请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告 | 2022年 08月 05日超 配汽 车 行 业 2022年 8 月 投 资 策 略7月 淡 季 不 淡 ， 看 好 下 半 年 汽 车 行 业 量 利 双 增核 心 观 点 行 业 研 究 行 业 投 资 策 略汽 车超 配 维 持 评 级证 券 分 析 师 ： 唐 旭 霞 证 券 分 析 师 ： 戴 仕 远0755- S0980519080002 S0980521060004联 系 人 ： 余 晓 飞0755-市 场 走 势资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理相 关 研 究 报告 造 车 新 势 力 系 列 十 二 -埃 安 销 量 持 续 领 先 ， 极 氪 创 单 月 新 高 2022-08-03 汽 车 行 业 周 报（ 2022 年 第 30周 ） -产 销 持 续 向 好 ， 长 安 深 蓝SL03正 式 上 市 2022-08-01 汽 车 行 业 周 报（ 2022 年 第 28周 ） -乘 用车 6月 销 量 环 比 增 长34%， 多 家 公司中 报披 露 预 增 2022-07-17 汽 车 行 业 周 报（ 2022 年 第 26 周 ） -6 月 产 销 持 续 复 苏 ， 问 界 M5月 销 首 破 7000 辆 2022-07-05 造 车 新 势 力 系 列 十 一 -6 月 新 势 力 销 量 同 环 比 齐 升 ， AITO 月 销破 7000 2022-07-03行 业 观 点 ： 7月 淡 季 不 淡 ， 看 好 下 半 年 汽 车 行 业 量 利 双 增 。 供给 层 面 ， 长 三角 汽 车 产 业 链 已 陆 续 恢 复 ， 上 海 于 6月 1日 起 取 消 企 业 复 工 复 产 审 批 制 度 ，建 立 重 点 外 资 企 业 复 工 复 产 专 员 服 务 机 制 ， 对 置 换 纯 电 动 汽 车 的 个 人 消 费 者给 予 一 次 性 10000元 补 贴 。 需 求 层 面 ， 近 期 地 方 补 贴 刺 激 政 策 频 出 ， 叠 加 600亿 购 置 税 阶 段 性 减 征 催 化 ， 下 半 年 的 汽 车 销 量 有 望 大 幅 改 善 。 原 材 料 价 格 上涨 趋 势 逐 渐 得 到 遏 制 ， 汽 车 量 利 双 增 ， 或 成 为 下 半 年 的 核 心 强 势 板 块 。 我们推 荐 自 主 品 牌 崛 起 和 汽 车 电 动 化 智 能 化 升 级 两 条 主 线 。长 期 看 好 具 有 强 产 品 周 期 +高 产 品 性 价 比 的 自 主 品 牌 崛 起 带 来 的 产 业 链 投 资机 遇 。 主 线 1： 自 主 品 牌 从 组 织 架 构 、 供应 链 完 善 程 度 、 商 业 模 式 等 方 面 超越 合 资 ， 长 期 看 好 自 主 品 牌 崛 起 带 来 的 产 业 链 投 资 机 遇 。 主 线 2： 汽 车 电 动化 的 核 心 是 能 源 流 的 应 用。 技 术 趋 势 往 磷 酸 铁 锂 、 4680圆 柱 、 多 合 一 电 驱 动系 统 、 整 车 平 台 高 压 化 等 多 维 升 级 。 主 线 3： 汽 车 智 能 化 的 核 心 是 数 据 流 的应 用， 增 量 零 部 件 包 含 ： 获 取 端 -激 光 雷 达 、 毫 米 波 雷 达 、 摄 像 头 等 传 感 器 ，输 送 端 -高 速 连 接 器 ， 计 算 端 -域 控 制 器 ， 应 用端 -空 气 悬 架 、 线 控 制 动 和 转向 ， 交 互 端 -HUD、 交 互 车 灯 、 中 控 仪 表 、 天 幕 玻 璃 、 车 载 声 学 等 。7月 汽 车 板 块 强 于 大 盘 ： 7 月 CS汽 车 板 块 上 涨 5.73%， 同 期 沪 深 300指 数下 跌 7.02%， 上 证 综 合 指 数 下 跌 4.28%， CS汽 车 板 块 跑 赢 沪 深 300指 数12.75pct， 跑 赢 上 证 综 合 指 数 10pct； 汽 车 板 块 自 2022 年 初 至 今 上 涨2.72%， 沪 深 300下 跌 15.59%， 上 证 综 合 指 数 下 跌 10.62%， CS汽 车 板 块跑 赢 沪 深 300指 数 18.32pct， 跑 输 上 证 综 合 指 数 13.34pct。数 据 跟 踪 ： 今 年 7 月 4 日 至 31 日 乘 用车 上 险 量 166.1 万 辆 ， 同 比 增 长10%， 新 能 源 乘 用车 上 险 量 41.2 万 辆 ， 同 比 增 长 108%， 新 能 源 渗 透 率25%。 7 月 埃 安 /小 鹏 /哪 吒 /理 想 /蔚 来 /零 跑 /极 氪 的 交 付 量 分 别 为2.5/1.2/1.4/1.0/1.0/1.2/0.5万 辆 ， 分 别 同 比 138%/43%/134%/21%/27%173%/-， 环 比 +4%/-25%/+7%/-20%/-22%/+7%/+17%。 埃 安 、 哪 吒 、 零 跑交 付 量 位 列 前 三 ， 零 跑 同 比 增 速 最 快 ， 极 氪 环 比 增 速 最 快 。原 材 料 ： 2022 年 7 月 原 材 料 价 格 环 比 均 回 落 ， 橡 胶 类 、 铝 锭 类 、 钢 铁 类 、浮 法 平 板 玻 璃 同 环 比 均 下 降 ， 锌 锭 类 同 比 有 所 上 升 。风 险 提 示 ： 海 外 疫 情 带 来 供应 链 风 险 、 需 求 恢 复 低 于 预 期 风 险 。投 资 建 议 ： 重 点 推 荐 自 主 新 品 周 期 强 势 的 整 车 企 业 ： 比 亚 迪 、 广 汽 集 团 、 长安 汽 车 、 吉 利 汽 车 、 长 城 汽 车 ； 核 心 增 量 /成 长 零 部 件 ： 星 宇 股 份 、 福 耀 玻璃 、 拓 普 集 团 、 华 阳 集 团 、 伯 特 利 、 上 声 电 子 、 科 博 达 、 德 赛 西 威 、 玲 珑 轮胎 及 渗 透 率 快 速 提 升 的 一 体 化 压 铸 、 空 气 悬 架 等 赛 道 。重 点 公司盈 利 预 测 及 投 资 评 级公司 公司 投 资 收 盘 价 总 市 值 EPS PE代 码 名 称 评 级 （ 元 ） （ 亿 元 ） 2022E 2023E 2022E 2023E002594.SZ 比 亚 迪 买 入 326.80 9,514 3.57 9.71 92 34601238.SH 广 汽 集 团 买 入 14.98 1,568 1.13 1.25 13 12000625.SZ 长 安 汽 车 买 入 18.20 1,806 1.25 1.52 15 12600660.SH 福 耀 玻 璃 买 入 38.93 1,016 1.83 2.19 21 18601799.SH 星 宇 股 份 买 入 169.78 485 4.94 6.36 34 27资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 预 测请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告2内 容 目 录投 资 建 议 ： 关 注 自 主 品 牌 崛 起 和 增 量 零 部 件 机 遇 . 5投 资 建 议 ： 关 注 自 主 品 牌 崛 起 和 增 量 零 部 件 机 遇 .5核 心 假 设 或 逻 辑 的 主 要 风 险 .7新 能 源 车 渗 透 提 速 ， 购 置 税 减 征 开 启 新 一 轮 景 气 中 周 期 . 87月 汽 车 行 业 公司中 报业 绩 预 告情 况 .11汽 车 板 块 中 报披 露 日 期 .137月 汽 车 板 块 走 势 强 于 大 盘 .14汽 车 板 块 7 月 走 势 强 于 大 盘 .147 月 汽 车 板 块 估 值 环 比 接 近 略 增 ， 同 比 仍 未 达 到 去 年 同 期 水 平 . 157月 销 量 同 比 持 续 向 上 ， 新 能 源 车 保 持 高 增 长 .172022年 7月 1-31日 乘 用车 批 发 、 零 售 同 比 增 加 ， 环 比 下 降 . 172022年 7月 4-31日 乘 用车 上 险 166.1 万 辆 ， 同 比 上 涨 10%.171-6月 乘 用车 累 计 销 量 1035.5 万 辆 ， 累 计 同 比 增 长 3.4%.201-6月 新 能 源 汽 车 销 量 同 比 增 长 1.2倍 . 227 月 经 销 商 库 存 预 警 指 数 54.4%,同 比 上 升 2.1pct； 6 月 库 存 系 数 环 比 下 降 .24行 业 相 关 运 营 指 标 ： 7月 原 材 料 价 格 环 比 均 有 所 下 降 .26原 材 料 价 格 指 数 ： 下 游 需 求 稳 定 ， 7月 原 材 料 价 格 环 比 均 有 所 下 降 . 26汇 率 ： 7月 美 元 兑 人 民 币 升 值 ， 欧 元 兑 人 民 币 贬 值 . 27重 要 行 业 新 闻 与 上 市 车 型 . 29重 要 行 业 新 闻 .297 月 上 市 车 型 梳 理 . 31免 责 声 明 . 34请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告3图 表 目 录图 1： 中 国 汽 车 销 量 月 度 同 比 . 8图 2： 本轮 补 贴 范 围 相 比 预 期 有 较 大 提 升 . 9图 3： 2021年 2.0L排 量 及 以 下 与 30 万 元 以 下 车 型 结 构 占 比 .9图 4： 2022年 购 置 税 提 振 销 量 基 本估 算 过 程 .9图 5： 2022年 中 报披 露 日 期 .13图 6： CS 汽 车 PE. 16图 7： CS 汽 车 零 部 件 PE. 16图 8： 2022年 7月 零 售 数 据 .17图 9： 2022年 7月 批 发 数 据 .17图 10： 国 内 乘 用车 周 度 销 量 及 同 比 增 速 . 18图 11： 国 内 新 能 源 乘 用车 周 度 销 量 及 同 比 增 速 . 18图 12： 国 内 新 能 源 乘 用车 周 度 渗 透 率 . 19图 13： 2019-2022.6 汽 车 单 月 销 量 及 同 比 增 速 .20图 14： 2019-2022.6 乘 用车 单 月 销 量 及 同 比 增 速 .20图 15： 2019-2022.6 商 用车 单 月 销 量 及 同 比 增 速 .20图 16： 2019-2022.6 新 能 源 汽 车 单 月 销 量 及 同 比 增 速 .20图 17： 2019-2022.6 乘 用车 分 月 度 销 量 及 同 比 增 速 .21图 18： 2019-2022.6 轿 车 分 月 度 销 量 及 同 比 增 速 .21图 19： 2019-2022.6 SUV分 月 度 销 量 及 同 比 增 速 .21图 20： 2019-2022.6 MPV分 月 度 销 量 及 同 比 增 速 .21图 21： 2022年 1-6月 狭 义 乘 用车 批 发 销 量 厂 商 排 名 .22图 22： 2022年 1-6月 狭 义 乘 用车 零 售 销 量 厂 商 排 名 .22图 23： 201901-202206商 用车 单 月 产 量 .22图 24： 201901-202206商 用车 单 月 销 量 .22图 25： 新 能 源 汽 车 产 量 及 同 比 . 23图 26： 新 能 源 汽 车 销 量 及 同 比 . 23图 27： 2019年 -2022 年 6 月 分 月 度 新 能 源 乘 用车 批 发 销 量 . 23图 28： 2019-2022.4 各 月 经 销 商 库 存 系 数 .25图 29： 2019-2022.4 各 月 经 销 商 库 存 预 警 指 数 .25图 30： 橡 胶 类 大 宗 商 品 价 格 指 数 . 26图 31： 钢 铁 市 场 价 格 . 27图 32： 浮 法 平 板 玻 璃 :4.8/5mm市 场 价 格 .27图 33： 铝 锭 A00 市 场 价 格 . 27图 34： 锌 锭 0#市 场 价 格 .27图 35： 美 元 兑 人 民 币 即 期 汇 率 . 28图 36： 欧 元 对 人 民 币 即 期 汇 率 . 28请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告4表 1： 传 统 车 企 的 电 动 智 能 品 牌 及 新 势 力 车 企 战 略 规 划 . 6表 2： 汽 车 电 动 化 智 能 化 背 景 下 增 量 零 部 件 梳 理 . 7表 3： 2022年 我国 乘 用车 销 量 预 测 .10表 4： 汽 车 行 业 公司中 报业 绩 预 告情 况 . 12表 5： 7 月 汽 车 市 场 主 要 板 块 市 场 表 现 .14表 6： 汽 车 行 业 上 市 公司近 期 表 现 . 14表 7： 汽 车 板 块 企 业 涨 跌 幅 前 五 名 . 15表 8： 7 月 4 日 -7 月 31 日 汽 车 品 牌 乘 用车 上 险 量 . 18表 9： 7 月 4 日 -7 月 31 日 新 能 源 品 牌 乘 用车 上 险 量 . 19表 10： 主 要 造 车 新 势 力 7 月 交 付 量 . 19表 11： 2022年 6月 新 能 源 车 企 销 量 排 名 .24表 12： 2022年 6月 新 能 源 车 型 销 量 排 名 .24表 13： 2022年 7月 部 分 上 市 车 型 梳 理 .31表 14： 重 点 公司盈 利 预 测 及 估 值 （ 截 至 8 月 4 日 ） . 33请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告5投 资 建 议 ： 关 注 自 主 品 牌 崛 起 和 增 量 零 部 件 机遇行 业 背 景 ： 汽 车 行 业 迎 来 科 技 大 时 代 ， 百 年 汽 车 技 术 变 革 叠 加 整 体 成 长 向 成 熟 期过 渡 。 电 动 化 、 智 能 化 、 网 联 化 加 速 发 展 ， 电 动 化 方 面 围 绕 高 能 量 密 度 电 池 、 多合 一 电 驱 动 系 统 、 整 车 平 台 高 压 化 等 方 向 升 级 ， 智 能 化 方 面 随 着 5G 技 术 应 用， 智慧 交 通 下 车 路 协 同 新 基 建 进 入 示 范 ， 汽 车 智 能 化 水 平 提 升 ， 2022 年 预 计 更 多 搭 载激 光 雷 达 、 域 控 制 器 、 具 备 L2+级 别 车 型 量 产 （ 尤 其 是 自 主 及 新 势 力 品 牌 ） 。 谷歌 、 苹 果 、 华 为 等 深 度 参 与 造 车 ， 百 年 汽 车 变 革 加 速 ， 电 动 、 智 能 、 网 联 技 术 推动 汽 车 从 传 统 交 通 工 具 向 智 能 移 动 终 端 升 级 ， 创 造 更 多 需 求 。 特 斯 拉 鲶 鱼 效 应 ，颠 覆 传 统 造 车 理 念 ， 推 动 电 子 电 气 架 构 、 商 业 模 式 变 革 ， 带 来 行 业 估 值 体 系 重 估 ，造 车 新 势 力 和 传 统 整 车 相 继 估 值 上 升 。行 业 中 长 期 展 望 ： 中 国 汽 车 行 业 总 量 从 成 长 期 向 成 熟 期 过 渡 ， 呈 增 速 放 缓 、 传 统产 能 过 剩 、 竞 争 加 剧 、 保 有 量 增 加 的 特 点 。 电 动 化 智 能 化 带 来 传 统 汽 车 转 型 升 级的 结 构 性 发 展 机 遇 ， 行 业 新 旧 动 能 切 换 。 中 长 期 预 计 国 内 汽 车 总 量 产 销 未 来 20年 维 持 2%年 化 复 合 增 速 ， 其 中 新 能 源 汽 车 未 来 10年 有 望 维 持 20%以 上 年 化 复 合 增速 （ 2021 年 增 速 150%+， 预 计 未 来 三 年 有 望 维 持 超 50%的 复 合 高 增 速 ） ， 电 动 智能 汽 车 是 汽 车 板 块 中 高 景 气 赛 道 。行 业 复 盘 ： 上 一 轮 汽 车 景 气 度 高 点 在 2015-2017 年 （ 受 益 于 购 置 税 政 策 ） ， 2018年 起 行 业 进 入 下 行 ， 2020年 疫 情 、 2021年 缺 芯 导 致 当 前 库 存 降 至 3 年 低 位 ， 全 年受 汽 车 芯 片 紧 缺 影 响 国 内 汽 车 实 现 销 量 2628万 辆 （ 同 比 +4%） ， 低 于 年 初 销 量 预期 ， 2022 年 在 芯 片 缓 解 背 景 下 ， 预 计 国 内 汽 车 销 量 增 速 有 望 达 +6%（ 其 中 乘 用车+10%， 商 用车 -10%） ， 新 能 源 乘 用车 继 续 维 持 较 高 增 速 （ 2021 年 销 量 为 333 万 辆 ，预 计 2022年 销 量 为 500万 辆 ） 。投 资 建 议 ： 关 注 自 主 品 牌 崛 起 和 增 量 零 部 件 机 遇在 疫 情 、 地 缘 政 治 等 综 合 因 素 影 响 下 ， 全 球 大 宗 商 品 价 格 持 续 上 涨 ， 汽 车 生 产 的重 要 原 材 料 铝 、 镁 、 锂 、 钢 、 石 油 、 橡 胶 、 芯 片 等 价 格 持 续 高 企 ， 整 车 和 零 部 件端 成 本持 续 承 压 ， 2 月 起 部 分 整 车 企 业 官 宣 涨 价 ， 市 场 担 忧 供给 端 压 力 最 终 传 导到 需 求 端 ， 汽 车 板 块 近 期 回 调 幅 度 较 大 ， 我们 认 为 原 材 料 价 格 走 势 短 期 难 以 预 测 ，但 汽 车 行 业 电 动 化 、 智 能 化 升 级 趋 势 不 改 ， 仍 然 是 未 来 5-10维 度 的 主 线 逻 辑 ， 部分 零 部 件 下 跌 到 合 理 估 值 水 平 ， 中 长 期 配 置 价 值 凸 显 ， 我们 推 荐 自 主 品 牌 崛 起 和汽 车 电 动 化 智 能 化 升 级 两 条 主 线 。自 主 崛 起 方 向 ： 混 动 （ 比 亚 迪 /长 城 /吉 利 ） /新 势 力 /特 斯 拉 /广 汽 埃 安 及 其 产 业 链 。增 量 零 部 件 ： 1） 数 据 流 方 向 关 注 传 感 器 、 域 控 制 器 、 线 控 制 动 、 空 气 悬 挂 、 车 灯 、玻 璃 、 车 机 、 HUD、 车 载 音 响 等 环 节 。 2） 能 源 流 方 向 ： 关 注 动 力 电 池 、 电 驱 动 系统 、 中 小 微 电 机 电 控 、 IGBT、 高 压 线 束 等 环 节 。 标 的 方 面 推 荐 福 耀 玻 璃 、 伯 特 利 、华 阳 集 团 、 星 宇 股 份 、 德 赛 西 威 、 科 博 达 、 保 隆 科 技 、 胜 蓝 股 份 、 玲 珑 轮 胎 、 骆驼 股 份 等 。自 主 品 牌 凭 借 三 电 底 层 技 术 及 供应 链 支 持 、 快 速 研 发 响 应 和 灵 活 激 励 机 制 、 类 消费 品 的 商 业 模 式 ， 逐 渐 取 代 百 年 以 来 合 资 /外 资 车 企 在 国 人 心 目 中 的 强 势 地 位 ， 以长 城 、 比 亚 迪 、 吉 利 为 代 表 的 混 动 平 台 ， 以 蔚 来 、 小 鹏 、 理 想 、 威 马 、 哪 吒 、 广汽 埃 安 、 吉 利 极 氪 等 新 势 力 /新 品 牌 推 进 的 爆 款 单 品 ， 2021 年 起 销 量 快 速 爬 升 ，2022年 新 车 型 持 续 推 出 ， 中 长 期 规 划 高 增 长 ， 核 心 自 主 整 车 及 其 产 业 链 面 临 较 大发 展 机 遇 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告6表 1： 传 统 车 企 的 电 动 智 能 品 牌 及 新 势 力 车 企 战 略 规 划车 企 核 心 自 主 平 台 /品 牌 当 前 核 心 车 型 2021 年 销 量 2022年 销 量 预期 2023 年 销 量预 期 战 略 规 划特 斯 拉 特 斯 拉 M3/MY/MX/MS 73 万 辆 140-150 万 辆 230-250 万 辆 2024 年 350 万 辆比 亚 迪 E 平 台 3.0 王 朝 ： 汉 、 秦 、 唐 、宋 72 万 辆 （ 2021 年 ） 150-200 万 辆 300-400 万 辆DMI 混 动 平 台 海 洋 家 族 ： 海 豚 、海 豹 、 军 舰 系 列 等E： e2广 汽 埃 安 品 牌 AION S/AionY/Aion V/Aion LX 12 万 辆 （ 2021 年 ） 25-30 万 辆 50-60 万 辆 2023 年 40 万 年 产 能蔚 来 NP/NT 平 台 EC6/ES6/ES8 8.8 万 辆 （ 2021 年 ） 15-20 万 辆100 万 辆 2022 年 进 入 欧 洲 5 国 并 销 售10 万 辆 （ 挪 威 战 略 ）小 鹏 David/Edward平 台 P5/P7/G3i 9.4 万 辆 （ 2021 年 ） 15-20 万 辆 2025 年 105 万 辆理 想 LRM 平 台 理 想 ONE 8.5 万 辆 （ 2021 年 ） 15-20 万 辆 2025 年 160 万 辆威 马 AJAX 平 台 E5/EX5/W6/EX6 4.2 万 辆 （ 2021 年 ） 6 万 辆 年 销 10 万 辆华 为 金 康 问 界 M5/M7 - 5-10 万 20 万 辆 +长 城 柠 檬 混 动 平 台 沙 龙 ： 2022 年 上 市 燃 油 +新 能 源 总 销量 126 万 辆 （ 2021年 ） 燃 油 +新 能 源 总销 量 150 万 辆 -哈 弗 ： H2、 大 狗 、初 恋 、 赤 兔 、 M6、H9 2025 年 400 万 辆欧 拉 ： 好 猫 、 黑 猫 、白 猫坦 克 ： 300皮 卡 ： 炮WEY： 摩 卡 、 玛 奇 朵长 安 深 蓝 SL03 - 5 万 辆 20 万 辆 2022 年 12 月 C673 上 市 ， 到2025 年 深 蓝 会 有 57 款 产 品 ，70100 万 台 规 模阿 维 塔 阿 维 塔 11 - - 5-10 万 辆 中 期 目 标 为 “ 5 年 4 车 ”上 汽 智 己 L7、 LS7 - 0.5 万 辆 3-5 万 辆 今 年 下 半 年 上 市 并 启 动 交 付 LS7，明 年 导 入 两 款 纯 电 动 智 能 豪 华B 级 车 型 ， 2024 年 量 产 AIROR(飞 凡 品 牌 ) R7、 ER6、 Marvel R 2 3 12-15 万 辆 定 位 于 中 高 级 新 能 源 汽 车 市 场 ，2022 年 至 2025 年 每 年 至 少推 出 一 款 全 新 车 型 ， 覆 盖 轿 车 、SUV、 MPV 等 核 心 市 场吉 利 极 氪 极 氪 001 7000 辆 （ 2021 年 ） 5 万 辆 15 万 辆 2025 年 65 万 辆雷 神 混 动 帝 豪 混 动 等 - 15 万 辆 40 万 辆上 述 总 计 400-500 万 辆 800 万 辆 +资 料 来 源 ： 各 集 团 官 网 、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理增 量 零 部 件 主 要 围 绕 数 据 流 和 能 源 流 两 条 线 展 开 ， 数 据 流 从 获 取 、 储 存 、 输 送 、计 算 再 应 用到 车 端 实 现 智 能 驾 驶 、 应 用到 人 端 通 过 视 听 触 等 五 感 进 行 交 互 （ HUD、中 控 仪 表 、 车 灯 、 玻 璃 等 ） ； 能 源 流 （ 双 碳 战 略 下 核 心 是 电 流 ） 从 获 取 、 储 存 、输 送 、 高 低 压 转 换 、 经 OBC 到 1） 大 三 电 （ 高 压 动 力 电 池 、 电 控 及 驱 动 电 机 ） 以支 持 智 能 驾 驶 “ 大 运 动 ” （ 线 控 制 动 和 转 向 等 平 面 位 移 ） 、 2） 小 三 电 （ 低 压 电 池 、中 小 微 电 控 及 电 机 ） 以 支 持 车 身 各 种 “ 精 细 运 动 ” （ 鹰 翼 门 、 电 吸 门 把 手 、 电 动天 窗 、 空 气 悬 架 等 车 内 形 变 ） 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告7表 2： 汽 车 电 动 化 智 能 化 背 景 下 增 量 零 部 件 梳 理当 前 渗 透 率 单 车 价 值 量 （ 元 ） 起 配 节 点 上 市 公司激 光 雷 达 不 足 3% 2000-10000 2022 年 速 腾 聚 创 （ 待 上 市 ） 、 禾 赛 科技 （ 待 上 市 ）自 动 驾 驶 域 控 制 器 不 足 5% 10000 2021 年 德 赛 西 威HUD（ 抬 头 显 示 ） 7% 1000-4000 2021 年 华 阳 集 团HUD 前 档 玻 璃 7% 400-600 2021 年 福 耀 玻 璃全 景 天 幕 （ 不 含 调 光 ） 5% 1000-2000 2021 年 福 耀 玻 璃调 光 天 幕 0% 3000 2022 年 福 耀 玻 璃ADB 车 灯 7% 4000 2022 年 星 宇 股 份DLP 车 灯 不 足 1% 10000 2023 年 星 宇 股 份氛 围 灯 不 足 5% 1000 2022 年 科 博 达 、 星 宇 股 份车 载 功 放 不 足 20% 1000 2021 年 上 声 电 子线 控 制 动 5% 2000 2022 年 伯 特 利 、 亚 太 股 份 、 拓 普 集 团线 控 转 向 - - - 耐 世 特空 气 悬 架 不 足 1% 10000 2023 年 中 鼎 股 份 、 保 隆 科 技 、 天 润 工业 、 拓 普 集 团多 合 一 电 驱 动 - 20000+ - 巨 一 科 技 、 精 进 电 动 、 汇 川 技术 、 大 洋 电 机 、 正 海 磁 材多 合 一 小 三 电 - 2000 - 欣 锐 科 技 、 麦 格 米 特 、 英 搏 尔等资 料 来 源 ： 高 工 智 能 汽 车 、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理核 心 假 设 或 逻 辑 的 主 要 风 险第 一 ， 宏 观 经 济 下 行 ， 车 市 销 量 持 续 低 迷 ， 整 车 行 业 面 临 销 量 下 行 风 险 和 价 格 战风 险 ， 零 部 件 行 业 面 临 排 产 减 少 和 年 降 压 力 。第 二 ， 新 能 源 汽 车 替 代 传 统 燃 油 车 后 ， 部 分 机 械 式 零 部 件 行 业 （ 比 如 内 燃 机 系 统 ）的 消 失 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告8新 能 源 车 渗 透 提 速 ， 购 置 税 减 征 开 启新 一 轮 景 气 中 周 期汽 车 行 业 作 为 国 民 经 济 的 支 柱 性 产 业 之 一 （ GDP占 比 7.6%） ， 是 国 家 宏 观 调 控 的重 中 之 重 ， 也 是 宏 观 经 济 的 重 要 “ 晴 雨 表 ” ， 兼 具 消 费 与 周 期 属 性 。 今 年 5 月 ，第 三 轮 购 置 税 减 征 政 策 超 预 期 落 地 ， 购 置 税 减 征 作 为 历 史 上 国 家 提 振 汽 车 消 费 高效 举 措 ， 叠 加 今 年 中 旬 复 工 、 复 产 带 来 的 供应 环 节 修 复 ， 有 望 开 启 新 一 轮 2-3年的 中 短 期 景 气 向 上 的 周 期 。政 策 刺 激 是 国 内 汽 车 销 量 增 长 的 重 要 驱 动 力 。 复 盘 中 国 汽 车 行 业 若 干 次 连 续 月 度销 量 下 跌 时 间 段 总 结 发 现 ： 1） 国 内 汽 车 市 场 与 宏 观 经 济 关 联 度 较 高 ； 2） 消 费 政策 刺 激 是 车 市 低 迷 时 期 快 速 恢 复 的 直 接 动 力 ： 与 宏 观 经 济 相 关 性 高 。 2018年 中 国 汽 车 工 业 历 史 上 的 首 度 销 量 下 滑 ； 在 去 杠杆 、 国 内 经 济 下 行 背 景 下 随 后 2019 年 销 量 仍 持 续 下 滑 ； 2020 年 国 内 受 到 新冠 疫 情 冲 击 ， 社 会 经 济 近 乎 全 面 停 摆 ； 2020Q1 汽 车 销 量 大 幅 下 滑 属 于 极 端 事件 ； 2021年 下 半 年 在 去 年 高 基 数 、 芯 片 短 缺 以 及 商 用车 国 六 切 换 等 情 况 下 ，汽 车 销 量 同 比 下 滑 ； 2022年 3-4月 ， 俄 乌 冲 突 、 疫 情 反 复 等 因 素 阻 碍 供应 链运 转 及 生 产 ， 终 端 市 场 受 疫 情 和 经 济 下 行 制 约 ， 产 销 两 端 均 受 到 较 大 打 击 。 政 策 刺 激 是 直 接 推 动 力 。 在 政 策 驱 动 下 ， 2009-2010 年 我国 汽 车 销 量 增 速 分别 达 45.4%/32.4%； 2015-2017年 我国 汽 车 销 量 增 速 分 别 达 4.7%/13.9%/3.0%，刺 激 效 果 显 著 。 2020年 政 府 积 极 推 进 后 疫 情 建 设 ， 在 政 府 扶 持 和 消 费 激 励 下 ，新 能 源 车 市 场 迎 来 大 爆 发 ， 汽 车 需 求 强 劲 反 弹 ， 从 2020 年 4 月 起 销 量 连 续13 个 月 的 同 比 正 增 长 。 2022年 在 疫 情 反 复 、 供应 链 受 阻 等 不 利 局 面 下 ， 新 一轮 购 置 税 减 免 政 策 的 到 来 ， 汽 车 销 量 有 望 快 速 实 现 反 弹 。图 1： 中 国 汽 车 销 量 月 度 同 比资 料 来 源 ： WIND， 中 汽 协 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理本轮 补 贴 政 策 力 度 整 体 超 预 期 。 1） 从 补 贴 范 围 来 看 ， 结 合 前 两 轮 补 贴 内 容 ， 市 场普 遍 预 期 本轮 补 贴 对 象 为 1.6L 及 以 下 排 量 燃 油 乘 用车 ， 而 实 际 补 贴 政 策 本次 框 定到 2.0L 以 下 （ 小 于 30w） ， 将 惠 及 范 围 从 预 期 的 65%提 升 到 84%（ 占 2021 年 燃 油乘 用车 比 重 ） ， 几 乎 成 为 普 惠 政 策 ； 2） 从 补 贴 时 限 来 看 ， 坐 实 之 前 市 场 普 遍 预 测的 年 内 消 耗 完 补 贴 优 惠 ， 本轮 补 贴 有 望 成 为 车 市 “ 强 心 剂 ” ， 高 效 提 振 市 场 消 费 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告9图 2： 本轮 补 贴 范 围 相 比 预 期 有 较 大 提 升 图 3： 2021年 2.0L排 量 及 以 下 与 30万 元 以 下 车 型 结 构 占 比资 料 来 源 ： 乘 联 会 ， 中 汽 协 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 ； 注 ： 考 虑到 价 格 需 剔 除 增 值 税 ， 而 30万 元 及 以 上 车 型 暂 无 更 细 分 、 准 确 数据 ， 因 此 这 里 对 本区 间 车 型 简 化 省 略 处 理 。 资 料 来 源 ： 乘 联 会 ， 中 汽 协 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理我们 预 计 本轮 购 置 税 减 征 有 望 促 进 约 150 万 辆 左 右 燃 油 乘 用车 销 量 增 量 。 2021 年6-12 月 受 益 车 型 （ 2.0L排 量 及 以 下 、 价 格 低 于 30万 元 的 燃 油 乘 用车 ） 销 量 为 销量 为 898万 辆 ， 占 2021年 6-12月 燃 油 乘 用车 比 重 84.7%， 以 此 为 基 准 ： 1） 测 算出 补 贴 基 准 金 额 为 630亿 元 （ =900万 辆 *5%*14万 元 /辆 ） ； 2） 结 合 第 二 轮 补 贴 时的 边 际 促 进 效 应 ： 0.24 万 辆 /亿 元 （ 考 虑 到 当 下 汽 车 市 场 保 有 量 较 高 ， 降 低 消 费对 政 策 刺 激 的 敏 感 性 ， 本轮 刺 激 的 边 际 效 用有 所 衰 减 ） ； 3） 测 算 出 本轮 补 贴 有 望带 来 约 150万 辆 。图 4： 2022年 购 置 税 提 振 销 量 基 本估 算 过 程资 料 来 源 ： 中 汽 协 ， 乘 联 会 ， 财 政 部 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 注 ： 本测 算 以 2021年 6-12月 数 据 为 基 准金 额 进 行 测 算 ， 目 的 为 展 现 刺 激 效 应 的 大 概 数 量 级 ， 仅供参 考 。（ 注 ： 更 详 细 的 测 算 方 案 为 设 销 量 增 量 为 M万 辆 (相 较 于 2021年 6-12月 ） ； 以 “ 总 补 贴 额 *刺 激 边 际效 应 =销 量 增 量 ” 的 思 路 ， 即 (900万 辆 +M万 辆 ） *5%*14万 元 *(0.180.24万 辆 /亿 元 )=M万 辆 ， 测 算出 销 量 增 长 增 量 约 130-180万 辆 。 ）预 计 今 年 整 体 乘 用车 销 量 有 望 达 2370万 辆 ， 新 能 源 乘 用车 有 望 破 580万 辆供给 、 需 求 及 原 材 料 价 格 向 好 ， 下 半 年 汽 车 板 块 有 望 量 利 双 增 。 供给 侧 ， 汽 车 产业 链 陆 续 复 产 （ 多 家 车 企 双 班 生 产 ） ， 原 材 料 价 格 上 涨 趋 缓 ； 需 求 侧 ， 地 方 补 贴刺 激 政 策 频 出 ： 购 置 税 阶 段 性 减 征 叠 加 电 动 车 下 乡 ， 下 半 年 汽 车 销 量 有 望 改 善 。 新 能 源 乘 用车 ： 下 半 年 随 新 车 型 （ 比 亚 迪 海 豹 、 理 想 L9、 小 鹏 G9、 长 安 深 蓝SL03 等 ） 上 市 ， 有 望 推 动 新 能 源 汽 车 销 量 持 续 突 破 ， 预 计 2022 全 年 新 能 源乘 用车 销 量 585万 辆 ， 同 比 +76.1%， 其 中 下 半 年 预 计 347万 辆 ， 同 比 +58.1%。 燃 油 乘 用车 ： 燃 油 车 伴 随 购 置 税 减 征 及 产 业 链 逐 渐 恢 复 正 常 ， 考 虑 到 电 动 车请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证