甲醇 期货周报原油转弱，供需矛盾不大甲醇仍相对承压多空逻辑：利 多因素 ： 国外 甲醇开工 下降 ， 8月甲醇进口下降 ，煤炭 价格企稳；利空因素 ： 宏观 经济下行压力， 原油 价格 弱势 ，国内供应回升，港口库存高位， MTO开工下降 ， 甲醇 传统需求恢复较慢，煤炭政策端风险；操作建议 ： 观望 或逢低 15正套；风险提示： 全球疫情发展 情况， 经济刺激政策 及变化，国内产能投产，装置检修情况，下游需求情况，各环节库存情况，国际油价联动效应，煤炭价格变化，美债收益率，美元指数；联系我们研究员： 吴志桥联系方式： 15000295386从业 资格： F3085283独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年 8月 6日上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3Part 1 上期复盘1.2 期货盘面 回顾 4月以来，国际油价在宏观利空和地缘政治来回博弈下振荡运行，且国内疫情多点散发，物流运输受阻叠加需求承压，甲醇基本面开始转弱。 5月甲醇在成本支撑和基本面承压下宽幅振荡，进入 6月以来 ，欧美多个国家央行 加息可能减缓全球经济增长并削减能源需求，原油期货价格大幅 下跌，带动相关能化品价格下行。 7月全球经济在俄乌冲突和高通胀压力下不容乐观，美国激进加息概率提高，工业品价格普遍承压 .随着海外宏观利空兑现，国内稳增长预期升温叠加中东甲醇进口缩减消息扰动， 7月中旬甲醇企稳 反弹 。 8月开始甲醇受原油和宏观下行压力偏大高位回落。截至 8月 5日 收盘，甲醇主力期价收盘 2472元 /吨，较 上周跌 128元 /吨。数据来源： wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明甲醇主力合约日 K线1.3 现货 价格数据来源： Wind，格林大华期货江苏甲醇 价格 西北现货甲醇价格截至 8月 5日 ，江苏太仓甲醇 现货 价格 2475元 /吨 ， 环 比下跌 125元 /吨。西北 甲醇 价格 2290元 /吨， 环比 下跌 5元 /吨。 目前主产区和港口区域套利窗口关闭。江苏 -陕西区域套利10002000300040005000元 /吨 2018 2019 2020 2021 202210002000300040005000元 /吨 2019 2020 2021 2022(1200)(800)(400)0400800元 /吨 2018 2019 2020 2021 20221.3 现货 价格数据来源： Wind，格林大华期货CFR东南亚甲醇价格 CFR中国甲醇价格截至 8月 5日 ， 海外 甲醇价格持稳 。 其中 ， CFR东南亚现货 价格 357.5美元 /吨 ，环 比持平；CFR中国现货 价格 302.5美元 /吨，环 比下跌 5美元 /吨；甲醇出口套利价差100200300400500600美元 /吨2018 2019 2020 2021 2022100200300400500600美元 /吨2018 2019 2020 2021 202204080120160010020030040050060018/01 18/10 19/07 20/04 21/01 21/10 22/07美元 /吨美元 /吨东南亚 -中国价差 -右 甲醇 (CFR中国 ) 甲醇（ CFR东南亚）1.3 期现 价格请务必阅读文后免责声明 数据来源： Wind，格林大华期货甲醇主力基差甲醇 主力 合约基 差 结构 为 backwadation结构 ， 截至 8月 5日 收盘，甲醇基差 为 +3（ 环比 +3） 。甲醇基差季节性图(300)(200)(100)01002003004005001000200030004000500019/01 19/07 20/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07元 /吨元 /吨基差 现货价格 期货价格(400)(200)02004006008001000元 /吨 2018 2019 2020 2021 2022Part 2 本期分析2.1 行情预 判三 季度俄乌地缘政治危机和俄罗斯受制裁效应叠加，面对高通胀欧美继续 加息， 国际油价或已见顶且波动加大。动力煤期价在政策调控下依然难有大幅上涨行情。受自身基本面影响较小，化工品跟随原油和宏观情绪波动；从甲醇自身基本面看：供应方面 ， 8月 主 产区 甲醇 检修装置陆续恢复， 开工率同比下降明显。因船运问题，伊朗 和 中东 部分 国家甲醇装置临 停， 8月到港 量或下降 较多，关注港口烯烃装置动态。需求方面 ，三季度下游 PP和塑料终端 需求恢复缓慢， MTO开工高位 回落，甲醇 传统开工处于近 5年以来中性水平，关注终端订单情况。库存方面 ，内地甲醇库存压力仍不大，港口压力虽有所缓解，但同比仍偏高，关注后续到港和沿江需求情况；因此整体看 ， 近期 煤炭 现货 价格企稳， 原油价格受俄乌 冲突和宏观利空影响波动加大。国内疫情影响边际弱化 ，甲醇 价格更易受成本端、宏观情绪和资金的影响。 技术上，甲醇主力合约或 在 2300-2700宽幅 震荡 ， 建议观望或逢低 15正套， 设置好止损。请务必阅读文后免责声明2.2 多空 逻辑请务必阅读文后免责声明 数据来源 ：隆众， 格林大华期货甲醇港口总库存产区甲醇总库存港口 +内地甲醇总库存01020304050607080万吨 2019 2020 2021 2022406080100120140160万吨2019 2020 2021 202280120160200万吨 2019 2020 2021 20222.2 多空 逻辑请务必阅读文后免责声明 数据来源 ：隆众， 格林大华期货西北甲醇企业签单量（不含长约）内地甲醇企业预售量01020304050万吨2020 2021 2022048121621/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07万吨西北企业签单量2.2 多空 逻辑请务必阅读文后免责声明 数据来源 ：隆众， 格林大华期货下游烯烃开工率 传统需求加权平均开工率50%60%70%80%90%100%2018 2019 2020 2021 202220%30%40%50%60%2020 2021 20222.2 多空 逻辑数据来源 ：隆众， 格林大华期货甲醇开工率 甲醇周度产量60%65%70%75%80%85%90%2019 2020 2021 20228010012014016018018/01 18/10 19/07 20/04 21/01 21/10 22/07万吨 甲醇周度产量2.2 多空 逻辑数据来源： Wind，格林大华期货二甲醚利润甲醛利润醋酸利润 华东 MTO（外采）利润(100)100300500700元 /吨2019 2020 2021 2022(1000)(400)2008001400元 /吨2019 2020 2021 202202000400060008000元 /吨2019 2020 2021 2022(4000)(3000)(2000)(1000)01000200030004000元 /吨2019 2020 2021 20222.2 多空 逻辑数据来源： Wind，格林大华期货天然气制 甲醇利润焦炉气制甲醇利润西北煤制甲醇利润(1200)(400)400120020001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月元 /吨变动范围（ 2017-2021） 5年平均（ 2017-2021）2021 2022(800)2001200220032001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月元 /吨变动范围（ 2017-2021） 5年平均（ 2017-2021）2021 2022(1600)(800)0800160024001月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 9月 10月 11月 12月元 /吨2019 2020 2021 20222.2 多空 逻辑请务必阅读文后免责声明 数据来源： Wind，格林大华期货甲醇月度平衡表（单位：万吨）Part 3 风险提示3 风险提示请务必阅读文后免责声明 关注全球疫情发展情况； 关注全球范围内经济刺激政策； 关注国际油价和动力煤价格； 关注国外装置运行情况； 关注国内生产企业装置检修情况； 关注国内新增产能投放； 关注国内下游需求及开工情况； 关注各环节库存情况； 关注美债收益率； 关注美元指数；免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料 ， 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 ， 不保证报告信息已做最新变更 ， 也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更 。 在任何情况下 ， 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价 。 在任何情况下 ， 我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保 ， 投资者据此投资 ， 投资风险自我承担 。 我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告 ， 本报告反映分析师本人的意见与结论 ， 并不代表我公司的立场 。 未经我公司同意 ， 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 、 复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改 。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街 8号楼 21层 2101单元联系部门： 研究与投资咨询部