敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 黑龙江区域性银行 全景图 银行 地方志 （ 一 ） 20220811 2 Table_IndNameRptType 固定收益 深度报告 报告日期 ： 2022-08-11 Table_Author 首席分析师：颜子琦 执业证书号： S0010522030002 电话： 13127532070 邮箱： 研究助理 ： 杨佩霖 执业证书号： S0010122040030 电话： 17861391391 邮箱： 主要观点： Table_Summary 区域透视 黑龙江的五个方面 作为传统的重工业大省，经济重心转移 叠加结构升级，黑龙江省经济增速趋缓， 2021 年 GDP 规模位居全国 25 名 ， GDP 下滑的背后是常住人口的净流出， 2011 年起黑龙江常住人口增速转负。 分区域结构来看， 黑龙江下辖地市经济发展差异明显，哈尔滨与大庆两市占全省 GDP 比重达占比 53.6%，且其余地市占比未超过 10%。 产业结构方面， 黑龙江大力发展 高端制造、光电等新兴产业，力争实现旧产能出清， 2021 年 三大产业占比分别为 23%、 27%、 50%。 但从黑龙江现有的 上市公司资源来看， 近 5 年 省内仅 4 家企业上市 A 股，且上市公司行业以资本货物、制药、汽车为主。 金融资源方面， 2020 年黑龙江人民币存贷款金额分别为 3.42 万亿元、 2.43万亿元 ，贷款金额小于存款侧面反应区域金融资源流失情况 ，但分地市看，大兴安岭 、七台河等金融资源相对匮乏区域存贷款增速近年来有所 好转 。 区域 全扫描，三维度看黑龙江银行 银行背景维度：注册资本、资产规模普遍偏 小。 黑龙江省内银行资产规模普遍偏小，注册资本 1 千万以下银行数量达 52 家，仅 4 家商业银行资产规模超过 100 亿元。经营战略以小微、三农为主，与当地产业结构相适应 。 银行经营维度：资产质量、盈利能力值得关注。 资产质量方面，黑龙江省内银行不良率均值达 4.21%，拨备覆盖率为 106%，核心一级资本充足率（ 9.3%）、净息差（ 1.7%）也低于上市银行平均水平。 但省内银行客群基础较好，负债端中存款占比 88%。 2021 年 ROA 均值为 0.2%， ROE 均值为3.67%。 资本补充与银行合并新设维度。 现阶段黑龙江区域共发行 123 亿元资本补充债券，由 44 家主体承接。从黑龙江省银行合并方式上看， 2013 年至今成立的 41 家黑龙江省商业银行均采取整合区域信用社资源（ 29 家，以农商行为主）或新设（ 12 家，以村镇银行为主）的方式组建商业银行 。 商业银行面面观 黑龙江银行怎么看？ 本文 梳理 了 黑龙江区域主要的 5 家商业银行。 哈尔滨银行 ：成立于 1997 年，是东北地区第一家上市行。 2019 年股权变更后哈尔滨国有属性进一步提升，近年来大额计提拨备夯实资产质量， 2021 年Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 2 / 32 证券研究报告 减值准备占营业收入比重达 53%，虽然拨备计提短期影响净利润增速，但从资产质量方面来看 2021 年不良率下降至 2.88%，拨备覆盖率提升至162.45%。 负债端来看，客户存款占比回升至 90%， 2021 年发行 110 亿元永续债带动资本充足率提升至 12.54%，净息差为 1.78%。 龙江银行：成立于 2009 年。 近年来龙江银行资产增速放缓， 2021 年资产增速为 0.3%。金融投资占资产比重进一步压缩至 39.1%，而存款占负债端比重提升至 88%。 2021 年以转股协议形式补充资本 35 亿元，资本充足率达15.2%， 2021 年净息差为 0.97%，不良率为 3.31%，拨备覆盖率为 143.29%。 哈尔滨农商行：成立于 2015 年。 前十大股东包含 7 家民企，持股 86.22%。2021 年资本充足率为 10.81%，不良率为 4.92%，拨备覆盖率为 143.56%。 大庆农商行：成立于 2014 年。 前十大股东中 包含 5 家民企 ，持股 40.66%。下设 44 家分支机构，直接 对外 投资 6 家金融类企业 。 大兴安岭农商行：成立于 2010 年。 前十大股东中包含 7 家民企，持股 56%。总资产增速稳定， 2021 年 资产规模 为 245 亿元，增速达 7.4%。 大兴安岭农商行资产以信贷为主， 2021 年占比 59.3%，盈利能力与资本充足率较高 ，净息差为 2.41%、资本充足率为 13.32%。 黑龙江银行债还有哪些投资机会？ 黑龙江区域银行共存续债券 548.1 亿元。 分债券类型来看， 同业存单 386.1亿元，永续债 110 亿元，二级资本债 52 亿元。截至 2022 年 8 月 8 日，黑龙江省存续银行债券 估价 收益率均高于 4.8%。从同业存单估价收益率来看，3 个月内、 3-6 个月、 6-9 个月、 9-12 个月同业存单收益率均值分别为 1.9%、2.3%、 2.6%、 2.8%。 风险提示 ： 行业信用恶化带来的风险 。 Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 3 / 32 证券研究报告 正文目录 1 区域透视 黑龙江经济的五个方面 . 6 2 区域全扫描，三维度看黑龙江银行 . 8 2.1 银行背景维度：注册资本、资产规模普遍偏小 . 8 2.2 银行经营维度：资产质量、盈利能力值得关注 . 9 2.3 资本补充与银行合并新设维度 . 11 3 商业银行面面观 黑龙江银行怎么看？ . 12 3.1 哈尔滨银行 . 13 3.2 龙江银行 . 18 3.3 哈尔滨农村商业银行 . 22 3.4 大庆农村商业银行 . 25 3.5 大兴安岭农村商业银行 . 26 4 黑龙江银行债还有哪些投资机会？ . 30 5 风险提示 . 31 Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 4 / 32 证券研究报告 图表目录 图表 1 黑龙江常住人口数量及增速（单位：万人、 %） . 6 图表 2 黑龙江产业结构占比（单位： %） . 6 图表 3 2021 年黑龙江各地市 GDP 及增速（单位：亿元、 %） . 7 图表 4 黑龙江省上市企业梳理（单位：家、亿元） . 7 图表 5 黑龙江各区域存款余额及增速（单位：亿元、 %） . 8 图表 6 黑龙江各区域贷款余额及增速（单位：亿元、 %） . 8 图表 7 黑龙江区域商业银行数量（单位：家） . 8 图表 8 黑龙江省银行成立时间（单位：家） . 8 图表 9 黑龙江省部分商业银行经营战略 . 9 图表 10 黑龙江区域商业银行注册资本（单位：家） . 9 图表 11 黑龙江前十大银行资产规模（单位：亿元） . 9 图表 12 黑龙江区域商业银行不良率（单位： %） . 10 图表 13 黑龙江区域商业银行拨备覆盖率（单位： %） . 10 图表 14 黑龙江区域银行核心一级资本充足率（单位： %） . 10 图表 15 黑龙江区域商业银行净息差（单位： %） . 10 图表 16 黑龙江区域商业银行贷款占总资产比重（单位： %） . 11 图表 17 黑龙江区域商业银行存款占总负债比重（单位： %） . 11 图表 18 黑龙江区域商业银行 ROA（单位： %） . 11 图表 19 黑龙江区域商业银行 ROE（单位： %） . 11 图表 20 黑龙江省中小银行资本补充债券承接主体（单位：亿元） . 11 图表 21 黑龙江区域近五年整合区域银行设立商业银行情况 . 12 图表 22 黑龙江省主要银行基本指标（单位： %，亿元，家） . 12 图表 23 2021 年，哈尔滨银行前十大股东持股比例、经营业务及实际控制人（单位： %） . 13 图表 24 2019 年 6 月哈尔滨银行股权结构（单位： %） . 14 图表 25 2019 年 12 月哈尔滨银行股权结构（单位： %） . 14 图表 26 哈尔滨银行分支机构与网点布局（单位：家 ） . 14 图表 27 哈尔滨银行 46 家对外投资企业及持股比例（单位： %） . 15 图表 28 哈尔滨银行总资产及增速（单位：亿元、 %） . 15 图表 29 哈尔滨银行资产结构（单位： %） . 16 图表 30 哈尔滨银行存款占负债比重（单位： %） . 16 图表 31 哈尔滨银行个人贷款结构（单位： %） . 16 图表 32 哈尔滨银行对公贷款结构（单位： %） . 16 图表 33 哈 尔滨银行资本充足率（单位： %） . 17 图表 34 哈尔滨银行净息差（单位： %） . 17 图表 35 哈尔滨银行营业收入与净利润情况（单位：亿元， %） . 17 图表 36 哈尔滨银行减值准备计提情况（单位：亿元， %） . 17 图表 37 哈尔滨银行不良率及拨备覆盖率（单位： %） . 18 图表 38 2021 年龙江银行前十大股东持股比例、经营业务及实际控制人（单位： %） . 18 图表 39 龙江银行分支机构与网点布局（单位：家） . 19 图表 40 龙江银行 12 家对外投资企业及持股比例（单位： %） . 19 图表 41 龙江银行总资产及增速（单位：亿元、 %） . 20 图表 42 龙江银行资产结构（单位： %） . 20 Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 5 / 32 证券研究报告 图表 43 龙江银 行存款占负债比重（单位： %） . 20 图表 44 龙江银行个人类贷款结构（单位： %） . 21 图表 45 龙江银行对公类贷款结构（单位： %） . 21 图表 46 龙江银行资本充足率（单位： %） . 21 图表 47 龙江银行净息差（单位： %） . 21 图表 48 龙江银行营 业收入与净利润情况（单位：亿元， %） . 22 图表 49 龙江银行减值准备计提情况（单位：亿元， %） . 22 图表 50 龙江银行不良率及拨备覆盖率（单位： %） . 22 图表 51 哈尔滨农村商业银行前十大股东持股比例、经营业务及实际控制人（单位： %） . 23 图表 52 哈尔滨农村商业银行分支机构与网点布局（单位：家） . 23 图表 53 哈尔滨农村商业银行 2 家对外投资企业及持股比例（单位： %） . 23 图表 54 哈尔滨农村商业银行总资产及增速（单位：亿元、 %） . 24 图表 55 哈尔滨农村商业银行资本充足率（单位： %） . 24 图表 56 哈尔滨农村商业银行营业收入与净利润（单位：亿元， %） . 24 图表 57 哈尔滨农村商业银行拨备覆盖率（单位： %） . 25 图表 58 大庆农村商业银行前十大股东持股比例、经营业务及实际控制人（单位： %） . 25 图表 59 大庆农村商业银行分支机构与网点布局（单位：家） . 26 图表 60 大庆农村商业银行 6 家对外投资企业及持股比例（单位： %） . 26 图表 61 2021 年大兴安岭农村商业银行前十大股 东持股比例、经营业务及实际控制人（单位： %） . 27 图表 62 大兴安岭农村商业银行分支机构与网点布局（单位：家） . 27 图表 63 大兴安岭农村商业银行 7 家对外投资企业及持股比例（单位： %） . 27 图表 64 大兴安岭农村商业银行总资产及增速（单位：亿元、 %） . 28 图表 65 大兴安岭农村商业银行资产结构（单位： %） . 28 图表 66 大兴安岭农商行存款占负债比重（单位： %） . 28 图表 67 大兴安岭农村商业银行资本充足率（单位： %） . 29 图表 68 大兴安岭农村商业银行净息差（单位： %） . 29 图表 69 大兴安岭农村商业银行营业收入与净利润情况（单位：亿元， %） . 29 图表 70 大兴安岭农村商业银行减值准备计提情况（单位：亿元， %） . 29 图表 71 大兴安岭农村商业银行不良率及拨备覆盖率（单位： %） . 30 图表 72 黑龙江省银行存量债券：按发行人（单位：亿元） . 30 图表 73 黑龙江省银行存量债券：按债券类型（单位：亿元） . 30 图表 74 黑龙江省银行债券基本信息（单位：亿元、 %，不包含同业存单） . 31 图表 75 黑龙江区域银行同业存单收益率（单位： %） . 31 Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 6 / 32 证券研究报告 1 区域透视 黑龙江 经济 的五个方面 黑龙江是 中国地理位置最北、 纬度 最高的省份 。 东部、北部与俄罗斯隔江相望（乌苏里江）、西邻内蒙古自治区，南方为吉林省。 黑龙江省是传统的重工业大省， 但伴随国内经济重心的转移和经济结构的变化 ， 黑龙江省经济 增速 渐缓 。 从 全国 各 省市的 GPD 排名上 看， 2010 年黑龙江 GDP 全国排名为 16名， 而 2021 年 滑落至 25 名 。 人口方面来看， 自 2011 年起黑龙江省整体常住人口增速转负 ， 存在 常住人口的净流出 现象 。 黑龙江省 产业结构以重工业为主， 产业调转进程 与新旧动能转换偏慢 。 2021 年随着“百千万”工程 、“一区两带多基地”等 相关 产业政策深入实施，黑龙江区域经济结构有了较大改观， 以三大产业占比结构来看， 第一、二、三产业占 GDP 比重分别为 23%、 27%、50%，旧产能逐步出清 ，高端制造、光电等新兴产业逐渐成为经济发展新动能 。 资料来源： Wind，华安证券研究所 资料来源： Wind，华安证券研究所 从区域经济发展格局来看， 黑龙江下辖 12 个地级市 和 1 个地区，各地级市经济发展水平大致可分为 两 个梯队 。 第一梯队包含哈尔滨、大庆两个市， 2021 年 GPD 总量分别为5352 亿元、 2620 亿元，占全省 GPD 总量的 36.0%、 17.6%，第二梯队包括齐齐哈尔、绥化、牡丹江、佳木斯、黑河、鸡西、双鸭山、鹤岗、伊春、七台河、大兴安岭。 图表 1 黑龙江 常住人口数量及增速 （单位： 万人 、 %） 图表 2 黑龙江 产业结构占比 （单位： %） Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 7 / 32 证券研究报告 上市公司资源方面 。 黑龙江省共有 38 家 A 股上市公司 。 截至 2022 年 8 月 5 日，总市值达 3019 亿元 ，占 A 股上市公司总市值的 0.34%。 从上市节奏上看， 18 家 企业于 2000年前上市，近五年 共 4 家企业上市 A 股。 从地域分布来看两级分化明显， 上市公司资源集中于哈尔滨市（ 29 家），其余上市公司分布于牡丹江市（ 2 家）、齐齐哈尔市（ 2 家）、大庆市（ 1 家）、虎林市（ 1 家）、佳木斯市（ 1 家）、 七台河市（ 1 家）、伊春市（ 1 家） 。从上市公司类型上看， 资本货物类、制药类、汽车类上市公司数量占有较高比重， 上市公司行业分布与黑龙江传统重工业产业相互呼应。 图表 4 黑龙江省 上市企业梳理（单位：家、亿元） 行业 上市公司数量 市值 公司名称 资本货物 10 870 奥瑞德 、 龙建股份 、 哈空调 、 佳电股份 、 中直股份 、 九洲集团 、 中国一重 、 博实股份 、 新光光电 、 广联航空 制药、生物科技与生命科学 5 384 哈药股份 、 誉衡药业 、 葵花药业 、 珍宝岛 、 哈三联 汽车与汽车零部件 4 182 东安动力 、 航天科技 、 SST 佳通 、 威帝股份 材料 3 63 大庆华科、恒丰纸业、光智科技 多元金融 3 586 哈投股份 、 中航产融 、 湘财股份 食品、饮料与烟草 3 392 东方集团 、 北大荒 、 万向德农 公用事业 2 82 华电能源 、 国中水务 运输 2 220 安通控股 、 龙江交通 技术硬件与设备 1 18 亿阳信通 媒体 1 50 龙版传媒 耐用消费品与服装 1 30 金洲慈航 能源 1 80 宝泰隆 商业和专业服务 1 26 京蓝科技 医疗保健设备与服务 1 34 人民同泰 资料来源： Wind， 华安证券研究所 金融资源方面， 黑龙江省存款 /贷款绝对金额分化明显。 总量数据方面， 2021 年 黑龙江省人民币存款与贷款金额分别为 3.42 万亿元、 2.43 万亿元， 存在 一定金融资源（存款）外流现象。从金融资源结构与增速角度来看， 哈尔滨市金额绝对领先，但 近年数据显示 黑龙江省 内 存贷款结构 逐步 优化， 大兴安岭 、七台河等金融资源相对匮乏区域存贷款增速较图表 3 2021 年黑龙江各 地 市 GDP 及增速 （单位：亿元 、 %） 资料来源： Wind，华安证券研究所 Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 8 / 32 证券研究报告 高 （注： 大兴安岭 存贷款金额采用本外币口径） 资料来源： Wind，华安证券研究所 资料来源： Wind，华安证券研究所 2 区域 全扫描，三维度看黑龙江银行 2.1 银行背景 维度：注册资本、资产规模普遍偏小 黑龙江共存续 119 家商业银行， 以农商行与信用社为主，城商行仅 2 家。黑龙江省内银行资产规模普遍偏小， 注册资本 1 千万以下银行数量达 52 家，仅 4 家商业银行资产规模超过 100 亿元。经营战略以小微、三农为主，与当地产业结构相适应。 黑龙江省农村信用社联合社（省联社）成立于 2005 年 8 月 。 目前，全省农信系统共有法人机构 84 家，其中省联社 1 家，市（地）联社 5 家，县级经营法人 78 家（其中农村商业银行 62 家，农村信用联社 16 家），截至 2021 年 9 月末，资产总额超过 6400 亿元，各项存款超 4600 亿元，各项贷款超 3000 亿元。 黑龙江省现阶段共有 119 家商业银行。 按银行类型划分，城商行 2 家，农商行 62 家，村镇银行 33 家，信用社 22 家。 按成立时间划分， 1996-2000 年、 2011-2015 年、 2016-2020 年黑龙江分别有 23 家、 32 家、 29 家商业银行成立。 资料来源： Wind，华安证券研究所 资料来源： Wind，华安证券研究所 图表 5 黑龙江各区域存款余额及增速（单位：亿元、 %） 图表 6 黑龙江各区域贷款余额及增速（单位：亿元、 %） 图表 7 黑龙江区域商业银行数量（单位：家 ） 图表 8 黑龙江省 银行 成立时间 （单位： 家 ） Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 9 / 32 证券研究报告 梳理黑龙江省主要商业银行 经营战略 。 黑龙江省商业银行经营战略主要体现为聚焦小微企业、聚焦三农经济，这与黑龙江省本土产业结构相适应。 图表 9 黑龙江省部分商业银行经营战略 商业银行名称 经营战略 哈尔滨银行 主营黑龙江地区，并 在 大连、沈阳、成都、重庆、天津等地设有分支机构，发起设立哈银金融租赁、哈尔滨哈银消费金融两家非银机构，拓展综合业务实力。秉承“普惠金融，和谐共富”的经营理念，坚持信贷投放回归本土，全面助力东北振兴和乡村振兴，以小微企业等为主要客群 。 龙江银行 业务范围覆盖黑龙江省各地级市，通过在黑龙江、湖北、宁夏、安徽和福建设立村镇银行方式拓展经 营，营业网点数量多、分布广，具有良好的客户基础，主要客群为中小微企业、个人客户等 。 哈尔滨农村商业银行 营业网点遍布哈尔滨市城市、郊区及各乡镇，制定了“立足哈市 立足三农 立足小微 立足社区”的市场定位，秉承“三农特色银行、社区零售银行、大客户贴身银行”的经营理念，主要客群为中小微企业 。 大庆农村商业银行 分支机构集中在黑龙江省大庆市，遍布全市所有乡镇，秉承“因您而动，顺势而为”的经营理念 大兴安岭农村商业银行 业务主要集中在黑龙江省大兴安岭地区，决策半径短、区域内客户基础牢固，存贷款业务在当地竞争 力较强 。 资料来源：华安证券研究所 整理 从注册资本 方面来看，黑龙江区域部分银行注册资本规模偏低。 注册资本 5 亿元以上银行共 11 家、 1 亿 -5 亿元银行 56 家， 1 千万 -1 亿元银行 42 家， 1 千万以下银行 10 家，其中哈尔滨银行以 109.96 亿元注册资本排名黑龙江省第 1 位。 从 24 家披露 2021 年资产规模的银行 来看， 黑龙江区域内银行规模 差异明显 。 哈尔滨银行、 龙江银行、哈尔滨农商行资产规模排名前三位，总资产分别为 6450 亿元、 2830亿元、 579 亿元 ，其余城农商行资产规模较小。 资料来源： Wind，华安证券研究所 资料来源： Wind，华安证券研究所 2.2 银行经营维度： 资产质量、盈利能力值得关注 资产质量方面，黑龙江省内银行不良率均值达 4.21%，拨备覆盖率为 106%，核心一级资本充足率（ 9.3%）、净息差（ 1.7%）也低于上市银行平均水平。 但省内银行客群基础较好，负债端中存款占比 88%。 2021 年 ROA 均值为 0.2%， ROE 均值为 3.67%。 不良率较高，拨备覆盖率下滑，黑龙江区域银行资产质量值得关注。 不良率方面， 2021年黑龙江区域商业银行不良率上升至 4.21%，高于商业银行与 42 家上市商业银行均值。拨备覆盖率方面，黑龙江区域商业银行拨备覆盖率下滑至 106%，较上一年度降低 44pct，图表 10 黑龙江区域商业银行注册资本（单位：家） 图表 11 黑龙江 前十大 银行 资产规模 （单位： 亿元 ） Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 10 / 32 证券研究报告 低于商业银行与 42 家上市商业银行均值。 （注：算数平均计算区域 内银行 不良率及拨备覆盖率， 部分银行披露数据不全，计算结果可能存在一定误差，下同 ） 资料来源： Wind，华安证券研究所 资料来源： Wind，华安证券研究所 核心一级资本充足率、净息差低于商业银行均值。 资本充足率方面， 截至 2021 年黑龙江 区域内 银行核心一级资本充足率为 9.3%，低于商业银行均值与 42 家上市行均值。 净息差方面，黑龙江区域内银行净息差为 1.7%，低于商业银行均值 2.08%与 42 家上市行均值 2.1%。 资料来源： Wind，华安证券研究所 资料来源： Wind，华安证券研究所 资产 负债 结构方面 ， 2021 年黑龙江区域内银行贷款占总资产比重为 50.4%， 负债端客户存款占总负债比重为 86%。 图表 12 黑龙江区域商业银行不良率（单位： %） 图表 13 黑龙江区域商业银行拨备覆盖率（单位： %） 图表 14 黑龙江 区域 银行 核心一级 资本充足率 （单位： %） 图表 15 黑龙江区域商业银行 净息差 （单位： %） Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 11 / 32 证券研究报告 资料来源： Wind，华安证券研究所 资料来源： Wind，华安证券研究所 盈利能力方面， 2021年黑龙江区域商业银行 ROA均值为 0.25%， ROE均值为 3.67%。 资料来源： Wind，华安证券研究所 资料来源： Wind，华安证券研究所 2.3 资本补充与银行合并新设维度 现阶段黑龙江区域共发行 123 亿元资本补充债券，由 44 家主体承接。从黑龙江省银行合并方式上看， 2013 年至今成立的 41 家黑龙江省商业银行均采取整合区域信用社资源（ 29 家，以农商行为主）或新设（ 12 家，以村镇银行为主）的方式组建商业银行 。 目前黑龙江区域已发行 123 亿元中小银行资本补充债券， 分主体来看 ，共 44 家商业银行主体承接 资本补充债券 。 图表 20 黑龙江省中小银行资本补充债券承接主体 （单位： 亿元 ） 承接主体名称 承接主体区域 承接金额 承接主体名称 承接主体区域 承接金额 龙江银行 哈尔滨市 35.00 巴彦县农信社 哈尔滨市 1.28 伊春农商行 伊春市 8.32 依安县农信社 齐齐哈尔市 1.21 黑龙江建三江农商行 佳木斯市 6.34 勃利县农信社 七台河市 1.18 牡丹江市城郊农信社 牡丹江市 5.99 黑龙江克山农商行 齐齐哈尔市 1.16 鹤岗市市区农信社 鹤岗市 5.19 双鸭山市市区农信社 双鸭山市 1.08 黑龙江肇州农商行 大庆市 5.10 桦川县农信社 佳木斯市 1.07 佳木斯市郊区农信社 佳木斯市 4.98 尚志市农信社 尚志市 1.06 宁安市农信社 宁安市 3.59 黑龙江肇源农商行 大庆市 1.01 图表 16 黑龙江区域商业银行 贷款占总资产比重 （单位： %） 图表 17 黑龙江区域商业银行存款占总负债比重（单位： %） 图表 18 黑龙江区域商业银行 ROA（单位： %） 图表 19 黑龙江区域商业银行 ROE（单位： %） Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 12 / 32 证券研究报告 富锦市农信社 富锦市 3.25 青冈县农信社 绥化市 0.99 依兰县农信社 哈尔滨市 3.22 海林市农信社 海林市 0.98 黑龙江林甸农商行 大庆市 3.07 兰西县农信社 绥化市 0.84 七台河市区农信社 七台河市 3.00 肇东市农信社 肇东市 0.73 哈尔滨市呼兰区农信社 哈尔滨市 3.00 黑龙江宝清农商行 双鸭山市 0.58 海伦市农信社 海伦市 2.59 黑龙江密山农商行 密山市 0.53 黑龙江东宁农商行 牡丹江市 2.35 龙江县农信社 齐齐哈尔市 0.52 穆棱市农信社 穆棱市 2.16 黑龙江克东农商行 齐齐哈尔市 0.44 拜泉县农信社 齐齐哈尔市 2.15 黑龙江通河农商行 哈尔滨市 0.44 黑龙江绥芬河农商行 牡丹江市 2.09 黑龙江宾州农商行 哈尔滨市 0.34 哈尔滨市阿城区农信社 哈尔滨市 1.50 嘉荫县农信社 伊春市 0.26 望奎县农信社 绥化市 1.43 黑龙江集贤农商行 双鸭山市 0.16 铁力市农信社 铁力市 1.40 黑龙江明水农商行 绥化市 0.08 黑龙江友谊农商行 双鸭山市 1.31 黑龙江北安农商行 北安市 0.04 资料来源： Wind，华安证券研究所 从 新设 银行的 方式 来看， 2013 年至今成立的 41 家黑龙江省 商业银行均采取整合区域信用社资源（ 29 家，以农商行为主）或新设（ 12 家，以村镇银行为主）的方式组建商业银行。 图 表 21 黑龙江区域近五年整合区域银行设立商业银行 情况 银行名称 银行类型 成立日期 设立模式 黑龙江鸡东农商行 农商行 2017/9/8 该行开业的同时，鸡东县农村信用合作联社自行终止。 黑龙江饶河农商行 农商行 2018/1/9 该行开业的同时，饶河县农村信用合作联社自行终止。 黑龙江集贤农商行 农商行 2018/1/10 该行开业的同时，集贤县农村信用合作联社自行终止。 黑龙江宝清农商行 农商行 2018/11/15 该行开业的同时，宝清县农村信用合作联社自行终止。 黑龙江庆安农商行 农商行 2019/9/24 该行开业的同时，庆安县农村信用合作联社自行终止。 黑龙江安达农商行 农商行 2020/1/13 该行开业的同时，安达市农村信用合作联社自行终止。 绥化农商行 农商行 2020/7/28 该行开业的同时，绥化市北林区农村信用合作联社自行终止。 哈尔滨联合农商行 农商行 2022/5/25 该行开业的同时，原哈尔滨市呼兰区农村信用合作联社、哈尔滨市阿城区 农村信用合作联社、哈尔滨市双城区农村信用合作联社自行终止。 资料来源： Wind， 银保监会， 华安证券研究所 3 商业银行面面观 黑龙江银行怎么看？ 黑龙江共 115 家商业银行，其中仅哈尔滨银行于港股上市， 哈尔滨银行、龙江银行、哈尔滨农商行等 10 家银行有债券发行。 本文从股权结构与变更、网点与对外投资布局、资产负债结构、盈利状况、资产质量等方面梳理了黑龙江区域主要的五家商业银行：哈尔滨银行、龙江银行、哈尔滨农商行、大庆农商行、大兴安岭农商行。 图表 22 黑龙江 省 主要银行 2021 年 基本指标 （单位： %，亿元，家 ） 哈尔滨银行 龙江银行 哈尔滨农商行 大庆农商行 大兴安岭农商行 成立时间 1997-01 2009-12 2007-07 2014-12 2010-12 前十大股东民企数量 2 2 7 5 7 前十大股东民企持股比例 6.8% 5.4% 86.2% 40.7% 56.0% 网点数量 330 240 61 44 15 对外直接投资公司数量 46 12 2 6 7 总资产 6,450 2,830 579 - 184 总资产增速 7.8% 0.3% 9.0% - 7.4% 资产端信贷比重 44% 42% - - 59% 资产端金融投资比重 38% 39% - - 23% 负债端存款占比 90% 88% - - 82% 核心一级资本充足率 9.3% 9.8% 9.7% - 11.3% 资本充足率 12.5% 15.2% 10.8% - 13.3% Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 13 / 32 证券研究报告 净息差 1.8% 1.0% - - 2.4% 营业收入 122.9 44.9 13.9 - 5.6 营业收入增速 -15.8% -3.2% 17.6% - -1.4% 净利润 3.99 6.89 - - 0.76 净利润增速 -49.9% 8.9% - - 22.6% 不良率 2.9% 3.3% 4.9% - 5.6% 拨备覆盖率 162.5% 143.3% 143.6% - 48.8% 资料来源： Wind，华安证券研究所 3.1 哈尔滨银行 2019 年股权变更后哈尔滨国有属性进一步提升，近年来大额计提拨备夯实资产质量，2021 年减值准备占营业收入比重达 53%，虽然拨备计提短期影响净利润增速，但从资产质量方面来看 2021 年不良率下降至 2.88%，拨备覆盖率提升至 162.45%。 负债端来看，客户存款占比回升至 90%， 2021年发行 110亿元永续债带动资本充足率提升至 12.54%，净息差为 1.78%。 哈尔滨银行是东北地区第一家上市的商业银行。 哈尔滨银行成立于 1997 年 1 月 16日，由哈尔滨城市信用合作社联社、哈尔滨市 53 家城市信用合作社及哈经开股东共同发起设立 。 2014 年 3 月哈尔滨银行登陆港交所主板上市。 从股权结构上看， 2021 年年报披露哈尔滨银行的第一大股东为哈尔滨经济开发投资有限公司（地方国有企业），持股比例达 29.63%。 前十大股东包含 2 家外资企业与 2 家民营企业，其持股比例分别为 9.36%、 6.75%。 图表 23 2021 年， 哈尔滨银行前十大股东持股比例、经营业务及实际控制人（单位： %） 大股东名称 持股比例 大股东属性 主要经营业务 大股东实际控制人 哈尔滨经济开发投资有限公司 29.63% 国有 财政投资 哈尔滨 国资委 黑龙江省金融控股集团有限公司 18.51% 国有 金融服务 黑龙江省财政厅 富邦人寿保险股份有限公司 6.78% 外资 人身保险 富邦金融控股股份有限公司 华夏人寿保险股份有限公司 4.43% 民营 保险业务 个人 哈尔滨合力投资控股有限公司 3.61% 国有 房地产 哈尔滨市平房区国有资产监督管理 委员会办公室 哈尔滨市道里区财政局 3.51% 国有 - - 哈尔滨市南岗区财政局 3.45% 国有 - - 哈尔滨高新技术产业开发区基础设施开发建设有限公司 2.74% 国有 土木工程 哈尔滨高新技术产业开发区管委会资产管理局 CITIC Capital HB Investment L.P. 2.58% 外资 证券业务 - 北京新润投资有限公司 2.32% 民营 投资业务 个人 资料来源： Wind，华安证券研究所 从股权变更上来看， 2019 年 11 月 15 日哈尔滨银行公告称，黑龙江软科、黑龙江同达、天地源远、拓凯及巨邦将其持有股份转让至 黑龙江金控、哈经开 ，股份转让后哈尔滨银行股东国有属性进一步增强。 Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 14 / 32 证券研究报告 资料来源： Wind，华安证券研究所 资料来源： Wind，华安证券研究所 从分支行与网点布局来看，哈尔滨银行在 5 省市 共设 有 330 家分支 机构及 网点。 其中域外网点覆盖辽宁（大连 15 家、沈阳 15 家）、四川（成都 13 家）、 天津 17 家、重庆 22 家 。 省内网点主要分布在哈尔滨（ 153 家），其余地市网点 数量均低于 20 家。 从对外投资来看，哈尔滨银行对外投资公司共 46 家。 对外投资的前五大区域分别为黑龙江（ 10 家）、北京（ 7 家）、重庆（ 4 家）、四川（ 4 家 ）、广东（ 4 家 ） 。按对外投资行业划分，哈尔滨银行共投资 36 家金融类企业、 9 家租赁和商务服务类企业、 1 家制造类企业。 图表 24 2019 年 6 月哈尔滨银行股权结构（单位： %） 图表 25 2019 年 12 月哈尔滨银行股权结构（单位： %） 图表 26 哈尔滨银行分支机构与网点布局 （单位：家） 资料来源： 企查查， 华安证券研究所 Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 15 / 32 证券研究报告 具体来看，哈尔滨银行共持有 32 家村镇银行股份， 持股比例均超过 70%。 另外 ，哈尔滨银行 对外投资哈银金融租赁有限责任公司与哈尔滨哈银消费金融有限责任公司 ，持股比例分别为 80%、 53%。 图表 27 哈尔滨银行 46 家对外投资企业及持股比例 （单位： %） 对外投资公司 持股比例 对外投资公司 持股比例 32 家村镇银行 均高于 70% 北京磐基鸿翼股权投资合伙企业（有限合伙） 68% 红鼎兴业投资 (北京 )有限公司 100% 深圳泰生佳朋投资中心 (有限合伙 ) 58% 北京博远天华投资中心（有限合伙） 100% 哈尔滨哈银消费金融有限责任公司 53% 深圳市高特佳弘寿产业投资合伙企业 (有限合伙 ) 100% 深圳前海财智远大投资中心 (有限合伙 ) 44% 北京众和臻诚投资中心（有限合伙） 100% 黑龙江龙涤股份有限公司 1.15% 北京凤凰财鑫股权投资中心（有限合伙） 100% 中国银联股份有限公司 0.71% 哈银金融租赁有限责任公司 80% 丹东临港荣兴企业管理有限合伙企业 (有限合伙 ) 0.55% 北京华创易盛资产管理中心（有限合伙） 80% 资料来源： 企业预警通 ，华安证券研究所 从 资产增速角度 来看，哈尔滨银行总资产增速自 2020 年起企稳回升， 2021 年资产增速达 7.8%。哈尔滨银行 2021 年总资产达 6450 亿元，位居黑龙江城商行第一位，居于全国城商行第 14 位 。 拆解哈尔滨银行资产负债结构来看， 2021 年资产投向中信贷占比 43.5%，较 20 年下滑 1.5pct，金融投资占比 38.1%，较 20 年上升 1.9pct。负债端中存款占比 90%，与 20年基本持平。 图表 28 哈尔滨银行总资产及增速（单位：亿元、 %） 资料来源： Wind，华安证券研究所 Table_CompanyRptType 深度研究 敬请参阅末页重要声明 及评级说明 16 / 32 证券研究报告 资料来源： Wind，华安证券研究所 资料来源： Wind，华安证券研究所 从信贷结构来看，公司类贷款占比 54.9%