-12-012020-06-012020-12-012021-06-012021-12-012022-06-01美国 : 耐用品 : 未完成订单 : 季调 美国 : 耐用品 : 出货量 : 季调美国 : 耐用品 : 总存货量 : 季调 美国 : 耐用品 : 新增订单 : 季调- 0 .5- 0 .4- 0 .3- 0 .2- 0 .100 .10 .20 .30 .40 .50 .62022-62022-42022-22021-122021-102021-82021-62021-42021-22020-122020-102020-82020-62020-42020-22019-122019-102019-82019-62019-42019-22018-122018-102018-82018-62018-42018-22017-122017-102017-82017-62017-42017-22016-122016-102016-82016-62016-42016-22015-122015-102015-82015-62015-42015-22014-122014-102014-82014-62014-42014-22013-122013-102013-82013-62013-42013-22012-122012-102012-82012-62012-42012-22011-122011-102011-82011-62011-42011-22010-122010-102010-82010-62010-42010-22009-122009-102009-82009-62009-42009-22008-122008-102008-82008-62008-42008-22007-122007-102007-82007-62007-42007-22006-122006-102006-82006-62006-42006-22005-122005-102005-82005-62005-42005-22004-122004-102004-82004-62004-42004-22003-122003-102003-8美国耐用品出货量同比增速 美国耐用品总存货量同比增速 美国耐用品未完成订单同比增速 美国耐用品新增订单同比增速美国耐用品出货量环比增速 美国耐用品总存货量环比增速 美国耐用品未完成订单环比增速 美国耐用品新增订单环比增速美国 6月 新增非农就业人数高于预期但低于前值 ， 失业率持平预期和前 值， 劳动 参与率低于预期和前 值 ，说明美国劳动力市场仍然偏 紧；随着美国经济增长放缓甚至可能出现衰退， 部分企业开始裁员，叠加当周初请失业金人数 连续增加 ，未来美国失业率或将上升。- 2 5 0 0 0 .0 0 0 0- 2 0 0 0 0 .0 0 0 0- 1 5 0 0 0 .0 0 0 0- 1 0 0 0 0 .0 0 0 0- 5 0 0 0 .0 0 0 00 .0 0 0 05 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 .0 0 0 02017-06-012017-07-012017-08-012017-09-012017-10-012017-11-012017-12-012018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-01美国新增非农就业总人数 美国私人部门新增非农就业总人数美国制造业私人部门新增非农就业人数 美国服务业私人部门新增非农就业人数0 .0 0 0 02 .0 0 0 04 .0 0 0 06 .0 0 0 08 .0 0 0 01 0 .0 0 0 01 2 .0 0 0 01 4 .0 0 0 01 6 .0 0 0 05 8 .0 0 0 05 9 .0 0 0 06 0 .0 0 0 06 1 .0 0 0 06 2 .0 0 0 06 3 .0 0 0 06 4 .0 0 0 02017-06-012017-07-012017-08-012017-09-012017-10-012017-11-012017-12-012018-01-012018-02-012018-03-012018-04-012018-05-012018-06-012018-07-012018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-01美国劳动参与率（左轴） 美国失业率 美国职位空缺率美国 6月职位空缺率下降或缓解劳动力供给紧张私人非农企业全部员工平均时薪同环比增速下降美国 6月 挑战者企业 裁员数量环 比增加，其中永久性失业人数环比下降，暂时性失业人数环比增加；退职者、再进入者与新进入者均环比增加； 美国 6月 私人非农企业全部员 工平均时薪同比增速下降但仍高于新冠疫情前， 说明美国劳动力市场 供需 矛盾仍需时间缓解。0 .0 0 0 01 0 0 0 0 0 . 0 0 0 02 0 0 0 0 0 . 0 0 0 03 0 0 0 0 0 . 0 0 0 04 0 0 0 0 0 . 0 0 0 05 0 0 0 0 0 . 0 0 0 06 0 0 0 0 0 . 0 0 0 07 0 0 0 0 0 . 0 0 0 08 0 0 0 0 0 . 0 0 0 00 .0 0 0 05 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 .0 0 0 01 5 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 0 .0 0 0 02 5 0 0 0 .0 0 0 02001-10-012002-02-012002-06-012002-10-012003-02-012003-06-012003-10-012004-02-012004-06-012004-10-012005-02-012005-06-012005-10-012006-02-012006-06-012006-10-012007-02-012007-06-012007-10-012008-02-012008-06-012008-10-012009-02-012009-06-012009-10-012010-02-012010-06-012010-10-012011-02-012011-06-012011-10-012012-02-012012-06-012012-10-012013-02-012013-06-012013-10-012014-02-012014-06-012014-10-012015-02-012015-06-012015-10-012016-02-012016-06-012016-10-012017-02-012017-06-012017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-01美国失业及完成临时工作总人数 暂时性失业人数非暂时性失业总人数（包括永久性失业和完成临时工作） 永久性失业人数完成临时工作人数 退职者再进入者 新进入者美国挑战者企业裁员人数（右轴）- 0 .0 200 .0 20 .0 40 .0 60 .0 80 .10 .0 0 0 05 .0 0 0 01 0 .0 0 0 01 5 .0 0 0 02 0 .0 0 0 02 5 .0 0 0 03 0 .0 0 0 03 5 .0 0 0 04 0 .0 0 0 02013/8/12013/10/12013/12/12014/2/12014/4/12014/6/12014/8/12014/10/12014/12/12015/2/12015/4/12015/6/12015/8/12015/10/12015/12/12016/2/12016/4/12016/6/12016/8/12016/10/12016/12/12017/2/12017/4/12017/6/12017/8/12017/10/12017/12/12018/2/12018/4/12018/6/12018/8/12018/10/12018/12/12019/2/12019/4/12019/6/12019/8/12019/10/12019/12/12020/2/12020/4/12020/6/12020/8/12020/10/12020/12/12021/2/12021/4/12021/6/12021/8/12021/10/12021/12/12022/2/12022/4/12022/6/1美国 : 私人非农企业全部员工 : 平均时薪 : 总计 : 季调 美国 : 私人非农企业全部员工 : 平均每周工时 : 总计 : 季调美国私人非农企业全部员工平均时薪同比增速 美国私人非农企业全部员工平均时薪环比增速美国生产端与消费端 通胀 “ 剪刀差 ” 震荡下行美国 6月 生产者物价指数 PPI同比 增速扩大、 消费者物价指数 CPI同比增速再创新高，其中能源与房租仍是最大贡献项， PPI与 CPI二者 之间 “剪刀差”震荡缩小 ， 后续短端通胀快速回落将使短端实际利率快速上升（长期实际利率因短期名义利率处于高位而横盘震荡），或令贵金属价格承压。- 4 .0 0 0 0- 2 .0 0 0 00 .0 0 0 02 .0 0 0 04 .0 0 0 06 .0 0 0 08 .0 0 0 01 0 .0 0 0 01 2 .0 0 0 01 4 .0 0 0 02011-08-012011-11-012012-02-012012-05-012012-08-012012-11-012013-02-012013-05-012013-08-012013-11-012014-02-012014-05-012014-08-012014-11-012015-02-012015-05-012015-08-012015-11-012016-02-012016-05-012016-08-012016-11-012017-02-012017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-01美国生产者物价指数 PPI 核心 P P I 消费者物价指数 C P I核心 C P I 个人消费支出价格指数 P C E 核心 P C E美国生产与消费端“剪刀差”- 4 0 .0 0 0 0- 3 0 .0 0 0 0- 2 0 .0 0 0 0- 1 0 .0 0 0 00 .0 0 0 01 0 .0 0 0 02 0 .0 0 0 03 0 .0 0 0 04 0 .0 0 0 05 0 .0 0 0 02001-09-012001-12-012002-03-012002-06-012002-09-012002-12-012003-03-012003-06-012003-09-012003-12-012004-03-012004-06-012004-09-012004-12-012005-03-012005-06-012005-09-012005-12-012006-03-012006-06-012006-09-012006-12-012007-03-012007-06-012007-09-012007-12-012008-03-012008-06-012008-09-012008-12-012009-03-012009-06-012009-09-012009-12-012010-03-012010-06-012010-09-012010-12-012011-03-012011-06-012011-09-012011-12-012012-03-012012-06-012012-09-012012-12-012013-03-012013-06-012013-09-012013-12-012014-03-012014-06-012014-09-012014-12-012015-03-012015-06-012015-09-012015-12-012016-03-012016-06-012016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-01能源 食品 食品与饮料 住宅服装 交通运输 医疗保健 娱乐教育与通信 其他商品与服务 信息技术、硬件和服务 个人计算机及其周边设备美国个人耐用品消费支出同环比增速已降 为负值美国中长期损益平衡 通胀率与国债名义收益率或将震荡趋平， 使美国中长期国债实际 收益率或将震荡趋平； 美国个人 耐用品与非耐用品（服务）消费 支出 同比 增速均已降为负值（同环比增速下降但仍为正值） 。0 .0 0 0 05 0 0 0 .0 0 0 01 0 0 0 0 .0 0 0 01 5 0 0 0 .0 0 0 02 0 0 0 0 .0 0 0 02 5 0 0 0 .0 0 0 0- 3 0 .0 0 0 0- 2 0 .0 0 0 0- 1 0 .0 0 0 00 .0 0 0 01 0 .0 0 0 02 0 .0 0 0 03 0 .0 0 0 04 0 .0 0 0 05 0 .0 0 0 06 0 .0 0 0 07 0 .0 0 0 08 0 .0 0 0 02001-06-012001-10-012002-02-012002-06-012002-10-012003-02-012003-06-012003-10-012004-02-012004-06-012004-10-012005-02-012005-06-012005-10-012006-02-012006-06-012006-10-012007-02-012007-06-012007-10-012008-02-012008-06-012008-10-012009-02-012009-06-012009-10-012010-02-012010-06-012010-10-012011-02-012011-06-012011-10-012012-02-012012-06-012012-10-012013-02-012013-06-012013-10-012014-02-012014-06-012014-10-012015-02-012015-06-012015-10-012016-02-012016-06-012016-10-012017-02-012017-06-012017-10-012018-02-012018-06-012018-10-012019-02-012019-06-012019-10-012020-02-012020-06-012020-10-012021-02-012021-06-012021-10-012022-02-012022-06-01耐用品个人消费支出同比增速 非耐用品个人消费支出同比增速 服务个人消费支出同比增速耐用品个人消费支出环比增速 非耐用品个人消费支出环比增速 服务个人消费支出环比增速美国个人可支配收入（右轴） 个人储蓄存款总额（右轴） 个人转移支付收入（右轴）00 .511 .522 .533 .542 0 1 2 - 0 8 - 0 6 2 0 1 3 - 0 8 - 0 6 2 0 1 4 - 0 8 - 0 6 2 0 1 5 - 0 8 - 0 6 2 0 1 6 - 0 8 - 0 6 2 0 1 7 - 0 8 - 0 6 2 0 1 8 - 0 8 - 0 6 2 0 1 9 - 0 8 - 0 6 2 0 2 0 - 0 8 - 0 6 2 0 2 1 - 0 8 - 0 6美国 5 年期损益平衡通胀率 美国 10 年期损益平衡通胀率美国 20 年期损益平衡通胀率 美国 30 年期损益平衡通胀率- 2 .0 0 0 0- 1 .0 0 0 00 .0 0 0 01 .0 0 0 02 .0 0 0 03 .0 0 0 04 .0 0 0 01 0 0 .0 0 0 01 1 0 .0 0 0 01 2 0 .0 0 0 01 3 0 .0 0 0 01 4 0 .0 0 0 01 5 0 .0 0 0 01 6 0 .0 0 0 01 7 0 .0 0 0 02017-08-042017-09-042017-10-0420